昨日贵金属企稳，晚间外盘因美国9月CPI数据公布承压，可以发现，本次通胀贡献主要来自住房、医疗、教育等服务业，尤其住房通胀出现明显反复，导致通胀预期、收紧预期再度升温，这使得贵金属价格反复。正如前期观点，1900以下考虑配置，但目前美国通胀威胁仍存，联储鸽派的理由是认为近期美债利率抬升已经使得借贷成本提升，带来经济收紧效应（部分也是全球金融风险和偿债成本上升，以及原油价格回落原因）。这同样意味着，一旦美债利率过于回落，压低实际利率，通胀预期上扬，联储又将再度收紧，因此短时间大幅上扬概率也不高。
　　美国9月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.7%（前值3.7%，预期3.6%），环比涨幅为0.4%（前值0.6%，预期0.3%），当月核心CPI同比上涨4.1%（前值4.3%，预期4.1%），环比上涨0.3%（前值0.2%）。住房成本上涨0.6%（前值0.3%），业主等价租金环比上涨0.6%（前值0.4%），同比上涨7.1%，美国劳工部表示，按月计算，住房占CPI涨幅的一半以上。运输服务成本上涨0.7%(年同比上涨9.1%)。教育和通信连续第二个月上涨0.1%(同比上涨2.5%)。医疗保健服务成本在8月份小幅上涨0.1%后上涨0.3%(年同比增长-2.6%)，以上数据显示，美国通胀调控不容乐观，出现反复，导致收紧预期再度增强。
　　操作策略：重归上涨趋势仍需等待，但当前位置已经可以考虑抄底布局。
　　风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵

研究报告全文：中信期货研究贵金属策略日报2023-10-13投资咨询业务资格美CPI数据公布显示通胀韧性配证监许可2012669号置价值确认但上涨趋势需等待下为中信期货xx指数走势报告要点昨日贵金属企稳晚间外盘因美国9月CPI数据公布承压可以发现本次通胀贡献主要来自住房医疗教育等服务业尤其住房通胀出现明显反复导致通胀预期收紧预期再度升温这使得贵金属价格反复因此贵金属在低位持有后仍以长期思路为主摘要宏观与大宗商品策昨日贵金属企稳晚间外盘因美国9月CPI数据公布承压可以发现本次通胀略研究团队贡献主要来自住房医疗教育等服务业尤其住房通胀出现明显反复导致通胀预期收紧预期再度升温这使得贵金属价格反复正如前期观点1900研究员以下考虑配置但目前美国通胀威胁仍存联储鸽派的理由是认为近期美债利张文率抬升已经使得借贷成本提升带来经济收紧效应部分也是全球金融风险和从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864偿债成本上升以及原油价格回落原因这同样意味着一旦美债利率过于zhangwenciticsfcom回落压低实际利率通胀预期上扬联储又将再度收紧因此短时间大幅上屈涛扬概率也不高从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547美国9月消费者价格指数CPI同比上涨37前值37预期36环qutaociticsfcom比涨幅为04前值06预期03当月核心CPI同比上涨41前值43预期41环比上涨03前值02住房成本上涨06前值03业主等价租金环比上涨06前值04同比上涨71美国劳工部表示按月计算住房占CPI涨幅的一半以上运输服务成本上涨07年同比上涨91教育和通信连续第二个月上涨01同比上涨25医疗保健服务成本在8月份小幅上涨01后上涨03年同比增长-26以上数据显示美国通胀调控不容乐观出现反复导致收紧预期再度增强操作策略重归上涨趋势仍需等待但当前位置已经可以考虑抄底布局风险提示1美国货币政策变化2地缘风险发酵重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货贵金属日报一数据追踪黄金单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪金元克4536645040326072comex黄金美元盎司188270188780-510-027沪金基差元克-127-055-07213091内外价差元克12387924465624COMEX黄金库存吨6558565782-197-030SPDRETF持有量吨8623786237000000美债收益率-10年470458012262人民币汇率点7177671779000000美元指数点1063410572063059美国抗通胀债券利率-10年236226010442美国10年期盈亏平衡利率234232002086金银比点85758527048056标普500指数点4376954358241871043VIX波动率指数点16691609060373白银单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪银元千克5697005644005300094comex白银美元盎司21962220-024-108基差元克-1300-500-80016000内外价差元克5498444059109252480COMEX白银库存吨877563877973-410-005SLVETF持有量吨14008841405160-4276-030二当周经济日历地区时间指标前值预期现值2023-10-119月生产者物价指数年率1616222023-10-12上周EIA原油库存变化万桶-2224--101762023-10-12上周API原油库存变化万桶-421--1294美国2023-10-12上周季调后初请失业金人数千人207210--2023-10-129月未季调核心CPI年率4341412023-10-129月未季调CPI年率3736372023-10-139月密歇根大学消费者信心指数终值677677--2023-10-109月新增人民币贷款十亿元13600250002023-10-109月社会融资规模十亿元31200380002023-10-109月末M2货币供应年率106106中国2023-10-139月贸易帐十亿美元68367000--2023-10-139月居民消费品价格指数年率0102--2023-10-139月工业生产者出厂价格指数年率-30-24--2023-10-1310月密歇根大学消费者信心指数初值681674--资料来源东方财富中信期货研究所三重要资讯跟踪26中信期货贵金属日报1盘前披露的重磅通胀数据显示美国9月未季调CPI同比升37超过预期与此同时抵押贷款金融巨头房地美发布的一项贷方调查显示标准30年期固定抵押贷款的平均利率升至757创2000年以来的最高水平2美国CPI报告公布后新美联储通讯社NickTimiraos认为放缓通胀的进展在9月份陷入了停滞这一迹象表明要想完全消除物价压力的道路可能崎岖不平如果有更强有力的证据表明物价压力和经济活动正在降温官员们可能会对维持利率稳定的决定感到更加放心但现在的处境是他们仍无法排除12月加息的可能性不太可能宣布进入暂停加息的阶段Timiraos强调在11月决议前还有一项非常关键的数据就是美联储最青睐的通胀指标PCE物价指数的报告届时可能起到更为重要的作用四贵金属相关市场观察一国内贵金属市场表现图表2沪金和沪银行情表现持仓量变化右轴持仓量变化右轴黄金期货收盘价主力合约左轴白银期货收盘价主力合约左轴480200006000100000464120005700640004484000540028000432-40005100-8000416-120004800-44000400-200004500-80000202301202303202305202307202309202301202303202305202307202309资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表3国内黄金和白银期现价差表现国内黄金基差-左轴国内白银基差-右轴320-0610-420-78-10-114-20-15-302023914202392220239302023108资料来源同花顺iFinD中信期货研究所36中信期货贵金属日报图表4重要比价关系采用Comex期货价格比值95金铜比金银比550905268550280478754547043020230809202308232023090620230920202310042023081420230829202309132023092835金油比32292623202023081420230828202309112023092520231009资料来源同花顺iFinD中信期货研究所二风险监测图表5VIX市场恐慌指数标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率担保隔夜融资利率SOFRVIX恐慌指数左轴标普500指数右轴604800联邦基金有效利率EFFR550440404200330203600220110030000002022092022122023032023062023092022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-10资料来源同花顺iFinD中信期货研究所三实际利率与通胀预期监测图表6美国10年期以通胀为标的国债收益率黄金价格通胀预期金银比Comex黄金期货收盘价左轴100金银比左轴2752100000通胀预期盈亏平衡通胀率右轴美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序右轴2020050942601940100882451860150822301780200762151700250702002023-08-112023-08-312023-09-202023-10-10202304202305202306202307202308202309资料来源同花顺iFinD中信期货研究所46中信期货贵金属日报四美元指数和人民币汇率监测图表7美元指数和人民币兑美元中间价美元指数人民币兑美元中间价11073010772610472210171898714957102023-08-302023-09-132023-09-272023-10-112023-09-212023-09-272023-10-032023-10-09资料来源同花顺iFinD中信期货研究所56中信期货贵金属日报免责声明除非另有说明中信期货有限公司以下简称中信期货拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议中信期货有限公司深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-882666