市场行情
　　本周由于节前效应，盘面较为弱势，基本保持横盘窄幅震荡态势，指数整体微跌。从风格来看，本周上证50和沪深300为代表的大盘风格跌幅较大，中证1000指数逆势微涨0.4%。短期看，政策持续呵护，基本面不断改善，经济边际好转已经可以确定；流动性上，随着央行表态稳汇率，及美元加息周期的结束，外资回流拐点或正在到来。随着A股估值的历史低位，当前战略配置机会凸显。
　　本周隐含波动率继续下降，中证500、中证1000隐含贴水率下跌明显，甚至上证50贴水率都罕见大幅下滑，各端合约贴水率整体比中证500高0.3%-0.8%左右，中证1000票息优势显著。
　　受十一长假外围市场的不确定性影响，本周零售雪球发行市场低迷。雪球结构上，经典结构雪球占比最高，其它结构百花齐放。市场资金缺少投资方向，投资者普遍期待节后市场表现。零售端雪球挂钩标的方面，中证1000本周占比居首位，中证500次之，恒科雪球罕见未有发行。主要原因在于最近指数中证1000表现更强势，且外资最近一月逆势流入中证1000，长假外围市场有不确定性且恒科最近两周明显走弱，因此各家本周未发行恒科雪球。
　　★投资建议
　　受长假影响，雪球发行市场持续低迷，中证1000占比夺冠，票息优势显著，中证500占比第二，市场罕见未发行恒科雪球。整体上，经典结构雪球占比最高，雪球市场结构百花齐放，市场资金缺少方向，普遍期待节后市场表现。
　　★风险提示
　　雪球期权非保本型期权，需提防市场尾部风险。
　　★致谢
　　实习生肖荻慈对本报告亦有贡献

研究报告全文：周度报告金融工程中sm证ing1fT0ab0le0T表itle现强势市场节前效应明显T报ab告le日R期ank2023年10月9日王冬黎金融工程首席分析师从业资格号F3032817市场行情投资咨询号Z0014348Tel8621-63325888-3975本周由于节前效应盘面较为弱势基本保持横盘窄幅震荡态势指数整体微跌从风格来看本周上证50和沪深300为代表的Emaildongliwangorientfuturescom大盘风格跌幅较大中证1000指数逆势微涨04短期看政策持续呵护基本面不断改善经济边际好转已经可以确定流联系人金融工程分析师动性上随着央行表态稳汇率及美元加息周期的结束外资回谢怡伦流拐点或正在到来随着A股估值的历史低位当前战略配置从业资格号F03091687机会凸显Tel8621-63325888-1585Emailyilunxieorientfuturescom本周隐含波动率继续下降中证500中证1000隐含贴水率下金跌明显甚至上证50贴水率都罕见大幅下滑各端合约贴水率融整体比中证500高03-08左右中证1000票息优势显著工受十一长假外围市场的不确定性影响本周零售雪球发行市场低程迷雪球结构上经典结构雪球占比最高其它结构百花齐放市场资金缺少投资方向投资者普遍期待节后市场表现零售端雪球挂钩标的方面中证1000本周占比居首位中证500次之恒科雪球罕见未有发行主要原因在于最近指数中证1000表现更强势且外资最近一月逆势流入中证1000长假外围市场有不确定性且恒科最近两周明显走弱因此各家本周未发行恒科雪球投资建议受长假影响雪球发行市场持续低迷中证1000占比夺冠票息优势显著中证500占比第二市场罕见未发行恒科雪球整体上经典结构雪球占比最高雪球市场结构百花齐放市场资金缺少方向普遍期待节后市场表现风险提示雪球期权非保本型期权需提防市场尾部风险致谢实习生肖荻慈对本报告亦有贡献重要事项本报告版权归上海东证期货有限公司所有未获得东证期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成交易建议投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关有关分析师承诺见本报告最后部分并请阅读报告最后一页的免责声明股指期权-周度报告2023-10-9目录1本周标的情况42本周雪球产品821产品信息822不同结构雪球期权比较隐含波动率823相同结构的雪球期权比较报价票息和费率83投资建议94风险提示92期货研究报告股指期权-周度报告2023-10-9图表目录图表1中证500指数PE4图表2中证1000指数PE4图表3沪深300指数PE5图表4标的贴水率5图表5标的历史波动率6图表6标的近一个月隐含波动率6图表7中证500历史与隐含波动率比较7图表8中证1000历史与隐含波动率比较7图表9沪深300历史与隐含波动率比较7图表10本周推出的雪球期权8图表11本周推出的雪球期权隐含波动率9图表12雪球期权相关费用及说明10图表13本周推出的雪球期权税费后年化收益率103期货研究报告股指期权-周度报告2023-10-91本周标的情况图表1中证500指数PE当前市盈率在历史市盈率中的分位数0213动态市盈率在历史动态市盈率中的分位数0418资料来源iFinD东证衍生品研究院图表2中证1000指数PE当前市盈率在历史市盈率中的分位数0218动态市盈率在历史动态市盈率中的分位数0540资料来源iFinD东证衍生品研究院4期货研究报告股指期权-周度报告2023-10-9图表3沪深300指数PE当前市盈率在历史市盈率中的分位数0117动态市盈率在历史动态市盈率中的分位数0160资料来源Ricequant东证衍生品研究院图表4标的贴水率当前中证500贴水率在近1个月历史贴水率中的分位数0666当前中证1000贴水率在近1个月历史贴水率中的分位数0366当前沪深300贴水率在近1个月历史贴水率中的分位数0833资料来源Ricequant东证衍生品研究院5期货研究报告股指期权-周度报告2023-10-9图表5标的历史波动率当前中证500波动率率在近6个月历史波动率中的分位数0081当前中证1000波动率在在近6个月历史波动率中的分位数0172当前沪深300波动率率在在近6个月历史波动率中的分位数0098资料来源Ricequant东证衍生品研究院图表6标的近一个月隐含波动率资料来源Ricequant东证衍生品研究院6期货研究报告股指期权-周度报告2023-10-9图表7中证500历史与隐含波动率比较图表8中证1000历史与隐含波动率比较资料来源Ricequant东证衍生品研究院资料来源Ricequant东证衍生品研究院图表9沪深300历史与隐含波动率比较资料来源Ricequant东证衍生品研究院7期货研究报告股指期权-周度报告2023-10-92本周雪球产品21产品信息图表10本周推出的雪球期权序敲入锁定标的结构敲出价期限细节描述备注号价期票息为税费前-无认申购费无赎回中证票息第一年123第费无业绩报酬管理费065年1早利10379243M1000二年5托管费0025年外包费0025年销售服务费065年资料来源东证衍生品研究院22不同结构雪球期权比较隐含波动率产品定价时卖方对未来波动率的预期反应了雪球卖方如何看待未来市场波动走向图表11本周推出的雪球期权隐含波动率标的最新历史波动率序号隐含波动率中证100062411278资料来源东证衍生品研究院整体来说本周新推出的雪球产品隐含波动率显著高于标的历史波动率23相同结构的雪球期权比较报价票息和费率卖方给出的票息并不是投资者可以全部获得的利润还应该扣除产品相关费用才能直观感受产品收益图表12雪球期权相关费用及说明名称说明票息发行商的名义本金报价年化票息增值税附加按照3的征收率缴纳增值税以一般纳税人为例8期货研究报告股指期权-周度报告2023-10-9管理托管外包费一次性计提的管理费及托管外包费总和销售服务费一次性计提的销售服务费产品收益年化年化票息-年化增值税附加-年化管理托管外包费-年化销售服务费申购费根据申购金额设置价外法收取税费后年化收益产品收益年化-年化申购费资料来源东证衍生品研究院根据上表计算本周还在认购期的雪球产品税费后年化收益如下图表13本周推出的雪球期权税费后年化收益率结构早利序号1票息1235税费后票息861055354381资料来源东证衍生品研究院3投资建议受长假影响雪球发行市场持续低迷中证1000占比夺冠票息优势显著中证500占比第二市场罕见未发行恒科雪球整体上经典结构雪球占比最高雪球市场结构百花齐放市场资金缺少方向普遍期待节后市场表现4风险提示雪球期权非保本型期权需提防市场尾部风险9期货研究报告股指期权-周度报告2023-10-9期货走势评级体系以收盘价的变动幅度为判断标准走势评级短期1-3个月中期3-6个月长期6-12个月强烈看涨上涨15以上上涨15以上上涨15以上看涨上涨5-15上涨5-15上涨5-15震荡振幅-5-5振幅-5-5振幅-5-5看跌下跌5-15下跌5-15下跌5-15强烈看跌下跌15以上下跌15以上下跌15以上上海东证期货有限公司上海东证期货有限公司成立于2008年是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司公司主要从事商品期货经纪金融期货经纪期货交易咨询资产管理基金销售等业务拥有上海期货交易所大连商品交易所郑州商品交易所上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格是中国金融期货交易所全面结算会员公司拥有东证润和资本管理有限公司上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际新加坡私人有限公司三家全资子公司自成立以来东证期货秉承稳健经营创新发展的宗旨坚持以金融科技助力衍生品发展为主线通过大数据云计算人工智能区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力坚持市场化国际化集团化发展方向朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行行业研究10期货研究报告股指期权-周度报告2023-10-9免责声明本报告由上海东证期货有限公司以下简称本公司制作及发布本公司已取得期货投资咨询业务资格投资咨询业务资格证监许可20111454号本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东证衍生品研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改东证衍生品研究院地址上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人梁爽电话8621-63325888-1592传真8621-33315862网址wwworientfuturescomEmailresearchorientfuturescom11期货研究报告