美豆：节假日期间，美豆如期快速下行，USDA公布的季度谷物库存报告数据不及预期，导致盘面上行潜力被严重削弱。但实际上，三季度谷物库存报告数据其实并不例外，报告发布前美豆持续疲软的产地价差暗示了大豆供需偏宽松的基本情况，因此实际旧作库存压力高于预期。美豆出口销售略有好转，但是整体进度仍然滞后，今日美豆11月船期FOB贴水较巴西仍有5美分左右的溢价，这导致美豆出口前景仍然堪忧。中国压榨利润虽然改善，但下游成交一般，整体来看，难以支撑国内买船量的增加。此外，国际原油价格的下行对美豆油形成拖累，美豆盘面压榨利润大幅恶化，这也导致美豆自身内需前景较差，并且当前美豆油及美豆粕基本面同样也缺乏明显亮点。因此，我们认为美豆或仍以偏弱运行为主。南美天气仍然偏干旱，不过当前仍然是南美旱季，并且农作物播种进度来看并不滞后，所以短期来看，没有感觉到太明显的异常，因此美豆市场短期仍然难看到太好的利多因素，多重压力影响下，美豆重心或仍偏于下行。当前美豆在1274美分附近受技术性支撑，短期跌势或有放缓，但同样难以形成有效拉动。
　　豆菜粕：国内豆粕现货继续走弱，节后下游库存有所下滑，但由于节前库存仍处于相对高位，且市场整体预期表现不好，因此市场缺乏明显的补库需求，下游成交持续偏弱。整体来看，我们认为短期国内现货市场基本面尚无太多明显变动。钢联口径数据显示，截止10月8日当周，111家油厂大豆实际压榨量为93.02万吨，开机率为26.88%。其中大豆库存为389.32万吨，较上周减少48.64万吨，减幅11.11%，同比去年增加13.01万吨，增幅3.46%；豆粕库存为77.35万吨，较上周减少1.08万吨，减幅1.38%，同比去年增加43.24万吨，增幅126.77%。豆粕持续反季节性累库反应短期供应压力较大，同时需求也无亮点，国内豆粕表观消费量跌至冰点。整体来看，虽然当前豆粕下跌幅度已经相对较深，但是仍未达到可以改变基本面的情况，需求支撑有限，供应端来看，油厂压榨利润走弱可能会对短期开机有影响，但消化下游较大的库存仍然需要一定时间，因此我们预计豆粕盘面及现货或仍以偏弱运行为主。
　　菜粕现货同样继续偏弱，一方面因为下游整体豆粕菜粕库存量相对较大所致，另一方面也因为油厂当前菜籽供应充足，菜粕库存相对较大，加之菜粕需求缺乏亮点，现货或仍相对偏弱。截止10月7日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存为19.5万吨，较上周增加2.1万吨；菜粕库存为2.38万吨，环比上周增加0.48万吨。库存数据上看，菜籽菜粕库存量仍然较大，同时而菜粕基差近期缓步走弱更多反应了需求的改善空间有限，关注本周需求是否有进一步改善空间。考虑到中国进口新作加菜籽数量较大，我们预计后续菜粕方面仍有较大供应压力，整体粕类均以偏弱运行为主。
　　交易策略
　　单边：美豆1250美分已经出现技术性支撑，但美豆本轮下行可能有一定的趋势性，且基本面看不到有效利多因素，盘面预计仍偏下行为主。豆粕单边预计同样以偏弱为主，菜粕预计跟随豆粕走弱；
　　套利：MRM01价差缩小
　　期权：买M2401-C-4000&卖M2401-C-3800，买RM2401-C-3100&卖

研究报告全文：银河农产品农产品研发报告粕类日报2023年10月9日粕类日报公众号二维码银河农产品及衍生品粕类价格日报2023109期货现货基差品种合约收盘价涨跌地区今日昨日涨跌013867-129东莞473499-26豆粕053334-60张家港493549-56093376-44日照523579-56012986-114南通540655-115菜粕052851-73广东470605-135092846-54广西55052525月差豆粕菜粕今日昨日涨跌今日昨日涨跌15价差533602-6915价差135176-4159价差-42-26-1659价差524-19负责人蒋洪艳91价差-491-5768591价差-140-20060跨品种期货价差021-65789251豆菜01豆菜05油粕比01今日昨日今日昨日今日昨日88189648347022722293联络对接贾瑞林现货价差021-65789256今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕790834-44菜粕-葵粕13625111豆粕-葵粕895940-45粕猪研究陈界正油脂研究陈界正美豆节假日期间美豆如期快速下行USDA公布的季度谷物库存报告数据棉禽研究刘倩楠不及预期导致盘面上行潜力被严重削弱但实际上三季度谷物库存报告数据其白糖油运黄莹实并不例外报告发布前美豆持续疲软的产地价差暗示了大豆供需偏宽松的基本情玉米鸡肉刘大勇况因此实际旧作库存压力高于预期美豆出口销售略有好转但是整体进度仍然滞后今日美豆11月船期FOB贴水较巴西仍有5美分左右的溢价这导致美豆出本报告主笔陈界正口前景仍然堪忧中国压榨利润虽然改善但下游成交一般整体来看难以支撑期货从业证号国内买船量的增加此外国际原油价格的下行对美豆油形成拖累美豆盘面压榨F3045719利润大幅恶化这也导致美豆自身内需前景较差并且当前美豆油及美豆粕基本面同样也缺乏明显亮点因此我们认为美豆或仍以偏弱运行为主南美天气仍然偏投资者咨询从业证号干旱不过当前仍然是南美旱季并且农作物播种进度来看并不滞后所以短期来Z0015458看没有感觉到太明显的异常因此美豆市场短期仍然难看到太好的利多因素多021-60329673重压力影响下美豆重心或仍偏于下行当前美豆在1274美分附近受技术性支撑chenjiezhengqhchinastockc短期跌势或有放缓但同样难以形成有效拉动omcn15银河农产品农产品研发报告豆菜粕国内豆粕现货继续走弱节后下游库存有所下滑但由于节前库存仍处于相对高位且市场整体预期表现不好因此市场缺乏明显的补库需求下游成交持续偏弱整体来看我们认为短期国内现货市场基本面尚无太多明显变动钢联口径数据显示截止10月8日当周111家油厂大豆实际压榨量为9302万吨开机率为2688其中大豆库存为38932万吨较上周减少4864万吨减幅1111同比去年增加1301万吨增幅346豆粕库存为7735万吨较上周减少108万吨减幅138同比去年增加4324万吨增幅12677豆粕持续反季节性累库反应短期供应压力较大同时需求也无亮点国内豆粕表观消费量跌至冰点整体来看虽然当前豆粕下跌幅度已经相对较深但是仍未达到可以改变基本面的情况需求支撑有限供应端来看油厂压榨利润走弱可能会对短期开机有影响但消化下游较大的库存仍然需要一定时间因此我们预计豆粕盘面及现货或仍以偏弱运行为主菜粕现货同样继续偏弱一方面因为下游整体豆粕菜粕库存量相对较大所致另一方面也因为油厂当前菜籽供应充足菜粕库存相对较大加之菜粕需求缺乏亮点现货或仍相对偏弱截止10月7日当周沿海地区主要油厂菜籽库存为195万吨较上周增加21万吨菜粕库存为238万吨环比上周增加048万吨库存数据上看菜籽菜粕库存量仍然较大同时而菜粕基差近期缓步走弱更多反应了需求的改善空间有限关注本周需求是否有进一步改善空间考虑到中国进口新作加菜籽数量较大我们预计后续菜粕方面仍有较大供应压力整体粕类均以偏弱运行为主交易策略单边美豆1250美分已经出现技术性支撑但美豆本轮下行可能有一定的趋势性且基本面看不到有效利多因素盘面预计仍偏下行为主豆粕单边预计同样以偏弱为主菜粕预计跟随豆粕走弱套利MRM01价差缩小期权买M2401-C-4000卖M2401-C-3800买RM2401-C-3100卖25银河农产品农产品研发报告RM2401-C-3000观点仅供参考不作为买卖依据大豆压榨利润2023109来源地船期CNFCBOT合约汇率豆粕价格豆油价格盘面压榨利润现货压榨利润盘面榨利昨日现货榨利昨日巴西11月218127099X7326538677932-1004010260-150965204巴西12月208130373F7326538677932-125817719-150235277巴西2月88130373H7257933347576-2870315997-3044014260巴西3月33130373H7257933347576-1241132289-1411830582巴西4月181325K7189433347576-1286431836-1234132359巴西5月261325K7189433767450-152093021-17501729巴西6月431311N7189433767450-168871343-18397-167巴西7月641311N7115733767450-23108-4878-24629-6399美湾11月223127099X7326538677932-170763224-20135165美西11月218127099X7326538677932-1004010260-172003100了解更多资讯免责声明本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河期货在最初关注公众号发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负银河农产品及衍任何责任生品基差价差图35银河农产品农产品研发报告800M15RM151801-18051801-18054006001901-19051901-19053004002001-20052002001-20052101-21052002101-21051002201-220502201-220502301-23052301-2305-1002401-2405-2002401-24051631153015301429132820419419-20016301327112582251910247215195678910111256789101112M59RM591705-17091705-17096007005001805-18096001805-18094001905-19095001905-19093004002005-20092003002005-20092001002105-21092105-210910002205-220902205-2209-100-1002305-23092305-2309-200-20015302262162162141962152062405-240915302262162162141962152062405-2409910111212345910111212345M91RM911709-1801100016008001809-1901140012001709-18016001909-200110004008001809-19016002002009-21014001909-200102002009-2101-2002109-22010-2002209-2301-4002209-2301-400161175216229251026122813291416117521622925102612281329142309-24011234567892309-2401123456789M-RM01M-RM05170516001701100018051400180180012001901600190510002001400800200521012006002105400220102002301-20022050240118624112916112916422102814422927230512011301882715423113018142211029567891011121234240523456789101112数据来源银河期货我的农产品等45银河农产品农产品研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司银河农产品北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号28层网址wwwyhqhcomcn邮箱yhqhgtsybchinastockcomcn电话400-886-779955