国内胶水价格回落。节前最后一日，版纳地区胶水报收11300元/吨，对胶块升水收窄至+1500元/吨。在较好的加工利润下，仓单增速却持续放缓。节前，RU库存小计高于库存期货报收1.99万吨，处于近10年来同期最低至。进口标胶方面，马来西亚与印度尼西亚依然保持着约200美元/吨，较好的加工利润。
　　终端消费较好。节前最后一周：国内乘用车工厂日均零售量报收6.45万辆，同比增量+16.9%，连续7周边际增量；国内全钢轮胎产线成品库存报收39天，半钢轮胎产线成品库存报收36天，整体同期去库-18.5%，连续3周环、同比去库。
　　海外宏观方面：经合组织发布的欧洲四国综合领先指数已于6月企稳，截至8月实现连续2个月边际回升。包括瑞士、英国在内的欧洲重要主体的外汇储备率先增量。德国、卢森堡等国当地股指表现企稳走强。
　　基本面较强
　　

研究报告全文：能化投资研究部橡胶研发报告天然橡胶及20号胶周报2023年10月8日轮胎成品去库乘用车零售增商品宏观报告研究员潘盛杰国内胶水价格回落节前最后一日版纳地区胶水报收11300元吨对胶块升水收窄期货从业证号F3035353至1500元吨在较好的加工利润下仓单增速却持续放缓节前RU库存小计高于库投资咨询从业证号Z0014607存期货报收199万吨处于近10年来同期最低至进口标胶方面马来西亚与印度尼西亚手机号166-2162-2706依然保持着约200美元吨较好的加工利润邮箱panshengjieqh终端消费较好节前最后一周国内乘用车工厂日均零售量报收645万辆同比增量chinastockcomcn微博169连续7周边际增量国内全钢轮胎产线成品库存报收39天半钢轮胎产线成品库存报收36天整体同期去库-185连续3周环同比去库海外宏观方面经合组织发布的欧洲四国综合领先指数已于6月企稳截至8月实现连续2个月边际回升包括瑞士英国在内的欧洲重要主体的外汇储备率先增量德国卢森堡等国当地股指表现企稳走强基本面较强1124能化投资研究部橡胶研发报告目录一说明6二总览8三宏观供应101全球数据10AENSO厄尔尼诺南方涛动102海外数据11A泰国11B巴拉特印度123国内数据15A广东省广州市最高气温15四微观供应161全球数据16A绝对价格162海外数据16A泰国胶水产品16B泰国橡塑行业劳动成本17C净出口量17D表观消费量193国内数据21A表观消费量21B国内胶水产品22C台湾橡塑业23五贸易流通252124能化投资研究部橡胶研发报告1全球数据25A东南亚六大主产国平衡表252海外数据26A日本JRU库存26B运价指数-波罗的海干散货26C东南亚标胶加工利润273国内数据28A青岛保税区库存28BRU仓单库存28C换手率-RUNR294现货价差季节性29A绝对价格29B全乳老胶基差30C泰国混合基差31D越南3L基差38E国产标二基差40F泰国烟片基差44G泰标美元基差47H非标美元基差475期货价差季节性49ARU月差49BNR月差52CTF月差56DRU-NR603124能化投资研究部橡胶研发报告ERU-TF61六微观消费631海外数据63A马来西亚其他乳胶制品消费量63B瑞典橡塑业PPI64C汽车消费-美国64D汽车消费-日本68E汽车消费-韩国722国内数据73A轮胎消费73B汽车消费75七宏观消费781海外数据78AOECD综合领先指标-欧洲四国78B新增订单-美国制造业78C产能利用率-美国制造业79D欧盟行业指数-建筑业82E权益市场83F外汇储备92G工业生产指数94H失业率-韩国97I进口量982国内数据99A橡塑业用电量994124能化投资研究部橡胶研发报告A集成电路产量100B行业市净率100八宏观信用1021海外数据102A名义货币指数102B美国联邦基金利率105C票面利率-美国10年期国债105DM1106E泰国内债1072国内数据109AM1109AM2109B中债新综合指数1105124能化投资研究部橡胶研发报告一说明1阅读指南a点击目录可直接跳转至章节b合约缩写RU上海全乳烟片合约NR上海20号胶合约RT新加坡烟片合约TF新加坡20号胶合约JRU日本烟片合约T20日本20号胶合约c颜色归类上游供应端中游贸易端下游消费端宏观及其他数据2报告持信任数据原则无主观修正所有指数均为对既有数据的变形处理不含预测若数据持续失真其与价格价差的逻辑关系相关性和领先性势必减弱届时将整体剔除不再关注将关注数据的数量控制在40个提高整体相关银河期货对报告中所有指数具有最终解释权3剔除部分周度指数保留原始数据此条更新至2023年10月21日4由于数据停更剔除生产者产成品存货率指数-日本橡胶制品生产者出货指数-日本橡胶制品此条更新至2023年10月21日5由于无法提高整体相关性剔除销售总额-美国机动车经销商成交量-中国上海二手客车产能利用率-美国合成橡胶外汇储备-菲律宾外汇储备-保加利亚名义货币指数-冰岛此条更新至2023年10月21日6新增由马来西亚统计局发布的消费量-马来西亚其他乳胶制品此条更新至2023年10月21日7新增由中国人民银行发布的M2-中国此条更新至2023年10月21日8新增由申银万国证券发布的行业市净率-中国保险此条更新至2023年10月21日9新增由世界交易所联合会发布的大盘估值表现-埃及交易所蓝筹指数表现-马来西亚证券交易所大盘股指表现-安曼证券交易所此条更新至2023年10月216124能化投资研究部橡胶研发报告日10新增由经济合作与发展组织发布的M1-日本此条更新至2023年10月21日7124能化投资研究部橡胶研发报告二总览图表1关键基本面数据概览截至2023年9月28日库存量库存量南方涛动NINO34最低气温最高气温最高气温劳动力指数经常薪资中国青岛中国青岛周度数据月度数据全球全球泰国曼谷印度孟买中国广州中国台湾中国台湾保税区内保税区外橡塑业橡塑业39周本周8月1月前-127263133192万吨684万吨38周1周前7月2月前-4313252934357万新台币194万吨702万吨37周2周前6月3月前0211263433811点356万新台币本周同比1月前相对变动-11031432009180913369641周前同比2月前相对变动-129214381080-2201809-113612769942周前同比3月前相对变动-11911280813-1051521-2381-1203库存差库存量劳动成本指数净出口量净出口量净出口量表观消费量表观消费量运价指数中国RU合约中国NR合约周度数据月度数据泰国泰国印度尼西亚越南马来西亚印度波罗的海小计-期货小计橡塑业天然橡胶天然橡胶天然橡胶天然橡胶天然橡胶干散货199万吨721万吨39周本周8月1月前937点1150点209万吨712万吨38周1周前7月2月前934点3325万吨1938万吨850万吨407万吨1004万吨1040点259万吨683万吨37周2周前6月3月前1001点3300万吨2034万吨914万吨365万吨914万吨1082点-4743178本周同比1月前相对变动-523-2019-44328521周前同比2月前相对变动-066493-6481997-28441721-2235-40918322周前同比3月前相对变动239695-7841699-30391855-2261降雨量零售量换手率价差出口量就业人数新增订单销量出货量泰国中国周度数据月度数据中国中国美国美国美国日本美国产量加权乘用车厂家RUNRRU01近月汽车汽车工业汽车及部件商用车汽车及部件983mm39周本周8月1月前076倍10631073万人6330亿美元598万辆533mm645万辆38周1周前7月2月前096倍1068088万辆1073万人6310亿美元581万辆630亿美元722mm522万辆37周2周前6月3月前090倍1432071万辆1071万人6265亿美元607万辆625亿美元432本周同比1月前相对变动0120221559119911764554101周前同比2月前相对变动039-032-87615901121113317754402832周前同比3月前相对变动214-041-8061588100613361733产能利用率库存天数库销比保有量保有量保有量中债综合指数出口额销量中国中国周度数据月度数据美国日本中国中国中国中国中国全钢轮胎全钢轮胎汽车及零件乘用车机动车汽车轮胎乘用车39天39周本周8月1月前2327190亿美元2273万辆64640天38周1周前7月2月前1672315196亿美元2100万辆64742天37周2周前6月3月前1656213万辆426亿辆328亿辆2305197亿美元2268万辆-1702本周同比1月前相对变动-514606696474-13041周前同比2月前相对变动1989-509755-3401583-8702周前同比3月前相对变动15941166841841-579800207产能利用率库存天数注册量产能利用率产能利用率产能利用率产能利用率利率利率中国中国周度数据月度数据韩国美国美国美国美国美国美国半钢轮胎半钢轮胎SPV纺织厂木制品采矿业支持采石业十债票面联邦基金36天39周本周8月1月前1355万辆66779271286041753372138天38周1周前7月2月前1348万辆68479572988839051272337天37周2周前6月3月前1341万辆651802733875375508-2000本周同比1月前相对变动-2037-444-947-953-27115972579892-17391周前同比2月前相对变动-1718-454-908-664-171166724981696-17782周前同比3月前相对变动-1388-400-864-367-08317772370价格指数大盘股指表现蓝筹指数表现行业市净率行业市净率产量M1月度数据美国新加坡马来西亚中国中国中国中国标普500交易所证券交易所保险电子集成电路8月1月前4457点3233314519105倍295倍3123亿块680万亿元7月2月前4508点3374014594102倍298倍2915亿块677万亿元6月3月前4345点3205913767106倍264倍3165亿块696万亿元1月前相对变动-647-190-521-1625070-1730-0662月前相对变动-781-050117-1761125-2034-0313月前相对变动-1012030-630-1867128-2002011外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备货币指数货币指数货币指数月度数据瑞士英国哥伦比亚匈牙利瑞士马耳他斯洛伐克政府名义名义名义8月1月前079万亿美元1888亿美元574亿美元431亿美元1137点1068点1017点7月2月前080万亿美元1901亿美元576亿美元441亿美元1129点1064点1015点6月3月前081万亿美元1845亿美元573亿美元433亿美元1106点1053点1007点1月前相对变动-5664-1946-1917-83811478374232月前相对变动-5541-2137-1921-109111795272553月前相对变动-5417-2411-2004-12991143267089资料来源银河期货8124能化投资研究部橡胶研发报告图表273项基本面数据对价格的拟合图表3天然橡胶37年周期含期货价格RU近月RU远月拟合指数No7036-7373-1010-47601002011年2月35752017年2月2021年3月1050-1525-400-65-25-90-50-751月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月资料来源银河期货图表4银河估值-天然胶天然橡胶2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月远期价格12793125801269013310139301392513920138951387513860138501389513845历史价格-2年前同期12711137301405314392145061414913410130391270512802121931196011775历史价格-1年前同期11775115251208112967133411247411914116421180011803121021196912793近2年同期均价基准价12243126281306713680139231331112662123401225212302121471196512284拟合指数No70-26-78-93-136-170-195-240-281-301-305-317-228-245银河估值-天然胶1192311681119101193711752109489960932190659071884895229619预期差8708997801373217829773960457448104789500243734226资料来源银河期货9124能化投资研究部橡胶研发报告三宏观供应1全球数据AENSO厄尔尼诺南方涛动图表5ENSOM15指数ENSO指数RU近月RU远月30902060103000-10-30-20-60-30-90资料来源美国国家海洋和大气管理局世界银行上海期货交易所同花顺银河期货1厄尔尼诺图表6NINO34指数厄尔尼诺指数X近3个月均值6372年复合对数同比04720433022011000-1-10-2-20-3-30资料来源美国国家海洋和大气管理局同花顺银河期货图表7厄尔尼诺M15指数厄尔尼诺指数领先15个月正相关RU近月RU远月30902060103000-10-30-20-60-30-90资料来源美国国家海洋和大气管理局世界银行上海期货交易所同花顺银河期货10124能化投资研究部橡胶研发报告2南方涛动图表8南方涛动指数南方涛动指数X近3个月均值84372年复合对数同比051-161392426151360-3-13-12-26-21-39-30资料来源美国国家海洋和大气管理局同花顺银河期货图表9南方涛动M15指数南方涛动指数领先15个月负相关RU近月RU远月35902560153050-5-30-15-60-25-90资料来源美国国家海洋和大气管理局世界银行上海期货交易所同花顺银河期货2海外数据A泰国1产量加权降水图表10泰国产量加权降雨量mm泰国产量加权降雨量X近10周均值14842年复合对数同比0194566017550140401053070203510000-35资料来源泰国气象部同花顺银河期货11124能化投资研究部橡胶研发报告2最低气温-曼谷图表11历史最小值-泰国曼谷气温历史最小值-泰国曼谷气温X近12个月均值2年复合对数同比501-08130362524201215010-125-240-36Jan-98Jan-00Jan-02Jan-04Jan-06Jan-08Jan-10Jan-12Jan-14Jan-16Jan-18Jan-20Jan-22Jan-24Sep-98Sep-00Sep-02Sep-04Sep-06Sep-08Sep-10Sep-12Sep-14Sep-16Sep-18Sep-20Sep-22Sep-24May-09May-23May-01May-03May-05May-07May-11May-13May-15May-17May-19May-21May-99资料来源世界农业展望局同花顺银河期货图表12历史最小值-泰国曼谷气温M32指数历史最小值-泰国曼谷气温领先32个月负相关RU近月RU远月32902060830-40-16-30-28-60-40-90Jan-98Jan-00Jan-02Jan-04Jan-06Jan-08Jan-10Jan-12Jan-14Jan-16Jan-18Jan-20Jan-22Jan-24Sep-98Sep-00Sep-02Sep-04Sep-06Sep-08Sep-10Sep-12Sep-14Sep-16Sep-18Sep-20Sep-22Sep-24May-11May-01May-03May-05May-07May-09May-13May-15May-17May-19May-21May-23May-99资料来源世界农业展望局上海期货交易所同花顺银河期货B巴拉特印度1最高气温-孟买图表13平均最大值-印度孟买气温平均最大值-印度孟买气温X近3个月均值25462年复合对数同比221-32237303520331031029-1027-2025-30资料来源世界农业展望局同花顺银河期货12124能化投资研究部橡胶研发报告图表14平均最大值-印度孟买气温M20指数平均最大值-印度孟买气温领先20个月正相关RU近月RU远月30902060103000-10-30-20-60-30-90资料来源世界农业展望局上海期货交易所同花顺银河期货2偏离正常降水-印多尔图表15偏离正常值-印度印多尔降水量mm偏离正常值-印度印多尔降水量X846对数同比近12个月均值2232年复合对数同比05017536030240201201000-120-10-240-20-360-30资料来源世界农业展望局同花顺银河期货图表16偏离正常值-印度印多尔降水量M27指数偏离正常值-印度印多尔降水量领先27个月负相关RU近月RU远月30902060103000-10-30-20-60-30-90资料来源世界农业展望局上海期货交易所同花顺银河期货13124能化投资研究部橡胶研发报告3最低气温-阿姆利则图表17平均最小值-印度阿姆利则气温平均最小值-印度阿姆利则气温X近12个月均值2年复合对数同比246-0330452530201515010-155-300-45资料来源世界农业展望局同花顺银河期货图表18平均最小值-印度阿姆利则气温M30指数平均最小值-印度阿姆利则气温领先30个月负相关RU近月RU远月45903060153000-15-30-30-60-45-90资料来源世界农业展望局上海期货交易所同花顺银河期货4累计降水-韦拉沃尔图表19当月累计-印度韦拉沃尔降水量mm当月累计-印度韦拉沃尔降水量X近12个月均值14692年复合对数同比069-121120030100020800106000400-10200-200-30资料来源世界农业展望局同花顺银河期货14124能化投资研究部橡胶研发报告图表20当月累计-印度韦拉沃尔降水量M22指数当月累计-印度韦拉沃尔降水量领先22个月正相关RU近月RU远月30902060103000-10-30-20-60-30-90资料来源世界农业展望局上海期货交易所同花顺银河期货3国内数据A广东省广州市最高气温图表21平均最大值-中国广州气温平均最大值-中国广州气温X7对数同比近12个月均值2252年复合对数同比145264240352028021-2014-407-600-80资料来源世界农业展望局同花顺银河期货图表22平均最大值-中国广州气温M32指数平均最大值-中国广州气温领先32个月负相关RU近月RU远月36902460123000-12-30-24-60-36-90资料来源世界农业展望局上海期货交易所同花顺银河期货15124能化投资研究部橡胶研发报告四微观供应1全球数据A绝对价格图表23基础原料绝对价格泰国泰国泰国马来西马来西云南云南海南海南海南胶水杯胶烟胶片亚胶水亚杯胶胶水杯胶胶水生片杯胶最新4840439151765033263511675980012200102009900上周4818432451025093266911820972012560102009900上年456240834883513623591123010280116401050010200周环比051614-12-13-1208-290000年同比617560-2011740-4748-29-292海外数据A泰国胶水产品1泰国胶水图表24价差泰国胶水-泰国杯胶1年周期泰铢公斤14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-23322518114-3-1011125218313464305246177118482892110151181221226资料来源卓创咨询Wind银河期货2泰国烟片图表25泰铢汇率泰国胶水泰国胶水相对变动美元兑泰铢相对变动逆序30-2120-1410-700-107-2014-3021资料来源泰国央行卓创资讯Wind银河期货16124能化投资研究部橡胶研发报告B泰国橡塑行业劳动成本图表26泰国橡塑业劳动成本指数2016年100劳动成本指数-泰国橡塑行业X近12个月均值2年复合对数同比379-423121481153210916103097-1691-3285-48资料来源泰国工业经济办公室Wind银河期货图表27泰国橡塑业劳动成本M35指数劳动成本指数-泰国橡塑行业领先35个月正相关RU近月RU远月48903260163000-16-30-32-60-48-90资料来源泰国工业经济办公室上海期货交易所Wind银河期货C净出口量1泰国图表28净出口量-泰国天然橡胶万吨净出口量-泰国天然橡胶X1572对数同比近9个月均值4822年复合对数同比051998604050304020301020010-100-20资料来源ANRPC同花顺银河期货17124能化投资研究部橡胶研发报告图表29净出口量-泰国天然橡胶M26指数净出口量-泰国天然橡胶领先26个月负相关RU近月RU远月20901060030-100-20-30-30-60-40-90资料来源ANRPC上海期货交易所同花顺银河期货2印度尼西亚图表30净出口量-印度尼西亚天然橡胶万吨净出口量-印度尼西亚天然橡胶X近12个月均值2年复合对数同比1081136403030242018101206-100-20资料来源ANRPC同花顺银河期货图表31净出口量-印度尼西亚天然橡胶M31指数净出口量-印度尼西亚天然橡胶领先16个月负相关RU近月RU远月20901060030-100-20-30-30-60-40-90资料来源ANRPC上海期货交易所同花顺银河期货18124能化投资研究部橡胶研发报告3越南图表32净出口量-越南天然橡胶万吨净出口量-越南天然橡胶X近12个月均值1242年复合对数同比13026717548140321051670035-1600-32-35-48资料来源ANRPC同花顺银河期货图表33净出口量-越南天然橡胶M31指数净出口量-越南天然橡胶领先31个月负相关RU近月RU远月45903060153000-15-30-30-60-45-90资料来源ANRPC上海期货交易所同花顺银河期货D表观消费量1马来西亚图表34表观消费量-马来西亚天然橡胶万吨表观消费量-马来西亚天然橡胶X近12个月均值1962年复合对数同比071-101715261213906-133-260-39-3-52资料来源ANRPC同花顺银河期货19124能化投资研究部橡胶研发报告图表35表观消费量-马来西亚天然橡胶M15指数表观消费量-马来西亚天然橡胶领先15个月正相关RU近月RU远月26901360030-130-26-30-39-60-52-90资料来源ANRPC上海期货交易所同花顺银河期货2印度图表36表观消费量-印度天然橡胶万吨表观消费量-印度天然橡胶X近12个月均值2年复合对数同比162744184815361224912603-120-24资料来源ANRPC同花顺银河期货图表37表观消费量-印度天然橡胶M16指数表观消费量-印度天然橡胶领先16个月负相关RU近月RU远月24901260030-120-24-30-36-60-48-90资料来源ANRPC上海期货交易所同花顺银河期货20124