研究报告全文：有色金属20231016-10229一贵金属避险升温和加息必要性下降贵金属价格大幅上涨观点短期中东地缘紧张局势升级避险情绪主导仍会继续支撑贵金属价格但需警惕一旦紧张局势缓和避险回落会使得贵金属价格面临调整长期维持贵金属看涨观点不变建议逢低做多为主注意把握好进场节奏个人建议仅供参考逻辑1上周109-1013上周109-1013美联储多位官员暗示美债收益率上涨令再次加息必要性下降打压美元指数加上自10月7日巴以冲突爆发以来中东紧张局势进一步恶化尤其是周五13日以色列要求加沙北部上百万人迁移至南部市场担忧地面军事行动一触即发避险情绪大幅升温提振贵金属价格强劲反弹国际贵金属价格纷纷收复国庆假期跌幅金价创3周新高国内方面黄金现货受政策指导波动剧烈带动期货价格下挫内外价差较节前显著收窄随后在避险情绪带动下沪金沪银再度反弹2短期中东地缘紧张局势升级避险情绪料将继续支撑贵金属价格但需注意若未来巴以冲突缓和避险情绪回落则可能令贵金属价格出现阶段性调整但美国9月非农CPI均超预期上行表明美国就业韧性通胀顽固预计美联储维持高利率水平更久恐怕是新常态短期或仍会限制贵金属价格进一步上行的空间3长期来看全球地缘政治经济格局不确定性均仍较高市场避险需求只是后移并未消失叠加全球去美元化需求提升各国央行仍再不断增持黄金储备都将长期支撑黄金的配置价值此外美联储加息周期基本结束美元指数和美债收益率涨势料放缓未来一旦二者见顶都会再次驱动贵金属价格走强故建议长期以多配贵金属为主风险点美联储维持高利率水平更久美联储降息时间和幅度晚于市场预期美国经济韧性较强等个人意见仅供参考二金属铜宏观及产业双利空铜价维持偏弱观点近期中东局势紧张原油价格止跌回升欧美通胀回落放缓市场对美联储进一步加息担忧提升美元指数维持高位利空铜价此外国内外铜库存双双累库特别是LME铜库存持续大幅累库LME铜现货贴水明显走扩并创下历史新低基本面对铜价支撑有所减弱预计短期铜价维持偏弱走势逻辑1中国经济数据继续改善中国社融增速超预期主要贡献项仍为政府债券凸显国内稳增长决心此外居民中长期贷款表现亮眼且M2-M1剪刀差收窄信贷数据向好9月份进口和出口均延续下滑趋势但降幅较上月有所缓和2中美提高交流频率紧张关系有所缓和美国国会参议院多数党领袖舒默来华访问近期也有一系列美国高级官员访华同时美方也受邀参加中国的一场防务会议中美双方关系有所改善3地缘局势进展美国通胀略超预期近期巴以冲突升机受此影响黄金及原油价格双双走高由于中东局势不确定性犹存原油价格仍有进一步走高风险与此同时受能源价格走高影响美国通胀略超预期引发市场对美联储进一步加息担忧美元指数维持高位24产业方面近期国内外铜库存有所增加特别是LME铜库存持续大幅累库LME铜现货贴水明显走扩并创下历史新低基本面对铜价支撑有所减弱风险关注中国稳增长政策全球铜库存变化三金属锌海外高利率维持锌价上行空间有限观点上周锌价受美元压制高位回落国内社会库存小幅增加但当前整体库存仍处于历史低位预期短期沪锌存在一定支撑但原料库存压力仍在上行空间亦有限宏观方面就业数据显示美国经济韧性仍在且通胀仍处于相对高位不排除继续加息可能海外高利率环境维持国内政策刺激实际效果存疑锌价上行空间有限后市仍需注意美债收益率是否继续上行造成美元指数走强基本面上社库低位锌价存在支撑策略方面择机布局正套逻辑1宏观方面宏观方面2023年9月份社会融资规模增量为412万亿元比上年同期多5638亿元9月份人民币贷款增加231万亿元同比少增1764亿元9月末M2M1分别同比增长103和21增速分别比上月末低03个和01个百分点美联储如期按兵不动将基准利率维持在525至550的二十二年来高位政策声明重申通胀保持高企并改称就业增长放缓美国经济韧性仍在且通胀仍处于相对高位不排除继续加息可能2原料供应端截止到10月13日国内锌锭冶炼厂原料库存在28天左右周环比小幅减少但仍处于历史相对高位库存方面截止到10月12日国内社会库存为745万吨周环比增加11万吨总体来看海外高利率环境维持国内政策刺激实际效果存疑锌价上行空间有限策略方面布局正套风险关注点地缘局势美国债务问题仓单库存四金属镍国内纯镍库存持续增加镍价弱势震荡观点短期来看美国9月通胀数据高于预期但美联储官员表态偏鸽宏观情绪反复印尼镍矿供应担忧暂缓未来交割品仍有扩容预期近期纯镍库存仓单大幅增加镍价短期弱势震荡运行下方关注电积镍成本支撑中长期来看随着国内外镍产能逐步释放镍元素全面过剩预期较强建议关注矿端成本政策变化对全产业链的影响操作上建议观望短线为主关注反弹空机会企业做好套期保值工作注意防范市场风险逻辑宏观方面美国9月CPI同比高于预期美联储纪要暗示加息观点存分歧但官员们一致同意谨慎推进政策美联储年内加息预期整体降温有色金属震荡运行国内方面9月社融数据表现较好但通胀水平仍在低位国内经济底部特征显现近期多部门推出刺激政策后续关注相关政策落地情况基本面1国内纯镍库存拐点已现纯镍进口仍延续亏损随着国内外精炼镍项目陆续投产纯镍3供应明显增加交割品扩容后缓解挤仓风险关注电积镍生产成本变化2镍矿方面本周镍矿价格维持坚挺镍矿供应暂稳当前仍处于菲律宾镍矿发运高峰期镍矿到货量仍在增加港口库存累库趋势不改3镍铁方面本周高镍铁均价回落至11375元镍点印尼镍矿担忧暂缓镍铁价格持续回落近期有部分钢厂检修减产但印尼铁产量及品位均有下滑关注钢厂排产及相关事件进展4不锈钢方面本周不锈钢小幅反弹原料价格有所松动钢厂处于亏损状态现货成交不佳期货仓单库存仍在高位10月不锈钢排产小幅回落有部分钢厂减产检修但整体供应压力仍较大关注钢厂减产是否增加及下游需求情况本周不锈钢两地库存小幅下滑下游需求有修复预期观察到货增加后两地库存的去化情况5新能源方面国家延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策新能源车产销维持高增叠加部分硫酸镍转产电积镍硫酸镍需求持稳风险关注宏观消息印尼菲律宾政策变化镍库存变化下游需求4目录贵金属避险升温和加息必要性下降贵金属价格大幅上涨--------6铜宏观及产业双利空铜价维持偏弱----------------------------------17锌海外高利率维持锌价上行空间有限------------------------------25镍国内纯镍库存持续增加镍价弱势震荡--------------------------345投资咨询业务资格证监许可201231号避险升温和加息必要性下降贵金属价格大贵金属周度报告幅上涨2023年10月15日星期日短期国际金价或震荡为主白银料偏强沪金料延续韧性但中秋国国贸期货研究院庆长假来袭建议投资者轻仓过节谨防假期风险长期维持贵金属看涨白素娜观点不变建议逢低做多为主注意把握好进场节奏个人建议仅供参考投资咨询号Z0013700从业资格号F30239161上周109-1013上周109-1013美联储多位官员暗示美债收益率上涨令再次加息必要性下降打压美元指数加上自10月7日巴以冲突爆发以来中东紧张局势进一步恶化尤其是周五13日以色列要求加沙北部上百万人迁移至南部市场担忧地面军事行动一触即发避险情绪大幅升温提振贵金属价格强劲反弹国际贵金属价格纷纷收复国庆假期跌幅金价创3周新高国内方面黄金现货受政策指导波动剧烈带动期货价格下挫内外价差较节前显著收窄随后在避险情绪带动下沪金沪银再度反弹2短期中东地缘紧张局势升级避险情绪料将继续支撑贵金属价格但需注意若未来巴以冲突缓和避险情绪回落则可能令贵金属价格出现阶段性调整但美国9月非农CPI均超预期上行表明美国就业韧性通胀顽固预计美联储维持高利率水平更久恐怕是新常态短期或仍会限制贵金属价格进一步上行的空间3长期来看全球地缘政治经济格局不确定性均仍较高市场避险需求只是后移并未消失叠加全球去美元化需求提升各国央行仍再不断增持黄金储备都将长期支撑黄金的配置价值此外美联储加息周期基本结束美元指数和美债收益率涨势料放缓未来一旦二者见顶都会再次驱动贵金属价格走强故建议长期以多配贵金属为主欢迎扫描下方二维码风险点美联储维持高利率水平更久美联储降息时间和幅度晚于市场预进入国贸投研小程序期美国经济韧性较强等个人意见仅供参考期市有风险入市需谨慎6一行情回顾上周109-1013美联储多位官员暗示美债收益率上涨令再次加息必要性下降打压美元指数加上自10月7日巴以冲突爆发以来中东紧张局势进一步恶化尤其是周五13日以色列要求加沙北部上百万人迁移至南部市场担忧地面军事行动一触即发避险情绪大幅升温提振贵金属价格强劲反弹国际贵金属价格纷纷收复国庆假期跌幅金价创3周新高国内方面黄金现货受政策指导波动剧烈带动期货价格下挫内外价差较节前显著收窄随后在避险情绪带动下沪金沪银再度反弹外盘伦敦现货黄金周涨545至19324美元盎司高位触及193288美元盎司创9月20日以来新高低位触及18102美元盎司创3月8日以来新低伦敦现货白银周涨516至227美元盎司高位触及22816美元盎司创9月29日新高低位触及2155美元盎司内盘沪金主力合约周跌13至45429元克高位触及456元克低位触及44932元克创7月7日以来新低沪银主力合约周跌14至5714元千克高位触及5735元千克低位触及5594元千克创8月21日以来新低图表1伦敦现货黄金价格走势图图表2伦敦现货白银价格走势图图表3沪金主力价格走势图图表4沪银主力价格走势图7数据来源wind二影响因素分析1全球地缘政经格局不确定性仍存将长期支撑黄金配置价值巴以冲突使得中东地缘政治紧张局势骤然升级避险情绪升温自10月7日巴勒斯坦与以色列爆发新一轮冲突以来以色列宣布进入战争状态伊朗否认参与本轮巴以冲突事件美国总统拜登10日在公开讲话中说美方正在向以色列提供更多军事援助据外媒11日报道本轮巴以冲突死亡人数已超过2100人据叙利亚媒体沙姆电台报道当地时间12日以色列空袭叙利亚大马士革国际机场与阿勒颇机场当地时间10月13日以色列要求加沙北部上百万人迁移至南部路透社报道称以方这一表态可能是为了对加沙开展地面攻势做准备使得中东地缘紧张局势进一步恶化当地时间10月13日以色列国防军宣布正在对加沙地带的多个哈马斯目标进行大范围空袭以色列总理内塔尼亚胡发表全国讲话称正在猛攻哈马斯并表示这只是一个开始后援引以色列国防军声明称以色列步兵部队进入加沙地带进行局部袭击美债长短端利率仍倒挂但倒挂幅度显著收窄美债收益率倒挂往往作为经济衰退的先行指标但两者不存在因果关系美债收益率倒挂是美联储连续加息和衰退预期综合作用的结果但自1968年以来除2000年外历次美债收益率倒挂后美国经济均逐渐下行甚至陷入衰退GDP负增长出现的时间相比利率倒挂起始时间平均滞后15年210年期美债收益率自2022年7月6日以来开始倒挂持续时间已超14个月截至10月13日倒挂幅度为41bp美联储最关注的3M10Y期的美债收益率也从10月18日开始持续倒挂持续时间超过9个月截至10月13日倒挂幅度为99bp均显著收窄8全球大部分央行仍继续维持净购金或可继续为金价提供支撑虽然二季度土耳其哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦等央行大幅抛售黄金使得全球央行购金出现分化但据世界黄金协会全球央行上半年净购金仍高达387吨创记录新高且7月份全球央行再度净购金55吨使得全球央行球官方黄金储备达到356645吨其中6-7月土耳其央行已经恢复购金此外值得注意的是中国人民银行自2022年11月以来截至2023年9月已连续11个月增持黄金累计增持黄金储备约29723吨至219155吨整体而言短期中东地缘紧张局势升级避险情绪料将继续支撑贵金属价格但需注意若未来巴以冲突缓和避险情绪回落则可能令贵金属价格出现阶段性调整长期来看全球地缘政治经济格局不确定性均仍较高市场避险需求只是后移并未消失叠加全球去美元化需求提升各国央行仍再不断增持黄金储备都将长期支撑黄金的配置价值图表5美债长短端利差本周倒挂幅度收窄图表6中国人行连续11个月净购金数据来源wind和世界黄金协会2美联储基本结束加息但维持高利率水平时间更久美联储加息情况2022年3月加息25bp5月加息50bp6月加息75bp7月加息75bp9月加息75bp11月加息75bp-12月加息50bp2023年2月加息25bp2023年3月加息925bp2023年5月加息25bp2023年6月不加息2023年7月加息25bp2023年9月不加息令联邦基金基准利率升至525-55目标区间达到2001年以来的最高水平自2022年3月开启加息周期以来美联储已累计加息11次累计加息幅度达525个基点美联储9月利率决议要点声明称多数官员仍预计年内会再加息一次点阵图显示预计美联储年内可能会再加息1次但2024年的利率中枢由6月的46大幅提升至51这意味着美联储明年或仅降息2次且降息幅度为50bp大幅少于此前的预期经济预测摘要显示美联储大幅上调美国2023年GDP增长预期至21大幅下调2023年失业率预期至38下调2023年核心PCE通胀预期至37表明美联储对美国经济软着陆较6月份更有信心美联储主席鲍威尔新闻发布会坚决专注于双重使命38的失业率仍偏低今年或再加息将会根据数据逐次会议作出决定美联储已接近利率目标软着陆为首要目标但非基本预期美联储9月会议纪要一致同意仍将在一段时期内保持高利率水平未来数据应当有助于美联储决定是否在数月内再次加息谨慎行事是共识官员们普遍认为风险更加均衡经济保持韧性通胀仍有上行风险信贷收紧可能会抑制经济活动等美联储多位官员暗示美债收益率走高或意味加息的必要性下降令美债收益率美国实际利率周度下跌截至10月13日美国2年国债收益率报收504周跌4bp美国10年期国债收益率报收463周跌15bp美国10年期实际收益率报收229周跌18bp在通胀回落就业开始降温以及美债收益率大幅走高或意味着加息必要性下降等背景下我们预计美联储本轮加息基本结束但美国9月非农CPI均超预期上行表明美国就业韧性通胀顽固预计美联储维持高利率水平更久恐怕是新常态短期或仍会限制贵金属价格进一步上行的空间但从长期角度而言美联储加息周期基本结束后续美元指数美债收益率的涨势料有所放缓有望继续支撑金价故我们建议贵金属长期仍继续以多配为主10美联储多位高官的共识美债收益率走高或意味加息的必要性下降美国达拉斯联储主席Logan如果长期利率因期限溢价上升而保持较高水平那么进一步加息的必要性可能会降低不过如果经济强劲是导致长期利率上升的原因FOMC可能需要采取更多行动当前考虑降息还远远为时过早美联储副主席杰斐逊美联储可在维持更好风险平衡的同时谨慎采取行动将会留意收益率上升带来的紧缩效应但当前说美联储已经完成加息进程可能还为时过早美国亚特兰大联储主席Bostic美联储需要尽其所能把通胀率降到2有许多迹象显示美国经济增速开始放缓不认为美联储当前需要在利率政策上采取更多行动如果通胀停止继续放缓就是美联储需要进一步加息的信号美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利国债收益率上升可能反映了美国国债发售规模的增加债市收益率的走高可能意味着美联储需要放缓加息步伐看起来美国经济正在走向软着陆如果美国经济进一步保持坚挺美联储可能需要继续加息美国旧金山联储主席戴利非住房类服务通胀需要得到进一步改善新的中性利率为25-3是绝对可以想象的如果市场条件收紧美联储可能就无需采取如此多的紧缩行动美国国债市场条件收紧可能等同于另外一次加息美国波士顿联储主席柯林斯美债收益率上涨强化美联储处于或接近利率峰值这一观点不排除FOMC进一步收紧货币政策的可能性要保持耐心在市场条件持续趋紧的情况下可能会缓和加息需求9月CPI数据表明恢复物价稳定性需要时间维持2的通胀目标不变美国GDP增速仍具有韧性表明利率可能需要更长时间维持在高位美国费城联储主席哈克美联储不会容忍价格回升预计利率将需要保持高位一段时间耐心的政策将使美联储实现软着陆图表5美国9月通胀水平超预期上行图表6美国9月薪资增速放缓图表7美联储9月点阵图显示明年仅会降息2次图表8美国名义利率实际利率周度回落11数据来源WIND3美元指数仍有支撑但涨势或放缓上周109-1013美联储多位官员暗示美债收益率上涨或意味着加息必要性下降打压美元指数连续6日下挫随后在美国9月PPICPI数据纷纷超预期上行下市场对美联储年内再次加息预期升温美元指数止跌反弹此外中东地缘紧张局势进一步恶化美元指数作为避险资产亦受益支撑美元终美元指数周涨054至1066767展望后市美国就业市场依然稳健经济软着陆概率越来越高通胀顽固性凸显支撑美联储维持高利率水平更久因此美元指数短期或尚有支撑但在高利率水平下美国经济下行压力仍存美联储即将结束加息周期美元指数涨势或放缓从而支撑贵金属美国通胀仍旧顽固9月CPIPPI均超预期上行美国9月CPI环比增长04同比增长37均高于预期美国9月核心CPI环比增长03核心CPI同比增长41放缓至2021年以来最低符合预期因天然气价格和存款服务价格的飙升美国9月PPI数据大超预期美国通胀压力加剧美国9月PPI上升05预期039月PPI同比增长22大超预期的16连续第三个月超预期上涨为自2023年4月以来最大的同比增幅剔除波动较大的食品和能源9月核心PPI同比增长27预期23前值22核心PPI环比增长03预期02美国1年期通胀预期大幅反弹美国纽约联储9月消费者调查结果显示一年期通胀预期上升至37为三个月新高前值为36三年期通胀预期上升至30为1年新高前值为28美国10月密歇根大学消费者信心指数初值降至63创2022年6月份以来最大单月降幅此外一年期通胀预期初值急剧上升至38创最近五个月新高5年期通胀预期上升至3高于预期12美国就业维持韧性美国10月7日当周首次申请失业救济人数209万人低于预期美国9月30日当周续请失业救济人数1702万人高于预期图表10美元指数图表11初请数据回落续请反弹图表12美国9月制造业PMI显著反弹服务业维持扩张图表13美国9月非农好于预期失业率维持38数据来源wind三持仓情况及库存分析ETF持仓情况截至10月13日黄金ETF-SPDR持仓水平较上周减少348吨至86237吨为2020年以来新低白银ETF-SLV持仓水平较上周减少5986吨至13972吨为2020年5月以来新低CFTC持仓情况截至10月10日当周黄金多头较上周减少8074张至220332张降至3月7日当周以来新低空头较上周增加11719张至148899张升至2022年11月以来新高COMEX黄金非商业净多头头寸持仓较上周减少19793张至71433张降至2022年11月以来新低白银多头较上周减少106813张至50337张降至7月3日以来低位空头较上周增加1977张至38038张升至8月22日以来高位COMEX白银非商业净多头头寸持仓较上周减少3045张至12299张降至8月15日以来低位库存数据截至10月13日SHFE黄金库存较上周增加19至31吨升至2月中旬以来新高SHFE白银期货库存较上周减少129至1089吨降至2019年5月中旬以来新低COMEX期货黄金较上周下降2至632吨为2020年5月以来新低COMEX白银期货库存较上周下降024至8487吨图表15SPDR黄金ETF持仓图表16SLV白银ETF持仓图表17COMEX黄金非商业净多持仓数据图表18COMEX白银非商业净多持仓数据图表19黄金期货库存数据图表20白银期货现货库存数据14数据来源wind四金银比价价差等相关数据金银比价活跃合约收盘价截至10月13日内盘SHFE金银比价为7961周涨005外盘COMEX金银比价为8499周涨17金银内外盘15点价差TD-伦敦截至10月13日15点收盘黄金内外盘价差由上周的918元克再度扩大至1312元克展望后市随着国内稳增长政策不断出台四季度人民币汇率有望逐步企稳届时黄金内外盘价差料将逐步收窄建议关注黄金内外正套套利机会白银内外盘价差由上周的-188元克扩大至-143元千克上金所TD与SHFE主力价差价格均取15点整的价格截至10月13日AUTD-AU2312价差为009元克AGTD-AG2312价差为-14元千克图表21期货金银比价图表2215点基差TD-SHFE主力图表23黄金内外盘价差TD-伦敦金图表24白银内外盘价差TD-伦敦银15数据来源wind五策略展望短期中东地缘紧张局势升级避险情绪主导仍会继续支撑贵金属价格但需警惕一旦紧张局势缓和避险回落会使得贵金属价格面临调整长期维持贵金属看涨观点不变建议逢低做多为主注意把握好进场节奏个人建议仅供参考16投资咨询业务资格证监许可201231号宏观及产业双利空铜价维持偏弱金属铜周度报告2023年10月15日星期日近期中东局势紧张原油价格止跌回升欧美通胀回落放缓市场对美国贸期货研究院联储进一步加息担忧提升美元指数维持高位利空铜价此外国内外铜有色金属研究中心库存双双累库特别是LME铜库存持续大幅累库LME铜现货贴水明显走方富强扩并创下历史新低基本面对铜价支撑有所减弱预计短期铜价维持偏弱走投资咨询号Z0015300势从业资格号F3043701联系方式0592-58227241中国经济数据继续改善中国社融增速超预期主要贡献项仍为政府债券凸显国内稳增长决心此外居民中长期贷款表现亮眼且M2-M1剪刀差收窄信贷数据向好9月份进口和出口均延续下滑趋势但降幅较上月有所缓和2中美提高交流频率紧张关系有所缓和美国国会参议院多数党领袖舒默来华访问近期也有一系列美国高级官员访华同时美方也受邀参加中国的一场防务会议中美双方关系有所改善3地缘局势进展美国通胀略超预期近期巴以冲突升机受此影响黄金及原油价格双双走高由于中东局势不确定性犹存原油价格仍有进一步走高风险与此同时受能源价格走高影响美国通胀略超预期引发市场对美联储进一步加息担忧美元指数维持高位4产业方面近期国内外铜库存有所增加特别是LME铜库存持续大幅累库LME铜现货贴水明显走扩并创下历史新低基本面对铜价支撑有所减弱欢迎扫描下方二维码风险关注中东政治局势中国稳增长政策全球铜库存变化进入国贸投研小程序期市有风险入市需谨慎17一宏观及行情评述周内美联储议息会议来袭由于会议释放鹰派信息市场避险情绪升温铜价高位回落1中国9月M2同比增长103预期107前值106M1同比增长21预期24前值22M2-M1剪刀差为82较上月84收敛新增人民币贷款231万亿元预期25万亿元前值136亿元社会融资规模增量为412万亿元预期38万亿元前值312万亿元2中国9月CPI同比0预期02前值01PPI同比-25预期-24前值-303中国9月进口同比按美元计-62预期-63前值-739月出口同比按美元计-62预期-80前值-88我国进口和出口均延续下滑趋势但降幅较上月有所缓和4据央视新华社和环球网的汇总信息13日以色列对加沙地带的哈马斯目标进行大范围空袭以军步兵部队进入加沙地带进行局部袭击以色列总理称这只是一个开始王毅称当务之急是尽快停火止战联合国呼吁以方撤销要求加沙北部约110万巴勒斯坦人24小时内撤离的命令普京警告以色列向加沙地带发起地面进攻会带来严重后果5美国10月密歇根大学消费者信心指数初值63较9月下滑超5点分析师预期为679月前值为681市场备受关注的通胀预期方面10月的1年通胀预期初值38预期329月前值325年通胀预期初值3预期289月前值28610月9日下午国家主席习近平将在人民大会堂会见美国国会参议院多数党领袖舒默10月9日商务部部长王文涛在京会见美国国会参议院多数党领袖舒默率领的美国国会参议院两党代表团双方就中美经贸关系和共同关心的经贸问题进行了理性务实的讨论7美国9月未季调CPI同比升37预期升36前值升37季调后CPI环比升04预期升03前值升06未季调核心CPI同比升41预期升41前值升43核心CPI环比升03预期升03前值升038国际货币基金组织IMF警告称2024年预计通胀顽固全球经济增长或疲软IMF将2024年全球GDP增长预期从3下调至29IMF预计2023年全球实际GDP增长率为30与7月的预测相同IMF预计2023年全球总体通胀率将从2022年的87降至69并在2024年进一步降至58IMF预计2023年核心通胀率不包括食品和能源将下降至632024年下降至539中汽协9月份汽车产销分别完成285万辆和2858万辆环比均增长107同比分别增长66和951至9月份汽车产销分别完成21075万辆和21069万辆同比分别增长73和82此外9月份新能源汽车产销分别完成879万辆和904万辆同比分别增长161和277市场占有率达到18316而1至9月份新能源汽车产销分别完成6313万辆和6278万辆同比分别增长337和375市场占有率达到298本周铜价延续节前弱势其中沪铜累计下跌770元吨跌幅115沪铜指数持仓量由上周的356万手增加至本周的385万手外盘伦铜累计下跌96美元吨跌幅118图表1沪铜价格走势图表2伦铜价格走势数据来源wind图表3铜产业链数据概览10月13日收盘价9月28日收盘价周涨跌周涨跌幅LME3M150080068102-96-118SHFE主力6647067240-770-11510月13日比价9月28日比价周涨跌周涨跌幅沪伦比价83038299000300410月13日库存9月28日库存周涨跌周涨跌幅LME库存18091678131779COMEX库存220230-010-446SHFE期货库存5693901794590保税区库存363438-075-1712国内现货库存11737314426047库存合计356530774881584数据来源wind二行业基本面数据21沪伦比及进口盈亏沪伦比本周铜价进一步回落铜沪伦比相对稳定本周铜沪伦比8303环比上周上涨0003周内铜现货除汇沪伦比为1146-1149高于盈亏平衡值114319进口盈亏周内伦铜现货贴水进一步走扩进口成本有所下滑进口窗口保持打开周内铜现货进口盈利100-300元吨盈利均值222元吨亏损较上周扩大58元吨图表4铜现货沪伦比价及进口盈亏元吨铜现货进口盈亏铜现货沪伦比价2000860150084010008205008000780-500760-1000740-1500720-2000700-2500680-300066021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-10人民币兑美元即期汇率铜现货沪伦比价除汇率76011874011672070011468011266011064062010821-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-10数据来源wind22全球铜显性库存变化节日期间全球铜显性库存累库明显截至10月13日全球铜显性库存3565万吨较节前增加488万吨1584与此同时库存较去年同期增加577万吨增幅1934本周库存变化中1LME铜库存1809万吨较节前增加131万吨779库存连续13周累库2COMEX铜库存220万吨较节前下降010万吨-4463上海期货交易所铜库存569万吨较节前增加179万吨45904上海保税区库存363万吨较节前下降075万吨-1712现货进口窗口持续打开大量铜清关进入国内保税铜库存维持低位5国内铜现货库存1173万吨较节前大增4426047节日期间全国各地普遍明显累库其中上海地区受进口铜流入冲击累库幅度最大而华南因节前该地区的下游铜加工企业补货较少节后补货量增加叠加铜价回落节后该地区库存有所下滑展想后市临近交割料冶炼厂会增加发往仓库的量而且进口铜也会继续清关到国内预计总供应量将增加图表5全球铜显性库存变化20