研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号黑金2023年10月17日星期二一行情建议品种行情评述操作建议钢厂减产增加不锈钢震荡反弹1行情评述16日不锈钢合约SS2311开盘14785元吨美国CPI超预期短期宏观情表现而美联储官员表态仍偏鸽年内加息预期降温印尼镍矿供应担绪反复印忧暂缓旺季需求并未体现但钢价下挫后跌穿钢厂成本线钢厂近期尼镍矿供应减产增加不锈钢两地库存小幅去化不锈钢期货震荡反弹截止收盘担忧暂缓报14960元吨涨幅118旺季需求仍2现货市场据SMM不锈钢期货延续反弹趋势上行受减产消息提振未体现近不锈钢市场悲观情绪缓解日内青山304冷热轧11月期货开盘304四尺甬期不锈钢社金14900毛基304四尺五尺宏旺永旺瑞普上克14800毛基304五尺甬库回落成金15000毛基06以下14900毛基青山304热轧11月期货14500元吨本支撑仍较上次盘价有所下跌日内现货成交较上周有所好转报价小幅上调存钢厂减316L冷热轧延续跌势预计仍有下行空间200400系方面现货价格持产增加不稳运行11月减产预期下预计本周现货价格企稳当日早间304冷轧无锡锈钢期货震地区报15100-15200元吨304热轧无锡地区报14450-14550元吨荡反弹关不锈钢3市场消息整理注后续需求1国务院发布关于推动内蒙古高质量发展奋力书写中国式现代化新篇能否恢复章的意见意见提到支持内蒙古战略性矿产资源系统性勘查评价保操作上建议护性开发高质化利用规范化管理提升稀土铁镍铜钨锡观望短线钼金萤石晶质石墨锂铀氦气等战略性矿产资源保障能力操作关注加快发展高纯稀土金属高性能稀土永磁高性能抛光等高端稀土功能逢高空机材料扩大稀土催化材料在钢铁水泥玻璃汽车火电等行业应用会注意控2盛屯能源金属化学贵州有限公司黔南高新技术产业开发区管委会制风险项目服务部邓雪枫表示福泉目前已经签约205万吨的磷酸铁和50万吨磷酸铁锂30万吨电池级硫酸镍和6万吨的六氟磷酸锂10万吨镍钴锰三元前驱体的新能源材料产能主反应车间副主任吴加强介绍公司国庆期间4条烘干线正常生产每天稳定发货今年已经生产了28万吨磷酸推荐星级铁恒轩公司新能源循环产业一期电池用磷酸铁生产线建设规模为10万吨自2022年9月产线陆续投产以来日产量在120吨至150吨之间预计今年一期项目生产线销售额6亿元左右黑色金属投研日报3外媒10月15日消息加拿大镍业CEOMarkSelby表示截止到今天Crawford硫化镍项目成为了一个世界级的项目与巨大的矿产资源随着Crawford镍项目可行性研究BFS结果的公布他强调未来不到两年的时间内该公司将成为一个大规模的镍钴关键矿物生产商该矿山将在41年的寿命中每年生产8300万磅38000吨的镍在其27年的高峰期内镍产量为48000吨年钴产量为8000吨年钯和铂产量为13000盎司年铁产量为160万吨年铬产量为76000吨年4据Mysteel调研华东某不锈钢厂计划11月进行电路检修改造预计持续半个月影响300系粗钢产量约25万吨4总结展望1宏观方面美国9月CPI同比高于预期美联储纪要暗示加息观点存分歧但官员们一致同意谨慎推进政策美联储年内加息预期整体降温有色金属震荡运行国内方面9月社融数据表现较好但通胀水平仍在低位国内经济底部特征显现近期多部门推出刺激政策后续关注相关政策落地情况2基本面看印尼镍矿供应担忧暂缓原料价格有所松动钢厂处于亏损状态现货成交不佳期货仓单库存仍在高位10月不锈钢排产小幅回落有部分钢厂减产检修但整体供应压力仍较大关注钢厂减产是否增加及下游需求情况近期不锈钢两地库存小幅下滑下游需求有修复预期观察到货增加后两地库存的去化情况总体看美国9月CPI同比持平但仍高于预期美联储纪要暗示加息观点存分歧但官员们一致同意谨慎推进政策美联储年内加息预期整体降温国内方面9月社融数据表现较好但通胀水平仍在低位国内经济底部特征显现近期多部门推出刺激政策后续关注相关政策落地情况印尼镍矿配额新政策落地镍矿供应担忧暂缓原料镍铁价格有所松动钢厂排产小幅回落但供应压力仍存近期不锈钢社会库存有所下滑终端消费恢复缓慢不锈钢需求有修复预期关注库存变化当前不锈钢现货成交偏弱而钢价下挫已跌破钢厂成本近期钢厂减产增加不锈钢期货震荡反弹关注后续钢厂减产情况以及需求恢复情况操作上建议观望短线为主中长期仍面临供应压力维持逢高空思路注意控制风险风险关注原料价格不锈钢社会库存下游消费宏观消息铁合金煤矿事故再度导致板块情绪扭转双硅下方存在成本支撑逢低轻仓试2黑色金属投研日报1行情综述16日锰硅主力合约SM2312收6694元吨18027多期权上硅铁SF2312收7050元吨-30-042市后关注成2逻辑分析在短暂交易亏损导致部分钢厂减停产后面对巴以冲突下本附近卖看跌机会原油高企国内社融环比改善市场情绪扭转于是在今日山西朔州矿难乌海煤矿夜间禁采等消息刺激下焦煤带领黑色系商品大幅反弹推荐星级但双硅基本面暂未有大变化仍然是板块内较弱的一环接连出台的能耗政策也未见厂家减停产消息合金厂延续着高开工近期广西增开不少锰硅小炉子也有内蒙大厂增开硅铁大炉子此外本月钢厂锰硅招标价格也确实蛮压制现货交投情绪的但产区后面能耗政策只紧不松是基本确定的建议投资者还是要多加留意是否有大厂执行行政性限产这也可能会是盘面由弱转强的节点从成本来看煤价下跌使得市场对双硅成本有一定的松动预期但是原料距离其长协价格并不远下方还是存在较强支撑的锰矿方面受盘面弱势影响上周开始成交价走弱厂家补库相对一般但11月外矿装船报价除康密劳外均上调汇率支撑下锰矿底部显现煤焦方面前期停产煤矿陆续复产后坑口煤价开始转弱尤其是榆林产区这是合金产业最担忧的一点兰炭也有预期将有一轮提降但国内大矿季度长协上涨山西43m焦炉淘汰实施中焦炭供应减量预期明确中期煤焦仍不建议去看空的目前双硅盘面已回落至宁夏成本线附近宁夏厂家即期利润开始亏损不少期现商前期极低基差建立的正套头寸陆续解开双硅库存暂未转成累积河钢硅铁本月补一轮招标1780吨短期成本支撑存在价格有向上弹性操作上建议可逢低轻仓试多期权上市后关注成本附近卖看跌机会铁矿低库存与钢厂低利润的矛盾区间偏弱操作1行情综述16日I2401收862242862逻辑分析推荐星级铁矿石铁矿石铁矿低库存与钢厂低利润的矛盾钢厂的主动减产已经先于行政性压减出现国庆假期以来陆续有20余座高炉设备开始检修同期虽有7座高炉复产但整体的铁水产量呈下降趋势我们能从日均铁水产量上看到钢厂的减产幅度从目前245953黑色金属投研日报万吨的铁水产量来看钢厂减产幅度不及预期若铁水产量维持在246的高位则铁矿石会持续去库目前铁矿石的库存也处于历年低位45港进口矿库存处于连续去库状态库存以降低至绝对低位247家钢厂进口矿库存节后小幅补库但库存同样处于历年低位低位去库会对铁矿石的价格形成强力支撑因此要解决目前的产业矛盾钢厂还需要继续减产根据推算日均铁水需要下降至238吨左右铁矿石才会达到供需平衡状态日均铁水下降8吨左右需要下降的幅度还是比较大的从目前钢厂的检修情况来看近期铁水还是很难下降到该点位铁水下降并不会如预期般流畅在炉料价格被打下去钢厂利润有所恢复后部分钢厂仍然会加大生产力度提高铁矿石的需求进而对其价格形成支撑可能将钢厂利润维持在低位运行总体看来低利润下基本只能通过打炉料负反馈的方式解决现有矛盾但是铁矿石的低库存支撑着矿价难以出现大幅下调且钢厂竞争加剧的情况下铁水难以流畅下降因此铁矿石下有支撑上方承压震荡偏弱运行传第三轮提张本周有望落地炉料大幅增仓上涨1行情综述10月16日焦炭主力合约J2401开盘报2363元吨最后收于24615元吨涨幅454焦煤主力合约JM2401开盘报17395元吨最后收于1786元吨涨幅357单边暂时观2重要资讯望套利可110月16日国务院发布关于推动内蒙古高质量发展奋力书写中国以考虑做多式现代化新篇章的意见意见提出提升传统能源供给保障能力有序焦化利润焦煤焦炭释放煤电油气先进产能加快推进煤炭储备项目建设优先支持内蒙古贸易商把握开展煤炭产能储备建立一定规模的煤炭调峰储备产能强化煤电兜底期现正套机保障加快推进国家规划内煤电建设储备一批煤电项目全面推进煤会电机组三改联动持续推动淘汰煤电落后产能按照延寿运行淘推荐星级汰关停和关而不拆转为应急备用电源分类处置支持内蒙古油气勘探开发加大油气勘查区块出让力度推进鄂尔多斯非常规天然气勘探开发高质量建设鄂尔多斯现代煤化工产业示范区和煤制油气战略基地带动煤基新材料高端化发展2Mysteel煤焦据内蒙古能源局信息自10月15日零时至次年4月14日24时各露天煤矿严格落实采暖季晚八早十夜间禁采要求Mysteel调研获悉乌海地区多数露天煤矿仍处于停产状态且自2224黑色金属投研日报煤矿事故后为保安全露天矿均未恢复夜间生产此次禁止夜间开采对乌海炼焦煤总体产量无明显影响3逻辑分析现货端上周主流钢厂通过控制到货来抵制涨价但本周又有传闻第三轮提涨有望落地当前现货供需依然偏紧虽然钢厂后期有停产检修预期但焦化供给端也有去产能政策支撑市场博弈加剧周一内贸受盘面情绪影响市场资源报盘价小幅上涨港口贸易准一焦炭报价225020钢联炼焦煤价格指数19353-12蒙煤方面今日查干哈达正常装车下游询价偏低且采购意愿不足口岸贸易企业对后市持观望态度现甘其毛都口岸蒙5原煤1565-5蒙5精煤1950-蒙3精煤1815-35期货端双焦领涨大宗商品炉料三兄弟位列资金流入榜前三增仓上涨螺纹做多热情高涨宏观方面9月给内PMI低位回升通胀不及预期社融总量尚可结构表现不佳虽然数据上能看到居民中长贷回升但结合10月的地产成交数据来看改善持续性存疑同时M1偏低证明信贷需求依然不佳整体看国内情况变化不大经济底已经出现但改善幅度不大持续性也有待观察冲击主要来自海外产业方面目前市场对四季度铁水要降到多少有争议不少产业人士认为铁水可能在235-240附近就可以实现材的供需平衡这意味着本轮负反馈级别并不大炉料的成本支撑依然坚挺在冬储预期下低库存炉料的中长期做多价值已经凸显这也是周一炉料领涨的重要原因双焦方面前期焦炭盘面2350附近意味着第三轮提涨无法落地提前交易一轮提降暗含铁水下降预期今天市场第三轮提涨传本周可能落地出现预期差盘面上涨收基差同时澳煤价格继续上涨和巴以冲突也助推了情绪往后看认同中长期01炉料有多配价值的说法尤其是双焦供给端有采暖季安全敏感期和淘汰43米焦化产能题材但短期盘面收完基差后能否直接上涨有疑问当下产业矛盾并未解决3600-3700的材也难言冬储投机价值倾向于钢厂还是要减产去库炉料还要经历一轮压力测试国庆节前价格区间会有压力建议单边暂时观望套利可以考虑做多焦化利润贸易商把握期现正套机会4策略方面单边暂时观望套利可以考虑做多焦化利润贸易商把握期现正套机会二重点数据监测1不锈钢表1现货价格5黑色金属投研日报无锡不锈钢市场指导价Mybxg钢种钢厂2023-10-16涨跌备注3042B20mm1219C太钢天管15400100切边3042B20mm1219C张浦15500100切边3042B20mm1240C北港新材料1470050毛边3042B20mm1240C德龙1470050毛边3042B20mm1240C宏旺1470050毛边3042B20mm1240C甬金14900-毛边304No150mm1520C青山1445050毛边304No150mm1520C北港新材料1445050毛边304No150mm1520C东特1460050毛边304No150mm1520C德龙1445050毛边数据来源Mybxg表2期货数据指标名称数据涨跌SS2311150014960175不锈钢仓单814921951数据来源文华财经上期所2铁合金20231016现货折仓单期货基差今日昨日今日今日昨日今日硅铁72自内蒙69006930715010070507054然块宁夏68306850713080内蒙674067207090396硅锰651766946666宁夏660066007050356今日上个交易日仓单预报仓单预报硅铁136121667137991360硅锰1319315301394111913铁矿石6黑色金属投研日报20231016合约收盘价昨收价变动跨月今价差昨差价变动铁矿0186208420200铁矿01-0553552015期货铁矿0580857900185价差铁矿05-0963061515铁矿0974557285170铁矿01-091165113530当日前一日变动当日前一日变动西澳10510401普氏621201511845170运费指数巴西25625501BDI19450019350010日照卡粉101001010000汇率730729-001港口矿青岛PB块1105001105000当月1173611643093新交所青岛超特粉8280826020一个月1143112518运费新加所数据为上一交易日数据数据来自Wind4焦煤焦炭图表1现货价格现货价格当日上一日环比变化量京唐港山西主焦煤248002480000京唐港澳洲主焦煤241002410000天津港蒙古主焦煤228002280000山西准一级冶金焦210002100000河北准一级冶金焦224002240000数据来源Wind图表2期货价格期货价格当日上一日环比变化量焦煤主力收盘价1786017315545焦炭主力收盘价24615235201095数据来源Wind图表3价差利润价差利润当日上一日环比变化量焦煤1-514751555-80焦炭1-51330127060焦煤主力基差-2260-1715-545焦炭主力基差-1389-79-1310盘面利润861491370数据来源Wind7黑色金属投研日报个人观点仅供参考-------------------------------推荐星级说明-------------------------------核心推荐重点推荐中性推荐弱推荐不推荐研究员张宝慧执业证号F0286636投资咨询证号Z0010820研究员黄志鸿执业证号F3051824投资咨询证号Z0015761研究员谢灵执业证号F3040017投资咨询证号Z0015788期市有风险入市需谨慎8