投资要点：
　　公司简介。公司是国内首批综合类证券公司。公司先后于2010年和2015年分别在深圳证券交易所及香港联合交易所主板上市。公司是定位于专注中国优质企业及富裕人群，拥有行业领先创新能力的资本市场综合服务商。公司提供多元化业务以满足企业、个人及机构投资者、金融机构及政府客户的多样化需求。
　　投行业务逆势增长。上半年，公司实现投行业务收入2.96亿元，同比+8.21%，在一级市场景气度不足的大环境下逆势增长。市场方面，上半年，A股IPO企业数量有所提升但发行规模下降，全市场合计173家企业完成IPO，同比+1.17%，发行规模人民币2096.77亿元，同比-32.78%。公司上半年IPO主承销20.33亿元，同比+45.21%；再融资主承销61.45亿元，与上年同期基本持平；债券主承销925.87亿元，同比+39.67%。
　　自营收入大幅增长。上半年，公司实现自营业务收入29.38亿元，同比+198.88%。上半年，上证指数上涨3.65%，受益于上涨行情，公司投资收益实现大幅增长。
　　资管计划规模下滑，公募基金规模上升。上半年，公司实现资管业务收入41.88亿元，同比-5.23%。截至6月末，公司集合、单一和专项资管计划规模较2022年末分别下降24.84%、3.91%和9.57%，合计较2022年末下降20.31%，资管计划规模延续近年来的下滑趋势。截至6月末，公司持有广发基金54.53%的股权，广发基金管理的公募基金规模合计13199.59亿元，较2022年末上升5.62%；公司持有易方达基金22.65%的股权，易方达基金的公募基金规模合计17298.33亿元，较2022年末增长9.98%。
　　盈利预测与投资建议：公司上半年投行业务收入逆势增长，投资收益大幅增长，其他业务收入较稳定，财富管理业务优势渐显，有望持续受益于活跃资本市场的各项政策。根据万得一致性预测，公司2023年—2024年EPS分别为0.98元和1.54元，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济下行及利率波动风险；股基成交额大幅萎缩导致经纪业务收入下降；市场大幅波动导致投资收益和公允价值变动损益变大；资本市场改革进展不及预期；公司治理机制变动风险；信用违约风险；行业监管趋严风险；行业竞争加剧风险。
　　

研究报告全文：季度股票组合证券研究报告2023年四季度股票组合2023年10月9日重要提示2023年三季度市场呈现震荡下行的格局7月指数整体走势呈V型沪指一度突破3300点但涨势未能延续至8月8月初指数震荡单边下行沪指一度失守3100点但随着印花税减半征收证监会政策三箭齐发等资本市场利好政策出台沪指在月末震荡上行重回3100点上方9月指数震荡反复但沪指最终仍站稳3100点截止至9月28日三季度上证指数下跌286深成指下跌832创业板下跌953个股板块跌多涨少非银金融煤炭石油石化钢铁和银行等板块收涨电力设备传媒计算机通信和国防军工等板块跌幅靠前2023年三季度股票组合截止到9月28日平均最大涨幅为999平均收盘跌幅为626同期指数平均最大涨幅为402平均收盘跌幅为505可以看到三季度股票组合总体表现一般最大涨幅好于指数平均跌幅高于同期指数平均从个股看久立特材中国太保山东黄金万达电影和老板电器等个股表现较好从2023年四季度的市场环境来看对于当前指数的估值无论是横向还是纵向对比我们认为其具有较高的安全边际当前无论是经济稳增长政策还是活跃资本市场政策都悉数落地数据亦验证政策效果正不断显现随着经济稳增长政策接续落地带动企业盈利回升四季度经济增速有望拾级而上全年经济增速达到5以上可期而活跃资本市场政策效能持续释放将提振市场信心人民币汇率在未来亦有望逐步企稳走强因此我们认为四季度市场有望向上震荡修复关注量能变化北向资金流向以及板块轮动本文推荐理由和目标价仅供参考并不构成买卖建议股市有风险投资需谨慎2023年四季度股票组合推荐表投资主线潜力股广发证券000776中国太保601601招商银行600036保周期利发展600048伟星新材002372山东黄金600547神火股份000933万华化学600309三美股份603379华东医药000963爱美客300896山西汾酒600809海天消费味业603288老板电器002508和而泰002402电力设备及新能源汽宁德时代300750隆基绿能601012比亚迪002594华阳车集团002906神州数码000034云赛智联600602立讯精密002475中国电信601728恺英网络002517中国电影600977粤高TMT及其他速A000429华能国际600011兴蓉环境000598中航西飞000768汇川技术300124本报告的风险等级为中高风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明2023年四季度股票组合广发证券000776投资主题投资收益同比翻倍投行收入逆势增长投资要点公司简介公司是国内首批综合类证券公司公司先后于2010年和主要指标20232015年分别在深圳证券交易所及香港联合交易所主板上市公司是定位于专注中国优质企业及富裕人群拥有行业领先创新能力的资本市总股本万股762109场综合服务商公司提供多元化业务以满足企业个人及机构投资者流通A股股本万股591929金融机构及政府客户的多样化需求2023年预测EPS元09806每股净资产元1432投行业务逆势增长上半年公司实现投行业务收入296亿元同比每股资本公积元411821在一级市场景气度不足的大环境下逆势增长市场方面上每股未分配利润元515半年A股IPO企业数量有所提升但发行规模下降全市场合计173家企业完成IPO同比117发行规模人民币209677亿元同比市场数据2023年9月28日-3278公司上半年IPO主承销2033亿元同比4521再融资主承销6145亿元与上年同期基本持平债券主承销92587亿元同收盘价元1467比3967市盈率1496市净率倍102自营收入大幅增长上半年公司实现自营业务收入2938亿元同12月最高价元1787比19888上半年上证指数上涨365受益于上涨行情公司12月最低价元1286投资收益实现大幅增长资管计划规模下滑公募基金规模上升上半年公司实现资管业股价走势务收入4188亿元同比-523截至6月末公司集合单一和专项资管计划规模较2022年末分别下降2484391和957合计较2022年末下降2031资管计划规模延续近年来的下滑趋势截至6月末公司持有广发基金5453的股权广发基金管理的公募基金规模合计1319959亿元较2022年末上升562公司持有易方达基金2265的股权易方达基金的公募基金规模合计1729833亿元较2022年末增长998资料来源东莞证券研究所Wind资讯盈利预测与投资建议公司上半年投行业务收入逆势增长投资收益大幅增长其他业务收入较稳定财富管理业务优势渐显有望持续受益于活跃资本市场的各项政策根据万得一致性预测公司2023年2024年EPS分别为098元和154元维持增持评级风险提示宏观经济下行及利率波动风险股基成交额大幅萎缩导致经纪业务收入下降市场大幅波动导致投资收益和公允价值变动损益变大资本市场改革进展不及预期公司治理机制变动风险信用违约风险行业监管趋严风险行业竞争加剧风险请请务参必阅阅读最末后页一声页明的免责声22023年四季度股票组合中国太保601601投资主题寿险改革投资要点上半年营运利润同比增长252023年上半年集团实现营业总收入主要指标2023175539亿元其中保险服务收入134064亿元同比增长74集团净利润为18332亿元同比下降87集团营运利润为21537亿元总股本万股962034同比增长25流通A股股本万股6845042023年预测EPS元317寿险业务保费规模稳健增长新业务价值增长表现良好2023年上半每股净资产元2526年中国太保规模保费169574亿元同比增长25其中新保同比每股资本公积元828增长41新业务价值7361亿元同比增长315新业务价值率每股未分配利润元1198134同比上升27个百分点代理人渠道深化职业营销转型核心人力产能及收入大幅提升市场数据2023年9月28日财产险业务承保盈利保持良好水平保费收入实现较快增长今年上收盘价元2859半年中国太保承保综合成本率979同比上升06个百分点其中市盈率901承保综合费用率274同比下降03个百分点承保综合赔付率市净率倍113705同比上升09个百分点原保险保费收入105023亿元同比12月最高价元3405增长143其中非车险保费收入同比增长241占比达51612月最低价元1724上升40个百分点车险强化客户经营能力建设客户黏度持续提升非车险业务品质改善同时健康险农业险责任险等新兴领域保持股价走势较快增长投资业绩表现稳健上半年中国太保投资资产综合投资收益率为21同比上升06个百分点总投资收益率20同比下降01个百分点净投资收益率20同比下降01个百分点集团管理资产2836924亿元较上年末增长69其中第三方管理资产规模718269亿元较上年末增长29投资建议维持买入评级公司坚守价值坚信长期不断做精资料来源东莞证券研究所Wind资讯做深保险主业聚焦重点领域和关键环节持续深化转型改革打造高质量发展新高地预计公司2023年EPS为317元对应的PE为901风险因素寿险改革不及预期长端利率下行风险极端气候自然灾害和人为事故等引发巨灾产生大额赔付影响公司经营稳定性的风险市场大幅波动导致公司投资遭受严重损失的风险请请务参必阅阅读最末后页一声页明的免责声32023年四季度股票组合招商银行600036投资主题优质蓝筹投资要点净利润增速回升2023年上半年招商银行实现营业收入178460主要指标2023亿元同比减少035由于净息差继续承压净利息收入同比增速放缓至121非利息净收入69464亿元同比减少271其中净手总股本万股2521985续费及佣金收入同比减少1182主要受财富管理业务的拖累受益流通A股股本万股2062894于拨备反哺2023年上半年招商银行归母净利润同比增长912增2023年预测EPS元606速较2023年一季度130pcts每股净资产元3397每股资本公积元259客群基础进一步夯实截至2023年6月末招商银行管理零售客户总每股未分配利润元2071资产AUM余额1284万亿元较上年末增长590零售客户总数达190亿户较上年末增长326客群基础进一步夯实市场数据2023年9月28日净息差继续承压今年上半年招商银行净息差223同比下降收盘价元329721bps其中生息资产年化平均收益率383同比下降9bps主要原市盈率544因是LPR持续下调及有效信贷需求不足新发放贷款定价继续下行市净率倍097贷款平均收益率继续下降计息负债年化平均成本率171同比上12月最高价元4040升12bps归因于存款定期化延续负债和存款成本率维持刚性12月最低价元2492资产质量稳健今年上半年招商银行加强对个人住房贷款消费信贷类业务小微贷款地方政府融资平台等重点领域的风险管控资股价走势产质量总体稳健6月末招商银行不良贷款率095较上年末下降001个百分点拨备覆盖率44763较上年末下降316个百分点风险抵补能力依旧强健投资建议维持买入评级招商银行2023年上半年净利润增速回升资产质量稳健预计招商银行2023年EPS为606元当前股价对应PE是544倍风险提示经济复苏不及预期导致居民消费企业投资恢复不及预期资料来源东莞证券研究所Wind资讯的风险房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软银行资产质量承压的风险市场利率下行导致银行资产端收益率下滑净息差持续承压的风险请请务参必阅阅读最末后页一声页明的免责声42023年四季度股票组合保利发展600048投资主题地产央企估值便宜投资要点公司简介保利发展是房地产行业的龙头企业主营业务为盖房地产主要指标2023开发与销售物业服务全域化管理销售代理商业管理不动产金融等公司连续15年保持房地产行业央企第一位居2023年中总股本万股1197044国房地产百强企业首位除房地产开发竞争优势突出外保利发展在流通A股股本万1197044物业酒店商贸会展购物中心城市公建及旧城改造方面均取得股长足发展品牌成熟度与影响力持续提升2023年预测EPS172元2023年上半年业绩增速理想市占率进一步提升公司发布2023年中每股净资产元1623报上半年实现营业总收入137027亿元同比提升2371毛利率每股资本公积元147同比下降426个百分点至2129但由于结转规模提升公司利润规每股未分配利润模实现增长上半年实现净利润15067亿元同比增长080受结1322元算权益比提升的影响公司归母净利润12222亿元同比增长1265业绩增速较一季度进一步提升上半年实现签约金额236821亿元市场数据2023年9月28日同比增长1265实现签约面积138309万平米同比增加58市场占有率提升04个百分点至38销售及业绩增速均领跑行业收盘价元1303市盈率758债务结构良好融资成本具备优势公司资产负债结构均衡稳健债市净率倍080务期限及类型合理各项指标满足三道红线的绿档企业标准兼12月最高价元1844顾风险防范与规模扩张能力截止2023年二季末公司资产负债率12月最低价元11907699较年初下降112个百分点扣除预收款的资产负债率为6531净负债率为6306分别下降317和050个百分点股价走势现金短债比为138综合融资成本约373较年初下降19个基点公司债务结构在行业中优势突出同时融资成本处于行业低位综合服务和资产经营能力持续提升依托房地产开发主业的稳健发展公司不动产生态产业规模持续发展扩大截止2023年二季末保利物业合同管理面积842亿平方米同比增长152在管面积650亿平方米同比增长243第三方在管面积达到412亿平方米占比达633保利商旅整合购物中心品牌酒店旅游景区等业务板块持续加强专业化能力建设发挥资源共享优势提升资料来源东莞证券研究所Wind资讯资产经营质量盈利预测与投资建议保利发展为房地产行业央企龙头在行业景气度低迷情况下销售远优于行业整体水平行业头部排位稳固同时负责结构良好融资成本低安全性较高拿地聚焦核心城市土储价值丰厚根据万得一致性预测公司2023年2024年EPS分别为172元和191元当前估值便宜建议关注风险提示房地产调控放松及经济回升不及预期行业及公司销售持续下滑企业发展放缓融资进一步收紧宏观经济出现超预期波动请请务参必阅阅读最末后页一声页明的免责声52023年四季度股票组合伟星新材002372投资主题地产链投资要点国内管材C端龙头PPR管道领先企业公司是伟星集团控股子公司主要指标2023创立于1999年2010年深交所上市深耕管材主业研发生产销售PP-R管材管件PE管材管件PVC管材管件PB采暖管材管件等高总股本亿股16质量高附加值的新型塑料管道同时积极拓展净水设备和防水事业流通A股股本万股15为客户提供产品服务的系统解决方案公司在浙江上海天2023每股收益元093津重庆西安泰国建有六大生产基地以生产基地为中心营销每股净资产元298网点3万余个拥有一支专业过硬技术精湛服务高效的星管家服每股资本公积元024务队伍为消费者提供一站式解决方案每股未分配利润元133PPR管材贡献收入占营收比近五成面向零售业务的营收占比超六成市场数据2023年9月28日截至2022年底公司产品分为三大系列PPR管材营收占比47主要应用于建筑内冷热给水PE管材营收占比26主要应用于市政收盘价元1825供水采暖燃气排水排污等领域PVC管材营收占比16主要市盈率倍1961应用于排水排污以及电力护套等领域三大产品的毛利率分别为55市净率倍6133115PPR管材由于主要用在家装冷热水管面向零售渠道12月最高价元2666因此能获取更高的溢价毛利率高于其他产品分地区看51的营12月最低价元1688收来自于华东地区14的营收来自于华北地区13的营收来自于西部地区分渠道来看76的营收来自于经销渠道同比提升近7pct股价走势24的营收来自于直销渠道零售业务工程业务销售收入占比分别为6436公司业绩增长稳健表现出较强韧性公司2013-2022年营收从2159亿元提升至6954亿元CAGR为1388归母净利润从316亿元提升至1297亿元CAGR达1701平均毛利率均维持在40以上2021-2022年有所滑落2021年受全球疫情下经济刺激政策海运堵资料来源东莞证券研究所iFinD塞欧洲能源危机等因素的影响原材料价格上行公司积极降本增效对相应产品进行提价业绩表现出较强韧劲地产利好政策频出有助于推进管材增量需求今年以来中央高级别会议屡次涉及城中村改造问题城中村改造工程正在以稳健提速的态势加快推进本轮城中村改造将采取拆除新建整治提升拆整结合等不同方式分类改造但无论采用何种改造方式都将为塑料管道需求提供新增量总结与投资建议根据iFinD一致预期预计公司2023-2024年EPS分别为093元和103元对应股价PE分别为1962倍和1772倍风险提示下游地产行业波动的风险原材料价格波动风险基建投资增速不及预期的风险等请请务参必阅阅读最末后页一声页明的免责声62023年四季度股票组合粤高速A000429投资主题高股息防御投资要点粤高速是广东省高速公路系统内开发高速公路和特大桥梁的主要机主要指标2023H1构之一背靠广东省交通集团有限公司实控人为广东省国资委公司主要经营业务是广佛高速公路佛开高速公路京珠高速公路广珠总股本万股209081段和广惠高速公路的收费和养护工作通行费是公司主要收入来源流通A股股本万股130332占公司营业收入的9873公司2023年上半年实现营收2340亿元2023年预测EPS元07950同比增长1376实现归母净利润886亿元同比增长1446实现每股净资产元434扣非归母净利润914亿元同比上升2297公司在广佛高速停止收每股资本公积元036费的情况下实现业绩同比增长主要系2023年出行复苏客货运量修每股未分配利润元225复及同比低基数影响市场数据2023年9月28日高速公路收费变动需经政府审批因此收入增长主要取决于区域经济发展公司主要经营的高速均位于广东省内而广东经济增长表现领收盘价元838先产业升级势头良好客货运需求增长较快此外公司参股了深市盈率1054圳惠盐高速公路广东江中高速肇庆粤肇公路赣州康大高速公路市净率倍193广东广乐高速公路有限公司赣州赣康高速公路等多条优质高速公12月最高价元857路截至2023年上半年末公司控股高速公路里程30678公里参12月最低价元661控股高速公路按照权益比例折算里程合计29588公里公司参控股高速公路均处优越的地理位置地区经济蓬勃发展带动交通出行的强股价走势劲需求以及优越的地理位置为公司参控股高速公路的通行车流量保持稳定增长提供了有力保障多元化投资提升现金流利用公司投资了广东省粤普小额再贷款股份有限公司国元证券中国光大银行湖南联智科技国电投粤通启源芯动力科技中储南京智慧物流科技深圳车库电桩科技和北京市建筑设计研究院等多个公司2023H1公司投资收益为181亿元占利资料来源东莞证券研究所Wind资讯润总额的1160多元投资为公司贡献收入和现金流的健康增长投资建议公司近五年分红率均在70以上在高速公路板块内排名领先低估值波动下近五年公司股息率均跑赢当年的十年期国债收益率防御属性凸显预计公司2023年EPS为07950元对应PE为1054倍风险因素行业政策更新不及预期空铁网分流加剧导致客货量下降风险资产收费权到期拓展新业务收入不及预期宏观经济波动请请务参必阅阅读最末后页一声页明的免责声72023年四季度股票组合华东医药000963投资主题减肥药投资要点公司上半年业绩增长符合预期分季度看2023年Q1和Q2公司分别主要指标2023H1实现营业收入10115亿元和10271亿元分别同比增长1323和1085分别实现扣非归母净利润758亿元和670亿元分别同比增总股本万股175443长845和1685公司季度营收维持在百亿规模以上主要得益于流通A股股本万股174973医药工业医药商业医美和工业微生物四大业务板块业务齐齐增长2023年预测EPS元149推动公司整体发展每股净资产元1059每股资本公积元136公司医美业务继续亮眼公司拥有无创微创医美领域高端产品每股未分配利润元76936款其中已上市24款产品组合覆盖面部和全身注射填充能量源类皮肤管理身体塑形等非手术类主流医美领域2023年上半年公市场数据2023年9月28日司医美收入1224亿元剔除内部抵消因素同比增长3640海外市场方面在全球经济增长放缓影响下全资子公司英国Sinclair收盘价元4224继续拓展全球医美市场实现销售收入约669亿元同比增长2607市盈率2837国内市场方面随着医美市场回暖公司持续拓展并领跑再生医美市市净率倍399场上半年实现收入516亿元同比增长9066随着消费市场持续12月最高价元5154复苏预计下半年公司医美业务将保持良好增势12月最低价元3645利拉鲁肽减肥适应症获批上市有望带动公司业绩增长2023年上半股价走势年公司重点品种均保持稳定和快速增长经历国家集采和医保谈判的核心产品依然保持市场份额稳定同期核心子公司中美华东整体规模继续增长实现营业收入含CSO业务6054亿元同比增长1004实现合并扣非归母净利润1226亿元同比增长15117月4日公司利拉鲁肽注射液肥胖或超重适应症的上市许可申请获得批准药品上市后有望推动工业板块收入加速增长资料来源东莞证券研究所同花顺投资建议公司医药工业和医药商业稳步发展少女针推动医美业务快速增长利拉鲁肽减肥适应症获批上市有望进一步推动收入增长我们预计公司2023年和2024年的每股收益分别为149元和206元风险提示新冠疫情风险市场竞争加剧风险新产品研发和注册风险新产品市场接受度不及预期等请请务参必阅阅读最末后页一声页明的免责声82023年四季度股票组合爱美客300896投资主题受益于疫后消费复苏投资要点公司Q2业绩实现快速增长受益于行业需求的持续恢复溶液类凝主要指标2023H1胶类注射产品在上半年均实现了较大幅度的增长两类注射产品均完成了一个或多个大单品系列的打造其中含左旋乳酸-乙二醇共聚总股本万股21636物微球的交联透明质酸钠凝胶增长势头较好在此基础上公司二流通A股股本万股9131季度单季实现收入829亿元同比增长8260归母净利润549亿元2023年预测EPS元885同比增长7653扣非归母净利润547亿元同比增长7905Q2每股净资产元2702业绩实现快速增长每股资本公积元1577每股未分配利润元974公司核心产品持续放量上半年公司溶液类与凝胶类注射产品均实现同比增长其中溶液类注射产品实现营业收入874亿元较上年市场数据2023年9月28日同期增长3590凝胶类注射产品实现营业收入566亿元较上年同期增长13900两类注射产品均完成了一个或多个大单品系列的打收盘价元39027造以科学技术为支撑形成差异化产品路线满足消费者日益多样市盈率4409化个性化的医疗美容需求公司凭借全方位且具有差异化的产品矩市净率倍1444阵清晰的产品定位产品组合优势以及不断创新的营销模式产品12月最高价元64245竞争力品牌影响力日益增强受益于消费者审美趋于个性化延缓12月最低价元38206衰老等需求的持续增长核心产品实现持续放量股价走势公司积累多项行业领先的核心技术在研产品储备丰富公司自主研发积累了多项行业领先的核心技术形成了针对竞争对手的长期技术壁垒2023年上半年公司已累积注册专利63项其中发明专利27项拥有固液渐变互穿交联技术组织液仿生技术水密型微球悬浮制备技术悬浮分散两亲性微球技术等多项核心技术公司在研产品储备丰富包括用于治疗颏部后缩的医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰资料来源东莞证券研究所同花顺透明质酸钠凝胶用于去除动态皱纹的A型肉毒毒素用于软组织提升的第二代面部埋植线用于慢性体重管理的司美格鲁肽注射液用于溶解透明质酸可皮下注射的注射用透明质酸酶等投资建议公司业绩保持稳定增长核心产品持续放量在研产品储备丰富为公司后续增长提供保障预计公司2023年和2024年的每股收益分别为885元和1268元风险提示行业政策变动风险产品研发进度和推广不及预期风险市场竞争加剧风险和产品质量安全风险等请请务参必阅阅读最末后页一声页明的免责声92023年四季度股票组合山西汾酒600809投资主题青花势能延续投资要点公司上半年业绩表现亮眼公司2023年上半年实现营业总收入19011主要指标2023H1亿元同比增长2398实现归母净利润6767亿元同比增长35符合此前公布的公告指引单季度看步入二季度公司稳中求进总股本万股121996叠加去年高基数Q2业绩表现亮眼为全年经营目标的实现奠定了坚流通A股股本万股121996实基础2023Q2公司实现营业收入6329亿元同比增长31752023年预测EPS元85800由于公司二季度期间费率降低2023Q2实现归母净利润1948亿元每股净资产元1748同比增长4957增速整体高于营收增速每股资本公积元049每股未分配利润元1544青花势能延续持续精耕渠道分品类看公司在发展过程中坚持抓青花强腰部稳玻汾的产品策略产品结构持续优化今年上半市场数据2023年9月28日年公司中高价酒类实现营收13995亿元其他酒类实现营收4894亿元其中青花汾酒系列产品收入占比达45以上青花品牌势能收盘价元23950延续向上趋势单二季度公司中高价酒类与其他酒类分别实现营收市盈率27914499亿元与1766亿元营收占比分别为7181与2819分地区看市净率倍1371公司精耕大基地华东与华南三大市场持续优化市场布局202312月最高价元31360年上半年公司省内实现营收7537亿元同比增长3377省外实12月最低价元18395现营收11351亿元同比增长1833单二季度公司省内实现营收2515亿元同比增长4128省外实现营收3749亿元同比增长股价走势2642公司回款进度稳健全年目标有望顺利达成公司作为清香型白酒龙头今年以来经营稳中求进双节期间婚宴等宴席需求迎来小高峰一定程度上提振了白酒需求公司回款进度稳健目前公司的产品库存约15-2个月随着产品与渠道改革稳步推进全年目标有望顺资料来源东莞证券研究所同花顺利达成投资建议预计公司2023-2024年EPS分别为858元和1080元风险提示产品推广不及预期渠道扩展不及预期行业竞争加剧食品安全问题请请务参必阅阅读最末后页一声页明的免责声102023年四季度股票组合海天味业603288投资主题关注边际改善拐点投资要点需求弱复苏叠加去年二季度同期高基数公司Q2业绩承压公司2023主要指标2023H1年上半年实现营业总收入12966亿元同比下降419实现归母净利润3096亿元同比下降876单季度看我国消费仍处于弱复苏总股本万股556060BC端需求较为疲软为消化库存公司在二季度主动控货叠加去年二流通A股股本万股556060季度同期基数较高公司2023Q2业绩承压2023Q2公司实现营业收2023年预测EPS元11200入5985亿元同比下降534实现归母净利润1381亿元同比下每股净资产元570降1174每股资本公积元003每股未分配利润元416公司Q2酱油蚝油等品类营收同比下滑其他产品营收实现正增长分产品看2023H1公司酱油调味酱蚝油其他产品分别实现营业市场数据2023年9月28日收入6798亿元1337亿元2197亿元1755亿元同比分别-928-596-0531219单二季度由于餐饮端需求恢复进收盘价元3799度有限叠加C端尚未完全恢复公司酱油调味酱蚝油分别实现营市盈率3392业收入3087亿元585亿元1028亿元同比分别市净率倍666-968-489-459公司在夯实原有品类的基础上产品结构持12月最高价元7084续优化醋料酒等其他产品保持一定增长单二季度公司其他产品12月最低价元3760实现营业收入881亿元同比增长1069股价走势关注成本需求等边际改善需求方面今年以来我国消费稳步复苏18月份我国社零总额同比增长70分品类看1-8月我国商品零售同比增长56餐饮收入同比增长194单8月我国社零总额同比增长46增速超市场预期预计在消费逐步复苏的背景下公司调味品需求有望增加成本方面今年以来大豆豆粕等原材料价格虽上涨压力趋缓但仍处于相对高位水平叠加白砂糖价格涨幅较大调味品企业仍面临成本压力后续需关注成本需求等资料来源东莞证券研究所同花顺边际改善情况投资建议预计公司2023-2024年EPS分别为112元和125元风险提示产品推广不及预期渠道扩展不及预期行业竞争加剧食品安全问题请请务参必阅阅读最末后页一声页明的免责声112023年四季度股票组合老板电器002508投资主题厨电龙头地位稳固集成灶放量增长投资要点公司作为厨电行业龙头各品类市场占有率保持领先截止2023年6主要指标2023H1月30日根据奥维线下报告显示老板品牌吸油烟机零售额零售量总股本万股市场占有率为310258老板品牌燃气灶零售额零售量市场占94902有率为304231根据奥维线上报告显示老板品牌厨电套餐零流通A股股本万股93697售额零售量市场占有率为320246根据奥维地产报告显示2023年预测EPS元20439老板吸油烟机在精装修渠道市场份额为348位居行业第一每股净资产元1064均位于行业第一每股资本公积元044每股未分配利润元902公司业绩优于行业平均水平2023年经济进入复苏阶段在保交楼政策推动下公司营收状况明显改善2023年上半年公司实现营业市场数据2023年9月28日收入4935亿元同比增长1104归属于上市公司股东的净利润830收盘价元2695亿元同比增长1467均优于行业平均水平从盈利能力来看2023市盈率1319年上半年公司销售毛利率5193同比优化233个百分点销售净市净率倍253利率1668同比提升045个百分点12月最高价元3245公司坚持品牌高端定位渠道多元化公司坚持多品牌多渠道相12月最低价元1989互赋能协同发展零售渠道传统零售流量回暖专卖店体系稳健发展下沉渠道高速增长创新渠道蓄势待发电商渠道深入挖掘股价走势用户价值充分利用流量资源通过多品类相互协同提升渠道效率工程渠道保交楼拉动增长严控渠道风险优化客户结构现金流大幅改善海外渠道全球布局与品牌国际化进程稳步推进此外老板品牌全面助力名气品牌在组织资源品牌势能产品创新渠道拓展等方面全面升级探索名气品牌新零售发展之路并与金帝大厨ROKI数字厨电等子品牌共同构建新型品牌矩阵实现多样性融资料来源东莞证券研究所iFind合共创发展之路投资建议老板电器深耕精耕厨房领域专注于厨房电器产品的研发生产销售和综合服务的拓建提供包括吸油烟机燃气灶蒸烤一体机洗碗机集成灶等家用厨房电器套系解决方案当前经济复苏地产政策偏宽松随着地产回暖厨电需求释放公司作为传统厨电龙头有望率先受益预计公司2023年的EPS为204元对应PE估值为13倍风险疫情风险宏观经济波动风险原材料价格波动风险市场竞争加剧风险等请请务参必阅阅读最末后页一声页明的免责声122023年四季度股票组合和而泰002402投资主题国内智能控制器龙头企业投资要点公司营收微增控制器板块盈利水平提升2023年上半年公司实现主要指标2023H1营业收入3598亿元同比增长2481实现归母净利润194亿元同比下降396降幅较去年同期大幅收窄第二季度营业收入环比第一总股本万股93190季度增长1879其中控制器板块实现营业收入3433亿元同比增流通A股股本万股80223长2400第二季度营业收入环比第一季度增长1396主要系公司2023年预测EPS元06503客户订单交付增加及新客户新项目订单增加每股净资产元462每股资本公积元122公司盈利能力环比改善公司第二季度毛利率环比第一季度增长每股未分配利润元211270其中控制器板块毛利率环比增长159主要系产品结构调整新产品盈利能力增强出口业务的盈利能力提升等积极影响后市场数据2023年9月28日续随着产品交付起量产能利用率持续提升毛利率将得到进一步1426恢复收盘价元市盈率2193公司家电业务明显改善汽零业务继续高增2023年上半年家电板市净率倍309块实现销售收入2156亿元同比增长1963毛利率同比增长19312月最高价元1868电动工具业务公司客户端去库逐步恢复部分型号产品增速也随之12月最低价元1375恢复并且获得了主要客户4个大型新项目合作实现销售收入441亿元同比增长1421汽车电子业务发展迅猛实现销售收入227股价走势亿元同比增速高达7471公司汽车电子在手项目订单不断增加未来随着项目的不断投产落地汽车电子业务将进入快速增长通道公司不断拓展智能化产品业务实现销售收入417亿元同比增长1333子公司铖昌科技布局相控阵TR芯片相控阵TR芯片是相控阵雷达最核心的元器件之一能够有效提高下游装备的性能提升装备的信息资料来源东莞证券研究所iFind化能力在雷达通信等领域中得到广泛应用公司突破了相控阵TR芯片在性能体积成本等问题上面临的挑战掌握了实现低功耗高效率低成本高集成度的核心技术随着相控阵雷达应用比例不断提升铖昌科技产品的市场空间也在不断增大另一方面相控阵TR芯片作为卫星载荷系统中天线分系统的重要组成随着卫星互联网产业快速发展其增量市场迎来全新机遇盈利预测公司形成以家电智能控制器电动工具智能控制器为业务基础以汽车电子智能控制器储能业务智能家居智能控制器为发展动力的产业结构未来发展可期预计公司2023年的EPS为065元对应PE估值为22倍风险宏观经济波动风险市场竞争加剧风险研发失败风险等请请务参必阅阅读最末后页一声页明的免责声132023年四季度股票组合山东黄金600547投资主题黄金资源雄厚投资要点黄金资源储备优势显著公司围绕黄金矿产资源开发利用主业黄金主要指标2023资源储备占有绝对优势2023年上半年公司实现营业收入27425亿元同比-805实现归母净利润880亿元同比5826实现扣总股本万股447343非归母净利润为882亿元同比4442其中二季度实现营业收流通A股股本万股361444入14327亿元同比-1235实现归母净利润441亿元同比832023年预测EPS元051扣非后归母净利润为442亿元同比6225上半年公司成功竞得每股净资产元513甘肃大桥金矿采矿权完成银泰黄金控制权并购不断扩大公司的资每股资本公积元098源规模和资源储备省内矿山把探矿增储摆在首位省外矿山在矿山每股未分配利润元289深部及周边深入研究持续发力境外矿山不断优化地质找矿模型探索矿体赋存规律实现找矿新突破市场数据2023年9月28日收购银泰黄金提升整体发展质量山东黄金上半年完成矿产金产量收盘价元25111957吨相当于全国矿产金的1398继续保持国内黄金行业领先市盈率5124地位上半年黄金行业呈现出稳中向好的高质量发展趋势大型黄市净率倍490金企业集团积极推进兼并重组和资源并购优质黄金资源进一步12月最高价元2753集中矿山生产布局进一步优化山东黄金完成对国内黄金行业排名12月最低价元1655前十的银泰黄金控制权的收购合计持有银泰黄金641亿股股份占银泰黄金总股本的23099有助于两个上市公司之间实现优势互补股价走势发挥协同效应整体促进山东黄金与银泰黄金发展质量提升资料来源东莞证券研究所Wind资讯黄金依旧具备配置价值展望后续金价走势随着美国通胀逐步放缓和劳动力市场降温美联储此轮加息已经临近尾声同时在高利率和高债务的背景下美国经济未来走弱的概率犹存美联储货币政策由紧转松的预期有望再次增强此外全球地缘政治形势日益复杂严峻避险属性为黄金价格托底因此下半年黄金价格有望继续保持震荡上行的趋势投资建议公司黄金资源储量占据绝对优势且在美联储放缓加息步伐之下中长期黄金价格上涨有望预计公司2023年EPS为051元对应PE为4903倍维持买入评级风险因素宏观经济波动风险境外投资国别风险安全生产风险环保风险资源储量风险请请务参必阅阅读最末后页一声页明的免责声142023年四季度股票组合神火股份000933投资主题煤铝主业双景气投资要点公司是河南省重点支持发展的煤炭和铝加工企业集团煤炭及铝生产主要指标2023加工业务产量及技术优势显著2023H1公司实现营业收入19109亿元同比-1172实现归母净利润2739亿元同比-3959实现总股本万股225099扣非归母净利润2742亿元同比-3960上半年由于受到煤炭流通A股股本万股223795电解铝产品的价格大幅下降及云南等地限电限产等因素影响公司上2023年预测EPS元266半年业绩受到一定扰动每股净资产元713每股资本公积元118铝主业产量优势显著公司2023年上半年铝产品产量位列全国前十每股未分配利润元423位目前公司铝业务营运主体分布为新疆炭素主要生产阳极炭块新疆煤电云南神火主要生产电解铝神隆宝鼎主要生产高精度电子市场数据2023年9月28日电极铝箔上海铝箔主要生产食品铝箔医药铝箔截至2023年6月30日公司电解铝产能170万吨年新疆煤电80万吨年云南神火收盘价元170890万吨年装机容量2000MW阳极炭块产能56万吨年铝箔8万市盈率502吨年市净率倍24012月最高价元1898煤炭业务盈利有望上涨煤炭业务是公司的核心业务之一公司拥有12月最低价元1259煤炭采掘相关的完整生产及配套体系2023年上半年煤炭产量位列河南省第四位是我国无烟煤主要生产企业之一目前接连的矿难事股价走势故使得煤矿产量缩紧的预期提升同时国新办进一步强调煤矿安全生产是重中之重预计短期煤炭供应量难有较大提升需求方面由于钢材下游地产预期转暖煤炭现货端采购需求较为积极高铁水产量验证了煤炭需求的增加煤炭价格的提升有助于公司业务盈利向好投资建议通过收购云南神火中小股东股权公司电解铝权益产能提升且随着煤价回升公司煤炭业务盈利能力上涨在望预计公司2023年EPS为266元对应PE为643倍维持买入评级资料来源东莞证券研究所Wind资讯风险因素金属价格下跌风险产量不及预期风险项目募投进度及项目技改进度低于预期风险汇率波动风险等请请务参必阅阅读最末后页一声页明的免责声152023年四季度股票组合万华化学600309投资主题异氰酸酯龙头投资要点公司已成为全球最大的TDI生产商4月28日公司公告称以1785亿主要指标2023元的价格收购新疆和山东旭投资管理中心有限合伙持有的烟台巨力精细化工股份有限公司4781股权双方已于2023年4月28日完成总股本万股313975股权交割此次收购交割后万华化学及其一致行动人宁波中登投资流通A股股本万股313975有限责任公司合计持有烟台巨力精细化工股份有限公司6781股权2023年预测EPS元604公司取得烟华巨力控股权有利于公司实现在西北地区的产业布局每股净资产元2579有利于落实国家一带一路倡议依托地处中欧铁路沿线的优势每股资本公积元069公司TDI产品销售有望辐射中亚五国土耳其等国家收购完成后每股未分配利润元2318叠加此次福建25万吨TDI产能投产公司已成为全球最大的TDI生产商市场数据2023年9月28日二季度产品销量业绩环比改善公司上半年实现营业收入87626收盘价元8832亿元同比-167实现归母净利润8568亿元同比-1748实现市盈率1462扣非归母净利润8310亿元同比-1870单季度来看公司Q2实现市净率倍342营业收入45687亿元YoY-348QoQ894实现归母净利润12月最高价元106014515亿元YoY-986QoQ1140公司二季度业绩同比下滑但12月最低价元7651环比改善预计与公司销量环比提升及费用率环比有效控制有关股价走势二季度各系列产品销量同环比均实现增长但均价同环比仍下降分产品系列来看公司Q2聚氨酯石化精细化学品及新材料系列产品销量分别是124万吨YoY1071QoQ1171367万吨YoY1839QoQ157739万吨YoY6957QoQ1143平均价格分别是1376981元吨YoY-1243QoQ-262488957元吨YoY-2575QoQ-14771519044元吨YoY-3499资料来源东莞证券研究所Wind资讯QoQ-043投资建议2023年公司MDITDI尼龙12等产品新增产量有望贡献业绩增量公司目前已形成深度一体化的聚氨酯石化精细化学品及新材料三大产业集群通过持续加大技术创新不断延伸产业链扩大高端化产品生产公司将进一步夯实龙头地位实现持续发展预计公司2023年基本每股收益是604元当前股价对应2023市盈率是15倍维持买入评级风险提示项目工程进度收益不及预期风险欧美经济需求持续走弱导致出口不及预期风险国内宏观经济复苏不及预期风险原材料价格走高风险行业竞争加剧风险天灾人祸等不可抗力事件的发生请请务参必阅阅读最末后页一声页明的免责声162023年四季度股票组合三美股份603379投资主题制冷剂投资要点上半年产品销量有所下降氟发泡剂价格上涨公司上半年实现营业主要指标2023收入1736亿元同比-3241实现归母净利润130亿元同比-6230实现扣非归母净利润126亿元同比-6053公司上半年总股本万股61048业绩同比减少主要是由于公司产品销量同比下降氟制冷剂氟化流通A股股本万股61048氢销售均价下行所致上半年公司氟制冷剂氟发泡剂氟化氢销2023年预测EPS元089量分别同比-1380-4743-973氟制冷剂氟化氢上半年销每股净资产元939售均价分别同比-2230和-978而氟发泡剂销售均价则同比每股资本公积元2562650具体来看由于三代制冷剂配额基线年已结束R32R134a每股未分配利润元538价格回归理性不再亏本出售二代制冷剂方面由于市场上各企业新增PVDF及配套原料产能释放R142b价格同比大幅下降但R22市场数据2023年9月28日R141b价格同比上涨收盘价元2871二季度业绩环比明显改善单季度来看公司Q2实现营收959亿元市盈率3226YoY-3096QoQ2326实现归母净利润110亿元YoY-2734市净率倍306QoQ450实现扣非归母净利润104亿元YoY-269312月最高价元3667QoQ37273毛利率是1385YoY-386pctsQoQ371pcts12月最低价元2222净利率是1145YoY057pctsQoQ888pcts公司二季度业绩环比改善明显主要是此前的高位库存高价原材料等不利因素在一股价走势季度基本消除且制冷剂下游备货旺季来临二季度产品盈利有所改善积极推进新项目建设加快产业链延伸步伐2023年上半年公司稳步推进浙江三美5000ta聚全氟乙丙烯FEP及5000ta聚偏氟乙烯PVDF项目9万吨AHF技改项目福建东莹6000ta六氟磷酸锂资料来源东莞证券研究所Wind资讯LiPF6及100ta高纯五氟化磷PF5项目AHF扩建项目盛美锂电一期500ta双氟磺酰亚胺锂LiFSI项目新项目的推进有利于丰富公司产品结构培育新的利润增长点对公司氟化工产业链延伸提升抗周期性风险能力具有重要意义投资建议近期生态环境部发布2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配实施方案征求意见稿明确HCFCs生产和使用基线值65的部分2024年暂不全部分配到生产单位和使用单位供给端的限制有利于2024年三代制冷剂供需格局进一步改善利好相关产品价格盈利回升预计公司2023年基本每股收益是089元当前股价对应2023市盈率是32倍维持增持评级风险提示原材料价格大幅波动风险汽车空调等下游需求增长不及预期风险部分制冷剂品种需求弱于预期风险贸易摩擦风险出口量不及预期风险行业供需格局恶化风险等请请务参必阅阅读最末后页一声页明的免责声172023年四季度股票组合宁德时代300750投资主题低估值蓝筹投资要点全球动储龙头地位稳固产品技术持续升级巩固市场竞争力根据SNE主要指标2023数据2023年1-6月全球动力电池装车量3043GWh同比增长501宁德时代动力电池装车量112GWh同比增长562市占率368同总股本万股439722比提升14pct根据SMM数据2023年1-6月全球储能电池出货量流通A股股本万股38930487GWh同比增长122公司储能电芯产量排名全球第一公司产品2023年预测EPS元1053技术持续升级上半年研发费用9850亿元同比增长7077研发每股净资产元3872费用率520同比上升009pct麒麟电池实现量产交付钠电池宣每股资本公积元1818布首发车型M3P电池有望年内量产装车发布凝聚态电池零辅源每股未分配利润元1841光储直流耦合解决方案等新技术市场数据2023年9月28日2023H1毛利率回升营收和净利润大幅增长公司2023H1实现营收20303189246亿元同比增长6752归母净利润20717亿元同比增长收盘价元15364扣非后归母净利润17553亿元同比增长14893毛利率市盈率1934为2163同比上升295pct主要得益于碳酸锂等原材料价格回落市净率倍524期间费用率为946同比下降074pct主要系财务费用率下降财12月最高价元26316务费用为-3159亿元同比减少78291主要源于利息收益和汇兑12月最低价元19681收益净利率为1135同比上升279pct上半年获得其他收益3002亿元同比增长17535因存货减值导致资产减值损失1903亿元股价走势2023Q2业绩环比稳增长盈利能力保持稳定公司2023Q2实现营收100208亿元同比增长5586环比增长1254归母净利润10895亿元同比增长6322环比增长1092扣非后归母净利润9753亿元同比增长6056环比增长2504毛利率为2196同比上升011pct环比上升069pct财务费用率为-269同比下降213pct环比下降216pct净利率为1137同比下降060pct资料来源东莞证券研究所Wind资讯环比上升005pctQ2资产减值损失811亿元环比减少2580投资建议预计公司2023-2025年EPS分别为1053元1391元1824元对应PE分别为19倍15倍11倍全球汽车电动化和储能增长趋势确定公司持续技术升级和加快海外产能布局巩固全球竞争力全产业链布局进一步强化成本优势维持买入评级风险因素新能源汽车产销不及预期风险储能需求不及预期风险市场竞争加剧风险新产品和新技术迭代风险原材料价格大幅波动风险请请务参必阅阅读最末后页一声页明的免责声182023年四季度股票组合华能国际600011投资主题火电投资要点23Q2公司延续一季度扭亏为盈的态势23H1公司实现利润总额8345主要指标2023亿元同比扭亏为盈公司利润同比上升主要因为1境内燃煤价格同比下降和电量同比上涨的综合影响2公司新加坡业务利润总股本亿股15698同比大幅增长23Q2公司实现营收60763亿元同比增长1771流通A股股本亿股10998实现归母净利润4058亿元延续一季度扭亏为盈的态势2023年预测EPS元084每股净资产元296公司受益于煤炭价格波动下行23H1国内煤炭供应保持高位水平每股资本公积元106进口煤供应量同比大幅增长非电用煤需求不及预期库存处于历史每股未分配利润元043高位水平煤炭供需关系从紧平衡向宽松转变煤炭价格波动下行23H1公司累计采购煤炭105亿吨同比增加1872累计入炉除税市场数据2023年9月28日标煤单价为113776元吨同比下降1049随着入炉煤炭价格同比下降公司火电板块业绩提升23H1火电板块税前利润汇总金额为收盘价元787942亿元同比增利9686亿元市盈率937市净率倍266公司规模和装备优势突出截至2023年6月底公司可控发电装机容12月最高价元1055量达到129995兆瓦境内电厂上半年累计完成上网电量211148亿千12月最低价元647瓦时公司燃煤机组中超过55是60万千瓦以上的大型机组包括16台已投产的百万千瓦等级的超超临界机组和国内首次采用超超临股价走势界二次再热技术的燃煤发电机组同时公司加快绿色低碳转型步伐低碳清洁能源装机比例进一步提高至280223H1公司科技成果转化持续推进国家重点研发计划海上风电项目研发工作已全部完成经专家组绩效评价评审各项指标均达到合同要求700高温锅炉管通过全国锅炉与压力容器标委会纳标评审燃机自主化项目多项技术成果投入应用洋浦热电成功投运全国首套燃气烟气2000吨年二氧化碳捕集装置罗源电厂成功投运全球最大容资料来源东莞证券研究所iFinD量5MW超级电容储能系统23H1公司共有184件发明专利1502件实用新型专利和30件国际专利获得授权投资建议预计公司2023-2025年EPS分别为084元102元121元对应PE分别为9倍8倍6倍维持对公司买入评级风险因素政策推进不及预期经济发展不及预期上网电价波动风险动力煤价格波动风险等请请务参必阅阅读最末后页一声页明的免责声192023年四季度股票组合隆基绿能601012投资主题一体化光伏组件投资要点公司业绩保持增长盈利能力同比改善2023Q2公司实现营收36334主要指标2023H1亿元同比增长143环比增长283归母净利润554亿元同总股本亿股7581比增长452环比增长523上半年公司的毛利率1908同流通A股股本亿股7578比增长147个百分点净利率1415同比增长134个百分点2023年预测EPS元240加权平均净资产收益率1369同比增长105个百分点公司盈利每股净资产元899能力改善每股资本公积元161每股未分配利润元601公司产品上半年出货量持续提升2023年上半年公司产品出货量保持增长实现硅片出货量5205GW同比增长3137其中对外销售2298GW自用2907GW实现电池组件出货量2992GW同比增市场数据2023年9月28日长5491其中组件出货量2664GW电池对外销售328GW2023Q2收盘价元2728硅片出货2823GW环比增长1849电池组件出货1733GW环比市盈率1181增长3764市净率倍304优质电池产能逐步投产押注BC电池路线推新品公司明确了其未来12月最高价元52645到6年间将着力发展BC电池技术路线未来的投资项目都会采用12月最低价元2479BC技术公司上半年研发投入3420亿元占营收比重达529在BC技术上已具备多项专利从电池到封装环节共有超100项专利股价走势公司的HPBC产品正面无栅线发电性能优良单瓦发电量能够高出TOPCon约2-3上半年公司的HPBC电池技术已进入量产阶段预计30GWHPBC电池项目将在2023年年底全面达产2024年有望推出性能进一步提升的HPBCPRO版本9月隆基绿能与森特股份发布以全新一代BIPV产品隆顶40隆顶40是全球首款搭载BC电池的工商业屋面系统通过公司的技术革新大幅提升了产品性能公司经过进行高强度的技术研发和审慎的论证差异化地押注了具备资料来源东莞证券研究所Wind资讯更长生命周期的新电池技术路线未来随着BC电池产品规模扩张公司有望在多个应用场景具备更强的竞争实力进一步提升市场份额投资建议预计公司2023-2025年EPS分别为240元287元320元风险因素下游需求不及预期风险扩产项目推进不及预期风险电池技术研发进步不及预期等风险请请务参必阅阅读最末后页一声页明的免责声20