上周建材板块大幅跑输大盘，可能和地产政策放松后销售不及预期有关。从国庆期间新房及二手房成交数据来看，行业修复尚需时日，二手房整体表现优于新房，预计后续楼市销售仍需宽松政策呵护。尽管消费建材类公司在收入端有所承压，但是从中期业绩表现来看，龙头消费建材公司依然可以通过渠道优化、品类拓展以及受益于原材料价格下降带来业绩正增长。展望三季度，消费建材类公司仍将受益于以上两点逻辑。除此之外，9月中旬以来水泥价格已连续三周有所回升，国内水泥市场需求继续缓慢提升，建议短期关注水泥板块投资机会。
　　板块数据跟踪：
　　地产高频销售：本周新房同环比均下行，二手房同比上行，环比下行。本周52个城市新房共成交75.4万方，环比下降81.6%，同比下降18.7%；17个城市二手房共成交4.4万方，环比下降96.9%，同比增长13.5%。
　　水泥：全国均价环比上涨0.7%，库容比环比下滑0.63pct。本周全国水泥市场价格环比继续上涨，涨幅为0.7%。本周全国水泥库容比75.00%，环比上周下滑0.63pct，较上月同比提升1.13pct，较去年同期提升0.12pct。本周水泥出货率61.07%，环比上周提升0.60pct，较上月同比提升3.93pct，较去年同期提升4.00pct。
　　玻璃：浮法均价下行0.1%，库存环比下行0.51%。本周全国玻璃现货成交均价2066元/吨，周环比下行0.1%；本周全国样本企业总库存4142.8万重箱，环比下行0.51%，同比下滑6.4%，库存天数17.3天，较上期环比下行0.2天。本周3.2 mm镀膜光伏玻璃27.5元/平米，保持不变，年同比上行3.8%；2.0 mm镀膜光伏玻璃20元/平米，保持不变，年同比保持不变。
　　玻纤：无碱粗纱市场价格稳中偏弱，电子纱市场价格横盘整理。无碱粗纱市场价格稳中偏弱运行，整体产销一般。本周无碱池窑粗纱市场价格大致走稳，个别企业成交价格略有松动，部分企业仍延续让利吸单政策。截至目前，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3600元/吨，电子纱主流报价7800-8800元/吨不等；电子布当前主流报价维持3.2-3.8元/米。
　　碳纤维：本周市场均价底部企稳，毛利率环比下行。本周国内碳纤维市场均价96.7元/公斤，环比保持不变，年同比下降43.12%。截至10月6日，丙烯腈现货价约9900元/吨，周环比上行3.66%。据百川盈孚数据，截止到2023年9月，碳纤维行业毛利率月环比下降0.92pct至5.51%。
　　投资建议：上周建材板块大幅跑输大盘，可能和地产政策放松后销售不及预期有关。从国庆期间新房及二手房成交数据来看，行业修复尚需时日，二手房整体表现优于新房，预计后续楼市销售仍需宽松政策呵护。尽管消费建材类公司在收入端有所承压，但是从中期业绩表现来看，龙头消费建材公司依然可以通过渠道优化、品类拓展以及受益于原材料价格下降带来业绩正增长。展望三季度，消费建材类公司仍将受益于以上两点逻辑，我们推荐关注竞争格局良好，自身零售业务占比高的龙头消费建材公司，推荐消费建材龙头【三棵树】【东鹏控股】【伟星新材】。除此之外，9月中旬以来水泥价格已连续三周有所回升，国内水泥市场需求继续缓慢提升，全国重点地区水泥企业出货率持续环比小幅提升，建议关注水泥龙头【海螺水泥】【华新水泥】。
　　风险提示：地产基建投资不及预期；原材料价格上涨超预期

研究报告全文：证券研究报告行业动态每周观点销售修复尚需时日水泥建筑材料价格有所回升核心观点上周建材板块大幅跑输大盘可能和地产政策放松后销售不及维持评级强于大市预期有关从国庆期间新房及二手房成交数据来看行业修复尚需时日二手房整体表现优于新房预计后续楼市销售仍需任宏道宽松政策呵护尽管消费建材类公司在收入端有所承压但是renhongdaocsccomcn从中期业绩表现来看龙头消费建材公司依然可以通过渠道优SAC编号S1440523050002化品类拓展以及受益于原材料价格下降带来业绩正增长展望三季度消费建材类公司仍将受益于以上两点逻辑除此之发布日期2023年10月10日外9月中旬以来水泥价格已连续三周有所回升国内水泥市场需求继续缓慢提升建议短期关注水泥板块投资机会市场表现板块数据跟踪100地产高频销售本周新房同环比均下行二手房同比上行环-10比下行本周52个城市新房共成交754万方环比下降-20816同比下降18717个城市二手房共成交44万方环-30比下降969同比增长135水泥全国均价环比上涨库容比环比下滑本07063pct建筑材料沪深300周全国水泥市场价格环比继续上涨涨幅为07本周全国水泥库容比7500环比上周下滑063pct较上月同比提升113pct较去年同期提升012pct本周水泥出货率6107相关研究报告环比上周提升060pct较上月同比提升393pct较去年同期提升400pct玻璃浮法均价下行01库存环比下行051本周全国玻璃现货成交均价2066元吨周环比下行01本周全国样本企业总库存41428万重箱环比下行051同比下滑64库存天数173天较上期环比下行02天本周32mm镀膜光伏玻璃275元平米保持不变年同比上行3820mm镀膜光伏玻璃20元平米保持不变年同比保持不变玻纤无碱粗纱市场价格稳中偏弱电子纱市场价格横盘整理无碱粗纱市场价格稳中偏弱运行整体产销一般本周无碱池窑粗纱市场价格大致走稳个别企业成交价格略有松动部分企业仍延续让利吸单政策截至目前国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3600元吨电子纱主流报价7800-8800元吨不等电子布当前主流报价维持32-38元米碳纤维本周市场均价底部企稳毛利率环比下行本周国内碳纤维市场均价967元公斤环比保持不变年同比下降4312截至10月6日丙烯腈现货价约9900元吨周环比上行366据百川盈孚数据截止到2023年9月碳纤维行业毛利率月环比下降092pct至551本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明建筑材料行业动态研究报告投资建议上周建材板块大幅跑输大盘可能和地产政策放松后销售不及预期有关从国庆期间新房及二手房成交数据来看行业修复尚需时日二手房整体表现优于新房预计后续楼市销售仍需宽松政策呵护尽管消费建材类公司在收入端有所承压但是从中期业绩表现来看龙头消费建材公司依然可以通过渠道优化品类拓展以及受益于原材料价格下降带来业绩正增长展望三季度消费建材类公司仍将受益于以上两点逻辑我们推荐关注竞争格局良好自身零售业务占比高的龙头消费建材公司推荐消费建材龙头三棵树东鹏控股伟星新材除此之外9月中旬以来水泥价格已连续三周有所回升国内水泥市场需求继续缓慢提升全国重点地区水泥企业出货率持续环比小幅提升建议关注水泥龙头海螺水泥华新水泥风险提示地产基建投资不及预期原材料价格上涨超预期请参阅最后一页的重要声明1建筑材料行业动态研究报告一行业基本数据21水泥全国均价环比上涨07库容比环比下滑063pct本周全国水泥市场价格环比继续上涨涨幅为07价格上调区域主要是上海江西湖北湖南和河南地区幅度10-20元吨暂无价格下调区域9月底国内水泥市场需求继续缓慢提升全国重点地区水泥企业出货率为61环比提升06华北地区水泥价格大幅推涨京津冀地区水泥企业公布价格上调50元吨受煤炭等原材料价格上涨影响水泥生产成本增加以及前期价格不断下调企业出现亏损为改善经营现状通过行业自律推动价格上涨由于价格涨幅较大实际执行情况待跟踪华东地区水泥价格继续上涨江苏南京和苏锡常地区水泥价格平稳由于房地产市场不景气搅拌站开工率较弱水泥需求表现一般企业发货在7-8成库存偏高运行进入10月份水泥企业有再次推涨价格意愿市场需求偏弱第二轮推涨有难度山东地区水泥企业陆续公布价格上涨30元吨价格上调原因一是9月24日起全省水泥企业统一执行错峰生产15天市场供应减少二是前期价格上调后又陆续回落至涨前水平随着煤炭等原燃材料价格的上涨企业经营压力较大为改善盈利情况再次推涨价格中南地区水泥价格出现上调广东珠三角地区水泥价格弱稳运行周初受雨水天气影响市场需求不稳定下游工程项目和搅拌站开工不足水泥需求仅在正常水平5成左右但晴好天气时企业发货能达8成水平库存高位运行销售压力仍较大为增加出货量部分企业有继续降价促销情况幅度15-20元吨西南地区水泥价格大稳小动四川绵阳地区水泥价格下调20元吨市场需求表现一般企业发货仅在7成左右库存普遍较高且周边地区价格已率先下调为维护市场份额本地企业陆续跟进成都和德阳地区水泥价格稳定受资金紧张影响水泥需求环比变化不大企业日出货在6-7成库存高位运行西北地区水泥价格平稳为主陕西关中地区水泥价格平稳受持续阴雨天气影响下游需求受到抑制企业出货不足正常水平的5成库存高位运行由于需求持续疲软以及企业竞争激烈价格推涨难度增大图1全国重点区域30城高标水泥价格元吨图2全国六大区水泥价格走势元吨2021年2022年2023年华北东北华东中南西南西北6508006007005506005005004504004003503003002001月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023-092023-052022-122022-092022-072022-062022-052022-042022-032022-012021-122021-112021-102021-092021-072021-062021-052021-042021-032021-012020-122020-112020-092020-082020-072020-062020-052020-042020-022020-01数据来源数字水泥网中信建投数据来源数字水泥网中信建投本周全国水泥库容比7500环比上周下滑063pct较上月同比提升113pct较去年同期提升012pct本周水泥出货率6107环比上周提升060pct较上月同比提升393pct较去年同期提升400pct请参阅最后一页的重要声明2建筑材料行业动态研究报告图3全国水泥库容比图4全国水泥出货率202120222023100202120222023809080707060605040503020401001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源数字水泥网中信建投数据来源数字水泥网中信建投本周水泥熟料价格差为10053元吨环比上行387元高于去年同期水平全国焦炭价格2129元吨周环比上行12年同比下降172图5全国水泥熟料价格差元吨图6全国焦炭价格指数元吨202120222023202120222023250450040002003500150300010025002000501500010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源数字水泥网中信建投数据来源数字水泥网中信建投22玻璃浮法均价下行01库存环比下行051本周全国玻璃现货成交均价2066元吨周环比下行01本周全国样本企业总库存41428万重箱环比下行051同比下滑64库存天数173天较上期环比下行02天华北市场大致延续平稳走势随着双节临近基于假期运输不畅的预期下游企业提前适量备货经销商亦视情况补库为主带动生产企业产销率提升华东成交量较上周整体持平产销持平地区来看山东安徽地区厂家销量好转江苏浙江稍差价格方面贵价品牌玻璃销量难提优惠价格玻璃销量尚可华中市场本周价格多数持稳个别企业月初成交价格下滑刚需拿货叠加节前备货下整体产销尚可原片企业库存小幅上涨后市价格预计短期持稳华南市场双节假期临近华南区域部分企业为刺激下游拿货市场价格松动企业出货整体有所放缓西南市场个别企业按量优惠多数企业出货转弱库存微增东北市场成交维稳周内零星企业原片价格小幅调整受下游刚需带动原片厂家出货较为稳定产销基本平衡部分企业出货较好带动整体去库请参阅最后一页的重要声明3建筑材料行业动态研究报告图7全国玻璃价格元吨图8玻璃5月交割合约期货收盘价元吨期货收盘价5月交割连续玻璃201920202021202220233100320030002600280026002100240022001600200018001100160014001200600135791113151719212325272931333537394143454749512021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08数据来源隆众资讯中信建投数据来源Wind中信建投截至20230928国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计306条205万吨日其中在产250条冷修停产56条截至20230928全国浮法玻璃日产量为1702万吨环比035本周全国浮法玻璃产量1191万吨环比051本周以煤制气天然气石油焦为燃动力的单吨利润196225541元周环比变动为-29-80元年同比变动340419460元图9玻璃样本企业库存天数图10不同燃料玻璃企业利润情况元吨以煤制气为燃动力利润元吨以天然气为燃动力利润元吨以石油焦为燃动力利润元吨60200050150040100030205001000-5002019-06-062019-09-062019-12-062020-03-062020-06-062020-09-062020-12-062021-03-062021-06-062021-09-062021-12-062022-03-062022-06-062022-09-062022-12-062023-03-062023-06-062023-09-062023-09-282023-08-102023-06-222023-05-042023-03-162023-01-192022-12-012022-10-132022-08-252022-07-072022-05-192022-03-242022-01-272021-12-092021-10-212021-08-262021-07-082021-05-202021-04-012021-02-042020-12-172020-10-292020-09-032020-07-162020-05-292020-04-092020-02-202019-12-262019-11-072019-09-122019-07-25数据来源隆众资讯中信建投数据来源隆众资讯中信建投本周32mm镀膜光伏玻璃275元平米保持不变年同比上行3820mm镀膜光伏玻璃20元平米保持不变年同比保持不变请参阅最后一页的重要声明4建筑材料行业动态研究报告图11光伏玻璃价格周度图12光伏玻璃产量月度32mm20mm总产能吨日501000004590000408000035700003060000255000040000203000015200001010000500数据来源PVInfoLink中信建投数据来源Wind中信建投23玻纤无碱粗纱市场价格稳中偏弱电子纱市场价格横盘整理无碱粗纱市场价格稳中偏弱运行整体产销一般本周无碱池窑粗纱市场价格大致走稳个别企业成交价格略有松动部分企业仍延续让利吸单政策截至目前国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3600元吨图13无碱玻纤价格走势元吨图142400tex缠绕直接纱价格元吨201820192020成都企业工程塑料直接纱2000tex巨石成都企业喷射合股纱2400tex巨石202120222023成都企业缠绕直接纱2400tex巨石成都企业SMC合股纱2400tex巨石950010500950085008500750075006500650055005500450035004500250035001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯中信建投注样本企业各产品算数平均数据来源卓创资讯中信建投电子纱市场价格横盘整理市场需求一般双节将至多数池窑厂处谈价阶段下游加工厂偏观望心里备货意向偏淡整体出货一般后期个别厂电子纱外售量仍存缩减预期下加工成本端存一定支撑下预计节后价格或将小幅提涨本周电子纱主流报价7800-8800元吨不等电子布当前主流报价为32-38元米不等成交按量可谈请参阅最后一页的重要声明5建筑材料行业动态研究报告图15电子纱与粗纱价格对比元吨图16主流厂商电子纱报价元吨重庆国际G75泰山玻纤G75缠绕直接纱均价电子纱均价18000190001600017000140001500012000130001000011000800090006000700040005000200030000数据来源卓创资讯中信建投数据来源卓创资讯中信建投2023年9月玻纤产能环比略有提升2023年9月国内玻纤纱总产能7409万吨年在产产能6828万吨冷修产能300万吨停产265万吨已拆除16万吨8月国内重点区域玻纤库存9281万吨环比提升42其中四川威远环比上升357至19万吨山东泰安环比提升91至24万吨图17国内玻纤纱在产产能情况吨年图18国内重点区域池窰样本玻纤库存统计在产产能冷修产能停产已拆除其他玻纤库存吨100000080090000075080000070070000065060000060050000055040000050030000020000045010000040002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-07数据来源卓创资讯中信建投数据来源卓创资讯中信建投请参阅最后一页的重要声明6建筑材料行业动态研究报告24碳纤维本周市场均价底部企稳毛利率环比下行本周国内碳纤维市场均价967元公斤环比保持不变年同比下降4312截至目前国产T300级别12K碳纤维市场价格参考87元千克国产T300级别2425K碳纤维市场价格参考80元千克国产T300级别4850K碳纤维市场价格参考72元千克国产T700级别12K碳纤维市场价格参考145元千克图19分年度碳纤维价格走势元公斤图20T300T700大小丝束价格对比元公斤碳纤维大丝束国内元千克碳纤维小丝束国内元千克20192020202120222023碳纤维市场均价元千克200250180200160150140100120501000801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08数据来源百川盈孚中信建投数据来源百川盈孚中信建投本周国内丙烯腈市场价格大幅上行碳纤维毛利率环比保持下行截至10月6日丙烯腈现货价约9900元吨周环比上行366据百川盈孚数据截止到2023年9月碳纤维行业毛利率月环比下降092pct至551图21碳纤维与丙烯腈价格对比元吨图22碳纤维市场平均成本与毛利元公斤成本毛利毛利率碳纤维价格元吨丙烯腈价格元吨右轴250402000002000018000018000200301600001600014000014000150201200001200010000010000100108000080006000060005004000040002000020000-1000-50-202021-102021-122023-042020-102020-122021-022021-042021-062021-082022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-062023-082023-102020-082019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092019-03数据来源百川盈孚中信建投数据来源百川盈孚中信建投Wind请参阅最后一页的重要声明7建筑材料行业动态研究报告二一周公司动态图表1一周公司公告日期公司名称公司公告9月26日坤彩科技公司非公开发行股票批复到期失效林金水先生辞去公司董事会秘书总法律顾问职务公司董事会在聘任新的董事会秘书之前指定公司9月27日福建水泥副总经理王振兴先生代行董事会秘书职责鸿路钢构拟回购不低于5000万元且不超过1亿元公司股份9月28日森鹰窗业授出180万股限制性股票授予价为1428元股天洋新材截至9月28日公司通过集中竞价累计回购公司股份2347万股占公司总股本的0549月29日帝欧家居钟杰先生辞任公司董秘一职该职位由公司证券事务代表代雨女士接任公告2023年事业合伙人持股计划首批涉及23人股票来源为公司实际控制人俞其兵先生无偿赠与的10月9日旗滨集团股份计划财务考核指标包括1以2016-2018年营业收入平均值为基数2024年营业收入复合增长率不低于1022024年净资产收益率不低于同行业对标企业80分位值水平资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明8建筑材料行业动态研究报告三盈利预测与估值图表2建材行业上市公司盈利预测与估值总市值EPS元股PE分类公司代码公司简称收盘价亿元20222023E2024E20222023E2024E002791SZ坚朗五金5193166980201111902604727603737SH三棵树685336116088173246784028603378SH亚士创能91639390240480673819142128HK中国联塑41112751082096109544002641SZ公元股份5506760007041051791311300599SZ雄塑科技79728540440531815B端消费建300198SZ纳川股份2662744-030026-910材002271SZ东方雨虹266867193084142187321914300737SZ科顺股份7398700015038061491912300715SZ凯伦股份12814931-042038061-313321002918SZ蒙娜丽莎16796971-092132167-181310002798SZ帝欧家居6682572-391010037-26418002084SZ海鸥住工4102669007025032561613605268SH王力安防9924361-010044062-992216002372SZ伟星新材182529055082092103222018000786SZ北新建材300550770186226262161311C端消费建603330SH上海天洋8483669-017029077-503011材603385SH惠达卫浴8323176033064075251311605318SH法狮龙168521770090911311871813003012SZ东鹏控股106512492017072088631512600585SH海螺水泥26031278682962713149108600801SH华新水泥14972556512814317812108000789SZ万年青802639504807810317108002233SZ塔牌集团8289872023072081361210000935SZ四川双马1570119861081952551586000672SZ上峰水泥9278986099117140987水泥600425SH青松建化4637430030036046151310600720SH祁连山11258733098057071122016600449SH宁夏建材16717990111083108152015601992SH金隅集团22019977011009017202613000401SZ冀东水泥75420043051020047153716600802SH福建水泥5252406-053136-104603916SH苏博特12015048065082105181511混凝土及外002398SZ垒知集团5273761030038046181412加剂002809SZ红墙股份11092331043087115261310002302SZ西部建设7539506042028047182716600529SH山东药玻278518482103118141272420601636SH旗滨集团82022005049075101171180868HK信义玻璃97240478126144172876000012SZ南玻A56413566066065074998600876SH洛阳玻璃14336712063074123231912600586SH金晶科技72710387025045061291612玻璃601865SH福莱特283261055099123169292317002613SZ北玻股份46743770040070081236659002623SZ亚玛顿25044985042071106603524300093SZ金刚玻璃16493562-125051067-133225600819SH耀皮玻璃483397100203724213600660SH福耀玻璃369293632182214236201716600176SH中国巨石1350540421651151458129玻纤002080SZ中材科技20563450220919924810108请参阅最后一页的重要声明9建筑材料行业动态研究报告300196SZ长海股份134755051891311787108605006SH山东玻纤73845060890700958118603256SH宏和科技844744800600500914117597603601SH再升科技4514608015019024302319002066SZ瑞泰科技10882513029032043383425002225SZ濮耐股份3813850022026030171513耐火材料002088SZ鲁阳节能15908051115121148141311002392SZ北京利尔3604286022026030171412002541SZ鸿路钢构283319548165209253171411002375SZ亚厦股份5407236014023033392316装配式建筑2163HK远大住工2541239-168-040009-2-628836149BJ旭杰科技378279-033043-119603826SH坤彩科技518124247019038157276137336616HK环球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