★一周复盘：期债先跌后涨
　　本周（10.09-10.15）期债先跌后涨。周一，国庆假期地产销售数据表现一般，早盘市场略走强，但午后资金面仍未转松，债市走弱。周二，受各省不断披露特殊再融资债发行计划等因素的影响，资金面均衡偏紧，尾盘有消息称财政部将增发万亿国债，期债下跌。周三，资金面仍然偏紧，债市偏弱。周四，受汇金增持消息影响，早盘债市略偏弱，但随着资金面转松，期债上涨。周五，9月通胀和M1同比数据略不及市场预期，叠加市场下修增发国债的预期，债市继续走强。截至10月13日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为101.105、101.785、101.690和98.770元，分别较9月28日变动-0.085、-0.125、-0.090和-0.020元。
　　★强信贷或难持续，继续关注资金变化
　　虽然在降息、降低存量房贷利率、一线城市“认房不认贷”等多种政策的共同作用下，社融数据超市场预期，但居民部门内生的举债可能并未显著回升。另外，政策效果是否具有持续性尚需观察。近期市场较为关注资金面和政府债供给的问题，目前来看，特殊再融资债和国债结存额度若在四季度集中使用，政府债净融资规模相对较高，但由于货币政策总体思路仍然偏松，预计政府债供给对于债市的冲击不会很大。近期税期将至，资金面可能仍有压力，但随着信贷投放逐渐乏力，叠加央行通过多种货币政策工具呵护资金面，预计资金利率仍将下行，并带动收益率曲线“牛陡”。
　　策略方面：1）目前安全边际较高，或可考虑买入；2）收益率曲线已经非常平，可关注做陡曲线相关策略，但目前TS已经呈现出偏升水的结构，继续多TS空T潜在的收益可能比较有限；3）关注TS上的正套机会。
　　★风险提示：
　　人民币汇率超预期贬值，输入性通胀压力上升