报告导读：
　　六部委印发《算力基础设施高质量发展行动计划》；国内算力建设乐观，算力规划将更加具象
　　摘要：
　　国内算力建设乐观，算力规划将更加具象。此前市场对国内算力基础设施关注相对较低，主要原因一是没有能明确量化的出货或者建设指标，二是国内算力中心主要是各地方联合企业进行较为分散的投资，对于投资者研究、感受的整体难度较大。而本次发展行动计划的发布，更是给予了市场除了从微观层面感受到国内算力卡、交换机、光模块等需求指引以外的又一个量化视角，当前起国内算力基础设施板块将持续受到重视，重点关注国内算力网络、算力租赁、光模块芯片、交换机、服务器代工等细分板块的投资机会。
　　计算力层面最终建设总量和建设进度有望超预期。根据本次发展行动计划，智能计算中心2023年要完成30个，2025年要完成50个。而根据最新一期信通院《中国算力发展指数白皮书》，截止至2023年6月，全国已投运的人工智能计算中心达25个，当前在建的数量超过20个，已经接近2025年需完成的项目量。从当前在建数量和已投运数量来看，还有超过2年的时间，很可能规划进度会提前完成。此外，我们认为2023-2024年将是算力规模和智算规模增长较为快速的一年，国内算力行业都有望迎来高景气。该领域我们重点关注算力租赁板块和光模块、光芯片板块，包括1）算力租赁受益标的：【恒润股份】、【云赛智联】【润建股份】【中贝通信】等。2）光模块推荐标的：【光迅科技】，【新易盛】，【天孚通信】，受益标的【博创科技】、【联特科技】等；3）光芯片国产替代推荐标的：【光迅科技】、【仕佳光子】，受益标的【源杰科技】、【长光华芯】。
　　运载力层面有望加速以400GOTN为核心的新一代传输网建设。运载力层面重点提及了OTN技术的覆盖率，可以观察到2024年重点场所的覆盖率指标相较2023年要提升30%；此外，运载力还提及时延的达标率，并要求实现不高于理论时延1.5倍的直连网络传输。这与我们此前400GOTN专题报告中提及要建立算力枢纽间直连网络的观点一致。本次指标的意义在于给予投资者对市场增速一定的量化参考，也表明了运营商和国家各部委对加大投入算力光网络的决心。结合中移动表示将在2023年内开始启动400GOTN的集采，我们认为整体看未来三年传输算力网的投资会是重点，对相干光模块、光放、传输设备有利。核心推荐标的【中兴通讯】【光迅科技】，受益标的有【德科立】、【烽火通信】等。
　　催化剂：算力产品持续交付、重点项目规划、400GOTN集采。
　　风险提示：计划推进不及预期，供应链国产化程度不及预期。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo通信设备及服务TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20231010上次评级增持算力设施计划发布国内建设保持乐观TablesubIndustry细分行业评级行行业事件快评业王彦龙分析师黎明聪分析师事010-839397750755-23976500wangyanlonggtjascomlimingconggtjascom件证书编号S0880519100003S0880523080008快本报告导读评六部委印发算力基础设施高质量发展行动计划国内算力建设乐观算力规划相关报告TableDocReport将更加具象通信设备及服务工信部批复铁路5G专网摘要频段铁路信息化天花板打开20231010TableSummary国内算力建设乐观算力规划将更加具象此前市场对国内算力基础通信设备及服务关注算力板块深蹲起跳设施关注相对较低主要原因一是没有能明确量化的出货或者建设指前的预热标二是国内算力中心主要是各地方联合企业进行较为分散的投资20231008对于投资者研究感受的整体难度较大而本次发展行动计划的发布通信设备及服务实现新型工业化是关键任务关注工业互联网机会更是给予了市场除了从微观层面感受到国内算力卡交换机光模块20230925等需求指引以外的又一个量化视角当前起国内算力基础设施板块将通信设备及服务AI应用催化不断看好持续受到重视重点关注国内算力网络算力租赁光模块芯片交光模块交换机行情换机服务器代工等细分板块的投资机会20230924通信设备及服务十年磨一剑算网新代证计算力层面最终建设总量和建设进度有望超预期根据本次发展行际券动计划智能计算中心2023年要完成30个2025年要完成50个20230917研而根据最新一期信通院中国算力发展指数白皮书截止至2023年究6月全国已投运的人工智能计算中心达25个当前在建的数量超过20个已经接近2025年需完成的项目量从当前在建数量和已投报运数量来看还有超过2年的时间很可能规划进度会提前完成此告外我们认为2023-2024年将是算力规模和智算规模增长较为快速的一年国内算力行业都有望迎来高景气该领域我们重点关注算力租赁板块和光模块光芯片板块包括1算力租赁受益标的恒润股份云赛智联润建股份中贝通信等2光模块推荐标的光迅科技新易盛天孚通信受益标的博创科技联特科技等3光芯片国产替代推荐标的光迅科技仕佳光子受益标的源杰科技长光华芯运载力层面有望加速以400GOTN为核心的新一代传输网建设运载力层面重点提及了OTN技术的覆盖率可以观察到2024年重点场所的覆盖率指标相较2023年要提升30此外运载力还提及时延的达标率并要求实现不高于理论时延15倍的直连网络传输这与我们此前400GOTN专题报告中提及要建立算力枢纽间直连网络的观点一致本次指标的意义在于给予投资者对市场增速一定的量化参考也表明了运营商和国家各部委对加大投入算力光网络的决心结合中移动表示将在2023年内开始启动400GOTN的集采我们认为整体看未来三年传输算力网的投资会是重点对相干光模块光放传输设备有利核心推荐标的中兴通讯光迅科技受益标的有德科立烽火通信等催化剂算力产品持续交付重点项目规划400GOTN集采风险提示计划推进不及预期供应链国产化程度不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业事件快评1事件回顾10月9日工信部联合6部委联合印发算力基础设施高质量发展行动计划其中明确提到算力是新型生产力要通过算力基础设施向社会提供服务其中重点提及算力枢纽算力网络存储以及应用创新体现了国家对发挥算力驱动作用的决心具体目标如下计算力方面到2025年算力规模超过300EFLOPS其中智能算力占比达到35东西部算力平衡发展运载力方面国家枢纽节点数据中心集群实现不高于理论时延15倍的直连网络传输重点应用场所OTN覆盖率达到80骨干网城域网全面支持IPv6SRv6等技术使用占比达到40存储量方面存储总量超过1800EB先进存储容量占比达到30以上重点行业核心数据重要数据灾备覆盖率达到100应用赋能方面打造一批算力新业务新模式新业态工业金融等算力渗透率提升医疗交通等领域应用规模化复制推广能源教育等领域应用范围进一步扩大每个重点领域打造30个以上应用标杆表1发展行动计划对计算力运载力存储力的规划指标2022202320242025算力规模EFLOPS180220260300计算力智能计算中心个25304050智能算力占比228253035重点应用场所光传送网OTN覆-506580盖率运载力SRv6等创新技术使用占比-203040国家枢纽节点数据中心集群间网络-657580时延达标率存储总量EB1000120015001800存储力先进存储容量占比-252830数据来源算力基础设施高质量发展行动计划国泰君安证券研究为2023年6月数据2投资要点国内算力建设乐观算力规划将更加具象此前市场对国内算力基础设施关注相对较低主要原因一是没有能明确量化的出货或者建设指标二是国内算力中心主要是各地方联合企业进行较为分散的投资对于投资者研究感受的整体难度较大而本次发展行动计划的发布更是给予了市场除了从微观层面感受到国内算力卡交换机光模块等需求指引以外的又一个量化视角我们认为从当前起国内算力基础设施板块将持续受到重视重点关注国内算力网络算力租赁光模块芯片交换请务必阅读正文之后的免责条款部分2of4行业事件快评机服务器代工等细分板块的投资机会计算力层面我们认为最终建设总量和建设进度有望超预期根据本次发展行动计划智能计算中心2023年要完成30个2025年要完成50个而根据最新一期信通院中国算力发展指数白皮书截止至2023年6月全国已投运的人工智能计算中心达25个当前在建的数量超过20个已经接近2025年需完成的项目量从当前在建数量和已投运数量来看还有超过2年的时间很可能规划进度会提前完成此外我们认为2023-2024年将是算力规模和智算规模增长较为快速的一年国内算力行业都有望迎来高景气该领域我们重点关注算力租赁板块和光模块光芯片板块包括1算力租赁受益标的恒润股份云赛智联润建股份中贝通信等2光模块推荐标的光迅科技新易盛天孚通信受益标的博创科技联特科技等3光芯片国产替代推荐标的光迅科技仕佳光子受益标的源杰科技长光华芯运载力层面有望加速以400GOTN为核心的新一代传输网建设运载力层面重点提及了OTN技术的覆盖率可以观察到2024年重点场所的覆盖率指标相较2023年要提升30此外运载力还提及时延的达标率并要求实现不高于理论时延15倍的直连网络传输这与我们此前400GOTN专题报告中提及要建立算力枢纽间直连网络的观点一致本次指标的意义在于给予投资者对市场增速一定的量化参考也表明了运营商和国家各部委对加大投入算力光网络的决心结合中移动表示将在2023年内开始启动400GOTN的集采我们认为整体看未来三年传输算力网的投资会是重点对相干光模块光放传输设备有利核心推荐标的中兴通讯光迅科技受益标的有德科立烽火通信等3盈利预测表2相关受益个股的盈利预测截止至10月10日股价元EPSPE投资评级公司简称代码10月10日2022A2023E2024E2022A2023E2024E中兴通讯000063SZ3293169206239194915991378增持新易盛300502SZ4473127105183351442602444增持光迅科技002281SZ3372077074087440645573876增持仕佳光子688313SH13620140100159720136209080增持天孚通信300394SZ8820102144202864461254366增持数据来源国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of4行业事件快评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分4of4