投资要点：
　　行情回顾：上周医药生物（申万）板块涨跌幅为0.33%，在申万32个一级行业中排名第13位，医疗器械（申万）板块涨跌幅为0.23%，在6个申万医药二级子行业中排名第3位，分别跑输医药生物（申万）、沪深300指数0.10、0.48百分点。截止2023年9月22日，医疗器械板块PE均值为26.40倍，在医药生物6个二级行业中排名第3位，医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值溢价1.83%，相较于沪深300、全部A股溢价153.54%、98.04%
　　28省骨科创伤联盟集采规则温和，国产厂家市占率有望进一步提升。9月18日28省际联盟骨科创伤集中带量采购开始，涉及天津、河北、山西等28省市，仅北京、上海、江苏、浙江未参与。本次集采延续脊柱集采风格，设置多重保底复活机制，产品报价如果不超过最高有效申报价，则可保证中选，在保证竞争强度的前提下可促进更多企业中选，降低中选难度，稳定中选预期；采购量分配仍倾向于中选排名靠前（即报价较低）的企业，按复活规则中选的企业仅能分配到采购需求量的50%，且低价企业分配量占医疗机构协议采购量比例更高；系统最高申报价较21年中标价明显提升，国产厂家报量份额略有提升，本次报量份额前三的企业分别为大博医疗、威高骨科、正天医疗，分别报量27.4万套、15.1万套、12.8万套。整体来看，此次创伤续标规则较为温和，预计企业中选价格相比前一轮会有所提高。产品线和技术平台比较完整的企业而言，有望在原有市场份额得以保留的同时，凭借较灵活的报价策略、全面的产品供给及服务抢占市场，进一步提升市占率，建议关注国产骨科耗材企业大博医疗、威高骨科、迈瑞医疗等。
　　投资建议：9月以来医疗年会举办节奏逐步恢复，受到卫健委会议影响，上周板块情绪面有所好转，我们认为反腐本质上有利于行业激浊扬清、去芜存菁，近年来集采等政策下行业供给侧出清，医保基金腾笼换鸟，政策鼓励创新、鼓励国产替代，具备临床价值的创新产品有望快速放量，且国内医疗需求长期增长趋势不改，目前医疗器械行业估值已处于历史低位，我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光等；同时在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下，我们关注疫情后期消费产品的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗、三诺生物等。
　　风险提示：行业竞争加剧，集采政策变化，政策力度不及预期等。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业周度点评医疗器械省级联盟骨科创伤集采扩围最高有效申报价提升较大2023年09月25日2022A2023E2024E重点股票评级EPS元PE倍EPS元PE倍EPS元PE倍评级领先大市迈瑞医疗658415180533939762798买入评级变动维持爱博医疗221814531557144364128买入惠泰医疗537689473750239923732增持行业涨跌幅比较鱼跃医疗159196719915722221409增持我武生物增持医疗器械沪深30006743820823580103285031诺唯赞149190107338811222322增持21澳华内镜0163767506592741045796增持11开立医疗08656211154203153223增持海泰新光21270419529122592193增持1-9资料来源iFinD财信证券2022-092022-122023-032023-061M3M12M投资要点医疗器械239-726-471行情回顾上周医药生物申万板块涨跌幅为033在申万32个沪深300025-324-422一级行业中排名第13位医疗器械申万板块涨跌幅为023在6个申万医药二级子行业中排名第3位分别跑输医药生物申万邹建军分析师沪深300指数010048百分点截止2023年9月22日医疗器械执业证书编号S0530521080001zoujianjunhnchasingcom板块PE均值为2640倍在医药生物6个二级行业中排名第3位医龙靖宁研究助理疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值溢价183相较于沪longjingninghnchasingcom深300全部A股溢价153549804相关报告28省骨科创伤联盟集采规则温和国产厂家市占率有望进一步提升9月18日28省际联盟骨科创伤集中带量采购开始涉及天津河北1医疗器械行业周报多因素共振血管介入器山西等28省市仅北京上海江苏浙江未参与本次集采延续脊械行业快速发展2023-09-20柱集采风格设置多重保底复活机制产品报价如果不超过最高有效2医疗器械行业周报北京DRG和集采联动采申报价则可保证中选在保证竞争强度的前提下可促进更多企业中购结果出炉降幅温和2023-09-13选降低中选难度稳定中选预期采购量分配仍倾向于中选排名靠3医疗器械行业周报2023二季度板块业绩加速前即报价较低的企业按复活规则中选的企业仅能分配到采购需修复盈利能力环比改善2023-09-08求量的50且低价企业分配量占医疗机构协议采购量比例更高系统最高申报价较21年中标价明显提升国产厂家报量份额略有提升本次报量份额前三的企业分别为大博医疗威高骨科正天医疗分别报量274万套151万套128万套整体来看此次创伤续标规则较为温和预计企业中选价格相比前一轮会有所提高产品线和技术平台比较完整的企业而言有望在原有市场份额得以保留的同时凭借较灵活的报价策略全面的产品供给及服务抢占市场进一步提升市占率建议关注国产骨科耗材企业大博医疗威高骨科迈瑞医疗等投资建议9月以来医疗年会举办节奏逐步恢复受到卫健委会议影此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告响上周板块情绪面有所好转我们认为反腐本质上有利于行业激浊扬清去芜存菁近年来集采等政策下行业供给侧出清医保基金腾笼换鸟政策鼓励创新鼓励国产替代具备临床价值的创新产品有望快速放量且国内医疗需求长期增长趋势不改目前医疗器械行业估值已处于历史低位我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家如迈瑞医疗惠泰医疗开立医疗澳华内镜海泰新光等同时在全民健康意识增强人均收入持续增多背景下我们关注疫情后期消费产品的需求复苏建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗家用器械企业鱼跃医疗三诺生物等风险提示行业竞争加剧集采政策变化政策力度不及预期等此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告内容目录1周度回顾42本周观点省级联盟骨科创伤集采扩围最高有效申报价提升较大73重点行业及公司动态8图表目录图1近一周申万一级子行业涨跌幅4图2近一周医药申万二级子行业涨跌幅4图3近一周医药生物子行业估值情况5图4医疗器械医药生物沪深300历年估值6图5医疗器械对沪深300医药生物的溢价率6图62019年以来医疗器械成交额及其占医药生物总成交额比例6图7近一周陆股通持股比例变化靠前公司7图8陆股通持股市值前十公司亿元至9月22日7表1近一周医疗器械板块涨跌幅靠前公司5此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告1周度回顾近一周统计期间为2023年9月18日-2023年9月22日医药生物申万板块涨跌幅为033在申万32个一级行业中排名第13位分别跑输沪深300上证指数深证成指创业板指058024011030百分点医疗器械申万板块涨幅为023在6个申万医药二级子行业中排名第3位分别跑输医药生物申万沪深300指数010048百分点图1近一周申万一级子行业涨跌幅300269200144143122094091089100074042031030029023022013006004000-002-012-018-026-044-049-050-100-069-077-101-134-149-200-179-180-265-300资料来源同花顺财信证券图2近一周医药申万二级子行业涨跌幅100088080080060040033023017020000-020-040-042-043-060生物制品医疗服务医疗器械医药生物化学制药医药商业中药资料来源同花顺财信证券此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告近一周板块内涨幅排名靠前的个股有福瑞股份2262康德莱743锦好医疗559健帆生物483科美诊断434跌幅排名靠前的个股有新产业-468南微医学-333康拓医疗-292心脉医疗-288亚辉龙-248表1近一周医疗器械板块涨跌幅靠前公司代码名称涨幅代码名称涨跌幅300049SZ福瑞股份2262300832SZ新产业-468603987SH康德莱743688029SH南微医学-333872925BJ锦好医疗559688314SH康拓医疗-292300529SZ健帆生物483688016SH心脉医疗-288688468SH科美诊断434688575SH亚辉龙-248688656SH浩欧博382605369SH拱东医疗-237300562SZ乐心医疗379688389SH普门科技-229688108SH赛诺医疗273300396SZ迪瑞医疗-203688677SH海泰新光256688085SH三友医疗-189002432SZ九安医疗226002223SZ鱼跃医疗-173资料来源同花顺财信证券截止2023年9月22日医疗器械板块PETTM整体法剔除负值下同均值为2640倍在医药生物6个二级行业中排名第三申万医药生物板块PE为2593倍医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值溢价183相较于沪深300全部A股溢价153549804图3近一周医药生物子行业估值情况3500321430002873264025932474250023652000159015001000500000医疗服务化学制药医疗器械医药生物生物制品中药医药商业资料来源同花顺财信证券此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图4医疗器械医药生物沪深300历年估值图5医疗器械对沪深300医药生物的溢价率医疗器械医药生物医疗器械沪深300沪深300医药生物医疗器械100014000009001200000800100000070060080000050060000040040000030020000020010000000000资料来源同花顺财信证券资料来源同花顺财信证券截至2023年9月22日医疗器械行业市场成交额占医药生物总成交额1599医药行业公募机构持股323084亿元其中医疗器械持股72842亿元占比为2255个股方面医疗器械板块持股市值前五名分别为迈瑞医疗山东药玻艾德生物乐普医疗海尔生物近一周持股比例净增前五为翔宇医疗福瑞股份惠泰医疗新产业国科恒泰持股比例净增净减前五为奕瑞科技康德莱拱东医疗安图生物理邦仪器图62019年以来医疗器械成交额及其占医药生物总成交额比例成交额占医药生物总成交额占比医疗器械成交额亿元60000400035005000030004000025003000020001500200001000100005000000002019030220190502201909022019110220200102202103022021050220210702202109022021110220220102201907022020030220200502202007022020090220201102202101022022030220220502202207022022090220221102202301022023030220230502202307022023090220190102资料来源同花顺财信证券此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图7近一周陆股通持股比例变化靠前公司图8陆股通持股市值前十公司亿元至9月22日029027040021016015北向资金持股市值亿元02000045003843-02040003500-0403000-060-0462500-080-0602000-074-0751500-1001000-1205001881411401261161151099545-140-12000资料来源同花顺财信证券资料来源同花顺财信证券2本周观点省级联盟骨科创伤集采扩围最高有效申报价提升较大9月18日京津冀3N联盟河南十二省联盟骨科创伤类医用耗材联盟发布省际联盟骨科创伤类医用耗材集中带量采购公告集采省份涉及天津河北山西等28省市仅北京上海江苏浙江未参与采购产品接骨板及配套螺钉等髓内钉及配件单独使用的普通接骨螺钉和单独使用的中空空心螺钉非锁定等骨科创伤类医用耗材分为普通接骨板系统锁定加压接骨板系统含万向和髓内钉系统三个采购包采购量首年采购需求总量约1411018个按参加本次集中采购的每一家医疗机构报送的采购需求量累加得出采购周期2年竞选与复活规则沿用此前河南集采规则分ABC三个竞价单元中选率约601AB竞价单元申报价最高有效申报价即拟中选单元内由低到高排序若A单元产品价格最高有效申报价但B单元最高拟中选价可复活入选如前两种规则均不符合但价格本采购包最高有效申报价也可复活入选2C竞价单元按照最高有效申报价比值推算出代表品竞价比价价格A和B单元相应主要部件组合的平均拟中选竞价价格获得拟中选资格协议采购量分配规则按中选排名顺序及中选依据梯度分配协议采购量剩余量由医疗机构自主选择分配给中选产品延续脊柱集采风格设置多重保底复活机制采购量分配向报价较低的企业倾斜相较2021年初次集采河南12省联盟未设置保底规则此次集采续约设置多条保底规此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告则产品报价如果不超过最高有效申报价则可保证中选在保证竞争强度的前提下可促进更多企业中选降低中选难度稳定中选预期有利于院内产品的供给稳定满足临床各类需求但采购量分配仍倾向于中选排名靠前即报价较低的企业按复活规则中选的企业仅能分配到采购需求量的50且低价企业分配量占医疗机构协议采购量比例更高系统最高申报价较21年中标价明显提升国产厂家报量份额略有提升1普通接骨板2021年集采中选价格区间为20871-82186元本次最高申报价区间为474-1265元2锁定加压接骨板系统含万向2021年集采中选价格区间为39478-11616元本次最高申报价区间为909元-1344元3髓内钉系统2021年集采中选价格区间为52389-149533元本次最高申报价区间为535元-2134元同时国产企业报量略有增加本次报量份额前三的企业分别为大博医疗威高骨科正天医疗分别报量274万套151万套128万套分别占比19410791与2021年河南联盟集采最终签约量份额相比大博医疗威高股份份额略有提升整体来看此次创伤续标规则较为温和预计企业中选价格相比前一轮会有所提高联盟集采已经进入常态化制度化的发展阶段对于部分产品毛利率较低或者规模较小的企业集采对业务冲击较大影响了其盈利能力和生存空间但对于产品线和技术平台比较完整的企业而言有望在原有市场份额得以保留的同时凭借较灵活的报价策略全面的产品供给及服务抢占市场进一步提升市占率建议关注国产骨科耗材企业大博医疗威高骨科迈瑞医疗等投资建议9月以来医疗年会举办节奏逐步恢复受到卫健委会议影响上周板块情绪面有所好转我们认为反腐本质上有利于行业激浊扬清去芜存菁近年来集采等政策下行业供给侧出清医保基金腾笼换鸟政策鼓励创新鼓励国产替代具备临床价值的创新产品有望快速放量且国内医疗需求长期增长趋势不改目前医疗器械行业估值已处于历史低位我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家如迈瑞医疗惠泰医疗开立医疗澳华内镜海泰新光等同时在全民健康意识增强人均收入持续增多背景下我们关注疫情后期消费产品的需求复苏建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗家用器械企业鱼跃医疗三诺生物等风险提示行业竞争加剧集采政策变化政策力度不及预期等3重点行业及公司动态京津冀医药联合采购平台发布省际联盟骨科创伤类医用耗材集中带量采购公告9月18日京津冀医药联合采购平台发布省际联盟骨科创伤类医用耗材集中带量采购公告公布了省际联盟骨科创伤类医用耗材集中带量采购文件本次集中带量采购产品为接骨板及配套螺钉等髓内钉及配件单独使用的普通接骨螺钉和单独使用的中空空心螺钉非锁定等骨科创伤类医用耗材此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告骨科创伤类医用耗材省际联盟成员包括天津河北山西内蒙古辽宁吉林黑龙江安徽福建江西山东河南湖北湖南广东广西海南重庆四川贵州云南西藏陕西甘肃青海宁夏新疆等省自治区直辖市和新疆生产建设兵团本次省际联盟骨科创伤类集中带量采购周期为2年以联盟各地区中选结果执行日起计算首年采购量按参加本次集中采购的每一家医疗机构报送的采购需求量累加得出首年采购需求总量为1411018个原则上各医疗机构的总需求量不得低于上年实际采购量的95对同一中选企业填报的需求量不低于该中选企业上年协议采购量的90北京医保局发布关于开展京津冀3N联盟超声刀头类医用耗材历史采购数据及采购需求量填报工作的通知9月18日北京医保局发布关于开展京津冀3N联盟超声刀头类医用耗材历史采购数据及采购需求量填报工作的通知简称通知京津冀3N联盟成员包括北京天津辽宁吉林黑龙江河南湖南海南西藏陕西和甘肃此次填报工作要求北京市所有公立医疗机构含军队医疗机构均应参加医保定点医疗机构按定点协议要求参加其他医疗机构自愿参加填报品种为获得国内有效注册证的超声刀头类医用耗材范围为国家医保局医保医用耗材编码前7位为C140301C140302C140304开头的产品分为闭合血管3mm和闭合血管5mm7mm两个采购单元中央反腐败协调小组深化整治医药领域腐败9月20日中央纪委国家监委网站发布中央反腐败协调小组办公室负责人就中央反腐败协调小组工作规划20232027年答记者问规划明确今后五年反腐败组织协调工作的指导思想基本原则目标任务和重点工作等其中医药医疗领域均被提及其中谈到对以零容忍态度严惩腐败作出部署紧盯重点问题重点对象重点领域把严的基调严的措施严的氛围长期坚持下去突出重点领域坚决清理风险隐患大的行业性系统性地域性腐败深化整治金融国有企业政法等权力集中资金密集资源富集领域和粮食购销高等学校体育医药等领域的腐败有效防范化解腐败风险及关联性经济社会风险推动反腐败向基层延伸聚焦就业创业教育医疗养老社保生态环保安全生产食品药品安全执法司法等领域雅培完成BigfootBiomedical收购9月22日雅培宣布完成之前宣布的对BigfootBiomedical的收购Bigfoot正式成为雅培的全资子公司但两家公司均未透露交易金额Bigfoot开发了智能胰岛素管理系统BigfootUnity是首款也是唯一一款经FDA批准的连接式胰岛素笔盖可利用集成的持续葡萄糖监测iCGM数据以及医疗保健提供者的指示提供胰岛素剂量建议剂量建议会显示在笔盖的数字屏幕上以帮助人们了解此报告仅供内部客户参考-9-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告需要注射多少胰岛素雅培表示此次交易结合了糖尿病护理不同方面的两个领先者持续血糖监测和胰岛素剂量支持扩大了其在糖尿病护理领域的业务江西省医保局发布关于征求肾功和心肌酶生化类检测试剂省际联盟集中带量采购文件征求意见稿意见的通知9月22日江西省医保局发布关于征求肾功和心肌酶生化类检测试剂省际联盟集中带量采购文件征求意见稿意见的通知通知显示江西省牵头开展肾功和心肌酶生化类检测试剂联盟集采成立了包括河北省山西省内蒙古自治区辽宁省吉林省黑龙江省安徽省福建省河南省湖南省湖北省广西壮族自治区海南省重庆市四川省贵州省西藏自治区陕西省甘肃省青海省宁夏回族自治区新疆维吾尔自治区新疆生产建设兵团共计24个省区市兵团的肾功和心肌酶生化类检测试剂省际采购联盟采购周期为2年可视情况延长1年自中选结果实际执行之日起计算本次带量采购的品种为单品种液体肾功和心肌酶生化诊断试剂包括肾功16个和心肌酶13个共29个品种本次集采将以ml和测试为单位分别制定29个品种的最高有效申报价申报价格不得高于最高有效申报价高于最高有效申报价的视为无效申报最高有效申报价尚未公布此报告仅供内部客户参考-10-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-11-请务必阅读正文之后的免责条款部分