估值分化指数：上周行业估值分化指数有所下降
　　全球市场概览：上周A股全面下跌，成交量相较上一周有所下跌
　　市场风格：上周小盘风格占优
　　货币市场：上周流动性边际宽松
　　基金发行：上周发行上升，仓位处历史中位
　　市场情绪：上周A股换手率上升，美国恐慌指数上升
　　国债及外汇市场：上周国债收益率上升，人民币升值
　　资金流向：上周两融余额下降，A股资金流出，北向资金流出
　　重要股东减持：上周电子行业减持最多
　　机构调研：近一个月机构密集调研电子与银行行业
　　出口：8月非插电式混合动力乘用车出口持续增长
　　货币供给与社融：8月M2增速10.6%，社融增速上升
　　中游景气：8月全社会用电量同比增加10.7% 
　　风险提示：政策不及预期，地域政治冲突超预期

研究报告全文：2023年10月10日策略定期报告透视A股周度全观察证券研究报告估值分化指数上周行业估值分化指数有所下降林荣雄分析师全球市场概览上周A股全面下跌成交量相较上一周有所下跌SAC执业证书编号S1450520010001市场风格上周小盘风格占优linrx1essencecomcn货币市场上周流动性边际宽松相关报告爱在深秋当秋风不再萧瑟2023-10-08基金发行上周发行上升仓位处历史中位红波涌起市场情绪上周A股换手率上升美国恐慌指数上升四季度从最后一跌到2023-09-26国债及外汇市场上周国债收益率上升人民币升值爱在深秋透视A股周度全观察2023-09-20资金流向上周两融余额下降A股资金流出北向资金流出赢在当下从最后一跌到十2023-09-17重要股东减持上周电子行业减持最多月攻城机构调研近一个月机构密集调研电子与银行行业透视A股周度全观察2023-09-14出口8月非插电式混合动力乘用车出口持续增长货币供给与社融8月M2增速106社融增速上升中游景气8月全社会用电量同比增加107风险提示政策不及预期地域政治冲突超预期本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1策略定期报告内容目录1透视A股周度全观察9图表目录图1主要地缘政治冲突事件3图2黄金价格在地缘政治冲突发生前后变动情况3图3原油价格在地缘政治冲突发生前后变动情况4图4历史上看对比黄金和原油在冲突前后的变化4图5美元指数在地缘政治冲突发生前后变动情况5图6美债在地缘政治冲突发生前后变动情况5图7地缘政治冲突发生后美元偏强美债偏弱6图8冲突发生后美股有小幅下跌6图9冲突发生后A股有一定幅度的下跌7图10冲突发生后A股受到的影响更大之后进入震荡上行阶段7图11行业指数在冲突发生后的变动8图12市场概览上周A股涨跌互现成交量相较上一周有所下跌10图13申万一级行业估值11图14申万一级行业PIG指标赔率11图15A股行业估值分化指数上周行业分化指数环比上升12图16A股主要指数估值12图17国际估值分行业对比13图18国际估值分板块对比13图19上周成长风格及周期风格下降13图20中观景气一级行业滚动更新14图21中观景气下游消费部分乘用车零售同环比齐升新能源车景气延续14图22近期各领域主要商品价格跟踪简报15图238月非插电式混合动力乘用车出口持续增长16图24当前各细分行业工业增加值和PPI分布图8月16图25本月各指数一致预测净利润FY1环比变化17图26本月各指数一致预测净利润FY2环比变化17图27上月一致预测净利润FY1环比上升较多的行业17图28上月一致预测净利润FY2环比上升较多的行业17图29M1和M2同比增速18图30社融存量同比增速18图31货币市场上周流动性边际宽松18图32国债及外汇市场上周国债收益率上升人民币升值19图33重要股东减持上周电子行业减持最多19图34基金发行和仓位上周发行环比上升仓位处历史中位20图35资金流向上周融资融券余额上升20图36资金流向上周A股资金净流出21图37资金流向上周北向资金流出21图38大宗交易上周成交额下降22本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2策略定期报告2000年以来全球范围内主要地缘政治冲突事件梳理图1主要地缘政治冲突事件事件地区持续时间背景原因简述马其顿共和国自1991年独立后国内阿尔巴尼亚人即占25为国内第二大的构成民族1999年爆发的科索沃纷争让高20010122-马其顿武装冲突为2001年2月到6月开始在马其顿共和国内由阿尔巴尼亚族裔所组成的民族解放军和马其顿政府所爆发的武马其顿武装冲突南欧达50万人的阿尔巴尼亚人难民涌入马其顿共和国内使阿尔巴尼亚的人口占马其顿内的比例提高到近13阿尔巴尼亚20010611装冲突6月11日为拯救库马诺夫地区被马其顿军包围的全国解放军占领村庄全国解放军与马其顿军达成协议分别停火人在马其顿国内的人口主张与马其顿共和国最大主导的马其顿斯拉夫族有同等的权利与地位要求20011007-冷战结束后美国为谋求更广泛的全球利益巩固其一超独霸的地位提升其主导国际事务的能力不断利用时机阿富汗战争是911事件后美国对塔利班武装和本拉登为首的基地组织进行的一场反恐怖战争也是一场信息化条件下的阿富汗战争西亚20011107扩张其全球势力非对称战争战争双方实力对比过于悬殊未形成典型意义上的攻防对抗2003年3月20日上午以美英两国为主组成联军部队在未经联合国授权的情况下对伊拉克发动了代号为伊拉克自由20030320-伊拉克石油资源丰富扼踞海湾能源通道地缘位置极其重要早在911事件发生前半年美国就有了打击伊拉克的计划行动的作战行动拉开了这场21世纪以来最大规模局部战争的序幕经过一个多月的交战美英联军基本控制了伊拉克全伊拉克战争西亚中东20030415911事件恰好提供了一个绝佳借口美国发动战争的目的就是要将伊拉克打造成新的战略桥头堡境2003年5月2日美国前总统布什在林肯号航母上宣布战争的主要战斗行动结束联军推翻了萨达姆政权基本占领了伊拉克全境取得了军事上的胜利在2006年7月12日真主党所属军队展开了一项代号名为诚实的许诺行动的军事行动突然袭击了以色列北部打死8名以色列在1982年6月6日时以逐出巴勒斯坦解放组织为由派遣以色列国防军侵略了黎巴嫩并进一步地攻击占领20060712-以色列士兵俘虏2名以色列士兵此项行动引起以色列的不满随后即展开一项代号名为正义报酬行动稍后此行动被第二次黎巴嫩战争西亚中东黎巴嫩南部直到2000年5月25日以色列国防军才从黎巴嫩撤离结束了长达18年的占领虽然以色列国防军已从20060814改名为变向行动的军事行动进行反击由于两方交战多日死伤多人不仅引起中东地区情势不安还导致国际油价上黎巴嫩撤离但由于舍巴农场的关系以色列与黎巴嫩叙利亚这两个国家之间一直存有嫌隙涨使得国际上对此军事冲突事件相当注目开始了调停撤侨的动作支持瓦塔拉的武装于2011年3月30日占领科特迪瓦政治首都亚穆苏克罗当地时间3月31日科特迪瓦前总理瓦塔拉的武装20101214-2010年11月的总统选举结束以后两名候选人时任总统的巴博和倒向反政府武装的前总理瓦塔拉都宣布自己胜选并就科特迪瓦内战西非科特迪瓦共和军开始攻打经济首都阿比让在阿比让附近与支持前总统巴博的武装人员发生激战联合国驻科特迪瓦行动20110405任总统宪法委员会宣布时任总统巴博当选科特迪瓦陷入内战团说截至3月31日下午总计5万常规部队士兵弃械投降首都易主2011年3月17日英法为首的北约军队对利比亚发动空袭最终将执政42年的卡扎菲政府彻底推翻2011年10月31冷战结束后欧美忙于分享冷战红利角逐重心日趋转向中东中亚非洲等资源丰富或地缘位置重要的中间地带20110216-日午夜北约正式宣布结束利比亚战事这场战争是冷战后西方首次在非洲大陆发动的地区战争也是西方首次强行改变利比亚战争北非中东但这些举措遇到了利比亚的掣肘利比亚卡扎菲政权民族主义色彩甚浓早期曾采取一系列保护民族利益的重大措施20111020当前西亚北非国家的政治进程这场战争发生于与当前特定的国际政治经济秩序背景下反过来又将重塑利比亚阿拉伯2008年之后金融危机以及欧美债务危机不断深化急需通过战争转移部分矛盾世界乃至国际格局2011年3月叙利亚南部边境城市德拉爆发反政府示威游行示威者与警方发生冲突并造成人员伤亡在叙境内其他地区引20110315-叙利亚社会在长期多元的族群构成中已形成了自己独特的社会文化与宗教模式但随着阿拉伯之春的发生宗教叙利亚战争西亚中东发连锁反应巴沙尔因消极回应反对派改革呼声而错失对话良机导致对立情绪被充分激化叙利亚危机由此爆发沙特20110415种族问题爆发叠加严峻的经济形势加上其他大国的参与使得这个火药桶给炸开等海湾阿拉伯国家主导的阿盟介入叙利亚危机后叙形势迅速恶化2014年3月16日克里米亚的全民公决如期举行克里米亚绝大部分选民对脱离乌克兰加入俄罗斯投下了赞成票克里米数年来克里米亚局势动荡不安严重威胁着乌克兰的国家主权和领土完整影响着乌俄关系的顺利发展是困扰乌克里米亚危机东欧20140316亚议会17日宣布从乌克兰独立申请加入俄罗斯18日俄罗斯正式与克里米亚签署加入俄联邦的条约俄罗斯总统普克兰的难题之一这期间乌克兰政府一直在寻求解决克里米亚问题但收效不大克里米亚的分离主义愈演愈烈京发表讲话称克里米亚是俄罗斯不可分割的一部分1991年苏联解体后的乌克兰化去俄罗斯化境内俄裔俄罗斯民族主义所致国族认同分裂北约东扩引发俄罗斯的2022年2月21日俄罗斯宣布承认顿巴斯地区的顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国并签署了友好合作互助条约202202-至不安全感俄罗斯在前苏联地区重建影响力的计划导火索为推翻了维克托亚努科维奇亲俄政权的2014年乌克兰亲欧根据协议俄军维和部队进入顿巴斯协助抵御乌军并获得建立军事基地的权利2022年2月24日俄白联盟以非军事化2022俄乌冲突东欧今盟示威运动以及随后的克里米亚危机顿巴斯分离主义这场战争围绕着乌克兰东南部的克里米亚和东部的顿巴斯去纳粹化为由全面入侵乌克兰冲突当日起正式白热化为全面战争并迅速发展为第二次世界大战以来欧洲最大规模的地区的地位展开战争巴以冲突20121114-以色列于2012年11月14日发起的代号为防务之柱的大规模军事行动以方向加沙派遣陆军发动了铸铅行动曾导致防务之柱为回应巴勒斯坦武装分子愈加频繁的火箭弹袭击201211191000多名巴勒斯坦人丧命而陆地战役阶段造成的损失最大2014年7月8日凌晨以色列军队对加沙地带发起代号为护刃行动的大规模军事攻势自发起护刃行动以来以色列军队20140708-护刃行动2014年6月底至7月初继3名以色列少年遇害一名巴勒斯坦少年被杀后巴以局势日渐紧张已出动战机轰炸了加沙地带的近150个目标并出动军舰对加沙进行海上打击打击目标包括一个巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动20140726哈马斯的海军指挥中心2014年7月26日在埃及卡塔尔美国等多国斡旋下以色列同意接受12小时人道主义停火2018年9月24日据俄罗斯卫星通讯社报道加沙卫生部门发言人库德拉在个人推特上发文称与以色列军队在加沙东部的中东2018年7月27日巴勒斯坦人与以色列士兵在加沙地带与以色列交界地区发生冲突冲突造成至少两名巴勒斯坦人死交界冲突20180727冲突造成了一名巴勒斯坦人死亡另有14人受伤3月30日以来加沙地带的抗议活动伟大回归三月在加沙持续进行抗亡其中包括一名少年议人群经常与以色列军队发生血腥冲突202104-2021年4月以色列政府要求数十名居住在东耶路撒冷谢赫杰拉区的巴勒斯坦人搬离以便建立犹太人定居点激起了巴2021年以色列国防军与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动哈马斯武装组织之间发生激烈战斗自2014年加沙战争以来以色列2021巴以冲突20210520勒斯坦人的愤怒4月下旬数百名极右翼以色列人在耶路撒冷街头游行示威与巴勒斯坦人对峙并多次发生肢体冲突和哈马斯之间最猛烈的交火202204-2022年4月恰逢穆斯林斋月与犹太人逾越节时间有重叠耶路撒冷安全局势格外敏感巴勒斯坦民众与以色列警察15日在2022巴以冲突3月22日以来以色列发生多起严重袭击事件连日来以军在约旦河西岸展开行动已造成多名巴勒斯坦人死亡20220807耶路撒冷老城的圣殿山穆斯林称尊贵禁地的阿克萨清真寺发生冲突资料来源wind安信证券研究中心大宗商品方面历史上看我们发现黄金价格在冲突发生前一个月开始上涨冲突正式爆发后逐步下跌原油价格在冲突发生前有小幅上涨冲突发生后明显上涨对比黄金和原油在冲突前后的变化可以发现黄金的定价主要在冲突前而原油的定价主要在冲突后图2黄金价格在地缘政治冲突发生前后变动情况2000年以来地缘政治冲突前后COMEX黄金期货价格变动情况事件T-30T-20T-10T-5T5T10T20T30T60马其顿武装冲突-371-280-052083-109-193-068-245-023阿富汗战争525541446093-232-403-400-602-537伊拉克战争-985-486-572-392-232-312-256467512第二次黎巴嫩战争-04114891143571-005-330294-157-1036科特迪瓦内战344209216-134-054050-085-407-052利比亚战争-035-046343102279438121373862叙利亚战争395238-087-257027-049352768672克里米亚危机950634381227-321-613-380-621-7672022俄乌冲突440337375181147478248247-324防务之柱-232-120078061019-012-070-376-681护刃行动222532017-011-172-065-208-158-722交界冲突-529-148-113069-108-130-186-271-0332021巴以冲突4752152922680313476286982412022巴以冲突171246339203-215-395-809-635-1351平均区间涨跌幅095240200076-068-085-059-066-231资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3策略定期报告图3原油价格在地缘政治冲突发生前后变动情况2000年以来地缘政治冲突前后布伦特原油价格变动情况事件T-30T-20T-10T-5T5T10T20T30T60马其顿武装冲突-4911550561461455-055-385-736277阿富汗战争-1455-1606-2281-1551-046-251-973-1895-731伊拉克战争-1460-2113-2031-2322026-662-325-793067第二次黎巴嫩战争550975561338-039-026396-292-1963科特迪瓦内战8115444740032302276727432081利比亚战争1086693913341103614488631311848叙利亚战争1180478-339-611196112756986438克里米亚危机086-002-042086-117-032069-0083412022俄乌冲突18688424741141743160921855642170防务之柱-134-509-081-176306165059293937护刃行动-138-013-448-273-311-299-417-779-1637交界冲突-237-347063310-226-2880842642332021巴以冲突-440305669479-143182-0487112542022巴以冲突63711763671102-535-503-219376-1073平均区间涨跌幅133141-081-121184116194053160资料来源wind安信证券研究中心图4历史上看对比黄金和原油在冲突前后的变化资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4策略定期报告大类资产方面从历史上看我们发现美元指数在冲突发生后震荡上行上涨行情可以持续2-3个月美债在冲突发生前就开始持续下行在冲突发生后维持震荡在地缘政治冲突发生后美元偏强美债偏弱图5美元指数在地缘政治冲突发生前后变动情况2000年以来地缘政治冲突前后美元指数价格变动情况事件T-30T-20T-10T-5T5T10T20T30T60马其顿武装冲突-268-156119104090169034409437阿富汗战争-015006-109093062173140312385伊拉克战争190115292305-101-122-224-692-738第二次黎巴嫩战争190-019-073080137060-079-022204科特迪瓦内战284102-166-028168131086-207-398利比亚战争-254-322038031-154-247-307-318-382叙利亚战争-217-284-072-017-117-025-216-426-246克里米亚危机-128-111-108-0330910980440381492022俄乌冲突095155160132158240269392577防务之柱186245150066-022-099-153-185-055护刃行动-025-056-011049021071166209635交界冲突120-062-012-0530471640420682022021巴以冲突-087-082-151-099-025-094-116-1051902022巴以冲突320154213075082290361226831平均区间涨跌幅028-022019050031058003-022128资料来源wind安信证券研究中心图6美债在地缘政治冲突发生前后变动情况2000年以来地缘政治冲突前后10年期美债期货价格变动情况事件T-30T-20T-10T-5T5T10T20T30T60马其顿武装冲突086-037-083-042051-001045165-116阿富汗战争298262019183-087-053120-238-455伊拉克战争-085-179-240-243030062056300466第二次黎巴嫩战争-030-084075028031054123174181科特迪瓦内战-557-440-374-328-035-135-008-034049利比亚战争-112-162-193052099007220041346叙利亚战争009145109146-012-118-082064263克里米亚危机-010-087-131052-099-097-004-048-0212022俄乌冲突-186-095-023051101-012-286-520-448防务之柱066088104101-049-005-073-115-188护刃行动-084044038-035043078083151131交界冲突026-057-055-066022075107025-0352021巴以冲突018104112072-017037020-0021772022巴以冲突-688-384-201-056-079-095-044-095-124平均区间涨跌幅-089-063-060-006000-015020-009016资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5策略定期报告图7地缘政治冲突发生后美元偏强美债偏弱资料来源wind安信证券研究中心股票市场方面从历史上看我们发现地缘政治冲突发生后美股有小幅下跌持续时间在10-20个交易日左右冲突发生后A股也有一定幅度的下跌持续时间在10个交易日左右冲突发生后A股受到的影响更大之后进入震荡上行阶段图8冲突发生后美股有小幅下跌2000年以来地缘政治冲突前后标普500指数价格变动情况事件T-30T-20T-10T-5T5T10T20T30T60马其顿武装冲突-063618072121-207-305-807-1430-667阿富汗战争-933-511-194882189020148628837伊拉克战争333361552889-0630282248131231第二次黎巴嫩战争-010285157-169-100-032-052161608科特迪瓦内战483366453151114146367453132利比亚战争626485350089-155-147-536002011叙利亚战争-069-379-342-216-020178140494-189克里米亚危机069062-071-191138090-0571544832022俄乌冲突-876-538-651-416327081697443-397防务之柱-597-683-400-5101202583923301057护刃行动332064006018-022030-290020-044交界冲突156377073051010-015131121-6912021巴以冲突763567140017056167-0181602292022巴以冲突200305-516-239-275-593-1068-663-1371平均区间涨跌幅030099-026034008-007-052120088资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6策略定期报告图9冲突发生后A股有一定幅度的下跌2000年以来地缘政治冲突前后万得全A指数价格变动情况事件T-30T-20T-10T-5T5T10T20T30T60马其顿武装冲突-113-106-296-274-551-628-464-283058阿富汗战争-928-542-500-347-498-1200-470-759-778伊拉克战争-302-440-443-133165252800087029第二次黎巴嫩战争6281224538205-566-282-1174-911195科特迪瓦内战-330-203185290-040-684-421-882008利比亚战争4544101008515-072117199207-202叙利亚战争890072-014-288-088006226-344-880克里米亚危机-097-488-089-289169-030479-3350662022俄乌冲突-653-512-132-066-121-674-752-1212-1414防务之柱046-287-095-283-099-4750557671866护刃行动60257648019108612482011572245交界冲突-608381160280-641-427-708-841-16882021巴以冲突-122266013297-031-1591094786552022巴以冲突-1127199-198-241-547-694-456-136563平均区间涨跌幅-119039044-010-202-340-125-215052资料来源wind安信证券研究中心图10冲突发生后A股受到的影响更大之后进入震荡上行阶段资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7策略定期报告行业层面从历史上看我们发现地缘政治冲突发生后全球视角下能源原材料公用事业占优A股视角下金融和能源行业占优整体偏价值和顺周期风格图11行业指数在冲突发生后的变动冲突后20个交易日涨跌幅马其顿武阿富汗伊拉克第二次黎科特迪利比亚叙利亚克里米2022俄乌2021巴2022巴以平均涨跌防务之柱护刃行动交界冲突装冲突战争战争巴嫩战争瓦内战战争战争亚危机冲突以冲突冲突幅能源-482-784488-683-309-0183894862200781241018285-824008材料-289-494739-1290-369675525562-8720131219-755245-523-044工业-506-423663-1409-401183-115379-793074675-800-072-313-204可选消费-440-411734-1204-724487-102450-1201-119754-1160-046-024-215A股日常消费-379-655455-969-899141-293334-830-7931149-1046332-494-282行业医疗保健-531-783829-1330-1040301-413042332-499433-9961024-722-240金融-597-2751425-658-106-040651965-7924941126-077018-886089指数信息技术-771-516592-1294-870627-554025-1030-531080-790-239-190-390通讯服务-861-0672076-708-514-326-012226-457-196216346-129-436-060公用事业-423-2431350-1187-634262445491-572057925-551018068000房地产-787-551770-4364912125141045-053450845-620-335-1112031MSCI全球能源306-044136310527-158266542565354-450-216538074196MSCI全球原材料539287222001302-794675264406525-275-288219-1081072MSCI全球工业-385158335-301388-659393083464526-444-075047-778-018全球MSCI全球非日常消费品-684153400-070159-677255-200283545-329001-436-1591-157MSCI全球日常消费品431-066245198015-290507348-268435-371-043260-778044行业MSCI全球医疗保健317-148105218218-361398-332563479-224210196-880054指数MSCI全球金融-474076642121287-621225176-083581-218-154461-896009MSCI全球信息科技-29531156050-149404-830050-034608536-144-010-424-1077-201MSCI全球电信业务-1794-366279393027-355423150284305-079270-117-1119-121MSCI全球公用事业636-605593479054-592070254486355-410-102-026-465052资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8策略定期报告1透视A股周度全观察1上周A股全面下跌成交量相较上一周有所下跌各板块表现上创业板指下跌-065上证50下跌-075行业方面金融行业中银行下跌-172房地产下跌-25非银金融下跌-401科技成长类行业中医药生物上涨448传媒下跌-269消费行业中食品饮料上涨323商业贸易下跌-032周期行业中煤炭下跌-184轻工制造下跌-202海外权益市场方面印度SENSEX上涨016德国DAX30指数下跌-009商品市场方面布伦特原油上涨1509伦敦黄金现货上涨311货币市场方面上周国内利率有所上涨2上周上证综指PE为1307环比下降067茅指数PE为2086环比下降164创业板指PE为2937环比下降052上周上证综指PB为129环比下降07茅指数PB为378环比下降164创业板指PB为401环比下降0473下游消费部分8月乘用车零售销量同环比齐增车市旺季将至新能源车销量同比上升316整体呈现淡季不淡的特点根据中汽协数据8月乘用车销量为2273万辆同比增长69环比增长82产量2275万辆同比增长54环比增长75截至8月底2023年国内乘用车累计零售15643万辆同比67累计产量15672万辆同比598月销量淡季不淡主要受益于扩大汽车消费的政策成都车展前后低价新车型的推出以及品牌持续降价促销新能源车方面8月新能源乘用车零售716万辆同比增长345环比增长118新能源乘用车批发798万辆同比增长256环比增长82截至8月底2023年新能源乘用车累计零售5374万辆同比392累计产量5434万辆同比3698月新能源乘用车零售渗透率为373较去年同期284的渗透率提升89个百分点批发渗透率为357较去年同期302的渗透率提升55个百分点蔚来哪吒理想零跑等新势力车企销量同比和环比表现总体较强尤其是蔚来理想等表现较强这也体现了细分市场赛道的优势4上周上游资源品价格以下跌为主CRB大宗商品综合指数焦煤期货价格分别上涨003079布伦特原油期货黄金期货价格分别下跌834112上周上游原材料价格以下跌为主镨钕氧化物价格分别上涨240螺纹钢现货螺纹钢期货铁矿石期货水泥LME铜期货LME铝期货碳酸锂995价格分别下跌063157129080378436173上周重要化工品价格以下跌为主乙烯甲醇价格分别上涨344016PVCPTA尿素价格分别下跌163395111上周交通运输行业指数以上涨为主BDI中国沿海散货运价指数快递单价分别上涨1340034001上周农林牧渔产品价格以上涨为主活鸡生猪价格分别上涨010002猪肉价格分别下跌009本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9策略定期报告市场总体概览上周A股全面下跌成交量相较上一周有所下跌各板块表现上创业板指下跌-065上证50下跌-075行业方面金融行业中银行下跌-172房地产下跌-25非银金融下跌-401科技成长类行业中医药生物上涨448传媒下跌-269消费行业中食品饮料上涨323商业贸易下跌-032周期行业中煤炭下跌-184轻工制造下跌-202海外权益市场方面印度SENSEX上涨016德国DAX30指数下跌-009商品市场方面布伦特原油上涨1509伦敦黄金现货上涨311货币市场方面上周国内利率有所上涨图12市场概览上周A股涨跌互现成交量相较上一周有所下跌最新本周以来本月以来本年以来价格百分位3YPE百分位3Y全球权益最新本周以来本月以来本年以来价格百分位3YPE百分位3Y上证综指309768-041-0410272548VALUE标普500指数430850020020122279422284深证成指1011142002002-821217VALUE纳斯达克指数134313417417428337339VALUE沪深300368520-012-012-482768VALUE道琼斯工业指数3340758-077-07707977884750上证50249888-033-033-5171171VALUE德国DAX30指数1522977-061-0619387474科创5088799002002-749368VALUE英国富时100指数749458-141-1410577867000创业板指200007-019-019-14771365VALUE日本NIKKEI225指数3099467-275-27518787960行业板块最新本周以来本月以来本年以来价格百分位3YPE百分位3Y香港恒生指数1754877101101-112917931365银行309700-057-057-1942378928韩国综合指数240873-229-2297712689非银金融155104-081-08152923773293俄罗斯IMOEX31448911811845995297房地产251629-238-238-15990587144印度SENSEX660368408108185495071249煤炭26953409309308759321935商品最新本周以来本月以来本年以来价格百分位2Y波动率百分位6M石油石化232148-081-081110459321104南华商品251427-271-27156185093211有色金属426431-016-016-6962747402南华工业品397367-256-25621284143534钢铁222784-032-032-25411949353南华农产品114176-234-23417159147347化工358204-047-047-115823833379伦敦黄金现货185225-063-06316253791319建筑材料537603-147-147-10885433977布伦特原油8765-588-5881933091526建筑装饰204674-078-07826716941050LME铜811700-119-119-3072898497机械设备148209-042-04259651792441SHFE电解铝1923500-108-10828627593378电气设备754393-083-083-19304922085SHFE螺纹钢363000-163-163-115710841272国防军工144017077077-25333241428DCE玉米258500-164-164-8461139846交通运输208232-084-084-11950001995DCE豆粕387400-305-305-15857681210公用事业218733052052-05132334567DCE焦煤184700-011-011-09423818432汽车56940721321365749284341汇率最新本周以来本月以来本年以来价格百分位2Y波动率百分位6M轻工制造223017-158-158-41317956134美元指数1063001601627262232613休闲服务883219-344-344-181834971238欧元美元106-010-010-13846002945商业贸易211868-244-244-26090005064美元人民币离岸729-006-00653492943935纺织服装158652-183-18308110642823欧元人民币769-027-02745070093937医药生物843428004004-70113442216英镑人民币890-010-01071171092585家用电器703098-004-0048412685813国债利率最新本周以来本月以来本年以来价格百分位2Y波动率百分位6M食品饮料2076993-104-104-9524921195美国10年期4784144142320NANA农林牧渔276952-157-157-15947251382日本10年期NANANANANANA电子36410911811844321087451中国10年期NANANANANANA通信249539084084357568961864中国1年期NANANANANANA计算机439356070070134338286291成交额本周平均上周平均本月平均本年平均百分位2Y中位偏离度2Y传媒64087-149-149187230045706A股DIV0705093DIV08919431984-2335资料来源wind安信证券研究中心行业估值层面目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE依次是建筑材料1917非银金融1644以及房地产1211最低的依次是食品饮料28电气设备1764以及家用电器1413目前PB水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PB依次是采掘124传媒241以及通信174最低的依次是休闲服务344农林牧渔257以及化工175本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页10策略定期报告图13申万一级行业估值PE整体法3年分位10年分位PBLF3年分位10年分位8993659489405980794742165166268678155510470213927020317629801961657744882914863642462752517119660266020228266959603902192127255369157518541451509940001722313747022843165649043712451125816674362155512583588430512759935922351058439277063510103987211223087165479539224507255961451218510985963235211925495301571788529530258812089062650781192170619934517952490132843265633313218822651373132264719905906739413233730662275资料来源wind安信证券研究中心当前市场对国防军工计算机社会服务电子等行业抱有偏高成长预期对银行煤炭建筑装饰房地产等行业抱有偏低成长预期图14申万一级行业PIG指标赔率资料来源wind安信证券研究中心从行业估值分化指数看分化指数去年8月中旬见顶后下行10月底触及低位后开启新一轮上行今年2月中上旬接近历史极值水平随着市场回调估值分化指数再度回落近期TMT板块持续高位震荡减缓了这一回落趋势4月下旬至今低估值价值板块的上涨带动分化指数下行上周行业估值分化指数从484下降至482本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页11策略定期报告图15A股行业估值分化指数上周行业分化指数环比上升资料来源wind安信证券研究中心A股主要指数估值上周上证综指PE为1307环比下降067茅指数PE为2086环比下降164创业板指PE为2937环比下降052上周上证综指PB为129环比下降07茅指数PB为378环比下降164创业板指PB为401环比下降047图16A股主要指数估值PB前PB历史PE前一PE上PE周大于PE十年中3年3年10年PB上PB周大于3年10年3年10年指数一中位数周TTM周TTM环比小于位数TTM中位数分位数分位数周LF环比小于中位数中位数分位数分位数周LFLF创业板指29532937-05253245335131273402401-047578653578065684中证10003787380103938223557758247872132140412612572611961103茅指数21212086-164208528100655039384378-1643985283980654434中证50023482343-0212784229556862559171171-0162151832151699859万得全A17421733-0531820182117653340157156-052188178188261723上证综指13161307-0671362133635293750130129-07014814014812421191上证5010301012-1751007105741835254124122-17412413112413074063沪深30011681152-136124112619802207131129-136148150148261801万得全A除金融石油石化28102803-0262948292929413965219219-0242672692670651582国证200046564696087424040138954644921421508923923023922222523道琼斯工业指数25172486-1252079253545108086612604-12539863739822887656标普50023452341-0162277244037256016404403-04032241532239228184资料来源wind安信证券研究中心国际估值对比相对港股而言上周A股信息技术可选消费等行业估值有所上升相对美股来看上周A股能源医疗保健等行业估值有所下降分板块来看相对港股而言上周A股相对港股估值有所上升相对美股而言上周A股中小主板估值有所下降本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页12策略定期报告图17国际估值分行业对比A股港股A股美股指标相对PE整体法相对PB整体法相对PE相对PB相对PE整体法相对PB整体法相对PE相对PB上周前一周上周前一周变化变化上周前一周上周前一周变化变化能源135136162163-061-061123127068070-312-312材料166161257249362348165167106107-150-125工业268261416407243235096096041041006-009可选消费156149104099463494095094061060055065日常消费090088242240303070124124154155-005-022医疗保健175176185183-101089112114091093-213-199金融105104143142082105073073069069-045-055信息技术193184170162538517105105050050048032电信服务153153163163000-002168170129131-113-161公用事业195193212209125133124116104097705680房地产150148196191145261043043028028-099-065资料来源wind安信证券研究中心图18国际估值分板块对比资料来源wind安信证券研究中心市场风格我们使用创业板指市盈率沪深300市盈率描述成长股相对收益上周10年期国债到期收益率为268环比上升2bp成长股相对收益为255环比上升152上周周期风格指数环比上升0578月PPI同比下降300环比上升02图19上周成长风格及周期风格下降资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页13策略定期报告图20中观景气一级行业滚动更新资料来源wind安信证券研究中心金融地产部分8月M2增速106M2与M1增速差有望收敛8月末社融存量同比为90有企稳回升之势8月末M2余额28693万亿元同比增长106增速分别比上月末和上年同期低01个和16个百分点M1余额6796万亿元同比增长22增速分别比上月末和上年同期低01个和39个百分点8月M1与M2增速之差维持在84个百分点四季度M1基数下行速度要快于M2预计二者增速差有收敛的可能居民新增存款也略少于2022年同期9月商业银行新一轮存款降息陆续开启居民提前还贷的情绪仍将持续存在社会融资8月份回升回升超过预期主要是政府融资超过预期中游制造部分全社会用电量同比增加107从18月累计情况看全社会用电量累计为60826亿千瓦时同比增长508月份全社会用电量为8861亿千瓦时同比增长39整体来看8月107的增速环比7月增加了42个百分点也高于今年上半年1月至6月的用电量5的增速细分至三大产业看今年8月第一产业用电量同比增长117第二产业用电量同比增长50第三产业用电量同比增长93图21中观景气下游消费部分乘用车零售同环比齐升新能源车景气延续资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页14策略定期报告图22近期各领域主要商品价格跟踪简报资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页15策略定期报告图238月非插电式混合动力乘用车出口持续增长资料来源wind安信证券研究中心图24当前各细分行业工业增加值和PPI分布图8月资料来源wind安信证券研究中心上月各指数一致预测净利润FY1环比变化如下宁组合下降113茅指数下降15上证50下降162沪深300下降256创业板指下降281万得全A下降283中证500下降503中证1000下降801上月各指数一致预测净利润FY2环比变化如下宁组合下降154茅指数下降185上证50下降186万得全A下降244沪深300下降249创业板指下降297中证500下降297中证1000下降377本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页16策略定期报告图25本月各指数一致预测净利润FY1环比变化图26本月各指数一致预测净利润FY2环比变化资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心上月一致预测净利润FY1环比上升较多的行业有房地产美容护理纺织服饰环比下降较多的行业有综合农林牧渔社会服务一致预测净利润FY2环比上升较多的行业有美容护理交通运输综合环比下降较多的行业有农林牧渔煤炭建筑材料图27上月一致预测净利润FY1环比上升较多的行业图28上月一致预测净利润FY2环比上升较多的行业资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心8月M1同比增速220比上月下降010个百分点M2同比增速1060比上月下降01个百分点社融新增31237万亿元同比上升2855比上月上升5869个百分点金融机构新增人民币贷款13600万亿元下降880比上月上升5786个百分点今年8月份社融规模总量上升8月末社会融资规模存量为36861万亿元同比增加900社会融资规模增量为312万亿元比上年同期多693700亿元比上月下降5869个百分点月末人民币贷款余额23228万亿元同比增长1110增速比上月末高040个百分点比上年同期高020个百分点本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页17策略定期报告图29M1和M2同比增速图30社融存量同比增速资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心货币市场上周流动性边际宽松央行公开市场操作净投放5520亿元其中货币投放12560亿元货币回笼7040亿元图31货币市场上周流动性边际宽松资料来源Wind安信证券研究中心国债及外汇市场国债市场方面上周国债收益率上升上周1年期国债到期收益率上升4bp至213275年期国债到期收益率上升0bp至2493910年期国债到期收益率上升0bp至264101年期国债收益率利差下降3bp至051外汇市场方面上周美元指数上升026至1056098人民币升值人民币在岸汇率上升311pip至73002离岸汇率上升180pip至72987人民币汇率中间价下降2pip至7172本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页18策略定期报告图32国债及外汇市场上周国债收益率上升人民币升值资料来源Wind安信证券研究中心限售解禁和重要股东减持上周限售解禁市值121662亿元环比上升40518亿元上周A股整体减持2742亿元净增持额环比下降428亿元主要减持领域为电子989亿元医药生物313亿元以及非银金融305亿元图33重要股东减持上周电子行业减持最多资料来源Wind安信证券研究中心基金发行及仓位上周新发行股票型和混合型基金22269亿份环比上升17496亿份现存开放式基金中股票型基金仓位8695环比下降018混合型基金仓位6498环比下降032本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页19策略定期报告图34基金发行和仓位上周发行环比上升仓位处历史中位资料来源Wind安信证券研究中心A股资金流向2023年8月份上证所合计A股新增投资者开户数为17429万户比上月增加1217万户上证综指8月份收盘为311988环比下降260上周两融余额下降两融余额合计1590921亿元环比下降16316亿元其中沪市余额847164亿元环比下降10390亿元深市余额743757亿元环比下降5926亿元两融余额占A股流通市值比重229环比下降002图35资金流向上周融资融券余额上升资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页20