【行情复盘】2023年国庆假期，以美欧为核心的全球宏观经济及政治不确定性持续发酵，风险事件以及重磅数据超预期表现扰动市场，美元指数和美债收益持续走强后尾盘回落，贵金属大幅回落，尾盘略收窄跌幅。国庆假期期间，伦敦金现整体在1810.9-1879美元/盎司区间偏弱运行，跌幅为2.28%，振幅达到3.6%；伦敦银现整体在20.68-23.52美元/盎司区间弱势运行，跌幅为3.93%，振幅达到12.64%。以人民币计价的伦敦金从440元/克跌至430元/克，跌幅为2.26%，以人民币计价的伦敦银从5272元/千克跌至5065元/千克，跌幅为3.91%。对于国内贵金属而言，开盘将会出现补跌行情，从外盘走势来看，预计沪金跌幅或达到2%左右，绝对值或跌至445-450元/克附近，沪银跌幅或达到3.8%以上，绝对值或跌至5500-5500元/千克附近。
　　【重要资讯】第一，美国联邦政府在最后时刻通过临时支出法案，美国政府停摆风险暂时解除，但是临时支出法案的通过让众议院部分议员对共和党籍众议长麦卡锡不满并提出罢免动议，并投票成功罢免麦卡锡，政治不确定依然较强；第二，美联储官员讲话出现分歧，部门官员强调再度加息，部分官员不赞成再度加息，强调限制性利率水平维持在高位更长时间，但是相对于欧元央行官员讲话而言，整体更加鹰派，美欧政策差预期再度扩大；第三，美国就业市场出现分化，非农数据表现意外强劲，但是ADP数据意外回落，通胀预期继续回落，制造业PMI数据仍低于荣枯线，服务业PMI数据低于前值，经济软着陆预期有所降温，叠加欧洲经济衰退预期继续升温影响，大宗商品走势偏弱。
　　【市场逻辑】美国政府停摆风险暂时解除，美联储货币政策预期偏鹰（美元指数和美债收益率走强），均对贵金属形成利空影响；然上述利空因素被市场所计价，美联储部分官员出现鸽派转向，美元指数高位回落迹象出现，叠加全球经济衰退预期，贵金属或迎来一波反弹，关注反弹能否转化为反转行情；逢低做多依然是核心，不建议做空。
　　【交易策略】贵金属国庆假期承压回落后反弹，上方关注1850和1900美元/盎司阻力（460-465元/克），伦敦金现下方强支撑位为1800-1810美元/盎司区间支撑（440元/克），跌破可能性小。白银一度跌破21美元/盎司，上方关注22和23美元/盎司阻力（沪银5600-5700元/千克），下方关注20美元/盎司支撑（5300-5400元/千克）。
　　国际贵金属连续回落后出现反弹趋势，反弹趋势或持续，建议低位构建多单。国内贵金属方面，开盘将会出现补跌行情，建议关注补跌的低吸机会，逢低做多是主策略。关注焦点是国际贵金属反弹行情的反弹高度。
　　

研究报告全文：贵金属黄金白银期货期权周报行情复盘2023年国庆假期以美欧为核心的全球宏观经济及政治不确定性持续发酵风险事件以及重磅数据超预期表现扰动市场美元指数和美债收益持续投资咨询业务资格京证监许可201275号走强后尾盘回落贵金属大幅回落尾盘略收窄跌幅国庆假期期间伦敦金现整作者稀有贵金属研究中心史家亮王骏体在18109-1879美元盎司区间偏弱运行跌幅为228振幅达到36伦敦银现整体在2068-2352美元盎司区间弱势运行跌幅为393振幅达到1264以人执业编号F3057750执业资格民币计价的伦敦金从440元克跌至430元克跌幅为226以人民币计价的伦敦Z0016243投资咨询银从5272元千克跌至5065元千克跌幅为391对于国内贵金属而言开盘将联系方式shijialiangfoundersccom会出现补跌行情从外盘走势来看预计沪金跌幅或达到2左右绝对值或跌至445-450元克附近沪银跌幅或达到38以上绝对值或跌至5500-5500元千克附成文时间2023年10月7日星期六近重要资讯第一美国联邦政府在最后时刻通过临时支出法案美国政府停摆风险暂时解除但是临时支出法案的通过让众议院部分议员对共和党籍众议长麦卡锡不满并提出罢免动议并投票成功罢免麦卡锡政治不确定依然较强第二美联储官员讲话出现分歧部门官员强调再度加息部分官员不赞成再度加息强调限制性利率水平维持在高位更长时间但是相对于欧元央行官员讲话而言整体更加鹰派美欧政策差预期再度扩大第三美国就业市场出现分化非农数据表现意外强劲但是ADP数据意外回落通胀预期继续回落制造业PMI数据仍低于荣枯线服务业PMI数据低于前值经济软着陆预期有所降温叠加欧洲经济衰退预期继续升温影响大宗商品走势偏弱市场逻辑美国政府停摆风险暂时解除美联储货币政策预期偏鹰美元指数和美债收益率走强均对贵金属形成利空影响然上述利空因素被市场所计价美联储部分官员出现鸽派转向美元指数高位回落迹象出现叠加全球经济衰退预期贵金属或迎来一波反弹关注反弹能否转化为反转行情逢低做多依然是核心不建议做空交易策略贵金属国庆假期承压回落后反弹上方关注1850和1900美元盎司阻力460-465元克伦敦金现下方强支撑位为1800-1810美元盎司区间支撑440更多精彩内容请关注方正中期官方微信元克跌破可能性小白银一度跌破21美元盎司上方关注22和23美元盎司阻力沪银5600-5700元千克下方关注20美元盎司支撑5300-5400元千克国际贵金属连续回落后出现反弹趋势反弹趋势或持续建议低位构建多单国内贵金属方面开盘将会出现补跌行情建议关注补跌的低吸机会逢低做多是请务必阅读最后重要事项第1页主策略关注焦点是国际贵金属反弹行情的反弹高度目录一贵金属周度数据统计3二贵金属相关宏观数据和事件解读5三美债美元与贵金属相关性分析10一美债与金银逻辑分析10二贵金属与通胀逻辑分析12三美元指数与贵金属关联性分析13四美债美元走势分析16一美元指数呈现冲高回落行情16二美债收益率维持高位运行17五黄金供需分析19一央行购金需求强劲助力黄金需求继续增加19二全球黄金市场供需及黄金价格走势影响分析21三CFTC持仓分析22六黄金期权数据分析23一期权合约简介23三沪金期权合约策略建议24请务必阅读最后重要事项第2页一贵金属周度数据统计2023928沪金活跃合约价格变动统计与分析合约名称T日收盘价T日涨跌幅周度涨跌幅T日结算价结算涨跌幅结算周度涨跌幅周度走势图振幅沪金23104593-055-2424639045-157195沪金2311460-184-229462-142-197228沪金23124595-188-24246092-158-228230沪金240245994-192-23946152-158-222235沪金24044607-172-22946188-147-220231沪金240646138-174-21946296-140-2092242023928沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析合约名称T日成交量成交环比变动T日成交额亿元T日持仓量T日持仓额亿元持仓量环比变动投机度沪金231013084-89260702772129-7154472沪金231119613059091165008-1033119沪金231221787544831004261955959015009111沪金240284992329639226989364566369086沪金24041749218498080210529721294083沪金24067223248334418581860015039总计340862360115723533710115550-025101图1上期所黄金期货价量数据数据来源WIND方正中期期货研究院2023928沪银活跃合约价格变动统计与分析合约名称T日收盘价T日涨跌幅周度涨跌幅T日结算价结算涨跌幅结算周度涨跌幅周度走势图振幅沪银23105770-103-1755787-074-175106沪银23115771-110-1895789-079-173110沪银23125775-116-1875795-082-191110沪银24015785-114-1885803-084-186109沪银24025790-114-1885808-084-194113沪银24035794-113-1965813-080-184106沪银24045801-123-1885822-087-1871112023928沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析合约名称T日成交量成交环比变动T日成交额亿元T日持仓量T日持仓额亿元持仓量环比变动投机度沪银231017114-1873148628439272-1640060沪银23117650376166416262155323047沪银23125276291601458695217124988-233101沪银240146859847407939753381176118沪银24022126901994185301516531453-104140沪银24032424277121113497129-205018沪银240410672868809321297322862918359总计9210943087801618010487664140115图2上期所白银期货价量数据数据来源WIND方正中期期货研究院2023年国庆假期以美欧为核心的全球宏观经济及政治不确定性持续发酵风险事件以及重磅数据超预期表现扰动市场美元指数和美债收益持续走强后尾盘回落贵金属大幅回落尾盘略收窄跌幅国庆假期期间伦敦金现整体在18109-1879美元盎司区间偏弱运行跌幅为228振幅达到36伦敦银现整体在2068-2352美元盎司区间弱势运行跌幅为393请务必阅读最后重要事项第3页振幅达到1264以人民币计价的伦敦金从440元克跌至430元克跌幅为226以人民币计价的伦敦银从5272元千克跌至5065元千克跌幅为391对于国内贵金属而言开盘将会出现补跌行情从外盘走势来看预计沪金跌幅或达到2左右绝对值或跌至445-450元克附近沪银跌幅或达到38以上绝对值或跌至5500-5500元千克附近请务必阅读最后重要事项第4页二贵金属相关宏观数据和事件解读国庆假期海外市场正常运行然以美欧为核心的全球宏观经济及政治不确定性持续发酵风险事件以及重磅数据超预期表现扰动市场美元指数和美债收益持续走强后尾盘回落以原油和有色贵金属为核心的大宗商品出现大幅回落跌幅在尾盘有所收窄国内大宗商品开盘预计将会出现大面积的补跌行情以美欧为核心的全球宏观经济及政治不确定性持续发酵第一美国联邦政府在最后时刻通过临时支出法案美国政府停摆风险暂时解除但是临时支出法案的通过让众议院部分议员对共和党籍众议长麦卡锡不满并提出罢免动议并投票成功罢免麦卡锡政治不确定依然较强第二美联储官员讲话出现分歧部门官员强调再度加息部分官员不赞成再度加息强调限制性利率水平维持在高位更长时间但是相对于欧元央行官员讲话通胀回落再度加息预期低而言整体更加鹰派美欧政策差预期再度扩大第三美国就业市场出现分化非农数据表现意外强劲但是ADP数据意外回落通胀预期继续回落制造业PMI数据仍低于荣枯线服务业PMI数据低于前值经济软着陆预期有所降温叠加欧洲经济衰退预期继续升温影响大宗商品走势偏弱请务必阅读最后重要事项第5页数据来源WIND方正中期期货美元指数和美债收益持续走强后尾盘回落第一美国政府停摆风险解除降低经济衰退风险利好美元指数和美债收益率第二美联储官员政策调整观点虽然存在分歧但是整体依然偏鹰派利好美元指数和美债收益率第三欧洲央行再度加息预期继续降温欧洲经济衰退或难免欧元偏弱利多美元指数第四美国国债供给大于需求对美债收益率形成利好影响上述因素综合影响下美元指数和美债收益率持续走强美元指数一度涨至10735的近一年高位十年期美债收益率一度涨至4891的近十五年高位随着诸多利好被市场所计价与美联储官员戴利发表偏鸽派言论尽管非农数据9月表现超预期形成利好影响美元指数短暂上涨后再度回落至1061附近持续上涨行情或告一段落美债收益率仍维持在高位预计供过于求与经济政策差支撑下仍将会维持高位一段时间请务必阅读最后重要事项第6页数据来源WIND方正中期期货国际宏观形势和政治形势发生较大转变美元指数和美债收益率大幅拉升叠加供需基本面的负面影响原油有色金属和贵金属等商品均出现大幅回落尾盘因为美元指数回落跌幅略有收窄具体来看CRB指数跌幅达到35原油跌幅达到12黄金跌幅接近2白银跌幅接近4有色金属整体走弱锡和镍跌幅最大对于美联储而言美国就业市场表现依然较为强劲但是出现疲弱迹象美国通胀因原油价格上涨和低基数效应而延续反弹行情但是非全面性上涨核心通胀依然偏下行美国经济虽有韧性但仍偏下行美国高利率影响将会继续显现尽管美联储官员强调再度加息的可能性市场预计美联储11月再度加息的预期接近3012月再度加息预期接近50美国通胀可能会延续一段时间反弹但是我们认为美联储11月和12月再度加息可能性依然较小最多是当前限制性利率水平持续时间将会延长或延长至2024年三季度三季度开启降息周期请务必阅读最后重要事项第7页数据来源WIND方正中期期货对于美元指数而言一方面是美联储官员维持偏鹰派政策观点另一方面是欧洲央行再度加息预期继续下降利空欧元利多美元当然还有美国经济软着陆预期的支撑以及美欧经济差等因素影响美元指数一度涨至10735随后回落至1061附近美元指数已经计价近期的多重利好因素影响上方空间已经相对有限持续大幅上涨可能性相对较小本轮上涨行情或接近尾声后续或呈现高位震荡略偏弱走势美元指数近期将会呈现高位震荡行情然后震荡走请务必阅读最后重要事项第8页弱上方阻力位为10735-1078下方关注105阻力位不排除跌破可能年内美元指数再度趋势回落可能性依然较大数据来源WIND方正中期期货对于美债收益率而言美债收益率供过于求状态将会持续美欧经济差和政策差预期依然在走扩美债收益率将会维持高位运行不排除进一步上涨可能十年期美债收益率上方关注5关口不排除涨至525的可能年底或将会再度回到4以内请务必阅读最后重要事项第9页三美债美元与贵金属相关性分析图3美债美元与黄金价格走势分析数据来源WIND方正中期期货研究院一美债与金银逻辑分析美债实际是绝大多数固定收益的基础也是目前货币市场稳定的基石代表着市场无风险收益率进一步影响当下的金融和非金融资产的合理定价市场上金融资产的价格等于无风险收益率风险系数该资产的风险因子由于每个国家的国家信用不同以及考量汇率波动对收益带来的损益以及不同期限产生的时间成本而产生了各国各异的国债收益率持有国债等于持有长期的无风险票据这也是包括险资在内的很多金融机构的收益主要来源基于人类选择和历史沉淀因素黄金被视为零息债券并且被所有的经济体所接受其地位更是高于美债具有超主权债券的属性所以黄金具有债券属性也是基于债券属性衍生出了避险属性2021年美联储货币政策转向预期不断加强美债收益率持续走强具有零息债券属性的请务必阅读最后重要事项第10页黄金受到抛售资金从美债和贵金属市场流出流入风险资产市场主要在于市场的风险偏好向好具有避险属性的美债和贵金属的配置价值偏低故美债和贵金属价格均出现回落2022年美债收益率持续上涨而黄金并没有出现持续走低这并非说明美债收益率和黄金之间的关联性失效了而是有地缘政治和通胀等其他因素支撑黄金价格美债收益率波动短期对黄金的影响力依然存在在未来的时间里美债收益率特别是实际收益率和黄金之间的关联性依然存在传统市场认为美债收益率象征市场无风险收益率但更多在美债供应稳定的情况下而目前美联储损害自身信用式地抛售可能也传达了另一个观点即美元信用不稳美债可能不再代表市场无风险收益率而是由更多国家的债券的信用市场组成在这种情况下黄金反倒是利多因为不确定黄金的确定性才更有价值图4黄金美股与VIX走势分析数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第11页图5黄金与通胀走势分析数据来源WIND方正中期期货研究院二贵金属与通胀逻辑分析从黄金的属性出发黄金具有抗通胀的属性那么黄金和通胀应该具有同涨同跌的显著关系下面我们将会从相关性分析历史走势分析等来理解通胀和黄金价格之间的关系从美国核心通胀和整体通胀两个维度来分析通胀和黄金走势的相关性通过测算自2020年2月3日以来核心通胀和伦敦金现之间的相关性为91整体通胀和伦敦金现的相关性为85近十年核心通胀和伦敦金现之间的相关性为92整体通胀和伦敦金现的相关性为379近二十年核心通胀和伦敦金现之间的相关性为218整体通胀和伦敦金现的相关性为186从相关性的显著性来看通胀和伦敦金现之间并没有显著的相关关系相关关系偏弱故从近20年相关性来看高通胀与抗通胀黄金价格之间显著性相对较低高通胀会有利于黄金价格的上涨但是并不会一定会对黄金价格上涨形成实质性影响两者的关系在弱化请务必阅读最后重要事项第12页从历史走势来看20世纪70年代和80年代初通胀和黄金的走势相一致同涨同跌通胀对黄金的影响相对较为明显而1985年-2000年前后通胀水平和黄金价格均处于相对平稳期没有出现急速的大幅的上涨和回落两者的关系已经不明显2000年以后的黄金大牛市更是对应的低通胀水平通胀和黄金价格的关系弱化非常明显两者并没有表现出一致性故从整体的历史走势来看通胀和黄金价格的相关性在减弱当然在短期内通胀的超预期性表现对黄金依然存在影响但是影响均相对有限当前对于通胀的表现可以短期内影响黄金价格但是中长期依然是重点关注货币政策的转向步伐三美元指数与贵金属关联性分析图6贵金属与美元指数走势分析数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第13页从1973年布雷顿森林体系瓦解以来美元指数和黄金价格形成较为明显的负相关关系特别是在危机或政治经济不确定时期美元指数和黄金价格的负相关关系更加明显本文将会从逻辑分析和数据统计的角度来探讨美元指数和黄金价格之间的关系理清美元指数和黄金价格负相关的核心逻辑最后从美元指数走势展望分析黄金价格的未来走势美元指数之所以是黄金价格走势的核心影响指标或者说核心动力之一主要有四个角度的逻辑分析第一美元为国际黄金的核心计价货币美元价值的变动对黄金的价值尺度表现会产生直接的影响当美元升值之际国际金价则趋于下降黄金本身价值不变而价格尺度发生变化当美元贬值之际国际金价则趋于上升而作为美元代表的美元指数从很大程度上代表美元的货币价值故美元指数的变动对国际金价形成直接的反向影响第二由于美元与黄金均是全球主要经济体中央银行的重要储备资产两者亦有替代品的属性若美元指数上升说明美元资产的吸引力更强就在一定程度上削弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位从资金配置角度考虑美元指数走强说明美元资产更具吸引力市场资金就会从黄金市场流入到美元资产这样将会拖累金价继续利好美元资产第三货币天然是金银黄金具有强避险属性经济的繁荣与衰退对具有避险属性的黄金有直接的影响当前美国经济依然稳居全球首位占世界GDP的比重依然在25左右其贸易量亦是全球前列故美国经济的走势对全球经济走势具有强关联性美国经济的繁荣可以带动全球经济走强美国经济的衰退亦会拖累全球经济故美国经济走势与全球经济走势密切相关而美国经济强弱对美元指数形成直接的影响从避险属性出发对黄金形成反向的影响故从美国经济走势出发亦可以理解美元指数和黄金的负相关关系第四美联储货币政策亦会对美元指数和黄金产生影响当货币宽松之际流动性泛滥使得美元贬值而美元指数出现下跌而流动性泛滥使得具有商品属性和抗通胀属性的黄金具有较请务必阅读最后重要事项第14页强的升值趋势当货币政策收紧之际流动性回收使得美元指数走强而流动性下降亦会使得黄金承压故从货币政策角度考量美元指数和黄金直接亦有显著的负相关关系从数据统计角度分析美元指数和黄金价格之间的相关关系自2020年2月3日疫情在海外爆发以来美元指数和黄金均出现较大波动美元指数和伦敦金现的相关性为-0659从近十年的数据序列来分析美元指数和伦敦金现的相关性为-0344从近二十年的数据序列来分析美元指数和伦敦金现的相关性为-0084从特定的时期分析如2008年全球金融危机和疫情阶段的数据序列分析美元指数和伦敦金现的相关性均在-05以下故从数据统计角度来看短期内美元指数和黄金具有较强的相关关系特别是在危机和冲突的特殊时期两者的相关关系更加明显从中长期来看美元指数和黄金具有负相关关系但是相关性大幅下降因此从逻辑分析和数据统计两个角度的探讨中我们可以得出结论美元指数对黄金具有显著的负向影响危机和冲突的特殊时期美元指数对黄金的影响显著性非常强可以通过美元走势分析来预测黄金的整体走势中长期两者的相关性有所减弱但是依然存在负相关性但是从美元指数走势来预测黄金的走势的准确性相对下降从上述分析中短期内美元指数和黄金具有显著的负相关性特别是在危机和冲突期两者的相关性尤为明显因此在后疫情时代的2022年美元指数的整体走势对黄金的预测具有较大的价值请务必阅读最后重要事项第15页四美债美元走势分析一美元指数呈现冲高回落行情美元指数和美债收益持续走强后尾盘回落第一美国政府停摆风险解除降低经济衰退风险利好美元指数和美债收益率第二美联储官员政策调整观点虽然存在分歧但是整体依然偏鹰派利好美元指数和美债收益率第三欧洲央行再度加息预期继续降温欧洲经济衰退或难免欧元偏弱利多美元指数第四美国国债供给大于需求对美债收益率形成利好影响上述因素综合影响下美元指数和美债收益率持续走强美元指数一度涨至10735的近一年高位十年期美债收益率一度涨至4891的近十五年高位随着诸多利好被市场所计价与美联储官员戴利发表偏鸽派言论尽管非农数据9月表现超预期形成利好影响美元指数短暂上涨后再度回落至1061附近持续上涨行情或告一段落美债收益率仍维持在高位预计供过于求与经济政策差支撑下仍将会维持高位一段时间对于美元指数而言一方面是美联储官员维持偏鹰派政策观点另一方面是欧洲央行再度加息预期继续下降利空欧元利多美元当然还有美国经济软着陆预期的支撑以及美欧经济差等因素影响美元指数一度涨至10735随后回落至1061附近美元指数已经计价近期的多重利好因素影响上方空间已经相对有限持续大幅上涨可能性相对较小本轮上涨行情或接近尾声后续或呈现高位震荡略偏弱走势美元指数近期将会呈现高位震荡行情然后震荡走弱上方阻力位为10735-1078下方关注105阻力位不排除跌破可能年内美元指数再度趋势回落可能性依然较大请务必阅读最后重要事项第16页图7美元指数走势分析数据来源WIND方正中期期货研究院二美债收益率维持高位运行美元指数和美债收益持续走强后尾盘回落第一美国政府停摆风险解除降低经济衰退风险利好美元指数和美债收益率第二美联储官员政策调整观点虽然存在分歧但是整体依然偏鹰派利好美元指数和美债收益率第三欧洲央行再度加息预期继续降温欧洲经济衰退或难免欧元偏弱利多美元指数第四美国国债供给大于需求对美债收益率形成利好影响上述因素综合影响下美元指数和美债收益率持续走强美元指数一度涨至10735的近一年高位十年期美债收益率一度涨至4891的近十五年高位随着诸多利好被市场所计价与美联储官员戴利发表偏鸽派言论尽管非农数据9月表现超预期形成利好影响美元指数短暂上涨后再度回落至1061附近持续上涨行情或告一段落美债收益率仍维持在高位预计供过于求与经济政策差支撑下仍将会维持高位一段时间请务必阅读最后重要事项第17页对于美债收益率而言美债收益率供过于求状态将会持续美欧经济差和政策差预期依然在走扩美债收益率将会维持高位运行不排除进一步上涨可能十年期美债收益率上方关注5关口不排除涨至525的可能年底或将会再度回到4以内图8美债收益率走势分析数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第18页五黄金供需分析一央行购金需求强劲助力黄金需求继续增加世界黄金协会8月1日最新发布的全球黄金需求趋势报告显示2023年上半年央行购金量创同期历史新高以及黄金投资和金饰消费需求的持续增长黄金市场需求依然强劲但是黄金二季度需求出现同比回落印度购金需求减弱或是主要拖累因素不过场外黄金交易量大幅增加说明黄金金融属性影响下黄金的避险需求和配置需求继续增加具体来看二季度黄金需求不含场外交易为921吨同比下降2消费需求略有下降黄金价格高企也会产生负面影响不过包含场外交易的黄金需求总量却同比增长7表明经济与政治不确定性加剧影响下全球黄金市场依旧稳健避险需求和配置需求依然强劲上半年全球黄金总需求不含场外交易为2062吨同比下降6而包含场外交易的上半年黄金需求总量则达到了2460吨同比增长5土耳其央行因为因国内政治局势和经济环境而大量出售黄金从而导致二季度央行购金需求与去年同期相比减少至103吨尽管如此全球的央行购金需求依旧在整个上半年达到了创纪录的387吨随着去美元化进程加剧储备需求避险需求以及配置需求的上涨官方购金需求很有可能在2023年整年都将保持强劲全球黄金投资方面得益于包括美国和土耳其在内的关键市场的增长二季度金条和金币需求达277吨同比增长6上半年金条与金币需求总量达582吨二季度全球黄金ETF流出21吨显著低于2022年同期的47吨整个上半年累计净流出量为50吨虽然金价居高不下金饰消费需求仍具韧性二季度同比增长3上半年总需求量达951吨中国金饰消费需求的同比回暖叠加土耳其储值性消费需求的强劲共同推动了二季度消费需请务必阅读最后重要事项第19页求的上涨而印度黄金需求量的下降限制了全球消费需求表现今年4月至6月印度黄金消费量下降7至1581吨原因是当地黄金价格上涨导致珠宝和投资需求下降世界黄金协会表示由于创纪录的高价格抑制了零售购买印度2023年的黄金需求可能从一年前的7741吨降至700吨下降10降至三年来的最低水平在供应方面二季度全球黄金总供应量达1255吨同比增长7上半年金矿产量估计达1781吨创历史新高展望2023年下半年世界黄金协会认为经济萎缩的影响可能会给黄金带来一定的上行助力进一步强化黄金作为避险资产的地位在这种情况下投资者和央行的购金需求将有助于抵消因消费紧缩而导致的金饰消费和科技用金需求的疲软态势图9黄金需求走势图数据来源世界黄金协会方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第20页