重点推荐：
　　1、建筑，韩其成团队认为中特估一带一路央国企估值再近历史底部。
　　2、家电，蔡雯娟团队认为家电，蔡雯娟团队认为节庆演变带来了新的家电营销方式，在节日运营和相关渠道布局存在优势的企业将潜在受益。
　　3、电新，石岩团队认为绿氢将加速发展，现阶段碱性电解槽制氢和PEM电解槽制氢技术并行，向着单体大制氢量、低能耗的方向快速发展。
　　4、禾望电气，电新石岩团队认为公司专注于电能变换及控制领域，风光储三大板块协同发展传动领域技术壁垒深厚，国产替代进程中份额有望加速提升。

研究报告全文：TableTitle日期TableMainInfo国泰君安晨报20230928晨会国泰君安证券股份有限公司研究所TableSummary重点推荐訾猛1建筑韩其成团队认为中特估一带一路央国企估值再近历史底部电话021-38676442邮箱zimenggtjascom2家电蔡雯娟团队认为家电蔡雯娟团队认为节庆演变带来了新的家电资格证书S0880513120002营销方式在节日运营和相关渠道布局存在优势的企业将潜在受益3电新石岩团队认为绿氢将加速发展现阶段碱性电解槽制氢和PEM电解槽制氢技术并行向着单体大制氢量低能耗的方向快速发展4禾望电气电新石岩团队认为公司专注于电能变换及控制领域风光储三大板块协同发展传动领域技术壁垒深厚国产替代进程中份额有望加速提升今日重点推荐TableImportantInfo行业日报周报双周报月报建筑工程业已有110多个国家的代表确认出席一带一路峰会2023-09-24韩其成分析师021-38676162郭浩然研究助理010-83939793陈剑鑫研究助理021-38038262推动国有企业在建设现代化产业体系构建新发展格局中发挥更大作用19月20日人民日报刊发文章指出要坚定不移做强做优做大国有资本和国有企业充分发挥国有经济主导作用和战略支撑作用在建设现代化产业体系构建新发展格局中发挥更大作用2据第一财经9月24日中国国新控股有限责任公司透露正在积极筹设千亿规模的中央企业战略性新兴产业发展基金目前已经得到20余家中央企业地方政府以及相关社会资本的出资意向支持将在年内完成筹设和启动运营3中美双方商定成立经济领域工作组包括经济工作组和金融工作组已有110多个国家的代表确认出席第三届一带一路峰会19月19日外交部发言人在例行记者会上表示第三届一带一路国际合作高峰论坛将于2023年10月在北京举办已有110多个国家的代表确认出席高峰论坛期间的活动包括开幕式互联互通绿色发展数字经济3场高级别论坛以及关于贸易畅通民心相通智库交流廉洁丝路地方合作海洋合作的6场专题论坛同时还将举办企业家大会29月请务必阅读文章最后一页相关法律声明12920230928TablePageHeader晨会纪要16-19日第20届中国-东盟博览会中国-东盟商务与投资峰会在广西南宁举行吸引了40多个国家的近2000家企业参展签约项目总投资额超4800亿元存量首套房贷利率批量下调特殊再融资债券或在下半年重启发行1根据央行金融监管总局发布的通知9月25日起银行将开始下调存量首套住房商业性个人住房贷款利率水平全国范围调整的平均幅度大约为80个基点2据21财经6-7月地方已上报建制县隐性债务风险化解试点方案特殊再融资债券或在下半年重启发行可用于置换隐性债务以缓释债务风险额度将超过万亿并向12个高风险省份倾斜31-8月各地发行用于项目建设等专项债券295万亿元完成全年新增专项债券限额的775比序时进度快108个百分点累计支持专项债券项目约2万个中特估一带一路央国企估值再近历史底部未来政策加码和业绩加速将驱动行情见底反转1央企推荐中国中铁中国交建中国铁建中国中冶等一带一路资产注入预期推荐新疆交建中材国际北方国际中工国际中钢国际等地方推荐上海建工设计总院华设集团等地产推荐中国建筑鸿路钢构等2估值低2017年第一届峰会PE中材国际最高25倍目前10倍中钢国际最高37倍目前14倍北方国际最高44倍目前16倍3PB中国中铁064中国中车11中国交建059招商公路11中国铁建050京沪高铁13中国建筑061招商蛇口12中国中冶079倍到融资PB125倍最大需约80空间42014年一带一路PE中国中铁最高39倍目前47倍中国铁建最高23倍目前40倍中国交建最高20倍目前68倍风险提示宏观经济政策风险基建投资低于预期等行业一般研究家用电器业从节庆消费看家电消费的变迁2023-09-25蔡雯娟分析师021-38031654李汉颖研究助理010-83939833田平川研究助理021-38676666节庆演变带来家电促销变化节庆演变带来新的家电消费内涵行业专题研究新兴能源碱性槽和PEM并行电解水制氢日渐成熟2023-09-27石岩分析师0755-23976068庞钧文分析师021-38674703马铭宏分析师0755-23976068投资建议我们认为随着绿氢制取技术成熟以及风光等可再生能源装机占比提升绿氢成长空间将进一步打开制氢和燃料电池企业有望充分受益建议关注1电解槽技术成熟有望快速实现项目落地的公司推荐标的隆基绿能阳光电源明请务必阅读文章最后一页相关法律声明22920230928TablePageHeader晨会纪要阳智能受益标的科威尔2拥有成熟燃料电池产品的公司受益标的亿华通等灰氢是目前最主要的氢气来源根据中国氢能联盟数据统计2022年我国氢气的产量达到4004万吨煤制氢是最主要的制氢途径2021年煤制氢占比62全球来看根据IEA数据统计2021年全球氢气总产量为9400万吨其中天然气制氢占比55煤制氢占比17工业副产氢占比16工业副产氢产地覆盖范围广资源负荷中心都具备一定产能潜在产能超1000万吨与可再生能源丰富的西北地区相比工业副产氢可覆盖京津冀长三角和广东地区与氢能应用先发地区相匹配目前我国的焦炉煤气氯碱化工合成氨及合成甲醇丙烷脱氢等工业每年能够提供百万吨级的副产氢气供应工业副产氢可在氢能产业发展初期提供低成本分布式氢源有利于氢能的快速发展绿氢制备降本空间大远期绿氢成本与灰氢持平远期来看碱性电解槽制氢成本和PEM电解槽制氢成本的降幅分别达到631和738碱性电解槽制氢成本的降低主要受益于电耗及电价的降低带来的运营成本下降以及寿命的延长带来的固定资产均摊成本下降两者的降幅分别达到780和795PEM电解槽制氢成本的降低主要受益于电价的下降以及国产化替代带来的设备成本下降叠加寿命延长带来的均摊成本下降两者的降幅分别达到942和578截至2023年上半年中国电解槽名义总产能超过14GW其中碱性电解槽占比约94PEM电解槽约6目前行业较为分散大部分厂商碱性电解槽产能在05-15GW之间为实现绿氢加速放量降本增效是当前技术迭代的重心电解槽向着高单体制氢量低能耗的方向快速发展风险提示制氢降本不及预期氢气储运发展不及预期等公司首次覆盖禾望电气603063传动变频国产替代携手隆基布局氢能2023-09-07庞钧文分析师021-38674703石岩分析师0755-23976068朱攀分析师021-38031724本次评级增持目标价3300元首次覆盖给予增持评级公司为风光储领导品牌工程传动技术优势显著布现价2256元局氢能打开想象空间看好公司未来发展预测公司2023-2025年EPS为110149191总市值9999百万元参考可比公司估值给予公司2023年30倍PE对应目标价为3300元首次覆盖给予增持评级公司聚焦新能源板块为风电变流器龙头企业公司风电变流器技术领先市场份额超30有望受益于风电装机容量高增及大型化海风化发展趋势在光伏领域公司主推大功率机型研发IGBT单管并联技术助力降本战略布局半导体公司利好长期发展在储能领域公司2022年PCS出货量位列行业第八现有35万台并网逆变器10万台储能逆变器产能在建以支撑后续业务放量传动领域国产替代路径清晰前瞻布局氢能打开想象空间公司传动变频器应用领域多请务必阅读文章最后一页相关法律声明32920230928TablePageHeader晨会纪要元涵盖冶金中压大传动石油等多个高端工业领域项目经验丰富公司是国内首家成功产品化IGCT变流器的企业技术壁垒深厚产品广泛得到客户认可国产替代进程中份额有望加速提升同时携手隆基前瞻布局氢能提供电解槽电源产品在未来氢能行业高速发展趋势下与隆基稳定合作业绩贡献可期催化剂传动领域国产替代放量光储逆变器份额提升风险提示市场竞争加剧需求不及预期新品研发不及预期请务必阅读文章最后一页相关法律声明42920230928TablePageHeader晨会纪要目录今日重点推荐1行业日报周报双周报月报建筑工程业已有110多个国家的代表确认出席一带一路峰会2023-09-241行业一般研究家用电器业从节庆消费看家电消费的变迁2023-09-252行业专题研究新兴能源碱性槽和PEM并行电解水制氢日渐成熟2023-09-272公司首次覆盖禾望电气603063传动变频国产替代携手隆基布局氢能2023-09-073今日报告精粹6A股策略观察微观流动性有待提振2023-09-276行业更新家用电器业彩电线下零售恢复明显7月投影销额有所下滑2023-09-276行业事件快评医药中标结果符合预期国产龙头表现优异2023-09-277行业专题研究新兴能源碱性槽和PEM并行电解水制氢日渐成熟2023-09-278行业日报周报双周报月报基础化工重点化工品价格每日跟踪数据库2023-09-279公司更新报告杭叉集团603298业绩超预期国际化电动化持续发力2023-09-279公司更新报告海信视像600060ULED彩电持续升级布局艺术和壁画电视细分方向2023-09-2710公司更新报告东方电热300217新业务稳健增长非经影响归母超预期2023-09-2711量化高频监测报告个股交易监测数据库202309272023-09-2711学术前沿模型专题报告日夜收益差的形成机制2023-09-2712英文报告GTJAMORNINGBRIEF202309282023-09-2813产业研究-产业深度新型电解水制氢技术路线一SOEC独辟蹊径静待花开2023-09-2714产业研究-产业观察数字经济周报蔚来汽车发布首款手机首颗自研芯片2023-09-2715基金研究数据库ETF基金跟踪周报2023年第二十六期2023-09-2716基金专题研究万亿蓝海方兴未艾自主可控未来可期2023-09-2716产业研究-产业观察科技制造周报智多晶完成数亿人民币E轮融资2023-09-2717新股研究-IPO专题新股精要热管理材料领域领先企业思泉新材2023-09-2718基金专题研究主动权益超额下行阶段的投资方向2023-09-2719基金研究周报产业新进展不断关注硬科技主线基金2023-09-2720基金研究周报私募市场跟踪周报2023-09-2721表1行业配置评级建议表2023922表2策略团队每周市场观点最后更新时间2023092422表3近期上市公司盈利预测及投资评级变动表20230913-2023092823请务必阅读文章最后一页相关法律声明52920230928TablePageHeader晨会纪要TableOtherInfo今日报告精粹A股策略观察微观流动性有待提振2023-09-27方奕分析师市场交易热度进一步回落交易核心仍在科技成长1本期918-922美021-38031658债利率快速上行国内政策成效尚待显现叠加节前资金避险情绪市场整体维持窄fangyi020833gtjascom幅整理状态交投意愿低迷沪深两市日成交额均值由上期的7241亿元降至本期S0880520120005的6520亿元已逼近22年10月低点2从板块交易热度看市场整体交易核心黄维驰分析师仍在科技成长本期电子计算机和医药行业成交额占比明显居前分别为11021-3803268410和9而从行业换手率历史分位数上看纺织服装和交通运输行业分位数大huangweichigtjascom幅抬升分别抬升了30和10而国防军工和电力及公用事业行业换手率分位数S0880520110005明显回落分别回落了27和21郭胤含研究助理021-38031691内外资投资分歧收敛其中外资悲观情绪明显缓和两融极度乐观情绪有所平复guoyinhan026925gtjascom本期918-922北上资金结束连续六周的持续流出实现03亿元净流入贡献S0880122080038来自于海外偏博弈型短期资金60亿元而非长线配置型资金-113亿元同时两融前期极度乐观投资情绪有所平复成交额占比由93的历史高位回落至83但融资净买入仍达48亿元此外从机构投资行为上看机构投资者对权益市场参与度有所下降其中公募基金普遍减仓平衡混合型减仓幅度最大理财产品中含权益产品占比小幅下降仅私募基金仓位相对稳定不同资金主体投资共识在科技成长板块而对其他板块配置分歧明显从大类风格上看本期918-922两融和外资在成长板块形成一致共识资金均主要流入成长板块其中两融资金净流入52亿元北上资金净流入21亿除此之外在其他风格板块的配置上仍呈现明显分歧其中两融资金对周期和消费相对乐观分别净流入4亿和2亿元但北上资金相对悲观在周期和消费板块分别流出26亿和18亿元此外两融资金对金融板块相对悲观本期净流出3亿元而北上资金则净流入15亿元具体到行业层面两融和北上资金一致流入在计算机和电子行业但在其他偏科技类行业的配置上分歧明显电新和医药获得两融资金的大幅加仓以及北上资金的大幅减仓而传媒则获得北上资金的大幅加仓以及两融资金的大幅减仓股权融资规模边际下降产业资本净减持1本期918-922IPO发行规模边际下降其中IPO共4家融资规模3012亿元上周5045亿元7家公司定向增发融资规模4859亿元上周11066亿元2本期解禁规模1217亿元较上期811亿元边际上升产业资本公告较前期19亿元边际下降为净减持12亿元风险提示数据可能存在测度误差海外货币政策收紧超预期地缘政治不确定性行业更新家用电器业彩电线下零售恢复明显7月投影请务必阅读文章最后一页相关法律声明62920230928TablePageHeader晨会纪要销额有所下滑2023-09-27蔡雯娟分析师8月彩电线上销额同比降幅收窄线下销额同比由负转正根据奥维数据显示021-3803165423年8月彩电线上销量1535万台同比-29097月同比-2547销售额为4325caiwenjuan024354gtjascom亿元同比-8637月同比为-1885线下彩电销量1977万台同比669S08805210500027月同比-466销售额为1108亿元同比4727月同比为-48523年8田平川研究助理月彩电线上均价为2818元同比2885前值为888线上均价同比涨幅扩大021-38676666明显线下均价为5602元同比-197前值为169线下均价同比小幅下滑tianpingchuan026740gtjasco23年8月彩电延续大屏化趋势线上渠道75寸和75寸以上彩电的市场份额分别为m299和182同比分别76pct86pct线下渠道75寸和75寸以上彩电的市S0880122070069场份额分别为291和365同比分别19pct109pct李汉颖研究助理010-839398339月下旬面板价格环比持平9月下旬65554332液晶电视面板均价为169lihanying026725gtjascom1266638美元片均价同比59435750404346159月下旬环比S08801220700469月上旬0000美元片前值1100美元片自23年以来65554332面板均价已分别累计上涨5364518132003103考虑到彩电线上销量占比约70线上和线下销量同比分别-2909669预计整体均价同比约23面板价格同比提升下彩电公司毛利率改善幅度预计有所收窄23年7月投影仪销额同比有所下滑7月中国线上市场投影监测销量为290万台同比43监测销额为39亿元同比-183均价为1345元同比-217市场均价下降主要受到均价较低的LCD投影占比提升的影响LCD投影的占比为784维持相对高位分品牌看DLP投影市场格局较为稳固市场份额前三为极米坚果和当贝LCD投影市场竞争激烈市场份额前三为瑞格尔仁影和奈聚投资建议8月线下彩电销售恢复明显9月面板均价环比基本持平7月投影销额有所下滑个股方面重点推荐激光显示龙头海信视像128X智能投影龙头地位稳固线上销量取得突破的极米科技152X产品高端化转型Mini-LED技术领先的TCL电子102X风险提示原材料价格波动行业竞争格局恶化等风险行业事件快评医药中标结果符合预期国产龙头表现优异2023-09-27丁丹分析师事件继2023年9月18日京津冀3N联盟河南等十二省骨科创伤类医0755-23976735用耗材联盟两大联盟联合发布省际联盟骨科创伤类医用耗材集中带量采购文件dingdangtjascom后本次集采拟中选结果正式于2023年9月26日公布S0880514030001谈嘉程分析师整体中标情况符合预期中选率中标价均较初次集采明显提升近期集采规则设021-38038429计核心思想在于保证竞争强度的前提下促进更多企业中选增强预期稳定性请务必阅读文章最后一页相关法律声明72920230928TablePageHeader晨会纪要tanjiachenggtjascom本次创伤集采续约的规则设计和中标结果均与之一致在规则三的保底之下本次S0880523070004集采中选率高尤其是A竞价单元锁定加压接骨板髓内钉普通接骨板A竞价单元的中选率分别为969595较2021年初次河南联盟集采时强制规定的70中选率明显提升体现了预期的稳定性从中标价来看本次集采最高限价为上次集采最高中标价200元伴随服务费而本次三大采购包A竞价单元最低中标价均仅低于最高限价约200元左右即本次集采续约最低中标价与初次集采最高中标价相当整体中标价格带明显提升国产龙头中标情况优异报量份额第一的国产龙头大博医疗主品牌三大采购包均以规则一拟中选锁定加压接骨板髓内钉普通接骨板拟中选排名分别为第5第4第4初次分配时可分得绝大部分自身采购需求量同时可参与剩余量分配子公司品牌博益宁三大采购包均采用高价策略以最高限价报价通过复活规则拟中选初次分配时可分到自身采购需求量50但不可参与剩余量分配考虑到价格较高预计在标外市场具有一定优势威高骨科报价更稳健三大采购包均以规则一中选拟中选排名分别为第1第1第3预计初次分配时可分得几乎所有自身采购需求量并可充分参与剩余量分配考虑到国产龙头产品性能过硬渠道广泛品牌力强预计在分剩余量时亦有一定优势预计国产龙头创伤业务盈利能力将改善以体量最大的锁定加压接骨板标准品为例大博医疗终端价上涨342元威高骨科上涨216元预计由厂商和经销商共同分享预计2024年本次续约结果全面落地执行后相关企业创伤业务盈利能力将改善维持大博医疗增持评级受益标的威高骨科风险提示出厂价提升幅度不确定性剩余量分配不确定性行业专题研究新兴能源碱性槽和PEM并行电解水制氢日渐成熟2023-09-27石岩分析师投资建议我们认为随着绿氢制取技术成熟以及风光等可再生能源装机占比0755-23976068提升绿氢成长空间将进一步打开制氢和燃料电池企业有望充分受益建议关注shiyan019020gtjascom1电解槽技术成熟有望快速实现项目落地的公司推荐标的隆基绿能阳光S0880519080001电源明阳智能受益标的科威尔2拥有成熟燃料电池产品的公司受益标庞钧文分析师的亿华通等021-38674703pangjunwengtjascom灰氢是目前最主要的氢气来源根据中国氢能联盟数据统计2022年我国氢气S0880517120001的产量达到4004万吨煤制氢是最主要的制氢途径2021年煤制氢占比62全马铭宏分析师球来看根据IEA数据统计2021年全球氢气总产量为9400万吨其中天然气0755-23976068制氢占比55煤制氢占比17工业副产氢占比16maminghong027534gtjascomS0880523050001工业副产氢产地覆盖范围广资源负荷中心都具备一定产能潜在产能超1000万吨与可再生能源丰富的西北地区相比工业副产氢可覆盖京津冀长三角和广东地区与氢能应用先发地区相匹配目前我国的焦炉煤气氯碱化工合成氨及合请务必阅读文章最后一页相关法律声明82920230928TablePageHeader晨会纪要成甲醇丙烷脱氢等工业每年能够提供百万吨级的副产氢气供应工业副产氢可在氢能产业发展初期提供低成本分布式氢源有利于氢能的快速发展绿氢制备降本空间大远期绿氢成本与灰氢持平远期来看碱性电解槽制氢成本和PEM电解槽制氢成本的降幅分别达到631和738碱性电解槽制氢成本的降低主要受益于电耗及电价的降低带来的运营成本下降以及寿命的延长带来的固定资产均摊成本下降两者的降幅分别达到780和795PEM电解槽制氢成本的降低主要受益于电价的下降以及国产化替代带来的设备成本下降叠加寿命延长带来的均摊成本下降两者的降幅分别达到942和578截至2023年上半年中国电解槽名义总产能超过14GW其中碱性电解槽占比约94PEM电解槽约6目前行业较为分散大部分厂商碱性电解槽产能在05-15GW之间为实现绿氢加速放量降本增效是当前技术迭代的重心电解槽向着高单体制氢量低能耗的方向快速发展风险提示制氢降本不及预期氢气储运发展不及预期等行业日报周报双周报月报基础化工重点化工品价格每日跟踪数据库2023-09-27钟浩分析师重点化工品价格每日跟踪数据库230927021-38038445zhonghao027638gtjascomS0880522120008沈唯分析师0755-23976795shenwei024936gtjascomS0880523080006王瑞健研究助理021-38031022wangruijian028700gtjascomS0880123070136公司更新报告杭叉集团603298业绩超预期国际化电动化持续发力2023-09-27本次评级增持投资建议叉车行业高景气公司1-9月业绩预告超预期考虑公司海外布局上次评级增持顺利锂电产品突破带来毛利率改善上调公司2023-25年EPS为164184221目标价3020元元原151169202元维持目标价3020元增持上次目标价3020元现价2532元业绩超预期公司公告预计2023年1-9月实现归母净利润11941343亿元同比总市值23689百万6080预计1-9月实现扣非归母净利润11751321亿元同比6080对请务必阅读文章最后一页相关法律声明92920230928TablePageHeader晨会纪要应2023年Q3归母净利润412561亿元同比4293延续了23H1归母净利徐乔威分析师润同比增长715的趋势021-38676779xuqiaowei023970gtjascom叉车行业海外高增长延续锂电化助力产品结构改善2023年1-8月叉车销量776S0880521020003万辆同比758月销量98万辆同比166其中国内销量62万辆同比张越分析师154海外销量36万辆同比187叉车行业维持高景气外销持续高增改善0755-23976385市场结构2023年上半年电动叉车销量377万辆同比92电动叉车占比达zhangyue025639gtjascom645同比20pct2022年锂电叉车销售433万台303占比约414111pctS0880522090004电动化锂电化率快速提升产品结构改善明显助力企业盈利能力提升公司是国内叉车龙头积极推进电动化国际化趋势公司将高压锂电专用叉车等锂电产品推向市场实现了从替代内燃到超越内燃的跨越产品技术领先行业同时积极将传统铅酸产能改造成锂电产能响应产品结构改善国际化上公司研判海外市场需求趋势延伸并购海外产业链引进海外人才塑造公司海外品牌力加强客户粘性在欧洲北美等重点市场确定大订单大项目引领行业国际化趋势风险提示国内制造业复苏进度不及预期海外市场开拓不及预期公司更新报告海信视像600060ULED彩电持续升级布局艺术和壁画电视细分方向2023-09-27本次评级增持公司推出ULED系列彩电新品性能持续升级布局细分显示方向推出艺术上次评级增持电视和壁画电视新品我们维持盈利预测预计23-25年EPS为175222268元目标价3500元同比362720公司总市值291亿元PB为163x23年H1期末净现金为上次目标价3500元12867亿元给予公司23年20xPE维持目标价350元维持增持评级现价2215元总市值28964百万事件9月26日下午公司举办ULEDXMini-LED全新阵容发布会推出多款ULEDX系列彩电新品新品性能持续升级同时布局细分显示方向推出艺术电蔡雯娟分析师视和壁画电视新品021-38031654caiwenjuan024354gtjascom公司持续推进ULEDX系列彩电高端化升级新品画质性能实现突破公司此次推S0880521050002出多款ULEDX系列产品包括110UXU8KU8KLE8和E7新品在画质性田平川研究助理能上实现多项突破ULEDX彩电最高可实现4万级分区色域可达到90BT2020亮度最高可达到的峰值亮度并可实现的行业最低反射率实现抗021-3867666610000nits12环境光效果tianpingchuan026740gtjascom公司布局细分显示方向面对用户装饰需求推出艺术电视和壁画电视新品艺术电S0880122070069视R7在画质上为ULED像素级精准控光在音效方面R7有6大发声单元和独立李汉颖研究助理低音炮R7配备哑光屏幕贴近纸质观感通过环境光传感器和自研的原画显示010-83939833技术使画作更为逼真海信推出壁画电视R8新品主打超薄壁挂边框厚度只lihanying026725gtjascomS0880122070046请务必阅读文章最后一页相关法律声明102920230928TablePageHeader晨会纪要有374mm挂墙间隔仅为3mmR8配备多款不同颜色和纹理的可换边框风险提示市占率提升放缓面板价格波动新显示新业务不及预期公司更新报告东方电热300217新业务稳健增长非经影响归母超预期2023-09-27本次评级增持上调盈利预测维持增持评级由于2023Q3产生较大非经收益因此上调公上次评级增持司2023年维持2024-25盈利预测预计2023-2025年公司EPS分别为045原目标价725元029037043元同比123-1717扣非452717由于业绩超预上次目标价725元期由非经收益促成维持原先目标价725元现价552元总市值8212百万归母超预期扣非符合预期公司预计2023前三季度归母净利润5359亿元同比124150扣非255315亿元同比1845单季度23Q3预计归母355380蔡雯娟分析师亿元同比296324扣非091116亿元同比1040021-38031654caiwenjuan024354gtjascom政府收储公司子公司土地补偿产生较大非经收益根据公司公告珠海市横琴新区S0880521050002国土局对公司全资子公司珠海东方名土地使用权及地上建筑物进行收储累计收到谢丛睿研究助理补偿款及奖励金332亿元对公司2023年度净利润影响约258亿元预计将体现在单季度利润中021-3803843723Q3xiecongruigtjascom多元化新业务拓展进程符合预期我们预计新能源设备车用电加热器业务S0880121070063PTC依旧处于快速增长期单季度维持3050的同比增长同时公司预镀镍电池材料市场推广持续开展客户验证稳步推进而家用电器元器件业务及光通信业务受大客户年降以及行业竞争加剧影响预计出货价端产生压力收入略有下滑风险提示车企客户拓展不及预期多晶硅产能过剩光伏企业对应下游设备投资减少量化高频监测报告个股交易监测数据库202309272023-09-27张晗分析师为满足客户多元化投资需求对个股交易层面情况进行补充国泰君安证券研021-38676666究金融工程团队对个股交易情况进行监测旨在反映个股交易状态帮助提升相关zhanghan027620gtjascom策略表现S0880522120005卢开庆研究助理021-38038674lukaiqing026727gtjascom1打板表现复盘S0880122080144请务必阅读文章最后一页相关法律声明112920230928TablePageHeader晨会纪要我们总结了最新交易日涨停个股盘面表现包括炸板率封单比集合竞价涨幅和交易占比等指标有助于提升打板策略表现2北上资金持仓变化监测我们根据中央结算系统持股量变化计算每日北上资金在个股层面的持仓比例变化和资金流动情况当日持仓量变化VWAP并汇总到周度月度和行业层面北上资金近期调仓的个股或行业值得关注3融资融券监测融资融券交易由于其杠杆性可以在一定程度上反映投资者风险偏好两融交易净买入额融资净买入-融券净卖出反映了投资者对个股的关注度4个股交易活跃度监测个股交易活跃度反映了市场对特定个股关注情况成交额或换手率截面排名过高的个股可能存在异常交易未来需警惕下行风险成交额排名靠前个股成交额占比过高意味着市场对特定细分板块的关注度过高短期需关注大盘回调风险5个股冲击成本预测我们通过改进的冲击成本模型对交易行为产生的股票价格冲击进行预测对于任意给定的主动交易金额个股冲击成本计算器可以给出预计的冲击成本比例和损失风险提示本报告完全基于Wind数据进行计算不保证数据可靠性本报告相应数据通过量化模型得出仅作为个股交易层面情况监测不构成个股推荐或投资建议监测数据或与研究所其他研究团队观点不重合有关研究所其他研究团队对有关个股的观点请参考相关已发布的研究报告学术前沿模型专题报告日夜收益差的形成机制请务必阅读文章最后一页相关法律声明122920230928TablePageHeader晨会纪要2023-09-27张晗分析师近期研究表明一些个股或资产组合在日内和隔夜的收益符号相反部分文章021-38676666将这一现象归结为开盘时段和日内其他时段的订单不平衡但是一般而言投资组合zhanghan027620gtjascom的风险暴露风险溢价与市场信息都不太可能总是在日夜之间发生颠覆性的变化S0880522120005因此需要在交易层面上寻找可能的影响因素和解释框架卢开庆研究助理021-38038674两类套利者的划分文章将套利者分为敏捷套利者与迟缓套利者其中敏捷套利lukaiqing026727gtjascom者做市商依靠信息优势和技术优势对新信息首先作出反应并且由于持仓成本S0880122080144更高而需要更高的流动性补偿从而驱动开盘时段相关股票价格大幅偏离有效区间迟缓套利者机构投资者由于信息劣势和敏捷套利者造成的股价波动而无法参与开盘时段交易而由于持仓成本更低可以主导日内剩余时段交易日夜收益差的形成机制开盘时未被定价的私人信息产生了报价订单缺口敏捷套利者将为其提供流动性并要求获取额外收益价格因此出现偏离而在开盘后的剩余时间里随着私人信息被有效定价和撇脂风险下降迟缓套利者也加入到流动性的供给当中价格的偏离由此逐渐得以纠正从而产生了方向相反的隔夜收益与日内收益模型对日夜收益差的解释能力在截面上敏捷套利者的平均流动性供给对平均日夜收益差的回归R方达到了71在时序上以敏捷套利者的流动性补偿作为解释变量绝大部分的因子投资组合都不具有显著的Alpha对于NMD-MVE组合其在CAPM框架下具有257的Alpha而在流动性补偿的框架下只有28且统计不显著的Alpha这类套利机制的出现往往意味着市场有效性较低若文中所述敏捷套利者过多开盘时段的过度反应可能进一步降低市场有效性若开盘时的敏捷套利者行为使股价波动过大则可能带来显著的日内反转风险提示量化模型失效风险本篇报告所述相关文章结论请参考文章原文请注意相关结论在样本外存在失效的可能性英文报告GTJAMORNINGBRIEF202309282023-09-28汤蔚翔分析师Contents021-38676172tangweixianggtjascomTopRecommendationsS0880511010007tConstructionSectorUpdateReporttHomeAppliancesSectorGeneralReport请务必阅读文章最后一页相关法律声明132920230928TablePageHeader晨会纪要tNewEnergySectorSpecialReporttHopewindElectric603063OWTPRMB3300SectorRatingsoftheMonthMarketStrategyWeeklyViewpoint产业研究-产业深度新型电解水制氢技术路线一SOEC独辟蹊径静待花开2023-09-27陈磊分析师SOEC独辟蹊径辟在高温但高温是一把双刃剑不同于碱性PEM等常温021-38038037电解水制氢方式SOEC的工作温度达到650-850高温带来了低电耗的优势chenlei022459gtjascom但也对电解槽材料的耐久性和稳定性提出了更高要求温度越高电解水制氢所S0880522060001需的电耗越低简单理解碱性和PEM完全依靠电能拆开氢氧键SOEC依靠热王浩分析师能和电能拆开氢氧键所需电能更少电耗更低长期的高温高湿运行环境对材0755-23976068料造成衰减影响电解槽使用寿命wanghao013539gtjascomS0880513090004鲍雁辛分析师0755-23976830电池片的制备和密封技术决定SOEC的性能优劣SOEC电池片的制备类似陶瓷烧baoyanxingtjascom制最后成型的产品和陶瓷片也相像制备关键环节包括浆料制备-平板流延-叠压-S0880513070005烧结-丝网印刷可以把SOEC制备形象理解为摊煎饼首先要给煎饼配料浆料制备然后放到在锅底上用刮刀抹均匀平板流延最后煎熟变得脆硬烧结电池片的密封技术也十分关键影响SOEC的耐久性和效率目前国内SOEC的自动化生产程度还不高规模化程度较低制造成本较高若仅从材料角度考虑电堆的材料成本为1352元kW包括电池片材料成本框架材料成本密封材料成本未来SOEC系统成本的下降来自制备工艺成熟带来的产线良品率提升以及供应链成熟化和规模化SOFCSOEC的可逆性极强两者制备过程及所用材料基本一致不管是国内外从事SOEC的企业大多是从SOFC转型而来目前海外SOFCSOEC企业的产品成熟度要领先于国内代表企业有美国BloomEnergy丹麦Topsoe德国Sunfire2022年是国内电解槽发展的元年相比碱性电解槽的一片火热SOEC就显得要清静许多一方面SOEC的技术流派相对小众上海硅酸盐研究所上海应用物理研究所宁波材料技术研究所清华大学等科研院校是国内SOFCSOEC技术研究的重地另一方面SOEC仍然处于走出实验室放大的阶段产品成熟度和放量能力还在提升国内企业来看潮州三环具有50年电子陶瓷生产经验是国内SOFC领域的龙头企业其他代表企业还包括宁波索福人质子动力臻泰能源等请务必阅读文章最后一页相关法律声明142920230928TablePageHeader晨会纪要风险提示技术突破不及预期成本下降不及预期产业政策不及预期产业研究-产业观察数字经济周报蔚来汽车发布首款手机首颗自研芯片2023-09-27朱峰分析师半导体板块动态021-38676284zhufeng026011gtjascom英特尔全面发力AI288核至强在路上S0880522030002鲍雁辛分析师蔚来汽车发布首款手机首颗自研芯片0755-23976830baoyanxingtjascom美国公布芯片和科学法案国家安全保护措施的最终规则S0880513070005汽车电子板块动态北京启动车内无人驾驶出行服务商业化试点开启出行服务Robotaxi付费宝马披露L3级自动驾驶技术细节一体化压铸成汽车价格战新筹码AI板块动态基于大语言模型的WPSAI已接入金山办公旗下全系产品华为提出全面智能化战略加速千行万业的智能化转型OpenAI打造最强AI绘画工具DALLE3元宇宙板块动态WMC2023第二届世界元宇宙大会开幕工信部负责人解读元宇宙政策请务必阅读文章最后一页相关法律声明152920230928TablePageHeader晨会纪要燧光发布醒空MRGC系统及RhinoX2虚实融合交互终端IDCARVR头显出货量连续四个季度下滑2024年将有所反弹基金研究数据库ETF基金跟踪周报2023年第二十六期2023-09-27孙雨分析师1热点梳理1多只科创100指数ETF申报2资金重新流入宽基指数中证0755-23976934500中证1000更受青睐sunyu025238gtjascomS08805210900022ETF管理人规模排名华夏基金易方达基金依然占据非货ETF管理规模排名前二宽基ETF方面华夏基金位列第一管理规模达到了248492亿元行业ETF方面国泰基金华宝基金依然占据前两位管理规模分别为88232亿元59490亿元3管理人规模集中度2023年二季度后ETF头部管理人集中度整体呈向上趋势截至2023年9月22日前10大管理人规模集中度略有上升至78834ETF产品业绩2023年9月18日至2023年9月22日上证指数先抑后扬上涨047风格方面价值指数相对更优国证价值国证成长指数分别上涨081下跌006行业方面科技主题与金融板块涨幅居前其中通信5G云计算板块表现亮眼具有代表性的产品如国泰通信ETF华夏5GETF新华云计算ETF分别上涨414342327另一方面金融板块中的华富证券先锋ETF也获得了207的涨幅5规模较大的ETF产品华泰柏瑞沪深300ETF510300华夏科创50ETF588000华夏上证50ETF510050SH规模占据全市场前三产品规模分别为119168亿元94843亿元63231亿元6资金加仓宽基指数偏好科技板块与红利策略2023年9月18日至2023年9月22日非货ETF整体净流入超240亿元其中宽基指数迎来大幅加仓中证500中证1000科创50沪深300指数分别净流入5786亿元4723亿元2983亿元2928亿元行业方面资金布局半导体芯片板块加仓达945亿元策略方面红利相关指数受到青睐流入972亿元7ETF产品申报情况1易方达华泰柏瑞南方华夏基金申报科创100指数ETF2华夏基金申报创业板综合指数ETF和全指公用事业ETF3博时申报港股通创新药ETF4嘉实基金申报黄金产业ETF5景顺长城申报石油天然气主题ETF基金专题研究万亿蓝海方兴未艾自主可控未来可期请务必阅读文章最后一页相关法律声明162920230928TablePageHeader晨会纪要2023-09-27孙雨分析师信创板块发展处于多环节核心业务多行业全面覆盖阶段相关政策频0755-23976934出当前信创产业以实现自主可控安全可靠为核心已然推广至多行业应用sunyu025238gtjascom落地阶段信息产业国家安全问题接踵而至促进信创产业发展是应对安全问S0880521090002题的解决思路之一相关政策频出支撑信创产业加速发展东春鸣分析师0755-23976934信创产业市场规模逐步扩大板块微观结构总体较好随着经济数字化建设的推进dongchunming028306gtjasco和始终将科技自主自强视作国家发展中的战略支持未来各行业加速信创建设力度m加大节奏加快信创产品在愈多行业进入应用实践阶段信创产业预计在2026年S0880523060003突破30000亿元的市场规模板块微观结构总体良好主动权益类公募基金近年显著加仓此外板块短期高位调整后拥挤度总体不高国证信创指数充分布局信创领域各赛道大盘特征相对明显其中市值在400亿元以上企业的权重占比合计约71从估值水平来看国证信创指数市净率水平相对合理从逐年表现来看国证信创指数长期业绩表现优于其他主要宽基指数从市场具体各阶段来看国证信创指数市场上涨震荡阶段业绩表现稳健下跌期间相对抗跌广发国证信息技术创新主题ETF159539是跟踪国证信创指数的ETF产品该产品为投资者布局信创主题股票提供全新工具现任基金经理为霍华明先生风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐产业研究-产业观察科技制造周报智多晶完成数亿人民币E轮融资2023-09-27肖洁分析师智多晶完成数亿人民币E轮融资本轮融资由尚颀资本和上汽集团联合领投021-38674660资金将主要用于先进制程14nm7nm高端FPGA产品的生产研发以及引进人才xiaojiegtjascom市场开拓等西安智多晶成立于2012年是一家专注可编程逻辑电路器件FPGAS0880513080002的技术研发并为系统制造商提供高集成度高性价比的可编程逻辑器件可编程鲍雁辛分析师逻辑器件IP核相关软件设计工具的企业FPGA作为重要的芯片细分赛道广泛0755-23976830应用于通讯工业汽车和人工智能等各行各业其中高端领域仍被国外公司所垄baoyanxingtjascom断S0880513070005联明电源完成数千万人民币B轮融资本轮投资方为老股东九域投资联明电源成请务必阅读文章最后一页相关法律声明172920230928TablePageHeader晨会纪要立于2007年专注于高功率定制激光电源研发产品涵盖10W-30KW功率范围在光纤激光器通信工业控制医疗智能机器人无人机智能教育轨道交通金融自助终端等行业得到广泛的应用公司通过成功开发400W电源迈入无线通信设备电源领域目前联明电源光纤激光器应用市场领域市占率达100是全球工业激光设备巨头TRUMPF大族激光SPI创鑫激光nLIGHT等企业的主力电源供应商激光器电源在中国激光器行业长期保持市场占有率第一汉司实业完成数亿人民币A轮融资由华登国际领投勤合投资国科京东方中芯聚源中际旭创上海湾区科创中心产业基金接力基金跟投汉司科技成立于2000年深耕粘合剂行业拥有聚氨酯胶环氧胶紫外光固化胶反应型聚氨酯热熔胶水基胶改性硅烷及导热界面材料等7大粘合剂产品体系其聚氨酯胶和环氧胶在行业内处于领先地位公司的产品组合和技术可广泛应用于消费电子工业电子汽车电子5G光通讯新能源汽车等众多领域未来汉司科技将持续投入创新产品研发和产能建设将部分成熟业务产品线转移到湖北咸宁同时将在上海金山新增建设8万吨生产基地投入到高附加值产品的生产思坦科技完成亿级人民币战略融资本轮由老股东中金资本领投本轮战略融资旨在丰富公司的产业链资源同时所融资金将进一步加速公司量产线建设并提升研发实力思坦科技成立于2018年致力于高性能Micro-LED微显示技术的产业化发展公司掌握Micro-LED光电芯片及驱动芯片的自主设计以及高精度键合集成单片全彩等核心工艺技术思坦科技于成立之初便在深圳中试线上进行技术验证与工艺优化目前在厦门建设年产能达千万套Micro-LED显示模组的量产线已迈入关键节点业务层面目前公司已与下游多家厂商及终端客户取得商业化订单将在厦门量产线进行规模化交付四川路桥拟841亿元收购德阳昊华清平磷矿85股权德阳昊华清平磷矿有限公司前身为四川省清平磷矿始建于1964年为德阳市国资委下属的大型国企主要从事矿产资源开采和肥料生产化工产品销售等公司拥有年产磷矿石100万吨硫酸30万吨磷酸10万吨磷酸一铵20万吨的生产能力采矿权范围内累计磷矿石储量上亿吨磷矿石品位高杂质含量低四川路桥旗下蜀道新材料集团并购清平磷矿有利于进一步扩大战略性资源储备优化磷矿资源的区域布局和产业开发结构完善磷矿资源-磷化工-新材料的生态产业链提升公司竞争力新股研究-IPO专题新股精要热管理材料领域领先企业思泉新材2023-09-27请务必阅读文章最后一页相关法律声明182920230928TablePageHeader晨会纪要王政之分析师公司核心看点及IPO发行募投1公司热管理材料领先企业具备热管理021-38674944材料磁性材料纳米防护材料多领域布局综合服务能力优势明显终端消费电wangzhengzhigtjascom子市场迅速发展为导热材料市场带来广阔发展空间募投项目有望提升公司核心技S0880517060002术的产业融合程度增强行业竞争优势2公司本次公开发行股票数量为施怡昀分析师14420334万股发行后总股本为57681334万股公开发行股份数量占公司本次公021-38032690开发行后总股本的比例为25公司募投项目拟投入募集资金总额473亿元本shiyiyungtjascom次募投项目有助于公司把握下游行业发展趋势提升市场占有率和盈利能力S0880522060002王思琪研究助理主营业务分析公司主要产品包括热管理材料纳米晶软磁合金纳米防护膜等021-38038671其中人工合成石墨散热片和人工合成石墨散热膜销售收入占比在80以上公司积wangsiqi026737gtjascom极扩产并及时根据下游需求调整经营策略业绩保持增长态势20202022年营收S0880122070055以及归母净利润复合增速分别为1967和498受下游市场竞争激烈程度加剧主要产品降价影响20202022年公司毛利率有所下滑分别为34672761和2582行业发展及竞争格局电子产品持续迭代升级提升热管理材料需求预计2024年中国导热材料市场规模将达到1863亿元无线充电快速发展提升纳米晶软磁合金需求纳米真空镀膜技术快速发展推动纳米防护膜市场增长目前国内导热材料市场由外资垄断逐渐转向市场化竞争国内企业开始对海外龙头形成冲击公司在热管理材料市场具有较强竞争力2021年热管理材料销售额占市场规模的279可比公司估值情况公司所在行业C39计算机通信和其他电子设备制造业近一个月截至2023年9月26日静态市盈率为3398倍根据招股意向书披露选择中石科技300684SZ飞荣达300602SZ碳元科技603133SH作为可比公司截至2023年9月26日可比公司对应2022年平均PELYR为2846倍剔除负值碳元科技和极端值飞荣达对应2023和2024年Wind一致预测平均PE分别为3280倍和2063倍风险提示1产品价格下降风险2下游行业及客户集中度风险基金专题研究主动权益超额下行阶段的投资方向2023-09-27孙雨分析师1市场研判小微盘红利低波仍相对占优关注硬科技0755-23976934sunyu025238gtjascom主动权益继续跑输指数原因在于传统基于预期的价值投资策略景气度策略高S0880521090002质量策略依旧失效2021年2月大盘成长股微观交易结构恶化之后小微盘红张孙齐分析师利低波动风格表现相对强势年内依旧占优行业择时上硬科技电子通信021-38038469汽车以及高股息相关板块多头信号较强zhangsunqigtjascomS08805220300032权益策略低风险高胜算策略打底仓量化策略搏Alpha王继恒分析师请务必阅读文章最后一页相关法律声明192920230928TablePageHeader晨会纪要0755-23976934交易属性强的量化策略ETF相比主动权益更占优主动权益可选择深度价值低wangjihenggtjascom波动以及红利主题基金现阶段对风险的应对能力比业绩弹性更加重要侧重投资S0880522100003胜率净值修复的速度基于此本文筛选出低风险高胜算特征的品种可以作为底仓选择量化策略选择风险暴露适中选股Alpha突出且稳定的产品基差收敛为正对冲成本降低的环境下中性策略也值得关注3固收策略年内震荡为主关注短债基金价值风格固收稳增长政策组合拳下信贷投放力度加大资金短期偏贵长短端利率较8月低点上行经济企稳回升但不会一蹴而就需要平稳宽松的货币环境支持同业存单利率接近MLF政策利率存款利率有下调空间年内固收行情以震荡为主关注1纯债基金以短久期高评级公司债城投债为主适当搭配同业存单二永债的产品2固收行业配置均衡持股风格偏价值转债持仓以低估值为主的固收产品4组合配置多元配置吸引力凸显继续关注人民币黄金投资机会多元配置2023年吸引力凸显年初以来实现累计收益约6最大回撤在2以内主要在于两类投资机会一是美股二是黄金多资产配置模型CPPIRP两阶段法提示继续加仓黄金减仓美股美股短期波动风险增加人民币黄金仍具投资价值5风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议基金研究周报产业新进展不断关注硬科技主线基金2023-09-27邵景丽分析师上周A股震荡上行上周2023918-922A股各指数呈现了震荡态势按照0755-23976934中信一级行业来看上周通信行业以274领涨非银行金融板块上周上涨2另shaojingli027300gtjascom外家电食品饮料汽车等行业在上周也均小幅上涨上周表现较差的行业有国防S0880522100001军工-21有色金属-201以及电力及公用事业-129等行业多重因素已经再次表明市场逐渐开启反弹趋势海外方面美联储9月如期没有加息同时中美关系暂时缓和未来资金流入方面或有所改善国内政策组合拳导向之下各地因地制宜的政策密集发布各行业相关部门支持也密集落地市场信心修复在看到边际改善后或将进一步加速行业主题基金回顾上周行业主题基金中表现较好的是金融主题及科技主题一周平均回报分别为113和071其余行业主题一周回报均为负上周全行业周度回报排名进入前20名的行业主题基金均为科技主题其中排名第1的是由周建胜管理的诺德新生活上周回报为903宏利基金王鹏管理的6只基金均进入上周请务必阅读文章最后一页相关法律声明2029