投资要点：日均股基交易额有待提升，两融余额维持高位。资本市场各项改革持续推进，头部券商优势显著。保险行业2023年以来负债端持续大幅改善，中长期看好康养产业发展；十年期国债收益率有所回升，如果后续经济预期改善、长端利率上行，保险公司投资端压力将显著缓解。公司推荐：中国人寿、新华保险、中国太保、中国平安、中信证券、华泰证券、中金公司等。
　　非银行金融子行业近期表现：最近4个交易日（2023年9月25日-9月28日）证券行业、多元金融行业、保险行业均跑输沪深300指数，证券行业下跌2.94%，多元金融行业下跌3.37%，保险行业下跌3.79%，非银金融整体下跌3.11%，沪深300指数下跌1.32%。
　　证券：市场活跃度有待提升，多部门优化粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点。1）截止至2023年9月28日，9月日均股基交易额为8059亿元，同比提升0.53%，环比8月下跌12.9%。截止至2023年9月27日，两融余额16113亿元，同比提升3.08%，较年初提升4.60%。2）多部门优化粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点，进一步推进大湾区金融市场互联互通。主要优化了投资者准入条件，扩大了参与机构范围以及“南向通”“北向通”合格投资产品范围，适当提高个人投资者额度并进一步优化宣传销售安排，引导金融机构为大湾区居民提供优质金融服务。3）中基协公布8月公募基金市场数据，整体规模维持高位，权益基金环比7月下滑。截至2023年8月末，行业公募基金规模为28.7万亿，环比7月末下滑0.33%，同比增长5.19%；其中开放式基金规模为24.94万亿，环比7月末下滑0.45%，同比增长3.76%；非货币基金规模为16.54万亿，环比7月末增长0.23%，同比增长2.87%；权益类（股票+混合）基金的规模为7.20万亿，环比7月末下滑2.85%，同比减少3.46%。8月权益基金下滑的主要原因是单位净值的下跌。4）2023年9月28日券商行业（未包含东方财富）平均估值1.2x 2023EP/B，推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、华泰证券、中金公司H等。
　　保险：负债端持续改善，资产端展望乐观。1）金监总局披露保险行业8月数据，产品切换后寿险增速回落，车险保费持续回暖。8月单月人身险公司保费同比-0.3%，主要受产品切换影响。健康险保费同比+2%，产险保费同比+3%，均由负转正，我们依然看好龙头险企的长期竞争优势。8月末行业投资资产规模达27万亿，较年初+7.7%；存款/债券/股票和基金分别占比10.2%/43.6%/12.9%。2）保险销售行为新规落地，行业向规范化发展再迈进。金监总局正式发布《保险销售行为管理办法》，对保险销售的事前、事中和事后行为进行了全面规范。从四大方面明确了保险产品适当性要求，并建立保险产品说明制度，更好地保护消费者知情权。3）保险业经营具有显著顺周期特性，负债端表现2023年以来大幅改善，上周长端利率有所回升，未来随着经济复苏，投资端压力将显著缓解。2023年10月9日保险板块估值0.41-0.79倍2023EP/EV，仍处于历史低位，维持“优于大市”评级。
　　多元金融：1）信托：2023年上半年末信托资产规模为21.7万亿元，同比+2.73%，从资金来源来看，单一资金信托占比下滑至18.5%，信托行业由传统通道向主动管理转型继续深入。2023上半年实现经营收入494亿元，同比+4.41%；实现利润总额330亿元，同比+17.73%。营收和利润的显著反弹，既是信托行业自身转型的成效显现，也受到市场表现及资本运作方面的影响。这些因素在长期内的可持续性，仍有待观察。2）期货：2023年8月全国期货交易市场成交量9.5亿手,成交额为60.7万亿元，同比分别+47.8%、+23.5%。2023年7月全国期货公司净利润9.5亿元，同比-2.14%。
　　行业排序及重点公司推荐：行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国人寿、新华保险、中国太保、中国平安、中信证券、华泰证券、中金公司等。
　　风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。
　　

研究报告全文：TableMainInfo行业研究金融综合金融服务证券研究报告行业周报2023年10月11日TableInvestInfo投资评级优于大市维持估值回到低位非银攻守兼备市场表现投资要点TableSummary日均股基交易额有待提升两融余额维持高位资本市场各项改革持续推进头部券商优势显著保险行业2023年以来负TableQuoteInfo综合金融服务海通综指3547债端持续大幅改善中长期看好康养产业发展十年期国债收益率2699有所回升如果后续经济预期改善长端利率上行保险公司投资1851端压力将显著缓解公司推荐中国人寿新华保险中国太保1002154中国平安中信证券华泰证券中金公司等-695202210202312023420237非银行金融子行业近期表现最近4个交易日2023年9月25日-9月28日证券行业多元金融行业保险行业均跑输沪深300指数证券行业下跌294多元金融行业下跌337保险行业下跌379非银金融整体下跌311沪深300指数下跌132证券市场活跃度有待提升多部门优化粤港澳大湾区跨境理财通业务试点1截止至2023年9月28日9月日均股基交易额为8059亿元同比提资料来源海通证券研究所升053环比8月下跌129截止至2023年9月27日两融余额16113亿元同比提升308较年初提升4602多部门优化粤港澳大湾区跨相关研究境理财通业务试点进一步推进大湾区金融市场互联互通主要优化了投资者准入条件扩大了参与机构范围以及南向通北向通合格投资产品范围TableReportInfo成交量触底回升非银攻守兼备20230926适当提高个人投资者额度并进一步优化宣传销售安排引导金融机构为大湾区保险偿付能力监管标准优化期待居民提供优质金融服务3中基协公布8月公募基金市场数据整体规模维持2024年开门红20230918高位权益基金环比7月下滑截至2023年8月末行业公募基金规模为287经济复苏资本市场改革非银显著受万亿环比7月末下滑033同比增长519其中开放式基金规模为2494益20230911万亿环比7月末下滑045同比增长376非货币基金规模为1654万亿环比7月末增长023同比增长287权益类股票混合基金的规模为720万亿环比7月末下滑285同比减少3468月权益基金下滑的主要原因是单位净值的下跌42023年9月28日券商行业未包含东方财富平均估值12x2023EPB推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头TableAuthorInfo如中信证券华泰证券中金公司H等保险负债端持续改善资产端展望乐观1金监总局披露保险行业8月数据产品切换后寿险增速回落车险保费持续回暖8月单月人身险公司保费同比-03主要受产品切换影响健康险保费同比2产险保费同比3均由负转正我们依然看好龙头险企的长期竞争优势8月末行业投资资产规模达27万亿较年初77存款债券股票和基金分别占比1024361292保险销售行为新规落地行业向规范化发展再迈进金监总局正式发布保险销售行为管理办法对保险销售的事前事中和事后行为进行了全面规范从四大方面明确了保险产品适当性要求并建立保险产品说明制度更好地保护消费者知情权3保险业经营具有显著顺周期特性负债端表现2023年以分析师孙婷来大幅改善上周长端利率有所回升未来随着经济复苏投资端压力将显著Tel01050949926缓解2023年10月9日保险板块估值041-079倍2023EPEV仍处于历史低位维持优于大市评级Emailst9998haitongcom证书S0850515040002多元金融1信托2023年上半年末信托资产规模为217万亿元同比从资金来源来看单一资金信托占比下滑至信托行业由传统联系人肖尧273185通道向主动管理转型继续深入2023上半年实现经营收入494亿元同比Tel02123185695441实现利润总额330亿元同比1773营收和利润的显著反弹既Emailxy14794haitongcom是信托行业自身转型的成效显现也受到市场表现及资本运作方面的影响这些因素在长期内的可持续性仍有待观察2期货2023年8月全国期货交易市场成交量95亿手成交额为607万亿元同比分别4782352023年7月全国期货公司净利润95亿元同比-214行业排序及重点公司推荐行业推荐排序为保险证券其他多元金融重点推荐中国人寿新华保险中国太保中国平安中信证券华泰证券中金公司等风险提示市场低迷导致业绩和估值双重下滑请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究综合金融服务行业21非银行金融子行业近期表现最近4个交易日2023年9月25日-9月28日证券行业多元金融行业保险行业均跑输沪深300指数证券行业下跌294多元金融行业下跌337保险行业下跌379非银金融整体下跌311沪深300指数下跌132图1最近4个交易日2023925-2023928非银金融子行业表现券商指数保险指数多元金融指数非银金融沪深300121086420-2-4-6最近4个交易日2023年9月以来2023年初以来资料来源wind海通证券研究所2023年以来截至9月28日证券行业表现最好其次为保险行业证券行业上涨947保险行业上涨811多元金融行业上涨805非银金融整体上涨909沪深300指数下跌470图22023年以来保险券商多元金融三个子行业表现均优于沪深30030002500200015001000500000-500-10002023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-032023-09-03多元金融券商保险非银金融沪深300资料来源wind海通证券研究所注数据截止至2023年9月28日公司层面最近5个交易日中保险行业中中国人保股价表现相对较好天茂集团下跌较多证券行业中方正证券节前一周表现较好华创云信和国海证券表现相对较差多元金融行业中焦点科技银之杰表现较好ST建元ST中期表现相对较差2非银行金融子行业观点21证券2023年9月市场活跃度有待提升多部门优化粤港澳大湾区跨境理财通业务试点2023年9月交易量同比回升环比下滑截止至2023年9月28日9月日均股基交易额为8059亿元同比提升053环比8月下跌129截止至2023年9月27日两融余额16113亿元同比提升308较年初提升460截至9月28日请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究综合金融服务行业39月份IPO发行21家募集资金181亿元图32021-2023年各月日均股基交易额亿元16000140001200010000800060004000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023资料来源wind海通证券研究所注数据截止至2023年9月28日9月权益市场小幅下跌2023年9月沪深300指数下跌201上年9月下跌6722023年8月下跌621创业板指数下跌469上年9月下跌10952023年8月下跌600上证综指下跌030上年9月下跌5552023年8月下跌520中债总全价指数下跌069上年9月下跌0492023年8月上涨048万得全A指数下跌109上年9月下跌7572023年8月下跌561表1各指数涨跌情况日期沪深300指数创业板指上证综指中债总全价指数万得全A2023年9月-201-469-030-069-1092023年8月-621-600-520048-5612022年9月-672-1095-555-049-7572022年全年累计-2163-2937-1513018-18662023年至今累计-470-1461069085-141资料来源wind海通证券研究所注数据截止至2023年9月28日多部门优化粤港澳大湾区跨境理财通业务试点进一步推进大湾区金融市场互联互通中国人民银行国家金融监督管理总局中国证券监督管理委员会国家外汇管理局香港金融管理局香港证券及期货事务监察委员会澳门金融管理局决定进一步优化粤港澳大湾区跨境理财通业务试点主要内容有一是优化投资者准入条件支持更多大湾区居民参与试点二是扩大参与机构范围新增符合要求的证券公司作为参与主体为南向通北向通个人客户提供投资产品及相关服务三是扩大南向通北向通合格投资产品范围更好满足大湾区居民多样化投资需求四是适当提高个人投资者额度五是进一步优化宣传销售安排引导金融机构为大湾区居民提供优质金融服务中基协公布8月公募基金市场数据整体规模维持高位权益基金环比7月下滑根据基金业协会数据截至2023年8月末行业公募基金规模为287万亿环比7月末下滑033同比增长519其中开放式基金规模为2494万亿环比7月末下滑045同比增长376非货币基金规模为1654万亿环比7月末增长023同比增长287权益类股票混合基金的规模为720万亿环比7月末下滑285同比减少3468月权益基金下滑的主要原因是单位净值的下跌请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究综合金融服务行业4图4公募基金市场规模301150029110002810500271000026950025249000238500资产净值万亿元左轴产品数量只右轴资料来源中基协海通证券研究所券商板块估值低位建议关注目前2023年9月28日券商行业未包含东方财富平均估值12x2023EPB估值处于较低水平考虑到行业发展政策积极一批优质特色券商有望脱颖而出重点推荐中信证券华泰证券中金公司等风险提示资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力22保险负债端持续改善金监总局披露保险行业8月数据产品切换后寿险增速回落车险保费持续回暖12023年1-8月人身险原保费29465亿元同比131规模保费34251亿元同比120可比口径下人身险公司原保费收入同比1378月单月人身险公司原保费规模达2013亿元同比-037月增速为275我们预计8月新单保费增速明显回落主要是由于预定利率下调新旧产品切换所致目前中国人寿已经率先推出2024年开门红产品包括鑫耀龙腾两全险3年交8年满期鑫耀鸿图年金险10年交15年满期等我们预计部分险企2024年开门红筹备节奏有所提前目前保险产品相比其他类型资产仍有相对吸引力叠加2023年开门红前期基数不高2024年开门红表现值得期待22023年1-8月健康险保费同比502022年同期增速为298月单月健康险保费同比22重回正增长7月为-208月末健康险占比为23较7月末略有提升我们认为健康险仍然具有长期增长空间通过打通保险体检康复养老药品医院等产业链条建立健康管理医疗服务保险的一站式健康生态系统能够有效提高客户粘性为保险业务增长赋能32023年1-8月产险公司保费达11053亿元同比758月单月产险公司保费达1153亿元同比32增速由负转正7月增速为-06车险保费增速持续回暖1-8月车险保费同比568月单月保费同比68较7月增速提升17pct我们预计伴随汽车产销回暖车险保费增速有望持续复苏42023年8月末行业投资资产规模达2697万亿元较年初77银行存款债券股票和基金其他非标等分别占比102436129332股票和基金8月末占比较年初02pct债券27pct银行存款-11pct其他非标等-18pct请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究综合金融服务行业5图52023年1-8月保险行业保费同比增长情况亿元250001702000015000100008150785000-132-4360财产险意外险健康险寿险投资款新增交费投连险新增交费20228312023831资料来源国家金融监督管理总局官网海通证券研究所备注图中保费数据为行业保费收入正文中引用的数据其中产险部分为产险公司上报国家金融监督管理总局月报的内部未经审计数据二者均来源于国家金融监督管理总局官网口径有差异故此图的产险部分与正文数据不尽相同图62020年以来车险保费同比增速2502001501005000-50-100-150-200-250车险单月保费同比增速车险累计保费同比增速资料来源国家金融监督管理总局官网海通证券研究所图7行业资金运用配臵100090080070060050040030020010000201506201508202110202112201402201404201406201408201410201412201502201504201510201512201602201604201606201608201610201612201702201704201706201708201710201712201802201804201806201808201810201812201902201904201906201908201910201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202202202204202206202208202210202212202302202304202306202308银行存款债券股票和基金其他非标另类等资料来源wind海通证券研究所保险销售行为新规落地行业向规范化发展再迈进金监总局正式发布保险销售行为管理办法以下简称办法内容共6章50条对保险销售的事前事中和事后行为进行了全面规范新规内容与2022年7月发布的征求意见稿基本一致新规自2024年3月1日起施行1将保险销售行为划分为售前售中和售后三大环节并对售前售中和售后行为针对性地提出了明确规定2从产品分级销售分级销售终止书面留痕四大方面明确了保险产品适当性要求3建立保险产品说明制度更好地保护消费者知情权4新规落地的短期冲击有限利好行业长期规范化发展我们认为本次新规正式落地与此前征求意见稿内容基本一致预计行业已经有所准备请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究综合金融服务行业6因此短期的冲击比较有限而通过推动保险产品及销售分级制度有助于进一步推动保险代理人队伍整体素质提升减少销售误导利好保险行业长期规范化发展负债端持续改善资产端承压安全边际较高攻守兼备保险业经营具有显著顺周期特性随着经济复苏基本面改善已在进行中12023年2月以来新单保费持续高增长预计在宏观经济改善趋势下保险产品消费需求将逐步复苏2受降息影响本周十年期国债收益率有所回升未来伴随国内稳增长政策持续落地宏观经济预期改善新增固收类投资收益率压力或将有所缓解32023年10月9日保险板块估值041-079倍2023EPEV处于历史低位行业维持优于大市评级图810年期中债国债到期收益率资料来源wind海通证券研究所风险提示长端利率趋势性下行股市持续低迷新单保费增长不及预期23多元金融政策红利时代已经过去信托行业进入平稳转型期期货行业成交规模保持高位创新业务或是未来发展方向231信托资产规模渐趋平稳并小幅回升资管新规过渡期结束信托资产规模渐趋平稳据中国信托业协会截至2023年二季度信托资产规模为2168万亿元同比增加273较2023年一季度提升221从信托功能来看事务管理较2023年一季度末下降08至851万亿元规模占比为3924较一季度末下降12pct信托业务收入是信托公司最主要的收入来源继续保持良好的稳定性信托行业由传统通道向主动管理转型继续深入在监管引导下信托业务资金来源结构持续优化集合信托占比上升至539单一资金信托占比下降至185管理财产信托占比则相对稳定从2019年2季度开始集合资金信托占比开始超过单一资金信托成为最主要的资金来源信托行业2023H1营收利润同比均回升信托行业2023上半年实现经营收入494亿元同比增长441实现利润总额330亿元同比增长17732023年一季度上海信托以7241亿元将上投摩根基金51的股权出售给摩根资产给行业整体营收和利润均带来了短期的正面影响此外2023年上半年经营数据的改善还受到一季度资本市场回暖股市和债市均上涨反弹的影响这些因素在长期内的可持续性仍有待观察2023Q2单季经营收入环比2023年一季度下滑233利润总额环比2023年一季度下滑480从收入结构来看信托业务收入仍为主要来源2023年上半年实现信托业务收入250亿元同比下降322收入占比为5053同比下降2725pct投资业务累计收益为18851亿同比增长5625受个体事件影响短期增长较为明显总体上看信托业务收入仍占经营收入的主导地位且占比稳步提升信托公司回归信托本源的转型成效凸显请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究综合金融服务行业7图9信托行业经营收入及利润图10信托资产种类分布140035100120030100025808002060600154001040200052000002012201320142015201620172018201920202021202220231H20121Q20131Q20141Q20151Q20161Q20171Q20181Q20191Q20201Q20211Q20221Q20231Q经营收入亿元左轴利润总额亿元左轴人均利润百万元右轴集合资金信托单一资金信托管理财产信托资料来源中国信托业协会海通证券研究所资料来源中国信托业协会海通证券研究所调整结构提升质量是2023年下半年信托行业的主旋律展望2023年下半年信托业发展或有以下几方面特点一是规模增长空间有限尽管2023年4月居民存款余额首次减少超额储蓄初显回流迹象可能会给信托业带来一定增量资金但在强监管房地产市场景气度较低以及金融市场波动加大等因素影响下再叠加同业竞争和到期高峰导致其市场规模面临较大的增长压力二是业务结构继续优化业务形式上金融十六条对信托向地产融资有所放宽但考虑到目前地产市场风险仍未出清融资需求相对低迷预计融资类信托占比仍将继续回落但速率放缓而投资类信托占比将进一步上行三是资金投向证券市场和工商企业占比将有所上升伴随基本面温和复苏宽信用稳步推进实体经济融资需求将逐步修复投向工商企业的信托占比或有所反弹而证券市场占比或进一步上升四是标品信托继续发力信托业在金融市场的参与度将提升在目前监管套利非标嵌套被严格杜绝的情况下以债券投资为主的标品信托近年来得到持续发展预计中长期债市利多也将打开产品的收益空间其市场规模估计将持续上升从目前来看信托行业的证券市场投资能力较其他资管机构仍有差距目前产品集中于现金管理类同时TOF模式业也占据相当一部分比例未来标品信托可进一步增加更多纯债类型或固收策略的尝试在运用TOF模式之余也加快自有投研体系的建设政策超红利时代已经过去行业进入平稳转型期过去几年信托爆发式增长所依赖的制度红利正在逐步减弱我们认为信托报酬率和ROE已不及高峰时期行业的爆发式增长已经告一段落未来行业将进入整固和平稳增长期信托公司将通过强化管理完善内部流程产品创新等方面谋求转型以适应市场和宏观经济的变化232期货期货行业市场成交量提升根据期货业协会数据以单边计算2023年8月全国期货交易市场成交量为949亿手成交额为6067万亿元同比分别478235环比7月分别上涨154和189我们认为受以下因素催化期货市场成交规模将有所回升1受诸多不确定因素影响大宗商品价格波动加剧将进一步催生更多产业客户的避险需求2目前国内期货市场交易品种不断扩充随着广州期货交易所的建立和碳排放权期货的上市将进一步扩大期货交易的基础请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究综合金融服务行业8图11期货行业市场成交量及增速图12期货行业市场成交额及增速101407014012060120810010080508066040604403040202020200-2010-200-400-402020-032020-072020-112021-092022-012022-052022-092023-032023-072020-032020-072020-112021-092022-012022-052022-092023-032023-072020-012020-052020-092021-012021-032021-052021-072021-112022-032022-072022-112023-012023-052020-012020-052020-092021-012021-032021-052021-072021-112022-032022-072022-112023-012023-05期货成交量亿手左轴同比增速右轴期货成交金额万亿元左轴同比增速右轴资料来源中国期货业协会海通证券研究所资料来源中国期货业协会海通证券研究所2023年7月期货公司利润环比6月有所下滑截至2023年7月末全国共有150家期货公司分布在29个辖区7月实现营业收入3444亿元同比减少446环比6月减少1006净利润950亿元同比减少214环比6月减少2453说明以上统计范围仅为期货公司母公司未经审计的财务报表不包含各类子公司如资产管理公司风险管理公司中国香港公司等境内外子公司报表数据我们预计以风险管理业务为代表的创新型业务将是期货行业未来转型发展的重要方向我们认为在期货经纪业务同质化竞争激烈行业佣金费率面临下行压力等环境下向以风险管理业务为代表的创新业务转型是期货公司发展的重要方向预计未来风险管理业务在期货行业营收及利润中贡献将进一步提升截至2023年7月末共有98家期货公司在协会备案设立101家风险管理公司其中100家风险管理公司备案了试点业务6月期货风险管理公司实现业务收入19356亿元环比6月增加132净利润-227亿元图13期货公司营业收入及增速图14期货公司净利润及增速60150183501630050100142504012200101503050810020650040102-500-500-1002020-072021-012021-072021-112022-052022-112023-032020-072021-012021-052021-112022-052022-092023-032020-052020-092020-112021-032021-052021-092022-012022-032022-072022-092023-012023-052023-072020-052020-092020-112021-032021-072021-092022-012022-032022-072022-112023-012023-052023-07期货公司营业收入亿元左轴同比增速右轴期货公司净利润亿元左轴同比增速右轴资料来源中国期货业协会海通证券研究所资料来源中国期货业协会海通证券研究所3行业排序及重点公司推荐行业推荐排序为保险证券其他多元金融重点推荐中国人寿新华保险中国太保中国平安中信证券华泰证券中金公司等非银金融目前平均估值仍然较低具有安全边际攻守兼备1保险行业受益于经济复苏利率上行储蓄类产品销售占比大幅提升负债端预计显著改善长期仍看好健康险和养老险发展空间2证券行业转型有望带来新的业务增长点受益于市场回暖政策环境友好券商经纪业务投行业务资本中介业务等均受益风险提示市场低迷导致业绩和估值双重下滑请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究综合金融服务行业9表2上市券商估值表2023年9月28日股价市值PE倍PB倍证券简称元亿元20222023E2024E20222023E2024E中信证券21663210151135118131211东方财富1520241028337海通证券9951300199145122080807国泰君安1454129511310188090808华泰证券1581143513010995100908中国银河10991160149122115131211申万宏源433108438913812211广发证券1467111814111697100909中金公司37461808206214178221816中信建投2461190925419215128招商证券13981216151130112121010东方证券958814270182156111010国信证券921885134121109121110兴业证券642554184148126111009光大证券1666768241197170141211浙商证券1008391236188165151413中泰证券71049583814东吴证券843422235177158111010长江证券58332216513212111方正证券740609284242203141313长城证券83033537319217512东北证券76517977510国金证券929346255191165111110西部证券66029535820617811红塔证券774365947661540416财通证券78836621617114311国元证券677295170155139090908东兴证券81326350829125910国海证券37320381511华西证券83221851723219510中原证券3961841725508410131313天风证券33228819167947612山西证券57520639536835012华创阳安81318448609华安证券481226191185171111111中银证券113831628924422119第一创业589248520462413171515西南证券41227449032628311国联证券1060300391278233181716南京证券81129940732429518湘财股份783224668419343191817财达证券79925985737635523哈投股份57612012310太平洋38926558945187353629华林证券141138182060853760锦龙股份1298116297968796941华鑫股份114812234616国盛金控94118241717大券商平均194146125131110平均366128316161211资料来源wind一致预期海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究综合金融服务行业10表3上市保险公司估值及盈利预测证券简称价格EV元1YrVNB元A股人民币元202120222023E2024E202120222023E2024E中国平安-A48077634781885169300207158199228中国人寿-A36094256435447885260158127143162新华保险-A36718297819388779673192078089099中国太保-A28455180540157736261139096115126中国人保-A581625641734845009008013014证券简称价格PEV倍VNBX倍A股人民币元202120222023E2024E202120222023E2024E中国平安-A4807063061056052-1364-1903-1862-1972中国人寿-A3609085083075069-409-585-826-1018新华保险-A3671044045041038-2413-5822-5828-6054中国太保-A2845055053049045-1675-2672-2546-2713中国人保-A581093091079069-487-712-1178-1838证券简称价格EPS元BVPS元A股人民币元202120222023E2024E202120222023E2024E中国平安-A48075564605336864444471549825461中国人寿-A36091801140981381693154316381758新华保险-A36714793153474923478329835914165中国太保-A28452792563053292357237526652982中国人保-A581049055067078496501565639证券简称价格PE倍PB倍A股人民币元202120222023E2024E202120222023E2024E中国平安-A48078651045903701108102096088中国人寿-A36092003318036972614213234220205新华保险-A367176611661058746106111102088中国太保-A284510201112934866121120107095中国人保-A58111871053872743117116103091资料来源保险公司历年财报WIND海通证券研究所基于2023年10月9日收盘价请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究综合金融服务行业11信息披露分析师声明TableA孙婷nalyst非银行金融行业s银行行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStocks重点研究上市公司兴业银行中信银行浙商银行第一创业江苏银行沪农商行中国太保国金证券邮储银行杭州银行光大证券东吴证券宁波银行东方财富建设银行中信证券中国人寿国泰君安苏州银行江苏金租瑞达期货上海银行兴业证券交通银行中国银行招商证券常熟银行浙商证券青岛银行投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明