股指期货：市场回暖，观察放量情况。昨日沪指高开收涨，市场回暖，但仍需观察放量情况，上涨非一蹴而就，尚有低吸机会。开盘情绪提振，主要因汇金公司增持四大国有行，但更多是托底信心，难推动大盘股占优，日内中证500、中证1000上涨更多。预计后续增量资金仍在内资。外资回流动力加强，主要由交易盘驱动，加仓赛道股，而美债利率高位下，配置盘回流动力仍有限。内部有炒作机会。综上，仍是内资炒作，底部震荡宜低吸后持有IM和科创50。
　　股指期权：避险为主。昨日标的全线收涨。期权市场对昨日的上涨参与度有限，成交额持仓量均变动较小。昨日交易逻辑在早盘和午盘也存在差异，开盘交易认购，午盘开始转向认沽，多数品种浅虚认沽端波动率提升，而认购端波动率下降，暗示市场短期乐观程度有限。低波环境延续，当前上证50ETF期权和沪市300ETF期权波动率下方空间有限，而科创50ETF期权有小幅上升，对于卖权资金来讲，当前科创的虚值期权波动率水平仍在市场高位，卖方仍可适当建仓。从情绪指标来看，市场避险意味更重，因此操作建议保护看跌，续持反比例价差仍有一定的安全边际。
　　国债期货：曲线牛陡。昨日国债期货全面收涨，资金面转松，与之联动的是A股收涨以及离岸1WCNH hibor利率走低，1Yr repo IRS回落至2.08%的关键阻力位以下，10s1s以牛陡方式远离了50bp的极度平坦，来到54bp。从股债同涨、资金面转松的联动特征来看，后续债市难言乐观，因为美元尚未触顶，出口增速仍在磨底。短期能够驱动曲线继续牛陡的仅有美元转向，否则债市更大概率熊陡。建议交易性需求谨慎偏空，空头套保可关注基差回落后的建仓机会。关注基差做阔机会。适当关注曲线做陡。
　　风险因子：1）巴以冲突扩大；2）汇率贬值；3)期权流动性不及预期；4）经济修复不及预期；5）政策再度加码

研究报告全文：中信期货研究金融衍生品策略日报2023-10-13投资咨询业务资格股市情绪回暖债市难言乐观证监许可2012669号报告要点中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数127260123220股指期货市场回暖观察放量情况119115180国债期货曲线牛陡111140股指期权避险为主10710310020221220232202342023620238202310摘要金融衍生品团队研究员股指期货市场回暖观察放量情况昨日沪指高开收涨市场回暖但仍需观察放姜沁021-60812986量情况上涨非一蹴而就尚有低吸机会开盘情绪提振主要因汇金公司增持四大国有从业资格号F3005640行但更多是托底信心难推动大盘股占优日内中证500中证1000上涨更多预计后投资咨询号Z0012407续增量资金仍在内资外资回流动力加强主要由交易盘驱动加仓赛道股而美债利率张菁高位下配置盘回流动力仍有限内部有炒作机会综上仍是内资炒作底部震荡宜低021-60812987从业资格号F3022617吸后持有IM和科创50投资咨询号Z0013604股指期权避险为主昨日标的全线收涨期权市场对昨日的上涨参与度有限成交康遵禹010-58135952额持仓量均变动较小昨日交易逻辑在早盘和午盘也存在差异开盘交易认购午盘开始从业资格号F03090802转向认沽多数品种浅虚认沽端波动率提升而认购端波动率下降暗示市场短期乐观程投资咨询号Z0016853度有限低波环境延续当前上证50ETF期权和沪市300ETF期权波动率下方空间有限而程小庆科创50ETF期权有小幅上升对于卖权资金来讲当前科创的虚值期权波动率水平仍在市021-60819969从业资格号F3083989场高位卖方仍可适当建仓从情绪指标来看市场避险意味更重因此操作建议保护看投资咨询号Z0018635跌续持反比例价差仍有一定的安全边际国债期货曲线牛陡昨日国债期货全面收涨资金面转松与之联动的是A股收涨以及离岸1WCNHhibor利率走低1YrrepoIRS回落至208的关键阻力位以下10s1s以牛陡方式远离了50bp的极度平坦来到54bp从股债同涨资金面转松的联动特征来看后续债市难言乐观因为美元尚未触顶出口增速仍在磨底短期能够驱动曲线继续牛陡的仅有美元转向否则债市更大概率熊陡建议交易性需求谨慎偏空空头套保可关注基差回落后的建仓机会关注基差做阔机会适当关注曲线做陡风险因子1巴以冲突扩大2汇率贬值3期权流动性不及预期4经济修复不及预期5政策再度加码重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望观点市场回暖观察放量情况1IFIHICIM当月基差收于762点401点-584点-1146点较上一交易日变化417点-094点275点755点2IFIHICIM跨期价差当月-次月收于-74点-34点02点12点环比变化04点-02点22点18点3IFIHICIM持仓分别变化1799手2559手-8807手-6316手4沪股通净买入4842亿元深股通净买入1773亿元逻辑昨日沪指高开收涨重回3100点市场回暖但仍需观察放量情况上涨非一蹴而就尚有低吸机会1开盘情绪提振主要因汇金公司增持四大国有行但更多是托底信心难推动大盘股占优因参考2015年增持总额仅200亿元宁波银行盘中闪崩市场或担忧Q3业绩股份行或股指期货面临同样问题排除高开影响日内中证500中证1000上涨更多预计震荡后续增量资金仍在内资2外部风险缓和但尚未反转外资回流动力加强主要由交易盘驱动加仓赛道股而美债利率高位下配置盘回流动力仍有限海外出现缓和因素美联储公布9月会议纪要最多还有1次加息11月暂停加息的概率超90但通胀压力犹存9月CPI同比37预期36前值37核心CPI同比41预期41前值43美元指数继续强势3内部有炒作机会华为汽车和产业链连板高度升至5连板预计将继续强势碳酸锂期货上市以来首度涨停部分现货价格有所上调厂家出现挺价意愿推动有色板块领涨预计新能源华为链医药等将轮动活跃综上仍是内资炒作底部震荡宜低吸后持有IM和科创50操作建议持有中证1000及科创50后续高抛风险因子1巴以冲突扩大2汇率贬值观点避险为主逻辑昨日标的全线收涨涨幅均超过05上证50ETF和沪深300ETF领涨分别上涨093和096期权市场对昨日的上涨参与度有限成交额持仓量均变动较小昨日交易逻辑在早盘和午盘也存在差异开盘交易认购午盘开始转向认沽多数品种浅虚认沽端波动率提升而认购端波动率下股指期权降暗示市场短期乐观程度有限低波环境延续多数品种当前处在145震荡左右的水平当前上证50ETF期权和沪市300ETF期权波动率下方空间有限而科创50ETF期权有小幅上升对于卖权资金来讲当前科创的虚值期权波动率水平仍在市场高位卖方仍可适当建仓从情绪指标来看市场避险意味更重因此操作建议保护看跌续持反比例价差仍有一定的安全边际操作建议双卖反比例价差216中信期货金融衍生品日报风险因子1期权流动性不及预期观点曲线牛陡1成交持仓TTFTSTL当季成交量分别为90479手77912手43959手19427手1日变动26997手14731手-7243手3473手持仓量分别为187367手112715手70479手35113手1日变动4431手4848手2085手242手2跨期价差TTFTSTL当季-次季价差分别为0390元0205元0085元0390元1日变动0020元-0015元0005元0040元3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-TT3-TL当季价差分别为101690元100480元302650元206010元1日变动-0190元0050元-0090元-0320元4基差TTFTSTL当季基差分别为0271元0115元-0008元0395元1日变动-0816元-0285元-0380元-0081元国债期货震荡5央行昨日开展1020亿元7天期逆回购当天有4270亿元逆回购到期逻辑昨日国债期货全面收涨截至收盘TLTTFTS主力合约分别上行008004007和005昨日资金面转松与之联动的是A股收涨以及离岸1WCNHhibor利率走低1YrrepoIRS回落至208的关键阻力位以下10s1s以牛陡方式远离了50bp的极度平坦来到54bp从股债同涨资金面转松的联动特征来看后续债市难言乐观因为美元尚未触顶出口增速仍在磨底短期能够驱动曲线继续牛陡的仅有美元转向否则债市更大概率熊陡建议交易性需求谨慎偏空空头套保可关注基差回落后的建仓机会关注基差做阔机会适当关注曲线做陡操作建议趋势策略交易性需求谨慎偏空套保策略空头套保可关注基差回落后的建仓机会基差策略关注基差做阔机会曲线策略适当关注曲线做陡风险因子1经济修复不及预期2政策再度加码316中信期货金融衍生品日报二经济日历图表1当周经济日历日期国家地区指标名称前值预期今值中国9月社会融资规模-单月亿人民币3120038000中国中国9月M2货币供应年率1061062023-10-11美国9月PPI年率161622美国美国9月核心PPI年率222327美国9月CPI年率未季调37362023-10-12美国美国9月核心CPI年率未季调4341资料来源Wind中信期货研究所三重要信息资讯跟踪110月11日汇金公司分别增持中国银行工商银行建设银行和农业银行248879万股27612万股1838万股和372722万股416中信期货金融衍生品日报四衍生品市场监测一流动性观察图表2Shibor利率图表3公开市场操作Shibor利率水平投放量到期量900035隔夜1W2W1M8000370002560002500040001530001200005100000202212192023021920230419202306192023081920211225202206252022122520230625资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二股指期货数据图表4股指期货价差日度监测二级指标最新值1日变化5日变化IFIF当月762417-1349基差ICIC当月-584275-3150IHIH当月401-094-1245IMIM当月-1146755-2760IF01-IF00740-040-300IFIF02-IF011000160000IF03-IF022460-040060IC01-IC00-020-220-140ICIC02-IC01-240-080-120跨期价差IC03-IC02-1220-020-060IH01-IH00340020000IHIH02-IH01580000-140IH03-IH022340100060IM01-IM00-1200-180-720IMIM02-IM01-1000-100100IM03-IM02-2400200-520资料来源Wind中信期货研究所516中信期货金融衍生品日报图表5国内现货市场图表6指数PE对比20191231基期涨跌幅对比指数PE对比沪深300上证指数创业板指数创业板指数中小板综指三板做市中小板综指上证50中证500三板成指中证500沪深300-右中证10005050上证指数-右上证50-右中证1000-右50404040302030301002020-101010-20-300020230208202305082023080820220922202301222023052220230922资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表7融资融券图表8IFIHIC持仓成交IF总成交量万手IC总成交量万手融资余额沪深300IH总成交量万手IM总成交量万手160005000IF总持仓量万手右轴IC总持仓量万手右轴IH总持仓量万手右轴IM总持仓量万手右轴15000253545001400030201300040002512000152011000350015100001010900030005800057000250000202206282022102820230228202306302023082120230831202309122023092220231012资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9IF基差走势图表10跨期价差-IFIF次月-IF当月IF当季-IF当月IF当季-IF当月IF当月-沪深300IF次月-沪深300IF当季-IF次月IF下季-IF次月IF下季-IF当季80IF当季-沪深300IF下季-沪深30080707060605050404030302020101000-10-10-202023082120230831202309122023092220231012202308162023082520230905202309142023092520231012资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所616中信期货金融衍生品日报图表11IC基差走势图表12跨期价差-ICIC当月-中证500IC次月-中证500IC次月-IC当月IC当季-IC当月IC次季-IC当月IC当季-中证500IC下季-中证500IC当季-IC次月IC下季-IC次月IC下季-IC当季4030302020101000-10-10-20-30-20-40-30-50-60-40202308162023082520230905202309142023092520231012202308162023082520230905202309142023092520231012资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表13IH基差走势图表14跨期价差-IHIH当月-上证50IH次月-上证50IH次月-IH当月IH当季-IH当月IH次季-IH当月IH当季-上证50IH下季-上证50IH当季-IH次月IH下季-IH次月IH下季-IH当季6040503540303025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