研究报告全文：大宗商品研究所有色研发报告有色金属衍生品日报2023年10月13日星期五研究员王颖颖有色金属衍生品日报期货从业证号F3039600第一部分市场研判投资咨询从业证号Z0014913铜021-65789219市场回顾wangyingyingqh1chinas1期货今日沪铜主力价格探低回升收于66470元吨跌230元吨跌幅034tockcomcn沪铜指数增仓10216手至3849万手成交量下降180手至1586万手2现货进口铜不断流入到国内国产铜产量也维持高位现货成交困难持货商出研究员陈婧货换现心理明显临近交割月差已经开始走平现货升水回落至贴水30-升水30元期货从业证号F03107034吨LME铜库存下降250吨至1809万吨投资咨询从业证号重要资讯Z00184011中国9月社会融资规模41200亿元预期38000亿元前值31200亿元中国9月010-68569781货币供应量M2同比增长103预估为106前值为106中国9月新增人民币chenjingqh1chinastock贷款231万亿元预估为25000亿元前值为13580亿元comcn2国家统计局数据显示2023年9月份全国居民消费价格同比持平其中城市上涨01农村下降03食品价格下降32非食品价格上涨07消费品价格下研究员张一弛降09服务价格上涨13期货从业证号F031167133中国海关总署10月13日公布的数据显示中国9月未锻轧铜及铜材进口投资咨询从业证号4804264吨9月铜矿砂及其精矿进口2241万吨今年1-9月中国未锻轧铜及铜材Z0019296进口39924416吨同比减少95铜矿砂及其精矿进口20342万吨同比增加zhangyichiqhchinastock78comcn交易策略1单边今日公布的中国9月CPI数据与去年持平社融数据超出预期但是新增人民币贷款低于预期市场情绪仍然较为悲观上证指数下跌基本面来看本周铜社会库存垒库237万吨旺季垒库给市场压力而且后市垒库的预期仍然比较大因此铜119大宗商品研究所有色研发报告价仍然在下跌趋势中建议背靠沪铜5日均线做空2期权建议买虚值看跌期权买CU2312-P-62000铝及氧化铝市场回顾1期货市场今日电解铝继续减仓回落受日度库存累积及海外宏观不佳的影响下沪铝2311合约跌155元至18940元吨指数减仓049万手主力合约跌破19万元关口氧化铝震荡整理AO2312合约跌3元收于3035元吨2现货市场今日市场表现一般华东地区略有企稳但是佛山地区急速降温无锡实际成交对SMM-200佛山对南储由前几日的50回落至平水氧化铝西南地区出厂价2980元吨成交1万吨流向云南山东地区成交两笔出厂价在2970-2980元吨区间内共计成交7000吨河南地区成交03万吨2990元吨重要资讯1美国9月CPI同比涨37高于预期01个百分点继PPI之后美国9月CPI也超预期增长CPI公布后连日创逾两周新低的美元指数转涨2中国9月社会融资规模增量41200亿人民币预期37000亿人民币前值31200亿人民币中国9月新增人民币贷款23100亿人民币前值13600亿人民币交易策略电解铝1单边美国通胀超预期鹰派担忧下美元指数大涨抑制金属价格而产业层面近期煤炭价格疲软成本略有回落节后产量维持高位现货市场成交分化高库存的压力仍存今日库存再次转增带来压力沪铝维持空头走势空单建议继续持有2套利暂时观望3期权熊市价差策略继续持有即AL2311-P-19400多单AL2311-P-19000空单氧化铝澳矿事件来看对供需暂无影响潜在风险提高进口依赖度过于集中2023年1-8月份累计进口来看澳大利亚进口2182万吨较去年同期减少3从几内亚进口增长43进一步集中化从澳洲进口权重从2022年的27降至2023年前八个月占比2257但是几内亚和澳洲合计占比95集中度风险过高1单边近期现货市场成交较好下游采购氛围较好市场货源偏紧但期货呈现对219大宗商品研究所有色研发报告现货升水状态能源成本支撑小幅走弱预计氧化铝价格或将维持在29503100元之间区间震荡震荡区间上下沿高抛低吸2套利暂时观望以上观点仅供参考不做为入市依据锌市场回顾1盘面情况今日沪锌2311合约跌60元至21215元吨夜盘及午前大跌10点半后减仓反弹空头获利了结指数持仓减少043万手2现货情况周五下游整体维持疲软天津上海等地抛售较为积极升水进一步回落仅广东地区采购氛围略有好转今日上海地区对11合约报220230较昨日260进一步回落10-11合约月差进一步收窄重要资讯1美国9月CPI同比涨37高于预期01个百分点继PPI之后美国9月CPI也超预期增长CPI公布后连日创逾两周新低的美元指数转涨2SMM七地锌库存总量为100万吨较10月7日增加079万吨较10月9日下降015万吨国内库存录减节后库存微降变量主要在广东和天津广东地区入库减少同时锌价走低后下游企业逢低采买出货量增加带动库存下降明显天津地区因前期检修得冶炼厂都已恢复正常生产到货明显增多而节后北方镀锌表现一般节中亦有补库整体采购积极性较弱库存增加明显交易策略1单边美国通胀略超预期鹰派担忧促使美元指数上涨金属共振承压而产业方面供应增幅扩大10月精炼端集中复产单月产量预计同比增加14而海外需求疲软拖累全球需求表现精锌维持过剩局面节后现货维持疲软升水不断回落但是在锌价连续下跌后今日跌破21万元关口后盘面减仓反弹但是当前基本面尚未扭转疲态建议空单继续持有2套利暂时观望3期权暂时观望以上观点仅供参考不做为入市依据铅市场回顾319大宗商品研究所有色研发报告1盘面情况沪铅PB2311合约今日报收16220元吨日内震荡运行为主较前一交易日下跌145元吨2现货情况上海市场1电解铅均价16250元吨较上一交易日跌75元吨重要资讯2023年9月再生铅产量4582万吨环比8月份上升991同比去年上升42342023年1至9月再生铅累计产量33645万吨累计同比上升7818月常规检修以及设备故障产量下滑的再生铅企业9月生产情况基本恢复另有个别停产已久的再生铅炼厂复产以及新建产能投产虽然月内安徽河南等地区部分企业受原料紧张亚运会环保管控设备故障等因素影响减产但综合来看9月产量增幅依然符合预期交易策略原料紧张限制铅锭供应10月电解铅产量增幅或不及预期下游经销商反映电动自行车蓄电池市场终端消费一般国庆节后铅消费表现弱于9月短期预计铅价或继续回落后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况以上观点仅供参考不做为入市依据镍市场回顾1盘面情况镍价前低附近震荡等待新消息指引沪镍反弹回落NI2311合约收盘价下跌1110元至151220元吨指数持仓增加212手2现货情况俄镍需求不济金川和电积镍成交尚可整体成交逊于节前金川镍升水下调950元至5250元吨俄镍升水下跌200元至-150元吨电积镍升水下跌150元至-150元吨重要资讯1青岛中程表示镍矿公司每年需向政府申请开采额度镍矿公司最终获审批的开采额度也受多重因素的影响2印尼AnekaTambangANTAMANTM公司定下指标2023年年第四季在HalmaheraTimur的镍铁厂开业ANTM秘书SyarifFaisalAlkadrie称ANTM继续在北马露姑HalmaheraTimur完成产量达135万吨镍铁TNi的镍铁厂的建造项目该公司于2023年第四季开发工厂配套基础设施交易策略419大宗商品研究所有色研发报告1单边宏观方面近期较为动荡地缘政治紧张美国CPI数据略超预期令美联储保持鹰派言论风险资产承压国内9月社融数据好于预期和前值但9月政府债发行较多却并未带动足够的配套资金入场M1M2和新增贷款都令市场失望宏观环境目前仍不明朗产业方面国内消费不算太差但电积镍明显替代俄镍SMM报电积镍与俄镍均贴水150元吨SMM给出国内六地库存环比继续增加中长线供需过剩进一步扩大相对确定预计镍价保持震荡下行的趋势不锈钢市场回顾1盘面情况不锈钢窄幅整理SS2311合约下跌20元收于14785元吨指数持仓减少5735手2现货市场不锈钢期货翻红带动现货上涨但市场心态仍较为谨慎逢高出货的情况增加冷轧报14650-14800元吨热轧14400-14500元吨相比前一交易日上涨50-150元吨重要资讯1据钢联消息山东临沂市莒南县高端不锈钢产业园太钢鑫海已具备162万吨高端不锈钢175万吨热轧生产能力预计热轧轧机投产时间在今年的10月下旬热酸退项目正在加快建设将于2024年6月份投产100万吨冷轧项目将于2025年建成投产鑫海目前镍铁产能在18万吨实物量月届时将形成集矿业冶金轧钢表面处理等环节为一体的完整前端产业链251快讯数据佛山本次库存环比8日增加076万吨增幅179其中300系库存量增至2445万吨较8日库存增加078万吨增幅332交易策略1单边现货市场情绪普遍悲观下游保持低库存镍矿港口库存长假期间大增钢厂亏损以减产向镍铁1120元镍点压价短期市场分歧较大宏观数据喜忧参半节奏不明朗钢联最新库存减少但51不锈钢库存增加建议多观察一周库存消化情况以上观点仅供参考不做为入市依据519大宗商品研究所有色研发报告锡市场回顾1盘面情况沪锡sn2311合约今日报收213840元吨盘面震荡运行较前一交易日上涨1210元吨2现货情况下游企业采买意愿依然相对低迷多数贸易反馈今日上午现货出货情况依然以无成交或者零散出货为主少部分企业出货20吨附近重要资讯10月预计云南某冶炼企业由于锡矿采购环节将产生部分锡锭减量其他多数冶炼企业表示将维持平稳生产目前了解到国内9月份从缅甸佤邦几无锡矿进口仅有从缅甸南部进口部分锡矿虽然兴业银锡旗下银漫矿业技改完成后逐渐有锡矿增量出现但若后续缅甸佤邦禁矿的事件持续随着时间延长将会逐渐影响到国内锡矿供应预期交易策略LME累库幅度较大海外需求羸弱远超预期海外需求的弱势将导致进口窗口难以关闭海外过剩格局没有好转价格走势仍将偏弱四季度需求回暖程度仍有不确定性后续仍需关注基本面变化以及佤邦复产相关政策以上观点仅供参考不作为入市依据碳酸锂市场回顾1盘面情况继昨日碳酸锂期货涨停后今日碳酸锂价格高开高走LC2401合约上涨5300元至170250元吨指数持仓增加5698手2现货情况现货市场昨日还在试探性小幅上涨今日则追平SMM报价电碳均价上涨1000元至1705万元吨工碳均价上涨3000元至16万元吨近期工碳市面流通货源偏紧价格上涨电碳-工碳价差收窄至10500元吨期货从节前最低2万多的贴水向上修复基差今日已与现货持平重要资讯1在获得欧盟批准后意大利计划拨款1亿欧元约合1058亿美元补贴本国的电解槽生产这些补贴将以直接拨款的形式提供但意大利尚未透露有关如何使用这笔资金的详情欧盟表示该计划的目的是建立能源多元化所必需的战略设备的产能619大宗商品研究所有色研发报告这笔资金将对所有领域开放除了金融机构意大利的计划是必要适当比例适度的该笔资金可加速能源转型促进某些对实施REPower欧盟计划和绿色交易工业计划至关重要的经济活动的发展2据报道比亚迪正在考虑收购巴西的锂矿资产该公司正寻求锁定原材料供应以扩大其在亚洲以外的电动汽车生产比亚迪全球副总裁李柯StellaLi表示该公司在巴西的新电动汽车工厂将包括一个为国际市场加工锂和磷酸铁的部门比亚迪希望能够该工厂能够两年内完工交易策略1单边冶炼厂减产导致边际供应收紧市场对下游补库存有一定预期总库存持续减少盘面保持涨停后的强势站上17万元吨现货在大厂挺价支撑下也跟随上涨与期货持平矛盾焦点不在于远月是否过剩而是2401合约逼仓到底能否成功基本面来看现货挺价SMM报道四季度澳洲矿价初步谈判达成预计降价冶炼厂利润回升需求又表现一般补库力度不强11月之后冶炼厂可能恢复生产能力总库存再度开始增加但目前现货工碳流通减少与电碳价差收缩市场担忧电碳生产原料不足将阻碍1个月后仓单生成多头资金借此押注2401与2402价差继续扩大至11550元吨反映近强远弱的格局短期阶段性反弹仍未结束18万是明显的阻力位关注阻力位突破情况中长期碳酸锂处于震荡下行的大趋势建议反弹结束沽空2套利正套资金节前入场2401-2402价差自低位2000以下扩大至当前11550元吨上市以来最高也就15200元吨结构上期现已经持平2401基差修复完毕建议观望以上观点仅供参考不作为入市依据719大宗商品研究所有色研发报告第二部分有色产业价格及相关数据铜10月13日10月12日10月11日10月10日10月9日较上周末较上月末上海现货升贴水元吨050857555-115-115天津现货升贴水元吨-80-60-50-70-80-10-10广东现货升贴水元吨1551501006025-150-150沪铜当月-3个月元吨-120150220270310-430-430精废价差元吨2032033213563492626上海仓单美元吨74507250700065506900850850LME铜升贴水0-3美元吨-7525-7750-7750-6475-7475000000沪伦比值831832830828831-002-002进口现货盈亏元吨317433936142348261482546225792579进口期货盈亏元吨-14950-18740-21444-28952-1809222502250LME铜库存吨18115018115017967517152517047513325001332500COMEX铜库存短吨2421424214242602440924605-112500-1125004348509855254725上期所仓单吨铝10月13日10月12日10月11日10月10日10月9日较上周末较上月末长江现货价格1902019190193501948019570-890-890对当月升贴水华东101060100120-140-140价格价差月差当月-3个月1015分240345390465420-170-170电解铝利润山东自备电估算35713752386739454043-1138-1138LMECash-3M-2725-2725-2900-3374-3300196196内外比值沪伦比值852853852845850-008-008进口现货盈亏元吨116231377378394-521-521动煤秦岛5500大卡102010201028103810383737国产氧化铝指数297429682968296529612121澳洲氧化铝FOB34134134134134122原料价格预焙阳极山东价格4225422542254225422500佛山型材白料废铝1610016150161001620016200-300-300精废价差29203040325032803370-590-590下游价格佛山铝棒加工费元吨4103804103804107070SMM铝锭社会库存万吨6260626063106310631013001300SMM铝棒社会库存万吨11281128113311331133432432库存数据LME铝库存吨490650490650492650492650495650375375上期所仓单32522323493215032299819大宗商品研究所有色研发报告锌10月13日10月12日10月11日10月10日10月9日较上周末较上月末上海现货价格02127021500216802184022290-700-700广州现货价格02108021360216002174022170-720-720天津现货价格02127021470217202192022390-930-930上海基差对当月18016017095125-5-5期货月差当月-三个月255370455615600-255-255上海premium美元吨115808080803535LME升贴水C-3M-2450-2450-2800-2925-3000-1350-1350沪伦比值870870872873877-010-010进口现货盈亏元吨1095117105269683228025691-25639-25639国产矿TC元金属吨4950495049504950495000进口TC美元干吨11011011011011000国产锌精矿冶炼利润元吨93065930659621597565105515-5343-5343进口锌精矿冶炼利润元吨1107521107521310861490071653323513635136国内三地库存859859859859859182182LME锌库存吨8702587025890509090092425-18350-18350上期所仓单10436110621136211888镍10月13日10月12日10月11日10月10日10月9日较上周末较上月末镍现货价元吨153550152150153900155775153200-2600-2600俄镍升贴水-1505050050-150-150金川镍升贴水52506200610061006500-850-850沪镍次月-当月530530260-70390-160-160LME镍升贴水0-3M-26600-26600-5100-28299-28000-1300-1300沪伦比值823824825824824001001进口现货盈亏元吨-40451-14972999742908-10693481481进口期货盈亏元吨-456215-549400-495318-462307-540147915915LME镍库存吨4298442984430864311043134100200上期所仓单5594554656873856387319861986919大宗商品研究所有色研发报告铅10月13日10月12日10月11日10月10日10月9日较上周末较上月末1铅锭现货均价SMM1625016325163251640016550-175-175精废价格再生铅现货均价PB9851605016100161001617516300-100-100原生铅再生铅价差原-再200225225225250-75-75上海升贴水SMM5055553525-25-25LME升贴水美元吨18251825230522002900-625-625价差比值沪伦比值785777776770762025025进口现货盈亏元吨-220112-241784-240178-2575836258862588进口期货盈亏元吨-202802-211852-211735-2194164014840148出口现货盈亏元吨废电瓶铅价格安徽元吨992599259925992599001000010000原料价格平均加工费到厂价987987987987987104104社会库存714337143371433714337143300库存数据LME期货库存8807588075852008530084900115001150010月13日10月12日10月11日10月10日10月9日较上周末较上月末沪锡现货升贴水元吨6006006005004501500015000沪锡当月-3个月元吨-450100230320-150-134000-134000上海仓单美元吨7575757575000000LME锡升贴水0-3美元吨-33900-31000-30000-28600-30700-4900-4900沪伦比值891893887867859040040进口现货盈亏元吨31013236202836251329193203193203LME锡库存吨7480754075607500上期所仓单吨61636328666967917062-104500-104500第三部分有色行业重要数据图表汇总图1现货升贴水单位元吨图2LME0-3单位美元吨铜现货升贴水40001500上海华北广东20001000000500-20000-4000500-60002022-01-082022-02-082022-03-082022-04-082022-05-082022-06-082022-10-082022-11-082022-12-082023-01-082023-02-082023-03-082023-04-082023-07-082023-08-082023-09-082023-10-082022-08-082022-09-082023-05-082023-06-0810002022-07-08-80001500-7525-10000数据来源银河期货wind资讯1019大宗商品研究所有色研发报告图3洋山铜溢价单位元吨图4当月-3个月价差单位元吨洋山铜溢价铜月差当月-三月1803500160300014012025001008020006015004020100005000-5002022-04-152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-152023-04-152023-05-152023-06-152023-07-152023-08-152023-09-15提单仓单2022-01-212022-02-212022-03-212022-04-212022-05-212022-06-212022-07-212022-08-212022-09-212022-10-212022-11-212022-12-212023-01-212023-02-212023-03-212023-04-212023-05-212023-06-212023-07-212023-08-212023-09-21数据来源银河期货wind资讯图5铜进口利润单位元吨图6精废价差单位元吨铜进口利润30004000期货盈亏现货盈亏25002000200017892508501500-20001000-4000500-600002032022-04-082023-04-08-8000500-100001000201912202012202112202212202312数据来源银河期货wind资讯图7上期所铜库存单位吨图8SHFE注册仓单单位吨上期所铜库存SHFE铜注册仓单4000003000003500002500003000002000002500002000001500001500001000001000005000050000002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯1119大宗商品研究所有色研发报告图9国内铜社会库存单位万吨图10铜保税区库存单位万吨国内社会库存保税区铜库存6050455040403530302520201510105002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯图11氧化铝价格单位元吨美元吨图12电解铝成本利润分项单位元吨SMM氧化铝指数-平均价电力成本氧化铝成本阳极成本5000600利润铝现货价4000200003000040030001500025000200020000200100001000150005000001000005000-50000数据来源银河期货wind资讯图13铝进口利润及沪伦比单位元吨图14沪铝月差单位元铝进口利润1000现货盈亏沪伦比200000900800100000850000800600750-100000700400-200000650200-300000600-4000005500-500000500202012202112202212202312数据来源银河期货wind资讯1219大宗商品研究所有色研发报告图15主流消费地基差情况单位元吨图16海外三地现货升贴水美日欧单位美元吨电解铝现货美元升水欧洲600无锡铝升贴水佛山铝升贴水电解铝现货美元升水美国中西部巩义铝升贴水1000电解铝现货美元升水日本港口现货4002000500-200-4000数据来源银河期货wind资讯图17LME铝库存季节图单位吨图18LME铝分地区库存单位吨2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