核心观点：
　　CCER有望在年内重启。2012年，中国国家发展和改革委员会发布了《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》，建立了CCER签发流程和框架。由于施行过程中存在温室气体自愿减排交易量小、个别项目不够规范等问题，2017年3月，国家发改委发布了“暂缓受理”的公告，2018年5月，国家自愿减排交易注册登记系统恢复运行，但增量项目备案申请一直停滞。2023年3月，生态环境部发布《关于公开征集温室气体自愿减排项目方法学建议的函》，吹响了CCER重启号角，同年7月，《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》面向全社会公开征求意见，9月获批，CCER重启在望。
　　存量CCER主要分布于可再生能源行业。截至2017年3月，我国审定公示的CCER项目总计2871个，已完成签发的项目254个，合计减排量5071.75万吨，从行业划分来看，CCER开发中最主要的项目类型为可再生能源利用，包括风力发电、太阳能发电、垃圾焚烧发电等，林业碳汇项目受到气候、降水等不可控因素影响，项目实施过程可能与初始设计存在偏差，整体签发率较低。按照区域来划分，西北地区的审定公示项目最多，为624个，主要原因在于西北地区具有大批量开展清洁能源项目的良好基础，华东地区CCER开发意愿较强，但是开发成功的项目较少，项目备案率和签发率较低。
　　项目准入要求及审定时效性均作出优化。根据《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，CCER在项目的时间与计入期限制（必须是2012年6月13日之后开工建设的项目，项目减排量产生的时间段是2020年9月22日之后）、项目类型与准入要求（明确了三类项目不能成为CCER项目）、审定与核查机构的要求（同一个项目的审定与核查不能由同一个机构完成）、核查和登记的时效性（在已有项目做好审定报告和核查报告的前提下，最快60工作日可获得减排量登记，相较于之前的审核流程，时效性有了大幅提高）方面均作出了明确规定及优化。
　　预计CCER潜在需求市场为124-347亿元。预计“十四五”期间，石化、钢铁、有色、造纸、电力、化工、建材等能源密集型行业，会逐步纳入碳市场，因此这些行业都将在未来存在CCER的潜在需求。通过对2023-2028年纳入碳交易市场行业碳排量进行预测，假设碳市场覆盖排放量比例为87.5%，抵销比例不得超过应清缴碳排放配额的5%，平均碳价55元/吨，预计2023-2028年，CCER的潜在需求量为2-6亿吨，潜在需求市场为124-347亿元。
　　林业、可再生能源、垃圾焚烧、碳监测等多个行业或将受益。林业碳汇在“碳中和”的过程中至关重要，CCER重启后，有望复制海外成熟经验，完善相关政策，林业碳汇项目在CCER中的占比或将提升，岳阳林纸、平潭发展是林业碳汇业务先驱；暂缓受理的CCER减排项目备案数量共计861个，其中可再生能源项目占比最高，预计CCER重启后将率先获签，涉及相关上市公司包括隆基绿能、长江电力、双良节能；垃圾焚烧公司有望通过市场化碳交易市场改善现金流情况，伟明环保拥有首批垃圾焚烧发电技术专利；CCER重启对碳监测技术提出更高要求，有望释放碳监测需求，聚光科技是烟气排放连续监测系统（CEMS）的龙头企业。
　　风险提示：国内外ESG发展不及预期；政策出现重大变化；ESG各产品发展不及预期。
　　

研究报告全文：策略研究20230921ESG双碳观察CCER有望年内重启潜在市场广阔方正证券研究所证券研究报告分析师核心观点郑豪登记编号S1220511040003CCER有望在年内重启2012年中国国家发展和改革委员会发布了温室气体自愿减排交易管理暂行办法建立了CCER签发流程和框架由于施联系人李倩行过程中存在温室气体自愿减排交易量小个别项目不够规范等问题2017年3月国家发改委发布了暂缓受理的公告2018年5月国家自愿相关研究减排交易注册登记系统恢复运行但增量项目备案申请一直停滞2023年3月生态环境部发布关于公开征集温室气体自愿减排项目方法学建议的函吹响了CCER重启号角同年7月温室气体自愿减排交易管理办法试行面向全社会公开征求意见9月获批CCER重启在望存量CCER主要分布于可再生能源行业截至2017年3月我国审定公示的CCER项目总计2871个已完成签发的项目254个合计减排量507175万吨从行业划分来看CCER开发中最主要的项目类型为可再生能源利用包括风力发电太阳能发电垃圾焚烧发电等林业碳汇项目受到气候降水等不可控因素影响项目实施过程可能与初始设计存在偏差整体签发率较低按照区域来划分西北地区的审定公示项目最多为624个主要原因在于西北地区具有大批量开展清洁能源项目的良好基础华东地区CCER开发意愿较强但是开发成功的项目较少项目备案率和签发率较低项目准入要求及审定时效性均作出优化根据温室气体自愿减排交易管理办法试行CCER在项目的时间与计入期限制必须是2012年6月13日之后开工建设的项目项目减排量产生的时间段是2020年9月22日之后项目类型与准入要求明确了三类项目不能成为CCER项目审定与核查机构的要求同一个项目的审定与核查不能由同一个机构完成核查和登记的时效性在已有项目做好审定报告和核查报告的前提下最快60工作日可获得减排量登记相较于之前的审核流程时效性有了大幅提高方面均作出了明确规定及优化预计CCER潜在需求市场为124-347亿元预计十四五期间石化钢铁有色造纸电力化工建材等能源密集型行业会逐步纳入碳市场因此这些行业都将在未来存在CCER的潜在需求通过对2023-2028年纳入碳交易市场行业碳排量进行预测假设碳市场覆盖排放量比例为875抵销比例不得超过应清缴碳排放配额的5平均碳价55元吨预计2023-2028年CCER的潜在需求量为2-6亿吨潜在需求市场为124-347亿元林业可再生能源垃圾焚烧碳监测等多个行业或将受益林业碳汇在碳中和的过程中至关重要CCER重启后有望复制海外成熟经验完善相关政策林业碳汇项目在CCER中的占比或将提升岳阳林纸平潭发展是林业碳汇业务先驱暂缓受理的CCER减排项目备案数量共计861个1敬请关注文后特别声明与免责条款ESG双碳观察其中可再生能源项目占比最高预计CCER重启后将率先获签涉及相关上市公司包括隆基绿能长江电力双良节能垃圾焚烧公司有望通过市场化碳交易市场改善现金流情况伟明环保拥有首批垃圾焚烧发电技术专利CCER重启对碳监测技术提出更高要求有望释放碳监测需求聚光科技是烟气排放连续监测系统CEMS的龙头企业风险提示国内外ESG发展不及预期政策出现重大变化ESG各产品发展不及预期2敬请关注文后特别声明与免责条款ESG双碳观察正文目录1国际碳排放交易市场511发展历程512欧盟碳市场交易62国内碳交易市场621设立背景622CCER简介723CCER发展历史73CCER现状1031CCER机制1032CCER的价值1133CCER试点地区1234CCER存量134CCER展望1641政策要点1642CCER潜力测算1743相关行业分析18431林业18432可再生能源20433其他行业展望225风险提示243敬请关注文后特别声明与免责条款ESG双碳观察图表目录图表1全球碳交易市场发展历程5图表2欧盟碳交易体系建设逻辑6图表3CCER发展历程8图表4CCER相关政策及会议行动9图表5国内碳交易市场机制10图表6CCER项目开发流程11图表7CCER的功能价值12图表8CCER可交易试点碳市场13图表9各行业CCER项目开发情况14图表10各行业CCER项目减排量情况15图表11各地区CCER项目开发情况15图表12各地区CCER项目减排量情况16图表13各行业纳入时间预计及碳排量亿吨17图表14CCER潜在需求测算亿吨17图表15岳阳林纸碳汇布局18图表162016-2023年上半年报岳阳林纸收入及归母净利润19图表172016-2023年上半年平潭发展收入及归母净利润19图表182016-2023年上半年隆基绿能收入及归母净利润20图表192016-2023年上半年长江电力收入及归母净利润21图表202016-2023年上半年双良节能收入及归母净利润22图表212016-2023年上半年伟明环保收入及归母净利润23图表22聚光科技碳监测综合解决方案24图表232016-2023年上半年聚光科技收入及归母净利润244敬请关注文后特别声明与免责条款ESG双碳观察1国际碳排放交易市场11发展历程碳排放权交易的概念源于上世纪90年代经济学家提出的排污权交易概念排污权交易是市场经济国家重要的环境经济政策美国国家环保局首先将其运用于大气污染和河流污染的管理1997年全球149个国家签署了京都议定书首次以法规的形式限制温室气体排放的文件使碳排放权成为一种商品于2005年2月正式生效京都议定书遵循共同但有区别的责任原则分为第一承诺期2008年-2012年第二承诺期2013年-2020年同时还设计了三种温室气体减排的灵活合作机制国际排放贸易机制联合履约机制和清洁发展机制从2002年至今全球多个碳交易体系建成2002年英国日本率先建立起碳交易体系2005年欧盟排放交易体系成立逐步发展为全球规模最大最成熟的首个跨国排放交易体系2009年美国第一个强制性的基于市场手段的减少温室气体排放的区域性行动美国区域温室气体减排倡议正式实施根据国际碳行动伙伴组织ICAP2023年度全球碳市场进展报告显示截至2023年1月全球已有28个碳排放交易市场碳市场体系覆盖的排放量占全球温室气体排放总量的比例也跃升到17碳交易已成为碳减排的核心政策工具之一图表1全球碳交易市场发展历程资料来源ICAP方正证券研究所5敬请关注文后特别声明与免责条款ESG双碳观察12欧盟碳市场交易欧盟碳排放交易市场EUETS是世界规模最大的碳排放交易市场在所有欧盟国家以及冰岛列支敦士登和挪威欧洲经济区-欧洲自由贸易联盟国家运营涵盖了钢铁水泥等制造业电力民航和公用事业等覆盖欧盟约40的温室气体排放欧盟碳交易市场是一个对范围内履约企业实行绝对总量控制的市场欧盟委员会统筹把控碳交易市场内的配额总量和分配方法由欧盟将碳排放配额分配至成员国政府再由成员国政府对辖区内履约企业分配配额各成员国对企业的分配以拍卖为主免费分配部分按欧盟统一制定的行业基准线进行分配图表2欧盟碳交易体系建设逻辑资料来源方正证券研究所整理欧盟碳交易市场主要包括履约企业与本国履约企业交易履约企业与其他国家履约企业交易履约企业与金融中介之间的交易成员国政府与成员国政府之间的交易市场中的标的主要包括欧盟排放配额EUAJI项目减排量ERUCDM项目核证减排量CER及上述交易标的的期权期货形式等其中EUA及其期权期货属于碳排放配额类标的ERUCER及其期权期货属于碳减排信用类标的这两种减排量可用于抵消碳排放配额由联合国清洁发展机制执行理事会和联合履约机制执行委员会签发欧盟市场CER签发数量远远大于ERU因此CER对于欧盟碳市场的碳配额清缴影响最为突出CER主要惠及可再生能源节能增效林业碳汇以及垃圾处置等领域2国内碳交易市场21设立背景目前中国作为全球最大的碳排放国面临着严峻的环境挑战2016年4月22日中国在联合国总部签署了巴黎协定成为第23个缔约方向国际社会发出了中国愿与各国共同抵御全球变暖积极而有力的信号2020年9月22日国家主席习近平在第七十五届联合国大会一般性辩论上提出了应对气候变化新的国家自主贡献目标和长期愿景中国将提高国家自主贡献力度采取更加有力的6敬请关注文后特别声明与免责条款ESG双碳观察政策和措施二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值努力争取2060年前实现碳中和为此中国做出许多努力其中包括建立国家核证自愿减排量CCER通过CCER的推行中国能有效控制温室气体排放减少大气污染改善生态环境以应对日益严重的气候问题与此同时CCER与中国高质量发展战略相契合鼓励企业采取创新低碳生产方式推动清洁能源利用和能效提升加快经济结构调整实现可持续发展22CCER简介CCER即国家核证自愿减排量其概念起源于CERCertifiedEmissionReductions它是国际清洁发展机制CDM中的一个特定术语指由联合国执行理事会EB颁发给实施清洁发展机制项目的企业的已核实的温室气体减排量在CCER提出之前中国一直通过参与国际碳市场的方式利用CER来参与气候变化减排然而由于欧洲经济低迷和京都协议第一阶段的结束CER价格下跌CDM项目发展受到限制因此中国开始构建国内温室气体自愿减排交易机制其核心标的即为CCER2012年中国国家发展和改革委员会发布了温室气体自愿减排交易管理暂行办法规定了CCER概念这些减排量是经过备案并在国家注册登记系统中登记的温室气体自愿减排量可用于控排企业清缴履约时的抵消或其他合适的用途自愿减排是指在没有受到外部压力的情况下机构企业团队或个人自发采取行动为中和自身生活或生产经营过程中产生的碳排放而主动从自愿减排市场购买碳减排指标这些指标可以按照一定的规则用于强制碳交易市场的抵消或在碳市场进行交易的行为23CCER发展历史我国的CCER发展大致经历了三个时期1探索期2009年-2017年2009年国家发改委启动国家自愿碳交易行为规范性文件的研究和起草工作2012年6月中国国家发展改革委发布了关键性文件温室气体自愿减排交易管理暂行办法从而建立了CCER签发流程和框架同年10月温室气体自愿减排项目审定与核证指南发布这两份文件建立了CCER交易机制确定了CCER项目工作流程确保所交易的减排量真实可靠同时明确了CCER项目审定与核证机构的备案要求工作程序和报告格式促进审定与核证结果的客观公正2015年1月国家发改委上线自愿减排交易信息平台国家对CCER交易采取备案管理通过国家自愿减排交易信息平台进行审定注册签发的公示签发后的CCER即可进入交易所进行交易同年3月中国首次完成了CCER的线上交易上海宝碳新能源环保科技有限公司向项目业主龙源电力股份集团有限公司旗下的甘肃新安风力发电有限公司购买了20万吨CCER其中一笔成交价为19元吨2暂停时期2017年-2022年2017年3月国家发改委发布了暂缓受理的公告公告称由于在温室气体自愿减排交易管理暂行办法简称暂行办法施行过程中存在温室气体自愿减排交易量小个别项目不够规范等问题暂7敬请关注文后特别声明与免责条款ESG双碳观察缓受理温室气体自愿减排交易方法学项目减排量审定与核证机构交易机构备案申请待暂行办法修订完成并发布后将依据新办法受理相关申请从而进一步完善和规范温室气体自愿减排交易促进绿色低碳发展2018年5月国家自愿减排交易注册登记系统恢复运行CCER交易备案申请并未影响已经备案的CCER参与交易但增量项目备案申请一直停滞3新时期2023年重启在望2023年伊始在中国发展高层论坛2023年年会上生态环境部党组成员副部长赵英民发表演讲时表示加快制定温室气体自愿减排交易管理办法试行和有关技术规范做好顶层的制度设计开展配套制度规范的制修订工作同年2月在第二届中国数字碳中和高峰论坛上生态环境部应对气候变化司司长李高发表主旨演讲时透露要积极构建统一规范的碳排放统计核算体系尽快启动全国温室气体自愿减排交易市场稳步推进市场基础设施建设同时面向全球的国家级绿色交易所完成了启动仪式全国统一的CCER注册登记和交易系统已开发完成均待接受主管部门的验收同年3月30日生态环境部发布关于公开征集温室气体自愿减排项目方法学建议的函这被业内解读为吹响CCER重启号角认为这是国家核证自愿减排量CCER迈出重启的第一步是在为下一步重启自愿减排项目备案做准备工作同年7月7日生态环境部联合市场监管总局对2012年6月13日发布的温室气体自愿减排交易管理暂行办法进行了修订编制形成温室气体自愿减排交易管理办法试行并面向全社会公开征求意见该办法已于9月15日获批8月17日按照生态环境部的部署全国温室气体自愿减排交易系统上线开户功能与新的全国温室气体自愿减排注册登记系统实现一对一互联互通同时开始接受市场参与主体的开户申请图表3CCER发展历程资料来源碳排放权交易市场法律构建国家发改委CCER生态环境部方正证券研究所8敬请关注文后特别声明与免责条款ESG双碳观察图表4CCER相关政策及会议行动发布日期政策会议行动相关内容国家发改委启动国家自愿碳交易行为规范性文件的研究和2009年启动国家自愿碳交易行为规范性文件的研究起草工作建立了CCER交易机制确定了CCER项目工作流程确保2012年6月温室气体自愿减排交易管理暂行办法所交易的减排量真实可靠明确了CCER项目审定与核证机构的备案要求工作程序和2012年10月温室气体自愿减排项目审定与核证指南报告格式促进审定与核证结果的客观公正国家对CCER交易采取备案管理通过国家自愿减排交易信2015年1月国家发改委上线自愿减排交易信息平台息平台进行审定注册签发的公示签发后的CCER即可进入交易所进行交易由于在温室气体自愿减排交易管理暂行办法简称暂行办法施行过程中存在温室气体自愿减排交易量小个别项目不够规范等问题暂缓受理温室气体自愿减2017年3月国家发改委发布了暂缓受理的公告排交易方法学项目减排量审定与核证机构交易机构备案申请待暂行办法修订完成并发布后将依据新办法受理相关申请从而进一步完善和规范温室气体自愿减排交易促进绿色低碳发展CCER交易备案申请并未影响已经备案的CCER参与交易但2018年5月国家自愿减排交易注册登记系统恢复运行增量项目备案申请一直停滞在中国发展高层论坛2023年年会上生态环境部党组成员副部长赵英民发表演讲时表示加快制定温室气体自2023年初加快制定配套政策愿减排交易管理办法试行和有关技术规范做好顶层的制度设计开展配套制度规范的制修订工作在第二届中国数字碳中和高峰论坛上生态环境部应对气候变化司司长李高发表主旨演讲时透露要积极构建统一2023年2月启动全国温室气体自愿减排交易市场规范的碳排放统计核算体系尽快启动全国温室气体自愿减排交易市场稳步推进市场基础设施建设2023年3月30日生态环境部发布关于公开征集温室气体自愿减排项目方法学建议的函这被业内解读为吹响关于公开征集温室气体自愿减排项目方法学建2023年3月CCER重启号角认为这是国家核证自愿减排量CCER迈议的函出重启的第一步是在为下一步重启自愿减排项目备案做准备工作生态环境部联合市场监管总局对2012年6月13日发布的温室气体自愿减排交易管理暂行办法进行了修订编2023年7月温室气体自愿减排交易管理办法试行制形成温室气体自愿减排交易管理办法试行并面向全社会公开征求意见生态环境部部长黄润秋主持召开部务会议审议并原则通温室气体自愿减排交易管理办法试行获过温室气体自愿减排交易管理办法试行会议强2023年9月批调管理办法是规定自愿减排交易市场基本框架的统领性文件对于市场启动和运行具有重要意义资料来源碳排放权交易市场法律构建国家发改委CCER生态环境部方正证券研究所整理9敬请关注文后特别声明与免责条款ESG双碳观察3CCER现状31CCER机制我国的碳交易体制主要是参考了欧盟的碳排放交易体系由两类基础产品组成一类为政府分配给企业的碳排放配额另一类为核证自愿减排量CCER首先政府设定一个控排目标将控排目标转化为碳排放配额分发给各个企业形成企业的免费配额在实际经营中企业的碳排放可能大于或小于碳配额那些碳排放超出的企业就可以购买多余的碳配额来实现碳配额在不同企业间的合理分配其次市场上总的碳配额可能仍无法满足现阶段企业整体的碳排放作为补充在配额市场之外引入CCER交易超额排放的企业可向实施碳抵消活动的企业购买抵消自身碳排的核证量图表5国内碳交易市场机制资料来源方正证券研究所整理其中碳抵消是指通过购买其他企业的碳减排量用于补偿其无法减少的温室气体即控排企业的碳排放可用非控排企业使用清洁能源减少温室气体排放或增加碳汇来抵消可参与碳抵消机制的项目通常分为两种一是采用清洁能源等方式实现碳减排如风电光伏垃圾焚烧等可再生能源项目通过吸收大气中的二氧化碳达到减排效果如林业碳汇碳捕获利用与封存技术CCUS等CCER有4个核心机制签发流程减排量计算项目计入期和抵消机制1签发流程减排项目要想申请成为CCER项目并签发减排量需要按照国家主管部门规定的相关流程进行项目开发目前CCER项目的开发流程在很大程度上沿袭了CDM项目的框架和思路由最初的项目识别项目审定项目备案与登记减排量备案上市交易及最终注销六个阶段构成10敬请关注文后特别声明与免责条款ESG双碳观察2减排量计算目前是采用基准线法计算其基本的思路是假设在没有该CCER项目的情况下为了提供同样的服务最可能建设的其他项目所带来的温室气体排放这个排放量与该CCER项目的温室气体排放量和泄漏量之间的差额就是最终的减排量3项目计入期计入期是指项目情景相对于基线情景产生额外的温室气体减排量的时间区间根据温室气体自愿减排项目审定与核证指南规定项目可选择固定计入期和可更新计入期固定计入期只能一次性确定最长可达10年可更新计入期最多可更新两次每期最长7年合计最长21年4碳抵消机制碳市场按照11的比例给予CCER替代碳排放配额即1个CCER等同于1个配额可以抵消1吨二氧化碳当量的排放碳排放权交易管理办法试行规定重点排放单位每年可以使用国家核证自愿减排量抵销碳排放配额的清缴抵消比例不得超过应清缴碳排放配额的5图表6CCER项目开发流程资料来源方正证券研究所整理32CCER的价值CCER是全国温室气体自愿减排交易市场的交易产品是碳市场重要的组成部分作为一种抵消机制它为相关经济主体构建了一种以更加经济的方式抵消重点排放单位碳排放的通道在实践当中CCER可以用于全国试点碳市场重点排放单位履约企业碳中和大型活动碳中和CCER质押及碳信托等金融活动基于以上功能CCER通过构建市场机制不仅为企业履约提供了一种更为经济的履约方式更重要的是它为碳市场的启动和平稳运行提供了重要的缓冲11敬请关注文后特别声明与免责条款ESG双碳观察图表7CCER的功能价值CCER功能要点CCER最基本的功能据生态环境部碳排放权交易管理办法重点排放单位可全国碳市场重点排放单位履约以使用国家核证资源减排量抵消碳排放额的清缴目前CCER还可继续用于北京天津上海福建深圳广东湖北重庆这试点碳市场重点排放单位履约八个试点碳市场的抵消根据PAS20602014及其他碳中和证明规范企业在量化其碳足迹实施减排行企业碳中和为后还应通过抵消剩余温室气体排放来达到碳中和国内企业可以通过购买CCER的方式对自身温室气体排放量进行一定抵消据大型活动碳中和实施指南试行CCER核证自愿减排量可用于碳中和大型活动碳中和温室气体排放量金融资产开展CCER质押碳信托等碳金融活动为企业绿色融资拓宽渠道资料来源知乎方正证券研究所33CCER试点地区根据生态环境部2021年1月5日发布的碳排放权交易管理办法重点排放单位每年可以使用国家核证自愿减排量抵销碳排放配额的清缴抵销比例不得超过应清缴碳排放配额的5在全国碳市场建立的情况下不再支持地方新增试点现有试点可以在现有基础上进一步深化同时做好向全国碳市场过渡的相关工作目前CCER还可继续用于北京天津上海福建深圳广东湖北重庆这八个试点碳市场的抵消12敬请关注文后特别声明与免责条款ESG双碳观察图表8CCER可交易试点碳市场试点地区覆盖项目抵消政策2013年1月1日后实际产生的减排量可使用不得超出当年核发配额量的5其中京外项目产生的CCERs节能项目碳减排量和林业碳汇项目碳减排量CCER量不得超过当年核发配额量的25津冀等与京北京氢氟碳化物HFCs全氟化碳PFCs氧化亚氮签署应对气候变化生态建设大气污染防治等相关合作N2O六氟化硫SF6项目及水电项目减排量排协议地区有优先权除在外所用于抵消自愿减排项目应该是其所有核证减排量不得超出当年核发配额量的10津京冀地区有优先天津均产生于2013年1月1日后的项目仅来自二氧化碳权气体项目不含水电产生减排量上海2013年1月1日后实际产生减排量非水电项目不得超出当年核发配额量的3福建省内产生CCER非水电项目仅来自于CO2CH4不得超过经当年确认排放量的5林业碳汇不得超过福建温室气体10风电光伏垃圾焚烧发电项目指定地区广东部分地区新疆西藏青海宁夏内蒙古甘肃陕西风电光伏垃圾焚烧发电农村户用沼气和生物质安徽江西湖南四川贵州广西云南福建海深圳发电项目清洁交通减排项目海洋固碳减排项目南等省份全国范围内林业碳汇项目农业减排项目其余林业碳汇项目农业减排项目项目类型需来自深圳市和与深圳市签署碳交易区域战略合作协议的省份和地区CO2或CH4气体的减排量占项目温室气体减排总量的广州碳排放权交易所完成交易的CCER不得超出当年核50以上非水电项目化石能源的发电供热和余能发配额量的1070以上CCER来自广东省内项目非国广东利用项目非由清洁发展机制机制项目CDM于注册家批准的其他碳排放权交易试点地区或已启动碳市场地区前产生的减排量的项目抵消比例不超过企业年度碳排放初始配额的10在湖北省项目有效计入期每年主管部门更新农林沼气林业湖北碳排放权交易注册登记系统进行登记在湖北省内的CCER碳汇类型项目项目减排项目应当于2010年12月31日后投入运行碳汇重庆不得超过审定排放量的8项目不受此限制不接受水电项目资料来源碳中和专业委员会方正证券研究所34CCER存量根据IIGF整理截至2017年3月我国审定公示的CCER项目总计2871个其中已备案的项目861个已完成签发的项目254个合计减排量507175万吨此外还有33个项目的76414万吨减排量获得了签发批准但尚未在CCER注册系统完成登记从行业划分来看CCER开发中最主要的项目类型为可再生能源利用包括风力发电太阳能发电垃圾焚烧发电水力发电生物质发电和地热供暖农业项目包括猪粪便沼气回收利用禽类粪便利用和畜牧类粪便利用碳汇造林低浓度瓦斯发电工业余热利用森林经营碳汇热电联产等类型也均有10个以上的13敬请关注文后特别声明与免责条款ESG双碳观察审定项目其中林业碳汇项目受到气候降水等不可控因素影响项目实施过程可能与初始设计存在偏差且项目前期产生的碳汇吸收量较少因此截止2017年CCER备案暂停时其整体签发率较低图表9各行业CCER项目开发情况类型审定公示已备案备案率已签发签发率风力发电946337369127太阳能发电827166204728猪粪便沼气利用393118304135垃圾焚烧发电1602013630水力发电13483623239生物质发电10654511630碳汇造林71111519垃圾填埋气发电481838422低浓度瓦斯发电432149524工业余热利用281139327森林经营碳汇240000热电联产161063660其他751216217总计28718613025430资料来源IIGF方正证券研究所备案率已备案项目审定公示项目数签发率已签发项目备案公示项目数在已获得签发批准的287个项目中减排量基本集中在0-20万吨其中获得最多签发的单体项目为首钢股份公司迁安钢铁CCPP发电热电联产项目累计获得30669万吨的签发减排量减排量最少的CCER项目为广东长隆碳汇造林项目这也是唯一获得签发的林业碳汇项目于2015年8月获得5208吨减排量的成功签发平均减排量最大的行业为热电联产为1105万吨碳汇造林最小为05万吨14敬请关注文后特别声明与免责条款ESG双碳观察图表10各行业CCER项目减排量情况项目减排量万吨类型项目数量平均值最小值最大值总额风力发电1091341099014606太阳能发电4759091612773水力发电4240923219917178猪粪便沼气利用41153922846273生物质发电18207247023726低浓度瓦斯发电74912811533437垃圾焚烧发电6154127233924热电联产61105643067663垃圾填埋气发电422328756892工业余热利用44581186611832新能源汽车减排1125125125125煤改气195959595碳汇造林105050505总计28720405306758548资料来源IIGF方正证券研究所按照区域来划分西北地区的审定公示项目最多为624个主要原因在于目前多数项目为清洁能源项目西北地区光照充足风力资源丰富具有大批量开展清洁能源项目的良好基础华东地区的审定公示项目数位列第二为608个但备案率和签发率较低表明该地区CCER开发意愿较强但是开发成功的项目较少图表11各地区CCER项目开发情况地区审定公示已备案备案率已签发签发率东北15166442538华北485150313523华东608149252819华南18748261429华中386123323932西北624162264930西南430163386439总计28718613025430资料来源IIGF方正证券研究所备案率已备案项目审定公示项目数签发率已签发项目备案公示项目数15敬请关注文后特别声明与免责条款ESG双碳观察减排签发量方面西南地区有210569万吨占全国比重3602远高于其他地区华北地区排名第二减排签发量超过1000万吨此外华东西北地区减排签发量占比也高于10图表12各地区CCER项目减排量情况单位万吨减排签发量25002000150010005000东北华北华东华南华中西北西南资料来源IIGF方正证券研究所4CCER展望41政策要点2023年7月7日生态环境部联合市场监管总局对2012年6月13日发布的温室气体自愿减排交易管理暂行办法进行了修订编制形成温室气体自愿减排交易管理办法试行下文简称管理办法并面向全社会公开征求意见管理办法主要做出以下规定1项目的时间与计入期限制CCER项目必须是2012年6月13日之后开工建设的项目2017年3月14日之前备案的项目可以继续签发但项目减排量产生的时间段是2020年9月22日之后对于新申请登记的项目减排量追溯最多五年2项目类型与准入要求管理办法明确了三类项目不能成为CCER项目国家政策规定有温室气体减排义务的项目纳入国家或者地方碳排放权交易市场配额管理的项目即CCER减排不能与配额减排重复计算不是唯一性的项目即申请了其他减排机制的项目3审定与核查机构的要求同一个项目的审定与核查不能由同一个机构完成对于申请与核查机构需备10名以上具有审定与核查能力的专职人员其中有5名人员具有两年及以上温室气体减排项目审定与核查工作经历4核查和登记的时效性在已有项目做好审定报告和核查报告的前提下最快60工作日可获得减排量登记项目登记审核和减排量登记审核时间分别只有10个工作日相较于之前的审核流程时效性有了大幅提高16敬请关注文后特别声明与免责条款ESG双碳观察42CCER潜力测算根据国家发改委全国碳排放权交易市场建设方案发电行业预计十四五期间石化钢铁有色造纸电力化工建材等能源密集型行业会逐步纳入碳市场因此这些行业都将在未来存在CCER的潜在需求2023年6月16日钢铁行业纳入全国碳市场专项研究会议顺利召开建筑行业与其联系紧密除电力行业外我们预计将按照建筑和钢铁石化有色造纸航空的顺序各行业逐步纳入碳市场并预测2023-2028年每年碳排放量预计到2028年纳入碳市场的覆盖排放量将达到144亿吨图表13各行业纳入时间预计及碳排量亿吨行业年份202320242025202620272028电力514151415141514151415141建筑钢铁70747074707470747074石化1378137813781378有色670670670造纸106106航空035总计51411221513593142631436914404资料来源DataCenter-CarbonMonitorCEDAsShanetal2018ChinaCO2emissionaccounts1997-2015ScientificData中国建筑能耗与碳排放研究报告IEACO2Emissionsin2022东方财富中国石化新闻网中国造纸协会中国钢铁工业协会hanetal2020ChinaCO2emissionaccounts2016-2017ScientificData方正证券研究所目前根据全国碳排放权交易市场第一个履约周期报告显示碳交易市场年覆盖温室气体排放量约45亿吨二氧化碳基本可以覆盖电力行业的碳排放总额的875假设该比例可以保持并且抵销比例不得超过应清缴碳排放配额的5平均碳价55元吨基于2023-2028年纳入碳交易市场行业的碳排量预计2023-2028年CCER的潜在需求量为2-6亿吨潜在需求市场为124-347亿元图表14CCER潜在需求测算亿吨平均碳价CCER潜在需求年份整体碳排量预计覆盖碳排量抵消比例CCER潜在需求量元吨亿元2023514144985225551237120241221510688553455293922025135931189455955532708202614263124805624553432020271436912573562955345752028144041260456305534660资料来源方正证券研究所整理17敬请关注文后特别声明与免责条款ESG双碳观察43相关行业分析431林业碳汇是指采用固碳技术减少温室气体在大气中的浓度作为为数不多的负排放技术之一林业碳汇在碳中和的过程中至关重要目前林业碳汇项目在CCER中占比较低主要原因是在于方法学较为复杂从国际来看林业碳汇项目在碳交易市场领域签发量占比较高CCER重启后有望复制海外经验完善相关政策林业碳汇项目在CCER中的占比或将提升岳阳林纸前身为岳阳造纸厂成立于2000年截至2023年9月18日公司WindESG评级为AA2022年公司实现营业收入9781亿元同比增长25公司旗下子公司森海碳汇以打造专业化碳汇平台为目标截至2023年6月末碳汇项目布局拓展至12个省市签订正式开发合同面积3828万亩其中农田碳汇306万亩积极探索新的碳交易碳咨询碳金融等新的业务板块此外森海碳汇在光大银行岳阳分行启用2亿元碳中和贷款用于CCERVCSGSGCC等减排机制下的碳汇项目拓展及开发碳资产管理及交易等这是湖南省金融机构为专业碳汇开发企业发放的首笔碳中和贷款标志着森海碳汇在绿色信贷及碳金融方面取得重大突破预计2025年末森海碳汇累计签约林业碳汇5000万亩图表15岳阳林纸碳汇布局年份布局2017年达成首单碳汇交易受益成为湖南省首家进入碳交易市场的央企2018年入选国务院国资委国企改革双百行动试点企业成为中国林业产业联合会碳汇分会承办单位并参与制定我国首部林业碳汇标准--林业碳汇项2021年目审定和核证指南森海碳汇检署温室气体自愿减排项目林业碳汇开发合作合同2022年再次入选双百企业2023年与北京绿色交易所签订战略合作协议资料来源Wind方正证券研究所18敬请关注文后特别声明与免责条款ESG双碳观察图表162016-2023年上半年报岳阳林纸收入及归母净利润单位亿元营业总收入收入增速归属于母公司所有者的净利润净利润增速12012001001000808006060040400202000020162017201820192020202120222023上半年20-200资料来源Wind方正证券研究所平潭发展于1993年设立截至2023年9月18日公司WindESG评级为BB公司主营业务包括造林营林林木产品加工与销售贸易业务等截至2022年末公司拥有经营林区近90万亩含委托代管林地面积在福建省处于行业领先地位2023年上半年公司实现营业收入587亿元同比增长1实现归母净利润010亿元扭亏为盈目前公司正在积极地进行战略转型在稳定发展原有林木主业的基础上充分发挥地缘和政策优势推动平潭综合实验区项目资源的整合和发展积极引进战略合作伙伴并寻求并购新兴产业开发公司新的利润增长点加快推动公司转型升级图表172016-2023年上半年平潭发展收入及归母净利润单位亿元营业总收入归属于母公司所有者的净利润收入增速净利润增速201000155001005-5000-100020162017201820192020202120222023上半年5-1500资料来源Wind方正证券研究所19敬请关注文后特别声明与免责条款ESG双碳观察432可再生能源根据中央财经大学绿色金融国际研究院IIGF发布的报告截至2017年3月暂缓受理的CCER减排项目备案数量共计861个其中风电太阳能发电水电项目量靠前预计CCER重启后可再生能源领域项目将率先获签相关上市公司主要有隆基绿能长江电力双良节能隆基绿能专注于单晶硅棒硅片的研发生产和销售经过十多年的发展已成为全球最大的集研发生产销售服务于一体的单晶光伏制造企业单晶硅片和组件出货量均位列全球第一截至2023年9月18日公司WindESG评级是BBB级隆基绿能持续以科技创新打造绿色低碳产品和绿色能源解决方案将可持续发展理念融入到从原材料生产到终端应用的全过程管控产品全生命周期内的碳排放以低碳高效的产品助力全产业链碳减排目前隆基绿能积极培育光伏建筑一体化BIPV业务布局绿色氢能为全球提供高效经济的清洁能源解决方案推动全球能源结构转型公司2022年年报及ESG报告显示截至2022年末公司上市以来生产的光伏硅片累计避免排放量超过53632万吨二氧化碳当量2022年通过使用绿电避免的温室气体排放量达243万吨图表182016-2023年上半年隆基绿能收入及归母净利润单位亿元营业总收入归属于母公司所有者的净利润收入增速净利润增速1400250120020010001508001006005040020000-5020162017201820192020202120222023上半年资料来源Wind方正证券研究所长江电力是国内最大的电力上市公司之一主要从事水力发电业务运营管理或受托管理三峡电站葛洲坝电站溪洛渡电站向家坝电站等长江流域梯级电站提供优质稳定可靠的能源保障截至2023年9月18日公司WindESG评级为A级长江电力运营管理世界最大清洁能源走廊为电网的安全稳定运行发挥重要作用为西电东送国家重大战略的实施提供有力支撑为助力国家实现碳达峰碳中和目标贡献重要力量在减污降碳等方面长江电力持续发挥积极高效作用公司年报显示2022年公司共生产185581亿千瓦时的清洁电能相当于替20敬请关注文后特别声明与免责条款