一、国内经济继续修复：
　　1.考虑十一期间发布的PMI、旅游、住宅成交等数据，更新9月经济指标预测值：价格方面，预测9月CPI降至+0.0%（前值0.1%），PPI收窄降幅至-2.1%（前值-3.0%）。金融方面，考虑政策组合出台后进入观察期，下调M1、M2预测，但上调社融增速和信贷新增。经济运行方面，下调全年固定资产投资增速预测，其中制造业投资、基建投资增速上调，但房地产开发投资增速进一步下调。此外上调工业增加值增速至4.2%，上调消费增速预测至6.3%。维持进出口预测在三季度见底，美联储停止加息（可能2024Q2）之后加速回升的预期。
　　2.制造业PMI：9月中采制造业PMI升至50.2%（前值49.7%），自5月以来持续改善，且终于站上临界值；财新制造业PMI为50.6%（前值51.0%），保持在临界值以上。
　　3.国庆假期数据：国内旅游出游人数8.26亿人次，同比增长71.3%，较2019年增长4.1%；国内旅游收入7534.3亿元，同比增长129.5%，较2019年增长1.5%。
　　二、海外不确定性上升：
　　1.美国政府暂时避免关门，但美国众议院议长麦肯锡被罢免。9月30日美国国会批准了一项临时支出法案，将政府资金支出延长45天至11月17日。但由于本次协议不包括共和党提出的削减开支内容，导致极端保守派共和党人强烈不满，因此发出动议罢免麦卡锡，并最终以216票比210票的投票结果罢免了麦卡锡。
　　2.美国汽车行业罢工未平，医疗行业罢工又起。10月6日，美国汽车工人联合会主席肖恩·费恩表示，福特、通用汽车和斯特兰蒂斯目前都在避免工会停工范围的扩大。表明针对这三个公司的罢工可能即将结束。但10月4日，来自美国凯撒医疗集团工会联盟约7.5万名医护人员举行了为期3天的罢工行动。
　　3.美国参议院领袖带团访华，会见王毅。10月7日美国参议院多数党领袖率团访华。美国国会在中美关系中一直起到负面的影响。本次民主党带领的国会议员访华也表示是展现国会试图修复对华关系，与拜登政府之前数次访华形成呼应，达到至少在APEC会议之前不让美国国会在对中美关系拖后腿的目的。拜登同日暗示可能与中国领导人在APEC会见。
　　4.OPEC+维持维持石油减产政策。10月5日，OPEC+部长级监督委员会继续石油产量政策，沙特阿拉伯表示将继续自愿减产100万桶/日，直至2023年底，而俄罗斯将保持每天30万桶的自愿出口限制到12月底。
　　5.巴以冲突再爆发。10月7日巴勒斯坦武装组织“哈马斯”向以色列境内发射5000枚火箭弹，并通过地面、水路以及滑翔伞等方式进入以色列境内进行袭击。本次袭击或将对沙特—以色列关系正常化的推进产生影响，对美国拉拢印度和欧盟等所建立的“香料之路”经济走廊或造成打击。如果局势扩大对国际油价可能产生影响，虽然在冲突之前OPEC+并没有扩大减产，但前五次中东战争中阿拉伯世界都通过对欧美石油限产的方式来获得支持。
　　

研究报告全文：宏观动态报告2023年10月09日国内指标预测和海外热点跟踪热点与高频20231009核心要点一国内经济继续修复分析师1考虑十一期间发布的PMI旅游住宅成交等数据更新9月经济指标预测值价格方面预测9月CPI降至00前值01PPI收窄降幅至-21前值-30金高tab明lemarketdata融方面考虑政策组合出台后进入观察期下调M1M2预测但上调社融增速和信贷18510969619新增经济运行方面下调全年固定资产投资增速预测其中制造业投资基建投资gaomingyjchinastockcomcn增速上调但房地产开发投资增速进一步下调此外上调工业增加值增速至42上分析师登记编码S0130522120001调消费增速预测至63维持进出口预测在三季度见底美联储停止加息可能2024Q2之后加速回升的预期许冬石8610835741342制造业PMI9月中采制造业PMI升至502前值497自5月以来持续改善且xudongshichinastockcomcn终于站上临界值财新制造业PMI为506前值510保持在临界值以上分析师登记编码S01305150300033国庆假期数据国内旅游出游人数826亿人次同比增长713较2019年增长41国内旅游收入75343亿元同比增长1295较2019年增长15二海外不确定性上升1美国政府暂时避免关门但美国众议院议长麦肯锡被罢免9月30日美国国会批准了一项临时支出法案将政府资金支出延长45天至11月17日但由于本次协议不包括共风险提示和党提出的削减开支内容导致极端保守派共和党人强烈不满因此发出动议罢免麦1国内政策时滞的风险卡锡并最终以216票比210票的投票结果罢免了麦卡锡2海外加息及经济衰退的风险2美国汽车行业罢工未平医疗行业罢工又起10月6日美国汽车工人联合会主席肖3地缘政治的风险恩费恩表示福特通用汽车和斯特兰蒂斯目前都在避免工会停工范围的扩大表明针对这三个公司的罢工可能即将结束但10月4日来自美国凯撒医疗集团工会联盟约75万名医护人员举行了为期3天的罢工行动3美国参议院领袖带团访华会见王毅10月7日美国参议院多数党领袖率团访华美国国会在中美关系中一直起到负面的影响本次民主党带领的国会议员访华也表示是展现国会试图修复对华关系与拜登政府之前数次访华形成呼应达到至少在APEC会议之前不让美国国会在对中美关系拖后腿的目的拜登同日暗示可能与中国领导人在APEC会见4OPEC维持维持石油减产政策10月5日OPEC部长级监督委员会继续石油产量政策沙特阿拉伯表示将继续自愿减产100万桶日直至2023年底而俄罗斯将保持每天30万桶的自愿出口限制到12月底5巴以冲突再爆发10月7日巴勒斯坦武装组织哈马斯向以色列境内发射5000枚火箭弹并通过地面水路以及滑翔伞等方式进入以色列境内进行袭击本次袭击或将对沙特以色列关系正常化的推进产生影响对美国拉拢印度和欧盟等所建立的香料之路经济走廊或造成打击如果局势扩大对国际油价可能产生影响虽然在冲突之前OPEC并没有扩大减产但前五次中东战争中阿拉伯世界都通过对欧美石油限产的方式来获得支持wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明宏观动态报告宏观日历日期事件或数据10月9日周一1中国9月金融数据时间待定10月10日周二1中国9月全社会用电量10月11日周三1美国9月PPI10月12日周四1美国9月CPI1中国9月CPI10月13日周五2中国9月进出口数据3美国10月消费者信心指数10月14日周六-10月15日周日-10月16日周一-10月17日周二1美国9月零售销售月率1中国三季度GDP9月消费固定资产投资工业10月18日周三2欧元区9月CPI10月19日周四-10月20日周五1中国10月LPR10月20日周六-10月22日周日-资料来源Wind金十数据中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2宏观动态报告一预测更新最新预测如表1所示与9月4日预测表2对比明显调整主要有4个方面1全球变量考虑到美国经济韧性通胀粘性美联储货币政策HigherforLonger以及美国财政与政府债务上限等上调10年期美国国债收益率年末值至47但考虑到高利率对美国经济本身的影响维持美元指数年末值1045的预测人民币汇率方面考虑国内经济开始复苏调整USDCNY年末值至7282通胀率9月CPI可能至00前值019月PPI预计收窄降幅至-21前值-3主要原因是国内外商品价格趋于回升加之翘尾效应明显上升3货币金融考虑到国内政策组合已经出台政策效果进入观察期下调M1M2预测但上调社融增速和信贷新增4经济运行下调全年固定资产投资增速的预测其中制造业投资基建投资增速上调但房地产开发投资增速进一步下调此外上调工业增加值增速至42上调消费增速预测至63维持进出口预测在三季度见底美联储停止加息之后将见底回升的预期表12023年10月09日预测资料来源Wind中国银河证券研究院整理注意灰色背景下的数字为已经发生的实际值请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3宏观动态报告表22023年09月04日预测来源商品价格的领先意义8月宏观指标预测与9月资产配置建议资料来源Wind中国银河证券研究院整理注意灰色背景下的数字为已经发生的实际值二热点信息一美国政府暂时避免关门但美国众议院议长麦肯锡被罢免美国国会通过短期临时支持法案延长政府资金至11月中9月30日美国国会批准一项短期临时支出法案该法案将政府资金支出延长45天至11月17日该法案包括160亿美元拜登政府寻求的救灾资金但不包括众议院共和党保守派此前要求的大幅削减联邦开支加强边境管控的条款也不包括民主党寻求的为乌克兰提供更多援助的内容然而本次协议由于不包括共和党提出的削减开支内容导致极端保守派共和党人的强烈不满极端保守派普遍是特朗普支持者极端保守派认为这是众议院议长麦卡锡向民主党做出了妥协也因此发出动议罢免麦卡锡由于此前决议众议院议长时麦卡锡向极端保守派承诺只需一票就可以发起罢免议长的动议因此本次罢免动议被非常简单的发起最终10月4日众议院以216票比210票的投票结果罢免了麦卡锡全部民主党人加8名共和党均是极端保守派投出赞成票此次罢免为美国国会历史上第一次罢免议长共和党众议员麦克亨利被任命为临时议长新任议长计划于本月11日投票选出目前有共和党议员表示想提名特朗普为议长而特朗普也表示如果有需要可以临时的出任众议院议长麦肯锡被罢免也表明了目前共和党内建制派和极端保守派的角力进入白热化极端保守派意在大选之前争夺更多利益虽然极端保守派在众议院仅有8人但由于共和党在众议院席位总数仅高于半数席位5席因此8名极端保守派足够使建制派为其让利未来议长在议题上将面临大局还是党争的两难境地下月临时资金支出到期后美国政府会再度进入关门危机的可能性依然很大而如果众议院共和党被极端保守派洗牌成功则未来一年美国政府支出可能会大幅降低在对外援助事项中美国是否还会加大对乌克兰援助甚至可能会影响俄乌局势的走向在2024大选前共和党内将继续经历洗牌和重整虽然建制派议员的总人数多但特朗普的超高支持率还是很可能使极端保守派重新控制共和党并最终获得2024总统候选人提名请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4宏观动态报告二美国汽车行业罢工未平医疗行业罢工又起美国汽车工人罢工虽仍在继续但已接近结束不过医疗行业罢工浪潮又来10月6日美国汽车工人联合会UAW主席肖恩费恩表示福特通用汽车和斯特兰蒂斯目前都在避免工会停工范围的扩大表明针对这三个公司的罢工可能即将结束根据美国有线电视新闻网消息目前通用汽车在与UAW谈判中落后于福特和斯特兰蒂斯斯特兰蒂斯本周在生活成本调整就业保障和技术工人方面做出了让步从而避免了罢工的扩大福特则承诺四年内最高加薪23高于其最初报价9的两倍多通用汽车提议加薪18斯特兰迪斯加薪175但退休福利仍然是这三大汽车制造商的核心问题同时劳动成本的提高将进一步限制车企对电动领域的投资然而在汽车工人罢工还未平息的时候医疗集团工会联盟又开启了罢工行动10月4日来自美国凯撒医疗集团工会联盟约75万名医护人员举行了为期3天的罢工行动美国劳工部确认本次罢工是美国近代史上规模最大的一次医疗罢工事件在过去数周汽车工人和好莱坞编剧进行罢工之后医院药房和诊所等目前也正成为了受到罢工行动波及的领域本次罢工工会方面的诉求是要求涨薪幅度达到245然而凯撒公司提议根据工作地点的不同在四年内将员工薪资总额提高125至16工会认为公司的提议无法弥补通胀损失凯撒医疗集团是美国最大的私营管理式医疗组织为40家医院和620多个医疗诊所的1270万会员提供服务涵盖了美国西海岸大多数州以及科罗拉多州佐治亚州夏威夷州马里兰州和弗吉尼亚州等地区美国劳工部代理部长朱莉苏目前已与双方会面以帮助解决罢工问题此次凯撒医疗集团工人罢工事件仍反映了眼下美国劳资双方因通胀问题所陷入的困境如果罢工潮继续蔓延到更多领域有可能使美国劳动力市场再度陷入工资通胀螺旋的境地根据康奈尔大学劳资关系学院的数据统计截至目前全美今年已经有约362万名工人进行了罢工而两年前同期的罢工人数仅为36600人三美国参议院领袖带团访华拜登暗示与中国领导人在11月份旧金山APEC会见近期中美关系近期出现明显缓和迹象为APEC元首会议铺垫10月7日在美国国会参议院多数派领袖舒默的率领下总共3名民主党议员3名共和党参议员抵达上海在雷蒙多访华后中美建立经济金融工作组美国国家安全顾问沙利文与外长王毅在马耳他会见再到本次国会议员访华展现了美国期望缓和关系的意图我们之前提到过美国国会在中美关系中起到了负面的影响尤其是佩洛西窜太以及国会议员的各种反华法案和语言攻击迫使美国政府不能对华过于接近本次民主党带领的国会议员访华也表示是展现国会试图修复对华关系与拜登政府形成呼应撮合中方领导人出席APEC会议并与拜登会见至少在APEC会议之前不让美国国会在对中美关系拖后腿然而本次议员访华可能获得的实际成果有限因为舒默长期以来在美国国会中主张采取强硬对华政策并一再呼吁行政部门要对我国施以更加坚定立场同一天美国总统拜登表示他可能会在下个月于旧金山举行的亚太经济合作组织峰会期间会见中国领导人当被问及与中国领导人面对面会晤的前景时拜登对记者表示目前还没有安排过这样的会议但有可能四OPEC维持维持石油减产政策OPEC维持减产协议俄罗斯接触柴油出口禁令10月5日OPEC部长级监督委员会继续石油产量政策沙特阿拉伯表示将继续自愿减产100万桶日直至2023年底而俄罗斯将保持每天30万桶的自愿出口限制到12月底10月6日俄罗斯政府表示已解除对通过港口出口管道柴油的禁令但对汽油出口的限制仍然保留五巴以冲突再爆发请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5宏观动态报告当地时间10月7日凌晨6点30分巴勒斯坦武装组织哈马斯向以色列境内发射5000枚火箭弹并通过地面水路以及滑翔伞等方式进入以色列境内进行袭击哈马斯宣称这是对以色列发动的阿克萨洪水行动以报复以色列对耶路撒冷和阿克萨清真寺的占领并宣称行动将扩展至约旦河西岸和耶路撒冷截止目前事件以造成双方约1000人死亡以色列方面宣布有300于人被俘数名军人军官被俘虏或阵亡以色列总理内塔尼亚胡表示以色列进入战争状态并将动员10万人部队正式对哈马斯宣战国际上美国总统拜登表示准备为以色列政府和人民提供一切帮助谴责本次袭击欧盟就本次袭击表示谴责伊斯兰世界方面伊朗表示支持哈马斯土耳其总统埃尔多安表态以色列越过了红线沙特埃及阿联酋等国家呼吁各方克制本次袭击或将对沙特-以色列关系正常化的推进产生影响对美国拉拢印度和欧盟所建立的香料之路经济走廊或造成打击在我国推动沙特伊朗建交后美国尝试斡旋沙特与以色列的关系以保持自身在中东的影响力8月以来一直有消息称美国和沙特已就沙特承认以色列以换取对巴勒斯坦问题的让步的协议做出进展同时沙特可能增产石油但本次袭击让这一动议的前景蒙上阴影沙特一直在于土耳其竞争阿拉伯世界的领导人地位对巴勒斯坦的支持是保持自身领导力的关键环节本次哈马斯的突然袭击明显准备良久并且范围越来越广黎巴嫩真主党和伊斯兰圣战组织均已加入袭击因此预计本轮冲突短期内不会结束那么在此情况下沙特和以色列关系正常化的推动就会蒙上阴影同时本次事件也会让美国在中东的战略平衡被打破对于美国来说多大程度上支持以色列以及是否要对沙特等阿拉伯国家实施压力使其谴责或劝阻哈马斯将考验美国的外交智慧如果冲突升级或局势失控沙特和美国重新交恶或将影响全球油价以及明年的美国大选同时刚刚在G20公布的欧洲-印度香料之路经济走廊也将受到挫折因为其路上铁路线规划的是将连接阿联酋沙特以及以色列三高频数据一海外资产10月3日美元资产震荡一波美元指数曾冲上10707高位美国10年期国债收益率冲上48110月6日两资产小幅下滑理至10610和478依然保持高位210年期美债倒挂收敛至03但主要原因是10年期国债上升2年期国债收益率依然保持508高位金价下跌272至18196美元盎司布伦特原油价格回落至90元以内10月6日为8826美元桶LEM铜价下跌-417至7887美元吨图1美元指数与USDCNY图2欧元100日元英镑兑人民币资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6宏观动态报告图3美国10年期1年期国债收益率图4美国10年期TIPS收益率与伦敦黄金价格美元盎司资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院图5LME铜价美元吨图6布伦特原油现货价与CRB工业原料指数点资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院二价格价格方面线材期货价格在节前9月28日大跌97至3748元吨纯碱价格9月28日跌461至1740元吨螺纹钢热轧卷价格小幅跌396和348至3690和3795元吨水泥价格指数升至106左右10月8日录得10602请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7宏观动态报告图7郑商所纯碱与玻璃价格元吨图8焦煤焦炭动力煤价格元吨资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院图9全国水泥价格指数点图10螺纹钢热轧卷板和铁矿石价格元吨资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院图11不锈钢硅铁和线材价格元吨图12阴极铜和铝价资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8宏观动态报告三消费与生产消费方面房地产销售略有回升10月1日30大中城市商品房成交面积录得30354万平米较前期上升46全国二手房挂牌之维持在18169上海成交面积较节前有大幅回落10月8日录得3563708平米9月28日为14500411平米节前三天有因为假期而快速推进成交量的因素房地产市场能否复苏还需观察生产方面上周唐山高炉开工率保持平稳10月7日录得9466纯碱开工率在9月28日上涨464至8614PTA石油沥青开工率和全钢胎再节前分别下滑-355-385和-885分别为807340以及5888节后电炉开工率下滑-324至5769图1330大中城市商品房成交面积万平方米图1430大中城市商品房成交面积分城市万平方米资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院图15上海商品房成交价全国二手房挂牌指数元平米点图16电影观影人次资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9宏观动态报告图17乘用车销售辆图18唐山高炉开工率石油沥青开工率电炉开工率资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院图19半钢胎全钢胎开工率图20PTA纯碱PVC开工率资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院四交通运输航运方面BDI指数在假期期间上涨1340至1929点9月至今已涨8113原油运输指数BDTI假期上涨532至871点出口集装箱运价指数CCFI录得85196请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10宏观动态报告图21波罗的海运费指数干散货指数BDI与原油指数BDTI图22执行国内航班数与国际航班数资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院图23整车货运流量指数图24中国出口集装箱运价指数CCFI资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院五通胀通胀方面农产品价格保持稳定农产品批发价格200指数维持120左右截止10月8日为12051猪肉价格保持平稳录得2196元公蔬菜回到5元以上录得502公斤7种水果录得657元公斤请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11宏观动态报告图25农产品价格200指数与猪肉批发价元kg图26农业部28种蔬菜7种水果监测价格元kg资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明12宏观动态报告分析师承诺及简介Tab本le人A承ut诺ho以rs勤Rx勉pl的ain执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关高明宏观经济分析师中国人民大学国民经济学博士2015至2017年招商证券与中国人民大学联合培养应用经济学博士后2018至2022年招商证券宏观分析师2022年11月加入中国银河证券许冬石宏观经济分析师英国邓迪大学金融学博士2010年11月加入中国银河证券研究院新财富宏观团队成员重点关注数据分析和预测2014年第13届远见杯中国经济预测第一名20152016年第1415届远见杯中国经济预测第二名评级标准Tab未le来Ra6t-i1n2gS个ta月ndar行d业指数相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数公司评级体系未来6-12个月公司股价相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数免责声明Tab本le报A告vo由w中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系TableContacts中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn李洋洋021-20252671liyangyangyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区田薇010-80927721tianweichinastockcomcn唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明13