建筑行业一周行情：
　　一周行业涨跌幅。本周（09.25-09.28）建筑装饰行业（SW）下跌0.05%，强于深证成指（-0.68%）、沪深300（-1.32%）、上证综指（-0.70%）。本周表现，周涨幅在SW 31个一级行业中位居第11位，行业排名较上周（第11位）不变。分子板块看，国际工程（2.61%）、基础市政工程（0.94%）、化学工程（0.76%）板块涨幅较大，房屋建设（-2.85%）板块表现最弱。
　　一周个股表现。本周中信建筑行业中共有79家公司录得上涨，数量占比54.11%；本周个股涨跌幅优于行业指数涨幅（-0.05%）的公司数量91家，占比62.33%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所上升，本周行业涨幅前5为利柏特（13.12%）、新疆交建（11.92%）、测绘股份（11.86%）、美丽生态（9.97%）、上海港湾（9.26%）；本周行业跌幅前5为ST花王（-12.10%）、杭州园林（-10.56%）、诚邦股份（-4.99%）、江河集团（-4.46%）、ST美尚（-4.30%）。
　　行业估值。从行业整体市盈率来看，截至09月28日建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为9.11倍，行业市净率（MRQ）为0.83倍，行业市盈率、市净率与上周比持平。与SW一级行业横向比较，建筑行业PE估值位居各一级行业倒数第3位，高于煤炭、银行。PB估值位居各一级行业倒数第3位，高于房地产、银行。当前行业市盈率（TTM）最低前5为山东路桥（3.94）、中国铁建（4.42）、中国建筑（4.51）、陕西建工（4.76）、中国中铁（5.21）；市净率（MRQ）最低前5为中国铁建（0.49）、龙元建设（0.58）、中国交建（0.59）、中国建筑（0.59）、中国中铁（0.63）。
　　行业动态分析：
　　第三届“一带一路”国际合作高峰论坛目前已有130多个国家的代表确认与会，峰会论坛召开在即，看好“一带一路”板块主题及基本面驱动行情。9月建筑业商务活动指数升至较高景气区间，预期指数维持高位景气区间，企业对近期市场发展信心较强。全国各地积极推进城镇老旧小区改造，货币政策委员会第三季度例会提出加大对城中村改造的金融支持力度，看好城改推进对基建投资和地产投资/销售端带来边际改善
　　在“一带一路”建设方面，9月26日，外交部发言人汪文斌在例行记者会上表示，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛筹备工作正持续推进。截至目前，已有来自130多个国家的代表确认与会，还有很多的国际组织代表确认参会。此外，据海口海关10月8日介绍，共建“一带一路”倡议为海南与东盟贸易合作注入全新的内涵，双边贸易值从2013年170.2亿元增长到2022年的394.8亿元，其中中间产品在双边贸易中所占比重从2013年的56.7%提升到2022年的66.7%。自2019年以来，东盟已连续5年保持海南第一大贸易伙伴地位。今年是共建“一带一路”倡议提出十周年，海南对共建“一带一路”国家进出口规模稳步扩大，由2013年的574亿元扩大到2022年的944亿元，年均增长5.7%。今年是建设更为紧密的中国－东盟命运共同体、共建“一带一路”倡议10周年，也是东博会和峰会创办20周年，沿线国家建设有望升温，在海外需求侧为建筑行业成长性打开空间，建议关注布局海外业务的建筑标的。
　　在建筑业景气水平方面，国家统计局发布9月中国采购经理指数（PMI），制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%、51.7%和52%，比上月上升0.5、0.7和0.7个百分点，三大指数9月份均位于扩张区间，其中制造业PMI时隔5个月重返扩张区间，中国经济景气水平有所回升。细分行业中，建筑业扩张加快，主要系高温多雨天气影响逐渐消退，建筑业生产施工加快，商务活动指数升至较高景气区间，为56.2%，比上月上升2.4个百分点，从市场预期看，建筑业业务活动预期指数为61.8%，高于上月1.5个百分点，继续位于高位景气区间。
　　在城市改造方面，根据住建部9月26日消息，2023年，全国计划新开工改造城镇老旧小区5.3万个、涉及居民865万户。根据各地统计上报数据，1-8月份，全国新开工改造城镇老旧小区4.98万个、惠及居民836万户，按小区数计开工率94%。江苏、浙江、贵州、福建、上海、宁夏、内蒙古、湖北、湖南、山东、河北、江西、新疆等13个省份全部开工。9月25日，货币政策委员会第三季度例会召开，会议指出加大对“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度，推动建立房地产业发展新模式，促进房地产市场平稳健康发展。我们认为城改推进对基建投资和地产投资/销售均能带来一定边际改善，后续有望为城市更新承包项目和建材领域创造一定需求，同时有望驱动地产链估值修复，建议关注一、二线城市的检测监理、规划设计、建筑央国企和地产链建材投资机会。
　　在交通固定投资方面，据交通运输部统计数据显示，2023年8月份我国公路水路交通固定资产投资2655亿元，同比增长0.1%；其中公路建投资2498亿元，同比下降1.4%；水路建设投资157亿元，同比增长32.3%。2023年1-8月份我国公路水路交通固定资产投资20180亿元，同比增长8.0%；其中公路建投资18918亿元，同比增长6.9%；水路建设投资1262

研究报告全文：2023年10月09日行业周报建筑证券研究报告一带一路峰会持续升温城改金融支持力度加大建议关注带路行情地投资评级领先大市-A维持评级产链机会首选股票目标价元评级建筑行业一周行情一周行业涨跌幅本周0925-0928建筑装饰行业SW下跌005行业表现强于深证成指-068沪深300-132上证综指-070建筑沪深300本周表现周涨幅在SW31个一级行业中位居第11位行业排名较40上周第11位不变分子板块看国际工程261基础市政30工程094化学工程076板块涨幅较大房屋建设-28520板块表现最弱10一周个股表现本周中信建筑行业中共有79家公司录得上涨数量0-10占比5411本周个股涨跌幅优于行业指数涨幅-005的公司数2022-102023-022023-062023-09量91家占比6233本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所资料来源Wind资讯上升本周行业涨幅前5为利柏特1312新疆交建1192升幅1M3M12M测绘股份1186美丽生态997上海港湾926本周相对收益-0108128行业跌幅前5为ST花王-1210杭州园林-1056诚邦股绝对收益-18-3292份-499江河集团-446ST美尚-430苏多永分析师行业估值从行业整体市盈率来看截至09月28日建筑装饰行业SAC执业证书编号S1450517030005SW市盈率TTM为911倍行业市净率MRQ为083倍行sudyessencecomcn业市盈率市净率与上周比持平与SW一级行业横向比较建筑行董文静分析师业PE估值位居各一级行业倒数第3位高于煤炭银行PB估值位SAC执业证书编号S1450522030004居各一级行业倒数第3位高于房地产银行当前行业市盈率TTMdongwjessencecomcn最低前5为山东路桥394中国铁建442中国建筑451相关报告陕西建工476中国中铁521市净率MRQ最低前5为中城中村改造资金支持再迎利2023-09-24国铁建049龙元建设058中国交建059中国建筑059好一带一路峰会召开在中国中铁063即关注带路行情地产链机会行业动态分析关注城中村改造推进力度2023-09-18第三届一带一路国际合作高峰论坛目前已有130多个国家的代表第八届一带一路高峰论确认与会峰会论坛召开在即看好一带一路板块主题及基本面驱坛举行带路地产链板块有动行情9月建筑业商务活动指数升至较高景气区间预期指数维持望修复高位景气区间企业对近期市场发展信心较强全国各地积极推进城一带一路十周年海外2023-09-14镇老旧小区改造货币政策委员会第三季度例会提出加大对城中村扩张量质并举改造的金融支持力度看好城改推进对基建投资和地产投资销售端多国家代表已确认出席一2023-09-10带来边际改善带一路论坛关注一带一路城改地产链投资机会地产购房宽松政策重磅发2023-09-04本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1行业周报建筑在一带一路建设方面9月26日外交部发言人汪文斌在例行记布第三届一带一路峰者会上表示第三届一带一路国际合作高峰论坛筹备工作正持续推会10月举办持续看好一带进截至目前已有来自130多个国家的代表确认与会还有很多的一路地产链板块行情国际组织代表确认参会此外据海口海关10月8日介绍共建一带一路倡议为海南与东盟贸易合作注入全新的内涵双边贸易值从2013年1702亿元增长到2022年的3948亿元其中中间产品在双边贸易中所占比重从2013年的567提升到2022年的667自2019年以来东盟已连续5年保持海南第一大贸易伙伴地位今年是共建一带一路倡议提出十周年海南对共建一带一路国家进出口规模稳步扩大由2013年的574亿元扩大到2022年的944亿元年均增长57今年是建设更为紧密的中国东盟命运共同体共建一带一路倡议10周年也是东博会和峰会创办20周年沿线国家建设有望升温在海外需求侧为建筑行业成长性打开空间建议关注布局海外业务的建筑标的在建筑业景气水平方面国家统计局发布9月中国采购经理指数PMI制造业PMI非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为502517和52比上月上升0507和07个百分点三大指数9月份均位于扩张区间其中制造业PMI时隔5个月重返扩张区间中国经济景气水平有所回升细分行业中建筑业扩张加快主要系高温多雨天气影响逐渐消退建筑业生产施工加快商务活动指数升至较高景气区间为562比上月上升24个百分点从市场预期看建筑业业务活动预期指数为618高于上月15个百分点继续位于高位景气区间在城市改造方面根据住建部9月26日消息2023年全国计划新开工改造城镇老旧小区53万个涉及居民865万户根据各地统计上报数据1-8月份全国新开工改造城镇老旧小区498万个惠及居民836万户按小区数计开工率94江苏浙江贵州福建上海宁夏内蒙古湖北湖南山东河北江西新疆等13个省份全部开工9月25日货币政策委员会第三季度例会召开会议指出加大对平急两用公共基础设施建设城中村改造保障性住房建设等金融支持力度推动建立房地产业发展新模式促进房地产市场平稳健康发展我们认为城改推进对基建投资和地产投资销售均能带来一定边际改善后续有望为城市更新承包项目和建材领域创造一定需求同时有望驱动地产链估值修复建议关注一二线城市的检测监理规划设计建筑央国企和地产链建材投资机会在交通固定投资方面据交通运输部统计数据显示2023年8月份我国公路水路交通固定资产投资2655亿元同比增长01其中公路建投资2498亿元同比下降14水路建设投资157亿元同比增长3232023年1-8月份我国公路水路交通固定资产投资20180亿元同比增长80其中公路建投资18918亿元同比增长69水路建设投资1262亿元同比增长265根据此前统计局数据2023年1-8月全国狭义基建广义基建投资完成额累计同比增速分本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2行业周报建筑别为640896基建投资保持稳健其中交通建设领域中铁路运输业和道路运输业投资分别同比增长2340和190预计全年交通固定资产投资仍有望维持稳增本周投资建议第三届一带一路国际合作高峰论坛热度持续升温看好一带一路板块后续主题基本面行情驱动城中村改造持续推进资金支持力度加大后续建设有望加快推进助力地产投资提速和销售改善建议关注1城中村改造相关的检测监理规划设计和建设承包企业上海建科华阳国际蕾奥规划中国中铁中国建筑2受益国内稳增长的基建龙头基本面稳健的低估值建筑央企中国交建中国中铁和中国铁建3一带一路主线短期订单业绩向好长期具备低碳逻辑的国际工程板块中材国际中钢国际3地产政策宽松背景下的优质地产链标的中国建筑华阳国际金螳螂5自身优势突出顺周期背景下下游和制造业相关的钢结构鸿路钢构6长期景气度向好的电力板块优质标的芯能科技中长期配置主线建议2023年稳增长政策持续加码积极的财政政策要提升效能地方专项债有发力可期均助力两新一重建设推进基建投资有望维持双位数增长目前建筑行业基本面整体向好尤其基建央企和地方基建龙头订单快速增长优先受益行业集中度提升有望维持持续增长多家企业积极布局新业务提升综合实力助力业绩端持续增长此外中特估国企改革和一带一路多重政策驱动为建筑央企和地方国企估值提升创造机会建筑行业有望迎来政策驱动基本面持续改善和建筑多重发展机遇且行业处于低估值区间投资价值凸显建议关注低估值基建龙头地方基建龙头国企及建筑业务板块1低估值基建央企基建领域央企龙头低估值高股息营收业绩增速稳健在手订单充足关键财务指标具备持续改善空间的公司布局海外受益一带一路沿线建设升温同时新兴业务打造新的增长点中特估和国企改革主题驱动估值提升建议关注中国建筑中国交建中国铁建中国中铁中国中冶2国际工程海外业务占比高业绩高增新签订单持续增长海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商受益一带一路建设提速建议关注中钢国际中材国际北方国际3地方国企龙头区域性地方国企整体基本面向好并积极进行新业务布局具备长期投资价值建议关注区域性建筑国企龙头安徽建工山东路桥4新型电力系统建设板块优质标的在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3行业周报建筑设和运维需求提升BIPV和储能需求释放建议关注用户侧电力建设运营龙头苏文电能和屋顶分布式光伏电站优质运营商芯能科技5勘察设计板块优质标的勘察设计板块商业模式优势较为明显位居产业链前端依靠人才输出智力服务有一定的行业壁垒多家设计公司进行AI技术的研发应用长期降本增效目标可期主业经营稳健且具备建筑科技研发实力的公司投资价值显著建议关注华阳国际华设集团设计总院风险提示政策实施不及预期经济下行风险固定资产投资下滑地产回暖不及预期地方财政增长缓慢风险等本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4行业周报建筑内容目录1市场表现建筑行业下跌005国际工程板块表现较好62重点跟踪标的63公司公告74行业新闻85风险提示9图表目录图1建筑装饰行业表现6图2个股及子行业涨跌幅情况6表1安信建筑重点跟踪标的WIND一致预期截至9月28日6表2本周订单公告7表3其他重大公告7本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5行业周报建筑1市场表现建筑行业下跌005国际工程板块表现较好图1建筑装饰行业表现图2个股及子行业涨跌幅情况资料来源WIND安信证券研究中心资料来源WIND安信证券研究中心2重点跟踪标的表1安信建筑重点跟踪标的WIND一致预期截至9月28日证券简称市值亿元最新收盘价周涨幅相对HS300涨幅2023PE百利科技44869151551551498大千生态20811533052052美尚生态1200178-430-430北方国际1484614827707701825华设集团5682831097097749设计总院54199661151151059华阳国际28641461-234-2341713地铁设计69161729-265-2651367天铁股份6773629-484-4841271苏文电能672932701711711537中材国际2980511280800801072中国电建92160535368368692东易日盛33487980760763321中衡设计293310630380382933本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6行业周报建筑中国建筑231815553-349-349411中国中冶69708367-054-054612中国中铁155443682-058-058474文科园林2451400-050-050中国交建123625916088088698中工国际1310410593123122928中国铁建109531873-102-102403隧道股份18424586000000591上海建工24436275-179-179840启迪设计28011610031031蒙草生态63853984464461927天域生态20026901771772655中钢国际104728111501501310安徽建工8428491-121-121511山东路桥10224655-030-030364中国化学47532778039039745鸿路钢构195482833-136-1361352东珠生态3854864-046-0461024棕榈股份4605254000000富煌钢构25075760000001700丽鹏股份3854864-046-0461024精工钢构7287362-028-028878资料来源WIND安信证券研究中心3公司公告本周重大订单公告汇总表2本周订单公告项目金额公告时间公司名称公告内容公告类型类型亿元2023925宏润建设公司中标秋实路鄞州大道-环城南路工程施工IV标段项目-384中标全资子公司建泰建设中标华发城建国际海岸花园二期13地块主体工2023925维业股份-755中标程2023926浦东建设子公司浦东新区建设浦东路桥和南汇建工中标多项重大工程项目-1112中标2023926山东路桥子公司联合体董梁高速沈海高速至新泰段工程施工1标段-2199中标下属公司浙江交工拟中标320国道嘉兴建陶市场至濮院港段改建工程施2023926浙江交科-1751中标工第SG01标段子公司四川电力设计咨询有限责任公司中标蔚县源网荷储一体化示范项2023927中国电建EPC5160中标目750MW光伏设计采购施工EPC总承包工程全资子公司水电设计院联合体中标积石山抽水蓄能电站项目预可行性研2023927甘咨询-028中标究阶段勘察设计项目2023928浙江交科下属公司交工金筑拟中标彩虹快速路东延工程施工项目-2095中标下属公司浙江交工中标320国道嘉兴建陶市场至濮院港段改建工程施工2023928浙江交科-1751中标第SG01标段资料来源公司公告安信证券研究中心表3其他重大公告公告时间公司名称公告内容公告类型2023926陕西建工公司及下属子公司1-8月累计新签合同1963个新签合同金额为236569亿元经营报告2023927中国建筑公司近期中标多项重大项目总计中标金额1877亿元经营报告公司7-8月中标部分重要项目金额共计59334亿元其中境外项目合同金额合计12996亿2023928中国交建经营报告元占中标部分重要项目金额22资料来源公司公告安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7行业周报建筑4行业新闻12023年9月25日外交部国家主席习近平向全球可持续交通高峰论坛致贺信习近平指出建设安全便捷高效绿色经济包容韧性的可持续交通体系是支撑服务经济社会高质量发展实现人享其行物畅其流美好愿景的重要举措中国正在加快建设交通强国将继续坚持与世界相交与时代相通致力于推动全球交通合作以自身发展为世界提供新机遇22023年9月25日江苏省统计局发布江苏18月经济运行情况从固定资产投资来看全省固定资产投资同比增长57从主要领域看基础设施投资同比增长44制造业投资同比增长109其中电气机械和器材汽车专用设备制造业投资分别增长52727611332023年9月25日中新网四川举行全省2023年新一批重大项目现场推进活动此次四川现场推进的重大项目共三类分别是基础设施项目产业及重大科学装置项目民生及社会事业项目本次活动共有1874个重大项目启动建设总投资10808亿元基础设施项目602个总投资3032亿元占比28其中能源项目20个总投资417亿元42023年9月26日发改委副主任丛亮在国新办新闻发布会上表示发改委将会同有关部门继续坚持以共建一带一路为引领坚持共商共建共享坚持高标准可持续惠民生与合作国有关方面加强政策机制和项目对接持续打造优质标志性工程和推动小而美项目深入推进基础设施民生项目等重点领域合作实现优势互补互利共赢让合作成果更好惠及各国人民52023年9月26日住建部发布数据2023年全国计划新开工改造城镇老旧小区53万个涉及居民865万户根据各地统计上报数据18月份全国新开工改造城镇老旧小区498万个惠及居民836万户按小区数计开工率94分省看江苏浙江贵州福建上海宁夏内蒙古湖北湖南山东河北江西新疆13个省份全部开工62023年9月26日央视全球可持续交通高峰论坛继续举行交通运输部公路局局长吴春耕表示共建高标准可持续惠民生的基础设施促进国际基础设施的硬联通和规则标准的软联通打造更多惠民生的基建项目增进共建一带一路国家人民心联通完善陆海天网四位一体互联互通布局有助于拉动世界经济的整体复苏提升区域经济的联动发展共促繁荣72023年9月27日央行货币政策委员会第三季度例会召开会议指出因城施策精准实施差别化住房信贷政策支持刚性和改善性住房需求落实新发放首套房贷利率政策动态调整机制调降首付比和二套房贷利率下限推动降低存量首套房贷利率落地见效加大对平急两用公共基础设施建设城中村改造保障性住房建设等金融支持力度推动建立房地产业发展新模式促进房地产市场平稳健康发展82023年9月27日广东省统计局18月全省固定资产投资同比增长34基础设施投资增长74其中电力热力生产和供应业投资增长308燃气生产和供应业投资增长585铁路运输业投资增长125房地产开发投资下降81商品房销售面积下降5592023年9月27日山西省政府新闻办举行构建现代综合交通运输体系专场发布会会议指出山西现代综合交通运输体系正加快成型全省综合立体交通网实体线网总规模达152万公里其中铁路营业里程6252公里公路通车里程146万公里建成民用运输机场8个离隰黎霍汾石临浮4个县县通高速公路项目正加快推进预计2024年将实现全省117个县市区全部通高速公路102023年9月28日财联社财政部税务总局住房城乡建设部公告对保障性住房项目建设用地免征城镇土地使用税对保障性住房经营管理单位与保障性住房相关的印花税以及保障性住房购买人涉及的印花税予以免征在商品住房等开发项目中配套建造保障性住房的依据政府部门出具的相关材料可按保障性住房建筑面积占总建筑面积的比例免征城镇土地使用税印花税112023年9月28日交通运输部2023年8月份我国公路水路交通固定资产投资2655亿元同比增长01其中公路建投资2498亿元同比下降14水路建设投资157亿元同比增长3232023年1-8月份我国公路水路交通固定资产投资20180亿元同本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8行业周报建筑比增长80其中公路建投资18918亿元同比增长69水路建设投资1262亿元同比增长265122023年9月28日宁波市住建局多部门联合出台关于进一步优化房地产市场平稳健康发展若干政策的通知通知明确取消限制性购房政策支持居民家庭的刚性和改善型购房需求停止执行限购政策规定5风险提示政策实施不及预期经济下行风险固定资产投资下滑地产回暖不及预期地方财政增长缓慢风险等本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9行业周报建筑行业评级体系收益评级领先大市未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10及以上同步大市未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10至10落后大市未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10及以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页10行业周报建筑免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页11