行业核心观点：
　　2023年“十一”黄金周收官，中秋国庆双节超长假期叠加杭州亚运会举办，游客旅行热情高涨，文旅行业复苏势头强劲。2023年“十一”假期期间，全国国内旅游出游合计8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%。旅游行业：全国出行需求集中释放，出游人数创近年来新高，旅游消费呈现“井喷式”增长，“十一”假期旅游市场自连续三年下降趋势后，首次恢复并超过2019年。此外，文化和旅游活动深度融合，多种旅游方式齐头并进，各地积极推出举措激发消费活力，假期为“夜经济”持续增添热度。免税行业：在海南离岛免税新增的“即购即提”“担保即提”提货新规的助力下，“免税+”新玩法推动海南“十一”离岛免税市场增长。据海口海关统计，2023年中秋国庆“双节”期间，海口海关共监管离岛免税销售金额13.3亿元，比2022年同期增长117%；免税购物人数17万人次，比2022年同期增长143%。景区行业：各大景区消费活跃度持续高位运行，多样化旅游需求吸引游客挖掘小众景区，众多文旅上市公司在上半年实现同比扭亏为盈的背景下，“十一”假期推动业绩强势复苏。整体来看，“十一”旅游强劲复苏，叠加国内政策支持、消费回暖，旅游行业前景向好。
　　建议关注：1）受益于出入境旅游恢复预期与政府政策支持的免税龙头；2）有望受益于经济回暖后客流恢复与消费复苏的景区与演艺龙头、酒店龙头；3）受益于出入境旅游逐步恢复，以及创新本地游及文旅活动的头部旅行社。
　　投资要点：
　　旅游：“十一”旅游消费增长迅猛，多种旅游方式齐头并进。2023年“十一”假期期间，全国国内旅游出游合计8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。“十一”国内游客出游半径189.5公里，按可比口径较去年同期增长59.6%，出游天数超过5天的游客占比超过五成，国内长线游“领跑”旅游消费市场，出游人次占比为56%。此外，文化和旅游活动深度融合，多种旅游方式齐头并进，各地积极推出举措激发消费活力，假期为“夜经济”持续增添热度。
　　免税：海南“十一”假期免税市场持续增长。截至9月30日，海南离岛免税提货新规落地实施已满半年，海口海关共监管“即购即提”销售金额17亿元，购物人数87.3万人次；“担保即提”销售金额超过4100万元。“免税+”新玩法推动海南“十一”离岛免税市场增长，海口海关共监管离岛免税销售金额13.3亿元，比2022年同期增长117%；免税购物人数17万人次，比2022年同期增长143%。
　　景区：热门景区下沉非热门目的地，上市景区扭亏为盈。“十一”假期主要旅游目的地及热门景区消费活跃度持续高位运行，多样化旅游需求吸引游客挖掘小众景区，“热点更热、冷点不冷”现象突出。众多文旅上市公司上半年实现同比扭亏为盈，“十一”假期各大景区门票、酒店、餐饮等服务消费大幅增长，文旅市场复苏态势强劲。
　　风险因素：消费恢复不及预期风险，疫情反复风险，宏观经济波动风险。
　　

研究报告全文：TableRightTitle证券研究报告社会服务行TableTitleTableIndustryRank业维持研中秋国庆叠加亚运旅游消费强势复苏强于大市究TableReportTypeTableReportDate3416中秋国庆双节国内旅游数据跟踪报告2023年10月09日行业核心观点TableSummary行业相对沪深TableChart300指数表现2023年十一黄金周收官中秋国庆双节超长假期叠加杭州亚运会举办游客旅行热情高涨文旅行业复苏势头强社会服务沪深30035劲2023年十一假期期间全国国内旅游出游合计3025826亿人次按可比口径同比增长713实现国内旅游收20行15入75343亿元按可比口径同比增长1295旅游行业10业5全国出行需求集中释放出游人数创近年来新高旅游消费0跟-5踪呈现井喷式增长十一假期旅游市场自连续三年下-10报降趋势后首次恢复并超过2019年此外文化和旅游活动深度融合多种旅游方式齐头并进各地积极推出举措激数据来源聚源万联证券研究所告发消费活力假期为夜经济持续增添热度免税行业TableReportList在海南离岛免税新增的即购即提担保即提提货新规相关研究国际邮轮复航带动远洋旅行亚运经济刺的助力下免税新玩法推动海南十一离岛免税市场激国庆消费市场增长据海口海关统计2023年中秋国庆双节期间海免签政策带动出境游复苏亚运会助力国庆口海关共监管离岛免税销售金额133亿元比2022年同期旅游消费增长117免税购物人数17万人次比2022年同期增长中秋国庆双节将至文旅消费需求持续扩大143景区行业各大景区消费活跃度持续高位运行多样化旅游需求吸引游客挖掘小众景区众多文旅上市公司在上证半年实现同比扭亏为盈的背景下十一假期推动业绩强券势复苏整体来看十一旅游强劲复苏叠加国内政策研支持消费回暖旅游行业前景向好究建议关注1受益于出入境旅游恢复预期与政府政策支持报的免税龙头2有望受益于经济回暖后客流恢复与消费复告苏的景区与演艺龙头酒店龙头3受益于出入境旅游逐步恢复以及创新本地游及文旅活动的头部旅行社投资要点旅游十一旅游消费增长迅猛多种旅游方式齐头并进2023年十一假期期间全国国内旅游出游合计826亿人分析师TableAuthors陈雯次按可比口径同比增长713按可比口径较2019年增长执业证书编号S027051906000141实现国内旅游收入75343亿元按可比口径同比增长电话020322552071295按可比口径较2019年增长15十一国内游客出邮箱chenwenwlzqcomcn游半径1895公里按可比口径较去年同期增长596出游天数超过5天的游客占比超过五成国内长线游领跑旅游消费市场出游人次占比为56此外文化和旅游活动深度融合多种旅游方式齐头并进各地积极推出举措激发消费活力假期为夜经济持续增添热度免税海南十一假期免税市场持续增长截至9月30日海南离岛免税提货新规落地实施已满半年海口海关共监管即TablePagehead证券研究报告购即提销售金额17亿元购物人数873万人次担保即提销售金额超过4100万元免税新玩法推动海南十一离岛免税市场增长海口海关共监管离岛免税销售金额133亿元比2022年同期增长117免税购物人数17万人次比2022年同期增长143景区热门景区下沉非热门目的地上市景区扭亏为盈十一假期主要旅游目的地及热门景区消费活跃度持续高位运行多样化旅游需求吸引游客挖掘小众景区热点更热冷点不冷现象突出众多文旅上市公司上半年实现同比扭亏为盈十一假期各大景区门票酒店餐饮等服务消费大幅增长文旅市场复苏态势强劲风险因素消费恢复不及预期风险疫情反复风险宏观经济波动风险第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn210TablePagehead证券研究报告start正文目录1旅游十一旅游消费增长迅猛多种旅游方式齐头并进42免税海南十一假期免税市场持续增长63景区热门景区下沉非热门目的地上市景区扭亏为盈74投资建议与风险提示941投资建议942风险因素9图表1历年十一黄金周旅游总收入及同比4图表2历年十一黄金周接待游客总数及同比4图表3十一假期游客出游天数分布5图表4十一假期游客出游距离分布5图表52023年十一假期旅行热门城市TOP105图表62023年十一假期部分省份接待游客人次及收入表现6图表72023年五一假期部分国内景区接待游客人次及收入表现8第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn310TablePagehead证券研究报告1旅游十一旅游消费增长迅猛多种旅游方式齐头并进旅游行业进入强复苏通道双节叠加亚运会出行需求集中释放2023年十一假期中秋国庆连休双节叠加杭州亚运会举办文旅行业复苏提速根据文化和旅游部数据中心测算2023年十一中秋国庆假期期间9月29日-10月6日全国国内旅游出游合计826亿人次按可比口径同比增长713按可比口径较2019年增长41实现国内旅游收入75343亿元按可比口径同比增长1295按可比口径较2019年增长15整体来看今年十一假期旅游市场自连续三年下降后首次恢复并超过2019年中秋国庆叠加亚运会探亲出游观赛等出行需求集中释放出游人数创近年来新高旅游消费呈现井喷式增长图表1历年十一黄金周旅游总收入及同比图表2历年十一黄金周接待游客总数及同比80001409000080120800007000606000100700005000806000040605000040002040400003000203000002000020000-201000-20100000-400-4020172018201920202021202220232017201820192020202120222023十一黄金周旅游总收入亿元十一黄金周接待游客总数万人十一黄金周旅游总收入同比十一黄金周接待游客总数同比资料来源文旅部万联证券研究所资料来源文旅部万联证券研究所注201720202023年十一假期为8天其余年份为7天注201720202023年十一假期为8天其余年份为7天双节超长假期带动群众出游半径和出游天数双提升作为2023年最后一个法定节假日假期国内游客出游热情高涨超长假期增强了游客跨省长途出行的意愿前半程中秋节返乡团圆后半程国庆节携伴旅行的特征明显据文化和旅游部数据中心测算假日期间国内游客出游半径1895公里按可比口径较去年同期增长596游客在目的地的平均游憩半径179公里按可比口径较去年同期增长860根据携程数据2023年十一假期跨省游订单占比达51同比增长2倍多长途游订单占比39同比增长超2倍途牛出游数据显示从出游天数看更多用户选择了5天及以上的出游行程出游人次占比达5419的用户选择了8天以上的出游行程通过提前出游或延后返程避开出游高峰从出游距离看国内长线游领跑旅游消费市场出游人次占比为56本地游周边游进入出游高峰的时间较国内长线游有所延后出游人次占比为29出境游继续保持稳定的复苏态势出游人次占比15第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn410TablePagehead证券研究报告图表3十一假期游客出游天数分布图表4十一假期游客出游距离分布19161512302956231-2天3-4天5-6天7-8天8天及以上国内长线游周边游出境游资料来源途牛出游万联证券研究所资料来源途牛出游万联证券研究所文化和旅游活动深度融合多种旅游方式齐头并进2023年9月27日国务院办公厅印发关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施提出加大优质旅游产品和服务供给推进文化和旅游深度融合发展十一假期文化和旅游行业结合假日特点通过旅游融合演艺体育非遗等推出一系列体验丰富备受游客青睐的活动和产品长安十二时辰主题街区尼山圣境上海天文馆等文旅新业态在假期中受到游客追捧智慧旅游沉浸式新产品新场景成为显著消费热点音乐节演唱会舞台剧等热门演出逐步下沉至二三线城市吸引大批游客对小众目的地的关注此外除了文旅融合的旅游方式都市游及乡村游也成为越来越多人的假期旅行选择都市游即Citywalk融合城市内街景建筑自然景观餐饮娱乐购物中心等等展现现代都市的肌理与魅力根据文化和旅游部数据中心监测游客在节假日选择商业综合体文博场馆和历史文化街区者占比高达20以上假期前半段城市旅游休闲街区热度明显高于远程景区热度携程数据显示十一期间Citywalk搜索量同比增长7倍多乡村游则提倡走出城市拥抱自然依赖于美丽乡村和绿水青山建设成果越来越多人走进乡村中国携程数据显示乡村旅游十一依然保持高速增长全国乡村游酒店订单同比增长近1倍对比2019年同期也增长4倍多从旅行热门城市看据携程旅游数据统计北京上海成都杭州广州西安重庆南京深圳长沙成为热门旅游目的地十大城市其中亚运会的举办为亚运六城杭州宁波金华湖州温州绍兴带来极高的热度杭州十一整体订单预订量同比增长超5倍其中机票预订量同比增长近5倍酒店预订量同比增长超8倍图表52023年十一假期旅行热门城市TOP10排名城市排名城市1北京6杭州2上海7南京3成都8西安4广州9武汉5重庆10深圳资料来源携程旅行万联证券研究所各地积极推出举措激发消费活力假期为夜经济持续增添热度文化和旅游部举办全国国庆文化和旅游消费月活动推出149条全国乡村旅游精品线路和69家工业旅游示范基地河北推出的登山采摘乡村休闲之旅带领游客一起走进美丽乡村赏秋景享秋实江苏湖北宁夏重庆内蒙古等地推出发放文旅消费券第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn510TablePagehead证券研究报告和门票特价等举措激发游客消费热情江苏盐城发放11亿元文商旅消费券释放消费潜力内蒙古制定秋季旅游专列包机和招徕区内外游客奖补政策在各类消费优惠政策的促进下2023年十一假期各省份旅游市场情况基本都恢复并超过疫情前的2019年水平近年来夜间经济的发展丰富了城市新业态国家级夜间文化和旅游消费集聚区示范带动作用进一步体现夜间消费活力进一步激发根据中国联通数据监测9月28日18时至10月6日6时243个国家级夜间文化和旅游消费集聚区夜间客流量112亿人次平均每个集聚区每夜576万人次较2022年国庆节假期增长687图表62023年十一假期部分省份接待游客人次及收入表现接待游客总数旅游总收入旅游总收入同旅游总收入较接待游客总数接待游客总数省份较2019年同亿元比2019年同比万人同比比江苏9075915192587118481047251河南58762064171848011122279广东57161487776386244716安徽49648272127286592206浙江4864820054372468051云南4553--45077--辽宁36931583043559621391061四川3615311606142456910279451118福建323863324739494118061湖南317578653030682828725新疆20911786-151108-961吉林19215179294303253886113563995内蒙古158486231823060150635北京1557108221911879489129甘肃148221-972480172756天津1218548006701612422648352黑龙江752728629220203912213159海南64882562024426861815028宁夏4087-351048996-1882青海244--140260-235西藏1494--28525--资料来源各级地方政府官网新华网等万联证券研究所备注江苏吉林内蒙古宁夏的统计口径为国内游客其他省份统计口径为游客四川的统计口径为旅游消费总额上海的统计口径为旅游消费交易总额其他省份统计口径为旅游收入西藏统计数据截止时间10月6日14时2免税海南十一假期免税市场持续增长海南十一旅游收入大幅超过2019年水平在疫情放开后双节超长假期掀起旅游热潮海南涌入大批游客据海南省旅游和文化广电体育厅公布的数据显示中秋国庆8天假期全省累计接待游客42686万人次同比增长1815比2019年同期增长28实现旅游总收入6488亿元同比增长2562比2019年同期增长240全省旅游景区接待游客35883万人次同比增长2627比2019年同期增长209其中A级旅游景区接待游客21901万人次同比增长2512比2019年同期增长105第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn610TablePagehead证券研究报告提货新规助力假期免税产业今年4月1日起海南省开始执行提货新规游客提货方式选择更多速度更快即购即提担保即提方式深受消费者青睐为海南离岛免税发展注入新的活力助力免税产业买全球卖全球更加便捷随着消费及旅游市场的稳步复苏以及海南离岛免税担保即提即购即提新增提货方式落地等利好政策推动夏季以来海南离岛免税市场持续呈现增长态势根据海南日报报道截至9月30日海南离岛免税即购即提担保即提新提货方式落地实施已满半年据海口海关统计该关共监管即购即提销售金额17亿元购物人数873万人次担保即提销售金额超过4100万元免税新玩法推动海南十一离岛免税市场增长十一期间海南瞄准免税文旅免税音乐等紧扣消费者需求推出系列促销新玩法不断拓宽免税消费场景丰富免税内涵吸引八方来客来海南旅游购物其中中免集团海口国际免税城推出多个新促销多场新活动多种新玩法包括古风汉服巡游舞蹈快闪盲盒抽奖游戏互动等活动海控全球精品免税城推出GDF百万会员之夜盛典见证免税闪耀时刻追光踏浪礼献黄金周主题活动万宁王府井国际免税港结合王府井集团68周年开启美好生活节举行中秋游园会线下购物消费有机会获五星级酒店房券免税爆品闪购低至4折有税大牌低至1折等一系列线上线下活动cdf三亚国际免税城结合店内新美食品牌开业内容打造独具潮流元素的美陈装置与店内各大品类优惠活动衔接推出消费礼遇活动为促进节日消费海口三亚儋州等地陆续发放消费券涉及离岛免税商超零售和餐饮智能手机新能源汽车等领域并通过丰富多彩的主题活动大力度的优惠促销活跃消费市场据海口海关统计2023年中秋国庆双节期间海口海关共监管离岛免税销售金额133亿元比2022年同期增长117免税购物人数17万人次比2022年同期增长1433景区热门景区下沉非热门目的地上市景区扭亏为盈各大景区消费活跃度持续高位运行多样化旅游需求吸引游客挖掘小众景区今年十一假期主要旅游目的地及热门景区消费活跃度持续高位运行旅游需求多样性和个性化并存热点更热冷点不冷现象突出文化和旅游部启动2023年山河秋韵全国旅游宣传推广联动各地围绕金秋文旅推广季开展丰富多彩的活动江西河南浙江等地结合中秋国庆主题开展特色鲜明的节日主题活动为游客带来精彩的假日体验在驴妈妈平台上从十一全国人气热门景区前50名来看地处三四五线城市且非热门旅游目的地的景区景区酒店等打卡人次较2022年提升了152而其他小众的文化类景区同样迎来了大批研学新客人例如山西佛光寺镇国寺河北隆兴寺等全国文保单位重庆白鹤梁水下博物馆吉林长影旧址博物馆江苏中国漕运博物馆等人气较高部分景区预约讲解人员甚至要排30分钟长队同时长隆宇宙飞船乐园长三角最大室内滑雪场龙之梦冰雪世界郑州海昌海洋旅游度假区等国庆前后新开业景区受到游客追捧其中长隆宇宙飞船乐园在携程上线当日曝光量超过2亿国庆期间销售火爆日均单量增长50北京市十一假期北京市旅游收入和人数同比大幅增长接待游客11879万人次按可比口径同比增长489比2019年增长129旅游总收入1557亿元同比增长10822019比年增长219其中游客接待量排名前十的景区地区是王府井万人次前门大街296154万人次颐和园1029万人次天坛公园959万人次圆明园637万人次黄山市十一期间黄山市共接待游客8226万人次同比增长56较2019第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn710TablePagehead证券研究报告年增长206旅游总收入641亿元同比增长654较2019年增长163其中黄山风景区1920万人同比增长854门票收入29433万元同比增长716古徽州文化旅游区1848万人次同比增长205门票收入6886万元同比增长101宏村景区1641万人同比增长56门票收入11793万元同比增长559西递景区668万人同比增长110门票收入431万元同比增长1015杭州市中秋国庆长假杭州各景区景点含乡村旅游共接待游客130087万人次日均16261万人次同比2022年国庆假期增长3437西湖风景名胜区京杭大运河西溪国家湿地公园灵隐景区塘栖古镇杭州森泊水乐园杭州动物园受到游客青睐客流量排名靠前其中杭州西湖景区共接待客流量36891万人次同时浙江省纳入监测的58家亚运场馆中秋国庆假日期间共接待736万人次其中接待量列前五的场馆均位于杭州分别是杭州奥体中心体育场227万人次黄龙体育中心体育场82万人次杭州奥体中心体育馆46万人次杭州奥体中心游泳馆36万人次拱墅运河体育公园体育场34万人次乐山市十一期间乐山市共接待游客22912万人次实现门票收入476116万元其中峨眉山景区接待游客2283万人次实现门票收入217772万元乐山大佛景区接待游客3002万人次实现门票收入156497万元太原市十一期间太原市主要景区公园旅游休闲街区夜间文化和旅游消费集聚区共接待市民游客6095万人次同比去年12593万人次增长384门票营业收入1140375万元同比去年244417万元增长3666其中钟楼街72万人次汾河公园478万人次太原古县城3542万人次南京市据南京智慧旅游大数据运行监测平台最新数据显示9月29日至10月6日南京纳入监测的重点景区文博场馆接待游客量16182万人次旅游总收入2196亿元较2022年分别上涨294519其中夫子庙秦淮风光带接待游客3189万人次钟山风景区接待游客量达1627万人次图表72023年五一假期部分国内景区接待游客人次及收入表现2023年接待接待游客数2023年旅游接待游客旅游收入旅游收入同景区游客数同比收入数同比同比比较2019万人次较2019亿元北京市1187948912915571082219其中王府井296其中前门大街154其中颐和园1029其中天坛公园955其中圆明园637黄山市8226056206641654163其中黄山风景区1920854其中古徽州文化旅游区1848205其中宏村景区164156其中西递景区668110杭州市1300873437193296416其中杭州西湖368913046乐山市22912其中峨眉山景区2283其中乐山大佛景区3002第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn810TablePagehead证券研究报告太原市60953841143666其中钟楼街72其中汾河公园478其中太原古县城3542南京市1618202942196519其中夫子庙秦淮风光带3189其中钟山风景区1627资料来源各级地方政府官网新华网中国经营报等万联证券研究所众多文旅上市公司上半年实现同比扭亏为盈十一假期推动业绩强势复苏受益于消费者出游需求增加今年上半年旅游产业链整体渐进复苏据中国经营报报道2023年上半年34家上市文旅企业营业收入共计88402亿元同比增加630476归属母公司净利润共计-4065亿元和去年同期相比增长1775794其中多家文旅上市公司披露了前三季度业绩预告或前8月主要经营情况实现了同比扭亏为盈十一假期游客旅游预算集中释放各大景区门票酒店餐饮等服务消费大幅增长文旅市场复苏态势强劲携程数据显示十一期间国内游订单同比增长近2倍机票酒店门票民宿租车邮轮等旗下业务也大幅增长其中门票民宿订单均同比增长超2倍邮轮订单同比增长超6倍根据宋城演艺小程序发布十一期间11大千古情合计演出338场是2022年国庆黄金周的384102019年国庆黄金周的125194投资建议与风险提示41投资建议2023年十一黄金周收官中秋国庆双节超长假期叠加杭州亚运会举办游客旅行热情高涨文旅行业复苏势头强劲2023年十一假期期间全国国内旅游出游合计826亿人次按可比口径同比增长713按可比口径较2019年增长41实现国内旅游收入75343亿元按可比口径同比增长1295按可比口径较2019年增长15旅游行业全国出行需求集中释放出游人数创近年来新高旅游消费呈现井喷式增长十一假期旅游市场自连续三年下降趋势后首次恢复并超过2019年此外文化和旅游活动深度融合多种旅游方式齐头并进各地积极推出举措激发消费活力假期为夜经济持续增添热度免税行业在海南离岛免税新增的即购即提担保即提提货新规的助力下免税新玩法推动海南十一离岛免税市场增长据海口海关统计2023年中秋国庆双节期间海口海关共监管离岛免税销售金额133亿元比2022年同期增长117免税购物人数17万人次比2022年同期增长143景区行业各大景区消费活跃度持续高位运行多样化旅游需求吸引游客挖掘小众景区众多文旅上市公司在上半年实现同比扭亏为盈的背景下十一假期推动业绩强势复苏整体来看十一旅游强劲复苏叠加国内政策支持消费回暖旅游行业前景向好建议关注1受益于出入境旅游恢复预期与政府政策支持的免税龙头2有望受益于经济回暖后客流恢复与消费复苏的景区与演艺龙头酒店龙头3受益于出入境旅游逐步恢复以及创新本地游及文旅活动的头部旅行社42风险因素消费恢复不及预期风险疫情反复风险宏观经济波动风险第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn910TablePagehead证券研究报告end行业投资评级TableInudstryRankInfo强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级TableStockRankInfo买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅-5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上基准指数沪深300指数风险提示TableRiskInfo我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责条款TaleReliefInfo万联证券股份有限公司以下简称本公司是一家覆盖证券经纪投资银行投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或类似的金融服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告的版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表和引用未经我方许可而引用刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场第页共页万联证券研究所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