重点推荐：
　　1、宏观，双节国内旅游收入优于人次修复，海外美债利率攀升，中东地缘风险再起。
　　2、策略，海外金融紧缩对外资或有扰动但预期冲击有限，做好防守反击，看好科技制造和金融。
　　3、海外策略，全球流动性宽松交易行情仍处在黎明前，仍需耐心等待。
　　4、石化，10月中旬前低库存状态下持续去库，预计原油价格将偏强震荡。
　　5、食饮，双节餐饮消费火爆，白酒反馈符合预期，相关餐饮供应链、饮料等板块受益。
　　6、社服，双节假期旅游人次超过19，客单价继续改善，国内与出境游客显著回暖。

研究报告全文：TableTitle日期TableMainInfo国泰君安晨报20231009晨会国泰君安证券股份有限公司研究所TableSummary重点推荐黄燕铭1宏观双节国内旅游收入优于人次修复海外美债利率攀升中东地缘电话021-38676036风险再起邮箱huangyanminggtjascom资格证书S08805120900012策略海外金融紧缩对外资或有扰动但预期冲击有限做好防守反击看好科技制造和金融3海外策略全球流动性宽松交易行情仍处在黎明前仍需耐心等待4石化10月中旬前低库存状态下持续去库预计原油价格将偏强震荡5食饮双节餐饮消费火爆白酒反馈符合预期相关餐饮供应链饮料等板块受益6社服双节假期旅游人次超过19客单价继续改善国内与出境游客显著回暖今日重点推荐TableImportantInfo日报周报双周报月报国庆假期国内消费与全球大事件2023-10-08董琦分析师021-38674711汪浩分析师0755-23976659本周聚焦国庆假期国内消费情况与全球大事件假期旅游出行创历史新高但相对于2019年涨幅仍相对有限客单价猛增特色游出境游是亮点2023年中秋国庆假期旅游出行人次和收入均创历史新高但人次尚未达到疫情前趋势值水平收入已基本达到走势分化的背后是客单价的大幅上升和收入修复的分化铁路民航发客量已超过2019年水平但公路水路只恢复五六成旅游类消费同比大增商品消费假期效应突出观影恢复缓慢餐饮表现强劲根据国家税务总局假期消费同比增长213服务商品消费增速均超过20旅游类消费大增商品消费同比增速受假期带动边际上升明显观影表现一般餐饮消费迎来最旺黄金周请务必阅读文章最后一页相关法律声明16420231009TablePageHeader晨会纪要房地产销售因国庆假期出现季节性回落但地产政策起到明显提振作用房地产销售环比下降但是30大中城市日均销售面积同比大幅转正地产政策效果有所显现全球大事件1美国国会通过45天短期融资方案美国政府停摆危机延后但麦卡锡遭罢免美国11月17日政府停摆风险上升2日央行9月货币政策会议摘要偏鹰派10年期国债收益率升至高位3OPEC部长级小组未对石油产量政策作出调整假期NYMEX原油价格重挫近1164美国9月新增非农数据大超预期进一步加息获支撑金融市场承压假期10Y美债利率创2008年以来新高预计短期内仍有冲高风险5全球制造业PMI连续小幅上升经合组织上调2023全球经济增长预期6巴以冲突升级中东和平前景再度面临冲击地缘风险可能加剧原油价格上行压力金价也可能进一步上行国内经济经济走势总体平稳政策逐步发力上游原油和焦煤价格出现回升中游螺纹钢价格基本稳定水泥价格下跌后回升动力煤价格持平下游土地成交面积波动上升但同比仍大幅下降房地产市场持续低迷上海地铁客流持续上升通胀猪肉价格和蔬菜价格指数下降工业品价格上升后回落金融国债利率上升期限利差整体下降中债利率波动上升信用利差波动下降美元指数持续上升三大需求商品房成交面积全面上升二手房市场依然较为低迷基建开工率回落玻璃期货价格整体同比上升外需景气度有所回升同比仍呈下降趋势产业链石化产品黑色产品和有色金属价格整体下降费城半导体指数下降DXI指数上升下周关注中国公布9月通胀出口和金融数据美国公布通胀数据风险提示假期效应可能会形成一定透支地缘风险问题加剧A股策略周报做好防守反击的准备2023-10-08方奕分析师021-38031658黄维驰分析师021-38032684田开轩研究助理021-38038673国庆假期要闻美债利率狂飙全球股票与商品调整具体表现为19月30日美国两党通过一项为期45天的紧急资金法案以避免政府关门但因与民主党妥协过多美国众议院议长麦卡锡被罢免激化了市场对美国财政可持续性的担忧美债利率狂飙逼近52美国新增非农超预期尽管部分数据走弱但显示劳动力市场仍紧张全球市场正在定价更长时间高利率水平39月中国制造业PMI较上月回升05个百分点至502供给修复强于需求总体仍弱于季节性4中秋国庆假期国内旅游出行人数与国内旅游收入按可比口径较2019年均略有增长5资产价格方面受到美元与美债利率上升的冲击主要商品与海外股票市场出现了调整商品尤甚与中国资产相关富时中国A50期货累计下跌22纳斯达克中国金龙指数下跌128人民币汇率平稳大势展望市场调整接近前低做好防守反击的准备近两年以来海外高利率高通胀高油价意味着总有一类高名义回报的资产客观上形成了海外资本对国内市场的紧缩效应类似扰动在上述宏观环境切换前依然会存在但对A股而言海请务必阅读文章最后一页相关法律声明26420231009TablePageHeader晨会纪要外紧缩效应并不是突发现象对国内股票市场总体影响有限可以在组合上回避外资重仓经过长时间的调整上证指数接近8月25日低点市场成交持续回落隐含市场预期正在接近一致空头力量逐步衰竭对利空逐步钝化我们认为股票市场技术性反弹将逐步接近短周期经济数据企稳经济预期现阶段不再快速往下以及对增量活跃资本市场政策和市场托底政策的预期上升均有望形成有利条件做好防守反击的准备但市场共识的凝聚能力运行的高度和持续性仍取决于中长期的不确定性将如何被解决行业比较继续看好硬科技装备制造和材料底部反弹看金融现阶段我们的投资策略观点是高度不高震荡很长不靠预期而靠交易投资重点在风险特征不高预期分歧大微观结构好的板块和个股18月底以来率先推荐继续看好硬科技装备制造和材料中的题材股股价调整和换手充分外资持仓少微观交易结构好制造业库存接近底部营收降幅收窄盈利预期调整充分政策与事件催化密集国产替代是当前更易凝聚共识的主线推荐电子军工汽车机械等2A股持续调整背景下增量市场托底政策预期升温底部布局金融券商3对稳健投资者高分红央国企仍是为数不多的选择运营商公用事业高速公路等投资主题和个股推荐高端装备机器人华为产业链乡村振兴1高端装备布局关键整机和零部件国产化推荐半导体中科飞测工业母机纽威数控能源装备帝尔激光恒润股份2机器人体育赛事等应用场景不断拓展赋能产业智能化升级推荐电机鸣志电器减速器国茂股份等核心部件3华为产业链新款M7预定量超预期智选汽车陆续发布拉动供应链需求推荐零部件瑞鹄模具爱柯迪算力沪电股份神州数码4乡村振兴公共设施三峰环境新兴铸管风险提示国内政策稳增长不及预期全球地缘政治的不确定性海外策略研究美债利率狂飙商品权益受挫2023-10-07戴清分析师021-38031722国庆期间海外事件一览1美国政府避免在十月关门两党通过一项为期45天的紧急资金法案短期提振市场风险偏好避险情绪褪去或进一步推升美债利率2麦卡锡成为美国历史首位被罢免的众议院长更多折射出美国两党在议会上的矛盾或导致未来美国财政支出或其他法案难以快速通过11月政府关门问题或将再次成为焦点3美国最大的科技公司微软谷歌亚马逊苹果纷纷推出最新的AI应用关注相关产业链映射机会资产价格方面中秋国庆假期期间9月29日至10月5日海外大类资产价格普遍下跌仅纳斯达克指数和美元等少数资产价格上涨期间市场对美联储货币政策的关注点由利率最高点higher转变为利率持续在高位的时长longer随着近期发布的美国经济和通胀数据展现一定的韧性市场开始消化美联储将维持更长时间的高利率水平长端美债收益率快速上升新兴市场股票整体表现较弱布兰特原油白银LME铜等大宗商品价格跌幅较大请务必阅读文章最后一页相关法律声明36420231009TablePageHeader晨会纪要其中最受关注的是美元和美债收益率上涨抑制国际大宗商品价格港股和其他中国资产价格同样受到外围环境拖累美债收益率上升叠加欧英等国家经济表现相对美国疲弱美元指数上涨欧元英镑和日元等货币相对美元下跌美元和美债收益率上涨抑制大宗商品价格黄金布油和伦铜价格显著回调另外恒指下跌092恒科跌054其中如能源材料等行业受国际大宗商品价格下跌拖累流动性敏感的行业如互联网医药等则受海外流动性收紧影响富时中国A50期货指数累计下跌22纳斯达克金龙指数下跌128美国经济数据方面制造业展现韧性服务业有降温迹象美国9月ISM制造业PMI并没市场想象的那么弱制造业指数连续第11个月处于收缩区间但较前值回升展现出一定韧性ISM服务业指数有降温的迹象新订单指数较8月下跌57个点至518美国9月劳动力供需瓶颈仍较紧张海外流动性宽松交易仍需等待9月ADP就业人数和大非农出现背离ADP就业数据低于市场预期薪资同比增速中位数较8月值回落而大非农数据超市场预期主要是新增非农再次反弹至30万人以上美债利率受其影响大幅上升市场更多反映大非农的强劲数据劳动力市场的供需瓶颈仍未明显缓解风险提示联储紧缩超预期海外通胀中枢水平超预期行业专题研究石油如何理解油价可能出现的波动2023-10-07孙羲昱分析师021-38677369杨思远分析师021-38032022陈浩越研究助理021-38031035原油价格10月中旬前高位偏强震荡之后或中期调整长期中枢将抬升要点10月中旬前低库存状态下持续去库预计原油价格将偏强震荡之后需留意欧美宏观数据与货币政策宏观负反馈增加打压需求预期同时伊朗等国产量持续增长中期或将调整长期看我们认为价格中枢将较以往抬升至80美元桶以上供给端市场预期较为一致分歧主要在于需求端要点原油在低库存的状态下保持去库同时成品油裂解价差处于高位支撑价格供给端伊朗委内瑞拉等减产豁免国存在增产预期而美国产量长期增速或下降EIAIEAOPEC三大能源机构对于Q4及2024年H1供需平衡分歧较大宏观端对原油需求负反馈或增加留意欧美货币政策要点原油价格的上涨过程中宏观负反馈累积因油价上涨推动能源端CPI反弹从而可能进一步影响欧美货币政策考虑到美国超额储蓄接近消耗完毕居民加杠杆消费意愿下降高利率对能源端需求的负反馈影响或将更明显请务必阅读文章最后一页相关法律声明46420231009TablePageHeader晨会纪要我们认为长期看三桶油及海上油气工程服务是较好的配置方向要点逆全球化背景下我们认为实物商品配置价值提升资源公司维持较好资本开支纪律长期看用于股东回报的现金流将提升同时央企经营效率改善有助于上游企业估值提升另一方面长期油价中枢上移预计海上油气工程服务景气提升风险提示宏观超预期加息或维持高利率导致打压需求风险地缘政治的不确定性欧美陷入实质衰退行业更新食品饮料消费力修复服务消费火爆2023-10-08訾猛分析师021-38676442李梓语分析师021-38032691李耀分析师8621-38675854投资建议1白酒旺季动销逐步起势批价稳健彰显韧性政策密集提振情绪板块价值进一步凸显建议增持低估值及确定性标的高端贵州茅台五粮液泸州老窖地产酒迎驾贡酒今世缘金徽酒古井贡酒洋河股份等次高端标的山西汾酒水井坊舍得酒业老白干酒酒鬼酒等港股珍酒李渡2大众品保持平稳首选低估值啤酒三周期共振迎超级大年低度酒水确定性改善建议增持青岛啤酒燕京啤酒百润股份重庆啤酒港股华润啤酒等低估值及成本有望改善的标的建议增持绝味食品紫燕食品洽洽食品承德露露等中期增持餐饮供应链成长子赛道千味央厨千禾味业宝立食品安井食品味知香等中秋国庆出游积极消费力修复推动客单价回升本次中秋国庆假期相较以往更长居民出游意愿更高据文旅部测算8天假期国内旅游出游合计826亿人次实现国内旅游收入7534亿元按可比口径计算分别恢复至2019年同期的10411015出游订单高增的同时居民出行半径扩大长线游出境游等长途消费进一步修复随着消费信心和消费力的修复本次假期居民出游客单价达912元恢复至2019年同期的98为疫情以来最高消费市场显著回暖服务消费火爆商品消费稳中有升本次假期重点省市消费数据超2019年水平呈现前半程团圆后半程旅游的特征餐饮等服务消费表现整体优于商品消费据商务大数据监测假期前7日全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比9其中餐饮企业销售额同比增长近2成商品消费普遍实现个位数至低双位数增长其中粮油食品饮料汽车销售额增速显著高于此前公布的8月及1-8月社零增速白酒符合预期分化延续中秋国庆假期白酒动销反馈符合预期节前为消费高峰期礼赠宴席聚饮等逐步起势进入假期后考虑到长假消费主要以出行为主且前期动销逐步到达峰值节气期间消费相对平稳整体来看分化延续1分场景宴席端表现较为景气礼赠次之商务宴请仍处于相对低迷状态2分价格带延续两头积极中间修复的趋势3回款与发货端各大酒企全年任务基本接近尾声回款发货端与动销端趋势吻合高端酒与区域酒基本进度基本在90左右次高端中汾酒相对进度较请务必阅读文章最后一页相关法律声明56420231009TablePageHeader晨会纪要快4库存端双节期间终端有小幅度补货大部分品牌库存环比节前略降风险提示消费复苏不及预期市场竞争加剧成本进一步上涨等行业日报周报双周报月报旅游业中秋国庆客单价显著恢复传统景区高景气2023-10-08刘越男分析师021-38677706庄子童研究助理021-38032683投资观点继续重点推荐平价出海板块性价比消费最先复苏推荐名创优品小商品城华凯易佰金价复苏新产品周期三重催化黄金珠宝迎来数据主升浪推荐潮宏基老凤祥周大福周大生菜百股份等国企改革加速推进政策催化下国企资源优势有望兑现推荐高股息的重庆百货苏美达顺周期白马跌出价值推荐北京人力锦江酒店中国中免出行链板块受益十一假期关注景区酒店教育餐饮旅游人次超疫前客单价继续改善根据文旅部统计中秋国庆假期国内出游人次收入客单价分别恢复至2019年可比口径的10410298前期文旅部预测为100105105虽然客单恢复未超2019年水平但环比稳步改善背后是高海拔高纬度景区受青睐度提升服务业提价影响长途出行链发送游客量恢复到2019年的65与旅游人次差距较大的原因是自驾游爆发根据测算中秋国庆前7天自驾游客量或占总出行人次的47含出入境高速流量同比2019年22预计90小客车占比成为重要推动力传统名山游客量延续高增休闲景区超过疫情前平价出行大趋势下传统名山大川仍然保有高景气但环比恢复度有所分化其中宋城演艺中秋国庆场次数合计338场同比2019年25同时根据公众号数据测算10月日均场次数重资产宋城本部三亚丽江桂林张家界分别恢复至2019年的1151137214518579峨眉山9月30日-10月5日接待游客量恢复至2019年153九华山日均客流恢复至2019年118张家界日均客流恢复至2019年116三特索道游客量恢复至116的同时收入恢复到108亦有体现本地生活稳步修复免税日销重回2亿元黄金价格下跌本地商超餐饮相对而言在稳步修复假期前7日全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9假期8天日均免税销售166亿元比2023年五一下降586同比2021年-2083同比2020年2788日销虽相较2021年仍有较大差距但恢复度在提升假期黄金价格大幅调整自9月22日至10月5日纽约期货黄金价格已连续9个交易日下跌自1944美元盎司跌至1826美元盎司累计跌幅达520风险提示疫后修复不及预期宏观经济波动风险政策监管风险请务必阅读文章最后一页相关法律声明66420231009TablePageHeader晨会纪要目录今日重点推荐1日报周报双周报月报国庆假期国内消费与全球大事件2023-10-081A股策略周报做好防守反击的准备2023-10-082海外策略研究美债利率狂飙商品权益受挫2023-10-073行业专题研究石油如何理解油价可能出现的波动2023-10-074行业更新食品饮料消费力修复服务消费火爆2023-10-085行业日报周报双周报月报旅游业中秋国庆客单价显著恢复传统景区高景气2023-10-086今日报告精粹9日报周报双周报月报劳动力降温趋势被打断2023-10-079事件点评景气再度回升补库仍需等待2023-10-0110事件点评补库周期尚未开启2023-09-2810A股策略观察节前市场情绪企稳成长估值再度领涨2023-10-0811行业日报周报双周报月报通信设备及服务关注算力板块深蹲起跳前的预热2023-10-0812行业事件快评房地产稳定的前兆2023-10-0813行业日报周报双周报月报计算机问界新M7放天量智选车模式开枝散叶2023-10-0814行业日报周报双周报月报贵金属贵金属周度数据库2023-10-0815行业更新航空假期量价好于预期未来需求韧性良好2023-10-0815行业日报周报双周报月报汽车新车型与终端高景气共振看好华为产业链2023-10-0816行业日报周报双周报月报建筑工程业10月一带一路峰会已有130多个国家代表确认参会2023-10-0817行业专题研究计算机多模态进展迅速微软AI应用百花齐放2023-10-0818行业日报周报双周报月报投资银行业与经纪业建议增持受益政策利好和复苏预期的非银板块2023-10-0819行业日报周报双周报月报有色金属国君有色钴锂小金属周度数据库10082023-10-0819行业日报周报双周报月报纺织服装业Nike去库速度超预期看好制造端订单恢复2023-10-0820行业日报周报双周报月报有色金属节前交易清淡锂价跌幅收窄2023-10-0820行业一般研究基础化工智能时代浪潮起国产替代正当时2023-10-0821行业更新贵金属衰退担忧再起金银纠偏可期2023-10-0822行业日报周报双周报月报家用电器业双节期间绿色家电和清洁电器热销家空外销排产较好2023-10-0823行业日报周报双周报月报机械行业特斯拉发布人行机器人最新视频油服资本开支有望持续2023-10-0824行业日报周报双周报月报传播文化业国庆档票房平稳MetaChatGPT迎重大更新2023-10-0825行业日报周报双周报月报有色金属国君有色工业金属周度数据库202310072023-10-0825行业日报周报双周报月报建材国泰君安证券-建材行业基本面数据大全202310062023-10-0826行业更新有色金属衰退交易再起金属价格承压2023-10-0827行业日报周报双周报月报基础化工景气延续修复重视Q3业绩环比改善子行业2023-10-0728行业事件快评综合金融蚂蚁消金增资看好公司消费信贷发展2023-10-0729行业日报周报双周报月报海外科技亚马逊重金加入AI战局Quest3抢跑发布2023-10-0730行业首次覆盖工业工业气体市场空间广阔电子特气国产替代加速2023-10-0731行业日报周报双周报月报公用事业需求侧办法落地新能源开发条件改善2023-10-0731行业专题研究家用电器业从节庆消费看家电消费的变迁2023-10-0732请务必阅读文章最后一页相关法律声明76420231009TablePageHeader晨会纪要行业更新家用电器业竣工增速较快带动厨电需求回暖2023-10-0533行业事件快评保险引导代理人渠道高质量发展率先转型的公司受益2023-10-0534行业日报周报双周报月报军工我军绕台战机架次创纪录俄防长参观伊朗装备展2023-09-2935行业更新家用电器业需求缓慢弱复苏净水板块表现较好2023-09-2836行业日报周报双周报月报家用电器业线上油烟机销售表现较好铜铝价格环比有所下降2023-09-2837行业事件快评保险寿险增速边际回落符合预期财险延续弱增长2023-09-2837公司更新报告同庆楼605108回购股份理顺机制整顿军心继续出发2023-10-0838公司更新报告安井食品603345激励续航发展龙头价值凸显2023-10-0839公司首次覆盖概伦电子688206国产EDA领军紧抓国产化机遇2023-10-0840公司更新报告黄山旅游600054收入端稳步修复盈利端更超预期2023-10-0740公司更新报告小商品城600415战略合作人民网推动数据资产全面合作2023-10-0741公司研究海外沛嘉医疗-B9996瓣膜与神介双轮驱动创新赋力增长2023-10-0742公司研究海外昆仑能源0135深耕天然气销售业务中石油旗下优质的燃气龙头2023-10-0742公司首次覆盖赛福天603028差异化竞争有望助力公司成功转型2023-10-0643公司更新报告贝泰妮300957拟收购悦江投资丰富多品牌矩阵2023-10-0544公司研究海外拼多多PDDO拼多多的下一站仍是白牌2023-10-0244公司更新报告亿纬锂能300014动力储能需求高增欧美市场开拓新征程2023-10-0245公司更新报告双环传动002472Q3表现强劲子公司分拆加速机器人发展2023-10-0146公司更新报告安克创新300866拟推进可转债强化产品建设2023-09-2946公司更新报告旭升集团603305获优质客户新定点客户结构优化持续2023-09-2947公司更新报告爱柯迪600933在手新能源订单超250亿业绩高增可期2023-09-2948公司事件点评中国平安601318核心管理层平稳过渡预计坚定寿险改革不动摇2023-09-2848公司更新报告安徽合力600761业绩符合预期看好叉车行业高景气2023-09-2849公司更新报告德业股份605117南非高库存拖累出货24年发力工商业及大储等新品2023-09-2850衍生品周报期市表现分化两融情绪维持高位2023-10-0851基金研究数据库纯债基金定量跟踪月报2023092023-10-0852基金研究数据库ETF基金跟踪周报2023年第二十七期2023-10-0752新股研究-IPO专题新股上市首日破发重现低价股首日优势明显2023-10-0753主动被动配置周报双周报市场底继续构造进行时保持耐心遇调加仓2023-10-0754主动被动配置专题报告硬科技相对排名亮眼医药蝉联多头组合2023-10-0755产业研究-产业观察氢周一见氢枫能源完成D轮股权融资2023-10-0655新股研究-IPO专题次新宝典本批润本股份值得跟踪2023年9月第3周第4周2023-10-0557基金研究周报基金仓位渐企稳增持消费金融新能源减持周期基础设施军工2023-10-0557基金研究数据库主动权益基金仓位跟踪周报2023年第37期2023-10-0558产业研究--资讯汇总科技周报微生物所破解埃博拉病毒基因组从头起始复制的分子机制2023-09-2859基金研究周报股指期货基差升水中性策略性价比提升2023-09-2860表1行业配置评级建议表20231062表2策略团队每周市场观点最后更新时间2023100862表3近期上市公司盈利预测及投资评级变动表20230923-2023100863请务必阅读文章最后一页相关法律声明86420231009TablePageHeader晨会纪要TableOtherInfo今日报告精粹日报周报双周报月报劳动力降温趋势被打断2023-10-07董琦分析师美国9月新增非农就业大幅超出市场预期前两个月数据被上修打断了劳动021-38674711力市场降温的趋势9月新增非农就业336万人远超市场预期的17万近三个dongqi020832gtjascom月新增非农就业升至266万人打破了下降趋势同时将78月新增就业人数累S0880520110001计上修约119万人打破了2023年上半年新增非农就业被连续下修的趋势基于郭新宇研究助理家庭部门调查的数据略显疲软失业率仍维持在38高于市场预期的37劳021-38038436动参与率维持在628与市场预期持平分行业来看服务业仍是新增就业的主guoxinyugtjascom要来源其中休闲酒店新增就业人数由上月的44万人大幅提升至9月的96万S0880121120064人是新增就业的最主要来源教育医疗新增就业虽然有所下降但仍然是第二大新增来源其他行业除建筑业外其他行业新增就业人数均有所增加时薪环比增速02低于市场预期的03平均周工时与前期持平9月时薪环比增速021市场预期03为2022年3月以来最低值平均周工时持平于前期为344小时与疫情前基本持平8月职位空缺数明显上升劳动力市场缺口再次扩大8月职位空缺率上升04个百分点至58职位空缺数上升69万至961万大幅超出市场预期8月劳动力市场缺口扩大18万至326万罢工并未对9月就业数据产生明显影响但可能会影响10月就业数据非农就业的调查期为每月的包含12号的当周而汽车工人联合会UAM是从9月15日周五开始根据BLS统计规则这部分罢工人员仍会被统计为就业人员但若罢工在10月9日至13日调查期仍未结束则会对10月非农就业数据产生负面影响每月至少约23万新增非农就业是失业率保持稳定的条件疫后由于劳动力供给快速修复移民增加女性劳动参与率提升等平均每月新增劳动力约247万人疫情前约为132万月因此若要维持35的失业率则需要平均每月新增就业约231万人231每月新增劳动力1-失业率非农就业占总就业比重24796597疫情前约为123万月若要维持40的失业率则需要平均每月新增非农就业约230万人警惕高利率对经济和金融的负反馈经济预期上修期限溢价抬升财政部发债增加经济和通胀不确定性上升等中性利率抬升AI日本央行YCC调整部分国家减持等以及由此引发的债市恐慌抑制投资者逢低布局和边际投资者入场是近期美债收益率快速飙升的主要驱动因素强劲的经济数据会造成利率的进一步上升但利率飙升反过来也会打压资产价格带来金融条件的收紧从而抑制经济形成负向反馈同时利率的快速飙升在短期内也增大了金融系统的脆弱性金融风险总在意想不到的时间以意想不到的方式爆发请务必阅读文章最后一页相关法律声明96420231009TablePageHeader晨会纪要风险提示通胀粘性超预期系统性金融风险爆发事件点评景气再度回升补库仍需等待2023-10-01董琦分析师9月制造业PMI较上月回升05个百分点至502较季节性低03个百分点021-38674711dongqi020832gtjascom1需求再度回暖4月来首次升至荣枯线以上领先指数回升S0880520110001刘姜枫研究助理2原材料和出厂价格指数延续回升态势均强于季节性021-38031032liujiangfeng028686gtjascom3原材料和产成品库存去化加速S08801230701284内需好于外需外需修复弹性较大5分企业规模看大型企业景气度显著回升9月非制造业商务活动PMI回升至517低于季节性运输旅游和信息传媒景气度领先季节性土木工程业维持高景气房屋建筑环比大幅回升9月PMI回升主要的贡献在生产端往后看稳增长政策托举下需求有望呈现韧性一是在地产政策刺激下商品房市场逐渐出现由二手房到新房的带动二是9月基建实物工作量或将主要在910月形成同时EPMI超季节性回升也暗示新兴产业需求端有所回暖有望后续引领经济整体的回暖但需求仍然弱于季节性BCI招工指数下行也说明企业预期修复尚不稳固库存周期趋势性回补仍需等待19月PMI新订单指数回升产成品库存回落显示被动去库加速说明8月价格回升带来的名义库存回补后还没有进入趋势性补库2从PMI采购量来看化工连续三个月原材料采购量环比较高有望引领补库风险提示经济内生动力恢复不及预期事件点评补库周期尚未开启2023-09-28董琦分析师盈利修复缘何超预期2023年8月工企利润总额当月同比172前值021-38674711-67当月环比252强于季节性本月企业盈利回升并非基数原因而是实dongqi020832gtjascom质性回暖我们前期提示的小阳秋再次得到印证但回暖的幅度确实超出我们请务必阅读文章最后一页相关法律声明106420231009TablePageHeader晨会纪要S0880520110001的预期类似修复斜率的阶段如2020年3月和2021年2月都是疫后爬坡阶段韩朝辉研究助理因此后续盈利修复的持续性需要进一步观察021-38038433hanchaohuigtjascom需求端企稳回升真正的贡献在于成本端S0880121120065刘姜枫研究助理量价出现阶段性同步向上2023年8月份工业企业营业收入当月同比11前值021-38031032-11当月环比17环比强于季节性营收同比边际改善主要因为基建发力liujiangfeng028686gtjascom带动原材料需求企稳回升同时由于前期部分工业品库存去化比较彻底价格弹性S0880123070128相对较强从而呈现开工链的小阳秋利润率加速回升是最核心的原因2023年8月份工企利润率为67前值54基本持平2021年同期水平细拆结构发现企业的营业成本率没有出现超季节性下降说明本月利润率回升并非价格端回暖带来的边际贡献那么大概率是剩余的三项费用率的缩减也就意味着目前的盈利修复依然停留在第一阶段降成本调结构本月结构角度的最大亮点还是在开工链其中化纤制造-434-214和黑色冶炼-905-571盈利回升幅度较大同时上游资源品的景气度也有所企稳例如煤炭-262-263油气-114-108当然中游设备的景气度依然维持高位其中交运制造和电气机械维持高增长325330电子通信略有回升-264-2062023年8月份产成品库存累计同比为24前值16本月库存小幅回升是否意味着补库周期的正式开启首先环比动能角度本月企业库存的环比增速为09略低于往年均值10说明同比的回升主要是基数所致实际动能仅仅反映去库收窄其次内部结构来看目前原材料库存处于历史底部同时产能利用率也不低说明只要有需求企稳的预期那么就有可能进入补库区间商品市场已经在交易这一点但是高端装备和消费品制造的库存还没有触底同时还面临着产能过剩的压力因此目前库存状况应该是逆周期发力背景下的结构性补库全面补库我们依然认为最早在2024年Q1后续库存依然是个U型底风险提示经济内生动能不及预期居民购房意愿不及预期A股策略观察节前市场情绪企稳成长估值再度领涨2023-10-08请务必阅读文章最后一页相关法律声明116420231009TablePageHeader晨会纪要方奕分析师指数估值估值跌多涨少上证50领跌021-38031658fangyi020833gtjascom宽基指数层面估值跌多涨少上证50领跌PE-TTM历史分位各指数跌多涨S0880520120005少上证50领跌54个pct沪深300亦跌41个pctPB-LF历史分位各指数跌马浩然分析师多涨少上证50领跌75个pct上证指数亦跌22个pct风格指数估值跌多涨021-38031560少金融大盘股领跌成长领涨PE-TTM历史分位各风格跌多涨少金融领mahaoran027837gtjascom跌34个pct成长领涨04个pct大盘股领跌36个pctPB-LF历史分位各风S0880523020002格跌多涨少金融领跌31个pct成长领涨01个pct大盘股领跌12个pct行业估值PE医药领涨PB建筑领涨行业PE估值跌多涨少食品饮料领跌医药领涨PE-TTM历史分位各行业跌多涨少食品饮料领跌62个pct医药领涨79个pctPE-G对比汽车电力设备具有性价比行业PB估值跌多涨少综合金融领跌建筑领涨PB-LF历史分位各行业跌多涨少综合金融领跌38个pct建筑领涨01个pctPB-ROE对比银行石油石化煤炭具有性价比红利指数中证红利指数股息率584006pct较高等级信用债利差209011pct较10年期国债利差317006pct情绪交易活跃度提升换手率涨跌各半交易额普涨换手率各指数涨跌各半创业板指领涨134上证指数下跌44成交额各指数普涨创业板指领涨178中证1000亦涨119两融余额截至9月27日两融余额161万亿环比回升014融资买入额占比截至9月27日融资买入额占全A成交额比例794环比提升042个pctERP小幅回升截至9月28日万得全A风险溢价为459较9月22日回升003个pct风险提示地缘政治不确定性全球流动性收紧水平超预期国内经济增长不及预期行业日报周报双周报月报通信设备及服务关注算力板块深蹲起跳前的预热2023-10-08王彦龙分析师关注算力板块深蹲起跳前的预热算力板块在经历了7-9三个月的调整后近010-83939775期在华为星河算力和微软Copilot应用的催化下出现了快速强势上行其本质还wangyanlonggtjascom是产业趋势的吸引力和交易结构的变化我们认为短期或许还会震荡但犹如当年S08805191000035G第二阶段一样当前看中期的机会较大谭佩雯分析师0755-23976032公司和行业层面持续展现乐观预期海外方面随着算力客户真实订单逐步下来请务必阅读文章最后一页相关法律声明126420231009TablePageHeader晨会纪要tanpeiwengtjascom我们认为2024年的需求已经不必受各种信息的影响也没有太大博弈的价值应S0880521040001该是至少符合当前市场各类预期后续更重要的是市场对于2025年及以后的需求推演一是海外AI企业投资会呈现波浪式节奏而不是集中式情况会把想象力拉长二是类似微软Copilot这类应用的不断出现和落地使得市场对产业趋势的乐观判断逐步起来国内方面近日华为AI需求的释放以及头条等头部大厂的反馈看国内算力需求比预想的要好总体以光模块为例2024年全球800G和400G的需求体量基本相当尤其400G需求近日的大幅上调反映了海外国内的共振大厂已经从战略军备竞赛的恐慌转向了真实的产业趋势认同投资行业产业链各个公司占据的供应链位置份额排产情况以及盈利能力当前相比六七月份更清晰确定随着不确定性和幻想消失股价反应上前期普涨的现象会越来越淡头部公司属性体现的更为明显预计2023年Q3开始龙头企业将进入业绩环比同比上一个台阶的阶段并且持续性会很长投资建议紧抓主线重视扩散投资方面我们建议首先紧抓业绩兑现度最高的算力供应链主线其次光模块的需求快速爆发使得全球行业物料一定会紧缺的国产渗透机会例如光芯片散热等关注头部企业突破的窗口期机会三是算力传输网升级我们预计将是2024年开始运营商投资重点之一主要包括相干光模块放大器等四是国内方面华为算力变化较大关注光模块交换机和服务器领域五是算力需求扩散之租赁风险提示AI及云业务发展不及预期流量类业务及产业互联网应用发展不及预期行业事件快评房地产稳定的前兆2023-10-08谢皓宇分析师自2022年以来政策逐步出台从房企端到需求端当前已经进入到需求端010-83939826宽松的深水区后续关注点从政策工具转向为政策力度2022年楼市下行以来政xiehaoyugtjascom策出台力度明显加大整体来看2022年着重于房企端以防范金融风险为底线S0880518010002给与房企在融资端的宽松政策在保交付和防风险两端共同发力自2023年以来白淑媛分析师需求端政策开始发力并逐步拓宽至一线城市以政策空间来看目前在工具使用021-38675923上基本上做到应出尽出后续关注已有政策力度的继续加大baishuyuangtjascomS08805180100049月楼市销售同比改善降幅明显收窄政策效果初步体现按照克而瑞数据TOP50郝亚雯分析师房企销售金额同比下降26相比于8月大幅改善幅度达到16个百分点主要010-83939776还是得益于高能级城市在政策放松之后需求释放的贡献由于部分政策例如认房haoyawengtjascom认贷的标准调整会带来积压需求的一次性释放因此需求的持续释放还需要政策S0880518010005力度进一步加强政策逻辑将从政策工具的增加转变为政策力度的调整如贷款利率的幅度税收减免的幅度房价的优惠政策等当前政策工具基本做到应出尽出未来潜在还可以调整的政策主要包括非普住宅认定标准部分限购政策等从工具总量来看并不算多但是已有政策可以调整的空间仍然非常大例如按揭贷款利率仍然有大幅度下调的空间类比平均41的贷款利率仍然显著高于同等风险等级的其请务必阅读文章最后一页相关法律声明136420231009TablePageHeader晨会纪要他类别贷款因此当前的政策我们认为叫做放松仍然还不叫刺激也就意味着仍然存在继续宽松的空间政策思路一旦从政策工具调整为政策幅度意味着楼市的稳定也将到来政策工具调整是解除不符合当前情况的行政管制但并不构成市场化的供需关系调整相比于政策工具政策力度的调整会带来更加平滑的调整使得楼市不会大起大落且更加遵循市场自身的供需关系以政策力度调整为号2024年楼市将迎来稳定的前兆按照目前楼市的表现预计全年销售面积将落在12亿平方米左右对应商品住宅部分在10亿平方米若接下来主要调整政策的力度那么2024年楼市也将迎来稳定发展降幅将继续大幅度收窄基本达到平稳状态关注一线城市本土企业受益首开股份京投发展等龙头如保利发展等依然是中期首选全年继续推荐园区公司中新集团招商蛇口等风险提示政府重新放开前融再走土地金融模式市场需求加速下行行业日报周报双周报月报计算机问界新M7放天量智选车模式开枝散叶2023-10-08李沐华分析师核心观点随着问界系列的成功华为智选车模式得到了车厂认可奇瑞江010-83939797淮等车厂也开始与华为合作同时鉴于华为专注于智舱智驾的高端路线因此智能limuhuagtjascom驾驶和智能座舱领域将充分受益于此次华为汽车产业链的崛起目前华为智能汽车S0880519080009业务一共三种模式即华为作为零部件供应商的模式华为提供全套智能化解决方伍巍研究助理案的模式以及全面参与车型设计及后续销售渠道建设的智选模式而智选模式对华021-38031029为最有利随着2023年10月7日问界官方宣布新款问界M7累计大定突破五万wuwei028683gtjascom台我们认为智选模式得到市场充分验证同时奇瑞江淮北汽等车厂也开始与S0880123070157华为进行合作目标均是打造高端新能源车品牌智选模式将开枝散叶加之华为致力于高端路线问界新M7主打HarmonyOS鸿蒙智能座舱30和HUAWEIADS20高阶智能驾驶系统硬件层面主打智能电动DriveONE平台未来智能座舱和智能驾驶领域将充分受益投资建议推荐智能驾驶相关标的推荐标的中科创达德赛西威受益标的赛力斯经纬恒润吉大正元行业更新当前海外英伟达GPU算力卡一卡难求而且价格昂贵但是国产卡生态依然存在问题国产算力要支持大模型训练就要把生态做好芯片性能反而是其次另外大模型基础设施还要做好平衡设计主要考虑四点即系统平衡性原则网络平衡设计体系结构感知的内存平衡设计以及IO子系统平衡设计百川大模型性能领先生态友好引起开源社区极大反响百川智能虽然成立较晚但在大模型的各个评价维度都居于领先地位其大模型进展迅速离不开其在搜索引擎业务中的数据积累能够把模型做到又快又好加之其在整个底座结构上更加接近LLAMA的结构所以开源设计上的支持会更加直接现在基本上所有的互联网大厂都在用百川内部的模型另外百川2不仅开源了模型还把中间的CheckPoint请务必阅读文章最后一页相关法律声明146420231009TablePageHeader晨会纪要全部公开极大助力了大模型基本原理的学术研究智谱大模型相关应用落地迅速除了智谱大模型方面的快速进展智谱在大模型的创新应用安全性以及商业模式上下了大功夫智谱会积极评价自身应用根据客户反馈来探索商业化方式而且智谱已经与1000多家企业进行了沟通大模型落地经验已经十分丰富而且开放灵活的商业模式让中小企业能够高效低成本实现私有化解决方案所以在创新应用领域智谱大模型潜力巨大风险提示技术迭代不及预期的风险市场竞争加剧的风险行业日报周报双周报月报贵金属贵金属周度数据库2023-10-08于嘉懿分析师美国9月非农就业人口数据超预期和前值显示就业韧性但9月ADP就业021-38038404人数失业率数据显露劳动力市场松动迹象未来核心通胀或持续下行同时高yujiayigtjascom利率环境下美国经济或面临衰退风险美联储加息将步入尾声流动性预期改善S0880522080001利好贵金属价格刘小华研究助理021-38038434liuxiaohua027843gtjascomS0880123020054宁紫微分析师021-38038438ningziweigtjascomS0880523080002行业更新航空假期量价好于预期未来需求韧性良好2023-10-08岳鑫分析师量中秋国庆假期出游旺盛估算航空国内客流较2019年增长超15根据0755-23976758文旅部数据中心测算中秋国庆假期8天国内旅游出游人数826亿人次按可比yuexingtjascom口径较2019年增长41根据交通运输部数据推算假期8天中国民航日均客运S0880514030006量超两百万人次较2019年国庆假期日均明显增长且增幅大于暑运的近5其中我们估算国际日均客运量恢复至2019年近六成较暑运51的恢复程度进一步提升我们估算国内日均客运量较2019年增长应超15高于暑运的近12符合中国民航局节前预测价估算假期航空国内票价较2019年上升超一成显著好于预期此次中秋国庆双节连假且前后可拼假错峰出行客流出行相对更为分散同时叠加国际过剩运力增投国内市场导致供给充足我们估算假期国内客座率超80仍低于2019年同期假期预售进度快且航司预售收益管理积极票价市场化效应充分显现同时临近假期与节中低谷灵活定价积极提升座收我们估算假期国内票价含油较2019请务必阅读文章最后一页相关法律声明156420231009TablePageHeader晨会纪要年上升超一成符合我们票价升幅将高于暑运预期显著好于市场预期预计中秋国庆旺季盈利将助力航司全年行业性扭亏航空需求韧性好于预期长期增长空间仍巨大节后淡季回落或再次引发自上而下需求担忧我们认为中国航空消费尚处初级阶段三大特征决定韧性良好1低频次国人年均乘机仅05次航空消费占居民消费极低2低渗透仅一成多国人曾乘机航空消费渗透空间巨大3高公商我们估计公商务需求占比约四成相对海外市场更高且更具韧性2019年之前的二十年中国航空客流年复合增速近13经济波动高铁分流非典疫情等均未改长期趋势航空消费渗透与乘机频次提升不仅保障中短期良好韧性更将驱动长期增长需注意航空需求由量与价综合反映空域瓶颈持续且票价市场化未来中国航空需求将体现为客流稳步增长与票价中枢上升建议Q4淡季逆向增持航空大逻辑并非疫后盈利大年短逻辑而是盈利中枢上升的航空超级周期长逻辑2023年以来中国航空需求快速恢复且旺季压制性需求集中释放受益于票价市场化与积极收益管理票价中枢已上行中国航空消费尚处初级阶段需求韧性良好国家积极推动国际增班待供需恢复票价中枢上升将持续盈利中枢上升可期建议Q4淡季逆向增持维持中国国航吉祥航空中国民航信息网络中国东航春秋航空南方航空等增持评级风险提示经济波动政策增发摊薄油价汇率安全事故等行业日报周报双周报月报汽车新车型与终端高景气共振看好华为产业链2023-10-08吴晓飞分析师新车型集中上市叠加需求高景气乘用车行情延续7月以来乘用车终端需求0755-23976003持续强劲但由于2022年同期高基数原因同比增速并没有十分亮眼9月开始随着wuxiaofeigtjascom基数回归正常叠加华为智选车特斯拉等多家车企新车型集中上市我们预计乘S0880517080003用车销量有望同比加速增长随着市场风险偏好回升机器人和自动驾驶等方向也赵水平分析师有望预期再起市场交易重心仍在短期存在边际变化的方向一是华为产业链021-38031657M7订单超预期奇瑞华为合作车型和M9临近上市二是特斯拉产业链车型改zhaoshuipinggtjascom款或者新车型开启定点叠加机器人业务的预期升温S0880521040002管正月分析师华为智选模式部分新车型陆续发布或上市华为产业链预期渐起M7订单火爆021-38032026奇瑞相关合作车型值得期待华为继续坚持不造车原则通过深度赋能的智选模式guanzhengyuegtjascom在强化跟车企的合作智选模式的合作方赛力斯和奇瑞H2有多款新车型发布或者S0880521030003上市问界M7订单火爆奇瑞合作的首款车型即将发布值得期待我们认为华为合作的车企产业链有望在Q4开始迎来销量再上新台阶配套零部件企业预期渐起特斯拉新车型上市叠加机器人预期升温催化特斯拉产业链零部件标的特斯拉Model3改款车型ModelY改款车型电动皮卡Cybertruck上市后陆续交付为特斯拉产业链带来新的增量贡献墨西哥工厂许可证即将批复新产能建设有望加请务必阅读文章最后一页相关法律声明166420231009TablePageHeader晨会纪要速特斯拉更高性价比的新车型即将进入定点周期同时特斯拉机器人业务在继续推进方案细节等有望不断明确新车型叠加机器人预期升温催化特斯拉产业链相关零部件标的行业高景气度下交易短期边际变化明显的领域高景气度新能源化主线推荐标的瑞鹄模具爱柯迪新泉股份双环传动银轮股份精锻科技拓普集团多利科技隆盛科技嵘泰股份旭升集团等智能化主线推荐标的伯特利上声电子星宇股份科博达华依科技德赛西威华阳集团华域汽车等乘用车整车推荐标的小鹏汽车理想汽车江淮汽车长安汽车比亚迪吉利汽车长城汽车等风险提示价格战程度进一步提升的风险终端需求低于预期的风险行业日报周报双周报月报建筑工程业10月一带一路峰会已有130多个国家代表确认参会2023-10-08韩其成分析师已有130多个国家的代表确认出席10月第三届一带一路峰会19月26021-38676162日外交部发言人在例行记者会上表示一带一路峰会筹备工作正持续推进已有来hanqicheng8gtjascom自130多个国家的代表确认与会还有很多国际组织代表确认参会29月27日S0880516030004第二届一带一路经济信息共享网络大会暨2023上海市一带一路高质量发郭浩然研究助理展企业家大会举行十年来上海在共建一带一路国家投资近300亿美元承包010-83939793工程合同额超过700亿美元货物贸易总额超过1万亿美元3第134届广交会将guohaoran025968gtjascom于10月15日至11月4日在广州举办截至9月27日采购商预注册较第133届同S0880122020030期增长235陈剑鑫研究助理021-38038262建筑业商务活动指数环比上升进入旺季形成实物工作量将加快1国家统计局数chenjianxin027974gtjascom据显示9月中国制造业PMI为502前值497连续4个月回升4月份以来S0880123030056首次升至扩张区间非制造业PMI为517前值51PMI进入双扩张区间2建筑业方面随着高温多雨天气影响逐渐消退建筑业生产施工加快商务活动指数升至较高景气区间为562比上月上升24个百分点连续两个月上升从市场预期看业务活动预期指数为618高于上月15个百分点继续位于高位景气区间建筑业企业对近期市场发展信心较强从业人员指数为463上升16个百分点国资委要求央企提高上市公司质量进一步加大整合重组力度19月26日国务院国资委召开中央企业提高上市公司质量暨公司治理工作专题会总结提高央企控股上市公司质量工作进展交流公司治理工作经验明确下一步工作思路和重点任务29月28日国务院国资委召开国有企业改革深化提升行动专题推进会就更大力度推动深化提升行动开好局起好步作出工作部署310月1日出版的求是杂志刊发国务院国资委党委署名文章深入实施国有企业改革深化提升行动其中提到推进国有企业整合重组有序进退提质增效从整体上增强服务请务必阅读文章最后一页相关法律声明176420231009TablePageHeader晨会纪要国家战略的能力中特估一带一路央国企估值再近历史底部未来政策加码和业绩加速将驱动行情见底反转1央企推荐中国中铁中国交建中国铁建中国中冶等一带一路资产注入预期推荐新疆交建中材国际北方国际中工国际中钢国际等地方推荐上海建工龙建股份设计总院华设集团等地产推荐中国建筑鸿路钢构等2估值低2017年第一届峰会PE中材国际最高25倍目前11倍中钢国际最高37倍目前14倍北方国际最高44倍目前17倍3PB中国中铁063中国中车11中国交建059招商公路11中国铁建049京沪高铁13中国建筑059招商蛇口11到融资PB125倍最大需约80空间42014年一带一路PE中国中铁最高39倍目前47倍中国铁建最高23倍目前40倍中国交建最高20倍目前69倍风险提示宏观经济政策风险基建投资低于预期等行业专题研究计算机多模态进展迅速微软AI应用百花齐放2023-10-08李沐华分析师投资建议推荐中国AI应用及AI算力领军企业推荐标的金山办公科大010-83939797讯飞虹软科技拓维信息受益标的万兴科技福昕软件恒润股份limuhuagtjascomS0880519080009微软携手OpenAIAI大模型与AI应用齐头并进多模态正成为大模型发展的主伍巍研究助理旋律大模型也能够在多种模态下愈发展现出更加出色的能力进一步推动创新应021-38031029用的落地每次OpenAI更新模型后微软都迅速推出相关应用以跟进最新技术进wuwei028683gtjascom展为行业树立了典范S0880123070157OpenAI推出的GPT-4DALLE3等大模型是微软AI应用的核心驱动来源OpenAI发布的GPT-4现已加入了语音和图像功能使用户能够通过语音与图像的形式与之互动为用户提供更加丰富和多样化的交互方式另外第三代DALLE模型它将相比以往的模型更加擅长理解文字提示从而能生成更加细致的图像OpenAI多个大模型的快速进展使得垂直领域的应用更加智能颠覆传统工作模式尤其是办公领域同时AI办公领域的其他创业公司也在兴起微软在打造产品过程中的核心思路是把自身所有的业务问题转化成Chat的问题商业模式清晰已形成行业标杆示范微软Copilot是全球首款AI智能助手Microsoft365Copilot企业版将于2023年11月1日全面开放用户能以30美元月的价格开通助手服务结合办公全家桶用户可以用自然语言与办公软件交互个人办公和企业协作运营等新的运用模式都将变革现有的办公生态同时WindowsCopilot通过插件连接各种软件功能将改变人们使用网络获取服务的方式微软操作系统庞大用户基数预示着其活跃用户数量将快速增长除了传统办公领域微软Copilot在团队协作安全检测以及软件开发等维度也能实现高效赋能优化现有的工作流程和业务生态请务必阅读文章最后一页相关法律声明186420231009TablePageHeader晨会纪要风险提示大模型应用不及预期风险伦理及隐私侵权风险行业日报周报双周报月报投资银行业与经纪业建议增持受益政策利好和复苏预期的非银板块2023-10-08刘欣琦分析师我们对Q4的非银板块更加乐观对于券商和保险板块而言当前股价的核心021-38676647驱动力分别是资本市场改革的政策预期以及经济的复苏预期liuxinqigtjascomS0880515050001我们认为随着资本市场改革的逐步落地此前过度悲观的政策预期将得到修正我孙坤分析师们依然看好更受益于资本市场改革的头部证券公司对于保险板块我们认为核心021-38038260驱动力是投资端的超预期而超预期的国庆出行数据等相关经济数据的出台预计sunkun024098gtjascom将成为保险股的催化剂因此我们更看好投资端弹性更大的保险股S0880523030001市场比较关注的海通国际被私有化的事件我们认为更多是海通证券基于海通国际未来业务发展战略的个体选择行业日报周报双周报月报有色金属国君有色钴锂小金属周度数据库10082023-10-08于嘉懿分析师锂市场需求不及预期锂价震荡下跌供应方面锂盐价格持续走低导致盐021-38038404厂成本倒挂情况突出锂盐厂生产积极性遭受打击目前停产检修情况有所增加yujiayigtjascom此外江西地区环保政策青海地区天气转凉等因素也会使碳酸锂产量下滑但考S0880522080001虑目前库存量整体货源供应量仍显充足需求方面下游金九银十不及预期电宁紫微分析师池厂成品库存年内总体增加向上订单减少个别头部正极企业10月排产情况不021-38038438太乐观并未出现大规模的采购随着碳酸锂价格的持续下跌采购更为谨慎基ningziweigtjascom本是以销定产且压价情绪明显综合来看供应端虽有持续减量但是结构上仍S0880523080002然过剩近期锂价预计处于低位震荡刘小华研究助理021-38038434钴市场现货成交寡淡钴价暂稳运行上周电钴行情变化不大节前贸易商报价liuxiaohua027843gtjascom坚挺备货积极性偏低终端市场需求并未出现较大改善场内节前企业多刚需补S0880123020054库成交略显平淡业者多持谨慎情绪钴盐终端需求薄弱国庆节前周内下游询价较少厂商出货不畅但由于成本支撑使得报价坚挺企业目前仍是以刚需补货为主业者入市采购意愿偏低谨慎心态不减现货交投仍显寡淡镍市场短期成本支撑镍价小幅上涨印尼地区MHP增量尚未兑现短期价格坚挺对硫酸镍成本带来较强支撑在利润不佳的情况下企业报价坚挺上涨但由于新建项目投产后长期未有出货印尼地区MHP库存巨大后续若开始出货将对价格带来较明显影响请务必阅读文章最后一页相关法律声明196420231009TablePageHeader晨会纪要催化剂上游供给项目投放进度不及预期风险提示新能源汽车销量不及预期行业日报周报双周报月报纺织服装业Nike去库速度超预期看好制造端订单恢复2023-10-08陈力宇分析师投资建议1纺织制造订单拐点将至重视布局机会短期来看下游品021-38677618牌去库进入尾声我们预计制造企业下半年订单逐季改善确定性较强预计2023Q4chenliyugtjascom有望迎来行业订单拐点展望2024年考虑到需求恢复及低基数我们预计制造S0880522090005端有望迎来盈利与估值的双重修复推荐长期具备竞争优势的制造龙头华利集团曹冬青研究助理伟星股份台华新材申洲国际浙江自然等2服装家纺Q4零售有望提速0755-23976666优选低估值及强流水标的考虑到基数原因78月服装零售增速一定程度转弱caodongqing026730gtjascom9月起至Q4有望回归高增速综合估值与终端流水表现我们首推低估值高股息S0880122070070标的富安娜2023年12X股息率7海澜之家2023年12X其次推荐终端赵博研究助理流水增长相对强劲的男装品牌报喜鸟2023年14X比音勒芬2023年19X010-83939831此外港股运动标的前期回调较多当前估值处于相对底部长期龙头地位突出zhaobo026729gtjascom推荐安踏体育2023年22X李宁2023年16X特步国际2023年14XS0880122070053行业新闻NikeFY2024Q1库存降幅超预期Nike公司FY2024Q1业绩收入为1294亿美元同比增长20归母净利为145亿美元同比减少12截至2023年8月31日公司库存约为87亿美元同比下降10其中库存量同比下降双位数管理层对当前库存水平满意公司去库速度超预期行情回顾9月25日-9月28日上证综指深证成指创业板指数沪深300指数SW纺织服装分别下跌070下跌068下跌047下跌132上涨031A股纺织制造涨幅第一为康隆达688服装家纺涨幅第一为ST贵人7079月25日-10月06日恒生非必须性消费业指数下跌587纺织服装HK中信下跌483恒生指数下跌316H股纺服涨幅第一为德永佳集团571风险因素消费力恢复不及预期制造订单恢复不及预期行业日报周报双周报月报有色金属节前交易清淡锂价跌幅收窄2023-10-08于嘉懿分析师周期研判维持锂钴行业增持评级锂板块锂价持续走弱下部分锂盐厂受021-38038404盈利下滑影响生产动力不足主动收缩产量供需博弈下上下游厂商观点逐渐yujiayigtjascom分化锂价在后半周跌幅实现收窄1期货端无锡盘2309合约周度跌432至S08805220800011550万元吨广期所2401合约周度跌397至1500万元吨2锂精矿上海请务必阅读文章最后一页相关法律声明2064