投资要点：
　　食品饮料：①双节期间，白酒表现平稳。根据今日酒价，10月8日2023年茅台飞天整箱批价2985元/瓶，周环比上涨15元/瓶。2023年飞天散装批价2730元/瓶，周环比持平。五粮液八代普五批价960元/瓶，周环比持平。国窖1573批价880元/瓶，周环比持平。双节期间，白酒动销同比增长，价格较为平稳。从不同价位来看，高端酒整体需求稳定，次高端呈现分化。目前板块估值较低，建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、金徽酒、口子窖、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒等。②大众品：（1）休闲食品：零食贝塔明确，逻辑持续验证，继续关注。大单品型生产型龙头替代、集中度提升逻辑鲜明，多品类型生产型龙头未来空间巨大，建议关注甘源食品、盐津铺子、劲仔食品。（2）速冻食品：关注速冻品B端需求趋势，建议关注安井食品、千味央厨。（3）乳制品：受益于原奶价格回落，乳企业绩弹性较高。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，低温赛道渗透率提升，地域型龙头有望打开空间，建议关注新乳业、一鸣食品等。
　　农林牧渔：双节期间，猪价震荡下跌。根据钢联数据，截至10月7日，生猪价格15.7元/公斤，周环比下跌1.01%。截至10月6日，7kg仔猪价格160.95元/头，周环比下跌20.28%。截至9月29日，自繁自养养殖利润-70.70元/头，外购仔猪养殖利润-145.98元/头。假期开始时，由于调运受限以及生猪出栏积极性偏低，猪价小幅上涨。随着调运恢复，以及消费端拉动偏弱，猪价下跌。临近假期结束时，养殖户惜售情绪偏强，短期对猪价形成支撑。从消费端来看，截至10月7日，样本企业屠宰量12.27万头，周环比下降9.68%，节后屠宰企业备货需求下降。我们认为，当前生猪供应充足，短期消费端对猪价的带动作用偏弱，猪价上涨动力不足，预计短期将震荡调整。节后仔猪价格延续下跌趋势，当前行业继续处于亏损状态，预计四季度产能将继续去化。当前生猪养殖板块估值处于底部位置，建议积极关注具有成本优势和规模扩张能力的牧原股份、温氏股份、华统股份。
　　美容护理：化妆品：目前化妆品行业分化愈发明显，品牌业绩表现出现差异，行业驱动力由渠道为主转向品牌力为主，双十一大促的到来有望带动国货品牌崛起，我们看好国货美妆品牌力强、产品矩阵丰富、多渠道布局的优质龙头公司。医美：Q4进入医美传统旺季，同时去年低基数有望推动今年Q4快速增长。长期来看，行业渗透率提升、合规化趋严、国产替代率提升的逻辑不变，随着下游消费力的复苏，上游推陈出新，行业有望持续发展。我们推荐关注合规产品线丰富的上游龙头医美企业。
　　商社：本年中秋国庆双节消费表现亮眼，旅游稳步增长，消费者消费意愿快速提升。中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%；国内游客人均消费为912.1元，同比增长43.1%，按可比口径较2019年同期增长16.1%。十一黄金周表现好于19年同期水平，旅行开始步入市场内生和创新驱动的新常态。旺季催化带动行业景气上行，叠加政策密集出台、居民消费力逐步向好等推动，我们看好景区、酒店等板块的表现。
　　风险提示：宏观经济的影响；自然灾害的影响；食品安全的影响；竞争加剧的影响；消费需求的影响。
　　

研究报告全文：行业研究TableReportdate2023年10月09日tableinvestTableNewTitle超配消费韧性犹存静待信心及估值双修复行消费行业周报20231002-20231008业tablemain证券分析师TableAuthors周投资要点姚星辰S0630523010001报yxclongonecomcn食品饮料双节期间白酒表现平稳根据今日酒价月日年茅台飞天整箱批证券分析师1082023任晓帆S0630522070001价2985元瓶周环比上涨15元瓶2023年飞天散装批价2730元瓶周环比持平五粮消rxflongonecomcn液八代普五批价960元瓶周环比持平国窖1573批价880元瓶周环比持平双节期间费联系人白酒动销同比增长价格较为平稳从不同价位来看高端酒整体需求稳定次高端呈现行陈宜权分化目前板块估值较低建议关注贵州茅台五粮液山西汾酒金徽酒口子窖古chenyqlongonecomcn井贡酒洋河股份迎驾贡酒等大众品1休闲食品零食贝塔明确逻辑持续验业联系人证继续关注大单品型生产型龙头替代集中度提升逻辑鲜明多品类型生产型龙头未陈涛来空间巨大建议关注甘源食品盐津铺子劲仔食品2速冻食品关注速冻品B端chtlongonecomcn需求趋势建议关注安井食品千味央厨3乳制品受益于原奶价格回落乳企业绩tablestockTrend10弹性较高随着消费者需求健康化和多元化低温乳制品接受度提高低温赛道渗透率提升地域型龙头有望打开空间建议关注新乳业一鸣食品等0农林牧渔双节期间猪价震荡下跌根据钢联数据截至月日生猪价格元公-10107157斤周环比下跌101截至10月6日7kg仔猪价格16095元头周环比下跌2028-20截至9月29日自繁自养养殖利润-7070元头外购仔猪养殖利润-14598元头假期开始-30时由于调运受限以及生猪出栏积极性偏低猪价小幅上涨随着调运恢复以及消费端22-0922-1223-0323-0623-09拉动偏弱猪价下跌临近假期结束时养殖户惜售情绪偏强短期对猪价形成支撑从食品饮料沪深300消费端来看截至10月7日样本企业屠宰量1227万头周环比下降968节后屠宰企业备货需求下降我们认为当前生猪供应充足短期消费端对猪价的带动作用偏弱猪相关研究tableproduct1千味央厨001215大B复苏强价上涨动力不足预计短期将震荡调整节后仔猪价格延续下跌趋势当前行业继续处于劲业绩实现高增公司简评报告亏损状态预计四季度产能将继续去化当前生猪养殖板块估值处于底部位置建议积极2中报催化关注双节食品饮料关注具有成本优势和规模扩张能力的牧原股份温氏股份华统股份行业周报20230828-202309033味知香605089需求切换B美容护理化妆品目前化妆品行业分化愈发明显品牌业绩表现出现差异行业驱动力端好于C端公司简评报告由渠道为主转向品牌力为主双十一大促的到来有望带动国货品牌崛起我们看好国货美妆品牌力强产品矩阵丰富多渠道布局的优质龙头公司医美Q4进入医美传统旺季同时去年低基数有望推动今年Q4快速增长长期来看行业渗透率提升合规化趋严国产替代率提升的逻辑不变随着下游消费力的复苏上游推陈出新行业有望持续发展我们推荐关注合规产品线丰富的上游龙头医美企业商社本年中秋国庆双节消费表现亮眼旅游稳步增长消费者消费意愿快速提升中秋节国庆节假期8天国内旅游出游人数826亿人次按可比口径同比增长713按可比口径较2019年增长41国内旅游收入75343亿元按可比口径同比增长1295按可比口径较2019年增长15国内游客人均消费为9121元同比增长431按可比口径较2019年同期增长161十一黄金周表现好于19年同期水平旅行开始步入市场内生和创新驱动的新常态旺季催化带动行业景气上行叠加政策密集出台居民消费力逐步向好等推动我们看好景区酒店等板块的表现风险提示宏观经济的影响自然灾害的影响食品安全的影响竞争加剧的影响消费需求的影响证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报正文目录1本周观点消费韧性犹存静待信心及估值双修复42主要消费品及原材料价格521食饮消费品价格522主要农产品价格63行业新闻84风险提示8证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN29请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图表目录图1原箱飞天茅台出厂价及批价6图2普五出厂价及批价6图3国窖1573出厂价及批价6图4酸奶零售价变化趋势6图5牛奶零售价变化趋势6图6生鲜乳市场价变化趋势6图7生猪和仔猪价格走势7图8自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润7图9白条鸡价格7图10鸡苗价格7图11白羽鸡价格7图12中速鸡价格7图13玉米现货价格8图14豆粕现货价格8证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN39请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报1本周观点消费韧性犹存静待信心及估值双修复食品饮料双节期间白酒表现平稳根据今日酒价10月8日2023年茅台飞天整箱批价2985元瓶周环比上涨15元瓶2023年飞天散装批价2730元瓶周环比持平五粮液八代普五批价960元瓶周环比持平国窖1573批价880元瓶周环比持平双节期间白酒动销同比增长价格较为平稳从不同价位来看高端酒整体需求稳定次高端呈现分化目前板块估值较低建议关注贵州茅台五粮液山西汾酒金徽酒口子窖古井贡酒洋河股份迎驾贡酒等大众品1休闲食品零食贝塔明确逻辑持续验证继续关注短线来看零食专营店迅速扩张成为核心预期但十年来消费渠道变革导致的白牌及渠道型龙头崛起带来的替代空间类似于海外的生产型龙头对渠道型龙头白牌产品替代才是零食长线逻辑的核心在此背景下大单品型生产型龙头替代集中度提升逻辑鲜明多品类型生产型龙头未来空间巨大建议关注甘源食品盐津铺子劲仔食品2速冻食品关注速冻品B端需求趋势因便利性标准化刚需地域保护较远区域需重新建厂建渠道结合冷链物流运力提升B端渗透率提升长期趋势不可逆具有较大空间较低的教育成本叠加短期成本回落C端盈利稳健预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业目前仍处初期建议关注安井食品千味央厨3乳制品受益于原奶价格回落乳企业绩弹性较高目前常温奶行业饱和而低温赛道因属地化供应链需要成为中小企业弯道超车的关键随着消费者需求健康化和多元化低温乳制品接受度提高低温赛道渗透率提升地域型龙头有望打开空间建议关注新乳业一鸣食品等农林牧渔双节期间猪价震荡下跌根据钢联数据截至10月7日生猪价格157元公斤周环比下跌101截至10月6日7kg仔猪价格16095元头周环比下跌2028截至9月29日自繁自养养殖利润-7070元头外购仔猪养殖利润-14598元头假期开始时由于调运受限以及生猪出栏积极性偏低猪价小幅上涨随着调运恢复以及消费端拉动偏弱猪价下跌临近假期结束时养殖户惜售情绪偏强短期对猪价形成支撑从消费端来看截至10月7日样本企业屠宰量1227万头周环比下降968节后屠宰企业备货需求下降我们认为当前生猪供应充足短期消费端对猪价的带动作用偏弱猪价上涨动力不足预计短期将震荡调整节后仔猪价格延续下跌趋势当前行业继续处于亏损状态预计四季度产能将继续去化当前生猪养殖板块估值处于底部位置建议积极关注具有成本优势和规模扩张能力的牧原股份温氏股份华统股份商贸社服中秋遇上国庆前半程团圆后半程旅游特征较为明显出游意愿因双节集中释放根据文旅部数据从出游人次来看中秋节国庆节假期8天国内旅游出游人数826亿人次按可比口径同比增长713按可比口径较2019年增长41从旅游收入看国内旅游收入75343亿元按可比口径同比增长1295按可比口径较2019年增长15从人均消费看2023年中秋国庆双节国内游客人均消费为9121元同比增长431按可比口径较2019年同期增长161从出游距离看游客出游距离和目的地休闲半径明显增长假日期间国内游客出游半径1895公里按可比口径较去年假日同期增长596游客在目的地的平均游憩半径179公里按可比口径较去年假日同期增长860旅游表现亮眼各类旅游模式百花齐放旅游订单量快速增长根据携程中秋国庆旅游总结报告十一假期国内旅游订单同比增长近2倍较五一增长1成去哪儿大数据显示国内热门城市机票预订量较疫情前增长近五成国内热门城市酒店预订量较疫情前增长2倍长线游出境游占比变高8天长假让消费者有更多的时间进行中长线旅游证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN49请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报携程报告显示十一期间跨省游订单占比达51同比增长2倍多3天以上的团占跟团游总量一半同比去年增长超4倍长途游订单占比39同比去年增长超2倍出境游订单同比增长8倍多同时飞猪数据显示十一假期前一个月飞猪签证办理服务的履约规模较今年五一前一个月增长70以上十一期间国际机票预订人次创年内峰值citywalk成为新风向根据中国旅游研究院节假日客流监测数据显示游客在节假日选择商业综合体文博场馆和历史文化街区者占比高达20以上携程数据显示十一期间Citywalk搜索量同比增长7倍多文旅消费场景愈加丰富8天假期国内有超过40场音乐节还有众多的演唱会音乐会亚运会体育旅游艺术旅游音乐旅游成为新旅游模式政策推动国内旅游入境游发展9月27日国务院办公厅印发关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施从加大优质旅游产品和服务供给激发旅游消费需求加强入境旅游工作提升行业综合能力保障措施等五个方面提出了推动旅游业高质量发展的30条工作措施随后公安部国家移民管理局宣布实施区域性入境免签政策包括上海外国旅游团邮轮入境15天免签海南59国入境旅游30天免签广西桂林东盟10国旅游团入境144小时免签等政策我们认为政策的出台有利于激发国内旅游消费潜力的释放推动文旅进一步融合保障旅游业向好发展景区恢复至正常水平整体符合预期根据中国旅游研究院文化和旅游部数据中心重点监测数据显示326家5A级旅游景区接待游客人数按可比口径同比增长887具体到各景区黄山风景区8天接待游客19万人次峨眉山景区接待游客2283万人次同比2019年增长5914实现门票收入211773万元同比2019年增长1443宋城演艺8天千古情合计演出338场同比2019年增长2519免税销售较去年同期高增客流量较大根据海关海口消息2023年中秋国庆双节期间海口海关共监管离岛免税销售金额133亿元同比2022年国庆期间增长117免税购物人数17万人次相较2022年国庆期间增长143根据央广网消息双节期间海口三亚琼海三家机场完成航班起降7276架次旅客吞吐量1158万人次同比2022年分别增长143255同比2019年分别增长2222餐饮增长稳健假期前七天商务部重点监测餐饮企业销售额同比增长近两成重庆杭州武汉同比分别增长303193和163团圆家宴亲朋聚餐婚庆喜宴等成为餐饮消费热点票房整体不及预期根据国家电影局统计2023年中秋国庆档电影总票房为2734亿元观影人次为6510万其中国产影片票房为2618亿元市场占比为9578影片坚如磐石以883亿的成绩成今年国庆档票房冠军前任4英年早婚志愿军雄兵出击分列二三位此次双节票房表现一般未能延续暑期旺季多强争霸是今年国庆档市场竞争格局的主要特征投资建议本年中秋国庆双节消费表现亮眼旅游稳步增长消费者消费意愿快速提升十一黄金周表现有望好于19年同期水平旅行开始步入市场内生和创新驱动的新常态旺季催化带动行业景气上行叠加政策密集出台居民消费力逐步向好等推动我们看好景区酒店等板块的表现2主要消费品及原材料价格21食饮消费品价格证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN59请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图1原箱飞天茅台出厂价及批价图2普五出厂价及批价批价元瓶出厂价元瓶3500990批价元瓶出厂价元瓶300098025009702000960150095010009405009300920资料来源萝卜投资东海证券研究所资料来源萝卜投资东海证券研究所图3国窖1573出厂价及批价图4酸奶零售价变化趋势1000批价元瓶出厂价元瓶国内现货价格零售价酸奶元公斤980168960940166920164900880162860160840820158资料来源萝卜投资东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所图5牛奶零售价变化趋势图6生鲜乳市场价变化趋势132市场价生鲜乳元公斤国内现货价格零售价牛奶元升421304112840391263812437361223512034资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所22主要农产品价格证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN69请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图7生猪和仔猪价格走势图8自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润160400014012020001008006040-2000200自繁自养生猪利润元头仔猪均价元公斤生猪均价元公斤外购仔猪利润元头资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所图9白条鸡价格图10鸡苗价格191418121716101581413612411102902019-012023-052016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-09白条鸡价格元公斤肉鸡苗价格元羽资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所图11白羽鸡价格图12中速鸡价格14111210109886746542020-082021-082022-082023-08白羽肉鸡价格元公斤中速鸡价格元斤资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN79请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图13玉米现货价格图14豆粕现货价格310060002900550027005000250045002300400021003500190030001700250015002000玉米现货价元吨豆粕现货价元吨资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所3行业新闻中秋国庆假期日均1477万人次出入境国家移民管理局今天通报中秋国庆假期全国边检机关共查验出入境人员11818万人次日均1477万人次较去年同期增长约29倍是2019年同期的851其中入境587万人次出境5948万人次中秋国庆假期全国边检机关共查验出入境交通运输工具495万架艘列辆次较去年同期增长14倍10月2日出入境人员突破167万人次为节假日期间单日最高信息来源中国青年报长假餐饮市场火爆美食目的地热度飙升中秋拥抱国庆团圆遇上长假在刚刚过去的中秋国庆假期团圆宴婚宴味蕾游推动餐饮市场热度持续攀升相关平台数据显示中秋国庆假期全国餐饮堂食消费规模较2019年增长254热门美食旅游城市由异地消费者贡献的堂食订单量较2019年增长超500信息来源中国经济网4风险提示1宏观经济的影响消费受宏观经济发展水平影响较大经济放缓可能会导致消费力减弱2自然灾害的影响如果发生严重的自然灾害则会对粮食综合生产能力粮食安全产生影响造成原材料价格大幅波动3食品安全的影响食饮行业安全对公司甚至行业影响较大如果部分公司食饮安全出现问题可能对估值及长期基本面带来影响4竞争加剧的影响消费市场竞争激烈新品牌入局可能对市场产生影响5消费需求的影响消费者受外界因素影响若消费意愿下滑消费力将弱于预期证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN89请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报一评级说明评级说明看多未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20市场指数评级看平未来6个月内沪深300指数波动幅度在-2020之间看空未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20超配未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10行业指数评级标配未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-1010之间低配未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10买入未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15增持未来6个月内股价相对强于沪深300指数在515之间公司股票评级中性未来6个月内股价相对沪深300指数在-55之间减持未来6个月内股价相对弱于沪深300指数515之间卖出未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15二分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑采用合法合规的数据信息审慎提出研究结论独立客观地出具本报告本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论不受任何第三方的授意或影响其薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系三免责声明本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料但对这些信息的真实性准确性和完整性不做任何保证本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海证券股份有限公司或任何其附属或联营公司的立场本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在法律允许的情况下本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告仅供东海证券股份有限公司客户员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断本报告版权归东海证券股份有限公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用四资质声明东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构已经具备证券投资咨询业务资格我们欢迎社会监督并提醒广大投资者参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构注意防范非法证券活动上海东海证券研究所北京东海证券研究所地址上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦地址北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址Httpwwwlongonecomcn网址Httpwwwlongonecomcn座机862120333275座机861059707105手机18221959689手机18221959689传真862150585608传真861059707100邮编200215邮编100089证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN99请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明