2023年9月指数震荡反复。月初沪指震荡下行，一度失守3100点，不过临近月末沪指震荡修复，重返3100点。截止9月28日，上证指数月K线下跌0.30%、深证成指月K线下跌2.96%、创业板指月K线下跌4.69%，北证50月K线上涨3.98%，科创50月K线下跌5.81%。个股板块呈跌多涨少，煤炭、医药生物、石油石化、银行和机械设备等板块涨幅靠前；传媒、美容护理、电力设备、房地产和计算机等板块跌幅靠前。
　　 2023年10月份行情研判：企稳修复。从10月份的市场环境来看，全球经济保持弱势修复态势，美联储9月维持利率不变，年内仍有加息可能。国内市场方面，8月主要经济数据触底反弹，9月PMI指数重回扩张区间，政策组合拳效应逐步显现，积极信号不断增多，经济“进”的势能正在积聚。但当前经济恢复尚不牢固，数据的边际改善更多是靠政策层面驱动，市场化的自发力量仍未形成。资金面方面，央行降准释放流动性，证监会政策“三箭齐发”，9月减持力度减弱，融资规模大幅收紧，杠杆资金表现活跃，提振市场信心。从技术面来看，9月指数走势震荡反复，沪指一度失守3100点，不过临近月末沪指震荡修复，重返3100点。对于当前指数的估值，无论是横向还是纵向对比，我们认为其具有较高的安全边际。当前无论是经济稳增长政策还是活跃资本市场政策都悉数落地，数据亦验证政策效果正不断显现。随着经济稳增长政策接续落地带动企业盈利回升，“活跃资本市场”政策效能持续释放，提振市场信心，市场有望企稳修复。关注量能变化以及板块轮动情况。
　　操作上建议适度积极，把握政策加码背景下市场回暖机会。板块上建议关注金融、家用电器、机械设备、TMT、医药生物、汽车和电力设备等板块。
　　行业配置：超配金融、家用电器、机械设备、TMT等。综合市场以及基本面等因素，我们认为，在行业配置上，10月建议超配：金融、家用电器、机械设备、TMT等。
　　风险提示：内需恢复不及预期，加大经济稳增长压力；美联储超预期延长加息缩表进程，收紧国内市场资金面；大宗商品价格高位运行，加重企业的成本压力，工业制造利润被不断压缩

研究报告全文：月度策略A股市场2023年10月9日企稳修复投2023年10月份投资策略报告资策投资要点略分析师费小平SAC执业证书编号2023年9月指数震荡反复月初沪指震荡下行一度失守3100点不过S0340518010002临近月末沪指震荡修复重返3100点截止9月28日上证指数月K线下电话0769-22111089跌030深证成指月K线下跌296创业板指月K线下跌469北证邮箱fxpdgzqcomcn50月K线上涨398科创50月K线下跌581个股板块呈跌多涨少煤炭医药生物石油石化银行和机械设备等板块涨幅靠前传媒美分析师尹炜祺容护理电力设备房地产和计算机等板块跌幅靠前SAC执业证书编号S03405221200012023年10月份行情研判企稳修复从10月份的市场环境来看全球经电话0769-22118627济保持弱势修复态势美联储9月维持利率不变年内仍有加息可能邮箱国内市场方面8月主要经济数据触底反弹9月PMI指数重回扩张区间yinweiqidgzqcomcn政策组合拳效应逐步显现积极信号不断增多经济进的势能正在研究助理曾浩积聚但当前经济恢复尚不牢固数据的边际改善更多是靠政策层面驱SAC执业证书编号动市场化的自发力量仍未形成资金面方面央行降准释放流动性月S0340121110001证监会政策三箭齐发9月减持力度减弱融资规模大幅收紧杠度电话0769-22119276杆资金表现活跃提振市场信心从技术面来看9月指数走势震荡反邮箱复沪指一度失守3100点不过临近月末沪指震荡修复重返3100点策zenghaodgzqcomcn略对于当前指数的估值无论是横向还是纵向对比我们认为其具有较高市场主要指数9月份表现的安全边际当前无论是经济稳增长政策还是活跃资本市场政策都悉数落地数据亦验证政策效果正不断显现随着经济稳增长政策接续落地收盘点位涨幅带动企业盈利回升活跃资本市场政策效能持续释放提振市场信上证指数311048-030心市场有望企稳修复关注量能变化以及板块轮动情况深证成指1010953-296沪深300368952-201操作上建议适度积极把握政策加码背景下市场回暖机会板块上建议创业板指200391-469关注金融家用电器机械设备TMT医药生物汽车和电力设备等板北证5081121398块科创5088780-581行业配置超配金融家用电器机械设备等综合市场以及基资料来源东莞证券研究所WindTMT本面等因素我们认为在行业配置上月建议超配金融家用电10器机械设备等上证指数月线走势TMT风险提示内需恢复不及预期加大经济稳增长压力美联储超预期延证长加息缩表进程收紧国内市场资金面大宗商品价格高位运行加重券企业的成本压力工业制造利润被不断压缩研究报告资料来源东莞证券研究所Wind本报告的风险等级为中风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明2023年10月份投资策略报告目录1月度行情回顾322023年10月份市场环境分析421全球经济保持弱势修复态势国内进的势能正在积聚422政策组合拳效应逐步显现积极信号不断增多623央行降准释放流动性减持力度减弱融资规模大幅收紧7310月行情研判企稳修复94行业配置超配金融家用电器机械设备和TMT105风险提示12插图目录图1近期指数走势3图29月份各大指数表现3图3行业板块9月份涨跌幅3图4海外PMI数据5图5工业增加值增速5图6PMI数据6图7大小非增减持数据7图8北向资金净流入数据8请务必阅读末页声明22023年10月份投资策略报告1月度行情回顾2023年9月指数震荡反复月初沪指震荡下行一度失守3100点不过临近月末沪指震荡修复重返3100点截止9月28日上证指数月K线下跌030深证成指月K线下跌296创业板指月K线下跌469北证50月K线上涨398科创50月K线下跌581个股板块呈跌多涨少煤炭医药生物石油石化银行和机械设备等板块涨幅靠前传媒美容护理电力设备房地产和计算机等板块跌幅靠前图1近期指数走势图29月份各大指数表现数据来源Wind东莞证券研究所数据来源Wind东莞证券研究所图3行业板块9月份涨跌幅数据来源Wind东莞证券研究所请务必阅读末页声明32023年10月份投资策略报告22023年10月份市场环境分析21全球经济保持弱势修复态势国内进的势能正在积聚1全球制造业持续弱修复美联储进一步加息预期抬升从PMI数据来看全球制造业呈现持续弱势修复态势恢复力度仍有待提升根据iFinD数据显示9月摩根大通全球制造业PMI指数录得491较8月上升01个百分点仍处于荣枯线下方美国方面季调后美国9月Markit制造业PMI录得498较8月回升19个百分点美国制造业持续恢复经济韧性犹存服务业PMI指数为501较8月回落04个百分点连续4个月环比下降服务业在高利率环境下持续承压欧元区方面9月Markit制造业PMI录得434较8月回落01个百分点制造业景气度依旧偏低服务业PMI指数录得487较8月回升08个百分点但仍处于荣枯线下方9月欧美制造业景气度有所分化美国保持韧性欧元区低位承压而9月欧美服务业在高利率和通胀压力影响下面临较大增长压力日本方面9月Markit日本综合PMI指数录得521较8月下降05个百分点制造业和服务业景气度均有所回落货币政策上美联储9月维持利率不变年内仍有加息可能美联储在9月议息会议上宣布将联邦基金利率目标维持在525至550的区间不变符合市场预期同时点阵图保留了四季度加息的可能性明年降息预期被削减50个基点美国利率或长时间停留高位此外美国9月非农就业人数增加336万人远超预期的17万人叠加美国经济韧性依旧今年GDP增长预期被大幅上调至21美联储进一步加息的预期走高欧央行方面欧央行9月议息会议决定将欧元区三大关键利率均上调25个基点超出市场预期自去年7月以来欧央行已连续10次加息欧元区9月份的通胀率降至43为近两年来的最低水平且欧央行部分官员近期释放鸽派信号本轮加息周期已接近尾声日本方面日本央行在9月货币政策会议上将基准利率维持在-01不变将10年期国债收益率目标维持在0附近符合市场预期在外部局势复杂严峻的情况下中国稳健货币政策坚持以我为主预计后续的货币政策在总体有力的基础上结构性宽松趋势将延续不排除四季度将继续降准降息2国内积极信号不断增多9月PMI指数重回扩张区间随着政策组合拳效果逐步显现8月份经济运行持续恢复多数指标边际改善积极因素累积增多从8月主要经济指标来看8月工业增加值同比增长45较7月上升08个百分点制造业增速明显加快工业生产稳中有升投资端方面1-8月固定资产投资同比增长32较1-7月回落02个百分点但环比增速由负转正制造业投资展现韧性基建投资动能有所恢复地产投资延续低迷消费端方面8月社零同比增速录得46高于市场预期的38较7月回升21个百分点居民消费意愿有所回暖出口方面按人民币计价8月出口同比增速录得-32较7月大幅回升6个百分点随着美欧等发达国家库存周期由去库向主动补库切换以及去年同期的高基数效应减弱8月我国出口数据明显改善就业端方面8月全国城镇调查失业率为52比上月下降01个百分点另外统计局表示青年人就业情况出现明显改善总的来看虽8月我国经济边际改善但国内需求仍显不足经济恢复向好基础仍需巩固请务必阅读末页声明42023年10月份投资策略报告通胀数据方面受消费持续恢复市场供求不断改善以及部分工业品需求改善国际原油价格上涨等因素影响8月CPI同比由负转正01PPI同比降幅继续收窄-30随着中秋国庆双节带动食品和服务需求增加将拉动相关价格加之上年同期基数逐步走低CPI涨幅有望继续回升金融数据方面8月人民币贷款增加136万亿元社会融资规模增量为312万亿元均超市场预期央行加大逆周期调节力度降息政策落地激发投资与生产需求叠加其他稳增长政策带动8月新增信贷显著回升但值得注意的是8月信贷融资结构整体呈现民弱企强的特点且企业贷款的主要贡献来自于票据冲量实体融资需求仍需提振此外M1M2同比增速延续回落势头M2M1剪刀差保持高位实体经济活跃度仍需提振未来货币政策仍存发力空间最后9月制造业PMI指数为502比8月上升05个百分点制造业PMI连续4个月回升4月份以来首次升至扩张区间产需两端继续改善服务业方面服务业商务活动指数为509较8月回升04个百分点结束连续5个月的下跌趋势随着双节到来叠加各地扩消费刺激服务业景气度有所回升建筑业方面建筑业商务活动指数为562比8月大幅上升24个百分点表明随着高温多雨天气影响逐渐消退建筑业生产施工加快商务活动指数升至较高景气区间综上所述8月主要经济数据触底反弹9月PMI指数重回扩张区间制造业景气水平持续改善随着政策效应不断累积经济运行中积极因素不断增多中国经济在弱修复格局下有所企稳经济进的势能正在积聚不过值得注意的是目前经济恢复尚不牢固数据的边际改善更多是靠政策层面驱动市场化的自发力量仍未形成未来随着已出台政策的实施力度不断加大政策组合拳效果将进一步显现加上央行逆周期调节宽货币政策或有所延续带动内需稳步提振我们预计后续经济增长动能将加速恢复四季度经济增速有望拾级而上全年经济增速达到5以上可期图4海外PMI数据图5工业增加值增速资料来源iFinD资讯东莞证券研究所资料来源iFinD资讯东莞证券研究所请务必阅读末页声明52023年10月份投资策略报告图6PMI数据资料来源iFinD资讯东莞证券研究所22政策组合拳效应逐步显现积极信号不断增多在民营经济方面1-8月民间固定资产投资同比下降07较1-7月进一步下探02个百分点民间资本信心仍有待提振为此9月多部门出台相关举措支持民营经济发展加快落实中央促进民营经济发展壮大的31条政策9月初国家发改委新设民营经济发展局并组织开展清理拖欠企业账款专项行动9月8日国家发展改革委通过统一的向民间资本推介项目平台集中发布了一批重点项目积极吸引民间资本参与9月18日市场监管总局发布市场监管部门促进民营经济发展的若干举措共22条举措聚焦五个方面回应民营经济各类关切此外各部门还通过推介项目畅通问题反映渠道等方式进一步调动民间投资积极性从数据来看8月中小企业发展指数连续三个月回升中小型企业9月制造业PMI稳中有升说明中小企业生产经营及市场预期都有所好转支持民营企业发展壮大系列政策效果正在显现未来稳经济合力加快凝聚叠加物价企稳带动工业企业利润改善有助于进一步改善民企生产经营预期激发民间投资活力在促消费方面国务院办公厅近日印发关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施意在丰富优质旅游供给推动旅游业高质量发展适逢中秋国庆双节该举措将进一步释放旅游消费潜力经文旅部数据中心测算假期8天国内旅游出游人数826亿人次按可比口径同比增长713较2019年增长41实现国内旅游收入75343亿元按可比口径同比增长1295较2019年增长15指向近期文化和旅游行业恢复势头强劲此外七部门联合印发汽车行业稳增长工作方案2023-2024年支持扩大新能源汽车消费稳定燃油汽车消费在9月21日举行的例行发布会上商务部表示正组织开展金九银十系列促消费活动在此背景下深圳厦门等多地出台了促销费的相关措施不断扩大消费需求提振消费信心随着双节以及金九银十消费旺季到来加上个税房贷促销等多方面政策利好居民消费热情将进一步回暖预计四季度消费将延续回升势头央行方面在8月连续出台降息优化房地产金融政策等大招后9月14日央行宣布全面降准025个百分点继续加大对实体经济的支持力度在专项债发行节奏加快市场逐渐迎来年内MLF到期高峰税期临近季末监管考核等因素下市请务必阅读末页声明62023年10月份投资策略报告场对资金需求有所增大降准025个百分点或将释放中长期流动性超5000亿元形成流动性支持巩固季末货币市场平稳运行局面缓解市场对资金面的担忧情绪9月宏观政策组合拳果断出手财税房地产货币政策接连发力市场预期明显好转但经济回升弹性仍有待增强此时降准将为市场注入增量资金促进经济加快修复释放积极信号强化市场信心央行在货币政策委员会第三季度例会上亦表示要持续用力乘势而上加大宏观政策调控力度精准有力实施稳健的货币政策同时加大已出台货币政策实施力度此外9月1日11日央行等部门分别通过下调外汇存款准备金率和召开外汇市场自律机制专题会议向市场释放稳汇率的政策信号随着经济修复速度企稳回升叠加美联储本轮加息周期接近尾声全球资本对人民币的信心将有所提振叠加央行外汇政策的推进我们认为后续人民币汇率有望企稳总的来看近期政策组合拳效应逐步显现积极信号不断增多民营经济方面稳民企政策效果渐显民企生产经营预期改善扩大消费方面中央和地方紧抓双节和金九银十的消费旺季机遇陆续出台促销费措施货币政策方面在经济回升的关键时期降准充分体现了政策接力效应目前央行宽货币取向已较为明确旨在笃定不移推动经济持续恢复回升向好23央行降准释放流动性减持力度减弱融资规模大幅收紧公开市场操作方面央行在9月累计净投放11090亿元含国库现金6月和8月LPR利率已进行调降当前商业银行净息差处于历史低位叠加存量房贷利率调整政策落地削弱报价行下调LPR报价加点的动力LPR利率调降的迫切性下降9月LPR利率报价维持不变另外央行9月14日公布将于次日9月15日全面降准025个百分点在专项债发行节奏加快市场逐渐迎来年内MLF到期高峰税期临近季末监管考核等因素下市场对资金需求有所增大降准025个百分点或将释放中长期流动性超5000亿元形成流动性支持巩固季末货币市场平稳运行局面缓解近期市场对资金面的担忧情绪同时降准将为市场注入增量资金促进经济加快修复释放积极信号强化市场信心两融资金方面9月两融余额占A股流通市值的比重约232较8月有所回升融资融券余额亦较8月有所回升从行业来看9月融资净买入最多的是电子计算机电力设备通信和房地产等融券净卖出的前五行业分别为非银金融电子银行计算机和通信等大小非方面随着减持新规落地对股东减持有较大限制9月份大小非净减持约1011亿元减持力度较8月减少减持力度继续减弱从行业来看银行石油石化交通运输公用事业和建筑材料等板块获得增持减持靠前的行业包括医药生物计算机电子机械设备和家用电器等板块随着减持新规效能持续释放叠加市场逐步震荡修复预计产业资本减持力度趋稳图7大小非增减持数据请务必阅读末页声明72023年10月份投资策略报告数据来源Wind东莞证券研究所在股权融资方面证监会阶段性收紧IPO节奏调控上市公司再融资规模节奏的效果渐显按上市日统计9月份融资规模约55087亿元较8月明显减少是2019年6月以来的最低值减弱资金的稀释效应北向资金方面北向资金在9月净流出为3746亿元较8月有所减弱从持仓市值的变化角度来看9月份北向资金净买入前五的行业分别为汽车医药生物家用电器煤炭和纺织服饰板块后五名为非银金融食品饮料电力设备有色金属和房地产板块从持仓占比的变化角度来看外资流入前五的行业分别是医药生物家用电器汽车机械设备和电子板块流出前五的行业分别为电力设备非银金融食品饮料房地产和有色金属板块图8北向资金净流入数据数据来源Wind东莞证券研究所请务必阅读末页声明82023年10月份投资策略报告整体来看9月央行降准释放流动性减持力度减弱融资规模大幅收紧9月央行降准025个百分点释放中长期流动性超5000亿元形成流动性支持巩固季末货币市场平稳运行局面缓解近期市场对资金面的担忧情绪另外随着证监会三箭齐发阶段性调控IPO和再融资节奏规范股份减持行为调降融资保证金政策效果逐步显现9月减持力度有所减弱融资规模大幅收紧两融资金表现较为活跃积极呵护市场流动性从2023年10月份的情况来看中国稳健货币政策坚持以我为主将继续精准有力实施好稳健的货币政策加强逆周期调节和政策储备保持市场流动性合理充裕同时坚决防范汇率超调风险同时资本市场利好政策效能持续释放促进投融资两端的动态平衡提振投资者信心310月行情研判企稳修复对于2023年10月份的行情走势我们认为第一全球经济保持弱势修复态势国内进的势能正在积聚9月摩根大通全球制造业PMI指数录得491较8月上升01个百分点仍处于荣枯线下方货币政策上美联储9月维持利率不变年内仍有加息可能在外部局势复杂严峻的情况下中国稳健货币政策坚持以我为主预计后续的货币政策在总体有力的基础上结构性宽松趋势将延续不排除四季度将继续降准降息8月主要经济数据触底反弹9月PMI指数重回扩张区间制造业景气水平持续改善随着政策效应不断累积经济运行中积极因素不断增多中国经济在弱修复格局下有所企稳经济进的势能正在积聚不过值得注意的是目前经济恢复尚不牢固数据的边际改善更多是靠政策层面驱动市场化的自发力量仍未形成未来随着已出台政策的实施力度不断加大政策组合拳效果将进一步显现加上央行逆周期调节宽货币政策或有所延续带动内需稳步提振我们预计后续经济增长动能将加速恢复四季度经济增速有望拾级而上全年经济增速达到5以上可期第二政策组合拳效应逐步显现积极信号不断增多近期政策组合拳效应逐步显现积极信号不断增多民营经济方面稳民企政策效果渐显民企生产经营预期改善扩大消费方面中央和地方紧抓双节和金九银十的消费旺季机遇陆续出台促销费措施货币政策方面在经济回升的关键时期降准充分体现了政策接力效应目前央行宽货币取向已较为明确旨在笃定不移推动经济持续恢复回升向好第三央行降准释放流动性减持力度减弱融资规模大幅收紧9月央行降准025个百分点释放中长期流动性超5000亿元形成流动性支持巩固季末货币市场平稳运行局面缓解近期市场对资金面的担忧情绪另外随着证监会三箭齐发阶段性调控IPO和再融资节奏规范股份减持行为调降融资保证金政策效果逐步显现9月减持力度有所减弱融资规模大幅收紧两融资金表现较为活跃积极呵护市场流动性从2023年10月份的情况来看中国稳健货币政策坚持以我为主将继续精准有力实施好稳健的货币政策加强逆周期调节和政策储备保持市场流动性合理充裕同时坚决防范汇率超调风险同时资本市场利好政策效能持续释放促进投融资两端的动态平衡提振投资者信心请务必阅读末页声明92023年10月份投资策略报告从10月份的市场环境来看全球经济保持弱势修复态势美联储9月维持利率不变年内仍有加息可能国内市场方面8月主要经济数据触底反弹9月PMI指数重回扩张区间政策组合拳效应逐步显现积极信号不断增多经济进的势能正在积聚但当前经济恢复尚不牢固数据的边际改善更多是靠政策层面驱动市场化的自发力量仍未形成资金面方面央行降准释放流动性证监会政策三箭齐发9月减持力度减弱融资规模大幅收紧杠杆资金表现活跃提振市场信心从技术面来看9月指数走势震荡反复沪指一度失守3100点不过临近月末沪指震荡修复重返3100点对于当前指数的估值无论是横向还是纵向对比我们认为其具有较高的安全边际当前无论是稳增长政策还是活跃资本市场政策都悉数落地数据亦验证政策效果正不断显现随着稳增长政策接续落地带动企业盈利回升活跃资本市场政策效能持续释放提振市场信心市场有望企稳修复关注量能变化以及板块轮动情况操作上建议适度积极把握政策加码背景下市场回暖机会板块上建议关注金融家用电器机械设备TMT医药生物汽车和电力设备等板块4行业配置超配金融家用电器机械设备和TMT综合市场以及基本面等因素我们认为在行业配置上10月建议超配金融家用电器机械设备和TMT1金融银行方面第一从今年上半年上市银行业绩来看行业整体经营稳健净息差是最大的拖累项但目前来看LPR多次下调首套房贷利率下调等利空净息差因素出尽央行对商业银行的表态从向实体经济让利转向保持合理利润和净息差水平8月5年期以上LPR保持不动引导新一轮银行存款利率更大幅度下调等措施均反映了央行维持银行合理利润与净息差的政策意图市场对银行的净息差的悲观预期有望扭转我们预计在消化贷款重定价首套存量房贷利率下调压力后银行净息差有望逐步企稳这将是银行业绩筑底回升的重要拐点第二房地产方面首套存量房贷利率下调将缓解提前还贷现象减轻对银行利息收入的影响认房不认贷调整优化差别化住房信贷等降低购房成本政策将促进房地产销售回暖助推银行按揭贷款规模企稳另外化风险的政策导向利于银行资产质量的改善拨备计提压力减轻将推动利润实现平稳增长第三宏观经济预期扭转将催化银行估值修复近期政策频出建议关注政策的落地情况把握预期扭转的关键期若后续各项托底政策持续发力显效将从根本上改善银行业的经营环境经济指标的积极变化都有望成为银行板块修复的重要催化剂2家用电器近期房地产重磅政策接连出台如降低存量住房贷款利率优化差别化住房信贷政策放松住房限购等目前全国已有超35城落实认房不用认贷9月20日广州发布优化房地产市场平稳健康发展政策的通知成为首个放松限购的一线城市释放强烈信号未来随着各地政策落地核心城市地产政策有望进一步松绑房地产有请务必阅读末页声明102023年10月份投资策略报告望再迎一波修复行情9月21日商务部例行新闻发布会指出商务部正在组织开展金九银十系列促消费活动推动消费持续恢复和扩大今年全国各地促消费政策不断消费券补贴等措施对家电等大宗商品的消费需求有所拉动金九银十有望再现家电行业作为消费四大金刚之一已经成为工业稳增长促消费的重要引擎随着全球经济复苏叠加地产政策延续宽松趋势看好后续家电需求恢复动能建议继续关注家电板块关注品牌效应广创新能力强具备业绩韧性的优秀家电企业3机械设备工程机械方面2023年8月房地产固定资产投资累计同比持续下降下游房地产行业数据仍处于探底阶段基建行业需求有所放缓挖机国内累计销量呈持续下降趋势我们认为国内销量处于筑底阶段挖机出口保持增长有效对冲内销下滑风险随着下游基建及房地产行业景气度逐渐回升将助力拉动工程机械需求自动化设备方面各地区机器人产业集群逐渐形成我们认为将加快行业发展研发技术及产品质量将提升同时随着消费复苏下游景气度将回升拉动自动化设备需求机床工具方面目前我国机床数控化率相对较低相比发达国家仍有较大上升空间由于国外企业对我国进行技术限制高端数控机床仍较为依赖进口产品高端机床的国产化率较低国家颁布多项政策支持行业发展攻克高端机床技术为重要任务通过业内企业齐心协力高端机床技术有所突破机床更新替换周期为十年其核心替换原因为技术更新需求和周期替换需求2023年或将为本轮更新替换周期最后一年4TMT电子方面受消费电子需求不振的影响电子行业2023年上半年行业景气度承压板块23Q2营收归母净利润同比下滑且盈利能力下降行业复苏方面华为苹果新机陆续发布有望拉动终端销售需求叠加厂商去库存持续推进行业景气度有望逐季改善华为苹果自发布以来产品获市场热捧板块情绪有望提振可重点关注华为引领下消费电子的板块复苏以及半导体领域的国产化率提升存储方面板块有所复苏存储价格自8月以来持续大涨三星等大厂拉动行业需求9月以来三星512GB晶圆报价上涨幅度接近40且三星与手机厂商签订存储芯片供应协议价格相比现有DRAM和NAND芯片合同价格高出10-20表明板块正持续复苏计算机方面受华为手机回归推动9月华为产业链表现相对强势月底关于人工智能领域的消息催化较多包括OpenAI面向Plus和企业用户开放图生文语音对话等能力微软准备上线WindowsCopilot等产业推进有所升温经过几个月调整后ChatGPT指数基本回调了20左右相对较为充分而且考虑到近期产业推进的加速以及后续的预期较好讯飞星火大模型的发布会OpenAI首届开发者大会新模型新应用发布建议关注该领域细分方向建议关注1以华为为代表的的国产算力底座以及算力租赁2AIGC应用领域通信方面回顾2023年上半年通信行业整体业绩表现呈现增速放缓降本增效的特征在运营端移动用户数量逐步饱和5G业务导入对ARPU拉动幅度有限的背景下行业收入增长放缓受各类下游终端库存积压与投资转向审慎风格等因素影响器件与设备厂商产品需求下降但是面向产业数字化领域迎合数字要素市场发展的相关产品与服务仍有着广阔的需求就近期热点而言现阶段卫星正在蜂窝通信领请务必阅读末页声明112023年10月份投资策略报告域迅速占据突出地位卫星通信对通信服务的空间补充能力引起业界的关注近期移动终端设备厂商进入秋季发布期相关重点厂商终端设备发布了具备5G与卫星通信功能的新旗舰机型国内首款商用可重构5G射频收发芯片研制成功大幅度推进了基础设施部署国产自主化的进程卫星通信与5G相关概念再次引起市场的关注全球范围内运营商有规模性对于卫星通信服务进行规划与部署的趋势运营商如中国电信紧密推出天通卫星套餐基于卫星通信服务新的通信传输需求与商业体系正逐步构建展望后市运营商全年业绩增长预期值得市场期待Q4或将大踏步向上汽车传统产销旺季将至连接器域控制器等相关部件厂商经营情况迎来阶段性环比上扬通信设备终端厂商新款旗舰机型纷至沓来5G与卫星通信概念将持续发酵Q2国内云基础设施服务支出达到87亿美元在BHT与三大通信运营商对于云与算力领域持续发力的背景下交换机等相关厂商或将收益传媒方面电影板块方面根据国家电影局统计2023年国庆档9月29日10月6日电影总票房为2734亿元院线龙头有望受益AIGC板块方面近期AI领域催化不断海外方面OpenAI将在ChatGPT推出新的语音和图像功能并推出DALLE3更新升级其文生图功能微软宣布AICopilot将在Windows系统铺开国内方面昆仑万维与华为签署战略合作共同推动企业级AI应用落地此前AI领域相关标的经过长时间回调部分标的估值已经具备一定吸引力目前AI大模型相关应用场景正在持续开拓并加速落地建议关注传媒AIGC领域相关投资机会游戏板块方面2023年7月中国游戏市场实际销售收入为2861亿元环比上升334同比上升3749市场复苏势头日益显现版号方面1-9月国产游戏版号每月发放数量均保持在80个以上今年以来在游戏版号恢复常态化发放新品频出的背景下行业持续释放积极信号预计已上线新游将在Q4逐步兑现业绩Q4以及2024年更多重磅产品有望陆续上线新一轮产品周期或将开启推动行业业绩持续修复5风险提示内需恢复不及预期加大经济稳增长压力美联储超预期延长加息缩表进程收紧国内市场资金面大宗商品价格高位运行加重企业的成本压力工业制造利润被不断压缩请务必阅读末页声明122023年10月份投资策略报告东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因无评级导致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明13