今日重点推荐：
　　1、电子，王聪团队认为华为手机销量份额逐周提升，问界新M7大定创新高，结合超充终端进一步打造汽车平台，手机、汽车、服务器等华为全产业链持续升级。
　　2、医药，丁丹团队认为当前时点，建议重点关注医药行业（尤其创新药）的多重拐点，主要包括三大催化因素：外部政策环境的改善、医保支付环境的回暖、本土新药的国际化业务突破。

研究报告全文：TableTitle日期TableMainInfo国泰君安晨报20231011晨会国泰君安证券股份有限公司研究所TableSummary今日重点推荐鲍雁辛1电子王聪团队认为华为手机销量份额逐周提升问界新M7大定创新电话0755-23976830高结合超充终端进一步打造汽车平台手机汽车服务器等华为全产邮箱baoyanxingtjascom业链持续升级资格证书S08805130700052医药丁丹团队认为当前时点建议重点关注医药行业尤其创新药的多重拐点主要包括三大催化因素外部政策环境的改善医保支付环境的回暖本土新药的国际化业务突破今日重点推荐TableImportantInfo行业事件快评电子元器件华为手机销量份额逐周提升问界新M7大定创新高2023-10-09王聪分析师021-38676820舒迪分析师021-38676666陈豪杰研究助理021-38038663问界新M7累计大定超过5万辆创新高一秒一公里全液冷超充桩正式上线川藏线智车和超充全面布局进一步升级华为汽车平台1智车新问界M7912号正式发布根据华为数据显示105号大定交了定金购车意向极高的订单3500辆106号大定7000辆自发布至106号累计大定量超过5万辆创历史新高新M7的大卖主要来自价格和产品力上的改善在价格上相比原有M7降价4万元在产品力上支持高阶辅助驾驶ADS20鸿蒙座舱等后续华为还将在11月发布首款轿车智界S723Q4发布问界M9进一步布局智车市场2超充全液冷超充终端在国庆长假期间正式上线318川藏线该超充最大输出功率600kW最大电流600A可实现一秒一公里该超充可匹配所有车型来车即充一次充电成功率高达99200-1000V充电范围匹配所有车型包括特斯拉小鹏理想等乘用车及货拉拉等商用车华为手机销量份额逐周提升目前已提升至近两年最高的181进一步验证华为手机产品力根据BCI的数据自华为手机829号上线以来份额占比从W35的127增长至W38的181单周销量为922万部就周销量占比而言为21年至今最高数值由此可验证华为手机的高产品力除mate系列高端机外预计后续还将有更多款中低端手机发布实现华为手机的高中低全面回归请务必阅读文章最后一页相关法律声明12720231011TablePageHeader晨会纪要美商务部以涉俄为由将42家中国企业列入出口管制清单科技制裁仍在加剧半导体设备作为科技自主可控的主抓手持续看好设备国产化10月6日美国BIS将42家中国企业列入出口管制清单美国认为这些实体在23年3月1日后向与俄罗斯防务部门有关的俄罗斯收货人供应了原产于美国的集体电路以涉俄为由划入实体清单华为手机销量份额逐周提升问界新M7大定创新高结合超充终端进一步打造汽车平台手机汽车服务器等华为全产业链持续升级推荐华为产业链通富微电长川科技甬矽电子伟测科技深南电路力芯微相关受益公司泰嘉股份卓胜微唯捷创芯美芯晟神州数码创耀科技等推荐先进设备产业链拓荆科技中微公司芯源微北方华创相关受益公司中科飞测风险提示中美科技摩擦反复产品进度不及预期行业更新医药多重拐点齐共振创新药有望迎来高景气2023-10-09丁丹分析师0755-23976735甘坛焕分析师021-38675855政策环境回暖隐现学术活动有序恢复7月以来随着医疗政策持续推进医药行业迎来全链条全领域全覆盖的系统治理我们判断国内制药企业正在集体迈向全面合规化时代药品销售模式将迎来持续优化具备刚需属性和疗效优势的创新药有望持续受益此外9月9日国家卫健委医疗应急司司长郭燕红在会议中指出反腐要集中突破纠建并举不得随意打击医务人员参加正规学术会议的积极性不得随意扩大集中整治工作范围随着医药领域的学术会议陆续恢复创新药相关的学术活动预计迎来有序恢复新一轮医保谈判临近支付环境有望迎来边际改善国家医保是国内创新药最主要的支付方据国家医保局9月22日发布会公布2023年国家医保目录调整工作预计将于12月初公布结果2024年1月1日起执行此前国家医保局陆续发布谈判药品续约规则非独家药品竞价规则等多项文件对于创新药在医保谈判细则上给予多方面支持未来创新药在医保谈判中的价格降幅有望趋于温和迎来支付环境的显著改善国产创新药陆续出海国际化进展可喜历经多年耕耘多款国产创新药已在海外进入临床中后期乃至上市审评阶段有望陆续步入收获期如和黄医药的呋喹替尼PDUFAdate为2023年11月30日百济神州的替雷利珠单抗君实生物的特瑞普利单抗已在美国处于NDA阶段并有望2023年底前获批荣昌生物的泰它西普康方生物的依沃西等已在美国进入注册性临床阶段国际化业务有望成为驱动创新药行业长期增长的远景布局维持创新药行业增持评级关注创新药行业的多重催化拐点包括外部政策环境的持续改善如学术活动秩序的恢复医保支付环境的回暖2023年医保目录调整工作进展本土新药的国际化业务进展维持恒瑞医药中国生物制药石药集团华东医药百济神州信达生物康方生物荣昌生物康诺亚金斯瑞生物科技增持请务必阅读文章最后一页相关法律声明22720231011TablePageHeader晨会纪要评级风险因素药品医保谈判或集采大幅降价风险新药开发失败及临床试验失败风险新药进院销售不及预期风险国际市场的海外地缘政治风险请务必阅读文章最后一页相关法律声明32720231011TablePageHeader晨会纪要目录今日重点推荐1行业事件快评电子元器件华为手机销量份额逐周提升问界新M7大定创新高2023-10-091行业更新医药多重拐点齐共振创新药有望迎来高景气2023-10-092今日报告精粹5A股策略快评掘金中美阶段企稳2023-10-105A股策略观察A股定价状态与盈利预期变化-9月第5期2023-10-106A股策略观察双节出行需求旺盛服务消费优于商品2023-10-106行业事件快评通信设备及服务工信部批复铁路5G专网频段铁路信息化天花板打开2023-10-107行业日报周报双周报月报基础化工重点化工品价格每日跟踪数据库2023-10-108行业事件快评计算机信创产品出海为全球IT届提供第二选择2023-10-108行业更新环保环保运营资产的避风港逻辑2023-10-109公司调研杭州银行600926资产质量稳健二二五五战略顺利推进2023-10-1010公司更新报告华兰生物002007流感疫苗销售顺利符合预期2023-10-1010产业研究-产业观察新能源周报液流电池厂商宿迁时代储能获A加轮融资2023-10-1011行业更新计算机智能驾驶出海不断推进合作方式悄然变化彰显技术实力2023-10-1112行业事件快评通信设备及服务算力设施计划发布国内建设保持乐观2023-10-1013公司更新报告长白山603099业绩超预期客运客单提升及酒店业务贡献增量2023-10-1114公司更新报告平煤股份601666q4长协或上涨业绩预期向好2023-10-1114公司更新报告同庆楼605108预告中值符合预期关注旺季催化2023-10-1115公司更新报告广汽集团601238新能源持续高增长合资降幅收窄2023-10-1016专题研究化债方案渐进明晰城投下沉进入第二阶段2023-10-1016英文报告GTJAMORNINGBRIEF202310112023-10-1117基金研究数据库主动权益基金定量跟踪月报截至2023年9月底2023-10-1117产业研究-产业观察电池材料技术电解质材料升级固固界面接触为核心2023-10-1018基金研究周报三季度FOF表现欠佳部分产品赛道化布局业绩突出2023-10-1019产业研究-产业观察新能源车产业跟踪新能源车销售高增长持续拉动锂电新技术各环节蓬勃发展2023-10-1020产业研究-产业观察机器人周报英伟达风投部门NVenture投资工业机器人初创企业MachinaLabs2023-10-1022产业研究-产业观察氢周一见ElectricHydrogen完成38亿美元C轮融资2023-10-1023表1行业配置评级建议表20231025表2策略团队每周市场观点最后更新时间2023100825表3近期上市公司盈利预测及投资评级变动表20230926-2023101126请务必阅读文章最后一页相关法律声明42720231011TablePageHeader晨会纪要TableOtherInfo今日报告精粹A股策略快评掘金中美阶段企稳2023-10-10方奕分析师美国国会代表团时隔四年再次访华中美关系有望阶段性企稳2023年6月以021-38031658来美国国务卿布林肯财长耶伦商务部长雷蒙多等相继访华10月9日中共中央fangyi020833gtjascom政治局委员中央外办主任王毅在北京与美国参议院多数党领袖舒默一行举行会S0880520120005谈王毅指出希望此访能够有助于美方更准确地了解中国更客观地看待中国苏徽分析师也更理性地管控存在的分歧助力中美关系重新回到健康发展的轨道10月9日021-38676434下午总书记在人民大会堂会见舒默率领的国会代表团总书记指出修昔底德陷suhui012865gtjascom阱并非必然宽广的地球完全容得下中美各自发展共同繁荣舒默等表示中S0880516080006国发展繁荣有利于美国人民美方不寻求同中国发生冲突不希望同中国脱钩我们认为11月APEC会议前中美关系有望阶段性企稳双边接触和谈判的增加或有望达成更多共识和成果也有助于市场风险偏好的企稳和市场交易活跃度改善由于此前股票市场持续调整大多数板块的股票价格和估值普遍处于低位因此当边际改善出现时可将中美关系阶段性企稳作为一项投资主题来看待反弹的线索一此前科技领域制裁密集且调整较多的领域有望出现反弹机会美国同意三星和SK海力士向其中国工厂提供设备表明中美关系企稳将促进部分领域供应链畅通此前美国对华出口管制不断加强2019年5月美国加码对华为的制裁2022年10月7日美国对华科技制裁加码海光信息等半导体领域头部公司股价大幅下跌2023年10月7日美国商务部工业和安全局BIS将42家中国企业列入出口管制实体清单目前已有约1500家中国公司受出口管制清单影响对其关键设备元器件进口和贸易行为构成影响据纽约时报舒默作为对华鹰派呼吁对华采取强硬立场并推动通过芯片和科学法案本次舒默率团访华释放出与中国进行对话沟通的积极信号反弹的线索二此前经贸领域关税加征较大且调整较多的领域有望反弹2018年7月6日美国开始对进口中国的商品加征关税随后不断扩大加税范围显著提升了相关行业和公司对美出口商品的成本同时也一定程度上加剧了美国通胀水平在本次访华中美国国会代表团提出美方期待同中方加强双边贸易投资合作当前美国高通胀环境下双方存在在贸易领域进一步减免关税的可能从不同行业美国进口中国商品规模2018年以来中国在美国商品进口来源地占比的变化和该行业加征关税商品的比例等因素综合考量机械设备电子家电轻工制造纺织服装基础化工汽车等行业受影响程度较大中美关系阶段性企稳有望促进高风险偏好投资者交易活跃度改善及相关领域的反弹机会方向一科技领域看好1半导体设备材料元器件2高端装备自动化设备通信设备等3前沿技术AI生物制药无人驾驶方向二贸易领域看好1传统出口优势产业整车及零部件家电纺织服装轻工家居2新兴出口优势产业光模块新能源等请务必阅读文章最后一页相关法律声明52720231011TablePageHeader晨会纪要风险提示中美双边关系企稳不及预期科技和贸易领域摩擦增加A股策略观察A股定价状态与盈利预期变化-9月第5期2023-10-10方奕分析师A股定价状态与盈利预期变化-9月第5期021-38031658fangyi020833gtjascomS0880520120005张逸飞研究助理021-38038662zhangyifei026726gtjascomS0880122070056田开轩研究助理021-38038673tiankaixuan026724gtjascomS0880122070045郭胤含研究助理021-38031691guoyinhan026925gtjascomS0880122080038A股策略观察双节出行需求旺盛服务消费优于商品2023-10-10方奕分析师旅游出行客单价延续改善出境游复苏提速中秋国庆假期0929-1006021-38031658下同国内出游人数旅游收入较19年同期4115受益长途游增加及酒旅fangyi020833gtjascom提价人均旅游支出恢复至19年同期的975创疫后节假日最高水平出行方S0880520120005式来看全国铁路公路水路民航日均发送旅客恢复至19年同期的66铁张逸飞研究助理路民航修复较优与旅游人次的背离主因居民自驾出行偏好提升结构上来看出021-38038662境游快速恢复但略低于市场预期海外航班日均执行架次恢复至19年同期的79zhangyifei026726gtjascom大幅优于23年五一及端午假期全国边检机关查验出境人员恢复至19年同期的S0880122070056851略低于此前90的预期商品消费楼市银十平淡开局商品消费温和修复中秋国庆假期地产销售表现平淡35个重点城市新房销售面积同比-17一线城市需求相对坚挺二三线跌多涨少二手房成交动能亦有所转弱8个重点城市二手住宅成交面积同比-8据商务部数据假期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比9其中餐饮企业销售额同比增长近两成显示商品消费复苏依然偏缓其中地产后周期受益二手房销售回暖表现亮眼家具建筑材料销售收入同比分别413323免税方面中秋国庆双节海南离岛免税日均销售额环比五一假期-59较21年同期请务必阅读文章最后一页相关法律声明62720231011TablePageHeader晨会纪要-21同样显示商品消费承压服务消费景区客流稳步修复电影票房表现平淡双节假期重点监测326家5A级旅游景区接待游客人数同比887全国300多家5A景区的人流热度同比116酒店餐饮高景气延续国家税务局统计住宿餐饮服务销售收入同比增长255据灯塔数据中秋国庆假期日均票房仅恢复至19年同期的536主因国庆档头部影片缺失以及出游旺盛对电影市场产生挤出效应相较而言双节演出市场回暖明显全国营业性演出场次收入较19年同比4983资源品煤炭价格延续涨势地产链需求依旧偏弱1上游资源品受产地安监非电需求恢复大秦线秋检等影响秦皇岛Q5500动力煤价周环比17突破千元大关SHFE铜铝价周环比02-14美债高利率压制工业金属价格2中游资源品螺纹钢热轧板卷价格周环比03-05假期需求偏弱螺纹钢表观需求环比-338节前一周浮法玻璃价格周环比-01阶段性补库及赶工支撑需求全国浮法玻璃企业库存周环比下滑50万重箱水泥价格指数周环比上涨12需求恢复缓慢成本端压力支撑价格风险提示稳增长与需求恢复情况不及预期海外衰退超预期行业事件快评通信设备及服务工信部批复铁路5G专网频段铁路信息化天花板打开2023-10-10王彦龙分析师事件工信部于近日向中国国家铁路集团有限公司批复基于5G技术的铁路新010-83939775一代移动通信系统5G-R试验频率支持其开展5G-R系统外场技术试验持续wangyanlonggtjascom推动铁路通信事业高质量发展S0880519100003谭佩雯分析师5G-R系统主要承载未来铁路特别是高速铁路列车控制指挥调度通信等铁路核心0755-23976032业务是保障铁路行车安全顺畅的关键性基础设施无线电频率是铁路无线通信tanpeiwengtjascom系统车地通信的唯一信息载体是保障铁路安全运行不可或缺的基础性资源试验S0880521040001频率的批复有利于加快5G-R系统在铁路行业的推广应用有效解决目前基于2G技术的铁路无线通信系统GSM-R面临的诸多现实困难和技术难题有利于为产业界明确方向坚定信心加快形成完整成熟的5G-R产业链推动我国无线电产业高质量发展有利于进一步提升我国铁路信息化智能化水平提高我国铁路自主创新能力并为世界高速铁路发展共享中国智慧贡献中国方案此次铁路专网频段批复的时间点和节奏超出市场预期对铁路信息化的发展意义重大此次频段批复的时间早于市场的一致预期标志着铁路专网从2G正式向5G升级同时每年存量历程改造需求设备的价值量设备的更换频率均较之前2G时代有了显著的提升投资建议从指挥调度列车控制基站三个维度推荐标的为中兴通讯受益标请务必阅读文章最后一页相关法律声明72720231011TablePageHeader晨会纪要的为佳讯飞鸿中国通号思维列控风险提示铁路市场需求周期性和迭代性波动风险铁路信息化建设及投资落地不及预期下游市场竞争加剧风险供应链安全风险行业日报周报双周报月报基础化工重点化工品价格每日跟踪数据库2023-10-10钟浩分析师重点化工品价格每日跟踪数据库231010021-38038445zhonghao027638gtjascomS0880522120008王瑞健研究助理021-38031022wangruijian028700gtjascomS0880123070136沈唯分析师0755-23976795shenwei024936gtjascomS0880523080006行业事件快评计算机信创产品出海为全球IT届提供第二选择2023-10-10李沐华分析师投资建议信创产品出海加速有望推动行业超预期发展推荐标的金山办公010-83939797神州数码拓维信息太极股份受益标的中国长城海量数据东方通等limuhuagtjascomS0880519080009信创产品正通过多种途径实现出海10月9日据俄罗斯卫星通讯社援引生意人朱丽江分析师报报道俄罗斯领先的IT设备制造商Norsi-Trans公司将开始生产使用龙芯处理010-83939785器的数据存储系统服务器和电脑目前已经采购了约100个龙芯处理器进行试生zhulijianggtjascom产未来将面向俄罗斯关键行业的大型企业进行销售除出口海外客户以外信创S0880523060002产品也在通过国内IT巨头的海外业务实现走出去8月16日中国联通公布了2023-2025年国际服务器标包2国产芯片通用服务器集采结果信创整机产品将向中国联通的香港及其他海外项目所在地进行交付和使用从而走出国门我国信创产业的发展将为全球IT届提供第二选择目前以Wintel为代表的IT架构依旧是全球IT产业的主流选择但随着国际地缘政治的变化西方国家将Wintel产品的供应武器化频繁实行制裁和断供从而对IT供应链安全产生严重冲击我们发展信创产业的短期目标是在极端条件下保障国内关键信息基础设施的正常运转中长期目标则是通过中国市场的培育不断提高信创产品实力最终为全球IT届提供一个独立于Wintel体系的第二选择提高产品供应链安全因此信创产请务必阅读文章最后一页相关法律声明82720231011TablePageHeader晨会纪要业未来的潜在市场空间不会仅仅局限于国内市场信创产品出海加速有望推动行业实现超预期发展此前金山办公WPS是信创软件出海的标兵截止2022年末已经积累起上亿的海外月活用户在泰国印度以及欧洲地区实现广泛应用近期信创硬件产品出海加速表明信创产业整体产品实力正在快速增强海外市场将逐渐进入商业兑现期有望推动行业实现超预期发展风险提示行业竞争加剧政企客户IT预算下滑表推荐标的盈利预测表数据来源Wind国泰君安证券研究盈利预测为国泰君安自主测算行业更新环保环保运营资产的避风港逻辑2023-10-10徐强分析师我们重申环保运营资产固废及水务龙头公司业绩稳健成长动力充足估值010-83939805处于历史底部区域1环保行业固废及水务运营公司长期维持稳健运营业绩稳xuqianggtjascom定增长成长动力充足对于垃圾焚烧公司存量整合大固废业务提供增长动S0880517040002力一方面十四五期间伴随着垃圾焚烧行业进入成熟期及存量整合阶段邵潇分析师拥有项目拓展能力装备技术能力运营管理能力的龙头公司并购拓张的发展空间0755-23976520仍然广阔另一方面以垃圾焚烧主业为基础纵横向拓展餐厨垃圾一般固废shaoxiaogtjascom垃圾收转运城市矿山等大固废业务仍有较多增长点可挖掘支撑业绩持续增长S0880517070004对于水务公司一方面近期国家水网建设规划纲要出台提出完善城市供于歆分析师水网络布局改善供水水质优化农村供水工程布局提升农村供水标准和保障水021-38038345平等一系列措施着力补齐水资源配置城乡供水水生态保护等薄弱环节刺激yuxin024466gtjascom水务投资新需求另一方面根据我们统计区域型水务公司距离最近一次调价时S0880523050005间普遍较久供水业务毛利率普遍有所下降因此我们预计水务行业上市公司将会逐步进入下一轮调价周期水价上涨将为水务公司业绩带来新的增长动力2从业绩预期来看垃圾焚烧及水务公司2023年预期净利润各公司万得一致预期中值总和同比增速分别达2373业绩稳健增长的同时垃圾焚烧及水务公司2023年PE约8-11倍估值较低位于底部区域水务公司高股息固废公司将迎来分红提升1水务龙头公司保持高分红水平股息率高以洪城环境重庆水务首创环保为例目前的静态股息率收盘日2023928分别为494486458高股息率特质突出货币宽松背景下配置价值凸显2垃圾焚烧行业已度过产能投运的高峰期龙头公司现金流充足资本开支高峰期过后将迎来分红率提升时期未来高股息率可期待现金流方面固废和水务运营资产现金流优良以2023年中报数据为例2023H1水务公司平均收现比213净现比165固废公司的平均收现比189净现比89现金流优质投资建议我们重申环保运营资产仍是避风港重视水务及固废公司投资机会请务必阅读文章最后一页相关法律声明92720231011TablePageHeader晨会纪要业绩稳健成长动力充足估值处于历史底部区域的同时水务公司高股息率特质突出货币宽松背景下配置价值凸显固废公司将迎来分红提升未来高股息率可期待推荐1垃圾焚烧推荐瀚蓝环境三峰环境绿色动力光大环境军信股份城发环境为受益标的2水务推荐重庆水务洪城环境兴蓉环境为受益标的风险提示行业政策变化项目进度低于预期等公司调研杭州银行600926资产质量稳健二二五五战略顺利推进2023-10-10本次评级增持投资结论杭州银行维持2023年生息资产及贷款的增长目标分别为1215上次评级增持左右截至中报生息资产贷款已分别较年初增长134102虽然Q3信贷目标价1515元投放疲弱但全年有望完成目标定价方面下半年息差仍有收窄压力通过公司上次目标价1515元进一步优化存贷款结构有望平滑息差下行斜率此外权益融资环境趋紧后公司现价1103元资本内生补充需求较强维持2023-2025年净利润增速预测为26612459总市值65411百万2106对应EPS241302367元股BVPS159518292103元股维持目标价1515元对应2023年095倍PB维持增持评级刘源分析师021-38677818房地产贷款整体风险可控中报不良率较年初上升04pct为385受分母端贷款liuyuan023804gtjascom总额压降影响更大此外公司出于审慎考量将部分潜在有隐患的贷款下迁至关注S0880521060001类是Q2关注率较Q1上升16bp的重要原因公司房地产贷款约13为保障房其余23商住房项目中有60在杭州30在北上广深10在浙江其他地级市整体风险可控政信类业务全口径贷款规模约600亿元占贷款总额的78资产质量稳健定价下行趋势已有所体现考虑到浙江省仍有较多环保及旧改项目预计未来1-2年公司政信类业务仍能保持较快增速存量按揭利率调整影响有限截至8月底公司按揭贷款约900亿元初步统计约有500亿元符合存量按揭利率调降要求单笔下调幅度平均约为70bp基此静态测算预计影响2024年净息差2-3bp风险提示经济复苏强度弱于预期结构性风险暴露超出预期公司更新报告华兰生物002007流感疫苗销售顺利符合预期2023-10-10本次评级增持维持增持评级维持2023-2025年预测EPS为086109130元给予2023年上次评级增持请务必阅读文章最后一页相关法律声明102720231011TablePageHeader晨会纪要目标价2728元目标PE32X维持目标价2728元维持增持评级上次目标价2728元现价2262元疫苗子公司披露前三季度业绩预告符合预期公司子公司华兰疫苗持股675总市值41267百万披露2023年前三季度业绩预告2023年Q1-Q3实现归母净利润子公司口径下同61-66亿元同比增长2086-3077扣非净利润54-59亿元同比增长丁丹分析师1894-2995单Q3实现归母净利润502-552亿元同比增长14297-167180755-23976735扣非净利润482-532亿元同比增长15615-18272主要系本年度流感疫苗于dingdangtjascomQ3期间陆续获得批签发并实现销售同比2022年节奏略有延后销售收入于S08805140300012023Q3集中实现同比大幅增长符合预期谈嘉程分析师021-38038429流感疫苗批签发顺利看好全年表现国内流感疫苗接种率仅约4远低于发达tanjiachenggtjascom国家50目前新冠影响已消退叠加年初甲流疫情对民众认知的推动本年S0880523070004度流感疫苗接种量有望筑底回升公司作为国内龙头有望受益截至9月底公司本年度已获四价流感疫苗批签发88批2022全年91批进展顺利终端需求旺盛将最终反映在公司全年业绩年底未接种的疫苗会退回公司并报废血制品有望启动新一轮增长周期受采浆量限制近年血制品业务平稳公司2022年在河南获批7家浆站浆站数量达到32家目前4家新浆站已开始采浆其余下半年有望陆续建成驱动未来几年采浆快速增长风险提示竞争加剧终端需求不及预期产业研究-产业观察新能源周报液流电池厂商宿迁时代储能获A加轮融资2023-10-10肖洁分析师产业政策及动态021-38674660xiaojiegtjascom国家发展改革委印发电力需求侧管理办法9月27日国家发展改革委等部S0880513080002门发布关于印发电力需求侧管理办法2023年版的通知通知指出本办法鲍雁辛分析师所称电力需求侧管理是指加强全社会用电管理综合采取合理可行的技术经济0755-23976830和管理措施优化配置电力资源在用电环节实施节约用电需求响应绿色用电baoyanxingtjascom电能替代智能用电有序用电推动电力系统安全降碳提效降耗S0880513070005国轩控股集团20GWh储能电芯和PACK产线项目开工9月26日国轩控股集团金寨新能源高端制造产业基地二期项目开工仪式在安徽省金寨经济开发区举行本次建设的二期项目计划投资80亿元用地3665亩建设20GWh储能电芯和PACK生产线项目全部建成后预计可实现年产值200亿元湖钠能源110亿钠离子电池及系统项目开工9月27日湖钠能源钠离子电池及系统项目举行开工仪式该项目计划总投资110亿元用地5047亩达产后形成年产20GWh钠离子电池电芯和模组15GWh锂离子电池模组生产规模请务必阅读文章最后一页相关法律声明112720231011TablePageHeader晨会纪要投融资事件玉皇新能源获A轮融资9月26日玉皇新能源与天辰尚能举行战略合作发布会暨钠离子电池A轮融资签约仪式天辰尚能将对玉皇新能源钠离子电池技术及产品开发以及钠离子电池生产线扩产进行投资双方共同推进钠离子电池产品在国内外市场的发展宿迁时代储能获A轮融资9月27日宿迁时代储能获A轮融资由邦盛资本宿迁产业发展集团高瓴资本苏州国发创投领投宿迁时代储能科技有限公司成立于2021年6月24日由宿迁联拓控股集团有限公司投资兴建公司与中国科学技术大学西安交通大学常州大学等知名院校全面合作共同研发技术领先率先将水系有机液流电池的概念推向市场ElectricHydrogen完成38亿美元C轮融资10月4日ELECTRICHYDROGENEH2宣布成功完成超额认购的38亿美元C轮融资由FortescueFutureIndustriesFifthWallEnergyImpactPartners领投新的投资者包括BPVenturesOmanInvestmentFundTemasek淡马锡微软气候创新基金UnitedAirlinesVenturesNewLegacyGroupKajimaVenturesFatimaHoldingsUSA新资金将加速该公司的制造和部署计划以满足客户对其功率密集型绿色氢系统的强劲需求风险提示下游需求不及预期经济下行风险行业更新计算机智能驾驶出海不断推进合作方式悄然变化彰显技术实力2023-10-11李沐华分析师国内智能驾驶出海不断推进1国内智能驾驶出海进程早已开启早在2021010-83939797年初华为就在奔驰S级车机上推出了HMSforCar应用服务涵盖读新闻听故limuhuagtjascom事看视频玩游戏等多种功能至2022年末华为已将技术授权给包括奔驰S0880519080009奥迪宝马保时捷等顶级汽车品牌2除华为外海内外与智能驾驶相关的合齐佳宏分析师作亦如火如荼2023年7月大众以7亿美元入股小鹏汽车同时达成技术框架协010-83939837议拟面向中国中型车市场开发两款电动车同月上汽集团与奥迪签署谅解备忘qijiahonggtjascom录加快上汽奥迪全新电动车型开发满足中国客户对高端电动智能网联汽车的需S0880519080007求合作方式悄然变化彰显国内自动驾驶技术实力在传统的燃油车合作关系中由于正向研发能力较弱国内厂商往往需要和海外主机厂成立合资企业以市场换取技术或购买其他品牌的车辆并进行拆解然后选择自身需要的模块去找对应的Tier1进行逆向开发而在新的合作中国内厂商已开始和全球顶级主机厂进行请务必阅读文章最后一页相关法律声明122720231011TablePageHeader晨会纪要合作研发或直接进行技术和功能输出表明无论是在三电还是在智能座舱自动驾驶方面国内厂商已具备较强的技术实力汽车供应链体系变化助国产厂商弯道超车1在传统供应链体系下国内厂商切入核心环节会面临一定难度一方面在传统供应链体系下Tier1Tier2均承担着一定的整合交付职能而海外传统供应商在这方面的积累雄厚另一方面交付的稳定性对主机厂而言异常重要主机厂和供应商之间的粘性较强后来者往往难以切入2汽车供应链体系变化客观上为国产厂商创造了机遇随着EE架构集中化对Tier1Tier2等核心供应商核心能力要求从全栈整合能力转向根据主机厂需求进行定制化开发和适配的能力同时主机厂对于电动化智能化的需求水涨船高在这一过程中国内厂商和海外头部厂商之间的差距被大幅缩小推荐中科创达赛意信息受益润和软件常山北明诚迈科技软通动力等港股中国软件国际华为智能驾驶发展将使得合作伙伴直接受益基于和华为生态尤其是鸿蒙的合作情况推荐中科创达赛意信息受益润和软件常山北明诚迈科技软通动力等港股中国软件国际风险提示汽车销量不及预期AI在智能驾驶方面的落地不及预期行业事件快评通信设备及服务算力设施计划发布国内建设保持乐观2023-10-10王彦龙分析师国内算力建设乐观算力规划将更加具象此前市场对国内算力基础设施关注010-83939775相对较低主要原因一是没有能明确量化的出货或者建设指标二是国内算力中心wangyanlonggtjascom主要是各地方联合企业进行较为分散的投资对于投资者研究感受的整体难度较S0880519100003大而本次发展行动计划的发布更是给予了市场除了从微观层面感受到国内算力黎明聪分析师卡交换机光模块等需求指引以外的又一个量化视角当前起国内算力基础设施0755-23976500板块将持续受到重视重点关注国内算力网络算力租赁光模块芯片交换机limingconggtjascom服务器代工等细分板块的投资机会S0880523080008计算力层面最终建设总量和建设进度有望超预期根据本次发展行动计划智能计算中心2023年要完成30个2025年要完成50个而根据最新一期信通院中国算力发展指数白皮书截止至2023年6月全国已投运的人工智能计算中心达25个当前在建的数量超过20个已经接近2025年需完成的项目量从当前在建数量和已投运数量来看还有超过2年的时间很可能规划进度会提前完成此外我们认为2023-2024年将是算力规模和智算规模增长较为快速的一年国内算力行业都有望迎来高景气该领域我们重点关注算力租赁板块和光模块光芯片板块包括1算力租赁受益标的恒润股份云赛智联润建股份中贝通信等2光模块推荐标的光迅科技新易盛天孚通信受益标的博创科技联特科技等3光芯片国产替代推荐标的光迅科技仕佳光子受益标的源杰科技长光华芯请务必阅读文章最后一页相关法律声明132720231011TablePageHeader晨会纪要运载力层面有望加速以400GOTN为核心的新一代传输网建设运载力层面重点提及了OTN技术的覆盖率可以观察到2024年重点场所的覆盖率指标相较2023年要提升30此外运载力还提及时延的达标率并要求实现不高于理论时延15倍的直连网络传输这与我们此前400GOTN专题报告中提及要建立算力枢纽间直连网络的观点一致本次指标的意义在于给予投资者对市场增速一定的量化参考也表明了运营商和国家各部委对加大投入算力光网络的决心结合中移动表示将在2023年内开始启动400GOTN的集采我们认为整体看未来三年传输算力网的投资会是重点对相干光模块光放传输设备有利核心推荐标的中兴通讯光迅科技受益标的有德科立烽火通信等催化剂算力产品持续交付重点项目规划400GOTN集采风险提示计划推进不及预期供应链国产化程度不及预期公司更新报告长白山603099业绩超预期客运客单提升及酒店业务贡献增量2023-10-11本次评级增持投资建议考虑到酒店盈利提升带来超预期拉动上调公司2023-2025年归母上次评级增持净利润至163261822021323亿元对应EPS为061068080目标价1630元元2023年行业平均估值23xPE考虑公司业绩趋势向好给予一定估值溢价上次目标价1630元给予公司2023年267xPE维持目标价163元维持增持评级现价1367元总市值3645百万业绩简述公司前三季度实现营收约5亿元恢复到2019年130单Q3实现约33亿元恢复到2019年的130前三季度归母净利润147-157亿恢复到2019刘越男分析师年同期的179-191单三季度利润为135-145亿元恢复到2019年的128-137021-386777062023Q3归母净利润率为41-442019年同期为41liuyuenangtjascomS0880516030003价比量的拉动更明显假设2023年客运客单价从138元提升至163元同时结庄子童研究助理合景区管委会披露2023年1-9月客流量同比2019年约75则客单价同比2019年客运收入同比考虑到前三季度营收同比年则酒店及021-380326831827201930其他业务同比年约在贡献的增量较年前三季度亿收入zhuangzitong026312gtjascom2019382019114中客运占比约酒店及其他占比约酒店业务入住率及房价提升使得收S08801220500506832入端超预期山门下移拉动客单提升及客流量增长则已有预期关注四季度降雪周期是否延长冰雪旺季四季度业绩更多受降雪周期影响降雪提前或有望带动冰雪产品提前释放初雪为11-12月风险提示复苏节奏不及预期中小企业压缩差旅成本监管风险公司更新报告平煤股份601666q4长协或上涨业绩请务必阅读文章最后一页相关法律声明142720231011TablePageHeader晨会纪要预期向好2023-10-11本次评级增持维持盈利预测目标价维持增持评级公司2023前三季度实现营收231亿上次评级增持元-1810归母净利31亿元-3363其中Q3实现营收71亿元-1898目标价1225元归母净利9亿元-3368业绩符合预期维持公司2325年EPS为175179上次目标价1225元182元维持目标价1225元增持评级现价1008元总市值23324百万焦煤长协价下跌拖累Q3业绩12023前三季度原煤产量2305万吨166自有商品煤销量2049万吨255其中Q3原煤产量768万吨0202薛阳分析师2023前三季度吨煤销售收入955元吨-190元吨吨煤成本647元吨-92元010-83939812吨32023Q3归母净利9亿元环比-1692业绩环比下滑主因Q3焦煤长协xueyang023985gtjascom均价低于Q2据wind平顶山主焦煤Q3均价1914元吨环比Q2下降354元S0880521070003吨邓铖琦分析师长协价上调稳增长政策有望拉动未来需求月以来焦煤现货价触底回010-83939825Q416升在需求较好供给受安监影响下当前现货价较月低点已上涨约元吨dengchengqi024452gtjascom6800现货上涨拉动下长协价补涨据平顶山主焦煤价格月以来上涨至S0880523050003Q4wind102120元吨较Q3均价提高206元吨长协价提高拉动公司业绩提升27月以来地产政策持续加码黑色产业链需求有望改善且钢铁平控弱化铁水高位焦煤需求有支撑集团资产注入可期长期发展无忧2022年集团发布承诺未来将焦化煤炭资产注入上市公司包括夏店矿150万吨年梁北二井120万吨年瑞平煤电全部股权或张村矿150万吨年庇山矿85万吨年风险提示宏观经济不及预期煤价超预期下跌公司更新报告同庆楼605108预告中值符合预期关注旺季催化2023-10-11本次评级增持投资建议考虑到公司拓店稳步推进食品业务逐步发力维持2023-2025年上次评级增持EPS为115153195元对应PE分别292217倍维持目标价458元维持增持目标价4580元评级上次目标价4580元现价3232元业绩简述公司前三季度实现归母净利润176-239亿元同比101至172恢总市值8403百万复至2019年的130-176单三季度实现利润031-093亿元同比-54至40前三季度扣非归母净利润14-19亿元同比96至165单三季度实现归母净利刘越男分析师润-025至024亿元021-38677706liuyuenangtjascom虽然区间宽泛但业绩预告中值符合预期虽然本次预告涵盖的业绩区间较宽泛S0880516030003但以062亿的利润指引中值判断基本符合预期背后一方面是高基数影响另一方请务必阅读文章最后一页相关法律声明152720231011TablePageHeader晨会纪要庄子童研究助理面下半年核心门店在10月起开始投入运营婚庆旺季集中10月份四季度预期有021-38032683支撑2023年9月底公司发布自有资金回购股份公告宣布不减持竞得国有建zhuangzitong026312gtjascom设用地一方面有利于机制理顺及稳住市场预期另一方面有利于继续拓宽版图边S0880122050050界相对短期业绩交易结构及信心更加重要供应链持续发力与版图的延展是后续跟踪的核心一方面关注供应链提效后对毛利率的继续提升另一方面关注10-12月投入运营的多家大体量门店爬坡进展关注食品业务铺开节奏年内有望实现盈亏平衡风险提示食品安全风险疫情反复风险开店速度不及预期公司更新报告广汽集团601238新能源持续高增长合资降幅收窄2023-10-10本次评级增持维持目标价1254元维持增持评级公司9月销量符合预期维持2023-2025上次评级增持年EPS为055063067元考虑到公司自主品牌及新能源的潜在增长给予2024目标价1254元年20倍PE与行业平均估值相当维持目标价1254元上次目标价1254元现价1007元月销同比微增新能源渗透率提升公司9月汽车销量244万辆同比27环总市值105591百万比2381-9月汽车累计销量1794万辆同比-179月新能源汽车销量58万辆同比704环比1711-9月新能源汽车累计销量394万辆累计同比吴晓飞分析师9239月集团整体新能源渗透率238同比95pct环比-14pct0755-23976003wuxiaofeigtjascom合资降幅收窄新能源表现亮眼广汽丰田9月销量92万辆同比-38环比S0880517080003309广汽本田9月销量61万辆同比-110环比447合资降幅有所收赵水平分析师窄原因主要为9月旺季催化广汽乘用车9月销量37万辆同比113环比广汽埃安月销量万辆同比环比销量维持高位主021-38031657-08952719146要原因为车型性价比突出优惠政策不断zhaoshuipinggtjascomS0880521040002新能源发力高端合资持续转型埃安旗下高端品牌昊铂在未来两年有多种车型规周逸洲研究助理划覆盖高端细分市场百万元级超跑昊铂SSR于10月上市广汽本田广汽丰010-83939811田等合资品牌新能源销量短期承压未来均通过不同战略加速新能源转型zhouyizhou028696gtjascomS0880123070150风险提示合资品牌销量及盈利不及预期新车销量不及预期专题研究化债方案渐进明晰城投下沉进入第二阶段2023-10-10王佳雯分析师第一阶段事件驱动行情已经走向极致以天津为风向标债务化解在预期021-38676715层面已很大程度兑现但对比以往案例比如2019年的建制县试点局部的债务请务必阅读文章最后一页相关法律声明162720231011TablePageHeader晨会纪要wangjiawengtjascom置换并不能彻底消除重点区域的信用瑕疵S0880519080012总结第一阶段行情特征事件驱动预期先行流动性主导以再融资置换债发行为催化剂市场乐观预期迅速升温推动相关城投债利差收窄并且短久期品种最先受益行情轮动开始第二阶段行情如何参与信用资质驱动不看预期看兑现更重视估值匹配10月份开始再融资债启动发行然而重新审视细节则过于乐观的预期反而有需要修正的可能行情进入第二阶段特征切换为信用资质驱动不看预期看兑现更重视估值匹配具体策略1提升信用资质权重选择中等能级区域中等能级区域的特征组合债务压力大但自身能造血金融资源等隐性背书较强2增厚超额可选择拉长期限至15-20年获取额外骑乘收益风险提示化债政策力度与效果不及预期市场调整导致理财赎回节奏加速市场微观交易结构恶化导致意外波动信用债突发负面舆情打压债市风险偏好英文报告GTJAMORNINGBRIEF202310112023-10-11汤蔚翔分析师Contents021-38676172tangweixianggtjascomTopRecommendationsS0880511010007tElectronicComponentsSectorUpdateReporttPharmaceuticalSectorUpdateReportLatestReportstBankofHangzhou600926OWTPRMB1515tHualanBioEngineering002007OWTPRMB2728SectorRatingsoftheMonthMarketStrategyWeeklyViewpoint基金研究数据库主动权益基金定量跟踪月报截至2023年9月底2023-10-11请务必阅读文章最后一页相关法律声明172720231011TablePageHeader晨会纪要孙雨分析师1本报告对主动权益基金的投资风格持仓特征业绩表现绩效归因做持续0755-23976934跟踪覆盖期限包括过去1年过去2年至过去7年等不同时间长度本报告的sunyu025238gtjascom数据结果均为基于历史客观数据结合定量模型分析得出不含主观判断S08805210900022短期看过去1年值得关注的基金有东吴移动互联刘元海国泰金泰李海鹏华优选价值伍旋广发沪港深新起点李耀柱中信保诚多策略江峰3中期看过去3年值得关注的基金有易方达供给改革杨宗昌宏利周期张勋东吴移动互联刘元海创金合信资源主题李游易方达环保主题祁禾4长期看过去7年值得关注的基金有华商新趋势优选周海栋大成高新技术产业刘旭诺安先进制造韩冬燕工银战略转型主题杜洋工银新金融鄢耀5本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐产业研究-产业观察电池材料技术电解质材料升级固固界面接触为核心2023-10-10王浩分析师固态电池循环次数已达产业化标准电解质决定固态电池产业化进度0755-23976068wanghao013539gtjascom固态电池是行业内探讨的电池的终极形态根源上解决两大核心痛点电池的能量S0880513090004密度和安全性固态电池循环次数已达产业化标准固态电池技术近期获重大突破10分钟充满续航1200公里丰田公司可以制造出续航里程为1200公里的固态电池充电时间为10分钟或更短在高倍率快充下其容量无法完全发挥但循环性能反而更好进一步验证固态电池在实际应用中具有很好的性能固态电池电解质研究进度决定固态电池产业化进度半固态电池的技术和全固态类似主要解决固态电池安全性问题全固态较半固态技术更进一步使用固态电解质电解质的固固界面接触的稳定性是其核心工艺其电解质是固态的必须解决电解质的稳定性和界面接触问题请务必阅读文章最后一页相关法律声明182720231011TablePageHeader晨会纪要锂硫硒固态电池为固态电解质主流研究路线固态电池需使用固态电解质锂硫硒固态电池为固态电解质主流研究路线新型电解质的开发有乳化物电解质体系硫化物电解质体系氯化物电解质体系乳化物电解质在负极上的耐还原性较差因此无法在负极和电解质膜上使用只能在中间层使用锂硫电池的能量密度更高因此成为研究路线的主要选择锂硫电池与锂硫硒电池存在同样的问题锂硫硒电池是锂硫电池的改进型电池电池虽能量密度高但存在循环寿命低倍率性能低的问题其最主要问题在于使用醚电解液固态电池使用锂金属作为电池负极需解决固固界面问题固固界面易导致离子传导率下降电池在发生电化学反应时会发生物理变化与化学变化从而降低倍率性能目前锂金属电池的问题在于长出枝晶三明治结构或可解决枝晶问题固态电池距量产仍有较长研究路程尚无法商业化的原因主要在于工艺和设备未定工艺定则设备定而后可进行产业化批量生产发挥规模效应完成降本目前工艺仍有以下问题丞需解决1锂金属负极电池制备问题2固固界面电池的问题3成本高昂问题风险提示新能源车销售不及预期地区排产计划变动产品研发不及预期等基金研究周报三季度FOF表现欠佳部分产品赛道化布局业绩突出2023-10-10张思宇分析师不同投资类型FOF业绩跟踪021-38676666请务必阅读文章最后一页相关法律声明192720231011TablePageHeader晨会纪要zhangsiyu025304gtjascom近1周市场小幅震荡医药生物电力设备等有所反弹偏股基金指数跑赢中证S0880522090006800股票型FOF业绩较差近3月市场震荡下跌FOF基金整体表现欠佳三季度浦银安盛养老2040三年持有业绩领先其收益主要来源于对石油石化煤炭板块的高仓位布局其在取得高收益的同时波动率也相对较高不同风险收益特征FOF业绩跟踪近1周稳健型弹性型FOF的平均收益分别为-020-073业绩表现最佳的分别为易方达如意安泰一年A003富国智浦精选12个月持有A-032养老目标产品业绩跟踪1养老目标产品目标日期近1周目标日期20252030203520402045205020552060基金指数的收益分别为-022-047-053-053-061-066-065-078目标风险近1周保守稳健平衡积极型目标风险基金指数的收益分别为-031-025-042-0542个人养老金产品近1周新增1只平衡型目标风险产品截止2023年9月28日共有103只目标风险型个人养老金产品目标日期近1周目标日期型基金平均收益为-056成立以来收益最好的产品为中欧预见养老2025一年持有FOFY累计收益为272自成立以来358只目标日期型产品收益为正目标风险目标风险型基金平均收益为-032成立以来收益最好的产品为平安稳健养老一年Y累计收益为297自成立以来18103只目标风险型产品收益为正风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐产业研究-产业观察新能源车产业跟踪新能源车销售请务必阅读文章最后一页相关法律声明2027