研究报告全文：金融衍生品研究所基本面分析报告外汇简评2023年10月02日研究员沈忱净投资头寸提升明显民间对外负债下降非交易性因素影响显著期货从业证号2023F3053225年二季度国际投资头寸情况分析投资咨询资格编号Z0015885shenchenqhchinastockcomcn正文节前外汇管理局公布了2023年二季度国际投资头寸表二季度我国对外金融资产为9367049亿美元前值为9445688亿美元环比减少了78639亿美元对外金融负债为6591262亿美元前值为6880368亿美元环比减少了289106亿美元净头寸为2775787亿美元前值为256532亿美元增加了210467亿美元图1季度国际投资头寸季度国际投资头寸28000亿美元亿美元28000270002700026000260002500025000240002400023000230002200022000210002100020000200001900019000亿美元亿美元9600096000900009000084000840007800078000720007200066000660006000060000540005400018-Q419-Q420-Q421-Q422-Q4中国国际投资头寸净头寸中国国际投资头寸资产中国国际投资头寸负债数据来源Wind资料来源WIND银河期货即二季度在资本与金融账户含储备资产净流入5042亿美元的情况下15金融衍生品研究所基本面分析报告对外净头寸大幅增加了210467亿美元其中和国际收支表相关项目差异主要是非交易性因素引起的这些非交易性因素包括汇率变动资产价格重估和统计调整等因素如美元指数的回升人民币汇率波动和境外债券收益率的回升等非交易性因素对净头寸变动产生了160047亿美元的影响表1二季度净头寸与外汇储备变动构成因素分析202306202303余额变动交易引起的变动非交易引起的变动净头寸27757872565322104675042160047储备资产33848533379002585116257-10406外汇储备3192998318387291261497-5844资料来源WIND银河期货上表显示外汇储备的变动和净头寸的变动更多的均是因为非交易性因素导致下表更详细地说明交易性因素与估值等非交易性因素对国际投资地位的影响交易性因素和非交易性因素对对外金融资产的影响分别达到-43和143前值分别为53和468交易性因素和非交易性因素对对外金融负债的影响分别达到566和94前值分别为1648和8468即非交易性因素影响明显特别是对资产的影响更大表2二季度净头寸与外汇储备变动构成因素分析2指标名称2023-032023-06差异交易性影响非交易性影响中国国际投资头寸净头寸256532027757872104675042160047中国国际投资头寸资产94456889367049-7863933962-112601中国国际投资头寸资产直接投资28348222833043-177938946-40725中国国际投资头寸资产证券投资11016221081695-1992714258-34185中国国际投资头寸资产金融衍生工具159542019942453284961中国国际投资头寸资产其他投资21142892047260-67029-38747-28282中国国际投资头寸资产储备资产33790013384852585116257-10406中国国际投资头寸资产储备资产外汇储备3183872319299891261497-584425金融衍生品研究所基本面分析报告中国国际投资头寸负债68803686591262-289106-16375-272731中国国际投资头寸负债直接投资35377113384026-1536856745-160430中国国际投资头寸负债证券投资18376511751121-865318359-94890中国国际投资头寸负债金融衍生工具14942231748231-1149371中国国际投资头寸负债其他投资14900631432942-57122-3034-26782资料来源WIND银河期货从净头寸的角度看我国是债权国家但是扣除掉储备资产后我国的净头寸为负数利用外资发展经济依旧是对外经济合作的主要模式不含储备资产的净资产即民间对外净负债报-609065亿美元前者为-813681亿美元环比减少了204616亿美元国际投资头寸与储备资产的差值反映了民间资本的错配情况二季度错配情况有所增加民间对外净负债占名义GDP的比率为356低于前值的457部分因素在于人民币汇率的波动历史上在2015年6月该比率一度达到218当月的民间对外净负债达到237万美元图2非储备对外净头寸与年化GDP比率非储备对外净头寸与年化GDP比率比率亿美元-6000-0036-7000-0045-8000-0054-9000-0063-10000-0072-11000-0081-12000-0090-13000-0099-1400017-Q418-Q419-Q420-Q421-Q422-Q4国际投资头寸净头寸不含储备资产右轴国际投资头寸净头寸不含储备资产GDP现价当季值滚动求和中间价美元兑人民币季数据来源Wind资料来源WIND银河期货从流动性比较好的资产和负债看其净资产继续有所回升原因在于负债下跌比资产下跌更快35金融衍生品研究所基本面分析报告图3国际投资地位中流动性强的资产和负债比较国际投资地位中流动性强的资产和负债比较4800亿美元亿美元4800440044004000400036003600320032002800280024002400200020001600160027000亿美元亿美元27000260002600025000250002400024000230002300022000220002100021000200002000019000190001800018000170001700018-Q419-Q420-Q421-Q422-Q4国际投资地位中的流动性强资产-国际投资地位中流动性强的负债国际投资地位中的流动性强资产国际投资地位中流动性强的负债数据来源Wind资料来源WIND银河期货作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资45金融衍生品研究所基本面分析报告判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司金融衍生品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层上海上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn电话400-886-779955