家居：政策落地推动地产销售修复，家居消费金九银十平稳复苏。8月，家具类零售额为130亿元，同比增长4.8%，环比实现改善；地产竣工端增速有所放缓，8月单月竣工面积为0.53亿平方米，同比增长10.59%。据CRIC数据，政策频繁落地带动地产销售修复，9月30个重点城市新房成交面积环比微增3%，一线城市整体环比增长16%；17个重点城市二手房成交面积环比增长7%，同比转正增长12%。同时，商务部号召的“家居焕新消费季”活动在全国范围内开展，头部家居企业均推出普惠活动，给予较大优惠力度，且恰逢传统金九银十旺季，看好活动期间终端销售复苏，以及头部企业市占率提升。建议关注：定制龙头【欧派家居】【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【慕思股份】。
　　造纸：价格稳步上涨，看好企业盈利改善。废纸系：2023年8月以来，纸企纷纷发布涨价函，成品纸价格持续回升，并带动盈利能力快速修复。截至9月28日，瓦楞纸、箱板纸价格分别达到2,931、3,799元/吨，较上月末提升6.08%、2.19%，毛利率分别为13.52%、18.22%，较上月末提升4.3 pct、0.14 pct。浆纸系：5月以来浆价企稳反弹，本月加速上涨，截至9月28日，中国阔叶浆、针叶浆、化机浆价格分别较上月末提升16.04%、11.95%、9.71%。原材料成本增加叠加旺季来临，成品纸价格持续回升，9月双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别较上月末提升4.89%、5.77%、5.61%。高端文化纸需求稳中向好，看好党建及教辅教材板块需求：印刷新规出台预计将使教辅教材需求增长10%~20%，且预计二十大以后党建刊物需求将逐步释放。特种纸：前期浆价快速下行将带动特种纸盈利改善，且伴随浆价企稳反弹，特种纸价格有望持续向上；中长期来看，特种纸下游需求扩张，竞争格局良好，龙头持续建设产能，布局自给浆，成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。
　　包装：下游消费持续修复，原材料价格维持低位。纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，且市场集中度较低，未来提升空间巨大。疫后居民生活恢复正常，线下社交、商务餐饮需求明显修复，进而驱动烟酒消费复苏，预计配套包装需求将得到保证。2023年1~8月，烟酒类零售额为3,446亿元，同比增长7.9%。其中，8月单月零售额为414亿元，同比增长4.3%。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。原材料方面，瓦楞纸、箱板纸价格持续下行，未来料将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现；镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。
　　轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：疫后需求复苏将带动23年业绩改善，晨光股份上半年实现营收99.61亿元，同比增长18.11%。其中，传统核心略有改善，销售同比增长7.36%；办公直销销售同比增长25%，净利率延续提升0.21 pct；零售大店销售同比增长38%，利润扭亏为盈。中长期来看，人均用量提升带动总量稳增，消费升级驱动价格长期成长；采购行业数字化渗透空间广阔，降本增效&政策推动助力行业发展。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，户外运动受益者【浙江自然】。
　　风险提示：宏观经济下行；房地产复苏不及预期；原材料价格上涨的风险

研究报告全文：TableHeader行业月报轻工制造2023年10月09日TableTitleTableIndustryName地产销售改善看好家居纸价提涨释放轻工制造TableInvestRank盈利弹性推荐维持评级核心观点分析师TableSummary家居政策落地推动地产销售修复家居消费金九银十平稳复苏8月陈柏儒TableAuthors家具类零售额为130亿元同比增长48环比实现改善地产竣工端增速010-80926000有所放缓8月单月竣工面积为053亿平方米同比增长1059据CRIC数chenbairuyjchinastockcomcn据政策频繁落地带动地产销售修复9月30个重点城市新房成交面积环比分析师登记编码S0130521080001微增3一线城市整体环比增长1617个重点城市二手房成交面积环比增长7同比转正增长12同时商务部号召的家居焕新消费季活动在全国范围内开展头部家居企业均推出普惠活动给予较大优惠力度且恰逢研究助理刘立思传统金九银十旺季看好活动期间终端销售复苏以及头部企业市占率提升010-80927655建议关注定制龙头欧派家居索菲亚志邦家居及金牌厨柜软liulisiyjchinastockcomcn体龙头顾家家居慕思股份造纸价格稳步上涨看好企业盈利改善废纸系2023年8月以来纸企纷纷发布涨价函成品纸价格持续回升并带动盈利能力快速修复截至9行业数据TableIndustryData2023-09-28月28日瓦楞纸箱板纸价格分别达到29313799元吨较上月末提升TableChart608219毛利率分别为13521822较上月末提升43pct01425轻工制造沪深300pct浆纸系5月以来浆价企稳反弹本月加速上涨截至9月28日中国2015阔叶浆针叶浆化机浆价格分别较上月末提升16041195971原10材料成本增加叠加旺季来临成品纸价格持续回升9月双胶纸双铜纸及白5卡纸价格分别较上月末提升489577561高端文化纸需求稳中向0好看好党建及教辅教材板块需求印刷新规出台预计将使教辅教材需求增长-51020且预计二十大以后党建刊物需求将逐步释放特种纸前期浆价快-10速下行将带动特种纸盈利改善且伴随浆价企稳反弹特种纸价格有望持续向上中长期来看特种纸下游需求扩张竞争格局良好龙头持续建设产能布局自给浆成长性显著建议关注浆纸系龙头太阳纸业岳阳林纸资料来源中国银河证券研究院特种纸龙头仙鹤股份包装下游消费持续修复原材料价格维持低位纸包装方面受益于环相关研究保趋势纸包装行业有望实现扩张且市场集中度较低未来提升空间巨大TableResearch银河轻纺行业双周报轻工行业家居社零环比改疫后居民生活恢复正常线下社交商务餐饮需求明显修复进而驱动烟酒消善造纸提价看好盈利费复苏预计配套包装需求将得到保证2023年18月烟酒类零售额为3446亿元同比增长79其中8月单月零售额为414亿元同比增长43金属包装方面二片罐需求受益于啤酒罐化率提升碳酸饮料扩张三片罐需求受益于能量饮料扩张供需格局改善强化包装龙头议价能力盈利有望增强原材料方面瓦楞纸箱板纸价格持续下行未来料将维持低位白卡纸后续产能投放将压制价格表现镀锡板卷铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位建议关注包装行业龙头裕同科技奥瑞金轻工消费新型烟草发展前景明朗文具行业市场持续扩容新型烟草海外市场规模快速成长中国电子烟产业链全球化布局竞争优势突出政策支持下出口前景广阔国内电子烟政策落地将实现有序发展未来行业料将稳健扩张市场份额向头部集中文具疫后需求复苏将带动23年业绩改善晨光股份上半年实现营收9961亿元同比增长1811其中传统核心略wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明TableReportTypeIndex行业月报有改善销售同比增长736办公直销销售同比增长25净利率延续提升021pct零售大店销售同比增长38利润扭亏为盈中长期来看人均用量提升带动总量稳增消费升级驱动价格长期成长采购行业数字化渗透空间广阔降本增效政策推动助力行业发展建议关注电子烟行业龙头思摩尔国际文具行业引领者晨光股份户外运动受益者浙江自然风险提示宏观经济下行房地产复苏不及预期原材料价格上涨的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2TableReportTypeIndex行业月报目录一轻工行业是国民经济重要环节政策引导转型升级4一国民经济重要环节与民生密切相关4二政策引导轻工产业高质量发展打造核心竞争优势4二行业重点数据跟踪5一造纸成品纸库存快速下降价格持续回升51废纸系废黄板纸价格企稳成品纸价格迅速反弹52浆纸系浆价快速反弹纸价持续上涨7二家居地产竣工持续反弹需求有望逐步恢复81销售行业基本面有所改善82房地产销售持续磨底竣工维持快速增长103原材料五金材料价格有所提涨软体原材料价格低位波动10三包装金属原料价格维持低位塑料原料价格有所提升11四文娱需求短期承压看好未来修复12三行业面临的问题及建议13一现存问题13二建议及对策13四轻工制造行业在资本市场中的发展情况14一行业收益率表现14二行业估值14五投资建议15六风险提示17请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3TableReportTypeIndex行业月报一轻工行业是国民经济重要环节政策引导转型升级一国民经济重要环节与民生密切相关轻工制造业主要指生产消费资料的工业提供生活消费品并制作手工工具其概念与重工业相对同时互有交叉按照证券市场分类轻工制造行业通常由包装印刷家居用品造纸及文娱用品四大板块构成图1轻工制造行业构成资料来源Wind中国银河证券研究院整理2022年全国轻工行业规模以上企业实现营业收入24万亿元同比增长54实现利润153万亿元同比增长82高于全国工业约12个百分点轻工业增加值同比增长24电池助动车制造行业增加值增速超过10太阳能电池产量同比增长近50轻工十类重点商品零售额692万亿元同比增长04轻工业营业收入利润率637同比提高017个百分点轻工商品累计出口额95354亿美元占全国出口总额265同比增长42二政策引导轻工产业高质量发展打造核心竞争优势2022年6月工信部等5部门发布关于推动轻工业高质量发展的指导意见意见稿指出轻工行业是我国国民经济传统优势产业重要的民生产业在国际上具备较强竞争力但我国轻工业面临中高端产品供给不足国际知名品牌不多产业链现代化水平不高等问题其提出发展目标到2025年轻工业综合实力显著提升占工业比重基本稳定扩内需促消费的作用明显服务构建新发展格局促进经济社会高质量发展的能力增强届时将培育一批消费引领能力强国际竞争优势明显的轻工产品品牌造就一批百亿元以上品牌价值企业将提供较多投资机会表1指导意见目标规划目标内容轻工业增加值增速与全国工业增加值增速平均水平一致重点行业利润率和主要产品国际市场份额保持基本稳定质量行业经济稳定运行效益明显提升规模以上企业有效发明专利数量较快增长重点行业研发投入强度明显提高突破一批关键技术每年增加一批升级和科技创新取得新突破创新消费品培育形成一批具有竞争力的企业和先进制造业集群巩固提升内外联动东西互济的产业发展优势区域布局进一步优产业结构持续优化化品牌竞争力大幅提升培育一批消费引领能力强的轻工产品品牌造就一批百亿元以上品牌价值企业重点产业集群区域品牌影响力持续提升产业链水平现代化水产业基础进一步巩固数字化转型稳步推进形成一批优势产业链建设一批智能制造示范工厂推广一批智能制造优平不断提升秀场景绿色发展取得新进步资源利用效率大幅提高单位工业增加值能源消耗碳排放量主要污染物排放量持续下降资料来源关于推动轻工业高质量发展的指导意见中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4TableReportTypeIndex行业月报指导意见进一步提出五项重点任务从科技创新供给优化产业链现代化绿色低碳及产业生态等方面提出具体措施并规划一系列关键技术研发工程升级创新产品制造工程品牌培育工程数字化发展推进工程及绿色低碳技术发展工程引导产业升级表2指导意见执行措施具体措施强化科技创新战略支撑加快关键技术突破完善科技创新体系优化标准体系建设构建高质量的供给体系增加升级创新产品提升质量保障水平强化品牌培育服务推广新型商业模式提升产业链现代化水平推进产业基础高级化加快产业链补链强链深入实施数字化转型发展服务型制造新模式深入推进绿色低碳转型加快绿色安全发展全面建设绿色制造体系引导绿色产品消费优化协调发展的产业生态提高企业差异化发展水平建设高水平的产业集群优化产业空间布局积极融入全球产业体系加大组织保障实施力度完善财税金融支持政策强化高素质人才支撑加强公共服务能力建设优化产业发展环境加强组织实施资料来源关于推动轻工业高质量发展的指导意见中国银河证券研究院表3指导意见相关工程具体项目造纸高等级绝缘纸高纯度溶解浆生产技术特种纸基复合材料纤维素半纤维素木素基等生物质新材料医疗卫生用纸基材料等关键技术研发工程轻工机械高速PET瓶旋转式吹瓶机高速无菌纸灌装机新型洗涤装备液体食品无菌罐装包材及设备毒害物质检测试剂及设备等塑料制品新型抗菌塑料面向5G通信用高端塑料特种工程塑料血液净化塑料高端光学膜等五金制品智能锁智能高档工具等智能五金制品节水型卫浴五金产品等陶瓷日用玻璃新型日用陶瓷工艺美术陶瓷轻量化玻璃瓶罐高档玻璃餐饮具微晶玻璃制品等升级创新产品制造工程自行车时尚休闲运动健身长途越野和高性能折叠等多样化自行车轻量化网联化智能化的电动自行车等眼镜钟表有害光防护光敏感防护抗疲劳青少年近视管控成人渐进等多功能镜片产品多功能高档精品手表非遗传统技艺高档时钟与健康产业相关的智能手表等轻工机械智能化造纸装备塑料机械洗涤设备云控制平台全自动吹贴灌旋一体化装备液态产品包装生产线智能运维服务系统等造纸智能仓储和立体库生产线运维管理云平台质量在线检测技术等家具整装云赋能平台大规模个性化定制家具模块化生产智能工厂等数字化发展推进工程陶瓷日用玻璃陶瓷成型施釉等重点环节数字化改造基于全生产线工艺参数的采集分析监测过程控制和集中智能控制系统的研发和数字化技术应用自行车钟表零部件高精度加工成型自动生产装备车网融合技术等智能化手表装配线智能在线检测技术柔性制造技术等乐器钢琴专用智能装备电鸣乐器中乐器智能化技术与产品等资料来源关于推动轻工业高质量发展的指导意见中国银河证券研究院二行业重点数据跟踪一造纸成品纸库存快速下降价格持续回升1废纸系废黄板纸价格企稳成品纸价格迅速反弹根据卓创资讯数据显示2023年9月28日废黄纸板平均价格为1541元吨较上月上涨1522023年9月废黄板纸库存天数为7天环比增长06天截至2023年9月28日瓦楞纸均价为2931元吨较上月价格上涨608箱板纸均价为3799元吨较上月价格上涨2192023年9月瓦楞纸和箱板纸企业库存分别为511043万吨分别环比下降1631886万吨请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5TableReportTypeIndex行业月报从盈利能力来看截至2023年9月28日瓦楞纸毛利率为1352较上月提升43pct截至2023年9月27日箱板纸毛利率为1827较上月提升019pct图2废黄纸板价格元吨图3废黄纸板库存天数天2600废黄纸板均价16国废黄板纸库存天数天24001422001220001018008160061400412002100002021-012022-052020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092020-01资料来源卓创资讯中国银河证券研究院资料来源卓创资讯中国银河证券研究院图4废纸系成品纸价格元吨图5废纸系成品纸企业库存千吨5500瓦楞纸均价箱板纸均价瓦楞纸企业库存箱板纸企业库存160050001400120045001000400080035006004003000200250002020-012021-032020-052020-072020-092020-112021-012021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092020-03资料来源卓创资讯中国银河证券研究院资料来源卓创资讯中国银河证券研究院图6废纸系成品纸毛利率30瓦楞纸毛利率箱板纸毛利率25201510502021-012023-032020-032020-052020-072020-092020-112021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-052023-072023-092020-01资料来源卓创资讯中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6TableReportTypeIndex行业月报2浆纸系浆价快速反弹纸价持续上涨截至2023年9月28日阔叶浆针叶浆及化机浆价格分别为5354556188394425元吨分别较上月变动16041195971截至2023年9月青岛港纸浆库存量为1022万吨环比下降97万吨常熟港纸浆库存量为69万吨环比下降13万吨保定纸浆库存量为413万吨环比增长037万吨截至2023年9月28日阔叶浆针叶浆外盘报价分别为58085286美元吨2023年1月至8月进口纸浆累计值为2356万吨同比增长2051截至2023年9月28日双胶纸双铜纸及白卡纸价格分别为590056804710元吨分别较上月变动4895775612023年9月双胶纸企业库存为4434万吨环比下降773万吨双铜纸企业库存为409万吨环比下降69万吨白卡纸企业库存为458万吨环比下降42万吨从盈利能力来看截至2023年9月28日双胶纸双铜纸及白卡纸日度毛利率分别为1601-69较上月分别变动-475pct-337pct-397pct图7纸浆价格元吨图8纸浆库存千吨阔叶浆针叶浆化机浆青岛港月度纸浆库存常熟港月度纸浆库存8000保定地区月度纸浆库存750014001407000120012065001000100600055008008050006006045004004040002002035003000002021-062023-042020-082020-102020-122021-022021-042021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-062023-082020-052022-032020-032020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092020-01资料来源卓创资讯中国银河证券研究院资料来源卓创资讯中国银河证券研究院图9纸浆外盘价格美元吨图10纸浆进口数量累计值万吨CFR外盘报价漂白阔叶浆均值纸浆进口数量累计值纸浆进口数量累计值同比1100350040CFR外盘报价漂白针叶浆均值35100030003090025002580020002015700150010600100050500500-54000-102020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082021-102020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082020-02资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7TableReportTypeIndex行业月报图11浆纸系成品纸价格元吨图12浆纸系成品纸企业库存千吨双胶纸均价双铜纸均价白卡纸均价双胶纸企业库存双铜纸企业库存110001200白卡纸企业库存1000010009000800800060070004006000500020040000资料来源卓创资讯中国银河证券研究院资料来源卓创资讯中国银河证券研究院图13浆纸系成品纸日度毛利率60双胶纸双铜纸白卡纸50403020100-10-20-302023-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-032023-052023-072023-092020-01资料来源卓创资讯中国银河证券研究院二家居地产竣工持续反弹需求有望逐步恢复1销售行业基本面有所改善2023年1月至8月我国家具制造业累计实现营业收入达到39506亿元同比下降85利润总额达到1854亿元同比下降1022023年8月家具制造业企业单位数达到7296家其中亏损单位数达到2113家占比为28962023年1月至8月建材家居卖场累计销售额为995621亿元同比增长17598月全国建材家居卖场景气指数BHI为12444环比上涨676同比上涨23422023年1月至8月家具及零件出口金额累计达到41205亿元同比下降99请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8TableReportTypeIndex行业月报图14家具制造业营业收入累计值亿元图15家具制造业利润累计值亿元规模以上工业企业营业收入家具制造业累计值规模以上工业企业利润总额家具制造业累计值900060500规模以上工业企业利润总额家具制造业累计同比250规模以上工业企业营业收入家具制造业累计同比8000504502007000404003035015060002030050001001025040005002003000-1015002000-20100-501000-30500-400-1002023-082020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082020-02资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院图16建材家居卖场销售额累计值亿元图17全国建材家居景气指数BHI全国规模以上建材家居卖场销售额累计值全国建材家居景气指数BHI18014000全国规模以上建材家居卖场销售额累计值同比14012016012000100140100008012060800040100206000800604000-2040-402000-60200-8002020-042020-012020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072020-122023-062020-042020-062020-082020-102021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-082020-02资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院图18家具及其零件出口额累计值万美元家具及其零件出口金额累计值家具及其零件出口金额累计同比80000001007000000806000000605000000404000000203000000020000001000000-200-402022-082023-082020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-102022-122023-022023-042023-062020-02资料来源iFinD中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9TableReportTypeIndex行业月报2房地产销售持续磨底竣工维持快速增长2023年1月至8月全国房屋累计新开工面积达639亿平方米同比下降2489截至2023年9月30日全国30大中城市商品房成交套数年初以来累计11107万套同比增长1753成交面积年初以来累计为1093903万平方米同比增长8932023年1月至8月全国房屋累计竣工面积达到437亿平方米同比增长1928月单月房屋竣工面积为053亿平方米环比增长1821同比增长1059图19房屋新开工面积累计值万平方米图2030大中城市商品房成交套数累计值万套房屋新开工面积累计值房屋新开工面积累计同比30大中城市商品房成交套数累计值250000801206030大中城市商品房成交套数累计值同比506010020000040408030150000202060100000010-2040050000-10-4020-200-600-302020-112020-052020-082021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082020-02资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院图2130大中城市商品房成交面积累计值万平方米图22房屋竣工面积累计值亿平方米30大中城市商品房成交面积累计值房屋竣工面积累计值房屋竣工面积累计同比120008030大中城市商品房成交面积累计值同比125040100006010308000408206000206100400004-1022000-20-200-300-40资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院3原材料五金材料价格有所提涨软体原材料价格低位波动截至2023年9月29日五金工具五金零部件建筑五金及五金材料价格指数分别为1067210812107991262点较上月末分别变动-904056027353点截至2023年9月29日MDI国内现货价为16500元吨较上月末下跌58同比上涨024TDI国内现货价为18033元吨较上月下跌252同比下跌1017截至2023年9月22日软泡聚醚市场平均价为9964元吨较上月末下跌201同比下跌504请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10TableReportTypeIndex行业月报图23五金价格指数图24MDI国内现货价元吨五金工具五金零部件13030000现货价聚合MDI建筑五金五金材料125280001202600024000115220001102000010518000100160009514000901200085100002021-012020-052020-072020-092020-112021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092020-03资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院图25TDI国内现货价元吨图26软泡聚醚各市场平均价元吨现货价TDI软泡聚醚平均价33000210001900028000170002300015000130001800011000900013000700080005000资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院三包装金属原料价格维持低位塑料原料价格有所提升截至2023年9月28日镀锡板卷主流市场平均价格为643333元吨较上月价格下跌077铝期货结算价为19490元吨较上月价格上涨293截至2023年9月29日WTI原油和布伦特原油期货结算价分别为90799531美元桶较上月分别环比变动856973截至2023年9月28日线型低密度聚乙烯LLDPE期货结算价为8261元吨较上月价格下跌08聚丙烯期货结算价为7756元吨较上月价格上涨036请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11TableReportTypeIndex行业月报图27镀锡板卷主流市场平均价格元吨图28铝期货结算价元吨富仁天津镀锡板卷均价期货结算价活跃成交量铝100002600090002400022000800020000700018000600016000140005000120004000100002020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院图29国际原油价格走势美元桶图30化工产品价格走势元吨期货结算价连续WTI原油期货结算价活跃成交量线型低密度聚乙烯LLDPE期货结算价连续布伦特原油11000140期货结算价活跃成交量聚丙烯PP120100001009000806080004070002006000-205000-40-6040002020-072023-092020-012020-032020-052020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072021-082021-102020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院四文娱需求短期承压看好未来修复2023年1月至8月我国文教工美体育和娱乐用品制造业营业收入累计值达到80245亿元同比下降38体育娱乐用品类零售额累计值达到7724亿元同比增长8金银珠宝类零售额累计值达到21878亿元同比增长128文化办公类用品零售额累计值达到25427亿元同比下降57图31文教工美体育和娱乐用品制造业营收累计亿元图32体育娱乐用品类零售额累计亿元规模以上工业企业营业收入文教工美体育和娱乐用品制造业累计值零售额体育娱乐用品类累计值120060规模以上工业企业营业收入文教工美体育和娱乐用品制造业累计同比体育娱乐用品类商品零售类值累计同比160005010005014000404012000308001000020306008000102060000400104000-102002000-2000-300-102021-082020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明12TableReportTypeIndex行业月报图33金银珠宝类零售额累计亿元图34文化办公类用品零售额累计亿元零售额金银珠宝类累计值零售额文化办公用品类累计值5000文化办公用品类商品零售类值累计同比503500120金银珠宝类商品零售类值累计同比450010040300040008025003500306030002000204025001500202000100100015000-201000-10500-405000-600-202020-082021-112020-022020-052020-112021-022021-052021-082022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082022-052022-082022-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022023-022023-052023-08资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院三行业面临的问题及建议一现存问题1行业分散效率有待提升轻工行业发展时间久远行业已步入成熟期1行业成长空间有限市场规模基本维稳2生产技术已然成熟难以实现革命性突破而轻工行业门槛相对较低市场参与者众多导致整个行业呈现分散状态资源配置效率有待提升2企业实力不足中高端产品竞争力弱我国轻工制造行业整体实力不足产品设计方面国内设计水平较低追求同国外设计合作产品同质化严重资本实力方面上市企业数量有限而头部企业市值对标海外有较大的发展空间生产水平方面仅头部企业有能力实现较高自动化程度且在同大数据人工智能等新兴领域应用不足二建议及对策1加强创新引领推动供给向高质量发展梳理各子行业在关键技术方面存在的薄弱环节和卡脖子短板通过政府协会等有影响力的组织引导核心技术攻关推进关键技术研发工程的落地同时围绕健康育幼养老等迫切需求大力增加升级创新产品推动高质量供给引领和创造新需求2提升产业链现代化水平增强产业实力推进产业基础高级化利用产业基础再造工程分行业梳理和补齐产业基础短板深入实施轻工产业基础相关领域重点产品工艺一条龙应用计划提高基础产品质量提升先进基础工艺普及率促进成果创新示范应用加快产业链补链强链围绕产业链重点环节发挥工业互联网平台和标识解析体系作用推进产业链上下游在技术人才项目资金等方面合作形成融通发展新格局请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明13TableReportTypeIndex行业月报四轻工制造行业在资本市场中的发展情况一行业收益率表现本月沪深300指数较上月下跌201其中轻工制造板块下跌086在31个子行业中的涨跌幅排名为第15名本月轻工制造板块整体呈现下跌趋势其中文娱用品家居用品包装印刷板块分别下跌24214132而造纸板块上涨265图35本月轻工制造板块行情走势图36本月轻工子版块行情走势5轻工制造沪深300包装印刷家居用品造纸文娱用品8463422100-1-2-2-4-3-6资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院图37本月申万一级子行业涨跌幅排名121086420-2-086-4-6-8-10煤炭银行钢铁通信综合汽车电子环保传媒计算机房地产石油石化机械设备纺织服饰家用电器商贸零售公用事业交通运输轻工制造建筑装饰有色金属基础化工国防军工非银金融建筑材料食品饮料农林牧渔社会服务电力设备美容护理医药生物资料来源iFinD中国银河证券研究院二行业估值细分板块估值有所抬升后续仍有一定空间截至2023年9月28日包装印刷家居用品造纸文娱用品PE-TTM分别为388523753321407510年历史分位数分别为738859569082086请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明14TableReportTypeIndex行业月报图38轻工子行业市盈率包装印刷申万家居用品申万造纸申万文娱用品申万200180160140120100806040200资料来源Wind中国银河证券研究院五投资建议家居政策落地推动地产销售修复家居消费金九银十平稳复苏保交楼政策持续落地竣工数据快速修复2022年7月中共中央政治局会议首次提出保交楼工作任务各地先后提出相关政策措施随后中央层面多次发布政策支持房企融资需求2023年以来伴随保交楼政策的落地实施前期积累的大量未完工项目加快完工竣工面积实现快速修复2023年1月至8月全国房屋累计竣工面积达到437亿平方米同比增长1928月单月为053亿平方米同比增长1059前期政策频繁落地地产销售有所修复据CRIC监测30个重点城市9月新房成交面积为1205万平方米环比微增3同比下降23前9月累计同比上涨2其中一线城市在政策带动下短期实现明显改善9月整体环比上升16同比下降33二手房方面17个重点城市9月二手房成交面积预计为7762万平方米环比增长7同比转正增长12前9月累计成交7557万平方米同比增长32地产松绑政策频繁发布一线城市均执行认房不认贷近期地产政策频繁发布官方对地产支持态度明确逐步打开各类政策空间看好合理住房需求释放1首套房和二套房首付比例下限分别调整为2030且不再区分城市是否实施限购各地可视情况自主决定2二套房贷款利率下限调整为LPR20bp且存量房贷可申请置换从而下调利率3北上广深一线城市全部宣布执行认房不认贷政策措施大规模家居活动开启金九银十有望实现亮眼表现9月1日商务部办公厅发布关于组织开展家居焕新消费季活动的通知根据2023消费提振年总体安排于2023年912月在全国范围内组织开展家居焕新消费季活动同时支持各地组织N场地方站活动号召家居产品和家装企业卖场新闻媒体等各方积极参与我们认为商务部号召下各方料将积极参与组织一系列实质性吸引力强的活动多方联动营造氛围有望刺激消费欲望且恰逢传统金九银十旺季看好活动期间终端销售复苏截至最新欧派家居推出普惠活动菲思卡尔系列橱衣柜仅需699元平方米索菲亚在39800套餐基础上套餐定制柜类产品超出部分仅需799元平方米尚品宅配9月8日-10月31日衣柜厨柜仅需699元平方米头部企业引领行业变革全方位布局强化核心竞争力在行业承压背景下表现出充足韧性有望穿越地产周期带动市占率加速提升据久谦数据显示2022年末家具橱柜品类在营店铺数量下降至359万家较21年末下降441品类拓展融合持续深化头部企业凭借深厚的资源积累推出整家战略实现品类协同将单一空间定制扩大至整个家居环境满足消费者一站式购物需求实现客单价提升整家套餐在全屋定制的基础上进一步整合软体电器等家居用品实现全品类一站式购齐满足消费者一站式购齐需求请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明15TableReportTypeIndex行业月报2流量竞争力不断提升经销渠道不断扩张门店数量稳步增加同时头部企业不断探索新模式欧派家居推出定制装修一体化大家居新模式满足客户一体化设计一揽子搞掂需求线上渠道日益壮大新媒体持续发展背景下推广引流作用不断加强整装渠道迅速发展家居企业通过切入家装领域获取前端流量流量矩阵得到扩充同时头部家居企业加大营销投入持续进行品牌推广线下高频率举办大型活动线上大举投入广告宣传造纸价格稳步上涨看好企业盈利改善废纸系成品纸价格持续回升瓦楞纸盈利能力明显改善废黄板纸价格企稳回升库存水平处于历史低位预计后续将产生补库需求瓦楞纸产能增长有限箱板纸2023年产能增长预计超102023年8月以来纸企纷纷发布涨价函成品纸价格持续回升并带动盈利能力快速修复截至9月28日瓦楞纸箱板纸价格分别达到29313799元吨较上月末提升608219毛利率分别为13521822较上月末提升43pct014pct浆纸系浆价企稳反弹纸价不断提涨前期产能投放带动浆价降至低位5月以来浆价企稳反弹本月加速上涨截至9月28日中国阔叶浆针叶浆化机浆价格分别较上月末提升16041195971原材料成本增加叠加旺季来临成品纸价格持续回升9月双胶纸双铜纸及白卡纸价格分别较上月末提升489577561预计印刷新规出台将使教辅教材需求增长1020且二十大以后党建刊物需求将逐步释放高端文化纸需求有望保持坚挺特种纸盈利有望改善长期实现稳步扩张短期来看前期浆价快速下行将带动特种纸盈利改善且伴随浆价企稳反弹特种纸价格有望持续向上进而实现较高盈利水平中长期来看特种纸下游需求持续扩张竞争格局良好头部企业持续进行产能建设布局自给浆业绩长期成长性显著包装下游消费持续修复原材料价格维持低位纸包装方面受益于环保趋势纸包装行业有望实现扩张但市场集中度较低有待提升龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变业务实现纵向发展同时烟酒类零售稳步复苏将驱动纸包装需求增长2023年18月烟酒类零售额为3446亿元同比增长79其中8月单月零售额为414亿元同比增长43包装纸在需求疲软情况下持续降价预计未来瓦楞纸箱板纸价格将维持低位白卡纸后续产能投放将压制价格表现金属包装方面二片罐需求受益于啤酒罐化率提升碳酸饮料扩张三片罐需求受益于能量饮料扩张供需格局改善强化包装龙头议价能力盈利有望增强镀锡板卷铝活跃合约期货结算价自高位持续下行有望带动盈利改善轻工消费电子烟行业成长性显著文具行业市场持续扩容电子烟行业成长性显著头部企业价值凸显国际市场来看据弗若斯特沙利文统计及预测2021年全球雾化电子烟行业市场规模出厂价达到9335亿美元同比增长2169预计未来5年将以253的CAGR继续成长并于2026年达到28204亿美元其中思摩尔国际市场份额达到228国内市场来看我国拥有全球最大的烟民基数电子烟对传统卷烟替代空间广阔伴随电子烟行业进入规范发展阶段国内市场有望稳步扩张且行业集中度提升背景下头部企业将充分受益C端文具市场稳健发展集中度将持续提升疫情好转实现短期修复据IBISWorld统计及预测2021年中国文具及办公用品行业市场规模行业销售收入-出口进口为22098亿美元同比增长13492010年2021年CAGR达到1055预计未来6年将以677的CAGR继续成长并于2027年达到32735亿美元竞争格局来看2021年中国文具及办公用品行业CR5为312其中得力集团市占率排名第一达到97同比提升01pct晨光股份排名第二市占率为84同比提升03pct短期来看2022年受疫情反复影响上学办公时间节奏及方式受到抑制进而导致文化办公用品需求受损当前疫情形式已得到明显改善我们预计后续文化办公用品需求将持续修复23H1晨光股份传统核心办公直销零售大店分别增长7362538B端大办公文具市场规模达万亿级未来发展空间广阔B端大办公市场范围广阔包含办公设备办公电器办公耗材及其他品类根据亿邦智库统计数据2020年我国办公用品采购市场规模约为226万亿同比增长918预计2022请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明16TableReportTypeIndex行业月报年市场规模将达到27万亿目前办公用品采购数字化已走在企业采购数字化的前列但据重点平台交易额测算其数字化采购规模约为500亿渗透率不足3预计未来将以每年50以上的速度成长2025年市场规模接近3800亿元未来具备巨大的发展空间建议关注定制家居龙头欧派家居603833SH索菲亚002572SZ志邦家居603801SH金牌厨柜603180SH软体家居龙头顾家家居603816SH慕思股份001323SZ造纸行业龙头太阳纸业002078SZ岳阳林纸600963SH及仙鹤股份603733SH包装行业龙头裕同科技002831SZ奥瑞金002701SZ电子烟行业引领者思摩尔国际6969HK文具行业引领者晨光股份603899SH和露营经济受益者浙江自然605080SH六风险提示宏观经济下行房地产销售及竣工数据不及预期原材料价格上涨的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明17TableReportTypeIndex行业月报图表目录图1轻工制造行业构成4图2废黄纸板价格元吨6图3废黄纸板库存天数天6图4废纸系成品纸价格元吨6图5废纸系成品纸企业库存千吨6图6废纸系成品纸毛利率6图7纸浆价格元吨7图8纸浆库存千吨7图9纸浆外盘价格美元吨7图10纸浆进口数量累计值万吨7图11浆纸系成品纸价格元吨8图12浆纸系成品纸企业库存千吨8图13浆纸系成品纸日度毛利率8图14家具制造业营业收入累计值亿元9图15家具制造业利润累计值亿元9图16建材家居卖场销售额累计值亿元9图17全国建材家居景气指数BHI9图18家具及其零件出口额累计值万美元9图19房屋新开工面积累计值万平方米10图2030大中城市商品房成交套数累计值万套10图2130大中城市商品房成交面积累计值万平方米10图22房屋竣工面积累计值亿平方米10图23五金价格指数11图24MDI国内现货价元吨11图25TDI国内现货价元吨11图26软泡聚醚各市场平均价元吨11图27镀锡板卷主流市场平均价格元吨12图28铝期货结算价元吨12图29国际原油价格走势美元桶12图30化工产品价格走势元吨12图31文教工美体育和娱乐用品制造业营收累计亿元12图32体育娱乐用品类零售额累计亿元12图33金银珠宝类零售额累计亿元13图34文化办公类用品零售额累计亿元13图35本月轻工制造板块行情走势14图36本月轻工子版块行情走势14图37本月申万一级子行业涨跌幅排名14图38轻工子行业市盈率15表格目录表1指导意见目标规划4表2指导意见执行措施5表3指导意见相关工程5请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明18TableReportTypeIndex行业月报分析师承诺及简介TableAuthorsRxplain本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关陈柏儒轻工纺服行业首席分析师北京交通大学技术经济硕士12年行业分析师经验8年轻工制造行业分析师经验评级标准TableRatingStandard行业评级体系未来6-12个月行业指数相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数公司评级体系未来6-12个月公司股价相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数免责声明Table本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户Avow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系TableContacts中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn李洋洋021-20252671liyangyangyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区田薇010-80927721tianweichinastockcomcn唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明19