证券行业9月跑输大市。在31个申万行业指数中位列第24位，证券板块下跌2.34%。
　　上市券商估值较8月末下降。截至10月12日，上市券商PB估值中位数为1.19倍，较9月末下降0.07倍，大券商PB估值为1.15倍，中小券商PB估值为1.31倍。
　　9月市场成交低迷，行业估值降至低点。据wind数据，9月日均股票成交金额7179亿元，日均换手率1.97%，最低换手率仅1.59%，9月日均股基成交额8275亿元，环比下降13.39%，创了今年以来的新低。前三季度市场日均股基成交额1.01万亿元，同比下降3.58%。9月市场成交低迷，市场情绪待提振。后期在稳增长政策引导下经济有望逐步复苏，再加上活跃资本市场相关政策的落地见效，市场活跃度有望提升。业绩方面，我们认为在自营业务修复反弹趋势下，券商板块业绩有望持续修复。目前券商估值中位数也降至1.19倍左右，估值较有吸引力。
　　维持行业“同步大市”评级。投资主线上，我们建议关注优质头部券商、大财富管理方向券商两条主线。投资主线一：关注经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商。建议关注中信证券（600030.SH）。投资主线二：关注顺应财富管理转型发展的券商。建议关注东方财富（300059.SZ）、浙商证券（601878.SH）、东方证券（600958.SH）、招商证券（600999.SH）、长城证券（002939.SZ）。
　　风险提示：市场交投活跃度低迷；市场大幅波动；证券公司业务开展不及预期；金融监管政策加强；资本市场改革进度低于预期