电力设备2023半年报概况。一次设备归属母公司净利润同比增10.14%。各板块的净利润变动分别为：输变电+11.56%，配电-74.26%，低压电气+14.35%，铁塔电缆+28.69%，发电设备+104.74%，电机及零部件-52.99%。
　　二次设备归属母公司净利润同比增32.73%。各板块的净利润变动分别为：智能电网+13.82%，智能用电+82.05%，电厂等自动化-175.98%，工控&节能环保+22.27%，电源+111.59%，智能表+20.52%。
　　板块估值及涨跌幅。从不同行业的PE估值对比来看，基于2023年预期EPS（wind一致预测），电气设备板块平均市盈率达16倍，位处各行业估值的上游水平。从电气设备板块与其他板块走势的对比来看，年初至10月10日，电气设备涨幅约11%。
　　特高压建设持续推进。今年，川渝、胜利、黄石等特高压交流工程，金上-湖北、陇东-山东、宁夏-湖南、哈密-重庆特高压直流工程路线核准开工，特高压交直流输电同道建设加快。
　　我们认为，在大型风光基地项目建设并网工作稳步推进的背景下，基于国家能源局及国网的规划，为了服务好沙漠、戈壁、荒漠大型风电光伏基地建设，支撑和促进大型电源基地集约化开发、远距离外送，特高压建设有望持续推进。关注特高压核心标的。特高压直流核心标的：国电南瑞、中国西电、许继电气等。特高压交流核心标的：平高电气、中国西电等。建议关注细分领域分接开关内资龙头：华明装备。
　　电网自动化升级：新型电力系统重点投资方向之一。在碳达峰、碳中和目标的指引下，我国能源行业正加快推进绿色低碳转型进程，数字电网建设提升了新能源消纳水平和能源综合利用效率，电网自动化、数字化、智能化是重点投资领域。建议关注调度、配网自动化相关企业：国电南瑞、东方电子、四方股份、积成电子等。
　　智能电表：新标准推动行业发展，原有产品存在替换需求，行业处升级替换上行周期。构建新型电力系统建设中，智能电表的战略地位明显提升，未来将增加更多高级应用需求。此外，智能电表产品具有相对固定的使用寿命，检定周期一般不超过8年，行业存在原有产品替换需求。建议关注智能电表弹性标的：炬华科技等。
　　工控：后续需求有望进一步复苏，进口替代有望加速。中国制造业客户更倾向于选择“国产化、定制化、多产品组合解决方案”的工业自动化供应商。我们认为，部分本土优质企业拥有“多层次产品综合解决方案、定制化解决方案、性价比高、快速响应客户需求”等优势，有望加速对外资品牌的替代。我们认为，随着制造业景气水平持续改善，工控需求有望进一步复苏。建议关注工控标的：汇川技术、信捷电气、步科股份、伟创电气、麦格米特、雷赛智能等。
　　低压电气。关注核心标的：宏发股份、正泰电器、公牛集团、良信股份等。
　　风险提示。电网建设进度不达预期，经济大幅下行影响工控产业需求，新能源汽车发展不达预期，大宗原材料价格波动影响盈利水平。
　　

研究报告全文：TableMainInfo行业研究机械工业电气设备证券研究报告行业专题报告2023年10月11日TableInvestInfo投资评级优于大市维持特高压建设持续推进电网自动化数字市场表现化亦为电网重点投资领域TableSummaryTableQuoteInfo电气设备海通综指投资要点835702727988电力设备2023半年报概况一次设备归属母公司净利润同比增1014各板620275块的净利润变动分别为输变电1156配电-7426低压电气1435512561铁塔电缆2869发电设备10474电机及零部件-5299404847二次设备归属母公司净利润同比增3273各板块的净利润变动分别为智能297134202210202312023420237电网1382智能用电8205电厂等自动化-17598工控节能环保资料来源海通证券研究所2227电源11159智能表2052板块估值及涨跌幅从不同行业的PE估值对比来看基于2023年预期EPS相关研究wind一致预测电气设备板块平均市盈率达16倍位处各行业估值的上游TableReportInfo国网冀北电力启动建设新型电力系统全域综合示范区特高压电网自动化水平从电气设备板块与其他板块走势的对比来看年初至10月10日电气数字化是电网重点投资领域20230925设备涨幅约11加快论证和建设新型电网和电力外送通道陇电入浙特高压直流加快推进特高压建设持续推进今年川渝胜利黄石等特高压交流工程金上-湖北20230918陇东-山东宁夏-湖南哈密-重庆特高压直流工程路线核准开工特高压交直工信部发布电力装备行业稳增长工作流输电同道建设加快方案特高压电网自动化数字化是重点投资领域20230911我们认为在大型风光基地项目建设并网工作稳步推进的背景下基于国家能源局及国网的规划为了服务好沙漠戈壁荒漠大型风电光伏基地建设支撑和促进大型电源基地集约化开发远距离外送特高压建设有望持续推进关注特高压核心标的特高压直流核心标的国电南瑞中国西电许继电气等特高压交流核心标的平高电气中国西电等建议关注细分领域分接开TableAuthorInfo关内资龙头华明装备电网自动化升级新型电力系统重点投资方向之一在碳达峰碳中和目标的指引下我国能源行业正加快推进绿色低碳转型进程数字电网建设提升了新能源消纳水平和能源综合利用效率电网自动化数字化智能化是重点投资领域建议关注调度配网自动化相关企业国电南瑞东方电子四方股份积成电子等智能电表新标准推动行业发展原有产品存在替换需求行业处升级替换上分析师房青行周期构建新型电力系统建设中智能电表的战略地位明显提升未来将增Tel02123185603加更多高级应用需求此外智能电表产品具有相对固定的使用寿命检定周Emailfangqhaitongcom期一般不超过8年行业存在原有产品替换需求建议关注智能电表弹性标的证书S0850512050003炬华科技等分析师吴杰工控后续需求有望进一步复苏进口替代有望加速中国制造业客户更倾向Tel02123183818于选择国产化定制化多产品组合解决方案的工业自动化供应商我们Emailwj10521haitongcom认为部分本土优质企业拥有多层次产品综合解决方案定制化解决方案证书S0850515120001性价比高快速响应客户需求等优势有望加速对外资品牌的替代我们认为随着制造业景气水平持续改善工控需求有望进一步复苏建议关注工控标的汇川技术信捷电气步科股份伟创电气麦格米特雷赛智能等低压电气关注核心标的宏发股份正泰电器公牛集团良信股份等风险提示电网建设进度不达预期经济大幅下行影响工控产业需求新能源汽车发展不达预期大宗原材料价格波动影响盈利水平请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电气设备行业2目录1电力设备2023半年报概况5112023半年报概况52一次设备特高压建设快速推进6212023上半年细分板块梳理6222023上半年细分板块分析73二次设备特高压电网自动化数字化是电网投资重点领域工控需求后续有望进一步复苏10312023上半年细分板块梳理10322023年上半年细分板块分析114电力设备公司成长性梳理16412023年上半年各公司归母净利润排序165特高压电网自动化数字化为电网重点投资领域后续工控需求有望进一步复苏2051板块估值及涨跌幅2052特高压建设需求迫切持续推进2053工控后续需求有望进一步复苏进口替代有望加速2154电网自动化升级新型电力系统重点投资方向之一2155低压电气建议关注核心标的216风险提示21请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电气设备行业3图目录图1一次设备收入同比增速2023H16图2一次设备归母净利润同比增速2023H16图3一次设备毛利率2022H12023H16图4一次设备期间费用率2022H12023H16图5二次设备收入同比增速2023H110图6二次设备归母净利润同比增速2023H110图7二次设备毛利率2022H12023H110图8二次设备期间费用率2022H12023H110图9各板块市盈率对比2023EPE倍20图10各板块年初至今涨跌幅对比20请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电气设备行业4表目录表1电力设备上市公司2023上半年业绩情况5表2电力设备上市公司2023年上半年及分季度归母净利润增速117表3电力设备上市公司2023年上半年及分季度归母净利润增速218表4电力设备上市公司2023年上半年及分季度归母净利润增速319请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电气设备行业51电力设备2023半年报概况112023半年报概况一次设备归属母公司净利润同比增1014各板块的净利润变动分别为输变电1156配电-7426低压电气1435铁塔电缆2869发电设备10474电机及零部件-5299二次设备归属母公司净利润同比增3273各板块的净利润变动分别为智能电网1382智能用电8205电厂等自动化-17598工控节能环保2227电源11159智能表2052表1电力设备上市公司2023上半年业绩情况期间费用率同比营收增速归母净利增速毛利率毛利率同比pct期间费用率pct一次设备107010142046-0331125-025输变电221511562909-335893-033配电1231-74261989-1371962-019低压电气1375143525991291189-022铁塔电缆60928691323070837005发电设备8701047417370441249-070电机及零部件-171-52992053-4931397120二次设备1673327329450631821-027智能电网1145138227630461697037智能用电2204820533270891756-140电厂等自动化1139-175982084-0761934-190工控节能环保1660222731380812053033电源39091115927900831684-277智能表965205241540682610049资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电气设备行业62一次设备特高压建设快速推进212023上半年细分板块梳理2023年上半年一次设备行业营业收入同比增1070归母净利润同比增1014毛利率同比降033pct期间费率同比降025pct2023年上半年各板块的收入变动分别为输变电2215配电1231低压电气1375铁塔电缆609发电设备870电机及零部件-1712023年上半年各板块的归母净利润变化情况分别为输变电1156配电-7426低压电气1435铁塔电缆2869发电设备10474电机及零部件-5299图1一次设备收入同比增速2023H1图2一次设备归母净利润同比增速2023H1资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所2023年上半年各板块的毛利率变动幅度分别为输变电-335pct配电-137pct低压电气129pct铁塔电缆070pct发电设备044pct电机及零部件-493pct2023年上半年各板块的期间费率变动幅度分别为输变电-033pct配电-019pct低压电气-022pct铁塔电缆005pct发电设备-070pct电机及零部件120pct图3一次设备毛利率2022H12023H1图4一次设备期间费用率2022H12023H1资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电气设备行业7222023上半年细分板块分析一次设备分板块来看2023上半年1收入电机及零部件收入有所下滑其他板块收入不同程度增长其中输变电板块快速增长配电低压电气板块较快增长铁塔电缆发电设备板块小幅增长2归母净利润配电电机及零部件板块有所下滑其他板块归母净利润不同程度增长其中发电设备板块高速增长铁塔电缆板块快速增长输变电低压电气板块较快增长3毛利率低压电气铁塔电缆发电设备板块毛利率小幅提升其他板块毛利率均有所下滑其中输变电有3pct以上的下降电机及零部件有接近5pct的下降4期间费率铁塔电缆电机及零部件板块期间费率同比增加其他板块期间费率均有所下滑具体来看1输变电2023年上半年输变电板块收入同比增2215归母净利润同比增1156毛利率同比降335pct期间费率同比降033pct产业层面过去几年受疫情特高压核准滞后等因素影响特高压工程与风光大基地的建设速度相比略显滞后从建设周期看光伏电站是3个月至6个月风电为1年特高压为15年至2年按照正常的节奏特高压电网应当建设先行才能与建设速度更快的风光电站形成源网匹配做到同时投产良好消纳目前已建成的特高压工程外送容量远不能满足清洁能源送出需要亟须加快建设以提升新能源并网能力今年川渝胜利黄石等特高压交流工程金上-湖北陇东-山东宁夏-湖南哈密-重庆特高压直流工程路线核准开工特高压交直流输电同道建设加快我们认为在大型风光基地项目建设并网工作稳步推进的背景下基于国家能源局及国网的规划为了服务好沙漠戈壁荒漠大型风电光伏基地建设支撑和促进大型电源基地集约化开发远距离外送特高压建设有望持续推进重点公司层面思源电气2023年上半年公司实现营收5303亿元同比增2205综合毛利率2906同比增346pct归母净利润701亿元同比增长4808海内外齐发力收入快速增长公司分别针对国内和海外市场建立了跨产品的销售及客户服务平台可为客户提供一站式综合服务全面满足客户需求增强客户粘性进一步提高市场占有率海外业务快速增长盈利能力提升上半年公司实现海外收入1082亿元同比增4750毛利率3230同比增970pct毛利率提升源于海外运费降幅明显汇率变动等海外市场中欧洲北美洲等电力发达地区输配电设备运行多年有较大的改造更换请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电气设备行业8空间东南亚中东非洲等地区电力基础设施建设落后存在较大的新建业务机会我们认为公司持续加大海外市场投入积极开拓海外市场海外业务有望持续贡献成长动能风险提示电网建设进度不达预期平高电气2023年上半年公司实现营收4825亿元同比增2011综合毛利率1921同比增069pct归母净利润333亿元同比增长18510网内市场巩固领先优势网外市场拓展成效显著上半年公司持续优化两级营销体系市场业绩实现高速增长合同结构持续优化1网内坚持大客户营销国网三个批次集招项目所投标段市场占有率保持前列中标额创历史新高国网省招配网市场保持稳健2网外加强五大六小能源集团等央企战略合作网外市场拓展成效显著3海外签订南非工商业储能一体机供货项目中标意大利国家电力公司高压开关设备供货项目签订印尼南苏电气一体化工程总包项目风险提示电网投资不及预期市场竞争加剧风险华明装备2023年上半年公司实现营收909亿元同比增2126综合毛利率5434同比增706pct归母净利润287亿元同比增长5444核心业务发货量创新高盈利能力持续提升上半年国内市场经济逐步复苏工业生产稳步恢复基础设施投资保持增长受经济形势向好驱动公司核心业务-电力设备发货量创新高实现收入769亿元同比增3885毛利率5922同比提升134pct其中海外产品收入125亿元同比增16628我们认为海外收入高速增长主要受益于国外电网改造升级力度加大新能源推动力度增强等风险提示电网投资不及预期市场竞争激烈导致产品盈利水平下降2低压电气2023年上半年低压电气板块收入同比增1375归母净利润同比增1435毛利率同比增129pct期间费率同比降022pct宏发股份2023年上半年公司实现营收6672亿元同比增1368综合毛利率3501同比增203pct归母净利润706亿元同比增长1375高压直流继电器高增海外市场持续快速增长分领域看1消费电子领域上半年功率继电器同比小幅增长其中与风光储充等新能源热点行业相关业务实现高速增长信号继电器同比有所下降在新能源领域全新解决方案批量供货我们预计该业务第三季度将进入企稳回升2工业装备领域受全球制造去产能去库存影响复苏较弱工业领域需求景气度持续下行公司工业继电器业务同比小幅下降我们预计随着近期国内各行业经济扶持政策密集出台第四季度工业继电器业务需求将逐步恢复增长请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电气设备行业93电力能源领域上半年受益于海外智能电表装表快速复苏及海外市场份额继续提升公司电力计量继电器取得快速增长4汽车交通领域上半年受益于全球新能源汽车产销持续快速增长公司高压直流系列产品延续高速增长获得欧洲标杆客户新一代平台项目长期指定BDU业务顺利推进持续扩大行业领先优势5海外市场2023年上半年国外营业收入2440亿元同比增长1700风险提示海外车企切入进展不达预期美元汇率波动风险市场竞争风险3发电设备板块2023年上半年发电设备板块收入同比增870归母净利润同比增10474其中上海电气2023年上半年归母净利润同比增15955毛利率同比增044pct期间费率同比降070pct请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电气设备行业103二次设备特高压电网自动化数字化是电网投资重点领域工控需求后续有望进一步复苏312023上半年细分板块梳理2023年上半年二次设备行业营业收入同比增1673归母净利润同比增3273毛利率同比增063pct期间费率同比降027pct2023年上半年各板块的收入增速分别为智能电网1145智能用电2204电厂等自动化1139工控节能环保1660电源3909智能表9652023年上半年各板块的归母净利润变化情况分别为智能电网1382智能用电8205电厂等自动化-17598工控节能环保2227电源11159智能表2052图5二次设备收入同比增速2023H1图6二次设备归母净利润同比增速2023H1资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所2023年上半年各板块的毛利率变动幅度分别为智能电网046pct智能用电089pct电厂等自动化-076pct工控节能环保081pct电源083pct智能表068pct2023年上半年各板块的期间费率变动幅度分别为智能电网037pct智能用电-140pct电厂等自动化-190pct工控节能环保033pct电源-277pct智能表049pct图7二次设备毛利率2022H12023H1图8二次设备期间费用率2022H12023H1资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电气设备行业11322023年上半年细分板块分析二次设备分板块来看2023上半年1收入所有板块收入不同程度增长其中电源智能用电板块收入快速增长智能电网电厂等自动化工控节能环保较快增长智能表收入稳健增长2归母净利润电厂等自动化板块有所下滑其他板块归母净利润不同程度增长其中电源智能用电高速增长工控节能环保智能表快速增长智能电网较快增长3毛利率电厂等自动化毛利率同比下降其他板块毛利率同比增长4期间费率智能电网工控节能环保智能表期间费率变动幅度在1pct之内其他板块期间费率有超过1pct的下降具体来看1工控节能环保2023年上半年工控节能环保板块收入同比增1660归母净利润同比增2227毛利率同比增081pct期间费率同比增033pct工控产业层面根据国家统计局9月制造业PMI为502环比提升05pct其中生产指数527环比提升08pct新订单指数为505环比提升03pct制造业市场需求继续改善原材料库存指数485环比提升01pct我们认为随着制造业景气水平持续改善工控需求有望进一步复苏重点公司层面汇川技术2023年上半年公司实现营收12451亿元同比增1976综合毛利率3627同比降010pct归母净利润2077亿元同比增长517通用自动化板块-上半年公司通用伺服份额居国内市场首位上半年硅晶储能空调与制冷有色半导体石油港口等行业订单实现快速增长通用自动化上半年实现收入6855亿元同比增长1552毛利率4645同比增038pctPLC产品继续落地做强控制器战略不断突破高端应用领域PLC产品在光伏锂电汽车等行业均实现解决方案的切入在部分细分设备上打破进口垄断其中小型PLC的市场份额约154在中国市场排名第二位居内资品牌第一名驱动类产品进一步夯实市场地位通用伺服产品市场份额约243位居第一名低压变频器含电梯专用变频器国内市场份额约175位居第一名工业机器人上半年工业机器人产品国内市场份额702排名第六其中SCARA机器人市场份额为22排名第二内资第一我们认为在机器换人和工厂自动化智能化的大背景下公司变频器伺服系统PLC等产品仍有较大成长空间公司基于产品平台的积累以及行业定制化解决方案的优势在下游行业的份额有望继续提升请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电气设备行业12新能源汽车板块-定点车型SOP放量收入快速增长上半年受益于定点车型SOP放量新能源汽车业务实现收入2967亿元同比增长4771新能源乘用车业务1客户结构进一步优化新势力国内传统车企客户订单均增长迅速多个海外车企定点项目SOP放量订单快速增长2产品结构电控和总成产品保持较好支撑电源产品加速放量3新品20000转高功率密度的第四代动力总成开始批量交付第二代SiC电机控制器随客户车型上市即将进入批量交付阶段我们认为伴随着全球新能源乘用车渗透率的进一步提升公司新能源乘用车业务将迎来高速发展未来新能源乘用车业务有望成为公司业务增长的重要支撑国际化数字化全面推进1国际化方面上半年海外收入811亿元同比增长13677毛利率3964同比增284pct产品角度看电梯产品仍是海外业务收入的贡献主力低压变频器伺服等产品销售稳步提升加大力度实施行业线出海和随中国制造出海策略梳理空压机空调与制冷注塑机木工等行业出海机会点将成熟的行业解决方案推向海外并已在多个行业实现重点客户的突破2数字化方面上半年公司数字化业务在设备智能制造智能数字能源方向发力持续在纺织港口木工电梯空压机医药线缆等行业提供自动化数字化的整合解决方案在纺织数字化解决方案方面持续加深与世界500强客户的合作在港口数字化解决方案方面与TOP10港口客户开展多个项目合作布局数字空调厂务管理数字园区业务在锂电医药等行业龙头客户取得突破风险提示工控行业竞争加剧导致毛利率下滑新能源车乘用车客户拓展低于预期信捷电气2023年上半年公司实现营收719亿元同比增长609综合毛利率3286同比降470pct归母净利润104亿元同比降2334公司依靠在小型PLC市场不断渗透形成规模效应后再逐渐转向中型PLC以及与PLC紧密相关的其他工控产品延伸产品线进一步提高了可编程控制器的技术优势有望成为公司进军中型PLC市场的重要产品进一步提高公司产品的竞争力和市占率助力公司在3C光伏半导体等高端智能制造行业中加速拓展风险提示经济波动导致工控产业需求不达预期市场竞争激烈导致产品盈利水平下降伟创电气2023年上半年公司实现营收625亿元同比增4181综合毛利率3839同比增431pct归母净利润107亿元同比增长3559变频器伺服及控制系统收入快速增长上半年分产品线看1变频器通用变频器收入215亿元同比增6827行业专机收入186亿元同比增1479目前公司变频器产品线形成高中低压单传多传全面涵盖的产品体系拟继续深耕行业拓展变频器品类进军项目型市场请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电气设备行业132伺服及控制系统收入201亿元同比增5862上半年公司升级优化SD700和SD710系列伺服驱动器试点推广SD780系列伺服驱动器实现VC1SVC1VC3VC5系列通用型PLC批量销售VM-RTU-ECTVM-RTU-PN系列远程IO开始面向市场销售VM600系列中型PLC在开发中海外收入高增积极开拓海外市场上半年公司海外收入同比增长17388公司积极开拓海外市场并坚持以技术创新为驱动全面提升技术创新能力和研发水平海外市场的品牌影响力得到逐步扩大公司海外市场开拓能力和市场竞争力进一步增强产品层面部分产品已经完成CE和UL认证公司将把握海外市场机遇持续进行区域扩充和重点布局新能源领域未来随着光伏逆变器产品完成国内市场验证依托海外的销售营销网络公司将拓展海外光伏发电市场风险提示经济波动导致工控产业需求不达预期市场竞争激烈导致产品盈利水平下降2智能电网2023年上半年智能电网板块收入同比增1145归母净利润同比增1382毛利率同比增046pct期间费率同比增037pct产业层面为加快推进能源数字化智能化发展国家能源局发布关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见意见表示发挥智能电网延伸拓展能源网络潜能推动形成能源智能调控体系提升资源精准高效配臵水平意见强调提高电网仿真分析能力支撑电网安全稳定运行推动变电站和换流站智能运检输电线路智能巡检配电智能运维体系建设加快新能源微网和高可靠性数字配电系统发展提高负荷预测精度和新型电力负荷智能管理水平重点公司层面国电南瑞2023年上半年公司实现营收18250亿元同比增长1181综合毛利率2857同比增120pct归母净利润2499亿元同比增长18432023年上半年新签订单25921亿元同比增长8511网内市场中标陇东-山东工程的换流阀测量设备以及首个省网嵌入式直流扬镇工程的换流阀控保测量设备落地南网双调抽蓄电站2网外市场中标华能预制舱框架国能西宁生产指挥中心集控系统等发电项目中标目前国内规模最大的大唐铜梁液冷储能液冷一体柜项目国内规模最大的嘉兴海宁尖山恒发储能电站二期工商业储能项目全球最大的西藏扎布耶35kV源网荷储纯离网型项目成功运作深圳轨道交通综合监控系统等市政项目3海外市场成功签订巴西CPFL控保屏柜印尼AMI主站系统等重大项目中标智利智能电表供货项目智利首个高压直流控保项目和荷兰壳牌风能制氢柔直设计咨询项目风险提示电网投资进度不达预期市场竞争导致盈利水平下滑许继电气2023年上半年公司实现营收7114亿元同比增1606综合毛利率1873同比降166pct归母净利润548亿元同比增长2065请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电气设备行业14电网市场保持稳定新能源市场快速发展1电网市场稳步提升智能电表等核心产品国网份额保持领先开关柜消弧线圈等实现满限额中标中标陇东山东特高压全国产化直流控制保护系统省招协议库存实现多项突破2网外市场整体大幅增长加大向方案营销技术营销大客户营销转变力度3国际市场重点国别电网市场取得突破签订智利AMI系统及智能电表二期等项目直销业务同比大幅增长风险提示电网投资进度低于预期行业竞争加剧产品价格显著下降3智能用电2023年上半年智能用电板块收入同比增2204归母净利润同比增8205毛利率同比增089pct期间费率同比降140pct产业层面国网2023年第一批智能电表招标总量同比降34我们预计全年招标量将呈现前低后高的趋势物联网表比例有望提升对于相关企业业务的拉动会越加明显重点公司层面炬华科技2023年上半年公司实现营收854亿元同比增2470综合毛利率4250同比增379pct归母净利润307亿元同比增长6217智能电表支撑电网智能化发展新标准推动行业发展原有产品存在替换需求助力公司智慧计量与采集系统业务快速增长上半年智慧计量与采集系统实现收入679亿元同比增长2394毛利率4347同比增长494pct智能电表是智能电网数据采集的重要基础设备对于电网实现信息化自动化具有重要支撑作用全球性大规模的智能电网建设为智能电表产品带来广阔的市场空间构建新型电力系统建设中智能电表的战略地位明显提升未来将增加更多高级应用需求此外智能电表产品具有相对固定的使用寿命检定周期一般不超过8年行业存在原有产品替换需求公司在电网招标中保持市场份额领先地位已成为国家电网和南方电网主要供应商之一此外公司充分利用海外子公司平台为公司继续拓展海外智慧计量与采集系统AMI产品市场奠定基础全面提升公司海外的市场布局和竞争优势我们认为公司智能电表业务有望深度受益于智能电网建设以及行业升级替换需求的增长风险提示国网电表招标规模低于预期威胜信息2023年上半年公司实现营收1012亿元同比增675综合毛利率4075同比增382pct归母净利润215亿元同比增长1291截至2023年6月30日公司在手订单3002亿元同比增长34为后续业绩发展提供有力支撑打造行业标杆技术项目夯实技术领先者和标准制定者地位上半年公司持续推进数字电网通信及芯片城市智能体的产业发展布局继续深挖智能配电智慧能源请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电气设备行业15业务的潜力顺势抢占虚拟电厂新型储能等新风口已成功研发了响应市场需求独具自身优势的新产品24款进一步构建从数字电网到数智城市能源互联网整体解决方案的全域生态着力打造可感可观可测可控的数字能源体系公司推出WTZ30双模通信芯片虚拟电厂解决方案AI消防解决方案NB-IoT物联网水表产品新一代用电信息采集系统关键技术及应用基于云边协同的电力边缘监控平台低压高速电力线载波通信关键技术及深化应用标杆技术海外市场拓展顺利上半年公司实现海外收入117亿元6月公司先后与沙特投资部签署战略合作备忘录全面参与沙特智慧能源和智慧城市建设及投资与沙特NTCC集团就共同推进沙特智慧城市建设并在智慧能源及新能源应用智慧水务智慧楼宇控制综合节能工程通讯技术等方面签署合作备忘录MOU风险提示新技术新产品开发失败影响公司经营市场竞争加剧影响公司经营业绩原材料价格上涨影响公司盈利能力宏观环境等影响业务发展请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电气设备行业164电力设备公司成长性梳理412023年上半年各公司归母净利润排序2023年上半年归属于母公司的净利润同比增长40以上的公司共计40家行业分布在智能用电6家电源工控节能环保配电铁塔电缆各5家智能电网4家电机及零部件输变电各3家电厂等自动化2家发电设备智能表各1家板块分布较为分散请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电气设备行业17表2电力设备上市公司2023年上半年及分季度归母净利润增速12023代码公司名称行业2023Q22023Q12022Q42022Q32022Q22022Q1H1300018SZ中元股份智能电网142645-215215577-151226181-6771-30266002471SZ中超控股铁塔电缆70409256507-5154-12968120542-227593272002196SZ方正电机电机及零部件64131269723698-586139075-826248-1229002527SZ新时达工控节能环保58488-56275169-484418-14416-10907-17544300139SZ晓程科技智能用电4166050426421-79511-1027950652-932682600973SH宝胜股份铁塔电缆377861355528510507-6429-16151-6053002546SZ新联电子智能用电29305-2846113067-10552-14734-5073-13452600268SH国电南自智能电网2875347415208-2061-770659686343600202SH哈空调电厂等自动化22288920661535-849441589-10182429300444SZ双杰电气配电2067364091122422223-20869-70606-32397600312SH平高电气输变电185101377627610200052821-182720672002334SZ英威腾工控节能环保1844368703016704960913664314-9176002560SZ通达股份铁塔电缆165571530618857247992360452-2271-3693601727SH上海电气发电设备15955122262802326137-177468217-9809601567SH三星医疗智能用电147602213763849800810959-4342-323002518SZ科士达电源1298563353303812805123447589-3673002169SZ智光电气工控节能环保12838-16708714932102454362410083-11971002531SZ天顺风能铁塔电缆12811725250688-1227-4408-2648-9346300153SZ科泰电源电源126414394963413727324948-85156719300001SZ特锐德配电123881956718986561151914197-1956300141SZ和顺电气智能用电1149416361792-17300123155-46745-24299300011SZ鼎汉技术电源11232342410446-423859065-5059-49094002335SZ科华数据电源9373162134632-125902380-2455271300125SZ聆达股份工控节能环保92351236575511538512135-29626-110737300349SZ金卡智能智能表795427543900026922513-2083-1322300032SZ金龙机电电机及零部件7374-22935965210858-4906-99474516002851SZ麦格米特电源737051581191214770-36373214-925002576SZ通达动力电机及零部件69943287151826235-4252-3401-6503002358SZ森源电气配电664972636036956223794124178924300208SZ青岛中程工控节能环保65421942918285959-45923-2580-161618002452SZ长高电新配电653318099-2822-14337-5460-7347-1480300222SZ科大智能智能电网626494803623119166994168-11278300360SZ炬华科技智能用电6217583368557954150577521683002380SZ科远智慧电厂等自动化5980473412141-35399114405-1713-4988002270SZ华明装备输变电544441177848121992284-53805411002276SZ万马股份铁塔电缆4955285512593-9481633442919964002028SZ思源电气输变电4808502443544074-2071098-4573002730SZ电光科技配电460824679511-123110612870526002090SZ金智科技智能电网4382108231022-866659992-6155-7213601222SH林洋能源智能用电4185664910034390762-3792368资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电气设备行业182023年上半年有15家公司归属于母公司净利润同比增长介于20-40其中配电3家低压电气电机及零部件发电设备智能电网各2家电厂等自动化电源铁塔电缆工控节能环保各1家表3电力设备上市公司2023年上半年及分季度归母净利润增速22023代码公司名称行业2023Q22023Q12022Q42022Q32022Q22022Q1H1002184SZ海得控制电厂等自动化3958373445153186801-28432927002533SZ金杯电工铁塔电缆3609225154195242-633-6462660600379SH宝光股份配电360435233804-10342531344104002664SZ信质集团电机及零部件358445402444144651262-3583-4284688698SH伟创电气工控节能环保355931054299-3383938834099002630SZ华西能源发电设备3280484714953143-4849-6943-18621000922SZ佳电股份发电设备3109312430942983478932518030002364SZ中恒电气电源284964191097-61509-8155-8702-6976002706SZ良信股份低压电气283733701784083-5992201272002112SZ三变科技配电2637-165527044337772654124093443600517SH国网英大配电2161-349918711143-39861143-3117600580SH卧龙电驱电机及零部件213415603005-950113764725046000682SZ东方电子智能电网2127183726322601288724322417603195SH公牛集团低压电气2083253514744410876637568000400SZ许继电气智能电网206512744848-235429422052172资料来源Wind海通证券研究所2023年上半年有25家公司归属于母公司所有者净利润同比增长在0-20其中发电设备铁塔电缆智能电网各4家工控节能环保智能用电各3家低压电气配电输变电各2家电机及零部件1家请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电气设备行业19表4电力设备上市公司2023年上半年及分季度归母净利润增速32023代码公司名称行业2023Q22023Q12022Q42022Q32022Q22022Q1H1002249SZ大洋电机电机及零部件1955226815768255-67262311254002350SZ北京科锐配电1915-88695426-3662-91699434-20050600406SH国电南瑞智能电网184314003868139314535418837603606SH东方电缆铁塔电缆18084795-809-5333-3404-3209016300129SZ泰胜风能铁塔电缆1793-268745131036614722-6293-1815300332SZ天壕能源工控节能环保1778-49145386-33494143512581158583601126SH四方股份智能电网169121911013554705011193831688395SH正弦电气工控节能环保152411981873-7501-3215-4056-345002266SZ浙富控股发电设备13940702219-477-3216-6551-2845600885SH宏发股份低压电气1375116116351543156618122078601877SH正泰电器低压电气1370-36261097837316160-351438410688100SH威胜信息智能用电1291-1224007244816129562254600875SH东方电气发电设备128515931004-1614401518564631601179SH中国西电输变电1255-3364226-3364121857134759002121SZ科陆电子智能用电1201122611441003317416677-1870002255SZ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