一、财经要闻
　　1.国务院印发《关于推进普惠金融高质量发展的实施意见》，明确未来五年推进普惠金融高质量发展的指导思想、基本原则和主要目标，提出一系列政策举措。
　　2.证监会副主席陈华平表示，下一步，证监会将适时出台资本市场支持高水平科技自立自强的系列政策措施，进一步强化各板块对不同类型、不同发展阶段的科创企业的融资支持。汇聚创新要素，激发创新活力，促进形成高水平创新主体，畅通“科技—产业—金融”良性循环。
　　3.中汽协：9月当月，汽车产销延续增长态势，产销量均创历史同期新高，9月份，汽车产销分别完成285万辆和285.8万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%；1至9月，汽车产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%。
　　4.数据显示，北向资金早盘单边加仓近50亿，午后持续流出，全天小幅净卖出3.9亿元，连续4日净卖出；其中沪股通净买入7.28亿元，深股通净卖出11.18亿元。
　　5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月11日以利率招标方式开展了1020亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日4170亿元逆回购到期，因此单日净回笼3150亿元。
　　6.美联储博斯蒂克：以色列冲突对经济影响不确定，美联储需要灵活应对风险，随时准备适应变化。目前政策处于良好位置，可以使通胀率回到2%，美国经济在“我的点阵图”中不会出现衰退，个人认为不需要再提高利率，但如果前景发生变化，可能需要进一步加息。
　　二、投资逻辑
　　股指期货：周三市场横盘震荡，至收盘，上证50指数涨0.34%，沪深300指数涨0.28%，中证500指数跌0.01%，中证1000指数涨0.26%。沪深两市成交额8387亿元，北向资金全天净卖出3.9亿元。
　　受隔夜美国上涨的影响，股指早盘小幅高开后震荡上行，上证指数最后涨至3095点，之后市场横盘震荡，至收盘各指数多数仍翻红。医药板块异军突起，CXO、减肥药等细分板块涨幅居前，消费电子、人脑工程等也有表现，石油燃气、煤炭、黄金等资源品跌幅居前。
　　股指期货随现货震荡，至收盘，主力成交合约IH2310涨0.32%，IF2310涨0.18%，IC2310跌0.26%，IM2309涨0.05%。除IH外，各品种基差整体回落，IC和IM各合约全线贴水。IF、IC和IM成交分别增加1.4%、23.3%和32.7%，IH成交下降10.1%。IC、IM和IF持仓分别增加1%、2.9%和0.3%，IH持仓下降0.4%。
　　后市展望：
　　北向资金仍是影响市场的风向标，早盘北向资金一度净买入近50亿元，使市场出现反弹，但净买入半小时后A股涨势也告一段落，之后买入额持续下降，收盘转为净卖出，各指数也回吐了大部分涨幅，且中证500指数转为下跌。近期，美元兑离岸人民币走势稳定，但北向资金仍不断净卖出，对A股走势和投资者信心有不小的影响。
　　石油板块近期连续回落对大型指数影响较大，国庆长假期间国际油价大幅回落，长假之后中国石油和中石化不断走弱拖累上证指数。近期热门板块华为概念，无论是华为汽车还是华为鸿蒙高位震荡，使做多力量分散，体现弱市板块轮动的特点。
　　综上所述，北向资金影响投资者信心，股指仍将保持低位震荡。
　　金融期权：今天A股市场冲高回落。宽基指数方面，大市值类指数相对抗跌。北向资金上午一度净流入近50亿元，下午则转为单边流出，最终净流出3.9亿元，连续四个交易日净流出。
　　期权方面，各个标的波动有限，期权成交量维持低位。隐波方面，日内标的波动有限，各个品种隐波尤其是近月隐波继续下行。节后的日评也提到了，虽然节后几个交易日各个品种隐波跌幅较大，但标的实际波动也在快速回落，导致从曲面角度看溢价水平维持高位（由于节后几个交易日，平值附近隐波普遍跌幅较大，平值附近隐波溢价偏低，但虚值合约隐波溢价相对偏高）。所以标的实际波动有限的情况下，隐波易跌难涨。今天隐波走势基本符合预期。同时近期我们也提到经过节后的隐波大幅回落导致远月vega性价比明显提升。从隐波期限上看，多数品种隐波期限结构变陡，远月隐波相对坚挺。
　　我们依然维持本周隐波易跌难涨的判断，但值得注意的是目前多数品种标的价格再次运行至年内低点附近，且从节后几个交易日来看，隐波与标的间走势基本维持负相关、一旦标的向下突破，市场情绪走弱,隐波可能会出现阶段性反弹。目前除500ETF期权以外，多数品种近端隐波微笑基本维持正偏，虚值认沽期权隐波相对便宜，可以提前布局。
　　国债期货：今日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.29%，10年期主力合约跌0.21%，5年期主力合约跌0.19%，2年期主力合约跌0.07%。现券方面，银行间主要利率债收益率继续上行，中短端上行幅度更大。银行间资金面，DR001加权利率1.8598%，+3.32bp；DR007加权利率1.9247%，+5.63bp。
　　今日市场资金面继续收敛，银存间主要期限回购利率再度上行；长钱方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.48%，较昨日上行1bp左右。一级市场方面，今日财政部3年期国债加权中标

研究报告全文：金融衍生品研究所基本面分析报告金融衍生品日报2023年10月11日研究员孙锋期货从业证号金融衍生品日报F0211891一财经要闻投资咨询从业证号Z0005671国务院印发关于推进普惠金融高质量发展的实施意见明确未来五年推进普惠金融高质量发展的指导思想基本原则和主要目标提出一系列政策举措021-657892772证监会副主席陈华平表示下一步证监会将适时出台资本市场支持高水平科技自sunfengchinastockcomcn立自强的系列政策措施进一步强化各板块对不同类型不同发展阶段的科创企业的融资支持汇聚创新要素激发创新活力促进形成高水平创新主体畅通科技产业金融良性循环研究员彭烜3中汽协9月当月汽车产销延续增长态势产销量均创历史同期新高9月份汽期货从业证号车产销分别完成285万辆和2858万辆环比均增长107同比分别增长66和951F3035416至9月汽车产销分别完成21075万辆和21069万辆同比分别增长73和82投资咨询从业证号4数据显示北向资金早盘单边加仓近50亿午后持续流出全天小幅净卖出39亿元连续4日净卖出其中沪股通净买入728亿元深股通净卖出1118亿元Z00151425央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕10月11日以利率招标方式开展了1020pengxuanqhchinastockcomcn亿元7天期逆回购操作中标利率为18数据显示当日4170亿元逆回购到期因此单日净回笼3150亿元研究员沈忱CFA6美联储博斯蒂克以色列冲突对经济影响不确定美联储需要灵活应对风险随时准备适应变化目前政策处于良好位置可以使通胀率回到2美国经济在我的点阵图期货从业证号中不会出现衰退个人认为不需要再提高利率但如果前景发生变化可能需要进一步加息F3053225二投资逻辑投资咨询资格编号Z0015885股指期货周三市场横盘震荡至收盘上证50指数涨034沪深300指数涨028中证500指数跌001中证1000指数涨026沪深两市成交额8387亿元北向资金全天shenchenqhchinastockcomcn净卖出39亿元受隔夜美国上涨的影响股指早盘小幅高开后震荡上行上证指数最后涨至3095点之后市场横盘震荡至收盘各指数多数仍翻红医药板块异军突起CXO减肥药等细分板块涨幅居前消费电子人脑工程等也有表现石油燃气煤炭黄金等资源品跌幅居前股指期货随现货震荡至收盘主力成交合约IH2310涨032IF2310涨018IC2310跌026IM2309涨005除IH外各品种基差整体回落IC和IM各合约全线贴水IFIC和IM成交分别增加14233和327IH成交下降101ICIM和IF持仓分别增加129和03IH持仓下降0419金融衍生品研究所基本面分析报告后市展望北向资金仍是影响市场的风向标早盘北向资金一度净买入近50亿元使市场出现反弹但净买入半小时后A股涨势也告一段落之后买入额持续下降收盘转为净卖出各指数也回吐了大部分涨幅且中证500指数转为下跌近期美元兑离岸人民币走势稳定但北向资金仍不断净卖出对A股走势和投资者信心有不小的影响石油板块近期连续回落对大型指数影响较大国庆长假期间国际油价大幅回落长假之后中国石油和中石化不断走弱拖累上证指数近期热门板块华为概念无论是华为汽车还是华为鸿蒙高位震荡使做多力量分散体现弱市板块轮动的特点综上所述北向资金影响投资者信心股指仍将保持低位震荡金融期权今天A股市场冲高回落宽基指数方面大市值类指数相对抗跌北向资金上午一度净流入近50亿元下午则转为单边流出最终净流出39亿元连续四个交易日净流出期权方面各个标的波动有限期权成交量维持低位隐波方面日内标的波动有限各个品种隐波尤其是近月隐波继续下行节后的日评也提到了虽然节后几个交易日各个品种隐波跌幅较大但标的实际波动也在快速回落导致从曲面角度看溢价水平维持高位由于节后几个交易日平值附近隐波普遍跌幅较大平值附近隐波溢价偏低但虚值合约隐波溢价相对偏高所以标的实际波动有限的情况下隐波易跌难涨今天隐波走势基本符合预期同时近期我们也提到经过节后的隐波大幅回落导致远月vega性价比明显提升从隐波期限上看多数品种隐波期限结构变陡远月隐波相对坚挺我们依然维持本周隐波易跌难涨的判断但值得注意的是目前多数品种标的价格再次运行至年内低点附近且从节后几个交易日来看隐波与标的间走势基本维持负相关一旦标的向下突破市场情绪走弱隐波可能会出现阶段性反弹目前除500ETF期权以外多数品种近端隐波微笑基本维持正偏虚值认沽期权隐波相对便宜可以提前布局50ETF300ETF500ETF创业板ETF中证1000指数深证100ETF科创50ETFHV201263113711321588141213772035波动率指数1752183319552163169019212819成交量125101410208865548765914507005486413522354持仓量204550916070036975209255501255451264111050012国债期货今日国债期货收盘全线下跌30年期主力合约跌02910年期主力合约跌0215年期主力合约跌0192年期主力合约跌007现券方面银行间主要利率债收益率继续上行中短端上行幅度更大银行间资金面DR001加权利率18598332bpDR007加权利率19247563bp今日市场资金面继续收敛银存间主要期限回购利率再度上行长钱方面国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在248较昨日上行1bp左右一级市场方面今日财政部3年期国债加权中标收益率为24433高于前一日中债估值044bp市场资金面并无改善叠加午间国债发行结果不佳今日期债盘面跌幅稍大中短期限品种表现更弱近期宏观及高频数据有喜有忧我们认为对债市缺乏明确的方向指引假日期间公布的9月官方PMI数据释放积极信号但居民消费和商品房销售弹性相对有限9月票据利率反弹走高指向信贷投放可能加快但进入10月则再度明显回落显示9月信贷转好可能是脉冲式的整体而言当前市场对于四季度财政加码的方式和规模较为关注债市情绪较为谨29金融衍生品研究所基本面分析报告慎在此情况下短期内期债盘面或将以偏弱震荡运行为主交易策略股指期货低位震荡国债期货空单暂持有风险因素国内外政策变化超预期地缘政治因素通胀超预期三数据图表呈现图1IF成交和持仓变化图2IH成交和持仓变化350000180000300000160000140000250000120000200000100000150000800006000010000040000500002000000期货成交量沪深300指数期货期货持仓量沪深300指数期货期货成交量上证50股指期货期货持仓量上证50股指期货数据来源Wind银河期货图3IC成交和持仓变化图4IM成交和持仓变化400000250000350000200000300000250000150000200000150000100000100000500005000000期货成交量中证500股指期货期货持仓量中证500股指期货期货成交量中证1000股指期货期货持仓量中证1000股指期货数据来源Wind银河期货39金融衍生品研究所基本面分析报告图5IF基差变化图6IH基差变化8060604040202000-20-20-40-40-60-80-60IF当月基差IF次月基差IF当季基差IF下季基差IH当月基差IH次月基差IH当季基差IH下季基差数据来源Wind银河期货图7IC基差变化图8IM基差变化100100505000-50-50-100-100-150-150-200-200-250-2502023-04-112023-04-182023-04-252023-05-052023-05-122023-05-192023-05-262023-06-022023-06-092023-06-162023-06-272023-07-042023-07-112023-07-182023-07-252023-08-012023-08-082023-08-152023-08-222023-08-292023-09-052023-09-122023-09-192023-09-262023-10-11IC当月基差IC次月基差IC当季基差IC下季基差IM当月基差IM次月基差IM当季基差IM下季基差数据来源Wind银河期货图9北向资金变动情况图10融资融券余额截至上一易日2501680020016500150162001005015900015600-5015300-100-150150002023-06-132023-06-162023-06-212023-06-282023-07-032023-07-062023-07-112023-07-142023-07-202023-07-252023-07-282023-08-022023-08-072023-08-102023-08-152023-08-182023-08-232023-08-282023-08-312023-09-062023-09-122023-09-152023-09-202023-09-252023-09-282023-10-112022-10-132022-10-272022-11-242022-12-082023-01-062023-01-202023-02-242023-03-102023-04-242023-06-082023-07-242023-09-042022-09-222022-11-102022-12-222023-02-102023-03-242023-04-102023-05-112023-05-252023-06-262023-07-102023-08-072023-08-212023-09-182023-10-10北向资金融资融券余额数据来源Wind银河期货49金融衍生品研究所基本面分析报告图11市盈率变化图12市净率变化45354030352530252020151510105052021-10-192022-02-162022-03-162022-07-142022-08-112022-12-092023-01-092023-04-112023-05-122023-09-052023-10-112021-11-162021-12-142022-01-122022-04-152022-05-182022-06-162022-09-082022-10-142022-11-112023-02-132023-03-132023-06-092023-07-112023-08-082021-11-162021-12-142022-01-122022-02-162022-03-162022-04-152022-12-092023-01-092023-02-132023-03-132023-04-112023-05-122021-10-192022-05-182022-06-162022-07-142022-08-112022-09-082022-10-142022-11-112023-06-092023-07-112023-08-082023-09-052023-10-11沪深300上证50中证500中证1000沪深300上证50中证500中证1000数据来源Wind银河期货图1350300和500ETF期权隐含波动率图14中证1000指数和创业板深证100科创50ETF隐含波动率数据来源Wind银河期货图15两年期国债期货成交与持仓量图16五年期国债期货成交与持仓量90000150000140000800001300007000012000011000060000100000900005000080000400007000060000300005000040000200003000010000200001000000期货成交量2年期国债期货期货持仓量2年期国债期货期货成交量5年期国债期货期货持仓量5年期国债期货数据来源Wind银河期货59金融衍生品研究所基本面分析报告图17十年期国债期货成交与持仓量图18三十年期国债期货成交与持仓量3000004500025000040000350002000003000015000025000100000200005000015000100000500002023-05-052023-06-052023-07-052023-08-052023-09-052023-10-05期货成交量10年期国债期货期货持仓量10年期国债期货期货成交量30年期国债期货期货持仓量30年期国债期货数据来源Wind银河期货图19两年期国债期货合约间价差图20五年期国债期货合约间价差08140712061005040803060204010002-0100日期TS00-TS01日期TS00-TS02TF00-TF01TF00-TF02数据来源Wind银河期货图21十年期国债期货合约间价差图22三十年期国债期货合约间价差18121614101208100806060404020002002023-05-122023-06-122023-07-122023-08-122023-09-12T00-T01T00-T02TL00-TL01TL00-TL02数据来源Wind银河期货69金融衍生品研究所基本面分析报告图23存款类机构质押式回购加权利率图24存款类机构质押式回购成交量251000009000020800007000015600001050000400000530000200000010000001-0201-1702-0102-1603-0303-1804-0204-1705-0205-1706-0106-1607-0107-1607-3108-1508-3009-1409-2910-1410-2911-1311-2812-1312-28DR001DR0072020年2021年2022年2023年数据来源Wind银河期货图25同业存单发行利率图26国股银票转贴现利率曲线估3028262422201816141210同业存单发行利率股份制银行1年数据来源Wind银河期货图27国债到期收益率中证图28国债期限利差中证34703260305028402630242022102002022-03-162022-04-152022-05-182022-06-162022-07-142022-08-112022-09-082022-10-142022-11-112022-12-092023-01-092023-02-132023-03-132023-04-112023-05-122023-06-092023-07-112023-08-082023-09-05国债到期收益率2年国债到期收益率5年2023-10-11国债到期收益率10年国债到期收益率30年5-2年期利差10-5年期利差30-10年期利差数据来源Wind银河期货79金融衍生品研究所基本面分析报告图29美国10年期国债收益率图30美国10年期国债实际收益率600300250500200400150100300050200000-050100-100000-150美国国债收益率10年美国国债实际收益率10年期数据来源Wind银河期货作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个89金融衍生品研究所基本面分析报告人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司金融衍生品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层上海上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn电话400-886-779999