国内出游人均消费恢复至19年同期的97.5%。据文旅部，23年中秋、国庆假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，较2019年增长1.5%。人均消费恢复至2019年同期的97.5%，恢复度较五一/端午的84.5%/84.1%进一步提升。
　　全国客运发送旅客比2019年同期减少28.6%。据央视新闻，9月29-10月5日，全国铁路、公路、水路、民航预计共发送旅客3.9亿人次，比2019年同期-28.6%。其中，铁路/公路/水路/民航预计发送旅客12300/24822/850/1490万人次，比2019年同期+31.6%/-37.3%/-29.5%/+21.9%。我们认为，客运恢复度与人次恢复度出现背离主因在交通运输部客运统计中占比较高的公路客运仅统计传统的包车班车客运量（据交通运输部官网）、不包括私家车等情况，在驾车出游比例较高的节假日，与旅游数据出现较大偏离。剔除公路数据后，双节前7天铁路/水路/民航发送旅客总量1.5亿人次，恢复到2019年同期的93.5%，与文旅部总体出游人次恢复度相近。
　　国庆中秋“双节”假期海南离岛免税日均销售额1.7亿元。①免税：据琼海市融媒体中心公众号，2023年十一假期，海口海关监管离岛免税销售额13.3亿元，购物人次17万人（以（凤凰+美兰机场吞吐量）/2得出的客流为基础，计算得到转化率为30.0%），日均销售额1.7亿元、客单价7824元，8日日销、客单价分别较21年7日日均降20.8、4.2%。②美兰机场：据海口美兰机场官方微博，“双节”8日（9.29-10.6）日均运送旅客7.8万人次，较19年增长24.7%。
　　各景区客流增长亮眼。①宋城演艺：据宋城演艺公众号，双节期间，11大《千古情》合计演出338场，为2022年国庆黄金周的384.1%、2019年国庆黄金周的125.2%。②泰山：据齐鲁网，截至10月6日14时，假日八天泰山累计接待进山游客456445人，同比增长589.8%；较2019年同期增长65.9%。③峨眉山：根据“峨眉山景区”微信公众号统计数据，经过我们测算假期的日均客流量得出假期的第2至7日日均接客流量3.45万人次，较2019年同期增长51.7%。④平江历史街区：根据澎湃新闻网，平江历史街区接待游客超50万人次，同比增长684%，较2019年同期增长近50%。⑤西湖：据浙江政务服务网统计，今年“双节”假期，西湖景区共接待客流量368.9万人次。其中，收费公园客流量为114.1万人次，较2019年同期增长25.1%。⑥长白山：根据吉林发布公众号，据不完全统计，截至10月2日，长白山景区接待游客同比增长133%。⑦武夷山：根据福建省人民政府网，截至1日16时，武夷山市累计接待游客10.17万人次，同比增长24%，较2019年同期增长23%；旅游收入1.42亿元，同比增长34%，较2019年同期增长31%。⑧黄山：根据黄山日报微信公众号，8天长假，全市共接待游客822.6万人次，同比增长56%，较2019年增长20.6%，旅游总收入64.1亿元，同比增长65.4%，较2019年增长16.3%。⑨九寨沟：根据九寨沟景区官方网站公布的数据，我们测算9月28日-10月6日累计接待客流量20.6万人次。
　　各省市重点监测零售餐饮数据表现分化。根据财联社，假期前七天，全国零售餐饮企业销售额同比增长9%。重点监测零售企业粮油食品、饮料、金银珠宝、通信器材销售额同比增长10%以上，汽车、化妆品销售额同比增长7%左右。重点监测餐饮企业销售额同比增长近两成。①北京：假日期间，市商务局重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等企业销售额92.7亿元增21.8%，较2019年增14.6%。②天津：496家商贸企业8天累计销售30.9亿元增57.8%，较2019年增9.1%；23家百货、51家购物中心和4家奥特莱斯8天累计销售15.6亿元增71.4%，较2019年增9.6%。
　　③山东：500家重点零售企业销售额61.1亿元增8.4%，较2019年增4.6%；其中商品销售增8%、较2019年增4.2%，餐饮增35%、较2019年增25.9%。④河南：假期8天360家零售和餐饮企业累计销售总额31.33亿元增9.7%，较2019年增14.4%。⑤湖南：假期8天370家零售企业和73家餐饮企业零售总额37.2亿元增2.43%，较2019年增13.75%；其中零售业增2.3%、较2019年增13.7%；餐饮业增13.8%，较2019年增18.8%。⑥四川：550家重点商贸流通企业累计销售额58.8亿元，较2022年、2019年分别增长16.9%、19.8%。⑦内蒙古：“双节”期间381家商贸企业累计销售额增11%，较2019年增17.4%；306家商贸零售企业累计销售额增10.7%，较2019年增17.3%；75家餐饮企业收入增35.3%，较2019年增24.4%。⑧广西：全区215家零售业、餐饮业重点企业销售额增8.5%，基本恢复至2019年水平。
　　港澳入境人次恢复较好。①据中国新闻网，在国庆黄金周八天期间，香港入境处录得合共约110万内地旅客人次经各海陆空管制站访港，数字符合假期前估计的约100万人次。平均每日内地旅客入境人次约14万，较五一黄金周高约一成；与疫前比较，约为2017年至2019年国庆黄金周的约85%，或2017年至2018年的70%。②据澳门治安警察局和澳门旅游局数据，中秋国庆8天假期期间，澳门各口岸出入境总人次达460.82万人次，日

研究报告全文：TableMainInfo行业研究旅游服务业证券研究报告行业信息点评2023年10月10日TableInvestInfo双节跟踪长途游比例提升人均消费修复趋投资评级优于大市维持势初步显现市场表现TableSummaryTableQuoteInfo投资要点国内出游人均消费恢复至19年同期的975据文旅部23年中秋国庆假期8天国内旅游出游人数826亿人次按可比口径同比增长713较2019年增长41实现国内旅游收入75343亿元按可比口径同比增长1295较2019年增长15人均消费恢复至2019年同期的975恢复度较五一端午的845841进一步提升全国客运发送旅客比2019年同期减少286据央视新闻9月29-10月5日资料来源海通证券研究所全国铁路公路水路民航预计共发送旅客39亿人次比2019年同期-286其中铁路公路水路民航预计发送旅客12300248228501490万人次比2019相关研究年同期316-373-295219我们认为客运恢复度与人次恢复度出现TableReportInfo十一前瞻长假集中释放修复弹性背离主因在交通运输部客运统计中占比较高的公路客运仅统计传统的包车班车客运20230925量据交通运输部官网不包括私家车等情况在驾车出游比例较高的节假日与修复兑现景气上行社服行业1H2023业绩总结20230924旅游数据出现较大偏离剔除公路数据后双节前7天铁路水路民航发送旅客总量茶百道递交招股书加盟连锁店超15亿人次恢复到2019年同期的935与文旅部总体出游人次恢复度相近7000家20230822国庆中秋双节假期海南离岛免税日均销售额17亿元免税据琼海市融媒体中心公众号2023年十一假期海口海关监管离岛免税销售额133亿元购物人次17万人以凤凰美兰机场吞吐量2得出的客流为基础计算得到转化率为300日均销售额17亿元客单价7824元8日日销客单价分别较TableAuthorInfo21年7日日均降20842美兰机场据海口美兰机场官方微博双节8日929-106日均运送旅客78万人次较19年增长247各景区客流增长亮眼宋城演艺据宋城演艺公众号双节期间11大千古情合计演出338场为2022年国庆黄金周的38412019年国庆黄金周的1252泰山据齐鲁网截至10月6日14时假日八天泰山累计接待进山游分析师汪立亭客456445人同比增长5898较2019年同期增长659峨眉山根据峨Tel02123219399眉山景区微信公众号统计数据经过我们测算假期的日均客流量得出假期的第2Emailwanglthaitongcom至7日日均接客流量345万人次较2019年同期增长517平江历史街区证书S0850511040005根据澎湃新闻网平江历史街区接待游客超50万人次同比增长684较2019分析师李宏科年同期增长近50西湖据浙江政务服务网统计今年双节假期西湖景Tel02123154125区共接待客流量3689万人次其中收费公园客流量为1141万人次较2019年同期增长251长白山根据吉林发布公众号据不完全统计截至10月2Emaillhk11523haitongcom日长白山景区接待游客同比增长133武夷山根据福建省人民政府网截证书S0850517040002至1日16时武夷山市累计接待游客1017万人次同比增长24较2019年同分析师许樱之期增长23旅游收入142亿元同比增长34较2019年同期增长31Tel75582900465黄山根据黄山日报微信公众号8天长假全市共接待游客8226万人次同比Emailxyz11630haitongcom增长56较2019年增长206旅游总收入641亿元同比增长654较证书S08505170500012019年增长163九寨沟根据九寨沟景区官方网站公布的数据我们测算9分析师王祎婕月28日-10月6日累计接待客流量206万人次Tel02123185687各省市重点监测零售餐饮数据表现分化根据财联社假期前七天全国零售餐饮Emailwyj13985haitongcom企业销售额同比增长9重点监测零售企业粮油食品饮料金银珠宝通信器材证书S0850523080001销售额同比增长10以上汽车化妆品销售额同比增长7左右重点监测餐饮联系人王逸欣企业销售额同比增长近两成北京假日期间市商务局重点监测的百货超市Emailwyx15478haitongcom专业专卖店餐饮和电商等企业销售额927亿元增218较2019年增146天津496家商贸企业8天累计销售309亿元增578较2019年增9123家百货51家购物中心和4家奥特莱斯8天累计销售156亿元增714较2019年增96TableMainInfo请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究旅游服务业行业2山东500家重点零售企业销售额611亿元增84较2019年增46其中商品销售增8较2019年增42餐饮增35较2019年增259河南假期8天360家零售和餐饮企业累计销售总额3133亿元增97较2019年增144湖南假期8天370家零售企业和73家餐饮企业零售总额372亿元增243较2019年增1375其中零售业增23较2019年增137餐饮业增138较2019年增188四川550家重点商贸流通企业累计销售额588亿元较2022年2019年分别增长169198内蒙古双节期间381家商贸企业累计销售额增11较2019年增174306家商贸零售企业累计销售额增107较2019年增17375家餐饮企业收入增353较2019年增244广西全区215家零售业餐饮业重点企业销售额增85基本恢复至2019年水平港澳入境人次恢复较好据中国新闻网在国庆黄金周八天期间香港入境处录得合共约110万内地旅客人次经各海陆空管制站访港数字符合假期前估计的约100万人次平均每日内地旅客入境人次约14万较五一黄金周高约一成与疫前比较约为2017年至2019年国庆黄金周的约85或2017年至2018年的70据澳门治安警察局和澳门旅游局数据中秋国庆8天假期期间澳门各口岸出入境总人次达46082万人次日均出入境人次达5760万人次已恢复至19年同期的10067入境澳门旅客超9314万人次日均入境澳门旅客超1164万人次恢复至19年同期的8282旅游市场恢复迅速OTA平台热度继续升温跨省游长途游增长亮眼携程据新浪新闻援引携程十一假期跨省游订单占比达51同比去年增长两倍多长途游订单占比39同比去年增长超两倍飞猪据飞猪发布2023中秋国庆假期出游快报租车自驾热度显著上升国内租车预订量较2019年劲增超46倍根据新浪财经援引飞猪中秋国庆假期首日国内游出行规模已远超2019年同期机票酒店等同比2019年取得双位数及以上的增速同程据新浪网援引同程十一期间平台酒店预订量超过五一假期创下今年以来的单日峰值机票火车票景区预订量均创下近五年同期的新高投资建议长假期间我国的国民度假还处于市场导入期呈现时间集中空间分散游径扩张消费活跃等市场特征需求潜力有望逐步释放推荐锦江酒店中国中免王府井宋城演艺天目湖海底捞建议关注金陵饭店君亭酒店首旅酒店百胜中国九毛九同庆楼中青旅黄山旅游风险提示恢复不及预期风险宏观经济下行风险市场竞争加剧风险图120年以来节假日接待游客数旅游收入相对19年同期恢复度资料来源文化和旅游部文旅之声公众号海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究旅游服务业行业3图2海南历史节假日免税销售额及客单价资料来源韶观网援引中国新闻网中国新闻网海口海关官网海口海关官网中国新闻网光明网中国经济网海南商务公众号中国新闻网搜狐号中国经济网新京报百家号中新网百家号琼海市融媒体中心公众号海通证券研究所表1历次国庆海南免税销售情况2020十一2021十一2022十一2023十一天数8778销售额亿元10414759133yoy615-596959日均销售额亿元130210085166购买人数万人14718067170yoy401-6261212客单价元7084816788347824yoy15382-114资料来源琼海市融媒体中心公众号海南商务公众号韶观网援引中国新闻网中国新闻网海通证券研究所表223中秋国庆双节各省市商务局重点监测数据省市重点监测数据假期8天全省共接待游客569102万人次旅游消费总额36153亿元全省纳入统计的857家A级旅游景区累计共接四川待游客375958万人次实现门票收入443亿元按可比口径同比分别增长20103和3342按可比口径较2019年分别增长186和1759假期8天共接待游客30682万人次同比2022年增长8287较2019年增长25左右实现收入3175亿元同比湖南2022年增长7865较2019年增长30左右假期8天累计接待游客63862万人次同比增长447较2019年增长16实现收入5716亿元同比增长1487广东较2019年增长77湖北假期8天全省A级旅游景区接待游客174548万人次较20192022年分别增长43761094山东假期8天14家5A旅游景区共计接待游客7027万人次日均接待游客8784万人次较2019年日均接待增长315山西假期8天全省66个重点监测景区累计接待游客61374万人次累计门票收入243亿元上海假期8天旅游消费交易总金额为29238亿元同比增长2970假期8天接待游客11879万人次按可比口径同比增长489比2019年增长129实现收入1557亿元同比增北京长1082比2019年增长219假期前5天全省共接待游客34797万人次同比增长1755恢复至2019年同期的1032实现旅游综合收入2259辽宁亿元同比增长2038恢复至2019年同期的1027资料来源新浪新闻湖南省政府腾讯新闻新华网山东频道搜狐网新浪财经海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究旅游服务业行业4表323中秋国庆双节各省市零售餐饮市场表现省市重点监测数据假期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9全国示范步行街客流量同比增长94736个大中城市重点商圈客流量同比增长164重点监测零售企业粮油食品饮料金银珠宝通信器材销售额同比增长10以上汽车全国化妆品销售额同比增长7左右重点监测餐饮企业销售额同比增长近两成重庆杭州武汉同比分别增长303193和163团圆家宴亲朋聚餐婚庆喜宴等成为餐饮消费热点假日期间市商务局重点监测的百货超市专业专卖店餐饮和电商等企业实现销售额927亿元同比增长218较北京2019年增长146监测的496家商贸企业假期8天累计销售309亿元同比增长578较2019年增长91累计客流18102万人次同比增长87天津监测的23家百货51家购物中心和4家奥特莱斯假期八天累计销售156亿元同比增长714较2019年增长96总客流量达1484万人次同比增长21倍节日期间2023年9月28日至10月5日8天上海市线下消费支付金额4492亿元其中电子产品百货文体用上海品便利店等分别同比2022年同期增长1038573264和178线上消费实物零售金额3139亿元节日期间上海线上线下消费总金额共7631亿元节日期间全省500家重点零售企业实现销售额611亿元较2022年十一假期2022年9月30日-10月7日增长84较2019年十一假期2019年9月30日-10月7日增长46山东从消费类型看商品销售600亿元较2022年增长80较2019年增长42餐饮收入105437万元较2022年增长350较2019年增长259河南假期8天全省重点监测的360家零售和餐饮企业累计销售总额3133亿元同比增长97较2019年同期增长144中秋国庆8天假期9月29日至10月6日全省重点监测的370家零售企业和73家餐饮企业零售总额372亿元增湖南243较2019年增1375其中零售业销售额367亿元增23较2019年增137餐饮业销售额5153万元增138较2019年增188中秋国庆假期全省550家重点商贸流通企业累计实现销售额营业额588亿元较2022年2019年同期分别增长169四川198双节期间全区重点监测的381家商贸企业累计销售额同比增长11与2019年同期相比增长174内蒙古全区重点监测的306家商贸零售企业累计销售额同比增长107与2019年同期相比增长173全区重点监测的75家餐饮企业营业收入同比增长353其中堂食收入同比增长331与2019年同期相比增长244全区215家零售业餐饮业重点企业实现销售额同比增长85基本恢复至2019年水平其中零售企业同比增长8餐广西饮业企业同比增长135资料来源财联社格隆汇北京市政府中国新闻网中国证券网新华网海通证券研究所2投资建议1免税4Q23供给催化4Q三亚国际免税城一期二号地将正式开业LV宣布即将进驻三亚海棠湾顶奢落地有望吸引更多高端消费者前往购物出境游逐步复苏机场免税经营逐步修复业绩弹性有望在2024年释放政策重点关注市内免税店政策催化及海南封关实施细则另外当前中免估值处于低位我们认为盈利修复及封关政策明朗性有望带来估值修复推荐中国中免王府井2酒店看好估值消化充分三季度旺季业绩释放推荐锦江酒店华住集团-S首旅酒店建议关注存在潜在内部经营催化股权激励REITS或产业基金落地等或外部事件催化国企改革亚运会等的金陵饭店君亭酒店3餐饮7月8月餐饮收入分别同比增长158124暑期实现双位数反弹预期随4Q进入餐饮传统旺季双节小长假前七天商务部重点监测餐企销售额同比增长近20叠加低基数效应修复确定性较高关注同店修复较好开店节奏稳健或加速及新业态有望贡献增量的头部餐企推荐海底捞建议关注百胜中国九毛九同庆楼4景区演艺1H23景区演艺上市公司收入和利润稳步修复2Q23ST西域长白山峨眉山A三特索道大连圣亚中青旅宋城演艺毛利率同比2Q19提升据中国旅游研究院假日期间国内游客出游半径1895公里按可比口径较去年假日同日增长596游客在目的地的平均游憩半径179公里按可比口径较去年假日同期增长860我们认为长线游目的地相关上市公司有望受益此外消费提质升级带动下的休闲景区出境游修复背景下的出境游相关标的也值得关注推荐宋城演艺天目湖建议关注中青旅众信旅游风险提示恢复不及预期风险宏观经济下行风险市场竞争加剧风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究旅游服务业行业5信息披露分析师声明Table汪立亭Analyst批发和零售贸易行业s社会服务行业李宏科批发和零售贸易行业许樱之社会服务行业王祎婕社会服务行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStock重点研究上市公司s小商品城北京人力爱美客千味央厨特海国际名创优品京东集团-SW天目湖广州酒家东软教育首旅酒店中教控股富森美中国东方教育华熙生物九毛九海伦司巨子生物永辉超市百联股份海底捞安克创新贝泰妮潮宏基步步高重庆百货复星旅游文化周大生百胜中国美团-W投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明