研究报告全文：公司研究动态跟踪新泉股份603179SH维持海外拟新建第三个生产基地未来欧洲市买入股价2023年10月12日496元场有望成为新的增长点目标价格6253元52周最高价最低价56673511元总股本流通A股万股4873048730A股市值百万元24170国家地区中国核心观点行业汽车与零部件事件公司拟在斯洛伐克设立全资子公司报告发布日期2023年10月13日拟设立斯洛伐克子公司预计其将成为公司欧洲业务重要基点公司于10月12日发布公告拟通过全资子公司新加坡新泉在斯洛伐克投资建立新泉斯洛伐克汽车零部件有限公司投资总额2000万欧元其中注册资本10万欧元主要经营汽1周1月3月12月车零部件研发设计制造和销售斯洛伐克子公司建成后将成为公司继马来西亚绝对表现-008-35810222756新泉墨西哥新泉后设立的第三个海外生产基地预计将成为公司在欧洲开展业务相对表现-043-20313892972的重要支点有助于公司拓展欧洲市场更好地服务海外客户对公司维持并提升在国内外市场竞争中的优势地位增强公司竞争力将产生积极影响欧洲业务或将沪深300035-155-367-216成为公司未来新增长点连续增资墨西哥新泉加速发展北美业务据公司9月15日发布的公告公司拟向墨西哥新泉增资9500万美元此前公司于2月23日发布公告拟向墨西哥新泉增资5000万美元公司连续向墨西哥子公司增资预计系为满足墨西哥新泉新增定点项目而扩充产能彰显了公司持续推动国际化战略进程加速发展北美业务的决心墨西哥新泉主要客户为国际知名电动车企业随着北美地区电动化转型推进预计墨西哥新泉扩产后将有望继续开拓北美地区新业务新订单据公司公告2023年上半年墨西哥新泉净利润为-242万元2022年度净利润为-223418万元随着墨西哥新泉产能进一步释放销售规模提升预计墨西哥新泉盈利情况将有望继续改善未来将有望为公司整体营收及盈利作出正向贡献3季度营收预计同环比向上主要产品销量预计同比增幅较高据公司公告披露公司前3季度预计营业收入7250-7300亿元同比增长536-5463季度预计营业收入2618-2668亿元同比增长372-398环比增长64-85公姜雪晴jiangxueqingorientseccomcn司前3季度产品预计总销量59980万套同比增长508其中仪表板总成顶置执业证书编号S0860512060001文件柜总成门内护板总成保险杠总成预计销量分别为37559万套955万套袁俊轩yuanjunxuanorientseccomcn11293万套797万套同比分别增长5466145491283季度执业证书编号S086052307000522618397产品预计总销量万套同比增长其中仪表板总成顶置文件柜总成门内护板总成保险杠总成预计销量分别为14328万套370万套4654万套342万套同比分别增长487352580304受益于客户订单持续放量公司2023年3季度主要产品销售规模预计将实现较大幅度同比增长3季度营收预计将实现同环比向上22023-09-02季度毛利率同环比提升预计墨西哥工盈利预测与投资建议厂业务将是盈利新增长点可转债募投项目扩产将保障盈利快速增长2023-08-09预测公司2023-2025年EPS169229311元按23年PE估值参考可比公业绩好于预期拓展新能源客户新车型促2023-07-13进产品市占率持续提升司估值维持2023年37倍PE对应目标价6253元维持买入评级风险提示乘用车行业需求低于预期乘用车商用车产品配套量低于预期公司主要财务信息2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元46136947100231364217678同比增长253506443361296营业利润百万元31153794712811733同比增长81725762353352归属母公司净利润百万元28447182511181513同比增长102657754355353每股收益元058097169229311毛利率191197206215217净利率6268828286净资产收益率79121183212248市盈率851514293216160市净率6559494337资料来源公司数据东方证券研究所预测每股收益使用最新股本全面摊薄计算有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明新泉股份动态跟踪海外拟新建第三个生产基地未来欧洲市场有望成为新的增长点附表财务报表预测与比率分析资产负债表利润表单位百万元2021A2022A2023E2024E2025E单位百万元2021A2022A2023E2024E2025E货币资金799758400954577071营业收入46136947100231364217678应收票据账款及款项融资22332918461162758132营业成本3733557679591071313835预付账款166357501682884营业税金及附加2631506888存货14821750302440715257营业费用97133200273354其他375247657688管理费用及研发费用43961890212141573流动资产合计50566031122101656121432财务费用280674962长期股权投资00000资产信用减值损失2470566967固定资产16822127255730373297公允价值变动收益24000在建工程287484592684504投资净收益51000无形资产228276267258249其他3914252535其他154415153143136营业利润31153794712811733非流动资产合计23503302356941224187营业外收入00111资产总计74069333157792068325619营业外支出1013555短期借款327526421763177982利润总额30252494212771728应付票据及应付账款25743692557174999685所得税1651113153207其他370534513666788净利润28647382911241521流动负债合计32714752103011448118455少数股东损益22468长期借款316363363363363归属于母公司净利润28447182511181513应付债券00808080每股收益元058097169229311其他6789627070非流动负债合计383452505513513主要财务比率负债合计365452031080714994189682021A2022A2023E2024E2025E少数股东权益4750546068成长能力实收资本或股本375487487487487营业收入253506443361296资本公积22212108210821082108营业利润81725762353352留存收益11151473229830043958归属于母公司净利润102657754355353其他611253030获利能力股东权益合计37524129497356896651毛利率191197206215217负债和股东权益总计74069333157792068325619净利率6268828286ROE79121183212248现金流量表ROIC7199104105113单位百万元2021A2022A2023E2024E2025E偿债能力净利润28647382911241521资产负债率493558685725740折旧摊销167204185229270净负债率2373159261228财务费用280674962流动比率155127119114116投资损失51000速动比率109090089086087营运资金变动2061611159895947营运能力其它5882228289应收账款周转率4244454645经营活动现金流21175517535914存货周转率2934333029资本支出603893699776324总资产周转率0708080708长期投资00000每股指标元其他2337912750每股收益058097169229311投资活动现金流836814572771324每股经营现金流056155004110188债权融资6527494520每股净资产760837100911551351股权融资1180000估值比率其他334140375816381044市盈率851514293216160筹资活动现金流151167380616841024市净率6559494337汇率变动影响510-0-0-0EVEBITDA467319222152115现金净增加额780215325114481614EVEBIT697440269178132资料来源东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2依据发布新泉股份动态跟踪海外拟新建第三个生产基地未来欧洲市场有望成为新的增长点分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素