三季度货币政策例会召开，减持新规细则出台
　　1、三季度货币政策例会召开，政策保持定力。9月25日，中国人民银行召开2023年第三季度货币政策例会。此次货币政策例会政策基调变化不大，凸显政策定力。三季度货币政策例会经济判断较二季度更偏积极，表示内生动力增强，但需求不足的表述继续保留，同时强调政策“持续用力”“加大已出台货币政策实施力度”，预计货币政策基调短期不会出现太大变化，流动性仍将保持合理充裕。地产政策方面，本次例会表述更为详尽，强调差异化推进住房信贷政策，推进“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造、保障性住房建设等。
　　2、减持新规细则出台，助力活跃资本市场。9月26日，上交所、深交所发布《关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知》；北交所同日发布《北京证券交易所上市公司持续监管指引第8号——股份减持和持股管理》。本次通知是对8月27日发布的《证监会进一步规范股份减持行为》的进一步细化落实，明确了破发、破净的判定标准，设置了公告前连续20个交易日的要求，提高大股东减持条件，有助于减少短期操纵股价风险，更好评估公司财务状况。减持新规自公布以来有效引导股东减持行为，据证券日报统计，新规发布以来深市已有近60名不符合减持条件的上市公司控股股东、实际控制人等重要股东终止减持计划，35家沪市公司的重要股东提前终止减持计划。长期来看，减持新规有望引导上市公司提升分红比例和经营效率，进而提升A股上市公司质量，提升投资者获得感。自7月24日政治局会议明确“要资本市场、提振投资者信心”后，证监会等部门就一系列资本市场政策作出优化调整，预计未来更多活跃资本市场政策将逐步落地，政策氛围持续向好。
　　3、保险销售行为管理办法正式出炉，规范销售全流程。9月28日，国家金融监督管理总局发布《保险销售行为管理办法》，规范保险销售行为，统一保险销售行为监管要求。《管理办法》正式稿与此前征求意见稿表述差异不大，进一步优化部分表述，全面规范保险销售前、销售中、销售后行为，明确多角度提升保险产品适当性，建立产品和销售人员的分级管理机制。短期内《管理办法》的出台可能倒逼保险行业加速改革、增加合规成本，近年来头部险企代理人队伍改革初见成效、影响相对较小、将更具优势。长期来看，《管理办法》将加速保险行业销售渠道提质增效，提升代理人队伍的专业素质与产能，助力险企信任度的提升。
　　投资建议
　　1、银行：三季度以来稳增长政策信号不断强化，有望推动市场预期的改善，考虑到当前银行板块静态PB仅0.55x，安全边际依然较高。此外伴随无风险利率中枢持续下行，银行股息收益率吸引力进一步凸显，关注板块作为高股息资产的配置价值。全年来看，居民消费倾向和风险偏好的修复仍然值得期待，成为推动板块盈利和股指回升的催化剂。
　　2、非银：1）证券：活跃资本市场的政策方向坚定、利好政策不断落实，资本市场的重要性仍将继续增加，同时券商中报业绩向好，看好政策利好和业绩改善带来的估值修复。当前板块估值1.25xPB，仍处历史低位，具备较高性价比和安全边际。2）保险：竞品吸引力下降、居民储蓄需求旺盛，预计23年寿险新单和NBV增长。在政策利好+流动性充裕+长端利率低位震荡的环境下，市场情绪如有修复，则保险资产端有望迎来改善。当前行业估值和持仓仍处底部，β属性将助力保险板块估值底部修复。
　　风险提示：
　　1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。
　　2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。
　　3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。
　　4）国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。

研究报告全文：证券研究报告金融金融科技行业周报三季度货币政策例会召开减持新规细则出台平安证券研究所金融金融科技研究团队王维逸S1060520040001证券投资咨询袁喆奇S1060520080003证券投资咨询李冰婷S1060520040002证券投资咨询韦霁雯S1060122070023一般证券业务许淼S1060123020012一般证券业务2023年10月8日0核心观点三季度货币政策例会召开减持新规细则出台1三季度货币政策例会召开政策保持定力9月25日中国人民银行召开2023年第三季度货币政策例会此次货币政策例会政策基调变化不大凸显政策定力三季度货币政策例会经济判断较二季度更偏积极表示内生动力增强但需求不足的表述继续保留同时强调政策持续用力加大已出台货币政策实施力度预计货币政策基调短期不会出现太大变化流动性仍将保持合理充裕地产政策方面本次例会表述更为详尽强调差异化推进住房信贷政策推进平急两用公共基础设施建设城中村改造保障性住房建设等2减持新规细则出台助力活跃资本市场9月26日上交所深交所发布关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知北交所同日发布北京证券交易所上市公司持续监管指引第8号股份减持和持股管理本次通知是对8月27日发布的证监会进一步规范股份减持行为的进一步细化落实明确了破发破净的判定标准设置了公告前连续20个交易日的要求提高大股东减持条件有助于减少短期操纵股价风险更好评估公司财务状况减持新规自公布以来有效引导股东减持行为据证券日报统计新规发布以来深市已有近60名不符合减持条件的上市公司控股股东实际控制人等重要股东终止减持计划35家沪市公司的重要股东提前终止减持计划长期来看减持新规有望引导上市公司提升分红比例和经营效率进而提升A股上市公司质量提升投资者获得感自7月24日政治局会议明确要资本市场提振投资者信心后证监会等部门就一系列资本市场政策作出优化调整预计未来更多活跃资本市场政策将逐步落地政策氛围持续向好3保险销售行为管理办法正式出炉规范销售全流程9月28日国家金融监督管理总局发布保险销售行为管理办法规范保险销售行为统一保险销售行为监管要求管理办法正式稿与此前征求意见稿表述差异不大进一步优化部分表述全面规范保险销售前销售中销售后行为明确多角度提升保险产品适当性建立产品和销售人员的分级管理机制短期内管理办法的出台可能倒逼保险行业加速改革增加合规成本近年来头部险企代理人队伍改革初见成效影响相对较小将更具优势长期来看管理办法将加速保险行业销售渠道提质增效提升代理人队伍的专业素质与产能助力险企信任度的提升2重点聚焦三季度货币政策例会召开政策保持定力减持新规细则出台助力活跃资本市场保险销售行为管理办法正式出炉规范销售全流程CONTENT行业新闻目录银行优化粤港澳大湾区跨境理财通业务试点证券证监会修订两项证联网规定保险前8月保险行业原保费收入387万亿元同比增长1188金融科技央行表示激发支付行业持续发展动力行业数据市场表现本周银行证券保险金融科技指数分别-078-294-380-037银行公开市场操作实现净投放11570亿元SHIBOR利率上行证券周度股基日均成交额环比上周增长787保险十年期国债到期收益率环比下降025bps1重点聚焦金融与金融科技行业周报三季度货币政策例会召开政策保持定力事件9月25日中国人民银行召开2023年第三季度货币政策例会会议主要内容资料来源中国人民银行平安证券研究所当前外部环境更趋复杂严峻国际经济贸易投资放缓通胀仍处高位发达国家利率将持续保点评此次货币政策持高位国内经济持续恢复回升向好动力增强但仍面临需求不足等挑战与二季度相关例会政策基调变化不经济定调表述相比新增发达国家利率将继续保持高位将国内经济但内生动力还不强转变为大凸显政策定力动力增强三季度货币政策例会经济判断较二季度更要持续用力乘势而上加大宏观政策调控力度精准有力实施稳健的货币政策搞好逆周期偏积极表示内生动和跨周期调节更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能着力扩大内需提振信心加力增强但需求不足货币政策快经济良性循环为实体经济提供更有力支持加大已出台货币政策实施力度保持流动性合的表述继续保留同理充裕保持信贷合理增长节奏平稳保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速时强调政策持续用基本匹配与二季度相关表述相比在搞好跨周期调节基础上修改为搞好逆周期和跨周力加大已出台货期调节币政策实施力度增强政府投资和政策激励的引导作用有效带动激发民间投资促进物价低位回升保持物价预计货币政策基调短通胀水平在合理水平与二季度相关表述相比明确当前物价水平偏低期不会出现太大变化流动性仍将保持合理深化汇率市场化改革引导企业和金融机构坚持风险中性理念综合施策校正背离稳充裕地产政策方面汇率水平定预期坚决对单边顺周期行为予以纠偏坚决防范汇率超调风险保持人民币汇率在合理本次例会表述更为详均衡水平上的基本稳定与二季度相关表述相比增加校正背离坚决对单边顺周期行尽强调差异化推进为予以纠偏坚决防范汇率超调风险表述住房信贷政策推进因城施策精准实施差别化住房信贷政策支持刚性和改善性住房需求落实新发放首套房贷利平急两用公共基率政策动态调整机制调降首付比和二套房贷利率下限推动降低存量首套房贷利率落地见效础设施建设城中村房地产加大对平急两用公共基础设施建设城中村改造保障性住房建设等金融支持力度推动改造保障性住房建建立房地产业发展新模式促进房地产市场平稳健康发展设等41重点聚焦减持新规细则出台助力活跃资本市场事件9月26日上交所深交所发布关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知北交所同日发布北京证券交易所上市公司持续监管指引第8号股份减持和持股管理资料来源上交所深交所北交所证券日报平安证券研究所沪深交易所关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知主要内容规范股东减持行为严格定义破发破净减持判定标准上市公司存在破发破净情形或者最近三年未进行现金分红破发减持计划公告前20个交易日中的任一日股票收盘价低于首累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30以下统称分次公开发行时的股票发行价格红不达标的控股股东实际控制人不得通过二级市场减持破净减持计划公告前20个交易日中的任一日股票收盘价低于最本公司股份近一个会计年度或者最近一期财务会计报告期末每股净资产控股股东实际控制人在预先披露减持计划时应当对是否存二级市场减持通过本所集中竞价交易或者大宗交易减持股份在破发破净或者分红不达标等情形进行判断不存在有关情形的可以披露减持计划并说明具体情况控股股东实际控制人预先披露的减持计划中减持时间区间不得超过3个月从严监管减持行为未预先披露减持计划的控股股东实际控制人不得通过集中相关股东减持股份违反本通知的采取自律监管措施或者实施竞价交易大宗交易减持股份纪律处分点评本次通知是对8月27日发布的证监会进一步规范股份减持行为的进一步细化落实明确了破发破净的判定标准设置了公告前连续20个交易日的要求提高大股东减持条件有助于减少短期操纵股价风险更好评估公司财务状况减持新规自公布以来有效引导股东减持行为据证券日报统计新规发布以来深市已有近60名不符合减持条件的上市公司控股股东实际控制人等重要股东终止减持计划35家沪市公司的重要股东提前终止减持计划长期来看减持新规有望引导上市公司提升分红比例和经营效率进而提升A股上市公司质量提升投资者获得感自7月24日政治局会议明确要资本市场提振投资者信心后证监会等部门就一系列资本市场政策作出优化调整预计未来更多活跃资本市场政策将逐步落地政策氛围持续向好51重点聚焦保险销售行为管理办法正式出炉规范销售全流程事件9月28日国家金融监督管理总局发布保险销售行为管理办法规范保险销售行为统一保险销售行为监管要求资料来源国家金融监督管理总局平安证券研究所保险销售行为管理办法重要内容划分销售前中后三个阶段全流程管理保险销售行为四个角度提高保险产品适当性保险销售前行为是指保险公司及受其委托的保险中介机构其要求保险公司建立保险产品分级管理制度根据产品的复杂程度保他机构为订立保险合同创造环境准备条件招揽保险合同相险费负担水平以及保单利益的风险高低等标准对本机构的保险产品对人的行为保险公司保险中介机构应当建立保险销售宣传进行分类分级管理制度应明确产品人员分类分级管理应加强保险销售要求保险公司保险中介机构支持行业自律组织发挥平台优势推动保渠道业务管理险销售人员销售能力分级工作在行业自律组织制定的销售能力分级保险销售中行为是指保险公司及受其委托的保险中介机构其框架下结合自身实际情况建立本机构保险销售能力资质分级管理体他机构与特定相对人为订立保险合同就合同内容进行沟通商系以保险销售人员的专业知识销售能力诚信水平品行状况等谈作出要约和承诺的行为保险公司应当了解投保人的保险为主要标准对所属保险销售人员进行分级并与保险公司保险产品需求风险特征保险费承担能力等信息确定投保人可以购分级管理制度相衔接区分销售能力资质实行差别授权明确所属各买本公司保险产品的类型和等级范围禁止强制搭售等方式等级保险销售人员可以销售的保险产品保险销售后行为是指保险公司及受其委托的保险中介机构其要求保险公司保险中介机构保险销售人员在销售保险时发现投他机构履行基于保险合同订立而产生的保单送达回访信息保人不适合某款保险产品时应当建议投保人终止投保通知档案管理等附随义务的行为长期险销售人员离职后应要求销售过程中投保人应当以书面或者其他可保存的形式签署或在离职手续办理完成的30日内明确通知投保人保险公司保者确认投保声明投保提示书免除或者减轻保险人责任条款的说明险中介机构应当建立档案管理制度妥善保管业务档案会计等文件以及监管规定的相关文书材料账簿等信息点评管理办法正式稿与此前征求意见稿表述差异不大进一步优化部分表述全面规范保险销售前销售中销售后行为明确多角度提升保险产品适当性建立产品和销售人员的分级管理机制短期内管理办法的出台可能倒逼保险行业加速改革增加合规成本近年来头部险企代理人队伍改革初见成效影响相对较小将更具优势长期来看管理办法将加速保险行业销售渠道提质增效有望持续改善过去保险销售乱象和粗放式经营的模式提升代理人队伍的专业素质与产能助力险企信任度的提升62行业新闻银行优化粤港澳大湾区跨境理财通业务试点事件9月28日中国人民银行国家金融监管总局证监会国家外汇管理局等多部门决定进一步优化粤港澳大湾区跨境理财通业务试点一是优化投资者准入条件支持更多大湾区居民参与试点二是扩大参与机构范围新增符合要求的证券公司作为参与主体为南向通北向通个人客户提供投资产品及相关服务三是扩大南向通北向通合格投资产品范围更好满足大湾区居民多样化投资需求四是适当提高个人投资者额度五是进一步优化宣传销售安排引导金融机构为大湾区居民提供优质金融服务资料来源中国人民银行8月新发放普惠小微企业贷款加权平均利率448事件9月27日中国人民银行副行长党委委员刘国强表示普惠金融发展在中国取得积极成效2023年8月末普惠小微贷款余额278万亿元增速连续三年保持在20以上普惠小微授信户数达到6025万户占全部经营主体的13活跃经营主体的12涉农贷款余额5498万亿元增速连续20个月高于各项贷款金融服务成本不断降低2023年8月新发放的普惠小微企业贷款加权平均利率为448较2018年末下降17个百分点资料来源财联社特殊再融资债重启发行事件近日内蒙古自治区政府再融资一般债券九期至十一期信息披露拟于10月9日发行三期发行规模累计达6632亿元根据披露文件募集资金投向为债券资金纳入一般公共预算管理募集资金全部偿还2018年之前认定的政府负有偿还责任的拖欠企业账款资料来源财联社72行业新闻证券证监会修订两项证联网规定进一步规范券商运维安全等系列工作事件9月28日证监会科技局结合行业监管体制改革以及证联网日常工作的实际情况组织优化完善了证联网相关制度包括证联网入网安全管理规范证联网服务指引两项规则并已由中证协下发给各家券商本次修订旨在为有效衔接上位要求进一步规范证联网的建设运维安全应急服务等日常工作近年来国家和行业密集出台了网络安全法关键信息基础设施保护条例证券期货业网络和信息安全管理办法等法律法规本次修订突出了保障证联网安全稳定运行加强证联网网络和信息安全管理工作资料来源财联社中证协摸底券商财会监督工作事件近日中证协对券商财会监督工作情况进行了调研本次调研涉及六大方面包括公司财会监督基本情况财会监督体系建设财会监督工作机制运行财会监督力度探讨保障措施使用以及对财会监督工作措施与未来工作规划建议等维度券商需要向中证协提交公司未来3-5年财会监督工作规划经过梳理本次调研主要旨在了解券商财会监督工作现状分析财会监督工作存在的优势与不足推动行业提升财会监督效能例如券商财会监督如何防止财务会计违法违规券商财会人员如何更好地遵守职业道德财会法律法规意识等等资料来源财联社香港创业板上市改革征询市场意见事件9月26日港交所刊发咨询文件就香港创业板上市改革征询市场意见咨询时间为期六周将于2023年11月6日结束据悉提出的建议包括实施新的简化转板机制让合资格的GEM发行人转往主板上市为高增长的企业增设新的资格测试以及取消季度汇报规定资料来源港交所82行业新闻保险前8月保险行业原保费收入387万亿元同比增长1188事件9月25日金融监管总局披露数据显示2023年前8月保险业原保费收入387万亿元同比增长1188其中财产险原保费收入9267亿元同比增长808人身险原保费收入29万亿元同比增长1313在赔付支出方面前8月原保险赔付支出12万亿元同比增长1954其中财产险赔付支出5670亿元同比增长1763人身险赔付支出6514亿元同比增长2125资料来源国家金融监督管理总局金融监管总局开展人身保险睡眠保单清理专项工作事件近日金融监管总局组织保险公司开展人身保险睡眠保单清理专项工作睡眠保单主要是指保险事故发生或保险合同到期但尚未领取赔偿或满期给付保险金以及保险合同效力中止或效力终止但尚未领取现金价值的保单此次清理工作持续1年时间自2023年10月起至2024年9月止同时金融监管总局指导相关机构研究建立统一的睡眠保单信息查询平台资料来源国家金融监督管理总局保险业协会明确新能源汽车动力电池损伤分为四个级别事件9月27日保险业协会发布新能源汽车保险事故动力蓄电池查勘检测评估指南本次发布的标准主要由查勘要求动力蓄电池检测动力蓄电池损伤评估等内容构成查勘要求中明确了汽车发生事故后的三级动力蓄电池风险级别和不同风险级别的查勘作业要求规范了新能源汽车救援操作流程并保障查勘人员的人身安全该标准还按照事故类型动力蓄电池损伤场景将动力电池损伤级别分为四级将复杂的情况进行分级处理进一步规范理赔管理并提高定损效率做到科学的分级定损并降低理赔成本资料来源保险业协会92行业新闻金融科技央行激发支付行业持续发展动力事件9月27日央行副行长张青松出席第十二届中国支付清算论坛并讲话指出要进一步营造健康生态激发支付行业持续发展动力一是加强行业规划设计直面深层次的机制性制度性问题疏通制约行业发展的淤点堵点二是加快转变发展观念大型商业银行头部支付机构要发挥头雁作用致力成为合规发展示范引领行业尊重具有国际竞争力的标杆企业支付机构要强化公司治理完善治理结构规范股东行为强化内部监管三是积极培育全球视野要在做好中国居民境外支付服务的基础上提供适应当地居民支付需求的中国方案资料来源财联社工信部大力推动数字技术与实体经济深度融合推动人工智能创新应用事件9月26日工业和信息化部党组书记部长金壮龙主持召开党组会议党组理论学习中心组扩大学习会议会议强调要持续推动产业结构优化升级加快改造升级传统产业推进工业智改数转巩固提升优势产业要大力推动数字技术与实体经济深度融合深入实施智能制造工程和中小企业数字化赋能专项行动推动人工智能创新应用继续适度超前推进网络算力等新型信息基础设施建设加快工业互联网规模化应用提升网络安全保障能力资料来源工信微报工信部积极配合有关部门开展大型数字经济平台相关立法工作推动相关立法早日出台事件9月25日工信部在答复政协第十四届全国委员会第一次会议第00278号经济发展类032号提案时表示工信部将积极配合有关部门开展大型数字经济平台相关立法工作结合工业和信息化领域发展实践和产业促进需求根据有关牵头单位的进度安排在起草审查审议等各阶段积极配合做好相关研究和意见反馈工作推动相关立法早日出台资料来源中国证券报103行业数据市场表现本周银行证券保险金融科技指数分别变动-078-294-380-037A股行情9月25日至9月28日银行证券保险金融科技指数分别变动-078-294-380-037同期沪深300指数下跌132恒生科技指数下跌177同期恒生指数下跌137纳斯达克金融科技指数下跌083创业板指数下跌047按申万一级行业分类31个一级行业中银行和非银金融板块涨跌幅分别排名第2031位各子板块中渝农商行076方正证券027和中国人保-232表现最好周涨跌幅图表1板块周度涨跌幅周涨跌幅图表3上市券商本周涨幅前十个股0001027-022-037-047-074-078-0830-132-200-134-137-1-177-1-064-091-294-2-127-128-400-134互金创标银金沪道恒恒证-380保-2-166-166融业行融纳生生券险-181-181300联普500深指方红华招国南浙长中申网科板行科斯指科行行正塔林商金京商城金万金技指业技达数技业业证证证证证证证证公宏融指指克指券券券券券券券券司源数数数周涨跌幅图表2上市银行本周涨幅前十个股周涨跌幅图表4上市保险个股涨跌幅10760700-1032028028026-2012012-3-232-272-2790-4-358-403-016-018-5-6-574-7-1中新中中中天渝华建江农民南长上贵国华国国国茂农夏设苏业生京沙海阳人保人太平集商银银银银银银银银银保险寿保安团行行行行行行行行行行资料来源wind平安证券研究所113行业数据银行银行公开市场操作实现净投放11570亿元SHIBOR利率上行SHIBOR截至9月28日隔夜SHIBOR利率环比上周五上升公开市场操作9月25日至9月28日央行逆回购投放192804280BP至2167天SHIBOR利率环比上周五上升2070P至亿元人民币另有7710亿元人民币逆回购回笼实现净投220放11570亿元图表5SHIBOR利率上行亿元图表6公开市场操作净投放11570亿元3025000SHIBOR隔夜公开市场操作货币净投放2000025SHIBOR1周150002010000500015010-5000-1000005-1500000-2000022-06-0222-08-0422-10-2722-12-2923-01-1923-03-2323-06-1523-08-1722-06-2322-07-1422-08-2522-09-1522-10-0622-11-1722-12-0823-02-0923-03-0223-04-1323-05-0423-05-2523-07-0623-07-2723-09-0723-09-2822-05-2722-08-0522-10-1422-12-0922-12-2323-02-1723-03-0323-04-2823-05-1223-07-0723-07-2123-09-1523-09-2922-04-0122-04-1522-04-2922-05-1322-06-1022-06-2422-07-0822-07-2222-08-1922-09-0222-09-1622-09-3022-10-2822-11-1122-11-2523-01-0623-01-2023-02-0323-03-1723-03-3123-04-1423-05-2623-06-0923-06-2323-08-0423-08-1823-09-01资料来源wind平安证券研究所123行业数据证券证券周度股基日均成交额环比上周增长787成交额9月25日至9月28日两市股基日均成交额8198两融截至9月27日两融余额16113亿元环比上周五增亿元环比上周增长787长020亿元图表7两市股基日均成交额8198亿元图表8两融余额16113亿元20000亿元日均股基成交额两融余额左轴两融余额环比右轴1500025000122000081000015000410000050005000-40-8022-08-0322-10-0222-12-0123-06-2923-08-2822-07-0422-09-0222-11-0122-12-3123-01-3023-03-0123-03-3123-04-3023-05-3023-07-2923-09-2722-11-2422-12-0823-03-3023-04-1323-07-2023-08-0323-08-1722-09-0122-09-1522-09-2922-10-1322-10-2722-11-1022-12-2223-01-0523-01-1923-02-0223-02-1623-03-0223-03-1623-04-2723-05-1123-05-2523-06-0823-06-2223-07-0623-08-3123-09-1423-09-28股票质押截至9月14日股票质押规模28534亿元环比公开市场发行9月25日至9月28日审核通过IPO企4家上周五下降008募集资金9135亿元图表9股票质押规模28534亿元亿元家图表10本周审核通过IPO4家亿元股票质押参考市值左轴股票质押参考市值环比右轴审核通过IPO家数左轴审核通过IPO募资金额右轴50000103012004000052510003000020800020000156001040010000-552000-100022-06-3022-07-1322-07-2622-08-0822-08-2122-09-0322-09-1622-09-2922-10-1222-10-2522-11-0722-11-2022-12-0322-12-1622-12-2923-01-1123-01-2423-02-0623-02-1923-03-0423-03-1723-03-3023-04-1223-04-2523-05-0823-05-2123-06-0323-06-1623-06-2923-07-1223-07-2523-08-0723-08-2023-09-0223-09-1523-09-2822-06-2022-07-0522-08-1922-09-0322-10-1822-11-0222-12-1723-01-0123-02-1523-03-0223-04-1623-05-0123-06-1523-06-3023-08-1423-08-2922-06-0522-07-2022-08-0422-09-1822-10-0322-11-1722-12-0223-01-1623-01-3123-03-1723-04-0123-05-1623-05-3123-07-1523-07-3023-09-1323-09-28资料来源wind平安证券研究所133行业数据保险保险十年期国债到期收益率环比下降025bps债券收益率截至9月28日十年期国债地方政府债国开债企业债到期收益率分别为2675288627403247十年期国债地方政府债国开债企业债环比上周五分别变动-025bps-201bps-050bps109bps图表11主要债券到期收益率图表12十年期国债收益率和750天均线350十年期国债到期收益率左天移动平均线右340中债国债到期收益率10年地方政府债到期收益率10年750中债国开债到期收益率10年中债企业债到期收益率AAA10年30033040038025032036034020031032015030030028010029026024005028022000027020022-11-2423-01-1923-03-3023-05-2523-07-2023-09-1422-10-1322-10-2722-11-1022-12-0822-12-2223-01-0523-02-0223-02-1623-03-0223-03-1623-04-1323-04-2723-05-1123-06-0823-06-2223-07-0623-08-0323-08-1723-08-3123-09-2822-06-2322-08-0422-10-1322-12-2223-02-0223-04-1323-06-2223-08-0323-08-3122-07-0722-07-2122-08-1822-09-0122-09-1522-09-2922-10-2722-11-1022-11-2422-12-0823-01-0523-01-1923-02-1623-03-0223-03-1623-03-3023-04-2723-05-1123-05-2523-06-0823-07-0623-07-2023-08-1723-09-1423-09-28资料来源wind平安证券研究所144投资建议风险提示投资建议1银行三季度以来稳增长政策信号不断强化有望推动市场预期的改善考虑到当前银行板块静态PB仅055x安全边际依然较高此外伴随无风险利率中枢持续下行银行股息收益率吸引力进一步凸显关注板块作为高股息资产的配置价值全年来看居民消费倾向和风险偏好的修复仍然值得期待成为推动板块盈利和股指回升的催化剂2非银1证券活跃资本市场的政策方向坚定利好政策不断落实资本市场的重要性仍将继续增加同时券商中报业绩向好看好政策利好和业绩改善带来的估值修复当前板块估值125xPB仍处历史低位具备较高性价比和安全边际2保险竞品吸引力下降居民储蓄需求旺盛预计23年寿险新单和NBV增长在政策利好流动性充裕长端利率低位震荡的环境下市场情绪如有修复则保险资产端有望迎来改善当前行业估值和持仓仍处底部属性将助力保险板块估值底部修复风险提示1金融政策监管风险目前金融科技已纳入严监管与银证险相似业务对监管政策敏感度高相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间2宏观经济下行风险导致银行业资产质量压力超预期抬升3利率下行风险银行业息差收窄超预期保险固收类资产配置承压4国外地缘局势恶化权益市场大幅波动属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧154公司声明免责条款公司声明免责条款16平安证券研究所金融金融科技研究团队分析师邮箱资格类型资格编号王维逸WANGWEIYI059pingancomcn证券投资咨询S1060520040001袁喆奇YUANZHEQI052pingancomcn证券投资咨询S1060520080003李冰婷LIBINGTING419pingancomcn证券投资咨询S1060520040002研究助理邮箱资格类型资格编号韦霁雯WEIJIWEN854pingancomcn一般证券业务S1060122070023许淼XUMIAO533pingancomcn一般证券业务S1060123020012