研究报告全文：白糖周报SugarWeeklyReport行情复盘期货市场本周郑糖震荡整理SR401在6854-6957元之间波作者生鲜软商品研究中心张向军动周度略涨086执业编号F0209303从业Z0002619投资咨询重要资讯联系方式010-68571692zhangxiangjun2023年9月27日ICE原糖收盘价为2634美分磅人民币foundersccom汇率为73130经测算配额内巴西糖加工完税估算成本为投资咨询业务资格京证监许可201275号6740元吨配额外巴西糖加工完税估算成本为8670元吨配额内泰国糖加工完税估算成本为6688元吨配额外泰国糖成文时间2023年9月29日星期五加工完税估算成本为8602元吨市场逻辑202223制糖年度结束糖厂期末库存降至历史低位供应偏紧的形势尚未改变9月27日国储糖实施首次拍卖投放数量低于以往国储出库水平而拍卖底价又高于市场预期此次抛储会影响202324年度食糖供应但因数量有限暂时不会对糖市造成明显冲击但需关注后续投放的规模国庆长假期间外糖走势存在较大不确定性印度9月降雨较往年平均水平增加16对新年度食糖产量的预估或许有待调整巴西在9月上半月食糖增产854基本符合市场预期交易策略中长期看郑糖主力合约或许主要在6600-7100元区间震荡更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页目录一本周郑商所白糖期货行情回顾3二主要事件消息3三国内食糖产销及进口形势3四白糖价差及基差走势5五国外主要产糖国生产形势6六外糖走势和持仓7七郑商所白糖期权市场8八行业相关股票9请务必阅读最后重要事项第2页一本周郑商所白糖期货行情回顾开盘价最高价最低价收盘价结算价涨跌幅成交量持仓量持仓变化元元元元元手手手SR2401690869576854694769170861594537523025-65540SR240368656915681068976871069331633268105-14071SR240568616907680268796852056140721109881-3071图1-1郑糖主力合约走势分析资料来源文华财经方正中期研究院整理二主要事件消息据外媒9月25日消息当前季风雨已经将全印度的降雨量缺口减少到5这是一个戏剧性的转变周一降雨量统计数据显示降雨不足现在仅限于印度东部东北部和南半岛的部分地区与此同时印度气象部门IMD宣布季风已经从拉贾斯坦邦西南部的部分地区撤出而正常的撤离日期是从9月17日开始9月1日至25日的降雨量较正常水平高出16这在很大程度上得益于印度洋偶极子IOD的正相位这一转变发生在降雨缺口飙升至两位数高达11之后请务必阅读最后重要事项第3页据巴西对外贸易秘书处Secex公布的最新出口数据显示巴西9月前四周出口糖24865万吨日均出口量为1658万吨较上年9月全月的日均出口量1437万吨增加15上年9月全月出口量为30178万吨今年以来广西通过建立糖料蔗生产保护区动态平衡机制深入开展糖料蔗生产保护区桉退蔗进专项行动截至2023年8月底全区清理桉树果树等非蔗作物面积7323万亩在桉退基础上完成糖料蔗新植面积6006万亩据自治区糖业发展办公室相关负责人介绍20232024年榨季全区糖料蔗种植面积1124万亩预计糖料蔗产量4700万吨比上榨季增加580万吨左右因糖料蔗增产收购价格提升预计全区农民种蔗收入比上榨季有较大增长海关总署公布数据显示2023年8月我国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液税则号170290111277万吨同比增加533万吨增幅7173进口甘蔗糖甜菜糖与其他糖的简单固体混合物蔗糖含量超过50税则号17029012537万吨同比增加283万吨增幅11120进口其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆人造蜜及焦糖税则号17029090026万吨同比下降007万吨降幅21858月我国税则号170290项下三类商品共进口184万吨同比增加809万吨增幅78482023年1-8月累计进口税则号170290项下三类商品12263万吨同比增加4271万吨增幅5345三国内食糖产销及进口形势图3-1国内白糖月度产量图3-2全国食糖销售进度资料来源中糖协方正中期研究院整理资料来源中糖协方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第4页图3-3国内白糖工业库存图3-4近年食糖进口数据资料来源中糖协方正中期研究院整理资料来源中糖协方正中期研究院整理1产量截至8月底本制糖期全国共生产食糖897万吨同比减少59万吨2销量截至8月底本制糖期全国累计销售食糖809万吨同比增加20万吨3进口据海关总署公布的数据显示2023年8月份我国进口糖37万吨比上年同期减少31万吨2023年1-8月份我国累计进口糖158万吨比上年同期减少114万吨202223年度截至8月底累计进口糖335万吨同比上年度减少121万吨4库存8月末食糖工业库存为88万吨较上年同期减少80万吨四白糖价差及基差走势图4-1国内白糖基差变化图4-2郑糖13月合约价差资料来源沐甜科技方正中期研究院整理资料来源郑商所方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第5页五国外主要产糖国生产形势图5-1巴西食糖双周产量万吨图5-2巴西食糖双周制糖比资料来源UNICA方正中期研究院整理资料来源UNICA方正中期研究院整理巴西据巴西蔗糖行业协会Unica发布的最新数据9月上半月产糖3316万吨较上年同期增加245万吨增幅854截至今年9月中旬巴西主产区中南部地区已累计产糖29258万吨上年同期产糖为24654万吨较上年同期增长1868用于生产糖的甘蔗比例从上年同期的4547提高至4937图5-3印度月度食糖产量万吨图5-4印度各榨季累计食糖产量资料来源ISMA方正中期研究院整理资料来源ISMA方正中期研究院整理印度202223榨季截至2023年6月15日印度食糖产量达到3296万吨同比减少246万吨降幅84请务必阅读最后重要事项第6页六外糖走势和持仓图6-1ICE原糖主力合约价格走势分析资料来源方正中期研究院整理近期外糖继续高位震荡ICE11号原糖主力合约大部分时间在26-27美分波动9月份印度主要产区降雨较往年平均水平增加虽然202324年度食糖减产恐难避免但降幅或许不及此前的悲观预期巴西食糖增产势头明显有望达到创纪录新高预计较上年增产500-600万吨印度泰国食糖减产与巴西增产的多空影响力还在争夺后期产区天气状况是关键图6-2ICE原糖非商业净多头寸变化资料来源CFTC方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第7页根据CFTC最新公布的持仓报告来看截至2023年9月19日ICE原糖非商业净多头持仓为244309手较上周减少126手其中多头持仓增加了549手空头持仓增加了675手七郑商所白糖期权市场图7-1郑糖标的收盘价与期权成交持仓量图7-2郑糖收盘价与期权成交持仓比图7-3郑糖期权认沽认购比率图7-4郑糖期权各行权价持仓及成交量资料来源方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第8页图7-5郑糖标的历史波动率图7-6郑糖历史波动率锥资料来源Wind方正中期研究院整理近期郑糖主力合约震荡整理国储投放将缓解供应紧张的形势且长假来临投资者纷纷离场观望首次抛储成交结果尚未公布节后仍有继续拍卖的可能国内主要产区天气状况较为有利下年度食糖恢复性增产预期强烈还有国际市场印度减产与巴西增产的角力仍未结束9月降雨增加有望增加印度糖产量的预期预计短期内期货糖价可能主要在6600-7100元之间波动制糖企业可卖出看涨期权增加销售收益八行业相关股票证券代码证券名称相关产品年度涨跌幅价格600737中粮糖业食糖生产销售2811825000911南宁糖业食糖生产销售1212925请务必阅读最后重要事项第9页联系我们请务必阅读最后重要事项第10页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第11页