研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号国贸期货投研日报2023-10-17国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎宏观一大宗商品行情综述与展望巴以冲突扰动市场大宗商品多数反弹周一10月16日国内商品期市收盘多数上涨黑色系能化品领涨焦炭低硫燃料油燃油涨逾4原油涨近4焦煤涨逾3铁矿石涨近3贵金属均上涨沪银涨逾2沪金涨逾1基本金属多数上涨氧化铝涨逾3沪锡涨逾2农产品涨跌不一红枣涨逾2花生跌逾1热评周一国内商品多数反弹其中原油涨幅居前主因是巴以局势迟迟未见缓和甚至有进一步扩大的风险伊朗等部分国家威胁介入巴以冲突令市场颇为担心原油和黄金大涨带动其他商品止跌反弹展望后市从近期影响大宗商品走势的关键因素来看1美债利率多位美联储官员释放鸽派言论令11月加息概率大幅下降但是当前美国经济韧性仍强就业市场仍紧通胀仍有上行风险年内再加息一次的概率仍存意味着美债利率存在阶段性走高并压制市场风险偏好的风险2国内经济在一系列稳增长政策的支撑下多项数据显示国内经济出现了企稳改善的迹象但改善的力度还比较有限尤其是房地产领域的改善仍存在较大的不确定性弱现实风险犹存或阶段性扰动商品市场3地缘政治因素低库存环境下地缘政治冲突加剧了供给端的脆弱性巴以冲突的突然爆发打破了中东局势短暂的平静目前对大宗商品的直接影响较为有限但若未来冲突规模扩大甚至演变成第六次中东战争那么国际石油市场将首当其冲受到波及大宗商品也将面临更多的波动1黑色建材黑色系负反馈风险犹存宏观层面来看8月份以来国内各项数据都出现企稳回升的迹象但整体改善的力度仍稍显疲软尤其是房地产销售再次冲高回落房企违约时有发生这对市场情绪带来新的压制此外由于巴以局势持续升温原油大涨带动大宗商品集体反弹黑色系短线跟随反弹基本面来看上周钢谷网和钢联的数据显示钢厂产量小幅下降表需节后季节性回升未回到节前水平库存再度去化金九银十旺季过半钢材需求不温不火下游房企拿地积极性较差新开工处于低位钢厂利润受原料压缩处于亏损边缘减产动机增强黑色系产业短期出现负反馈的风险升温2基本金属海外风险因素压制金属走势受巴以冲突影响金属短线出现反弹不过当前海外的风险因素依旧显著美国9月CPI数据高于市场预期意味着美联储将在更长时间内维持高利率叠加美国财政支出法案存在较多的不确定性美债利率维持高位持续压制风险偏好金属价格偏弱运行国内来看在一系列稳增长政策的支持下宏观投研日报经济持续得到恢复8月以来国内经济各项指标持续得到改善但力度仍显疲软基本面方面上周LME继续累库周四库存增至18万吨这较7月中旬的低点已增加了超过12万吨国内SMM公布9月精铜产量101万吨较上月增加2万吨ICSG公布最新预测今年全球精铜短缺27万吨明年过剩41万吨贵金属方面美联储9月FOMC会议释放偏鹰立场美债利率走高黄金承压运行不过巴以冲突引发担忧避险情绪回暖支撑黄金价格反弹3能源化工巴以局势推动国际油价大幅反弹巴以冲突引发各界关注市场担心局势升级引发其他阿拉伯国家参与从而导致冲突不断扩大石油市场将首当其冲受到波及另外OPEC月报中维持全球石油需求相对强劲的预估理由是今年迄今为止有迹象表明世界经济具有韧性并预计中国需求将进一步增长这刺激国际油价再度反弹从基本面上来看普京表示OPEC削减全球原油供应的协议可能会继续现阶段沙特表现出了超强的减产执行力加剧了人们对北半球进入冬季之际成品油供应不足的担忧供应紧张局势延续原油基本面仍然存在一定的支撑4农产品方面USDA供需报告利多美豆价格美豆美国农业部发布的10月份供需报告下调美豆单产至496蒲式耳英亩9月预期为501蒲式耳英亩环比减少05蒲式耳英亩与此同时此次报告下调美豆产量压榨量与出口量数值种植面积收获面积和期末库存数据与9月份预测持平美豆单产下调对大豆价格有支撑但预计上涨幅度有限美豆季节性供应压力对价格形成压制与此同时巴西大豆出口挤压美豆出口需求南美丰产预期对价格形成拖累豆油截至10月13日当周本周豆油产量为2728万吨万吨上周为1644万吨环比上周增加1084万吨环比上升6594同比下降131豆油库存方面截至10月6日当周全国91家油厂大豆库存为10267万吨上周为10064万吨较上周增加203万吨环比上升201同比去年增加2209豆油库存充足且自9月份以来一直处于累库过程中棕榈油SPPOMA数据显示10月1-15日马棕产量环比上月增加073ITS数据显示10月1-15日马棕出口量环比上月增加15马来西亚棕榈油季节性累库印尼棕榈油在前期强劲的生物柴油消费与出口下呈现滞后的低库存数据不过预期印马两大主产国棕榈油仍处在季节性累库中USDA10月供需报告利多提振美豆价格叠加国际油价上涨带动油脂反弹目前国际国内油脂供应充足豆油后续成交缺少动力短期供强需弱格局依存10月份供需报告下调美豆单产对豆价形成支撑需关注国际地缘政治冲突的扰动因素预计短期呈震荡运行二宏观消息面国内1国务院总理李强同匈牙利总理欧尔班会谈会谈后两国总理共同见证签署共建一带一路产业与投资工业和信息化教育海关供应链发展政策数字经济绿色发展等多项双边合作文件2国家副主席韩正会见英国工党前领袖前首相布莱尔韩正表示两国在清洁能源生物医药金融教育人文等领域合作空间广阔双方要加强国际事务合作共同应对气候变化保护生物多样性等维护世界和平安全2宏观投研日报3国务院印发关于推动内蒙古高质量发展奋力书写中国式现代化新篇章的意见到2027年综合经济实力进入全国中等水平城乡居民收入达到全国平均水平产业结构优化升级新能源装机规模超过火电粮食和重要农畜产品供给能力持续提升三北防护林体系建设工程攻坚战取得阶段性成效防沙治沙成果显著4国家能源局发布数据显示9月全社会用电量7811亿千瓦时同比增长991-9月全社会用电量累计68637亿千瓦时同比增长565乘联会9月皮卡销售44万辆同比下降04环比增1361-9月皮卡销量为377万辆同比微降216河北保定进一步调整优化住房套数的认定进一步优化差别化贷款额度购买首套住房的首付款比例不得低于住房价格的20购买第二套住房首付款比例不得低于住房价格的30夫妻双方缴存公积金的家庭申请住房公积金贷款最高贷款额度90万元生育三孩及以上的缴存人家庭申请住房公积金贷款最高贷款额度130万元7杭州优化调整房地产市场调控措施将住房限购范围调整为上城区拱墅区西湖区滨江区本市户籍家庭在限购范围内限购2套住房外地户籍有缴纳城镇社保或个人所得税记录的在限购范围内限购1套住房此外对参与限购范围内住房司法拍卖的竞买人取消须符合本市住房限购政策限制加强住房信贷支持力度研究落实差别化住房信贷政策和降低存量首套住房贷款利率政策对职工使用住房公积金贷款购买二手住房的二手住房房龄与贷款期限合计年限由不超过50年延长至不超过70年杭州宣布住房贷款调整限购区首套住房贷款最低首付款比例为不低于25二套住房贷款最低首付款比例为不低于35二套住房贷款利率不低于相应期限贷款市场报价利率加30个基点非限购区二套住房贷款利率不低于相应期限贷款市场报价利率加20个基点其他未调整的按现行政策执行此次调整从2023年10月16日起实施以房屋合同网签备案时间为准三宏观消息面国际1美国财长耶伦表示美国国债利息仍然可控耶伦表示美国经济处于良好状态利率可能会持续处于高位不过目前情况尚不明朗她表示美国的财政状况绝不是无法解决必须予以关注2美国10月纽约联储制造业指数为-46预期-7前值193欧洲央行管委埃尔南德斯德科斯表示全球借贷成本的激增意味着欧元区利率制定者可能已经采取了足够的措施来抑制通货膨胀他表示近期长期利率上升与国内因素如市场对欧元区通胀预期的变化无关相反这是受到美国市场动态的推动4欧元区8月季调后贸易帐顺差119亿欧元前值顺差29亿欧元未季调贸易帐顺差67亿欧元前值顺差65亿欧元5日本财务省副大臣神田真人表示目前影响外汇的最大因素是地缘政治风险利率只是影响外汇的一个因素当出现过度外汇波动时干预是一种选择加息是一种选择日元仍被视为与瑞士法郎和美元一样的安全资产6韩国企划财政部长官韩国计划大幅提高外国游客的退税限额3宏观投研日报7韩国科学技术信息通信部发布的数据显示韩国9月份信息和通信技术ICT产品出口同比下降134至181亿美元连续15个月下滑不过这是自去年10月以来最小的同比降幅其中芯片出口额为999亿美元虽然比去年同期下降144但达到了今年以来的最高值8意大利主权债务违约风险的保险成本达到七个月来的最高水平意大利内阁准备批准2024年预算该预算加剧了人们对该国紧张财政状况的担忧研究员郑建鑫执业证号F3014717投资咨询号Z00132234