资金异常，债券定价出现分歧
　　本周债市主要存在两个焦点：
　　第一是资金面的异常偏紧。DR001与DR007周内攀升至1.85%及1.95%，而异常的原因在于本周并非税期、跨月等季节性时点，市场可能担心流动性缺口（地方债供给放量，大行资金回笼等），现在看来前者可能是资金偏紧的原因之一，而后者则可以排除，原因在于大行周内出钱量在4.5万亿元附近，虽较节前减少但整体维持平稳，而大行的逆回购利率在周一已经由1.61%大幅上行至1.78%，在周四周五一定程度回落，建议投资者后续更多关注大行出钱的价格；此外，中小行净融入持续加大至0.51万亿元，这一现象与9月初中小行的表现相似，但从当时数据表现来看其净融入通常在下一周回落至0.1-0.2万亿元。
　　第二是本周随着政策及经济数据预期与披露，市场情绪波动导致债券定价存在分歧。在周五经济数据披露前现券卖出机构主要为券商，而在周五持续增配现券的农商行则出现了利率债抛售现象，10Y国债收益率回到2.67%水平，整体而言曲线较节前更加平坦化，中短端收益上行明显。
　　债市加杠杆进程放缓
　　从多项指标来看，当前机构加杠杆进程出现一定程度放缓。
　　第一，虽然银行间债市杠杆率边际回升至108.79%，但仅位于今年以来33%分为点，且8月以来银行间债市杠杆率持续位于109%以下，说明债市加杠杆进程放缓。
　　第二，公募基金加杠杆进程也在放缓。这一点可以从中长期债券型基金久期变化中观测得。10月13日，久期中位数（去杠杆）降至1.84年，较上周五下降0.07年；而久期中位数（含杠杆）降至1.91年，较上周五下降0.11年。
　　现券交易反映出的债市情绪并不稳定
　　在本周二级现券交易市场中，农商行承接了大部分被抛售的利率债，非银机构主要增配短融/超短，具体来看：
　　银行系与券商整体卖出利率债，其交易对手主要为农商行。且不论农商行为典型的被动承接机构，较为单一的净买入机构说明债市情绪整体并不高。此外若从分期限角度来看，基金本周抛售的169亿元10Y利率债也被农商行买入。
　　非银机构普遍增配信用债。本周我们可以看到理财、其他产品类、货基、基金分别增配短融/超短237/112/146/263亿元，其交易对手方主要为银行系，非银机构交易普遍更加偏向信用债方面。
　　风险提示：
　　流动性风险，数据统计与提取产生的误差。