1.钢铁，李鹏飞团队认为上周钢材表观消费量小幅回升，总库存维持降库趋势，且截至上周总库存已连降六周。随着淡旺季切换，钢铁需求仍有望回升。
　　2.电新，石岩团队认为欧盟反补贴影响有限，蔚来G9焕新归来有望一转颓势；氢能领域多点开花，首列氢能源智轨电车试跑，首架液氢飞机诞生。
　　3.农业，钟凯锋团队认为9月以来生猪行业加速去产能将很快到来，旺季来临，仔猪生猪价格弱于预期，旺季不旺，产能去化加速。
　　4.绝味食品，訾猛团队认为景气平稳修复，毛利率迎向上拐点。我们预计3Q23收入/利润增速10-15%/2亿元左右，给予“增持”评级

研究报告全文：TableTitle日期TableMainInfo国泰君安晨报20230927晨会国泰君安证券股份有限公司研究所TableSummary鲍雁辛1钢铁李鹏飞团队认为上周钢材表观消费量小幅回升总库存维持降库电话0755-23976830趋势且截至上周总库存已连降六周随着淡旺季切换钢铁需求仍有望邮箱baoyanxingtjascom回升资格证书S08805130700052电新石岩团队认为欧盟反补贴影响有限蔚来G9焕新归来有望一转颓势氢能领域多点开花首列氢能源智轨电车试跑首架液氢飞机诞生3农业钟凯锋团队认为9月以来生猪行业加速去产能将很快到来旺季来临仔猪生猪价格弱于预期旺季不旺产能去化加速4绝味食品訾猛团队认为景气平稳修复毛利率迎向上拐点我们预计3Q23收入利润增速10-152亿元左右给予增持评级TableImportantInfo今日重点推荐行业日报周报双周报月报钢铁表观需求量回升总库存连降六周2023-09-25李鹏飞分析师010-83939783魏雨迪分析师021-38674763王宏玉分析师021-38038343需求小幅回升总库存连降六周上周五大品种钢材社库为111996万吨环比下降2807万吨厂库为42939万吨环比下降197万吨总库存为154935万吨环比下降3004万吨上周五大品种钢材表观消费量为94698万吨环比升610万吨其中螺纹线材表观消费量分别为2845911402万吨环比分别上升689上升221万吨热轧冷轧中厚板表观消费量分别为3069487131540万吨环比分别下降416上升149降033万吨上周钢材表观消费量小幅回升总库存仍维持降库趋势且截至上周总库存已连降六周总库存已降至低于2019-2022年同期水平目前钢铁行业仍处于金九银十传统旺季阶段我们认为需求仍有修复空间上周五大品种钢材总产量为91694万吨环比升145同比降634上周247家钢厂高炉开工率8447环比升04个百分点全国电炉开工率6282环比降064个百分点全国247家钢厂高炉产能利用率为9303环比升038个百分点电炉产能请务必阅读文章最后一页相关法律声明13220230927TablePageHeader晨会纪要利用率为5553环比降014个百分点23年1-8月全国粗钢产量713亿吨同比升260根据工信部国家发改委等部门联合印发的钢铁行业稳增长工作方案要求持续巩固去产能成果严格落实产能置换在钢铁产能扩张受限且产能利用率维持相对高位的背景下我们预期9-12月我国粗钢产量弹性有限上周螺纹热卷模拟生产利润分别为8340元吨-5650元吨环比分别降7650元吨降9650元吨从成本端来看根据Mysteel数据上周45港日均疏港量为33913万吨环比上升1534万吨进口铁矿库存1159261万吨环比降27314万吨根据Mysteel数据上周247家钢企盈利率为4286较前一周持平考虑2023年9-12月钢铁行业供给弹性有限钢铁库存维持低位及我们对旺季需求有望逐步走暖的预期我们认为行业利润仍有望逐渐修复维持增持评级加快提高产业集中度促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势龙头钢企及产品结构有优势钢企将充分受益重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁技术与产品结构领先的宝钢股份低成本钢企新钢股份首钢股份三钢闽光方大特钢等同时推荐行业景气程度高的特钢新材料公司硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气锅炉管及油井管需求景气的常宝股份盛德鑫泰高温合金龙头图南股份具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材特种石墨快速发展的方大炭素最后在需求复苏的趋势下上游资源品价格依旧有支撑推荐钒矿与钛矿对应钒钛股份安宁股份同时铁矿标的战略意义凸显推荐河钢资源与大中矿业风险提示供给端政策超预期放松需求修复不及预期行业日报周报双周报月报新兴能源欧洲反补贴影响有限氢领域多点开花2023-09-25石岩分析师0755-23976068庞钧文分析师021-38674703马铭宏分析师0755-23976068投资建议我们认为新能源汽车产业链有望迎来逐步改善长期价值凸显建议关注1电池头部企业凭借规模效应产业链成本管控有望在价格竞争中进一步提升市场份额推荐标的宁德时代亿纬锂能珠海冠宇豪鹏科技2在政策指导下增长强劲的充电桩环节推荐标的盛弘股份绿能慧充科士达3中游优选具备技术或者产品迭代的细分材料环节或者公司包括磷酸锰铁锂钠离子电池复合集流体等推荐标的德方纳米新宙邦受益标的元力股份宝明科技东威科技4机器人产业化进程加速受益标的鸣志电器欧盟反补贴影响有限蔚来G9焕新归来有望一转颓势欧盟宣布对中国汽车反补贴调研更多的是希望扶持其本土产业链且具体最后的落地仍需时间从目前数据来看欧洲市场占中国整体新能源汽车销量比例较低关注就近配套欧洲的动力电池产业链小鹏汽车上半年处在新老车型交替不佳的僵局销量出现大幅回落但2023年销量逐月改善尤其是自G6上市后7月交付量重回万辆以上逐步走出困境老版G9发行表现不佳是最主要的拖累的因素1-8月的销量分别为请务必阅读文章最后一页相关法律声明23220230927TablePageHeader晨会纪要224996097292510051025872616辆此次2024款G9焕新归来有望一转颓势氢能领域多点开花全国首个城燃-氢能制储掺输分用一体化示范项目投运设计产氢量30项目的投运将有助于扩大掺氢降碳掺氢储能等可再生能源应用场景培育终端用氢市场全球首列氢能源智轨电车在马来西亚试跑其是中车株洲所全球首创自主研发的一种新型绿色轨道交通工具全球首架载人液氢飞机诞生可飞1500公里开启氢能飞机元年锂电池及材料价格基本稳定根据鑫椤资讯统计数据2023年9月18日-9月22日除部分上游资源正极材料价格略有变动外锂电池负极材料隔膜辅材价格基本维持稳定1电解钴价格上涨4电解镍价格上涨1碳酸锂价格下滑2-3硫酸镍价格上涨22三元材料磷酸铁锂价格均下滑1-2三元前驱体价格上涨1风险提示新能源汽车销量不及预期行业产能过剩导致竞争加剧行业日报周报双周报月报农业生猪行业加速去产能将很快到来2023-09-25钟凯锋分析师021-38674876沈嘉妍分析师021-38038261王艳君分析师021-38674633生猪行业加速去产能将很快到来上周猪价回落出栏体重有所上升根据涌益咨询数据上周生猪价格为1637元kg上上周1649元kg出栏均重继续上升上周生猪出栏均重在123公斤上上周12281公斤行业加速去产能将很快到来8月份官方能繁母猪数据有所超预期而目前9月份以来仔猪价格加速下跌最新断奶仔猪价格最低已跌至180元头外销仔猪深亏头均成本350-400我们从历史来看触发行业加速去产能主要有两个关键因素1猪料比跌至45以下2仔猪价格跌破200元头而目前仔猪价格已跌破200预计在行业两高一低高存栏高冻品库存低需求背景下生猪价格有望继续下行猪料比向45靠近故9月份产能有望持续加速去化而在主要矛盾没解决背景下基于产能去化的超预期机会仍是主基调种植全国种子双交会正在开展中关注政策催化上周末第二十届全国种子双交会拉开帷幕大会以稳粮保供强根基聚力振兴谱新篇为主题聚焦种业振兴三年打基础五年见成效目标任务开展其中发布了全国种子供需情况杂交水稻制种面积同比增加19万亩杂交玉米种达462万亩创10年新高生产成本西北基地杂交玉米种子同比增加200-300元亩另外汇报了种子认证制度正式建立实施农业植物新品种保护最新进展作物生物育种技术及产业化应用等总体来看生物育种进程愈走愈近知识产权保护更进一步构筑种业大保护格请务必阅读文章最后一页相关法律声明33220230927TablePageHeader晨会纪要局2023年转基因产业化应用试点最后一年我们看好转基因价格及渗透率转基因技术将使得行业格局有望大幅改善龙头公司有望借此新技术快速抢占空白市场市占率有望快速提升重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会投资建议禽板块推荐标的圣农发展益生股份立华股份湘佳股份等后周期推荐标的科前生物禾丰股份海大集团瑞普生物等生猪推荐标的牧原股份温氏股份巨星农牧天邦股份新希望大北农天康生物等种业板块推荐标的大北农隆平高科等风险提示政策风险养殖疫病风险自然灾害风险等公司更新报告绝味食品603517毛利率迎向上拐点景气平稳修复2023-09-26訾猛分析师021-38676442姚世佳分析师021-38676912本次评级增持目标价5306元投资建议景气平稳修复毛利率迎向上拐点我们预计3Q23收入利润10-152现价3600元亿元左右维持20232425年EPS预测098160204元维持目标价5306元对总市值22725百万应2024年PE33X给予增持评级3Q23景气平稳开店增速保持公司保持稳健开店我们预计3Q23开店增速保持10-13净开店200-300家2023年全年预计净开店1500家左右7-9月中旬终端门店景气平稳修复中环比有所改善同比2022年同期预计依然有微幅缺口公司近期已开展中秋节庆活动我们预计9月下旬景气将进一步修复据我们测算预计3Q23单店同比或微降3Q23毛利率拐点成本维持低位7-9月上旬鸭副成本呈现向下波动趋势库存成本环比2Q23预计有明显降低据测算3Q23主业鲜货毛利率或将恢复至30左右毛利率迎来向上拐点或将逐季改善预计2024年毛利率将修复至历史均值水平投资收益正贡献其他业务略有拖累我们预计2H23投资收益将实现千万级别正向贡献而包括代工配送采购在内的第三方其他业务或对利润略有拖累据我们测算预计3Q23整体盈利水平或达2亿元左右维持2023年全年6亿元盈利预测风险提示原材料波动消费习惯变化请务必阅读文章最后一页相关法律声明43220230927TablePageHeader晨会纪要目录今日重点推荐1行业日报周报双周报月报钢铁表观需求量回升总库存连降六周2023-09-251行业日报周报双周报月报新兴能源欧洲反补贴影响有限氢领域多点开花2023-09-252行业日报周报双周报月报农业生猪行业加速去产能将很快到来2023-09-253公司更新报告绝味食品603517毛利率迎向上拐点景气平稳修复2023-09-264今日报告精粹6专题研究外资预期边际好转四季度或将持续2023-09-266A股策略观察一线楼市热度提升家用空调内销遇冷2023-09-266行业事件快评电子元器件华为召开全场景新品发布会星闪点亮万物互联2023-09-267行业事件快评计算机AI办公商业化落地加速多模态能力跃升2023-09-268行业日报周报双周报月报石油原油价格高位震荡2023-09-269行业日报周报双周报月报基础化工重点化工品价格每日跟踪数据库2023-09-269行业日报周报双周报月报环保电力现货改革加速带动三重投资机会2023-09-2610公司首次覆盖金雷股份300443深耕风电主轴锻铸双轮驱动2023-09-2611公司研究海外网易-S9999暑期产品全面霸榜手游火爆复苏可期2023-09-2611公司更新报告力芯微688601国产品牌手机复苏相关产品线持续完善2023-09-2612A股策略观察A股定价状态与盈利预期变化-9月第4期2023-09-2713行业事件快评海外信息科技新版号发布港股互联网游戏稳步复苏2023-09-2613行业事件快评精细和专用化学品甜味剂价格拐点现需求旺盛出口量攀升2023-09-2614行业更新家用电器业整体表现平稳品牌持续推新2023-09-2615行业专题研究数字金融服务AIGC时代来临智能投顾空间广阔2023-09-2616行业事件快评钛白粉钛白外需表现强劲8月出口量持续上升2023-09-2617公司更新报告科德数控688305五轴机床国产替代需求旺盛公司订单显著增长2023-09-2618主动量化周报节前市场或以震荡为主2023-09-2618英文报告GTJAMORNINGBRIEF202309272023-09-2719基金研究周报外部不确定性压制市场情绪半导体蓄势等待转机2023-09-2719主动被动配置周报双周报上周业绩超预期模型表现较好超额收益1212023-09-2720产业研究-产业观察新能源周报固态锂金属电池厂商欣视界科技完成亿级融资2023-09-2621主动被动配置周报双周报8月绿电同比增长132023-09-2622主动被动配置周报双周报10Y美债收益率波动率显著上升2023-09-2623表1行业配置评级建议表2023924表2策略团队每周市场观点最后更新时间2023092424表3近期上市公司盈利预测及投资评级变动表20230912-2023092725请务必阅读文章最后一页相关法律声明53220230927TablePageHeader晨会纪要TableOtherInfo今日报告精粹专题研究外资预期边际好转四季度或将持续2023-09-26董琦分析师9月以来大量外资纷纷发声看多中国股市部分外资上调中国经济预期或推021-38674711荐地产银行或消费板块dongqi020832gtjascomS0880520110001外资预期边际好转的主要逻辑有三一是9月以来政策加力提效二是8月经济数据企稳好转三是A股已经充分调整至估值低位我们认为后续外资预期有望持续回暖主因在中国经济具有短期和长期乐观因素短期来看在政策的时滞效应下稳增长政策有望持续显现效果专项债集中发行下基建有望得到持续支撑地产政策效果发挥有望收窄地产下探幅度且后续活跃资本市场方面大概率仍将有政策落地对资本市场持续构成利好长期来看全要素生产率的提升可以对冲劳动力人口下滑地产问题在城镇化率上台阶和城中村改造政策下并不悲观产业升级可以带动中国跨越中等收入陷阱风险提示地缘政治因素影响对外资行为理解具有偏差A股策略观察一线楼市热度提升家用空调内销遇冷2023-09-26方奕分析师一线楼市热度提升家用空调内销遇冷上周中观景气表现分化结构性亮点021-38031658在于地产政策密集落地后一线城市地产销售开始出现较大幅度的好转但低线城fangyi020833gtjascom市依然承压此外临近双节假期居民出行物流货运等景气延续景气承压的一S0880520120005方面在于地产链资源品需求仍未明显好转钢材水泥玻璃等需求恢复缓慢家张逸飞研究助理用空调8月内销遇冷另一方面在于节前工业生产有所放缓企业发电量汽车钢021-38038662胎涤纶长丝石油沥青以及精铜杆铝加工企业开工率环比均有所回落zhangyifei026726gtjascomS0880122070056下游消费地产销售延续修复家用空调内销遇冷30大中城市商品房成交面积周请务必阅读文章最后一页相关法律声明63220230927TablePageHeader晨会纪要环比430较19年同期-367一线城市改善幅度较大周环比89生猪价格周环比-078月能繁母猪产能延续去化但供需宽松格局延续乘用车零售批发环比上月同期变化328预计9月狭义乘用车零售销量同比30延续温和增长态势8月家空内销同比-98淡季国内需求下滑明显全国酒店RevPAROCCADR环比变化环比变化175185-32入住率回升明显全国电影票房收入较19年同期变化-273周期制造地产链资源品需求偏弱节前生产活动放缓1基建地产链螺纹钢热轧板卷价格周环比变化00-05表观需求较19年同期-285成本上升支撑钢价全国水泥价格指数周环比04发运率较19年同期-199浮法玻璃价格周环比持平市场需求表现一般全国代表企业库存环比上升99万重箱2传统制造业发电量环比同比变化-3709工业生产景气放缓车钢胎涤纶长丝石油沥青开工率周环比回落3资源品动力煤价周环比95安监趋严发运倒挂支撑煤价SHFE铜铝价周环比-2215海外高利率压制工业金属价格人流物流出行活跃度维持高位货运物流景气延续10大主要城市地铁客运量百城拥堵延时指数周环比变化0908较19年同期8058国内航班执飞架次周环比10较19年同期50出行活跃度环比回升全国整车货运流量指数周环比19高速公路货车通行量全国铁路货运量周环比变化1918全国邮政快递揽收投递量周环比4510航运运价延续低位SCFI指数周环比-39BDIBCIBPIBSI指数周环比变化17132733129风险提示稳增长与需求恢复情况不及预期海外衰退超预期行业事件快评电子元器件华为召开全场景新品发布会星闪点亮万物互联2023-09-26王聪分析师华为召开秋季新品发布会全场景多款产品发布北京时间9月25日华为021-38676820举行秋季新品发布会业界首款柔性OLED屏平板MatePadPro全新超高端品牌wangconggtjascomULTIMATEDESIGN非凡大师首款智能金表全球首款星闪终端产品M-PencilS0880517010002第三代智慧屏V5ProFreeBudsPro3旗舰耳机华为智能眼镜2华为Watch舒迪分析师GT4首款智选轿车智界s7纷纷亮相涵盖消费者日常办公影音娱乐健康出021-38676666行等方方面面进一步完善了华为万物互联的全场景生态shudigtjascomS0880521070002全球首款星闪产品发布点亮万物互联HUAWEIMatePadPro132英寸和M-Pencil第三代手写笔成为全球首发支持星闪技术的终端产品星闪是新一代近距离无线连接技术具有更低功耗更快速度更低时延更稳连接更广覆盖更大组网等优势将为智能终端智能家居智能汽车智能制造等场景带来体验变革星闪低时延助力新一代手写笔的连接更快更稳定压感采集频率和压感发送频率均为蓝牙的6倍是业界首支超万级压感手写笔可以实现像素级精准写画支请务必阅读文章最后一页相关法律声明73220230927TablePageHeader晨会纪要持0ms最低时延准确度相比苹果ApplePencil第二代提升了20两款星闪技术产品从实验室走向大众让用户有机会享受星闪的极致体验进一步推动星闪商用进程华为坚持科技创新为消费者带来极致体验华为一直坚持技术创新提升消费者体验移动影像领域打造XMAGE移动影像品牌不断提升摄影体验材料创新领域昆仑玻璃和玄武强化技术提升耐摔与耐刮性能通信领域华为一直是通信技术的引领者引入卫星通信技术操作系统领域鸿蒙用户已经超过7亿HarmonyOS4目前升级设备数已经达到6000万每天增加120万用户华为以HarmonyOS为中心构筑了全场景智慧生活体验华为此次携诸多重磅新品亮相给各类需求的用户带来优质的产品并将进一步引领行业风向此外华为Mate60系列开启先锋计划以来市场供不应求目前正在加班加点紧急生产推荐华为产业链通富微电长川科技甬矽电子伟测科技深南电路力芯微相关受益公司卓胜微唯捷创芯美芯晟神州数码创耀科技等催化剂华为产品销售火爆风险提示市场需求不及预期市场竞争加剧行业事件快评计算机AI办公商业化落地加速多模态能力跃升2023-09-26朱丽江分析师投资建议海外以微软Adobe为代表的办公软件巨头AI商业化落地进展顺010-83939785利预计将在2023年11月起向各类客户全面提供AI功能订阅服务带来ARPUzhulijianggtjascom和长期成长空间的提升国产办公软件头部企业也在加速AI功能迭代和上线推S0880523060002荐国产办公软件龙头金山办公受益标的包括万兴科技福昕软件AdobeFireFly定价公布会员价格同步上调FireFly是创意办公软件龙头Adobe推出的一款图片及矢量文稿的生成式大模型相较主要竞品其拥有更高的生成质量更好的合规服务更丰富的生成功能更优质的客户落地场景有望激发起用户的持续付费意愿FireFly采用积分制订阅规则FireFly付费订阅计划将于2023年11月1日起正式启动月费价格为499美元可获得100积分可进行100次标准分辨率图像的生成同时从11月1日起FireFly功能将全面赋能各类Adobe创意软件因而在美洲欧洲等特定地区的CreativeCloud个人版订阅价格将上调10企业版订阅价格也将同步上调FireFly定价整体偏保守未来有望推动ARPU实现更超预期的增长目前FireFly独立付费订阅计划仅推出5988美元年费1档CreativeCloud个人版订阅用户为FireFly功能额外支出的年费价格也仅为24美元和60美元2档相比之下Midjourney的年费价格划分为4档年费价格为96-1152美元我们认为这反映了Firefly目前的定价策略整体偏保守其对用户生成式功能的使用次数采取了更稳妥的预估方案根据Adobe官方披露在FireFly正式推出后的6个月中用户已经生成了超请务必阅读文章最后一页相关法律声明83220230927TablePageHeader晨会纪要过20亿张图像从实际表现来看用户对AI功能的使用热情是高涨的考虑到后续单次生成音视频3D模型高分辨率图像等对积分的消耗会更高目前的定价方案可能难以满足用户海量的AI创作需求Adobe有可能会推出更多档位的付费计划从而推动ARPU实现超预期增长微软Copilot即将全面推广多模态能力跃升9月26日起Copilot功能全面融入Windows11操作系统之中可赋予Windows11及各类预装软件生成式AI能力其背后技术支撑是GPT大模型正式新增了对语音及图像文件的支持多模态能力实现跃升11月1日起Microsoft365Copilot也将面向全部企业客户进入全面推广阶段其每用户每月附加订阅价格为30美元相较现有Microsoft365商业版的ARPU提升高达350有望显著提高公司长期成长空间风险提示AI产品研发失败的风险竞争格局恶化的风险行业日报周报双周报月报石油原油价格高位震荡2023-09-26孙羲昱分析师观点边际变化021-38677369sunxiyugtjascom原油本周原油价格出现调整主要由于宏观端的负反馈加强同时俄罗斯成品S0880517090003油出口的限制令让市场对供应端再次产生担忧偏紧的供应低库存下持续去库的杨思远分析师状态是支撑原油价格的主要因素和上行动力而宏观端由于油价上涨带来的通胀压021-38032022力和可能更长时间的紧缩政策使市场仍对未来的能源需求有所担忧博弈仍在延yangsiyuan026856gtjascom续但考虑到近期成品油裂解价差强势我们认为10月中旬前原油价格整体偏强S0880522080005运行但价格上涨也会增加宏观端的负反馈中期来看我们认为如果欧佩克加大陈浩越研究助理减产力度则可能帮助原油价格上行否则中期供需可能边际转弱当前三大机构关021-38031035于Q4去库幅度分歧巨大关注实际供给缺口的变化chenhaoyue028692gtjascomS0880123070130对市场的观点原油价格整体仍处较强运行区间同时俄罗斯成品油出口限制令市场担忧柴油供应进一步紧张支撑原油价格近期化工行业景气度在油价上涨的背景下补库需求增加订单边际有所改善石化板块当前具备较好配置价值油品出口利润进一步好转推荐受益于原油长期价格中枢向上的中国石油中国海油中国石化推荐近期织造库存下降的涤纶长丝板块的桐昆股份及新凤鸣推荐化工品需求预期持续好转的卫星化学宝丰能源荣盛石化恒力石化等此前需求预期被压制价差处于历史底部且未来产能将继续扩张的化工龙头企业另一方面推荐受益于LNG出口产能及油气炼化行业细分领域资本开支增加的海油工程卓然股份新材料方向我们认为应该重点关注POEEVA及芳纶方向风险提示全球经济衰退超预期疫情反弹超预期释放战储超预期行业日报周报双周报月报基础化工重点化工品价格请务必阅读文章最后一页相关法律声明93220230927TablePageHeader晨会纪要每日跟踪数据库2023-09-26钟浩分析师重点化工品价格每日跟踪数据库021-38038445zhonghao027638gtjascomS0880522120008沈唯分析师0755-23976795shenwei024936gtjascomS0880523080006王瑞健研究助理021-38031022wangruijian028700gtjascomS0880123070136行业日报周报双周报月报环保电力现货改革加速带动三重投资机会2023-09-26徐强分析师环保板块上周涨跌幅1上周环保燃气水务电力申万指数分别下010-83939805跌111078064138创业板指上证综指深证成指分别上涨039xuqianggtjascom0470342上周环保个股涨幅前五名分别为宝馨科技342理工能S0880517040002科325ST交投303三联虹普296华光环能2553邵潇分析师跌幅前五名分别为启迪环境-1812东方园林-863久吾高科-7840755-23976520聚光科技-728岳阳林纸-666shaoxiaogtjascomS0880517070004CEA周成交710万吨地方碳配额周成交91万吨上周全国碳市场碳排放配额于歆分析师CEA成交710万吨较前一周增长20周成交均价7175元吨较前一周增021-38038345长2地方交易所碳配额上周成交9097万吨较前一周增长377周成交均价yuxin024466gtjascom3894元吨较前一周下降51上周各地方交易所中碳配额成交均价最高为北S0880523050005京碳配额12569元吨最低为重庆碳排放配额2840元吨上周全国CCER成交1958万吨较前一周增长12碳中和信息速递上海港-洛杉矶港绿色航运走廊实施计划纲要发布根据实施计划纲要自2025年起航运公司合作伙伴将在本走廊部署具备全生命周期低碳或全生命周期零碳排放能力的船舶相关方将对碳排放进行追踪及报告对去碳化进展进行评估周度投资观点国家发展改革委国家能源局印发电力现货市场基本规则试行凭借十三五电力现货试点经验十四五加快全国统一电力市场体系建设以省间区域市场协同运行起步加强省间与区域市场价格动态衔接省间市场引入发电企业用户售电公司等交易主体辅助服务市场容量补偿机制与现货市场衔接发电侧与用户侧均包含辅助服务费用市场化机制加速建设投资建议请务必阅读文章最后一页相关法律声明103220230927TablePageHeader晨会纪要电力现货市场规则出台十四五加快全国统一电力市场体系建设引入多主体参与市场交易价格机制方面辅助服务市场容量补偿机制与现货市场有望加速衔接我国以市场化资源调配为核心的新型电力系统加速建设有望带动电源侧火电灵活性改造储能市场释放推荐1推荐具备低温烟气脱硝技术的青达环保龙净环保清新环境推荐烟气监测设备龙头雪迪龙2灵活性改造设备需求开始凸显推荐引入重力储能技术并已开展示范性项目的中国天楹锅炉设备提供商华光环能为受益标的3电力现货市场辅助交易需求将会显现受益标的为国能日新风险提示新能源装机并网进度不及预期行业政策变化技术迭代的风险重力储能技术尚未通过示范性项目进行商业化验证的风险公司首次覆盖金雷股份300443深耕风电主轴锻铸双轮驱动2023-09-26本次评级增持首次覆盖增持评级公司是国内风电主轴行业龙头其锻件和铸件业务位居目标价4508元行业前列技术实力雄厚毛利率显著高于同行预计20232025年EPS为174元现价2791元280元340元参考PE和PB两种估值方法给予公司目标价4508元对应总市值9083百万2023年2591XPE给予增持评级庞钧文分析师公司竞争优势强发展后劲较充足公司重视核心技术自主研发产品升级及服务021-38674703优化速度快生产效率高毛利率显著高于同行成本优势有望长期保持pangjunwengtjascomS0880517120001风机大型化趋势主轴环节迎机遇随着整机行业内部竞争的加剧具有成本优势石岩分析师的双馈和半直驱机型成为当前主流其中主轴是传动链的关键主轴需求增长与风0755-23976068机的需求基本一致同时为了摊薄单位发电成本机组大型化轻量化速度较快shiyan019020gtjascom主轴载荷增大因此对于主轴的质量要求也越来越高S0880519080001锻铸件双轮驱动纵向加横向拓展公司积极布局大容量铸造主轴业务发展空心锻造技术实现了锻件铸件双轮驱动大力发展自由锻件业务横向覆盖多种产品线着力打造原材料自供路线实现了钢材-钢锭-产品纵向一体化风险提示下游需求释放不及预期行业内部竞争加剧风险上游原材料涨价风险外汇政策及汇率风险公司研究海外网易-S9999暑期产品全面霸榜手游火爆复苏可期2023-09-26本次评级增持维持增持评级维持目标价21677港元暑期档产品矩阵雄霸榜单手游上次评级增持加速游戏及增值服务全面复苏维持盈利预测预计2023-2025年经调整净利润至请务必阅读文章最后一页相关法律声明113220230927TablePageHeader晨会纪要现价15680元299304331亿元人民币维持增持评级总市值505464百万蛋仔派对达双亿里程碑UGC生态正循环竞品影响可控9月5日蛋仔派对梁昭晋分析师宣布8月MAU及乐园地图累计数均突破1亿用户平均每天生产约有21万张地0755-23976666图距其正式上线仅1年多时间展示出UGC游戏强大的生命力蛋仔派对不liangzhaojin027677gtjascom断更新战术竞技鹅鸭杀like等丰富玩法并通过IP联动持续实现破圈其上线S0880523010002至今累计37次IP联动8月多达8次联动合作涵盖奥特曼等文创作品蜜雪冰城网易云音乐等生活和应用场景加速用户扩圈步伐我们认为蛋仔派对通过玩法迭代与用户运营已构建UGC生态正循环面对派对游戏市场竞争日趋激烈下依然有望实现长线运营并成长为国民级IP逆水寒手游表现坚挺新老产品霸占畅销榜半壁江山网易多款游戏表现坚挺逆水寒手游首月玩家数突破4000万9月至今iOS畅销榜稳居Top3较传统MMO展现出更强大的生命力巅峰极速上线后10天连续位居iOS下载榜榜首连续三周保持畅销榜前十暑期明星带玩水友赛的活动策略提升用户粘性和游戏影响力与此同时网易首款NBA球员工会官方授权的街球竞技手游全明星街球派对8月23日上线上线持续6天霸榜iOS免费榜Top19月至今畅销榜排名稳定前20共推网易系霸占暑期畅销榜半壁江山行业景气度加速上行网易端游稳固手游增长可期伽马数据显示7月国内游戏市场同比375手游市场同比511连续3个月实现正增长行业迎来全面复苏我们认为网易端游受季节性及暴雪影响下滑可控手游在行业景气度上行与新老产品强劲表现推动下有望加速复苏下半年依托手游表现推动游戏及增值服务收入稳步向上风险提示行业需求低迷产品表现未能维持产品上线进度延缓公司更新报告力芯微688601国产品牌手机复苏相关产品线持续完善2023-09-26本次评级增持维持增持评级维持目标价60元维持公司2023-2025年EPS预测上次评级增持15201269元考虑到公司消费电子产品线持续完善将受益于国产手机复苏目标价6000元给予其2023年40倍PE维持目标价维持增持评级上次目标价6000元现价4400元国产品牌手机上市新机型同比高增公司消费电子业务受益根据中国信通院2023总市值5882百万年7月国产品牌手机出货量16237万部占同期手机出货量的875国内手机上市新机型35款同比增长591其中5G手机18款同比增长1000占同期王聪分析师手机上市新机型数量的514国产品牌新机的持续推出将催化行业复苏公司消021-38676820费电子业务受益wangconggtjascomS0880517010002持续完善消费电子产品线推出超小型的单路闪光灯驱动芯片ET93010A根据公舒迪分析师司微信公众号公司针对手机拍照摄像的补光应用推出高效率超小型闪光灯驱动请务必阅读文章最后一页相关法律声明123220230927TablePageHeader晨会纪要021-38676666芯片ET93010A该产品内置独立可调的15ALED电流源采用高效的同步升压拓shudigtjascom扑工作频率可以配置为2MHz和4MHz在闪光灯模式下可将电流控制在11mAS0880521070002至15A范围或在手电筒模式下将电流控制在1mA至375mA极小的15mA调光步进可以实现细腻的柔光调光具有UVLO输出过压输出短路过温保护等功能催化剂国产品牌手机复苏加速公司产品矩阵持续拓展风险提示国产品牌手机复苏不及预期公司新品导入不及预期A股策略观察A股定价状态与盈利预期变化-9月第4期2023-09-27方奕分析师A股定价状态与盈利预期变化-9月第4期021-38031658fangyi020833gtjascomS0880520120005张逸飞研究助理021-38038662zhangyifei026726gtjascomS0880122070056郭胤含研究助理021-38031691guoyinhan026925gtjascomS0880122080038田开轩研究助理021-38038673tiankaixuan026724gtjascomS0880122070045行业事件快评海外信息科技新版号发布港股互联网游戏稳步复苏2023-09-26梁昭晋分析师投资建议9月国产游戏版号重新下发版号预期平稳行业复苏势头不改推0755-23976666荐标的腾讯控股0700HK网易-S9999HK心动公司2400HK哔哩哔liangzhaojin027677gtjascom哩-SW9626HKS0880523010002事件9月25日国家新闻出版署公布2023年9月份国产网络游戏审批信息本次发放进口版号共计89款9月国产版号重新下发版号量质平稳供给复苏不改本批国产游戏版号共计下发请务必阅读文章最后一页相关法律声明133220230927TablePageHeader晨会纪要89款自7月批次至今重新下发下发时点与7月相近下发数量环比亦持平全年累计下发游戏版号757款其中国产进口版号分别累计下发69958款版号总数已远超去年全年版号结构上本批国产版号移动游戏占据主导其中移动客户端移动客户双端主机分别有81161款移动游戏占比达到98游戏类型上本次移动-休闲益智类游戏数量16款环比7月批次有所减少中重度游戏数量及品类均有增加我们认为此前市场对8月国产版号缺失过度担忧随着9月国产版号如期下发下发数量及下发时点保持平稳行业监管疑虑消除下行业供给有望持续复苏重点上市厂商均有斩获行业景气向上业绩逐步兑现厂商结构上多个重点上市厂商均有斩获其中网易天垣纪移动心动公司出发吧麦芬竹马胭脂铺回响计划移动中手游斗破苍穹巅峰对决聊天群的日常生活乡村爱情之经营人生移动创梦天地女巫日记移动青瓷游戏阿瑞斯病毒2等与此同时根据伽马数据7月中国游戏市场规模达到28610亿元同比375手游市场规模22110亿元同比511手游市场全面爆发加速行业大盘复苏根据SensorTower8月全球手游玩家付费金额达到659亿美元中国iOS市场排名第2市场占比达到20环比提升03pct中国市场份额连续2个月环比提升我们认为暑期至今行业需求侧弹性展现版号陆续获批与产品潮兑现下供给侧有望进一步拉动大盘加速复苏下半年重点厂商有望实现由收入利润的阶梯释放叠加港股游戏板块受市场环境影响估值仍处于历史中枢之下行业景气向上及公司业绩兑现将加速估值迎来修复风险提示行业监管再趋严产品上线进度未及预期产品上线表现未及预期行业事件快评精细和专用化学品甜味剂价格拐点现需求旺盛出口量攀升2023-09-26钟浩分析师我国8月三氯蔗糖出口量同环回升1根据海关数据从出口量来看2023021-38038445年8月三氯蔗糖出口152193吨同比3890环比3035安赛蜜全国总出口zhonghao027638gtjascom量为131319吨同比-968环比-6212从出口均价来看2023年8月三S0880522120008氯蔗糖全国出口单价为15038美元吨环比-931安赛蜜全国出口单价为6350沈唯分析师美元吨环比-259出口价格受国内价格战影响亦有所走弱0755-23976795shenwei024936gtjascom投资建议推荐甜味剂龙头企业金禾实业金禾实业为国内最大的安赛蜜及三氯蔗S0880523080006糖生产商8月出口量表现较好表明外需的持续旺盛考虑到出口需求占整体安赛蜜及三氯蔗糖总需求量的一半以上预计带动相关企业尤其是具备产能优势和品牌优势的龙头企业金禾实业的产销情况甜味剂价格战迎来拐点根据百川盈孚截止9月25日安徽地区三氯蔗糖及安赛请务必阅读文章最后一页相关法律声明143220230927TablePageHeader晨会纪要蜜含税价分别为1800510万元吨月度涨跌幅分别为3026供给端近期甜味剂中小工厂停机状态明显增多厂家控制供给意愿强烈需求端由于来到传统旺季需求有所回暖月内甜味剂主要生产商相继发布涨价函价格战或已结束开工率处于低位国内外迎消费旺季长期增势不改1供给端现有产能方面根据百川盈孚2023年8月我国三氯蔗糖产能为28100吨同比2715安赛蜜产能为33500吨同比8108甜味剂行业均扩产明显8月三氯蔗糖产量1551吨环比580同比1371安赛蜜产量181670吨环比305同比2031总体产量呈扩张趋势开工率方面受价格战影响相关行业开工率偏低其中2023年8月三氯蔗糖及安赛蜜行业开工率分别为662365072需求方面三氯蔗糖的旺季与居民消费旺季同步随着双节到来三氯蔗糖需求有望进一步攀升安赛蜜需求端饮料市场旺季接近尾声但中秋国庆双节将至月饼烘焙市场需求增量总体而言甜味剂需求与传统消费旺季同步目前呈扩张趋势中长期看甜味剂符合消费者对健康的诉求其需求长期向上以2019-2022年出口量测算三氯蔗糖及安赛蜜出口量年化增速高达27及13风险提示发生食品安全事件的风险出现新型甜味剂的风险行业更新家用电器业整体表现平稳品牌持续推新2023-09-26蔡雯娟分析师清洁电器小幅波动洗地机结构占比继续提升根据奥维云网数据2023年8021-38031654月清洁电器线上销量销额均价同比-849-6432258月整体景气度延续6caiwenjuan024354gtjascom7月趋势量额较之2022年同期小幅走弱价格增幅收窄扫地机洗地机除螨S0880521050002仪与擦窗机结构占比提高吸尘器拖把结构占比继续下降李汉颖研究助理010-83939833扫地机8月小幅波动趋势相对维持扫地机整体8月销量销额均价分别同比lihanying026725gtjascom-2-4-2追觅美的表现亮眼销量同比74141销额同比89334S0880122070046CR5内部石头小米维持Q2平稳增长趋势销量同比1214销额同比田平川研究助理1114科沃斯仍处于市占率第一位置但8月销量销额分别同比-24-20021-38676666云鲸压力较为明显8月销量销额分别同比-64-65扫地机行业3000以下价位tianpingchuan026740gtjasco段产品占比提升mS0880122070069洗地延续以价换量趋势石头美的德尔玛高增洗地机整体8月线上销量销额均价分别同比24039-19延续此前以价换量趋势预计后续各玩家将持续在价格方面进行比拼品牌层面石头美的德尔玛增速较高销量同比650266141销额同比50823789添可量额同比小幅下降分别-9-15但份额依旧占据领先优势清洁电器品牌推新陆续进行头部玩家年末促销季竞争格局逐渐形成扫地机赛道科沃斯发布方形机身扫地机器人X2售价5399元定价上稍高于石头G20系列的请务必阅读文章最后一页相关法律声明153220230927TablePageHeader晨会纪要4999元追觅上新X30系列产品延续和升级了前代仿生机械臂参数定价5699元对标X2与G20三款产品或均成为品牌在双11双12高端系列的主打竞品洗地机赛道添可芙万BoosterPro首创高温速干技术全链路5分钟速干除菌定价3890元投资建议清洁电器龙头品牌优势稳固海外竞争力不断增强行业整体表现平稳期待下半年行业以价换量推荐外销加速恢复内销份额提升的石头科技23PE238x龙头优势明显多元化成效显现的科沃斯188x清洁电器日益加码盈利能力逐步修复的白电龙头美的集团115x代工基本盘稳固自有品牌广泛布局的莱克电气138x风险提示原材料价格波动风险汇率波动风险行业专题研究数字金融服务AIGC时代来临智能投顾空间广阔2023-09-26刘欣琦分析师中国智能投顾未来市场空间广阔预计到2025年将达到215亿元人民币我021-38676647们认为通过借助AI大模型的能力未来智能投顾能够为客户提供更多的精准信息liuxinqigtjascom以及更深层次的逻辑分析内容并且AI大模型的应用有望大幅提升智能投顾产品S0880515050001的用户体验预计客户未来对于智能投顾产品的付费率将有较大提升进而推动我李艺轩分析师国智能投顾市场空间的增长假设到2025年中国的智能投顾渗透率提升至美国021-38032033当前20的水平对应渗透率为00068中国智能投顾市场空间有望达到215亿liyixuan023724gtjascom人民币S0880522120003AI版智能投顾有望面向B端财富管理机构落地先行赋能机构或投顾等渠道方进而间接服务C端客户在当前技术条件的限制下将AIGC技术直接应用在智能投顾的C端场景具有较高的安全合规风险如信息泄露风险高部分C端客户缺乏专业判断可能导致高风险决策等AIGC技术以2B2C模式赋能智能投顾是一种比较安全有效的落地方式AIGC技术在智能投顾B端场景中的风险较低能有效提升投顾服务效能解决当前投顾人员缺口大精细化投顾服务难投顾成本高的痛点预计未来由金融信息服务商充当AI大模型技术提供方券商等财富管理机构作为技术应用方并且将自身数据与AI大模型进行有效结合以此来提升投顾的工作效率和客户的服务体验我们认为具备数据和算法优势的厂商有望打造出使用价值更高的智能投顾产品进而获得更多市场份额目前我们认为在金融AI大模型领域起到关键性作用的是数据和算法而并非算力因为高质量的数据和算法的迭代调优将大幅降低对算力的需求能够在很大程度上抵消相关国家对于算力设备出口限制带来的负面影响从海内外的实践经验看高质量的数据往往来自丰富的业务场景和数据治理能力算法上的优势则主要来自于人才团队及其管理机制投资建议推荐在金融相关语料获取和技术人才团队上具备优势的同花顺请务必阅读文章最后一页相关法律声明163220230927TablePageHeader晨会纪要300033SZ和东方财富300059SZ未来其有望通过将垂直大模型能力整合到自身的智能投顾产品中预计客户对其产品的付费意愿将有快速提升相比将获得更多市场份额风险提示AIGC技术发展不及预期行业竞争持续加剧风险科技领域政策监管持续收紧风险AI引发各种法律与伦理问题行业事件快评钛白粉钛白外需表现强劲8月出口量持续上升2023-09-26钟浩分析师我国8月钛白粉出口量同比上升1根据海关数据从出口量来看2023021-38038445年8月钛白粉出口约1375万吨同比3208环比118占全国产量约3972zhonghao027638gtjascom1-8月累计出口约11097万吨同比13622从出口均价来看2023年8月S0880522120008中国钛白粉出口均价约213133美元吨同比下降-2008环比下降-1553沈唯分析师从出口国来看我国钛白粉8月出口数量前五名国家分别为印度土耳其巴西0755-23976795俄罗斯韩国分别占总出口量1544737643614523shenwei024936gtjascomS0880523080006投资建议推荐钛白粉龙头企业龙佰集团龙佰集团为国内产能最大的钛白粉生产企业具备钛精矿资源优势8月钛白粉出口量同环比表现均较好出口需求持续维持高位考虑到1-8月钛白粉出口需求占总产量的44外需对钛白粉行业存在较大影响因此外需旺盛有助于带动国内相关企业产销量向好发展成本库存等多边向上动力引领国内钛白粉涨价潮分产品来看23年8月硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为15100-16600元吨企业订单充足生产企业报价提升硫酸法锐钛型钛白粉市场主流报价为13200-14500元吨受原料端硫酸钛精矿价格上升影响主要企业积极提价价格上行氯化法金红石型钛白粉市场主流报价为18000-19500元吨其现货资源紧张叠加成本端压力较大价格高位维稳行业开工率提升外需旺盛整体需求稳定1供给端根据百川盈孚8月我国钛白粉行业开工率约为7732同比增长约1921pct环比1246pct整体开工率提升明显产量方面8月产量3461万吨同比2067环比2705总体产量提升明显新增产能方面由于行业竞争偏激烈中小企业纷纷推迟产能投产计划新增产能规模预计有限2需求端根据百川盈孚23年1-8月我国钛白粉总产量约为25178万吨其中出口量为11097万吨约占总产量的4407因此内外需均对钛白粉价格及盈利产生影响外需方面钛白粉出口量持续增长表现强势在较为突出的供应优势及具有吸引力的性价比支撑下外需的增长具备常态化发展的条件内需方面23年8月钛白粉表观消费量约为2179万吨同比2051环比3702钛白粉终端下游为房地产领域8月房屋新开工面积房屋竣工面积累计同比分别为-24401920竣工数据表现较强我们认为随着房地产政策的落地内需或随时间推移逐渐好转请务必阅读文章最后一页相关法律声明173220230927TablePageHeader晨会纪要风险提示内需恢复不及预期的风险发生安全事故的风险公司更新报告科德数控688305五轴机床国产替代需求旺盛公司订单显著增长2023-09-26本次评级增持维持增持评级维持2023-2025年EPS为124177231元不变同比上次评级增持914331公司为高端五轴数控龙头参考行业给予公司23年82xPE维目标价10170元持目标价1017元维持增持评级上次目标价10170元现价7910元业绩符合预期2023Q1-Q3公司预计实现营收29-30亿元同比4025-4519总市值7370百万预计实现归母净利润054-061亿元同比6255-82342023Q3单季度预计实现营收089-099亿元同比3484-50预计实现归母净利润0062-0128亿元徐乔威分析师同比508-11695021-38676779xuqiaowei023970gtjascom五轴机床市场需求旺盛公司订单量显著增加2023H1公司新增订单同比增长93S0880521020003其中航空航天领域同比增速达72汽车领域同比增速达294伴随收入的增加李启文研究助理带动公司销售毛利率提升净利润同比增速快于收入增速此外公司海外布局成效显著电主轴等产品实现出口海外订单同比增长达到持续打开成021-3803843523H14502长空间liqiwen027858gtjascomS0880123020064研发投入持续加大定增扩产加速规模扩张2023H1公司研发投入占营收比例318同比32pct五轴高速桥式龙门加工中心GMC3060成功研发并交付多类新品研发推进顺利同时23年公司启动定增扩产新增产能的释放有望快速提升公司收入规模风险提示市场竞争格局加剧国产替代进程不及等主动量化周报节前市场或以震荡为主2023-09-26张晗分析师核心结论国庆长假前市场往往缩量波动率下降近一周场内融资成交活跃021-38676666度已经出现下降节前或以震荡格局为主zhanghan027620gtjascomS0880522120005长假前市场成交萎缩行情或以震荡为主最近一周市场先抑后扬行业层面呈现卢开庆研究助理出强反转的特征此前调整较多的TMT和券商领涨市场尽管周五涨幅显著但成021-38038674交量并未显著放大虽然外资阶段性回补但是持续性仍然有待观察节前市场缩量lukaiqing026727gtjascom明显市场整体或以震荡格局为主S0880122080144梁誉耀研究助理北上资金阶段性回补北上资金在持续流出后最近一个交易日净流入75亿结021-38038665构上TMT行业被外资加仓而新能源食品饮料和医药等行业被外资减持月度来liangyuyao026735gtjascom看外资减持最多的是食品饮料行业此外场内融资净买入较多的是新能源和TMTS0880122070051请务必阅读文章最后一页相关法律声明183220230927TablePageHeader晨会纪要行业此外公募权益基金募集规模任然处于较低水平市场仍未见到增量资金景气度预期充分博弈对股价影响较弱跟踪分析师对个股的盈利预测变化8月份分析师盈利预测调整频率上升整体法计算煤炭消费者服务建材等行业盈利预期下调明显家电建筑等行业部分公司出现盈利上修建议密切关注分析师预测调整以把握各行业景气度风险提示本报告内的结论由量化模型得出与研究所策略观点不重合有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告英文报告GTJAMORNINGBRIEF202309272023-09-27汤蔚翔分析师Contents021-38676172tangweixianggtjascomTopRecommendationsS0880511010007tSteelSectorUpdateReporttNewEnergySectorUpdateReporttAgricultureSectorUpdateReporttJueweiFood603517OWTPRMB5306LatestReportstJinleiTech300443OWTPRMB4508tNetEase9999HKOWTPHKD21677tETEKMicroelectronics688601OWTPRMB6000SectorRatingsoftheMonthMarketStrategyWeeklyViewpoint基金研究周报外部不确定性压制市场情绪半导体蓄势请务必阅读文章最后一页相关法律声明193220230927TablePageHeader晨会纪要等待转机2023-09-27孙雨分析师行业主题ETF综合择时框架综合来看我们认为可以将行业主题ETF的优0755-23976934选拆解为选指数和选产品两个问题参考报告电子行业ETF投资方法解sunyu025238gtjascom析指数配置研究系列二20230728我们重点围绕选指数的环节构S0880521090002造综合择时框架结合行业基本情况信号分析师一致预期变化主力资金偏好等东春鸣分析师指标从时间序列的视角研判当下各板块的配置优势0755-23976934dongchunming028306gtjasco电子行业9月相对看多半导体板块ETF相对不看多消费电子板块机会1择m时指标半导体板块分析师一致预期变化行业基本情况变化指标共同触发看多信S0880523060003号而消费电子板块仅行业基本情况变化指标触发看多信号2上周影响因素上周电子行业先抑后扬整体再度录得下跌期间美债收益率持续上行美联储暂缓加息但释放鹰派信号等因素对科技板块市场情绪有所压制组合业绩分析根据行业综合择时框架发出的信号我们构建相应的行业择时模拟投资组合2023年初以来组合累计收益率69超额收益率123夏普比率067月胜率714最大回撤-86风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐主动被动配置周报双周报上周业绩超预期模型表现较好超额收益1212023-09-27余齐文分析师行业轮动复合模型简介行业配置研究框架整体介绍基于行业景气度业绩0755-23976212超预期北向资金流和拥挤度的行业轮动复合模型历史绩效2011年1月至2022yuqiwengtjascom年8月多头组合年化收益为2649超额年化收益为2090S0880522010001行业轮动复合模型近期持仓及业绩表现复合模型上周没有调仓复合模型多头组最新持仓为汽车家电交通运输纺织服装机械上周行业景气度业绩超预期北向资金流和复合模型多头组合收益率分别为-001133040和051相对市场基准的超额收益分别为-013121028039业绩超预期模型和复合模型表现较好行业轮动多维模型边际变化1行业景气度模型2023年二季报景气度排名前五的行业为消费者服务交通运输汽车纺织服装机械2业绩超预期模型2023年8月底超预期排名前五的行业为汽车家电传媒通信交通运输排名后五的行业为钢铁基础化工有色金属农林牧渔煤炭2023年8月底相较2023年7月底超预期提升较多的行业为通信家电建材综合电子等请务必阅读文章最后一页相关法律声明2032