核心观点
　　客观来看，经济仍然在寻底过程中，预计四季度将渐进回暖，全年将顺利完成“5%左右”的增长目标，“经济底”可能已经度过
　　7月底政治局会议分析了经济形势，回应了市场关切，成为了短期的“政策底”
　　会议在优化地产政策、活跃资本市场、推出一揽子化债方案三方面有明显超预期表述，此后政策持续小步快走落地
　　但是，政策预期从无到亢奋再回到冰点，市场剧烈震荡，“市场底”反复在磨
　　对政策节奏和力度的过高期待，和政策需要渐次落实和起效形成了矛盾
　　各类资金的条件约束不同和信息获取差异又加大了波动
　　地产政策在9月“虽迟但到”，密集发布175次，创历史之最
　　但信心和数据的恢复还需要时间。政策致力于稳定预期，守住不发生系统性金融风险底线
　　财政政策受限影响了整个逆周期组合拳的效果，但化债举措已在稳步推进
　　活跃资本市场政策率先落地，深层次推动投融资平衡发展，并料将是稳定预期的关键
　　美国经济不确定性不断强化，中国积极因素正不断累积，中美关系缓和或至少止跌的态势逐步明确
　　关注一带一路峰会、APEC峰会
　　注意美国、中国台湾、俄罗斯、印度的“超级选举年”进展
　　风险因素：国内政策落地不及预期；国内民间投资持续不振；居民消费持续低迷；地缘政治风险；美国经济衰退过快。

研究报告全文：