核心观点：
　　证券：跨境理财通业务试点优化，减持新规执行标准细化。节前一周沪深两市成交额日均0.69万亿元（环比上升7.38%），沪深两融余额16113亿元（环比上升0.20%）。9月28日，央行等机构决定优化粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点，此举扩宽证券公司作为参与主体，进一步连接香港和中国内地两大金融市场，打开证券公司国际化发展空间。9月26日，沪深交易所发布通知，明确了二级市场减持的范围，破发、破净或者分红不达标的标准，以及增加了大宗交易预披露要求。此举有望改善股市的投资生态，增加高质量公司供给及分红。9月28日，沪深交易所发布证券发行承销违规行为监管（试行）指引，详细规定了证券发行、承销、服务等环节中的违规行为及处罚标准，引导证券发行承销业务合规化展开。9月国内PMI指数重回扩张，双节期间旅游人次、收入超过2019年同期，港股市场未受海外风险因素影响，且恒生综合金融涨幅1.63%，领先恒生指数涨幅（0.65%），反映国内风险偏好有所修复。个股建议关注：估值低位且综合优势突出的中信证券（AH）、中金公司（H）、华泰证券（AH）；优质区域、估值低位的东吴证券、财通证券；具有AI积累与落地场景的同花顺（与计算机组联合覆盖）等。
　　保险：监管规范保险销售行为提升居民获得感，继续推荐积极关注保险板块。监管发布《保险销售行为管理办法》，从售前、售中及售后三方面完善行为监管体系，有望规范行业稳健发展，并且提升保险消费者获得感及满意度。展望未来，寿险方面逐步进入2024年开门红预售阶段，从需求侧看，受人口结构变化及居民较高的储蓄意愿，且竞品收益率持续走低，储蓄类产品仍然具备较强的竞争力；供给侧受益2023年销售进度的加快，预计四季度保险公司将经营重心转移至人力发展及开门红销售，有利于代理人规模触底回升，助力2024年开门红保费规模增长。财险方面近日保险协会下发《新能源汽车保险事故动力蓄电池查勘检测评估指南》明确新能源车事故勘测评估标准，有望控制赔付成本，助力车险高质量发展。8月车险增速有所回升，非车险维持高景气度，预计全年保费增速将有所回暖，继续关注自然灾害对赔付的影响。资产端方面，9月PMI为50.2，连续多个月回升，并且十一黄金周的出行人次相较于疫情前有所恢复，静待资产端预期的逐渐修复。建议关注保险板块，个股建议关注：中国人寿（AH）、中国太保（AH）、中国平安（AH）、新华保险（AH）、中国财险（H）。
　　港股金融：建议关注业绩增长稳健股息率较高的国企标的江苏金租以及持续受益中国经济增长与互联互通的香港交易所。
　　风险提示：市场风险事件、行业竞争加剧、行业政策变动与公司经营业绩不达预期出现违约事件等。
　　

研究报告全文：TablePage跟踪分析非银金融证券研究报告TableTitleTableGrade非银金融行业行业评级买入前次评级买入风险偏好有所修复政策发力仍有空间报告日期2023-10-08TableSummary核心观点相对市场表现TablePicQuote30证券跨境理财通业务试点优化减持新规执行标准细化节前一周沪23深两市成交额日均069万亿元环比上升738沪深两融余额1611316亿元环比上升0209月28日央行等机构决定优化粤港澳大湾9区跨境理财通业务试点此举扩宽证券公司作为参与主体进一步1连接香港和中国内地两大金融市场打开证券公司国际化发展空间9月-626日沪深交易所发布通知明确了二级市场减持的范围破发破净非银金融沪深300或者分红不达标的标准以及增加了大宗交易预披露要求此举有望改善股市的投资生态增加高质量公司供给及分红9月28日沪深交易分析师TableAuthor陈福所发布证券发行承销违规行为监管试行指引详细规定了证券发行SAC执证号S0260517050001承销服务等环节中的违规行为及处罚标准引导证券发行承销业务合SFCCENoBOB667规化展开9月国内PMI指数重回扩张双节期间旅游人次收入超过0755-825359012019年同期港股市场未受海外风险因素影响且恒生综合金融涨幅chenfugfcomcn163领先恒生指数涨幅065反映国内风险偏好有所修复个分析师刘淇股建议关注估值低位且综合优势突出的中信证券AH中金公司HSAC执证号S0260520060001华泰证券AH优质区域估值低位的东吴证券财通证券具有AI0755-82564292积累与落地场景的同花顺与计算机组联合覆盖等liuqigfcomcn保险监管规范保险销售行为提升居民获得感继续推荐积极关注保险请注意刘淇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册板块监管发布保险销售行为管理办法从售前售中及售后三方持牌人不可在香港从事受监管活动面完善行为监管体系有望规范行业稳健发展并且提升保险消费者获TableDocReport得感及满意度展望未来寿险方面逐步进入2024年开门红预售阶段相关研究从需求侧看受人口结构变化及居民较高的储蓄意愿且竞品收益率持非银金融行业市场交投有望2023-09-24续走低储蓄类产品仍然具备较强的竞争力供给侧受益2023年销售进见底静待逆转表现渐近度的加快预计四季度保险公司将经营重心转移至人力发展及开门红销非银金融行业投资端改革持2023-09-17售有利于代理人规模触底回升助力2024年开门红保费规模增长财续推进建议关注非银配置险方面近日保险协会下发新能源汽车保险事故动力蓄电池查勘检测评价值估指南明确新能源车事故勘测评估标准有望控制赔付成本助力车非银金融行业政策助力养老2023-09-10险高质量发展8月车险增速有所回升非车险维持高景气度预计全年第三支柱建设投资端改革保费增速将有所回暖继续关注自然灾害对赔付的影响资产端方面9有望加速落地月PMI为502连续多个月回升并且十一黄金周的出行人次相较于疫情前有所恢复静待资产端预期的逐渐修复建议关注保险板块个股联系人TableContacts严漪澜0755-88286912建议关注中国人寿AH中国太保AH中国平安AH新yanyilangfcomcn华保险AH中国财险H港股金融建议关注业绩增长稳健股息率较高的国企标的江苏金租以及持续受益中国经济增长与互联互通的香港交易所风险提示市场风险事件行业竞争加剧行业政策变动与公司经营业绩不达预期出现违约事件等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExPEVPBxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E中国平安601318SHCNY483020230830买入677052773291766005705210121250新华保险601336SHCNY368320230831买入537942855386166604203812261517中国太保601601SHCNY285920230828买入409733839084673304904513951502中国人寿601628SHCNY362620230824买入4480160212226617100730659711148中国平安02318HKHKD423020230830买入638068373204604304604310121250新华保险01336HKHKD183020230831买入434342855339930902001812261517中国太保02601HKHKD187020230828买入283533839051644803002813951502中国人寿02628HKHKD115820230824买入24001602120220190220199711148友邦保险01299HKHKD659520230825买入87000610761382110913312112941578中国财险02328HKHKD101420230830买入109014718664450909308814801760最新最近合理价值EPS元PExPBxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E海通证券600837SHCNY99520230901买入12660851001171995077074660750华泰证券601688SHCNY158120230831买入24231421631113970091084750810中信证券600030SHCNY216620230830买入29511612081345104111510510101050东方证券600958SHCNY95820230831买入131605807316521312102097630760国泰君安601211SHCNY145420230830买入21431431631017892083076860960东方财富300059SZCNY152020230813增持19910570712667214125621011641248招商证券买入600999SHCNY1398202308301758118141185999111101870970东吴证券601555SHCNY84320230821买入108604505118731653101092560580财通证券601108SHCNY78820230825买入102304806216421271108103660830兴业证券601377SHCNY64220230827买入8580404716051366094086640660越秀资本000987SZCNY66920230831买入882057063117410621161089901030同花顺300033SZCNY1494620230730买入239824365293428282595975824402290江苏金租600901SHCNY46520230821增持58006307273864611210416041678海通证券06837HKHKD45220230901买入627085100496422033031660750HTSC06886HKHKD95320230831买入1572142163626546051047750810中信证券06030HKHKD148620230830买入203216120886166707406710101050东方证券03958HKHKD37420230831买入576058073602478037035630760国泰君安02611HKHKD84820230830买入1272143163553486045042860960中金公司03908HKHKD139020230831买入23912142566065070620569901080招商证券06099HKHKD64920230830买入90511814513433048044870970中银航空租赁02588HKHKD522020230818买入762509411171060108207612001310香港交易所00388HKHKD2856020230817增持40500101211012634242165061324102440注AH股上市公司的业绩预测一致且货币单位均为人民币对应的H股PE和PB估值为最新H股股价按即期汇率折合为人民币计算所得EPS中友邦保险中银航空租赁的货币为美元而其余为人民币保险估值中仅中国财险为PB其余为PEV收盘价及表中估值指标按照最新收盘价计算数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融目录索引一本周表现4二行业动态及一周点评5一保险经济数据边际好转负债端期待2024年开门红5二证券跨境理财通业务试点优化减持新规执行标准细化6三风险提示9识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融一本周表现据wind截止9月28日上证指数报311048点跌070深证成指报1010953点跌068沪深300报368952点跌132创业板指报200391跌047中信II证券指数CI005165跌286中信II保险指数跌372图1市场指数周度涨幅图2市场行业指数周度涨幅000000上证指数深证成指沪深300创业板指-020-050证券中信保险中信-100-040-150-060-047-200-080-070-068-250-300-100-286-350-120-400-372-140-132数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心注时间截止925-928注时间截止925-928全球股市方面国庆假期期间各大重要指数普遍小幅回调下跌幅度在1-2的区间其中标普500微涨020纳斯达克指数涨174恒生指数微涨065其中金融行业方面恒生金融行业指数涨163标普500金融指数跌139港股市场略有回升反映国内风险偏好相对积极图3全球范围内重要指数相较假期前期和2023年年初变化情况500010月6日较9月28日10月6日较2023年初44754000293130002052200012677961000706722020174065118081000-275-079-156-1000-1320-2000标普500纳斯达克恒生日经225巴黎CAC40俄罗斯MOEX德国DAX指数孟买Sensex30数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融图4全球范围内重要金融行业指数相较假期前期和2023年年初变化情况300月日较月日月日较年初1631069281062023200100000-100-200-139-300-400-500-394-600-700-666-800恒生综合行业指数-金融行业标普500金融数据来源Wind广发证券发展研究中心二行业动态及一周点评一保险经济数据边际好转负债端期待2024年开门红1经济数据边际好转长端利率低位运行截至9月28日我国10年期国债收益率267较前一周9月22日下降1个BP8月份经济数据呈现出全面的边际好转工业服务业消费投资出口地产销售同比均高于前值其中多数指标还是在基建抬升的背景下环比改善幅度实际上更为明显另外9月份PMI为502高于预期的50并且已经连续4个月开始回升十一黄金周期间我国出行人次相较于疫情前有所增长逐渐恢复有利于推动资产端预期的逐渐修复利好保险资产端图5中债国债到期收益率10年31010年期国债收益率3002902802702602502021-12-092022-04-092022-09-092023-02-092023-05-092021-08-092021-09-092021-10-092021-11-092022-01-092022-02-092022-03-092022-05-092022-06-092022-07-092022-08-092022-10-092022-11-092022-12-092023-01-092023-03-092023-04-092023-06-09数据来源Wind广发证券发展研究中心监管规范保险销售行为提升居民获得感继续推荐积极关注保险板块监管发布保险销售行为管理办法从售前售中及售后三方面完善行为监管体系有望规范行业稳健发展并且提升保险消费者获得感及满意度展望未来寿险方面逐步进入2024年开门红预售阶段从需求侧看受人口结构变化及居民较高的储蓄意愿且识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融竞品收益率持续走低储蓄类产品仍然具备较强的竞争力供给侧受益2023年销售进度的加快预计四季度保险公司将经营重心转移至人力发展及开门红销售有利于代理人规模触底回升助力2024年开门红保费规模增长财险方面近日保险协会下发新能源汽车保险事故动力蓄电池查勘检测评估指南明确新能源车事故勘测评估标准有望控制赔付成本助力车险高质量发展8月车险增速有所回升非车险维持高景气度预计全年保费增速将有所回暖继续关注自然灾害对赔付的影响资产端方面9月PMI为502连续多个月回升并且十一黄金周的出行人次相较于疫情前有所恢复静待资产端预期的逐渐修复建议关注保险板块个股建议关注中国人寿AH中国太保AH中国平安AH新华保险AH中国财险H二证券跨境理财通业务试点优化减持新规执行标准细化1优化粤港澳大湾区跨境理财通业务试点打开国际化业务空间9月28日中国人民银行国家金融监督管理总局中国证券监督管理委员会国家外汇管理局香港金融管理局香港证券及期货事务监察委员会澳门金融管理局决定进一步优化粤港澳大湾区跨境理财通业务试点具体而言一是优化投资者准入条件支持更多大湾区居民参与试点二是扩大参与机构范围新增符合要求的证券公司作为参与主体为南向通北向通个人客户提供投资产品及相关服务三是扩大南向通北向通合格投资产品范围更好满足大湾区居民多样化投资需求四是适当提高个人投资者额度五是进一步优化宣传销售安排引导金融机构为大湾区居民提供优质金融服务上述事件影响如下跨境理财通业务的优化进一步连接了香港和中国内地两大金融市场拓展了双方投资者的投资范围更进一步打开了证券公司国际化业务空间对大湾区居民来说跨境理财通将拓宽资产配置渠道在股票和基金之外还可以进一步投资香港的银行理财产品投资标的和方式均能实现多元化对券商而言跨境理财通业务试点扩大机构参与范围新增符合要求的证券公司作为参与主体为南向通北向通个人客户提供投资产品及相关服务这将进一步激活大湾区内财富管理行业打开券商国际化业务空间2沪深交易所细化减持新规执行标准从严规范减持行为9月26日上交所深交所北交所正式发布关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知以下简称通知就破发破净以及分红不达标等标准进行明确同时明确二级市场减持范围增加大宗交易减持预披露等通知中明确二级市场减持的范围是指通过证券交易所集中竞价交易或者大宗交易减持股份明确破发破净或者分红不达标控股股东实控人等不得通过二级市场减持公司股份并明确相关标准增加了控股股东实控人大宗交易预披露要求且未预先披露减持计划的不得减持同时8月27日前股份已被质押并办理质押登记的或已作为融资融券业务担保物的因违约处置导致的股份减持不适用本通知规定识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融上述事件影响如下整体来看沪深交易所对减持持从严监管基调在减持指标减持方式减持预披露上均予以细化和严格规定据wind数据A股目前不可减持的公司数量为2916家占比55监管部门从严规范减持行为引导上市公司分红目的在于稳定市场预期保护投资者权益优化市场生态根本在于促进上市公司提高质量推动资本市场高质量发展同时从长远来看也将改善股市的投资生态增加高质量公司供给培养价值投资理念让投资者更早更多分享上市公司业绩红利从而进一步活跃我国的资本市场表1沪深交易所减持新规执行标准标准破发股价低于首发时的发行价要求连续二十个交易日都不破发才能减持股价低于每股净资产设定了两个比较基准点即最近一期财报和最近一年经审计的年报只有都不破净才能减持要求连续二十个交破净易日都不破净才能减持分红不达三年都没有分红标三年分红累计的金额没有达到三年年均净利润的30判断的年度是披露了经审计的年度报告的会计年度数据来源上交所深交所广发证券发展研究中心3沪深交易所发布发行承销违规行为监管指引9月28日沪深交易所均发布发行与承销业务指引方面的发行承销违规行为监管试行以下统称监管指引监管指引共六章三十四条包括总则证券发行人承销商及证券服务机构相关违规处理投资者相关违规处理发行承销专项检查等内容监管指引明确证券发行人承销商及证券服务机构等相关主体典型违规行为及处罚标准覆盖内部制度流程建设及执行路演推介投资价值研究报告撰写及管理询价定价配售安排超额配售选择权实施信息披露等方面监管指引也明确了投资者在内部制度流程建设及执行询价报价参与战略配售底稿管理等方面典型违规行为及处罚标准上述事件影响如下监管指引在明确违规行为处罚标准提升监管规范性和透明度落实发行承销全链条问责引导规范市场各参与主体行为打造简明易用的规则文本强化监管体系衔接等方面均有积极作用据证监会在2023年截至2023106证监会已对5起投行业务违规出具警示函2起投行业务违规责令改正2起投行业务违规进行监管谈话该文件有利于规范证券发行与承销相关自律监管工作提升监管透明度维护证券发行承销市场秩序保护投资者合法权益体现了投行承销业务后续的监管导向引导证券发行承销业务合规化展开识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融图6券商指数市净率PBLF及255075分位数2602402202001801601401201002020-09-302023-02-132019-03-292019-06-282019-09-272019-12-272020-04-032020-07-032020-12-312021-04-022021-07-022021-09-302021-12-312022-04-082022-07-082022-10-012022-11-012022-11-142022-11-272022-12-102022-12-232023-01-052023-01-182023-01-312023-04-112023-04-282023-05-172023-06-052023-06-222023-07-102023-07-232023-08-052023-08-182023-08-312023-09-132023-09-26市净率PBLF25分位数50分位数75分位数数据来源Wind广发证券发展研究中心图7全部AB股周度日均成交金额亿元1800016000140001200010000800060004000200002021-12-162022-10-282021-06-252021-07-222021-08-192021-09-172021-10-212021-11-192022-01-132022-02-172022-03-172022-04-142022-05-122022-06-092022-07-072022-08-042022-09-012022-09-292022-11-252022-12-232023-01-202023-02-242023-03-242023-04-212023-05-192023-06-162023-07-132023-08-102023-09-072021-05-28数据来源Wind广发证券发展研究中心图8全部AB股两融规模亿元25000200001500010000500002020-05-222021-11-112019-04-192019-06-062019-07-262019-09-122019-11-012019-12-202020-02-142020-04-032020-07-102020-08-282020-10-162020-11-272021-01-142021-03-042021-04-232021-06-102021-07-292021-09-162021-12-302022-02-252022-04-142022-06-022022-07-212022-09-082022-11-032022-12-222023-02-162023-04-062023-05-252023-07-132023-08-31数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融图92023年以来市场及券商保险指数涨幅15009451000856500069000上证指数深证成指沪深300创业板指证券中信保险中信-500-470-1000-823-1500-1461-2000数据来源Wind广发证券发展研究中心三风险提示市场风险事件包括经济增速放缓利率波动影响等行业竞争加剧行业政策变动资本市场波动等公司经营业绩不达预期爆发重大风险及违约事件等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融广发非银金融行业研究小组TableResearchTeam陈福首席分析师经济学硕士2017年进入广发证券研究发展中心陈卉资深分析师英国布里斯托大学UniversityofBristol金融投资专业硕士2017年进入广发证券发展研究中心刘淇资深分析师中南财经政法大学投资学硕士2020年进入广发证券发展研究中心严漪澜高级研究员中山大学金融学硕士2022年进入广发证券发展研究中心李怡华研究员上海财经大学财务管理硕士2023年进入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明投资买入预期未来12个月内股价表现强于大盘内10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于对-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼厦层层大厦楼楼473137邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableI声明mportantNotices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司系因此者应当考虑及其关联机构因可能存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