美国是世界上第一个发行可转债的国家，我国可转债市场起步时间较晚，但近年来发展较快。同美国市场相比，我国可转债有一些创新之处，主要体现在转股价下修、回售和赎回等条款上。在投资策略上，中美转债市场差异较大。从历史数据来看，可转债给投资者带来了较好的回报。
　　美国作为世界上第一个发行可转债的资本市场，其首支发行的可转债为Rome, Watertown and Ogdensburg Railroad公司为筹措铁路建设款而发行的30年期的债券。中国可转债市场兴起时间与美国相比较晚。
　　美国可转债无评级的现象较为普遍，转债违约较为常见。中国可转债以中等评级为主，公募转债未出现违约现象。从期限来看，美国发行的可转债期限不固定，国内发行的可转债基本都是6年期。从行业来看，中美可转债发行以工业行业和金融行业为主。从票面利率来看，美国可转债票面利率差异较大；中国可转债票面利率较低，且票面利率逐年递增。同美国可转债市场相比，国内可转债条款更加灵活，主要涉及下修、回售和赎回等三类条款。
　　美国可转债投资策略可以分为做多策略和对冲策略两大类。美国的做多策略、套利策略在国内同样适用。国内转债市场还有打新策略以及条款博弈策略，基于转债价格和溢价率制定的不同策略。
　　美国可转债主题基金最早设立于1971年。很多债券基金会投资可转债以扩大该基金的收益率。现存共35只以可转债为主题的基金，且多数可转债主题基金的收益率为正。在中国，可转债基金最早设立于2004年。
　　风险提示：部分数据可能存在错误或遗漏；历史数据不构成投资建议；正文列举的基金不作为投资建议。
　　

研究报告全文：固定收益证券研究报告总量深度2023年9月26日中美可转债市场比较美国是世界上第一个发行可转债的国家我国可转债市场起步时间较晚但近年来发展较快同美国市场相比我国可转债有一些创新之处主要体现在转股价下修回售和赎回等条款上在投资策略上中美转债市场差异较大从历史数据来看可转债给投资者带来了较好的回报美国作为世界上第一个发行可转债的资本市场其首支发行的可转债为RomeWatertownandOgdensburgRailroad公司为筹措铁路建设款而发行的30年期的债券中国可转债市场兴起时间与美国相比较晚美国可转债无评级的现象较为普遍转债违约较为常见中国可转债以中等评级为主公募转债未出现违约现象从期限来看美国发行的可转债期限不固定国内发行的可转债基本都是6年期从行业来看中美可转债发行以工业行业和金融行业为主从票面利率来看美国可转债票面利率差异较大中国可转债票面利率较低且票面利率逐年递增同美国可转债市场相比国内可转债条款更加灵活主要涉及下修回售和赎回等三类条款美国可转债投资策略可以分为做多策略和对冲策略两大类美国的做多策略套利策略在国内同样适用国内转债市场还有打新策略以及条款博弈策略基于转债价格和溢价率制定的不同策略美国可转债主题基金最早设立于1971年很多债券基金会投资可转债以扩大该基金的收益率现存共35只以可转债为主题的基金且多数可转债主题基金的收益率为正在中国可转债基金最早设立于2004年风险提示部分数据可能存在错误或遗漏历史数据不构成投资建议正文列举的基金不作为投资建议相关研究报告7月美国国际资本流动报告点评202309219月FOMC会议点评20230921宏观策略日报20230919中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格固定收益证券分析师邹坤kunzoubocichinacom证券投资咨询业务证书编号S1300521070004证券分析师肖成哲861066229354chengzhexiaobocichinacom证券投资咨询业务证书编号S1300520060005目录1中美可转债市场概况41中美可转债发展历史42美国可转债市场现状103中国可转债市场现状123中美转债策略161美国可转债策略162中国可转债市场策略164美国可转债基金195中国可转债基金212023年9月26日中美可转债市场比较2图表目录图表1美国可转债发行趋势美国公司美元债4图表2中国可转债发行趋势5图表3美国可转债余额5图表4中国可转债余额5图表5美国历年可转债评级占比组合三家评级公司取最高评级6图表6中国历年可转债发行评级6图表7美国可转债发行年限趋势7图表8中国可转债发行年限趋势7图表9美国可转债发行趋势只8图表10中国可转债发行趋势只8图表11美国发行利率统计去除金融危机前金融银行超高利率可转债9图表12金丹转债募集说明书中票面利率说明9图表13中美可转债条款比对10图表14美国可转债行业发行金额总计11图表15美国可转债发行人市值11图表16美国可转债发行利率区间11图表17标普全债可转债指数走势12图表18美国股市债市转债市场表现12图表19中国可转债行业发行金额总计13图表20中国可转债发行人市值13图表21中国可转债评级14图表22上证中证可转债指数走势14图表23中国股市债市转债市场表现15图表24转股溢价率与转债价格17图表25部分转债基金投资策略简介18图表26美国可转债主题基金表现截至2023年8月24日19图表27可转债基金组合拟合业绩与标普指数表现截至2023年8月24日20图表28中国可转债主题基金表现截至2023年8月24日21图表29可转债基金组合拟合业绩与沪深300表现截至2023年8月24日222023年9月26日中美可转债市场比较31中美可转债市场概况1中美可转债发展历史1发展历史美国是世界上第一个在资本市场上发行可转债的国家其首支发行的可转债为RomeWatertownandOgdensburgRailroad公司为筹措铁路建设款而发行的30年期债券证券法出台后美国证券市场走向正规化但是流程的繁琐导致转债发行总量较低进入20世纪后可转债市场发展较快特别是在1995年后可转债发行高速增长从行业来看工业企业发行的可转债数量较多2008年金融危机前金融企业大幅发行可转债发行票据大幅增加发行主体则是以金融银行企业为主次贷危机后市场对转债信用风险担忧加大且经济仍处于恢复阶段可转债发行量走低2009年至2019年美国可转债发行低迷从2020年开始由于疫情影响美国市场利率大幅走低同时市场需求回暖可转债发行量明显回升2022年起美国通胀上行美联储大幅加息抑制通胀高利率也抑制了可转债的发行可转债发行量大幅下降中国可转债市场兴起时间与美国相比较晚国内首只发行的可转债是1993年发行的宝安转债2010年我国转债市场开始大规模发行2014年-2015年在股票牛市的带动下大量转债转股退出转债市场规模迅速减小2017年再融资新规下提高定增门槛但是将转债再融资排除在该限制之外并明确将可转债和优先股发行单独排队享受绿色通道鼓励为项目筹措资金发行可转债和优先股在政策的鼓励和支持下转债市场发行量加大市场规模迅速增长图表1美国可转债发行趋势美国公司美元债资料来源彭博中银证券2023年9月26日中美可转债市场比较4图表2中国可转债发行趋势资料来源同花顺中银证券图表3美国可转债余额图表4中国可转债余额资料来源彭博中银证券资料来源同花顺中银证券2信用评级美国可转债无评级的现象较为普遍转债违约较为常见在美国历史上发行的8715只可转债中共有4659只可转债无信用评级占比高达5346在美国发行债券并未强制要求发行人提供评级发行人聘请专业的评级公司进行信用评级需要支付费用以穆迪评级为例评级费用在1000-1500000之间在所有发行的8715只可转债中有596只可转债发生违约大部分出现违约的可转债为次贷危机前几年发行的超高利率可转债中国可转债以中等评级为主公募转债未出现违约现象与美国市场不同的是在国内发行可转债必须提供信用评级在上市公司证券发行管理办法实施后依据其第三节第十七条规定公开发行可转换公司债券应当委托具有资格的资信评级机构进行信用评级和跟踪评级资信评级机构每年至少公告一次跟踪评级报告从历史数据来看国内公募可转债未出现违约现象2023年9月26日中美可转债市场比较5图表5美国历年可转债评级占比组合三家评级公司取最高评级资料来源同花顺中银证券A级包含AAA至A-B级包含BBB至B-C级包含CCC图表6中国历年可转债发行评级评级发行只数发行总额亿AAA1107673494AAA-317AA1083188854AA2563004653AA-2301544968A1375484921A251094378A-43014BBB1817BBB17BB152B-31679CCC112CC4536478--13120总计8971633985资料来源同花顺中银证券3发行期限美国发行的可转债期限不固定在统计筛选出来的8715支转债中发行期限主要以2年内0-199年为主回归到可转债债券发行期限较为自由整体趋势而言发行期限有逐年缩短的趋势80年代发行的票据均在10年以上90年代则以5-15年发行期限为主次贷危机后发行期限发行主力缩短至0-10年期2020年起则是5-7年期转债为主中国可转债以6年期为主就发行期限而言国内对于可转债并没有固定的发行年限要求上市公司证券发行管理办法中第三节第十五条规定可转换公司债券的期限最短为一年最长为六年近年国内发行的可转债基本都是6年期2023年9月26日中美可转债市场比较6图表7美国可转债发行年限趋势资料来源彭博中银证券图表8中国可转债发行年限趋势资料来源同花顺中银证券3发行行业中美可转债发行行业以工业行业和金融行业为主美国发行可转债的主要行业是工业行业次贷危机之前大量金融银行企业发行可转债中国行业划分与美国彭博不同但国内发行主力同样以工业原材料彭博划分至工业企业为主金融行业含银行和券商转债发行数量不多但规模较大转债是重要的再融资手段工业和金融业都是重资本行业资金需求较大这在一定程度上可以解释转债发行人的行业特征2023年9月26日中美可转债市场比较7图表9美国可转债发行趋势只公共服务-公共服务-发行年非铁路交通工业电力燃气金融燃气运输特殊目的铁路运输通信银行2000111253542001119348231315200249533376182003413195631062004101995183862320052122374549720062118300174227200711767942625752008211883691461200941293523432010110613949201149929312012265163201310530216201486212412015722103120167715222017173251201892123336201988181122020315126122021112722942202262110212023426931资料来源彭博中银证券图表10中国可转债发行趋势只发行年房地产消费品工业公用事业金融能源通讯业务信息技术医疗保健原材料2000112002131200313119200412111162006221112007121620081222009123201012142011143120121122013412220141211115201511120161341111201751283420181616274173122019212235122182320204447561140174320211192845227112420222133273291436202322233121423资料来源同花顺中银证券2023年9月26日中美可转债市场比较84票面利率美国可转债票面利率差异较大美国可转债票面利率差异较大零票息至高票息均有分布大部分高票息债券均为应付风险事件而发行如2006年至2008年大部分银行金融机构债券为防止公司破产而发行的短期可转债同样包括2009年金融危机后发行的部分可转债中国可转债票面利率较低且票面利率逐年递增我们以金丹转债为例其转债募集说明书上关于票面利率的条款为票面利率第一年020第二年040第三年080第四年150第五年200第六年300国内可转债票面利率较低一般低于同期限国债利率且票面利率呈现逐年递增的现象图表11美国发行利率统计去除金融危机前金融银行超高利率可转债资料来源彭博中银证券图表12金丹转债募集说明书中票面利率说明资料来源金丹转债募集说明书中银证券2023年9月26日中美可转债市场比较95转债条款美国转债条款较为自由无统一的固定格式美国票面付息通常半年付息或一年付息且仅在到期前一定时间内才能转股提前转股需满足募集说明书上条款不主动转股的均将到期赎回部分募集说明书表明仅在公司出现重大变化时才可触发下修条款国内可转债条款较为复杂有利于保护转债投资者利益同美国可转债市场相比国内可转债条款更加灵活主要涉及下修回售和赎回等三类条款说明书中下修条款一般为在本次可转债存续期间当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85时公司董事会有权提出下修方案图表13中记作153085该下修条件与美国转债市场下修要求的重大变化相差较大国内可转债的赎回条件一般有三类一类是到期赎回到期赎回价格在转债募集说明书中提前约定一般为转债票面价格的105-115之间第二类是强制赎回简称强赎该条款的规定一般为在本次可转债转股期内如果公司股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130含130公司有权按照本次可转债面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的本次可转债强赎条款的目的在于促转股强赎是转债发行人的权利而非义务第三类是当转债余额不足3000万元时发行人可选择赎回剩余转债回售条款是针对转债投资者的可分为有条件回售条款和附加回售条款有条件回售条款是指当可转债进入回售期后通常是最后两个计息年度内如果正股价格在一段时间内持续低于转股价格的一定比例可转债持有人有权依照可转债募集说明书中的约定将可转债以面值加当期应计利息回售给转债发行人这是回售条款的一般情形附加回售条款是指若转债发行人发行可转债募集的资金用途发生重大改变与募集说明书中的承诺不一致可转债持有人拥有回售的权利把持有的可转债回售给转债发行人回售条款有利于保护转债投资人的利益回售条款与下修条款联系紧密部分转债发行人为避免转债回售会在转债进入回售期之前下修转股价图表13中美可转债条款比对美国COLLEGIUMPHARMACEUTICALINC发转债中国金丹转债面值1000USD100RMB期限6年6年累进利率Y1票面利率020Y2票面利率050Y3票面利率100Y4票面利率150Y5票面利率200Y6票面利票面利率2875半年付息率300转股期三个月提前转股需满足特定条件发行六个月之后Make-WholeFundamentalChangeoccur向下修正当公司出现重大变化1530851到期赎回21530130赎回条款到期赎回3转债余额不足3000万元1最后两年303070回售条款当公司出现重大变化2募资资金用途变更资料来源美国COLLEGIUMPHARMACEUTICALINC转债8-K表中国金丹募集说明书中银证券2美国可转债市场现状截至2023年8月24日美国存续可转债共852只由627家企业发行在现存可转债中发行金额最高的是Sea有限公司总发行5只可转债共计63245亿美元其它发行转债规模较大的公司分别是DISH网络公司Wayfair股份有限公司Snap股份有限公司和微芯科技股份有限公司均超过40亿美元2023年9月26日中美可转债市场比较10图表14美国可转债行业发行金额总计资料来源彭博中银证券发行主体以中小市值企业为主在总共627家企业中发债主体以100亿美元以下市值企业为主其占发行可转债企业的639630亿美元以下市值企业占比约46411000亿美元以上市值的企业共38家占比约606存续可转债中以低票面利率为主在所有存续的可转债中票面利率在3及以下的占比约6573发行票息在1及以下的占比约3732零票息债券共发行142只占比约1667发行票息超8的可转债共21只占比约246图表15美国可转债发行人市值图表16美国可转债发行利率区间资料来源彭博中银证券资料来源彭博中银证券美国可转债市场表现同股市相关性较强在股市上涨时可转债由于其可以转换成股票的特性会伴随股市正股的上涨而上行在2020年股市大跌时彭博美国可转债指数跌幅比标普指数跌幅更小之后涨幅比标普指数涨幅更大自2022年以来美国股市波动较为剧烈BCS5TRUU指数波动幅度更小2023年9月26日中美可转债市场比较11图表17标普全债可转债指数走势资料来源彭博中银证券图表18美国股市债市转债市场表现资料来源彭博中银证券3中国可转债市场现状截至2023年8月24日国内存续可转债共530只由521家企业发行其中银行业发行的转债规模最大工业行业发行的转债数量最多在现存可转债中发行金额最高的是浦发银行和兴业银行其各自均发行500亿元可转债单只转债规模远超美国市场发行的可转债2023年9月26日中美可转债市场比较12图表19中国可转债行业发行金额总计资料来源同花顺中银证券发行主体以中小企业为主在521家发行转债的企业中300亿市值以下的企业占比为892530亿市值以下的企业占比约1804市值1000亿以上的共15家占比约288发行评级以AA-为主在现存530只转债中AAA级可转债共40只占比755AA级可转债61只占比1151AA级可转债139只占比2623AA-级可转债155只占比2925B级及以下可转债仅8只占比151图表20中国可转债发行人市值资料来源万得中银证券2023年9月26日中美可转债市场比较13图表21中国可转债评级资料来源万得中银证券中国可转债的股性较强可转债是含权的信用债兼具股性和债性但在国内市场可转债的股性更强同股市的相关性较高图表22上证中证可转债指数走势资料来源万得中银证券2023年9月26日中美可转债市场比较14图表23中国股市债市转债市场表现资料来源万得中银证券2023年9月26日中美可转债市场比较153中美转债策略1美国可转债策略美国可转债投资策略可以分为做多策略和对冲策略两大类做多策略美国可转债在经历了2008年次贷危机后雷曼兄弟破产后推出禁止卖空的监管措施限制空头的套利行为且在2008年后美国可转债的违约率处于低位转债的债券特性得以凸显在此后美国的可转债投资正在从对冲策略向做多策略转换在做多策略中购入可转债集组建持仓并从持仓组合中获取收益目前纯多头策略也在基金中受到推广基于Delta值Delta值是衡量期权价格相对于标的股票价格变化的比率即股票价格上升1元则期权价格上升delta元delta值通常介于0到1之间其中做多的策略则可依据该债券Delta值分为1低Delta033以下低Delta的转债其个券价格受正股影响较小可作为公司发行的债券看待在熊市时其抗跌性较正股强但其成长值相对也较弱2高Delta066以上高Delta的转债其个券价格与正股走势较为趋同可以持有作为普通股票的替代产品3中Delta033-066中Delta的转债占比最多其同时兼具股性和债性多头策略同样需要自上而下及自下而上的择券筛选构建持仓从而在风险可控之下换取最高利益由于可转债的Delta值是非固定的可先确定持仓的总Delta区间然后依据Delta进行个券筛选组合满足总持仓的需求并在不同的经济环境下调整总持仓的Delta比如在经济下行周期中通过调低Delta值降低持仓对股价的敏感度减少持仓在经济下行周期中的损失如在2020年新冠背景下可调低持仓的Delta使持仓的债性偏强减少在股市暴跌中的损失甚至可能博得额外收益在宏观经济平稳运行周期可以调高Delta值使得可转债组合收益扩大同时在关注Delta值时建仓也会审慎观察个债券的评级以及收益依据不同的策略可将择券偏好倾斜向中低评级高利率个债以提高整体的持仓的收益率套利策略套利策略则是买入可转债的同时卖出对应的正股在价格偏差中寻得套利机会该策略在2008年前广泛受到投资者的偏爱但是在禁止卖空监管出台后可转换套利策略的资产管理规模在金融危机后逐渐缩水目前最常见得则是Delta中性策略在做多可转债的同时卖空一定比例的股票使其组合的Delta值为0由于可转债的单边转换性此时如果股票上涨则转债价格下跌转债盈利则正股价格亏损两者相互抵消这就避免了市场波动带来的损失但同时也能获得转债长持的利息收益以及部分股债波动率上升带来的收益通常Delta中性策略会伴随杠杆以扩大其收益通常基金等投资人会通过向市场融资等行为增加杠杆率加杠杆成本低于转债票息增加杠杆以扩大可投入本金从而提高组合收益2中国可转债市场策略同海外市场相比国内可转债的投资策略有所不同打新策略可转债发行时按面值100元进行配售转债上市后价格一般高于100元在转债发行时以面值买入在上市后卖出就能获得一定的收益常见的打新策略就是抢权配售策略抢权配售策略是指在可转债发行之前原本不持有公司股票的投资者通过在股东优先配售股权登记日T-1日前买入一定数量的公司股票在可转债网上申购日T日能够配售到更多数量的可转债从而获得更多的打新收益抢权配售策略需要持有公司正股一段时间期间存在股价波动的风险通过该方法配售的转债数量亦有限2023年9月26日中美可转债市场比较16正股替代策略可转债转股溢价率可转债价格转股价值-1转股价值可转债面值转股价正股价图表24转股溢价率与转债价格资料来源万得中银证券基于转债转股溢价率和绝对价格的不同组合我们可以将转债简单分为四类绝对价格和转股溢价率均较高的转债绝对价格不高转股溢价率较高的转债绝对价格和转债溢价率均较低的转债绝对价格较高转股溢价率较低的转债绝对价格和转股溢价率均较高的转债炒作严重投机氛围浓厚风险大收益较小如溢利转债转股价值8638元可转债价格26059元价格价值偏离度高绝对价格不高转股溢价率较高的转债多为债性转债该类转债股性较弱正股表现不佳可以进行下修博弈发行人为促转股会不断的向下修正转股价提高转股价值绝对价格和转债溢价率均较低的转债一般为平衡性转债该类转债债底保护尚可存在一定的安全边际一般适用于做多策略适合双低策略的转债多为平衡性转债绝对价格较高转股溢价率较低的转债一般是股性转债该类转债股性较强其价格走势与正股高度相关持有该类转债与正股差异不大转债基金以转债作为主要的投资品种基金运作过程中关于转债的投资策略方法在其招募说明书中有所说明整体上来看各转债基金的投资策略存在一定相似性如转债个券的选择转债下修回售等条款的博弈定性定量分析方法相结合利用转股价格和正股价格之间价差进行套利的套利策略等2023年9月26日中美可转债市场比较17图表25部分转债基金投资策略简介基金基金基金转债策略代码名称公司a个券选择策略定量分析与定性分析相结合挑选成长性好且估值合理的正股对应鹏华可的转债分析转债自身信用评估系统鹏华基000297OF转债债b条款价值发现策略下修条款提高转债期权价值回售条款提供安全边际放金券A弃赎回会提高转债期权价值c套利策略利用转债市价与转股价值的价差择机套利a择时策略根据转债市场的风险和机会调整转债仓位b择券策略通过定性分析和定量分析选择基本面优质且合理的正股结合转债估值指标选风险收益比较优转债投资c条款价值发现策略深入研究转债价值影响历史规律结合市场变化趋势和发行南方昌南方基人经营状况挖掘特殊条款投资机会006030OF元金d交易策略根据权益类市场所处阶段确定整体交易策略牛市注重趋势熊市注转债A重安全边际根据转债规模及日均成交额确定个券交易策略流动性好的大盘转债可以选择右侧交易策略流动性较差的中小盘转债适合左侧交易策略e行权策略综合分析确定是否行使转换转股权利转股时间及转股后标的股票持有时间a择券策略挖掘发债主体信用基本面明确债底保护分析标的公司盈利和成长能力确定中长期上涨空间精选财务稳健信用违约风险较小的转债投资广发可广发基b行权策略定量分析结合主动研究制定是否转股投资策略选择合适转股时006482OF转债债金机券Ac条款价值发现策略结合发行人经营状况及市场趋势判断发行人在条款使用上的态度挖掘把握投资机会a择券策略定性定量相结合综合分析转债与正股情况选择投资价值低估发债华宝可主体发展潜力较好基础股票上升预期较高的个券华宝基240018OF转债债b转股期策略正股价格低于转股价格持有转债获取稳定收益正股价格在转金券A股价格附近波动投资正股基本面良好股价存在较大上升空间的转债正股价格高于转股价格及时转股或抛售规避赎回风险a行业配置策略采用自上而下的分析方法精选成长前景明确或受益政策扶持的行业内个券投资布局行业选择与宏观经济发展阶段相匹配经济复苏初期配置资源类行业经济衰退期配置防御类非周期行业个券b个券选择策略运用企业基本面分析和理论价值分析严控风险前提下精选汇添富个券汇添富470058OF可转换c转股策略当转股溢价率明显为负债券流动性不能满足组合需求正股价格上基金债券A涨触发赎回时选择转股来实现收益d条款博弈策略通过分析公司基本面预测其未来发展战略和融资需求发掘特殊条款带来的转债投资机会e套利策略转股期转股并卖出股票套取获利发行期买入股票获得转债配售上市后卖出获取收益a行业配置策略以宏观经济走势经济周期特征阶段性市场投资主题为基础精选具有良好成长潜力和受益于政策扶持具有优良成长环境的公司进行投资布局b个券精选策略定性定量结合分析转债对应股票基本面精选成长潜力良好估值合理的标的股票分享股票上涨的收益长信可c可转债投资时机选择策略转债价格随股市上涨超过债券成本价时卖出转债预长信基519977OF转债债期正股价格上涨时转股股市低迷时持有转债获得到期固定本息收益金券Ad转股策略当转股溢价率明显为负债券流动性不能满足组合需求正股价格上涨触发赎回时选择转股来实现收益e条款博弈策略通过分析公司基本面预测其未来发展战略和融资需求分析发行人促进转股意愿把握投资机会f低风险套利策略利用转股价格与正股价格间利差择机进行低风险套利a择券策略依据兴全可转债评价体系选择较高投资价值个券投资兴全可兴证全340001OFb转股策略转股期实际转股价格低于股票市场交易价格可转债出现较大变现转债球基金损失股票价格上涨触发赎回时及时选择转股保障收益资料来源各基金募集说明书中银证券2023年9月26日中美可转债市场比较184美国可转债基金图表26美国可转债主题基金表现截至2023年8月24日年迄今夏普1年总回报3年总回报年化收益率基金规模亿债券占净值代码总回报年迄今美元成立日期比CONOXUSEquity5835047210962022-12-30FLXIXUSEquity261-0281727334110372022-06-30116109QCONUSEquity454503325317-70041332021-02-1889578PBXAXUSEquity-4156-1595-060328806310232019-12-0680944ACTQHXUSEquity-3853-1166-3144-0659683472017-08-18CBHUSEquity417801957097351-2009172017-06-28137923FCVTUSEquity0305-04643438438841533102015-11-0499045ICVTUSEquity8146092710156581767477392015-06-04100737ACVUSEquity1022306858156803-24121572015-05-21108206CCDUSEquity2495003773127739-18420412015-03-2795092CAGCXUSEquity806611188777146408910772014-12-3199042MCPIXUSEquity2064-02361115171803420592014-12-31132947HACSXUSEquity32700515884385302910352011-05-0199148ANNAXUSEquity2586-00677819739117232212010-04-129463CWBUSEquity733408039558592271132009-04-1699369MCFAXUSEquity2806-01182116303616112532007-12-1497782NCZUSEquity10128061130240774-3983492003-07-31152563LACFXUSEquity-0436-06822002336612212422003-06-3097236VMSCNSVUSEquity2654-00582726983714572003-06-0497345CHYUSEquity1078407578657765-12510972003-05-289588AVKUSEquity11489081309116827-26312722003-04-3086451NCVUSEquity47380227549084-3783922003-03-31150069CHIUSEquity7023042166798993-12910402002-06-2695329CNSAXUSEquity1248-0394668581421921997-07-2894362MCOAXUSEquity4321024110269871620018521995-01-0394604GCVUSEquity-12755-1231-862615764251989-07-0394772SBFCXUSEquity412202263439553516571988-04-1496312PACIXUSEquity56810489419644131020171987-09-2495708PCFUSEquity96610828-40655728-0997491987-07-0937799FISCXUSEquity351500989874566429620491987-04-1595616FCVSXUSEquity598805511243986660832251987-01-0581406ECFUSEquity1120909233476-13679931986-06-0180574CCVIXUSEquity460902968285429526220001985-06-2194368PCONXUSEquity371101368588535219522831972-06-2994082BCVUSEquity41440176-1101-26620291971-10-049824资料来源彭博中银证券美国可转债主题基金最早设立于1971年很多债券基金会选择可转债以扩大该基金的收益率现存共35只以可转债为主题的基金多数可转债主题基金的收益率为正2023年9月26日中美可转债市场比较19图表27可转债基金组合拟合业绩与标普指数表现截至2023年8月24日资料来源彭博中银证券2023年9月26日中美可转债市场比较20