2023Q3能源价格触底后反弹，叠加终端需求旺季临近，基础化工价差明显修复。国内经济仍在复苏通道，美联储加息有望结束，叠加俄罗斯及OPEC+减产，国际油价触底回暖。根据wind统计，23Q3 Brent现货均价为86.92美元/桶，同环比分别变动-13.95%、+11.15%。总体上，能源价格二季度触底后三季度企稳回暖，促进下游企业积极补库，叠加终端需求的修复，产品价差底部回暖。根据我们跟踪的主流化工公司2023Q1-3的盈利预测，预计2023Q1-3加权平均EPS 0.69元，同比下滑36.3%，其中Q3加权平均EPS 0.24元，同比下滑32.5%，环比提升9.4%。预计2023Q1-3净利润同比增幅较大的子行业主要是轮胎，其中，预计Q3环比改善明显的子行业主要是磷复肥及磷化工、煤化工及氮肥、轮胎、纯碱、部分精细化工品等。
　　Q3供给端支撑力度较强，叠加终端需求陆续回归，MDI价格上行；煤炭企稳回升刺激下游补库；纯碱供给端释放缓慢，短期供需趋紧。三季度MDI检修高峰，供给端支撑力度较强，叠加出口需求旺盛，预计万华化学2023Q1-3为132.7亿元（YoY-2%，指归母净利润，下同），其中Q3为47亿元（YoY+46%,QoQ+4%）。下游阶段性补库，煤化工产品价差修复，预计华鲁恒升2023Q1-3为29.1亿元（YoY-47%），其中Q3为12亿元（YoY+17%,QoQ+29%）；鲁西化工2023Q1-3为4.9亿元（YoY-84%），其中Q3为3亿元（YoY-21%,QoQ-334% ）；宝丰能源2023Q1-3为38.6亿元（YoY-28%），其中Q3为16亿元（YoY+18%,QoQ+49%）。库存低位叠加光伏玻璃需求旺盛，纯碱短期景气高位震荡，预计远兴能源2023Q1-3为14.7亿元（YoY-37%），其中Q3为4.2亿元（YoY-42%,QoQ+5%）；山东海化2023Q1-3为4.7亿元（YoY-55%），其中Q3为1.2亿元（YoY-69%,QoQ+11%）；中盐化工2023Q1-3为9.9亿元（YoY-44%），其中Q3为2.5亿元（YoY-32%,QoQ+5%）。
　　轮胎领域：海运费及原料持续下降，成本端压力缓解明显，下游国内、海外需求及订单同步恢复，Q3业绩持续同环比增长。轮胎行业Q3开工率维持高位，盈利能力明显改善，预计赛轮轮胎2023Q1-3为20亿元（YoY+87%），其中Q3为9.5亿元（YoY+171%,QoQ+38%）；玲珑轮胎2023Q1-3为9.8亿元（YoY+354%），其中Q3为4.2亿元（YoY+298%,QoQ+21%）；森麒麟2023Q1-3为9.9亿元（YoY+49%），其中Q3为3.8亿元（YoY+106%,QoQ+7%）；贵州轮胎2023Q1-3为6.2亿元（YoY+143%），其中Q3为2.8亿元（YoY+194%,QoQ+13% ）；确成股份2023Q1-3为3.1亿元（YoY 0% ），其中Q3为1.2亿元（ YoY+9%,QoQ+11% ）；海利得2023Q1-3为2.9亿元（ YoY+2% ），其中Q3为1.2亿元（ YoY+68%,QoQ+10% ）；阳谷华泰2023Q1-3为3.3亿元（ YoY-24% ），其中Q3为1.3亿元（YoY-16%,QoQ+3%）。
　　周期品领域：部分周期受益于补库需求，景气底部回暖。氟化工：预计巨化股份2023Q1-3为7.7亿元（YoY-55%），其中Q3为2.8亿元（YoY-62%,QoQ-17%）；三美股份2023Q1-3为2.4亿元（YoY-48%），其中Q3为1.1亿元（YoY-7%,QoQ 0%）；永和股份2023Q1-3为1.8亿元（YoY-21%），其中Q3为0.7亿元（YoY-23%,QoQ-13%）；金石资源2023Q1-3为2.6亿元（YoY+68%），其中Q3为1.3亿元（YoY+121%,QoQ+42%）。氨纶：预计华峰化学2023Q1-3为19.1亿元（YoY-21%），其中Q3为5.5亿元（YoY+2490%,QoQ-24%）。染料：预计浙江龙盛2023Q1-3为10.9亿元（YoY-37%），其中Q3为3亿元（YoY 0%,QoQ-33%）；预计闰土股份2023Q1-3为2.4亿元（YoY-56%），其中Q3为1.0亿元（YoY+98%,QoQ-26%）。磷复肥及磷化工：预计云天化2023Q1-3为36.8亿元（YoY-28%），其中Q3为10亿元（YoY-40%,QoQ-10%）；兴发集团2023Q1-3为10.1亿元（YoY-79%），其中Q3为4亿元（YoY-68%,QoQ+151% ）；川恒股份2023Q1-3为4.8亿元（YoY-18% ），其中Q3为2.1亿元（ YoY-4%,QoQ+83% ）；云图控股2023Q1-3为6.9亿元（ YoY-47% ），其中Q3为1.8亿元（ YoY-43%,QoQ+14% ）；新洋丰2023Q1-3为10.3亿元（ YoY-14% ），其中Q3为3.4亿元（YoY+21%,QoQ+21%）。钾肥：预计盐湖股份2023Q1-3为81亿元（YoY-33%），其中Q3为30亿元（ YoY-75%,QoQ+4% ）；亚钾国际2023Q1-3为10.2亿元（ YoY-33% ），其中Q3为3亿元（YoY-29%,QoQ-21%）。农药：预计扬农化工2023Q1-3为13.2亿元（YoY-19%），其中Q3为2亿元（ YoY+62%,QoQ-46% ）；润丰股份2023Q1-3为7.2亿元（ YoY-45% ），其中Q3为3亿元（ YoY-28%,QoQ+24% ）；贝斯美2023Q1-3为1.1亿元（ YoY-5% ），其中Q3为0.3亿元（YoY-25%,QoQ+3%）。
　　新材料领域：国内自主可控进程加快，国产替代材料企业持续放量。德国、日本、荷兰等国家加紧国内半导体技术封锁，进一步强化了半导体供应链的区域化本土化，同时华为新机型陆续上市，提振国内产业信心：预计雅克科技2023Q1-3为5.4亿元（YoY+17%），其中Q3为2亿元（YoY+10%,

研究报告全文：行业及产基础化工业2023年10月09日能源价格触底后反弹化工价差明行业研显修复Q3行业盈利底部回暖究行看好基础化工2023Q3业绩前瞻业点评相关研究本期投资提示周期Q4盈利有望改善成长轮胎氟化工继续重点推荐-化工周报2023Q3能源价格触底后反弹叠加终端需求旺季临近基础化工价差明显修复国内经济仍在复苏通道美证联储加息有望结束叠加俄罗斯及OPEC减产国际油价触底回暖根据wind统计23Q3Brent现货均价券230925-2309292023年10月为8692美元桶同环比分别变动-13951115总体上能源价格二季度触底后三季度企稳回暖研8日促进下游企业积极补库叠加终端需求的修复产品价差底部回暖根据我们跟踪的主流化工公司2023Q1-3究制冷剂配额制度落地轮胎业绩持续改的盈利预测预计2023Q1-3加权平均EPS069元同比下滑363其中Q3加权平均EPS024元同报比下滑325环比提升94预计2023Q1-3净利润同比增幅较大的子行业主要是轮胎其中预计Q3善关注轮胎氟化工细分成长等-化环比改善明显的子行业主要是磷复肥及磷化工煤化工及氮肥轮胎纯碱部分精细化工品等告工周报230918-2309222023Q3供给端支撑力度较强叠加终端需求陆续回归MDI价格上行煤炭企稳回升刺激下游补库纯碱供给端年9月24日释放缓慢短期供需趋紧三季度MDI检修高峰供给端支撑力度较强叠加出口需求旺盛预计万华化学2023Q1-3为1327亿元YoY-2指归母净利润下同其中Q3为47亿元YoY46QoQ4下游阶段性补库煤化工产品价差修复预计华鲁恒升2023Q1-3为291亿元YoY-47其中Q3为12亿元YoY17QoQ29鲁西化工2023Q1-3为49亿元YoY-84其中Q3为3亿元YoY-21QoQ-334宝丰能源2023Q1-3为386亿元YoY-28其中Q3为16亿元证券分析师YoY18QoQ49库存低位叠加光伏玻璃需求旺盛纯碱短期景气高位震荡预计远兴能源宋涛A02305160700012023Q1-3为147亿元YoY-37其中Q3为42亿元YoY-42QoQ5山东海化2023Q1-3为songtaoswsresearchcom47亿元YoY-55其中Q3为12亿元YoY-69QoQ11中盐化工2023Q1-3为99亿元马昕晔A0230511090002YoY-44其中Q3为25亿元YoY-32QoQ5maxyswsresearchcom轮胎领域海运费及原料持续下降成本端压力缓解明显下游国内海外需求及订单同步恢复Q3业绩持续同环比增长轮胎行业Q3开工率维持高位盈利能力明显改善预计赛轮轮胎2023Q1-3为20亿元研究支持YoY87其中Q3为95亿元YoY171QoQ38玲珑轮胎2023Q1-3为98亿元YoY354任杰A0230522070003其中Q3为42亿元YoY298QoQ21森麒麟2023Q1-3为99亿元YoY49其中Q3为renjieswsresearchcom38亿元YoY106QoQ7贵州轮胎2023Q1-3为62亿元YoY143其中Q3为28亿元赵文琪A0230523060003YoY194QoQ13确成股份2023Q1-3为31亿元YoY0其中Q3为12亿元zhaowqswsresearchcomYoY9QoQ11海利得2023Q1-3为29亿元YoY2其中Q3为12亿元YoY68QoQ10阳谷华泰2023Q1-3为33亿元YoY-24其中Q3为13亿元于炳麟A0230122020002YoY-16QoQ3yublswsresearchcom周期品领域部分周期受益于补库需求景气底部回暖氟化工预计巨化股份2023Q1-3为77亿元联系人YoY-55其中Q3为28亿元YoY-62QoQ-17三美股份2023Q1-3为24亿元YoY-48马昕晔其中Q3为11亿元YoY-7QoQ0永和股份2023Q1-3为18亿元YoY-21其中Q3为07亿元YoY-23QoQ-13金石资源2023Q1-3为26亿元YoY68其中Q3为13亿元862123297818YoY121QoQ42氨纶预计华峰化学2023Q1-3为191亿元YoY-21其中Q3为55亿maxyswsresearchcom元YoY2490QoQ-24染料预计浙江龙盛2023Q1-3为109亿元YoY-37其中Q3为3亿元YoY0QoQ-33预计闰土股份2023Q1-3为24亿元YoY-56其中Q3为10亿元YoY98QoQ-26磷复肥及磷化工预计云天化2023Q1-3为368亿元YoY-28其中Q3为10亿元YoY-40QoQ-10兴发集团2023Q1-3为101亿元YoY-79其中Q3为4亿元YoY-68QoQ151川恒股份2023Q1-3为48亿元YoY-18其中Q3为21亿元YoY-4QoQ83云图控股2023Q1-3为69亿元YoY-47其中Q3为18亿元YoY-43QoQ14新洋丰2023Q1-3为103亿元YoY-14其中Q3为34亿元YoY21QoQ21钾肥预计盐湖股份2023Q1-3为81亿元YoY-33其中Q3为30亿元YoY-75QoQ4亚钾国际2023Q1-3为102亿元YoY-33其中Q3为3亿元YoY-29QoQ-21农药预计扬农化工2023Q1-3为132亿元YoY-19其中Q3为2亿元YoY62QoQ-46润丰股份2023Q1-3为72亿元YoY-45其中Q3为3亿元YoY-28QoQ24贝斯美2023Q1-3为11亿元YoY-5其中Q3为03亿元YoY-25QoQ3新材料领域国内自主可控进程加快国产替代材料企业持续放量德国日本荷兰等国家加紧国内半导体技术封锁进一步强化了半导体供应链的区域化本土化同时华为新机型陆续上市提振国内产业信心预计雅克科技2023Q1-3为54亿元YoY17其中Q3为2亿元YoY10QoQ19面板材料下游需求修复同时国产化意愿较强预计万润股份2023Q1-3为59亿元YoY-8其中Q3为2亿元YoY31QoQ-6东材科技2023Q1-3为31亿元YoY-10其中Q3为09亿元YoY11QoQ-40新能源材料预计新宙邦2023Q1-3为8亿元YoY-45其中Q3为28亿元YoY-36QoQ3泰和新材2023Q1-3为29亿元YoY-6其中Q3为07亿元YoY422QoQ-12新化股份2023Q1-3为21亿元YoY-17其中Q3为07亿元YoY22QoQ14生物材料华恒生物2023Q1-3为31亿元YoY43其中Q3为12亿元YoY36QoQ9凯赛生物2023Q1-3为33亿元YoY-32其中Q3为09亿元YoY-40QoQ-51蓝晓科技2023Q1-3为55亿元YoY74其中Q3为2亿元YoY72QoQ-6食品添加剂预计金禾实业2023Q1-3为57亿元YoY-57其中Q3为17亿元YoY-65QoQ8华康股份2023Q1-3为29亿元YoY12其中Q3为1亿元YoY-11QoQ5请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评维持行业看好评级基础化工成本端快速回落后持稳需求旺季虽逐步近尾声Q3化工品价差明显修复Q4随着有望持续维持传统周期关注白马及细分行业的阿尔法受内需恢复及成本下降轮胎产业链轮胎及耗材有望持续受益氟化工制冷剂配额争夺结束价格底部回升成长细分行业重点关注电子材料及新能源材料产业链国内自主可控进程加快相关领域将确定性修复传统行业领域关注万华化学煤化工华鲁恒升宝丰能源地产链纯碱远兴能源氯碱中泰化学纺服链涤纶长丝桐昆股份大炼化及轻烃荣盛石化恒力石化卫星化学石化覆盖农化关注复合肥新洋丰云图控股农药细分标的润丰股份等长景气底部上行板块受内需恢复及成本下降轮胎产业链轮胎及耗材有望持续受益氟化工制冷剂配额争夺结束价格底部回升关注巨化股份三美股份永和股份金石资源昊华科技成长标的确定性修复半导体材料方面建议关注估值低位业绩具备确定性的雅克科技国内高端半导体前驱体供应商华特气体长存中芯等电子特气重要供应商面板材料方面建议关注斯迪克MetaX5屏幕OCA供应商其他关注MLCC及齿科材料国瓷材料面板材料万润股份东材科技濮阳惠成等催化材料建龙微纳芳纶材料泰和新材锂电及氟材料新宙邦萃取提锂新化股份等核心假设风险1行业新项目进展不及预期2出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共7页简单金融成就梦想行业点评表1基础化工重点公司2023Q3业绩预测归母净利润亿元20222023Q1-Q3增速Q3E增速代码简称H1Q3Q1-Q3FYQ2H1Q3Q1-Q3YoYYoYQoQ002250SZ联化科技20413834369702002502004-87-86扭亏301035SZ润丰股份8884181306141324242430072-45-2824002258SZ利尔化学10484451492181220548015063-58-66-27603639SH海利尔32910143146017933112546623-30603599SH广信股份1243607185023165021023400142-23-34-20600596SH新安股份23345342867295500711405016-94-91573600486SH扬农化工1515124163817943701124200132-1962-46002391SZ长青股份20209930126208217305022-26-50-39300575SZ中旗股份17912029942007917208025-16-331002734SZ利民股份15102817921900205801007-62-64扭亏300796SZ贝斯美07504011515302907903011-5-253600096SH云天化3466166551306021110526781000368-28-40-10600141SH兴发集团3650126149115852159609400101-79-68151002895SZ川恒股份37121958975811527321048-18-483002539SZ云图控股9883141303149215751118069-47-4314000902SZ新洋丰92128012011309281690340103-142121600426SH华鲁恒升451010255534628992817101200291-471729000830SZ鲁西化工27363803116315512819430049-84-21扭亏600989SH宝丰能源4015135853736303107222571600386-281849000792SZ盐湖股份300117821208215565287250983000810-33-754000893SZ亚钾国际109742215192029381716300102-33-29-21002001SZ新和成2214797301136208401483700218-27-12-17300596SZ利安隆27416143552610018310028-35-380300910SZ瑞丰新材1462173645881532502004524-831600299SH安迪苏8692741144124703203305008-93-8257603916SH苏博特16407123528805709707017-29-224002597SZ金禾实业8544791333169515840317057-57-658605077SH华康股份1421132553190951851002912-115002810SZ山东赫达22508130635408415707523-24-7-11002637SZ赞宇科技3102340750700220440601038扭亏175603867SH新化股份19205624832906013806821-172214600352SH浙江龙盛1425300172530034497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