事件：10月11日晚，中农工建四家国有大行均发布中央汇金公告增持其股份的公告，分别增持【中国银行】2488.79万股、【农业银行】3727.22万股、【工商银行】2761万股、【建设银行】1838万股，同时明确将在未来6个月内继续增持。
　　中央汇金增持公告一般能够成为A股“市场底”确立的“发令枪”。A股历史上有过6次中央汇金增持四大行，分别是2008/9/18、2009/10/8、2011/10/11、2012/10/10、2013/6/13、2015/8/19。（1）从市场走势来看，中央汇金公告增持后，A股“市场底”最快4天就能够确立（2009/10/8），最慢的话要86天才能确立。中央汇金公告增持后到A股“市场底”确立的平均滞后期大概在1个月左右。（2）从风格特征上来看，中央汇金公告增持后，价值/成长和小盘/大盘的长短期风格都没有特别明显的规律。（3）从行业特征来看，中央汇金公告增持后，银行/美容护理/传媒行业在增持公告后的5天和30天都能获得较为明显的超额收益。
　　A股“五重底”已现，当前的中央汇金增持公告，将会成为A股RiskOn的重要催化剂。我们在9.24《A股的“最后一跌”是否已经出现》中提示：A股的“五重底”（政策底/信用底/盈利底/估值底/情绪底）已经出现。当时我们判断：中美缓和小周期、美联储加息周期尾声以及一线城市限购政策放松预期，都有望驱动A股Risk-On并确立“市场底”。我们认为：中央汇金宣布增持四大行，也能够成为A股Risk-On并确立“市场底”的重要催化剂！
　　静待海外“政策底”共振：不是“凛冬将至”，而是“拂晓时分”。我们在上周周报《不是“凛冬将至”，而是“拂晓时分”》中提示：（1）十一假期美债利率创新高导致股/债/商品罕见“三杀”，风险和避险资产共振Risk-Off，意味着美债市场流动性风险存在外溢迹象，也将“倒逼”美联储不得不提前“降息扩表”；（2）长端利率快速提升带来美债收益率曲线（10Y-3M）倒挂收敛，往往意味着美联储加息周期尾声，甚至是降息周期启动，A股有望迎来“拂晓时分”！
　　“拂晓时分”，A股“市场底”可期。价值搭台，成长唱戏！我们在9.17《拥抱第5轮“信用底”》中复盘历史经验：在“信用底→市场底”传导期间，价值风格占优；在“市场底”确立之后，成长风格占优。A股“市场底”继续兼顾短期“稳增长”的顺周期和中长期“调结构”的大安全：（1）“活跃资本市场”政策最大公约数的券商；（2）“稳增长”政策加码&出口链共振（家电/新能源车）；（3）“高质量发展”主线下，潜在结构性“宽信用”的AI算力基建/中特估-央国企重估（电力/建筑）。
　　核心假设风险：策略观点不代表行业、宏观经济下行压力超预期、盈利环境发生超预期波动等。
　　

研究报告全文：策略研究20231012市场点评报告拂晓时分1011中央汇金公告增持四大行简评方正证券研究所证券研究报告分析师事件10月11日晚中农工建四家国有大行均发布中央汇金公告增曹柳龙登记编号S1220523060003持其股份的公告分别增持中国银行248879万股农业银行372722万股工商银行2761万股建设银行1838万联系人徐嘉奇股同时明确将在未来6个月内继续增持中央汇金增持公告一般能够成为A股市场底确立的发令枪相关研究A股历史上有过6次中央汇金增持四大行分别是2008918地产链信用托底的第二轮反弹825认房不用认贷政策点评2023082920091082011101120121010201361320158191从市场走势来看中央汇金公告增持后A股市场底最快4回购潮再起市场底即至817科创板回购潮快评20230818天就能够确立2009108最慢的话要86天才能确立中央汇金再平衡顺周期的反转契机大公告增持后到A股市场底确立的平均滞后期大概在1个月左右安全当立系列报告五202307262从风格特征上来看中央汇金公告增持后价值成长和小盘信心比黄金重要7月中央政治局会议快大盘的长短期风格都没有特别明显的规律3从行业特征来看评20230725中央汇金公告增持后银行美容护理传媒行业在增持公告后的5天中特估再出发央企并购重组和30天都能获得较为明显的超额收益20230618A股五重底已现当前的中央汇金增持公告将会成为A股Risk-1月5日大涨点评春季躁动行情蓄势而来20230106On的重要催化剂我们在924A股的最后一跌是否已经出现中提示A股的五重底政策底信用底盈利底估值底情绪底已经出现当时我们判断中美缓和小周期美联储加息周期尾声以及一线城市限购政策放松预期都有望驱动A股Risk-On并确立市场底我们认为中央汇金宣布增持四大行也能够成为A股Risk-On并确立市场底的重要催化剂静待海外政策底共振不是凛冬将至而是拂晓时分我们在上周周报不是凛冬将至而是拂晓时分中提示1十一假期美债利率创新高导致股债商品罕见三杀风险和避险资产共振Risk-Off意味着美债市场流动性风险存在外溢迹象也将倒逼美联储不得不提前降息扩表2长端利率快速提升带来美债收益率曲线10Y-3M倒挂收敛往往意味着美联储加息周期尾声甚至是降息周期启动A股有望迎来拂晓时分拂晓时分A股市场底可期价值搭台成长唱戏我们在917拥抱第5轮信用底中复盘历史经验在信用底市场底传导期间价值风格占优在市场底确立之后成长风格占优A股市场底继续兼顾短期稳增长的顺周期和中长期调结构的大安全1活跃资本市场政策最大公约数的券商2稳增长政策加码出口链共振家电新能源车3高质量发展主线下潜在结构性宽信用的AI算力基建中特估-央国企重估电力建筑核心假设风险策略观点不代表行业宏观经济下行压力超预期盈利环境发生超预期波动等1敬请关注文后特别声明与免责条款市场点评报告图表1汇金宣布增持后平均1个月左右市场见底资料来源Wind方正证券研究所图表2汇金增持后价值成长相对走势图表3汇金增持后大盘小盘相对走势资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所图表4银行和部分消费在汇金增持后5日30日内领涨概率均较高资料来源Wind方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款市场点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标基准指数说明普500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom3敬请关注文后特别声明与免责条款