重点推荐：
　　1、隆基绿能，电新石岩团队认为，公司布局新型电池技术和BIPV、氢能等新业务，业绩有望持续高增。预计2023-25年EPS分别为2.45/3.12/3.65元，维持目标价49.0元及“增持”评级。
　　2、化工更新，化工钟浩团队认为，配额征求意见稿出炉，关注三代制冷剂景气反转。受益标的巨化股份、三美股份、永和股份等。
　　3、机械点评，机械徐乔威团队认为，特斯拉机器人进展加速，核心零部件有望受益。推荐鸣志电器、禾川科技、国茂股份等。
　　4、固收更新，固收王佳雯团队认为，短债在10月份流动性环境改善下或迎来阶段性机会，但年内长短债都难有趋势性行情。
　　

研究报告全文：TableTitle日期TableMainInfo国泰君安晨报20230926晨会国泰君安证券股份有限公司研究所TableSummary重点推荐康凯1隆基绿能电新石岩团队认为公司布局新型电池技术和BIPV氢能电话0755-23976023等新业务业绩有望持续高增预计2023-25年EPS分别为245312365邮箱kangkaigtjascom元维持目标价490元及增持评级资格证书S08805110100092化工更新化工钟浩团队认为配额征求意见稿出炉关注三代制冷剂景气反转受益标的巨化股份三美股份永和股份等3机械点评机械徐乔威团队认为特斯拉机器人进展加速核心零部件有望受益推荐鸣志电器禾川科技国茂股份等4固收更新固收王佳雯团队认为短债在10月份流动性环境改善下或迎来阶段性机会但年内长短债都难有趋势性行情TableImportantInfo今日重点推荐公司更新报告隆基绿能601012业绩符合预期期待BC新技术起量2023-09-08庞钧文分析师021-38674703周淼顺分析师021-38038264石岩分析师0755-23976068本次评级增持目标价4900元维持增持评级公司公告2023年半年报业绩符合预期公司在光伏领域现价2595元龙头地位稳固石英砂保供优异新电池量产在即看好光伏龙头发展维持2023-2025总市值196737百万年EPS预测245312365元维持目标价490元维持增持评级出货稳健增长单位盈利超预期公司2023H1实现单晶硅片出货量5205GW实现单晶电池出货量3150GW实现单晶组件出货量2664GW测算公司23Q2组件单瓦利润明显提升主要系1上游原材料成本下降组件期货收益凸显2销售费用受质保金计提比例调整减少计提比例仍处行业中上水平3财务费用受益汇兑收益大幅减少官宣大力发展BC技术新电池技术值得期待近期公司在业绩交流会上接受投资者提问时表示公司目前已经明确聚焦BC技术路线且扩产节奏显著提速接下来的产品将会大规模采用BC技术路线并判断在接下来的5到6年BC电池会是晶硅电池中请务必阅读文章最后一页相关法律声明13320230926TablePageHeader晨会纪要的绝对主流BC电池将PN结和金属接触都设于太阳电池背面电池片正面没有金属电极遮挡最大限度地利用入射光减少光学损失拥有高转换效率且外观上更加美观此外BC作为平台型技术技术壁垒更高并可与P型HJTTOPCON等技术结合技术成长性更强公司规划至2023年底将形成30GWHPBC产能公司新电池技术快速放量有望掌握先发优势持续引领技术进步催化剂供应链价格稳定电池新技术亮相大单签订风险提示超预期的行业扩产带来的竞争加剧海外贸易保护风险行业更新氟化工配额征求意见稿出炉关注三代制冷剂景气反转2023-09-25钟浩分析师021-38038445李旋坤分析师010-83939780沈唯分析师0755-23976795配额政策征求意见稿出炉配额方案符合预期事件2023年9月21日9月21日生态环境部2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配实施方案征求意见稿开始公开征求意见意见稿要点如下1我国HFCs生产和使用的基线值为2020-2022年我国HFCs的平均生产量和平均使用量加上含氢氯氟烃HCFCs生产和使用基线值的65对于配额总量中HCFCs生产和使用基线值65的部分2024年暂不全部分配到生产单位和使用单位2生产单位可申请调整配额任一品种HFCs的配额调增量不得超过该生产单位根据方案核定的该品种配额量的10同一品种HFCs配额可在生产单位间进行等量调整调整不得增加总二氧化碳当量短期旺季驱动及成本端支撑制冷剂价格普涨根据百川盈孚截至2023年9月22日R22R134AR125R32R410A价格分别为2000025500240001450019500元吨周涨幅0408435000263月涨幅25621431429741833季涨幅2561591435741263旺季需求提升叠加成本端萤石等价格上涨制冷剂价格涨幅明显国内制冷剂配额约束下供给刚性制冷剂或迎景气周期供给端国内三代制冷剂冻结期将开始并逐渐削减自2024年后国内第三代制冷剂供应总量将只减不增需求端预计未来空调冰箱冰柜和汽车保有量的持续增加将持续拉动制冷剂需求增加我们认为配额约束下三代制冷剂供给端过剩的局面有望缓解随着下游空调汽车等领域需求逐步增长三代制冷剂有望迎来景气周期投资建议三代制冷剂有望迎来景气周期国内综合实力强产品矩阵完善技术储备全面三代制冷剂配额靠前的制冷剂生产企业将受益受益标的巨化股份三美股份永和股份昊华科技东岳集团等风险提示制冷剂产品及成本端价格波动配额政策推进不及预期四代制冷剂等替代请务必阅读文章最后一页相关法律声明23320230926TablePageHeader晨会纪要品进展较快行业事件快评机器人特斯拉机器人进展加速核心零部件有望受益2023-09-25徐乔威分析师021-38676779张越分析师0755-23976385投资建议特斯拉人形机器人进展加速国产核心零部件厂商有望受益总成受益标的为拓普集团三花智控电机推荐标的为鸣志电器禾川科技受益标的为江苏雷利步科股份昊志机电雷赛智能减速器推荐标的为国茂股份丰立智能受益标的为双环传动中大力德丝杠推荐标的为五洲新春恒立液压受益标的为贝斯特鼎智科技传感器受益标的为柯力传感奥普光电奥比中光芯动联科事件2023年9月24日特斯拉人形机器人Optimus最新进展视频较此前整体进步较大视频中Optimus可空间定位四肢通过视觉感知自主实现物品筛选分类同时可实现瑜伽动作并保持单脚站立平衡视觉感知能力提升明显算法与模型不断进步机器人Optimus可通过视觉与关节位置编码器在空间中精确定位四肢能够自我校准手臂和腿同时可自主按照颜色对物品进行筛选分类与排序神经网络实现端到端训练学习可以看出特斯拉已经打通了FSD和机器人的底层模型依赖神经网络模型和视觉技术不断优化FSD算法在感知环境与自主分析做出运动方面表现较好同时特斯拉Dojo平台有望进一步增强机器人AI能力特斯拉人形机器人量产有望加速手部抓取与全身平衡表现亮眼运动控制能力逐步提升机器人Optimus可通过手指灵活抓取物品并放置指定位置同时可做出类人的全身伸展运动包括瑜伽单腿站立并保持平衡预计手部主要采用空心杯电机腿部旋转关节主要采用无框力矩电机谐波减速器腿部线性关节主要采用无框力矩电机行星滚柱丝杠可以看出特斯拉在手部与腿部的运动关节控制方面已掌握了较为优秀的技术核心零部件最终方案有望逐步明晰风险提示1人形机器人技术研发进程不及预期2商业化应用场景不及预期3降本进程不及预期4产业政策落地不及预期市场策略周报没有趋势性行情只有阶段性窗口2023-09-24王佳雯分析师021-38676715胡建文研究助理010-83939804过去一周9月18日9月22日长债利率整体上行短债利率基本企稳长短债走势分化原因在于短债受益于跨季流动性平稳而长债是预期属性定价投资者依然担忧地产限购政策进一步优化年内特殊再融资债发行落地等同时我们延续9月10日耐心等待债市配置时点的观点市场对于经济边际企稳迹象定价不足请务必阅读文章最后一页相关法律声明33320230926TablePageHeader晨会纪要得益于9月末财政支出和10月份专项债只有拨付没有发行10月阶段性宽松窗口大概率开启短债迎来阶段性机会同时考虑中秋国庆节日期间的资金成本交易顺序从高票息到低票息资产即2年大行永续债15年高等级信用债1年同业存单长短债都难有趋势性行情年内利率中枢或震荡上移我们在8月27日公开发布证券研究报告利率下行放缓重回票息价值9月10日耐心等待债市配置时点观点是连贯且持续的内外均衡地产政策央行进一步宽松动作是四季度利率中枢上行幅度的重要影响变量内外均衡方面8月以来美元兑人民币汇率对银行间流动性的约束较为明显当人民币汇率贬值时DR001往往上升通过压降中美两国资金利差长期来看有助于减少资本外流稳定人民币汇率地产政策方面投资者陷入地产销售好于预期经济进一步回暖地产销售不及预期地产优化政策加码的两难逻辑链条广州市9月20日优化住房限购和增值税免税年限关注北上深地产优化政策出台的可能性央行进一步宽松方面年底11月或12月银行间流动性或仍可期待再度降准但降准幅度或继续为25bp基本满足银行间流动性平衡需求不代表流动性过剩风险提示宽信用进程快于预期同业业务迎来新一轮严监管特殊再融资债落地带来流动性扰动美联储维持高政策利率时间超预期请务必阅读文章最后一页相关法律声明43320230926TablePageHeader晨会纪要目录今日重点推荐1公司更新报告隆基绿能601012业绩符合预期期待BC新技术起量2023-09-081行业更新氟化工配额征求意见稿出炉关注三代制冷剂景气反转2023-09-252行业事件快评机器人特斯拉机器人进展加速核心零部件有望受益2023-09-253市场策略周报没有趋势性行情只有阶段性窗口2023-09-243今日报告精粹6行业专题研究计算机工业消费双驱动3D视觉大有可为2023-09-256行业日报周报双周报月报医药沪深港通资金医药股流向数据库2023-09-256行业事件快评机器人特斯拉机器人进展加速核心零部件有望受益2023-09-257行业一般研究家用电器业从节庆消费看家电消费的变迁2023-09-257行业事件快评通信设备及服务实现新型工业化是关键任务关注工业互联网机会2023-09-258行业日报周报双周报月报有色金属国君有色工业金属周度数据库202309232023-09-259公司更新报告赛轮轮胎60105823年8月业绩高增长龙头高歌猛进2023-09-259公司更新报告禾迈股份688032阳台光伏贡献显著国内大储开始放量2023-09-2510市场策略周报华为产业链的转债机会2023-09-2511产业研究-产业观察新能源车产业跟踪半固态先行引领固态电池产业化浪潮2023-09-2511新股研究-IPO专题新股精要中央空调洁净领域国产企业龙头浙江国祥2023-09-2513主动被动配置周报双周报海外风险偏好持续下行美股表现承压2023-09-2513大宗商品周报双节临近关注提保驱动的交易机会2023-09-2514基金研究周报9月目标日期Y份额产品发行提速2023-09-2515主动被动配置周报双周报日本10Y国债收益率波动率上升2023-09-2516产业研究-产业观察机器人周报特斯拉Optimus视频展示用纯视觉技术处理运动指令2023-09-2516基金研究周报新发基金规模持平北向资金转净流入2023-09-2517产业研究--资讯汇总双碳周报全国碳市场持续回暖2023-09-2518大宗商品数据电池材料数据库2023-09-2519基金研究周报基金增持周期制造医药减持消费金融房地产2023-09-2520基金研究周报FOF组合策略周报2023-09-2521行业专题研究动力锂电复合集流体产业化加速市场空间广阔2023-09-2521公司更新报告吉宏股份002803前三季度延续高增包装受益新消费品牌联名2023-09-2522公司更新报告华新水泥600801国内水泥筑底充分一体化布局贡献弹性2023-09-2523英文报告GTJAMORNINGBRIEF202309262023-09-2624表1策略团队每周市场观点最后更新时间2023092424表2近期上市公司盈利预测及投资评级变动表20230911-2023092625请务必阅读文章最后一页相关法律声明53320230926TablePageHeader晨会纪要TableOtherInfo今日报告精粹行业专题研究计算机工业消费双驱动3D视觉大有可为2023-09-25齐佳宏分析师3D视觉有望带动视觉算法需求超预期推荐虹软科技我们认为在3D视觉010-83939837行业应用领域不断扩张的背景下视觉算法以及相关设备需求有望超出市场预期qijiahonggtjascom据此我们推荐全球安卓系拍摄算法龙头虹软科技车载视觉和智能商拍业务将成S0880519080007为新的业绩增长点此外受益标的包括奥比中光凌云光奥普特当虹科技发源于工业3D视觉技术快速迭代13D视觉感知技术最早被用于工业领域的测量和扫描在技术刚刚诞生时主要被用于工业设备和零部件的高精度三维测量物体和材料的微小形变测量等在多家公司的积极推广下3D视觉感知技术快速发展在过去10年内初步实现了从工业往消费电子领域延申的变革23D视觉目前主要有四种技术路线激光三角测量结构光飞行时间ToF多目视觉等是3D视觉目前主要的几种技术路线几种技术路线的不同之处主要在于发射红外光获取数据的方式不同应用领域持续拓展打开3D视觉广阔空间1据YoleDevolopement预测全球3D视觉感知市场规模在2025年将达到150亿美元CAGR达202目前3D视觉技术的主要下游行业主要包括消费电子汽车自动驾驶与智能座舱锂电半导体AIOT工业自动化等根据YoleDevolopement的预测未来消费电子类和智能汽车行业是3D视觉市场扩容的重要推动力群雄逐鹿掘金3D视觉市场1消费电子基于消费电子主流产品主要诞生于国内外大厂各大厂已经推出了基于不同技术路线的3D视觉产品目前专业化定制趋势较为明显23D工业视觉主流参与者包括传统2D视觉厂商以及新兴厂商传统2D视觉头部厂商在工业高精度和高效率的测量与识别领域展现出了明显优势风险提示3D视觉技术产业落地不及预期现有技术路线被取代行业日报周报双周报月报医药沪深港通资金医药股流向数据库2023-09-25丁丹分析师1北上资金中兴齐眼药单周增持最多增持比例091兴齐眼药单周净买0755-23976735入最多净买入额约235亿元dingdangtjascomS08805140300012南下资金中信达生物单周增持最多增持比例140信达生物单周净买入最请务必阅读文章最后一页相关法律声明63320230926TablePageHeader晨会纪要赵峻峰分析师多净买入额约884亿港币0755-23976629zhaojunfenggtjascom3北上资金最新持股比例前三益丰药房1629艾德生物1451迈瑞医疗S088051908001711234南下资金最新持股比例前三绿叶制药3680亚盛医药-B3608固生堂3519行业事件快评机器人特斯拉机器人进展加速核心零部件有望受益2023-09-25徐乔威分析师投资建议特斯拉人形机器人进展加速国产核心零部件厂商有望受益总成021-38676779受益标的为拓普集团三花智控电机推荐标的为鸣志电器禾川科技受益标xuqiaowei023970gtjascom的为江苏雷利步科股份昊志机电雷赛智能减速器推荐标的为国茂股份S0880521020003丰立智能受益标的为双环传动中大力德丝杠推荐标的为五洲新春恒立液张越分析师压受益标的为贝斯特鼎智科技传感器受益标的为柯力传感奥普光电奥0755-23976385比中光芯动联科zhangyue025639gtjascomS0880522090004事件2023年9月24日特斯拉人形机器人Optimus最新进展视频较此前整体进步较大视频中Optimus可空间定位四肢通过视觉感知自主实现物品筛选分类同时可实现瑜伽动作并保持单脚站立平衡视觉感知能力提升明显算法与模型不断进步机器人Optimus可通过视觉与关节位置编码器在空间中精确定位四肢能够自我校准手臂和腿同时可自主按照颜色对物品进行筛选分类与排序神经网络实现端到端训练学习可以看出特斯拉已经打通了FSD和机器人的底层模型依赖神经网络模型和视觉技术不断优化FSD算法在感知环境与自主分析做出运动方面表现较好同时特斯拉Dojo平台有望进一步增强机器人AI能力特斯拉人形机器人量产有望加速手部抓取与全身平衡表现亮眼运动控制能力逐步提升机器人Optimus可通过手指灵活抓取物品并放置指定位置同时可做出类人的全身伸展运动包括瑜伽单腿站立并保持平衡预计手部主要采用空心杯电机腿部旋转关节主要采用无框力矩电机谐波减速器腿部线性关节主要采用无框力矩电机行星滚柱丝杠可以看出特斯拉在手部与腿部的运动关节控制方面已掌握了较为优秀的技术核心零部件最终方案有望逐步明晰风险提示1人形机器人技术研发进程不及预期2商业化应用场景不及预期3降本进程不及预期4产业政策落地不及预期行业一般研究家用电器业从节庆消费看家电消费的变迁请务必阅读文章最后一页相关法律声明73320230926TablePageHeader晨会纪要2023-09-25蔡雯娟分析师节庆演变带来家电促销变化节庆演变带来新的家电消费内涵021-38031654caiwenjuan024354gtjascomS0880521050002李汉颖研究助理010-83939833lihanying026725gtjascomS0880122070046田平川研究助理021-38676666tianpingchuan026740gtjascomS0880122070069行业事件快评通信设备及服务实现新型工业化是关键任务关注工业互联网机会2023-09-25王彦龙分析师事件主席习近平近日就推进新型工业化作出重要指示指出新时代新征程010-83939775以中国式现代化全面推进强国建设民族复兴伟业实现新型工业化是关键任务wangyanlonggtjascom要完整准确全面贯彻新发展理念统筹发展和安全深刻把握新时代新征程推S0880519100003进新型工业化的基本规律积极主动适应和引领新一轮科技革命和产业变革把高谭佩雯分析师质量发展的要求贯穿新型工业化全过程把建设制造强国同发展数字经济产业信0755-23976032息化等有机结合为中国式现代化构筑强大物质技术基础tanpeiwengtjascomS0880521040001近期工业互联网相关政策催化不断一体化应用成效明显2023年是工信部印发的工业互联网创新发展行动计划2021-2023年的收官之年工业互联网一体化应用成效明显工信部制定推广了钢铁电子等十余个重点行业融合应用指南目前已累计遴选近600个试点示范应用标杆我国工业互联网网络平台安全三大体系已初具规模后续将加快5G工厂建设推广促进新技术新场景新模式的广泛应用重点以核心技术攻关和产业链创新突破为主攻方向推进新型工业化党的二十大开启了推进新型工业化的新征程2023年6月15日根据2023工业互联网大会我国工业互联网已全面融入45个国民经济大类已涉及85以上的工业大类具有一定影响力的工业互联网平台超过240家2023年6月21日工信部发布工业互联网专项工作组2023年工作计划工作计划围绕政策体系基础设施创新体系融合应用产业生态等方面提出11项重点行动54项具体举措投资建议推荐标的为宝信软件映翰通受益标的为三旺通信东土科技请务必阅读文章最后一页相关法律声明83320230926TablePageHeader晨会纪要风险提示工业信息化发展或不及预期工业信息化政策推动或不及预期行业日报周报双周报月报有色金属国君有色工业金属周度数据库202309232023-09-25于嘉懿分析师电解铝政策预期仍在旺季低库持续挺价供应方面本周四川地区稍有复021-38038404产云南地区电解铝企业也继续释放新投产产能截至目前云南计划投产的产能yujiayigtjascom全部释放完毕电解铝供应较上周增加需求方面本周下游铝棒铝板企业均有S0880522080001减产对电解铝的需求有所回落终端需求方面国家政策继续提振终端消费成刘小华研究助理本方面中国国产氧化铝市场供减需增现货成交价格维持升水本周中国国产氧021-38038434化铝均价为293005元吨较上周均价上涨约9元吨涨幅约为030预焙阳极liuxiaohua027843gtjascom价格持稳电价方面安检趋严产地供应收缩叠加下游化工冶金民用需求S0880123020054都较好煤价偏强上行但受周期影响理论电价小幅下跌综合来说本周电解宁紫微分析师铝理论成本基本持稳021-38038438ningziweigtjascom铜鹰派预期扰动但铜价调整幅度或有限供给方面本周进口铜精矿TC价格S088052308000293美元吨偏弱震荡市场较为清淡冶炼厂的现货需求未完全启动多观望为主多等待CSPT季度会议结果现货TC的支撑和打压因素交织南美非洲亚洲供应端存在干扰及干扰预期但是日本炼厂的运营也存在干扰目前来看10月船期货物TC预计暂时维稳但对于11月-12月船期的货物仍需保持观望并且继续关注矿山与港口的发运情况需求方面本周铜价持续下跌临近中秋国庆假期市场补货氛围渐起现货升水相对稳定处于低位精铜杆加工费几无变动精铜杆方面大多数企业均表示消费改善主要原因是铜价下跌刺激消费华东华南及华中地区有部分企业表示下游补货也在陆续进行而西南地区则表示下游仍维持按需采购补货意愿不大再生铜杆方面废铜商被套后拒绝下调价格导致铜杆厂须加价采购原料但部分铜杆厂并不买账导致厂商货少精废铜差平均在1400元吨左右精废杆价差收窄到500元左右废铜杆的价格优势再度下降交易热度也随之下降且原料废铜价格高企利润空间一再被压缩维持行业增持评级增持紫金矿业洛阳钼业受益西部矿业天山铝业云铝股份神火股份明泰铝业南山铝业中国宏桥中国铝业等催化剂美联储货币政策转向提前风险提示下游需求弱于预期美联储加息缩表超预期公司更新报告赛轮轮胎60105823年8月业绩高增长龙头高歌猛进2023-09-25本次评级增持维持增持评级受行业景气度提升上调公司2023年EPS为077元原请务必阅读文章最后一页相关法律声明93320230926TablePageHeader晨会纪要上次评级增持为069元维持2024-2025年EPS为084102元参考可比公司给予公司203目标价1562元倍估值维持目标价为1562元上次目标价1562元现价1228元23年8月业绩高增长公司发布公告初步核算公司2023年8月实现营业收入约总市值38314百万2471亿元同比增长约1432实现归属于上市公司股东的净利润约326亿元同比增长约16508公司8月单月净利率达到1319为历年最高水平龙头韧钟浩分析师性十足021-38038445zhonghao027638gtjascom海运费恢复正常天胶炭黑价格上涨截至9月22日波罗的海运费指数已较S0880522120008最高点回调-7191出口集装箱运价指数SCFI高点回落-8210海运费回到正李旋坤分析师常水平截至9月25日天然橡胶价有所回升市场价13000元吨月涨幅为879季涨幅炭黑现价上涨价格为元吨月涨幅季涨幅010-83939780106494001677lixuankun025757gtjascom1975S0880522120002持续投入产能建设液体黄金获用户认可23年公司越南三期半钢全钢及非公路钱伟伦分析师胎项目柬埔寨半钢及全钢项目有序推进中董家口3000万套子午线轮胎15万021-38038878吨非公路胎及50万吨液体黄金新材料项目青岛非公路胎技改项目有序推进液qianweilun027712gtjascom体黄金轮胎突出绿色低碳低能耗特点覆盖全球主流高端车型产品性能及品S0880523040003牌力稳步提升非公路胎提升公司竞争力公司巨胎矿卡等产品已经走在行业前列获得了国内外客户认可风险提示在建项目不及预期产品量价波动风险公司更新报告禾迈股份688032阳台光伏贡献显著国内大储开始放量2023-09-25本次评级增持维持增持评级由于微逆的行业库存压力导致提货放缓我们下调预期公司上次评级增持2023-2025年EPS至916-4091360-10701918-1595元参考可比公司目标价32060元2023年平均估值35倍PE给予公司2023年35倍PE对应目标价32060上次目标价45910元-13850元维持增持评级现价24911元总市值20755百万公司Q2业绩好于行业平均水平23Q2公司积极抢占德国阳台光伏市场及开拓国内大储收入及利润增长好于行业公司Q2毛利率3843环比-8pcts毛利率下庞钧文分析师滑预计为国内大储收入占比提升所致Q2净利率3544环比5pcts主要系财021-38674703务费用贡献为正达到088亿元其中利息收入与汇兑收益均有贡献pangjunwengtjascomS0880517120001微逆毛利率坚挺国内大储放量1微逆23H1公司微逆及监控器业务收入883石岩分析师亿元yoy100毛利率维持稳定接近50其中微逆销量8918万台监控设备万台预计欧洲收入占其中阳台系统贡献约北美0755-23976068101123H1605015拉美测算微逆销量约万台环比我们预计微逆销量有望环shiyan019020gtjascom10Q233-41Q3比持平恢复至水平全年销量预计为万台大储S0880519080001Q4Q1180yoy502Q2实现国内大储系统收入086亿元毛利率约11利润贡献有限我们预计全年大朱攀分析师请务必阅读文章最后一页相关法律声明103320230926TablePageHeader晨会纪要021-38031724储业务有望实现2-3亿营收3海外户储公司主推欧洲23H1在德国波兰zhupan027597gtjascom法国等国家并网认证已完成我们预计全年销量1万台S0880523090001催化剂去库存进展超预期储能业务加速放量风险提示新产品开发不及预期需求不及预期行业竞争加剧市场策略周报华为产业链的转债机会2023-09-25顾一格分析师华为秋季全场景新品发布会将于9月25日1430举办众多新品即将登场在021-38038201国外技术封锁背景下华为Mate60Pro国产化率超过90成为市场关注的焦点guyigegtjascom利好华为消费电子产业链相关转债具体可分为生产线设备手机零部件以及计S0880522120006算与盘古大模型三条主线多家国产设备供应商为华为自建生产线提供激光器自动化工业机器人等设备和系统解决方案帮助华为实现技术领先和自主可控受益转债包括大族拓斯精测转2等手机的核心零部件主要包括屏幕及屏幕模组指纹识别摄像头模组声学零部件连接器PCBIC载板电池等受益转债包括韦尔立讯兴森转债等华为一云两翼双引擎的计算产业战略持续推进盘古大模型30现已在矿山政务汽车研发等领域提供多样化服务受益转债包括烽火思特科蓝润达转债等新款问界M7系列正式上市价格下调略超市场预期9月16日新款问界M7销量单日大定打破历史记录突破2000台新款问界M7搭载HUAWEIADS20预计2023年12月NCA智驾领航辅助功能将在全国所有城市开通新款问界M7搭载鸿蒙座舱30流畅度将进一步提升未来基于盘古大模型的AI语音也即将上线进一步提升语音交互性能华为汽车产业链转债涵盖产业链各环节建议关注传动制动系统和底盘内外饰模具三电系统以及镜头模组设备等组件三条主线1传制动系统和底盘方面受益转债包括亚太泉峰冠盛瑞鹄转债等2内外饰模具市场空间也会随着问界新M7打开市场而持续放量受益转债包括博俊明新超达转债3问界新M7搭载了HUAWEIDriveONE高效电驱系统可支持4秒级的百公里加速性能智能交互系统也进一步升级有望带动三电系统镜头模组设备车载线束等组件销量上升受益转债包括永鼎联创回天德尔银轮联得上声转债等风险提示理财赎回风险转债转股溢价率压缩风险转债正股表现不及预期产业研究-产业观察新能源车产业跟踪半固态先行请务必阅读文章最后一页相关法律声明113320230926TablePageHeader晨会纪要引领固态电池产业化浪潮2023-09-25王浩分析师产业链跟踪0755-23976068wanghao013539gtjascom据上海钢联数据电池级碳酸锂价格止跌企稳9月22日均价报1720万元吨S0880513090004半固态电池与全固态电池的工作原理是相通的全固态电池前半固态先行半固态电池是锂离子电池细分中的混合固液锂电池其电芯中固态电解质和液态电解质均存在电解液含量占比在5-10半固态电池充电时正极的锂离子从活性物质的晶格脱嵌通过固态电解质向负极迁移电子通过外电路向负极迁移两者在负极处复合成锂原子合金化或嵌入到负极材料中半固态电池成本明显小于全固态电池半固态电池电芯BOM成本为05729元Wh而传统液态电池电芯BOM成本为05766元Wh半固态电芯BOM成本低于液态电池电芯BOM成本半固态电池性能介于液态电池与全固态电池之间性能较液态电池优势明显其作为固态电池的细分优点包括安全性好能力密度高灵活性好循环寿命更长工作温度范围宽耐挤压震动等技术方面需注意控制正负极体积的膨胀保持界面接触以保持长循环寿命以及使用超离子导体固液结合热管理等方式宽温区工作控制半固态电池与传统液态电池的正极材料相似其正极材料主要有三元正极材料尖晶石结构的锰酸锂材料橄榄石结构的磷酸铁锂材料半固态电池负极材料主要有三种路线金属锂负极碳基负极和氧化物负极负极的发展路径为掺硅由石墨负极到硅碳硅氧负极最终到高容量低电位的金属锂负极材料石墨是锂电池最初的负极材料目前应用已经基本达到理论极限其无法满足高能量密度需求硅基材料应运而生硅的储备量丰富成本低无污染且硅基材料比碳基材料的理论比容量更高其缺点是体积膨胀严重其在嵌锂过程中体积膨胀严重体积变化率高达260未来负极材料或最终演变为金属锂负极金属锂有高容量低电位的优势且在液态电池固态电池中均可使用行业信息全国首个建筑领域碳排放监测与管理系统上线创新驱动加快推进车路云一体化示范应用风险提示请务必阅读文章最后一页相关法律声明123320230926TablePageHeader晨会纪要新能源车销售不及预期排产计划变动产品研发不及预期等新股研究-IPO专题新股精要中央空调洁净领域国产企业龙头浙江国祥2023-09-25王政之分析师公司核心看点及IPO发行募投1公司是国内优质中央空调系统解决方案设021-38674944备供应商具有较高品牌竞争力2022年在中央空调洁净领域国内市占率超10wangzhengzhigtjascom中央空调行业国产替代趋势下公司募投有望提升技术实力进一步拓展市场份额S08805170600022公司本次公开发行股票数量为350234万股发行后总股本为1400934万股施怡昀分析师公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25公司募投项目拟投021-38032690入募集资金总额737亿元本次募投项目有助于完善公司产品结构开拓新的细分shiyiyungtjascom市场扩大整体业务规模S0880522060002王思琪研究助理主营业务分析公司主营业务为工业及商业中央空调类专用设备的研发生产和销021-38038671售良好的品牌知名度为公司带来持续订单销售端的不断发力和拓展以及新能源wangsiqi026737gtjascom半导体等下游领域快速发展带动公司产品销量持续增加公司业绩规模稳步提升S088012207005520202022年营收以及归母净利润复合增速分别达3538和456120202022年公司综合毛利率分别为28362496和2962毛利率有所波动行业发展及竞争格局中央空调行业市场规模稳步增长公司主要产品冷水机组空调末端等2022年市场容量近400亿元细分市场空间广阔受下游产业带动中央空调洁净领域市场规模快速提升2015-2022年销售额年复合增长率达1830国内中央空调行业目前形成了国产品牌欧美品牌日韩品牌三大阵营相互角力的格局国产替代的趋势愈发明显可比公司估值情况公司所在行业C35专用设备制造业近一个月截至2023年9月22日静态市盈率为2776倍根据招股意向书披露选择盾安环境002011SZ申菱环境301018SZ佳力图603912SH英维克002837SZ依米康300249SZ作为可比公司截至2023年9月22日可比公司对应2022年平均PELYR为3741倍剔除负值依米康和极端值佳力图对应2023和2024年Wind一致预测平均PE分别为3334倍和2531倍风险提示1主要原材料价格波动的风险2市场竞争的风险主动被动配置周报双周报海外风险偏好持续下行美股表现承压2023-09-25王子翌分析师上周大类资产表现权益表现优于债券商品前期活跃资本市场政策预期基本021-38038293完成定价微观交易结构继续改善市场波动减弱风险偏好小幅反弹权益表现wangziyi027313gtjascom优于债券商品海外美联储加息节奏符合预期但态度仍偏鹰市场上修后续货币请务必阅读文章最后一页相关法律声明133320230926TablePageHeader晨会纪要S0880523050004政策紧缩预期而科技与半导体企业业绩不佳亦使得海外市场风险偏好延续下行态势美债利率延续上周的上行态势短端上行幅度小于长端风险资产表现亦受到压制对国内而言市场风险偏好小幅改善提振权益表现上周五市场表现较好风险偏好小幅上修北向资金亦终止流出之势夜间中美宣布成立经济和金融两个工作组来重建两国在经济领域的沟通机制沪深300指数上涨08南华商品综合指数下跌12短端利率平均上行34BP长端利率平均上行12BP对海外而言美国市场风险偏好持续下行压制风险资产表现美联储加息节奏符合预期但态度仍偏鹰市场上修后续货币政策紧缩预期科技与半导体企业业绩不佳使得海外市场风险偏好延续下行态势美国三大股指平均下跌28短端美债利率上行8BP长端美债利率上行11BP欧洲斯托克指数下跌18长端日债利率上行43BP长端德债利率上行9BP风险提示海外经济运行情况超预期海外央行货币政策超预期大宗商品周报双节临近关注提保驱动的交易机会2023-09-25鲍雁辛分析师临近国庆从交易层面看国庆提保逼仓的交易逻辑驱动做多低库存商品的0755-23976830逻辑或再出现8月PMI进出口地产销售物价等数据均边际好转指向经济baoyanxingtjascom环比已经企稳我们认为本轮需求的底部已经出现且政策有望继续发力如地产S0880513070005政策进一步放松城中村改造地方政府化债等同时8月生产投资消费等周津宇分析师数据普遍回暖失业率也有所改善经济底部再次得到确认综合而言当前仍处021-38674924于金九银十旺季叠加多品种库存低位前期做多低库存逻辑的商品或在提保zhoujinyu011178gtjascom前后出现交易机会S08805160800071基础化工我们的判断成本支撑和国内稳增长支撑价格反弹8月生产走强制造业基建投资回暖服务消费旺盛出口增速回升复苏动能边际回升地产财政等政策组合拳有望稳住经济金九银十旺季即将来临叠加部分行业检修季相关化工品MDI化纤乙二醇等价格持续推涨2基本金属我们的判断需求旺季来临稳增长政策或支撑价格偏强当前美国通胀下行趋势并未改变劳动力市场走弱仍可能在下半年发生此次鹰派暂停对后续货币政策节奏乃至金属价格的实质影响有限而且上周国内多个城市继续放松地产政策政策发力持续9月份EPMI指数环比上行59个百分点至54需求修复亦并未停止在当前旺季低库背景下工业金属价格仍有支撑3黑色系动力煤库存难涨煤价有望维持高位7月初至今其价格伴随国际油价触底反弹产业链开启补库高涨的化工需求提升了产地市场煤的销售表现为产地需求高于港口需求产地市场煤发运意愿下降展望后市运输瓶颈或将继续压请务必阅读文章最后一页相关法律声明143320230926TablePageHeader晨会纪要制铁路发运北港库存难涨煤价有望维持高位其他品种1原油宏观压力缓解叠加供给端支撑原油维持强势高位震荡2黑色系钢铁地产政策提升需求预期钢铁将维持小幅走强3黑色系铁矿石钢铁产量平控预期下降铁矿石或继续维持高位4贵金属流动性预期改善将利好贵金属价格5建材水泥需求预期回升推动价格继续探底动力不足6建材玻璃需求稳定价格有望稳中有升风险提示国内需求提升不及预期基金研究周报9月目标日期Y份额产品发行提速2023-09-25张思宇分析师不同投资类型FOF业绩跟踪021-38676666zhangsiyu025304gtjascom近1周市场经历连续缩量后周五放量上涨股票型FOF收益相对较好中证800S0880522090006股票型偏股混合型偏股基金指数分别上涨057047-082-168不同风险收益特征FOF业绩跟踪近1周稳健型弹性型FOF的平均收益分别为-018-082业绩表现最佳的分别为易方达如意安泰一年A-007富国智浦精选12个月持有A042养老目标产品业绩跟踪1养老目标产品目标日期近1周目标日期20252030203520402045205020552060基金指数的收益分别为-016-051-055-052-056-069-065-080目标风险近1周保守稳健平衡积极型目标风险基金指数的收益分别为-010-026-042-0522个人养老金产品近1周新增4只目标风险产品9月以来目标风险产品新增数量较多截止9月22日目前共新增6只目标风险型Y份额产品目标日期近1周目标日期型基金平均收益为-054成立以来收益最好的产品为中欧预见养老2025一年持有FOFY累计收益为276自成立以来358只目请务必阅读文章最后一页相关法律声明153320230926TablePageHeader晨会纪要标日期型产品收益为正目标风险目标风险型基金平均收益为-026成立以来收益最好的产品为平安稳健养老一年Y累计收益为278自成立以来16102只目标风险型产品收益为正风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐主动被动配置周报双周报日本10Y国债收益率波动率上升2023-09-25王鹤分析师全球宏观风险010-83939832wanghe027834gtjascom上周2023910-2023915全球经济意外指数多数向好除日本经济意外指数小S0880523020003幅下行外新兴市场中国欧洲美国经济意外指数均上行OFR金融压力指数下降美联储和欧洲央行缩表持续美国银行存款净流入地缘政治风险指数回落全球市场风险权益市场全球多数股票指数波动率稳中有降韩国综合指数越南胡志明指数波动率涨幅领先创业版综印度SENSEX30指数日经225指数波动率跌幅居前债券市场美债收益率曲线倒挂程度小幅减弱日本10Y国债收益率波动率大幅上升中国美国10Y国债收益率波动率跌幅居前商品市场CRB商品指数LME铜价波动率上升COMEX黄金波动率下降金银比上升金油比金铜比下降黄金公式倒算的黄金避险需求小幅下降外汇市场美元兑人民币汇率波动率涨幅居前跨市场比较全球主要大类资产中中国美国10Y国债收益率波动率跌幅领先全球大类资产相关性矩阵显示沪深300指数与英国富时100指数负相关性增强风险提示全球央行货币政策超预期产业研究-产业观察机器人周报特斯拉Optimus视频请务必阅读文章最后一页相关法律声明163320230926TablePageHeader晨会纪要展示用纯视觉技术处理运动指令2023-09-25肖群稀分析师特斯拉Optimus最新视频展示纯视觉FSD系统直接复制到机器人上用来0755-23976830处理运动指令视频展示Optimus可以自动校准检查自己的手臂和腿用特斯拉纯xiaoqunxi027589gtjascom视觉系统和关节位置编码器可以精准确定其肢体在空间中的准确位置经过精准的S0880522120001自校准Optimus可以更高效地学习各种任务他的神经网络可以本地运行无需鲍雁辛分析师连网用特斯拉纯视觉技术作为感知在视频中特斯拉展示了Optimus对不同颜0755-23976830色的色块进行分类排序在受到外部干扰时它可以排除干扰继续工作视频还展baoyanxingtjascom示了Optimus的一段拉伸体现了它的运动和平衡能力完全由训练后的端到端神S0880513070005经网络配合特斯拉纯视觉感知完成都没有经过人类预设代码关于3D视觉在机器人引导中的应用可以参考我们前期发布的深度报告机器人产业深度四机器人的眼睛3D工业视觉2023中国工博会机器人展合计发布300多款新品创历史新高协作机器人展品数量历史新高移动复合机器人成为大热门之一超过百家移动机器人参展多家3D视觉厂商切入移动机器人领域2023中国工博会2023年9月19日至23日在上海举行今年中国工博会机器人展围绕让智造更智慧主题350家中外知名品牌参展包含了十余家世界500强企业二十余家独角兽企业三十余家中国500强企业专精特新企业专精特新小巨人企业行业标杆和制造业单项冠军企业合计百余家据不完全统计今年全球首发125款亚洲首发83款中国首发112款合计三百多款新品重磅首发新品数量为历史之最融资动态大模型公司智谱AI完成B-4轮融资投后估值约10亿美金长广溪智造完成A轮近亿元融资光学微纳3D传感器制造企业楚光三维完成近千万元人民币天使轮融资制药领域机器视觉检测公司奥乘智能完成数千万元人民币A轮融资制造业AI大模型厂商博瀚智能完成A轮近亿元融资蓝海机器人完成了超亿元C轮股权融资估值动态截至2023年9月22日机器人行业上市公司20232024年PE为2520倍行业平均PBTTM为215倍其中工业机器人本体厂商2023年PE为57倍服务机器人厂商PE为22倍旋转执行器厂商PE为39倍线性执行器厂商PE为31倍轴承厂商PE为21倍伺服及控制系统厂商PE为35倍各类传感器厂商PE为19倍风险提示经济复苏速度低于预期技术进步速度低于预期基金研究周报新发基金规模持平北向资金转净流入2023-09-25敖丹丹分析师国内基金发行动态上周新成立基金规模与前一周持平截至2023年9月24010-83939772日上午上周新成立基金35只募集规模22269亿份前一周新成立基金28只请务必阅读文章最后一页相关法律声明173320230926TablePageHeader晨会纪要aodandan025899gtjascom募集规模22272亿份从发行产品的类型上看债券型上周募集规模18259亿份S0880522010003前一周募集规模17488亿份股票型上周募集规模1842亿份前一周募集规模3874亿份混合型上周募集规模1660亿份前一周募集规模899亿份FOF型上周募集规模为499亿份前一周募集规模为零格林泓盈利率债国泰君安安裕纯债一年定开募集规模分别为4128亿份4000亿份位列上周前二北向资金上周北向资金净流入029亿元周五单日流入75亿元前一周净流出15206亿元行业方面上周资金增持传媒银行汽车流出电力设备医药生物食品饮料个股方面比亚迪美的集团江苏银行位列资金买入前三宁德时代紫金矿业迈瑞医疗为北向资金卖出前三ETF资金上周资金流入中证500板块和沪深300板块其中中证500板块流入7361亿元沪深300板块流入4953亿元其他板块科创50板块获资金净流入4222亿元货币板块资金净流出4306亿元业绩方面通信ETF涨幅为414位列第一上周基金市场行情表现主动权益型基金平均业绩为-085股票被动指数型基金平均业绩为-040纯债型基金平均业绩为012混合债券型基金平均业绩为-006QDII偏股型基金平均业绩为-340QDII指数型基金平均业绩为-274QDII债券型基金平均业绩为-082QDII另类基金平均业绩为-116REITs基金平均业绩为-032样本选取资产净值不低于2亿元的基金QDII型基金因普遍规模较小为提高研究的代表性本文QDII型基金豁免资产净值不低于2亿元的要求风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐产业研究--资讯汇总双碳周报全国碳市场持续回暖2023-09-25赵子健分析师本周国外碳市场碳配额交易价格总体上涨欧洲市场EUA期货与现货价格本021-38032292周继续上涨周内EUA期现货价格涨幅分别为574576美国市场EUA期zhaozijiangtjascom货价格本周涨幅为571UKA期货价格本周总体保持不变韩国市场KAU23S0880520060003现货价格本周继续上涨从9月18日的12100韩元吨上涨至9月22日的12900韩元吨周涨幅为661本周国外碳市场碳配额成交情况表现不一欧洲市场EUA现货本周共成交167万吨较上周减少4698EUA期货本周共成交149万吨较上周减少5632美国市场EUA期货本周共成交12432百万吨较上周增加475韩国市场请务必阅读文章最后一页相关法律声明183320230926TablePageHeader晨会纪要KAU23现货本周共成交1573万吨较上周增加14015本周全国碳市场碳排放配额累计成交量累计成交金额及周成交均价较上周有所上涨本周全国碳市场碳配额累计成交量为70960万吨累计成交金额为5091205万元本周全国碳市场碳排放配额累计成交量及累计成交金额较上周涨幅均超199月22日CEA周成交均价为7191元吨较上周上涨336国内试点碳市场碳配额周成交均价较上周普遍下降较上月普遍上涨本周除上海市和北京市外国内试点碳市场碳配额周成交均价普遍下降其中福建省FJEA降幅较大达到554与上月相比除湖北省和广东省外其余国内试点碳市场碳配额周成交均价呈上升趋势其中福建省FJEA涨幅较大达到547本周国内试点碳市场碳配额交易主要集中在北京市和重庆市碳市场两地周交易量占全部试点碳市场周交易总量的9159周交易金额占全部试点碳市场周交易总金额的8651本周国内各试点碳市场周交易总量较上周大幅上涨涨幅超3倍具体来看重庆市周交易量的飙升是总量上涨的主要原因本周碳中和领域股权投资热度较上周基本维持不变新能源汽车产业发生两起股权投资事件节能环保产业发生一起股权投资事件新能源产业无股权投资事件发生风险提示经济复苏进度不及预期供给端政策超预期放松气候异常变化风险大宗商品数据电池材料数据库2023-09-25王浩分析师据上海钢联数据电池级碳酸锂价格止跌企稳9月22日均价报1720万元0755-23976068吨wanghao013539gtjascomS0880513090004半固态电池与全固态电池的工作原理是相通的全固态电池前半固态先行半固态电池是锂离子电池细分中的混合固液锂电池其电芯中固态电解质和液态电解质均存在电解液含量占比在5-10半固态电池充电时正极的锂离子从活性物质的晶格脱嵌通过固态电解质向负极迁移电子通过外电路向负极迁移两者在负极处复合成锂原子合金化或嵌入到负极材料中半固态电池成本明显小于全固态电池半固态电池电芯BOM成本为05729元Wh而传统液态电池电芯BOM成本为05766元Wh半固态电芯BOM成本低于液态电池电芯BOM成本半固态电池性能介于液态电池与全固态电池之间性能较液态电池优势明显其作为固态电池的细分优点包括安全性好能力密度高灵活性好循环寿命更长工作温度范围宽耐挤压震动等技术方面需注意控制正负极体积的膨胀保持界面接触以保持长循环寿命以及使用超离子导体固液结合热管理等方式宽温区工作控制半固态电池与传统液态电池的正极材料相似其正极材料主要有三元正极材料尖请务必阅读文章最后一页相关法律声明193320230926TablePageHeader晨会纪要晶石结构的锰酸锂材料橄榄石结构的磷酸铁锂材料半固态电池负极材料主要有三种路线金属锂负极碳基负极和氧化物负极负极的发展路径为掺硅由石墨负极到硅碳硅氧负极最终到高容量低电位的金属锂负极材料石墨是锂电池最初的负极材料目前应用已经基本达到理论极限其无法满足高能量密度需求硅基材料应运而生硅的储备量丰富成本低无污染且硅基材料比碳基材料的理论比容量更高其缺点是体积膨胀严重其在嵌锂过程中体积膨胀严重体积变化率高达260未来负极材料或最终演变为金属锂负极金属锂有高容量低电位的优势且在液态电池固态电池中均可使用风险提示新能源车销售不及预期排产计划变动产品研发不及预期等基金研究周报基金增持周期制造医药减持消费金融房地产2023-09-25孙雨分析师近一周主动权益基金仓位减持近一周20230918-20230922A股市场先抑0755-23976934后扬中证全指上涨032结构上大盘股占优主要宽基指数中上证50沪sunyu025238gtjascom深300中证500中证1000中证2000指数分别录得143081-010S0880521090002-040-006基金股票仓位估测模型方面截至2023年9月22日主动权益张斌分析师基金股票测算仓位为8660周度下降077位于2016年以来历史分位数的021-380310442230周度下降770其中普通股票型基金股票仓位为8914周度下降zhangbin028585gtjascom026偏股混合型基金股票仓位为8700周度下降088配置型基金灵S0880523070003活配置型基金平衡混合型基金股票仓位为8442周度下降090风格配置近一周价值风格表现优于成长大盘风格占优成长风格中大中小盘成长分别录得062-022-030价值风格中大中小盘价值分别录得139-055-011近一周基金增持中盘风格减持其它风格行业板块配置近一周金融领涨房地产领跌周度收益前三的板块为金融177科技081制造060周度收益后三的板块为军工-207周期-088房地产-069近一周基金增持周期制造医药减持消费金融房地产基金热点主题概念仓位跟踪近一周游戏数字经济主题领涨半导体主题回调热点主题中周度收益前三的主题游戏263数字经济192AIGC138周度收益后三的主题半导体-081专精特新-017中特估-001近一周基金增持创新药半导体中特估主题减持人工智能游戏先进制造等主题风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理请务必阅读文章最后一页相关法律声明2033