投资分析意见：短期看，白酒行业景气处于磨底阶段。中期维度，8-9月宏观经济数据已现企稳信号，展望年底及明年，在稳增长政策和经济内生修复的双重作用下，消费需求有望企稳回升，行业也有望进入景气复苏通道。现阶段，我们继续看好高端酒、强区域龙头，中期更关注具备长期竞争力、且调整较充分的底部品种。核心推荐：泸州老窖、迎驾贡酒、山西汾酒、今世缘、贵州茅台；五粮液、水井坊、古井贡酒、洋河股份。大众品，成本压力已逐步缓解并将继续改善，需求恢复尚需时间，当前看好两类公司，一类是调整较充分、估值处历史低位、分红率可观的龙头公司，二是行业成长空间广阔、公司本身治理优秀且能积极捕捉消费者和渠道的变化、创新产品和销售模式，估值/市值相对合理的成长品种。核心推荐：安井食品、华润啤酒、中炬高新、青岛啤酒、伊利股份；关注劲仔食品、洽洽食品、盐津铺子。
　　白酒板块：本周深圳秋季糖酒会召开，参展厂家和商家数量少于以往，行业氛围平淡。我们在节前已进行了渠道反馈，本周秋糖反馈与之前结论一致，行业继续呈现分化复苏，头部企业具备韧性，延续增长态势。1、名酒体现销量增长，但分化加剧，200-400元价格带动销和增长最为明显，高端酒具备一定需求刚性；2、行业价值链在收缩，茅台的实际成交价、普五的批价仍有下行，渠道盈利承压；3、库存整体仍高于平均水平，但品牌有分化，各价格带的刚需品牌库存相对良性；4、从三季度报表看，高端酒、强区域龙头仍最稳健，预计五粮液、水井坊将环比改善；5、未来展望，头部企业仍有能力在四季度消化库存为明年春节做好准备，渠道普遍对来年春节表示谨慎。
　　食品板块：本周部分公司发布三季度业绩预告，盐津铺子预计三季度业绩增长62%-73%；百润股份前三季度业绩归母净利润同比增长110%-120%；桃李面包前三季度收入增长1%，归母净利润下降6%。我们预计增长较快的公司集中在休闲零食、饮料和餐饮上游，大众品整体三季度仍难现全面改善，较成熟的行业中，预计乳业、基础调味品环比略有改善，预计啤酒三季度整体呈压。
　　风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求