动态来看，广义赤字回落为政府债继续带动社融提供空间，且全年经济目标完成压力减小，年内调整赤字的必要性有限。
　　9月社融总量增长较为强劲，同比多增约5789亿元。主要多增项为政府债券和未贴现银行承兑汇票。人民币贷款虽然同比略有少增，但住户中长期贷款同比多增较为明显。
　　住户中长期贷款同比多增，在多大程度上反映新房市场销售改善，有待与9月商品房销售数据相互印证。
　　在降准条件下，M2和M1增速均有所回落，或与基础货币投放放缓有关，二者增速的“剪刀差”略有收窄，反映居民的储蓄倾向至少没有进一步强化。
　　从社融存量来看，政府债券和住户贷款增速提高，特别是政府债券增速提高明显。
　　后续政府债券增速或仍有提高空间。近期，一般公共财政支出和政府性基金支出增长均有所放缓，广义赤字（公共财政赤字与政府性基金赤字之和）也持续回落。截至今年8月，近12个月加总的广义赤字约7.2万亿元。如果假设今年名义GDP增长5%左右，则全年广义赤字应超过7.6万亿元，今年后4个月广义赤字有一定反弹空间。
　　后续保持财政支出强度，可能采取的方式包括提前下达明年地方政府债限额和扩大财政赤字。从7-8月生产端数据(工业增加值和服务生产指数)来看，3季度GDP同比增速可能较2季度略有回落，但考虑去年2季度的低基数效应，3季度景气实际上要明显好于2季度，实现全年5%增速目标的条件更加充分，扩大财政赤字的必要性有限。
　　风险提示：国内外实体经济出现超预期变化；国内政策超预期收紧；国际地缘政治紧张局势升级等。