投资要点：
　　市场表现：9月25日至9月28日申万电池板块整体下跌1.94%，跑输沪深300指数0.62个百分点。主力净流入前五为阳光电源、欣旺达、赢合科技、固德威、亿纬锂能；净流出前五为锦浪科技、天赐材料、上海电气、上能电气、格林美。
　　电池板块
　　（1）消费旺季表现优异，行业需求向好。9月国内新势力厂商表现出强劲增长态势。蔚来交付15641辆，同比+43.8%，今年累计交付109993辆；小鹏交付15310辆，同比+81%，环比+12%，连续三个月交付破万辆，今年累计交付81443辆；理想交付36060辆，同比+212.7%，环比+3.3%，创单月交付量新高，今年累计交付244225辆。“金九”车市温和增长，“银十”值得期待，预计全年电动车销量将超900万辆。
　　（2）行业排产向好，供给端有序调整，价格趋稳。1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格基本稳定。2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘。3）负极材料：当前下游订单有所增加，但是负极厂对生产持谨慎态度。4）隔膜：本周隔膜市场需求向好，行业供需基本平衡。5）电解液：电解液需求恢复较好，电解液厂商排产小幅增加。
　　建议关注：亿纬锂能：积极布局海外业务，上、中游材料布局强化公司盈利。1）公司到2025年公司大圆柱产能约30GWh；储能业务增长快。2）公司在各环节与业内知名企业合资建厂，强化盈利能力。国轩高科：动力、储能加速放量，海外布局领先。1）公司是大众SSP平台全球独家定点供应商。2）公司为美国IRA法案通过后第一家在北美设厂的中国电池企业。3）原材料布局加速，预计今年公司碳酸锂产能约4万吨，自供比例超40%。
　　储能板块
　　（1）分时电价机制完善，国内储能招标市场持续景气。进入10月国内大部分地区取消尖峰电价、共有17个省市最大峰谷价差超0.7元/KWh。9月新疆、云南分别发布分时电价相关政策，随着各地分时电价政策不断完善，峰谷价差拉大将提升储能项目盈利空间。9月全国储能项目累计招标量约2.68GW/13.37GWh，同比+157.8%、环比+75.5%，国内储能招标市场持续景气。
　　（2）9月最后一周新增9个招标项目，5个中标项目。截止9月29日，储能招标市场景气，从容量上看，储能项目招中标总规模为0.93GW/6.54GWh，环比+45.2%，其中招标项目规模为0.47GW/5.19GWh，环比+317.4%；中标项目规模为0.46GW/1.35GWh，环比-58.6%；中标价格方面，本周储能系统中标均价环比略有下降、储能EPC中标均价为1.14元/Wh。
　　建议关注：上能电气：已实现储能业务全产业链布局，充分发挥业务协同优势，实现光储一体化布局，储能产品市场持续开拓，中标多个大额储能项目，储能逆变器出货量国内领先。科士达：1）已形成“储能变流器+光储充系统”的储能产品矩阵，业务模式为“自有品牌+ODM”；2）携手宁德时代共建储能PACK产线（规划4GWh，已建2GWh）；3）切入海外户用龙头SolarEdge供应商体系，海外市场加速开拓。
　　风险提示：全球宏观经济波动风险；上游原材料价格波动风险；储能装机不及预期风险。

研究报告全文：行业研究TableReportdate2023年10月08日tableinvestTableNewTitle标配分时电价机制完善储能市场持续景气行电池及储能行业周报20230925-20231001业tablemain证券分析师TableAuthors周投资要点周啸宇S0630519030001报zhouxiaoylongonecomcn市场表现月日至月日申万电池板块整体下跌跑输沪深指数个百联系人925928194300062张帆远分点主力净流入前五为阳光电源欣旺达赢合科技固德威亿纬锂能净流出前五电zfylongonecomcn为锦浪科技天赐材料上海电气上能电气格林美力联系人电池板块设赵敏敏zmminlongonecomcn备1消费旺季表现优异行业需求向好9月国内新势力厂商表现出强劲增长态势蔚来交付15641辆同比438今年累计交付109993辆小鹏交付15310辆同比81tablestockTrend19环比12连续三个月交付破万辆今年累计交付81443辆理想交付36060辆同比102127环比33创单月交付量新高今年累计交付244225辆金九车市温和增1长银十值得期待预计全年电动车销量将超900万辆-8-172行业排产向好供给端有序调整价格趋稳1锂盐工业级电池级碳酸锂-26供需双方继续深度博弈价格基本稳定2正极材料磷酸铁锂产业在整体供过于求-3422-0922-1223-0323-06的局面下价格尚未稳定目前已处于盈亏平衡边缘3负极材料当前下游订单有所申万行业指数电力设备0763增加但是负极厂对生产持谨慎态度4隔膜本周隔膜市场需求向好行业供需基沪深300本平衡5电解液电解液需求恢复较好电解液厂商排产小幅增加相关研究tableproduct建议关注亿纬锂能积极布局海外业务上中游材料布局强化公司盈利1公司到1光伏年末装机高峰将至风电新增2025年公司大圆柱产能约30GWh储能业务增长快2公司在各环节与业内知名企业合装机容量同比高增新能源电力资建厂强化盈利能力国轩高科动力储能加速放量海外布局领先1公司是大行业周报20230922-20230924众SSP平台全球独家定点供应商2公司为美国IRA法案通过后第一家在北美设厂的中国2电力现货市场规则发布独立储能电池企业原材料布局加速预计今年公司碳酸锂产能约万吨自供比例超将迎发展机遇期电池及储能行3440业周报20230918-20230924储能板块3光伏新技术产业化加快电动车需求恢复电力设备新能源行业周1分时电价机制完善国内储能招标市场持续景气进入10月国内大部分地区取消尖报2023626-2023702峰电价共有17个省市最大峰谷价差超07元KWh9月新疆云南分别发布分时电价相关政策随着各地分时电价政策不断完善峰谷价差拉大将提升储能项目盈利空间9月全国储能项目累计招标量约268GW1337GWh同比1578环比755国内储能招标市场持续景气29月最后一周新增9个招标项目5个中标项目截止9月29日储能招标市场景气从容量上看储能项目招中标总规模为093GW654GWh环比452其中招标项目规模为047GW519GWh环比3174中标项目规模为046GW135GWh环比-586中标价格方面本周储能系统中标均价环比略有下降储能EPC中标均价为114元Wh建议关注上能电气已实现储能业务全产业链布局充分发挥业务协同优势实现光储一体化布局储能产品市场持续开拓中标多个大额储能项目储能逆变器出货量国内领先科士达1已形成储能变流器光储充系统的储能产品矩阵业务模式为自有品牌ODM2携手宁德时代共建储能PACK产线规划4GWh已建2GWh3切入海外户用龙头SolarEdge供应商体系海外市场加速开拓风险提示全球宏观经济波动风险上游原材料价格波动风险储能装机不及预期风险证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报正文目录1投资要点411电池板块412储能板块42行情回顾53行业数据跟踪631锂电产业链价格跟踪632储能行业跟踪94行业动态1041行业新闻1042公司要闻1143上市公司公告125风险提示12证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN214请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图表目录图1申万行业二级板块涨跌幅及估值截至202309285图2电芯价格元Wh7图3锂盐价格万元吨7图4三元正极材料价格万元吨7图5三元前驱体价格万元吨7图6LFP动力型和正磷酸铁材料价格万元吨7图7负极材料人造石墨价格万元吨7图8负极石墨化价格万元吨8图9电解液价格万元吨8图10六氟磷酸锂价格万元吨8图11隔膜价格元平方米8图12锂电产业链价格情况汇总8图13储能系统加权平均中标价格元Wh9图14储能EPC加权平均中标价格元Wh9图15储能项目中标规模GWGWh10图16储能项目招标规模GWGWh10图17储能系统加权平均中标价格元Wh10图18储能EPC加权平均中标价格元Wh10表1核心标的池估值表20230928单位亿元5表2上周电池及储能行主力资金净流入与净流出前十个股单位万元截至202309286表3本周储能项目招标详情9表4本周储能项目中标详情9表5本周行业公司要闻11表6本周上市公司重要公告12证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN314请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报1投资要点11电池板块1消费旺季表现优异行业需求向好9月国内新势力厂商表现出强劲增长态势蔚来交付15641辆同比438今年累计交付109993辆小鹏交付15310辆同比81环比12连续三个月交付破万辆今年累计交付81443辆理想交付36060辆同比2127环比33创单月交付量新高今年累计交付244225辆金九车市温和增长银十值得期待预计全年电动车销量将超900万辆2行业排产向好供给端有序调整价格趋稳1锂盐工业级电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈价格基本稳定需求端本周碳酸锂价格现货价格持稳材料厂采购平稳但是考虑近期材料厂准备新一轮补货预计短期内锂盐价格有望震荡回升供给端碳酸锂现货价格持续下滑部分青海锂盐厂挺价意愿强烈不愿意低价出货预期短期内价格博弈仍将持续近期价格或持续小幅震荡运行2正极材料磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定目前已处于盈亏平衡边缘三元材料本周价格平稳但市场价格博弈情绪仍然较浓后续三元价格仍将震荡运行3负极材料当前下游订单有所增加但是负极厂对生产持谨慎态度原材料端石墨化企业开工率上升需求边际改善但价格维持在成本线附近后续下降空间小4隔膜本周隔膜市场需求向好干法隔膜仍受益于储能需求接下来产销量有望进一步提升湿法隔膜海外需求上升整体来看隔膜行业供需基本平衡5电解液电解液需求恢复较好电解液厂商排产小幅增加建议关注亿纬锂能积极布局海外业务上中游材料布局强化公司盈利1公司在动力电池端布局三元大圆柱系列在荆门成都等地区形成产能预计到2025年公司大圆柱产能约30GWh储能业务迅速增长2022年公司储能出货约10GWh2公司在上游锂盐镍矿中游正负材料隔膜电解液等与业内知名企业合资建厂降低公司成本强化盈利能力国轩高科动力储能加速放量海外布局领先1公司是大众SSP平台全球独家定点供应商合肥高新工厂对应大众一期20GWh于2023Q3投产2公司为美国IRA法案通过后第一家在北美设厂的中国电池企业投资额达24亿美元3原材料布局加速预计今年公司碳酸锂产能约4万吨自供比例超4012储能板块1分时电价机制完善国内储能招标市场持续景气全国各地最新代理购电价格公布进入10月国内大部分地区取消尖峰电价共有17个省市最大峰谷价差超07元KWh其中峰谷电价差最高地区为广东珠三角五市峰谷价差为13632元KWh9月新疆云南分别发布分时电价相关政策新疆自治区自2023年10月起扩大峰谷浮动比例在平段电价基础上高峰低谷电价上下浮动幅度扩大至75云南省自2024年起尖峰时段电价可在当月高峰时段电价基础上上浮2030随着各地分时电价政策不断完善峰谷价差拉大将提升储能项目盈利空间9月全国储能项目累计招标量约268GW1337GWh同比1578环比755国内储能招标市场持续景气证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN414请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报29月最后一周新增9个招标项目5个中标项目截止9月29日储能招标市场景气从容量上看储能项目招中标总规模为093GW654GWh环比452其中招标项目规模为047GW519GWh环比3174中标项目规模为046GW135GWh环比-586中标价格方面本周储能系统中标均价环比略有下降储能EPC中标均价为114元Wh建议关注上能电气1公司储能业务已实现全产业链布局包括上游储能逆变器中游储能电池PACK产线及下游电站2公司充分发挥业务协同优势实现光储一体化布局储能产品市场持续开拓中标多个大额储能项目储能逆变器出货量国内领先科士达1公司已形成包括储能变流器和光储充系统在内的储能系统产品以自有品牌ODM双模式开展储能业务2与宁德时代成立合资公司深度绑定头部电池厂目前规划储能电池PACK产能4GWh其中已建成2GWh3成功切入海外户用龙头SolarEdge供应商体系海外市场加速开拓中表1核心标的池估值表20230928单位亿元2022年归2023年归2024年归证券代码证券名称市值YoYPEYoYPEYoYPE母净利润母净利润E母净利润E300014SZ亿纬锂能92303350920762630513746381797755747121221电动688005SH容百科技203251353485415021274-5851595180341531127车002340SZ格林美31276129640362413150916432073222847681404锂电300769SZ德方纳米21379238018836898502-78894255229035579934池300568SZ星源材质16752719154252329103043211626139135081204001301SZ尚太科技125841289137269761016-2123123913333127944300037SZ新宙邦328481758345718681301-26042526187944481748300827SZ上能电气1073208238461315742041519255467660851588300693SZ盛弘股份9440224970442233746719252653342621771688390SH固德威22854649132273520164915393138623724386964储能688248SH南网科技160262064382779042610698376466957082396002518SZ科士达1685265675902567105560641598146538911150601222SH林洋能源14751856-800172311643598126715843608931资料来源Wind一致预期东海证券研究所2行情回顾9月25日至9月28日申万电池板块整体下跌194跑输沪深300指数062个百分点主力净流入前五为阳光电源欣旺达赢合科技固德威亿纬锂能净流出前五为锦浪科技天赐材料上海电气上能电气格林美图1申万行业二级板块涨跌幅及估值截至20230928资料来源Wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN514请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报表2上周电池及储能行主力资金净流入与净流出前十个股单位万元截至20230928主力净流入前十主力净流出前十证券代码公司名称净流入额所属申万三级证券代码公司名称净流出额所属申万三级300274SZ阳光电源1658529逆变器300763SZ锦浪科技-643062逆变器300207SZ欣旺达1467571锂电池002709SZ天赐材料-247178电池化学品300457SZ赢合科技546123锂电专用设备601727SH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同在印尼设立青美能源材料有限公司在印尼中苏拉威西省摩洛哇丽投资建设印尼第一条年产3万吨高镍动力电池三元前驱体材料项0925格林美目项目总投资为1095亿元2子公司格林美香港和新展国际格林美新加坡与MBM子公司PTS及目标公司PTESG签署了关于建设新能源用红土镍矿湿法冶炼项目镍中间体30000吨镍年的合资协议项目投资不超过6亿美元公司2023年1至8月实现营业收入同比增长约7归属于上市公司股东的净利润同比增长0926骆驼股份约40公司拟通过全资子公司欧洲厦钨新能与Orano全资子公司OranoCAM在法国合资新设法国厦0926厦钨新能钨新能合资设立控股子公司建设年产40000吨三元材料项目项目投资总金额396亿元子公司江苏能楹与新疆粤水电签订战略合作协议双方约定争取在三年内在国内共同合0926中国天楹作开发不低于2GWh重力储能项目5GW风光发电项目与大姚县人民政府签订抽水蓄能电站新型储能综合开发建设项目框架协议公司将为大姚0926南网储能县投资开发抽水蓄能项目十五五期间大姚县初拟规划装机规模120万千瓦控股公司甘特公司拟投资建设平山湖200MW风储项目建设内容主要包括200MW风力发电0927特变电工机组及配套设施110kV升压站30MW120MWh储能系统110kV送出线路及检修道路等工程工期为8个月项目总投资约1083亿元子公司上海杉杉锂电材料科技有限公司在芬兰设立项目公司并投资建设年产10万吨锂离子0927杉杉股份电池负极材料一体化项目公司拟与深圳市深汕特别合作区管理委员会签订年产50万吨新型磷酸盐系正极材料项目投0928德方纳米资合作协议在深圳市深汕特别合作区辖区内建设年产50万吨新型磷酸盐系正极材料项目项目固定资产投资约人民币80亿元资料来源各公司公告东海证券研究所5风险提示1全球宏观经济波动风险下半年全球经济衰退压力可能对欧美新能源汽车需求端造成一定不利影响2上游原材料价格波动风险行业相关原材料价格若发生不利变动将对下游企业盈利能力产生较大影响证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1214请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报3储能装机不及预期风险全球储能装机量不及预期将对相关企业盈利能力造成不利影响证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1314请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报一评级说明评级说明看多未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20市场指数评级看平未来6个月内沪深300指数波动幅度在-2020之间看空未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20超配未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10行业指数评级标配未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-1010之间低配未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10买入未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15增持未来6个月内股价相对强于沪深300指数在515之间公司股票评级中性未来6个月内股价相对沪深300指数在-55之间减持未来6个月内股价相对弱于沪深300指数515之间卖出未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15二分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑采用合法合规的数据信息审慎提出研究结论独立客观地出具本报告本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论不受任何第三方的授意或影响其薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系三免责声明本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料但对这些信息的真实性准确性和完整性不做任何保证本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海证券股份有限公司或任何其附属或联营公司的立场本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在法律允许的情况下本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告仅供东海证券股份有限公司客户员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断本报告版权归东海证券股份有限公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用四资质声明东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构已经具备证券投资咨询业务资格我们欢迎社会监督并提醒广大投资者参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构注意防范非法证券活动上海东海证券研究所北京东海证券研究所地址上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦地址北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址Httpwwwlongonecomcn网址Httpwwwlongonecomcn座机862120333275座机861059707105手机18221959689手机18221959689传真862150585608传真861059707100邮编200215邮编100089证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1414请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明