【行情复盘】 
　　国庆节前农产品板块出现较大幅度回落，油脂油料领跌，生猪期价高开低走，减仓回落，远月期价跌破震荡区间下沿。9月份仔猪出栏价格大幅调降，当前并未明显止跌。节日期间生猪现货价格先跌后涨，整体环比节前跌3-4毛/公斤，收于15.7元/公斤附近，饲料原料价格出现松动使得养殖成本压力得到一定缓解。期价截止9月28日收盘，主力11合约期价收于16565元/吨，01合约期价收于16950元/吨，11基差（河南）-750元/吨。节前7kg仔猪价格跌至190元/头，仔猪价格下跌加速，仔猪出栏亏损幅度加剧，当前市场情绪再度转弱，节后首日预计期价跟随原料价格低开，对现货补跌。关注10月份上市公司公告。
　　【重要资讯】
　　基本面数据，截止9月29号第39周，出栏体重122.93kg，周环比增0.18kg，同比低1.32kg，猪肉库容率30.23%，周环比降0.31%，同比增9.16%。生猪出栏体重连续5周反弹，节前一周屠宰量周环比稳中略有回升，绝对量仍显著高于去年同期水平，全周样本企业屠宰量96.07万头，周环比增13.28%，同比高46.60%。博亚和讯数据显示，第39周猪粮比5.63：1，周环比降1.19%，同比低33.21%，钢联数据显示，外购育肥利润-211元/头，周环比降5元/头，同比跌1270元/头，自繁自养利润-36元/头，周环比跌11元/头，同比跌930元/头，近期饲料止涨回落带动育肥养殖成本小幅回落，猪价再度跌至完全养殖成本下方；卓创7KG仔猪均价198元/头，环比上周跌11.95%，同比跌56.33%；二元母猪价格30.25元/kg，环比上周跌0.56%，同比跌15.08%。
　　【交易策略】 
　　节前国内大宗商品整体延续强势运行，饲料原料豆粕在创出新高后出现调整，生猪期现货价格对其他商品相对估值持续走低。基本面上，9月整体屠宰量环比8月大幅回升，同时出栏体重止跌反弹，但目前体重仍然处于低位，不过冻品库存仍然偏高，压制白条价格，三季度末头部企业出栏计划有增无减，供给仍然较为宽松。四季度生猪供需基本面上，预计基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，当前标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，四季度大肥供给再度出现过剩踩踏的可能性相对较低。三季度末，生猪出栏成本偏高叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部确认。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续底部震荡，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但价格仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持弱势震荡，前期空11多01套利择机离场，当前仔猪价格大幅下挫，令远期产能去化预期得到强化，等待市场情绪企稳，激进投资者逢养殖成本下方买入01合约。边际上警惕饲料养殖板块集体估值高位带来的系统性风险。
　　【风险点】
　　商品系统性风险，疫病导致存栏损失，饲料原料价格，储备政策

研究报告全文：生猪期货周报LiveHogsWeeklyReport仔猪价格大幅下挫养殖亏损向上游蔓延行情复盘投资咨询业务资格京证监许可201275号国庆节前农产品板块出现较大幅度回落油脂油料领跌生猪期价高开低走减仓回落远月期价跌破震荡区间下沿9月份仔猪出栏价格大幅调作者饲料养殖研究中心宋从志降当前并未明显止跌节日期间生猪现货价格先跌后涨整体环比节前跌3-4毛公斤收于157元公斤附近饲料原料价格出现松动使得养殖成执业编号F03095512期货从业本压力得到一定缓解期价截止9月28日收盘主力11合约期价收于16565元吨01合约期价收于16950元吨11基差河南-750元吨节前作者饲料养殖研究中心王亮亮7kg仔猪价格跌至190元头仔猪价格下跌加速仔猪出栏亏损幅度加剧当前市场情绪再度转弱节后首日预计期价跟随原料价格低开对现货补跌执业编号Z0017427投资咨询关注10月份上市公司公告作者饲料养殖研究中心侯芝芳重要资讯执业编号Z0014216投资咨询基本面数据截止9月29号第39周出栏体重12293kg周环比增018kg同比低132kg猪肉库容率3023周环比降031同比增916联系方式songcongzhifoundersccom生猪出栏体重连续5周反弹节前一周屠宰量周环比稳中略有回升绝对量仍显著高于去年同期水平全周样本企业屠宰量9607万头周环比增成文时间2023年10月7日星期六1328同比高4660博亚和讯数据显示第39周猪粮比5631周环比降119同比低3321钢联数据显示外购育肥利润-211元头周环比降5元头同比跌1270元头自繁自养利润-36元头周环比跌11元头同比跌930元头近期饲料止涨回落带动育肥养殖成本小幅回落猪价再度跌至完全养殖成本下方卓创7KG仔猪均价198元头环比上周跌1195同比跌5633二元母猪价格3025元kg环比上周跌056同比跌1508交易策略节前国内大宗商品整体延续强势运行饲料原料豆粕在创出新高后出现调整生猪期现货价格对其他商品相对估值持续走低基本面上9月整体屠宰量环比8月大幅回升同时出栏体重止跌反弹但目前体重仍然处于低位不过冻品库存仍然偏高压制白条价格三季度末头部企业出栏计划有增无减供给仍然较为宽松四季度生猪供需基本面上预计基础存栏偏高但大猪供应紧俏当前标肥价差处于逆季节性低位而今年上半年散户补栏偏低四季度大肥供给再度出现过剩踩踏的可能性相对较低三季度末生猪出栏成本偏高叠加阶段性消费走向旺季生猪近端现货价格大概率开始底部确认期价上目前整体估值不高供需环比边际出现改善的情况下期价或延续底部震荡远月合约盘面养殖利润虽然转正但价格仍然不高交更多精彩内容请关注方正中期官方微信易上生猪主力合约持仓量处于高位多空博弈激烈单边或将维持弱势震荡前期空11多01套利择机离场当前仔猪价格大幅下挫令远期产能去化预期得到强化等待市场情绪企稳激进投资者逢养殖成本下方买入01合约边际上警惕饲料养殖板块集体估值高位带来的系统性风险请务必阅读最后重要事项第1页风险点商品系统性风险疫病导致存栏损失饲料原料价格储备政策目录一生猪期价基差及月差3二生猪现货市场行情6三供需基本面情况7一猪价回到养殖成本附近7二生猪出栏体重止跌反弹但整体处于低位10三生猪销售和屠宰10四冻品库存止跌反弹12四仓单及持仓情况13五相关股票涨跌幅13请务必阅读最后重要事项第2页一生猪期价基差及月差国庆节前国内整体股市延续下跌人民币贬值压力居高不下资金大量流入使得商品整体表现强势农产品板块内强外弱整体高位震荡国庆节后秋季新作迎来集中上市令饲料原料价格止涨调整国内商品情绪预计热度不减不过节前期货端估值低位及贴水偏高的商品已经完成集体补涨9月底10月初生猪现货价格受头部企业出栏计划增加短期陷入156-165元公斤震荡整理期价猪价偏弱近月期价回到养殖成本附近对现货小幅升水远月升水同比偏高近期仔猪价格暴跌令能繁产能去化预期逐步得到强化四季度生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口只不过当前消费仍显疲弱冻品库存维持高位猪价大涨后当前养殖户出栏积极性不高标肥猪价差拉大关注冬季前养殖户的压栏情况生猪11合约生猪01合约290002500022112311230124012700023000250002100023000190002100017000190001500017000130001100015000126226326426526626726826926102611261226数据来源同花顺方正中期研究院数据来源同花顺方正中期研究院生猪03合约生猪05合约260002100022032303240322052305240524000200001900022000180002000017000180001600016000150001400014000130001200012000415161718191101111121112131527627727827927102711271227127227327427请务必阅读最后重要事项第3页生猪11合约基差生猪01合约基差6000800022112311600023012401400040002000200000-2000-2000-4000-4000-6000-6000-8000-10000-8000数据来源同花顺方正中期研究院数据来源同花顺方正中期研究院03合约基差05合约基差100002203基差2303基差2403基差120002205基差2305基差2405基差800010000600080004000600040002000200000-2000-2000-4000-4000-6000-6000-8000-8000415161718191101111121112131527627727827927102711271227127227327427527数据来源同花顺方正中期研究院数据来源同花顺方正中期研究院9-11月间价差11-1价差3500150020232022202220233000100025002000500150001000500-5000-1000-500-1000-1500112612260126022603260426052606260726082609261026-1500-20002163164165166167168169161016请务必阅读最后重要事项第4页数据来源同花顺方正中期研究院数据来源同花顺方正中期研究院生猪各交割库升贴水变化2305之前2305及之后变化河南000山东-2000200江苏5005000安徽100300200浙江15001100-400河北-300-100200陕西-300-3000山西-300-400-100内蒙-600-800-200辽宁-500-700-200湖南1300100-1200江西1400100-1300湖北5000-500重庆1400-200-1600四川1500-200-1700广西-200吉林-800黑龙江-1000云南-1400调整升贴水后生猪各交割库基差2305开始2023-10-07升贴水现货价格折到基准地2401基差2311基差2403基差河南01607016070-1035-495870浙江11001730016200-905-3651000湖北01600016000-1105-565800江苏5001670016200-905-3651000安徽3001640016100-1005-465900山东01606016060-1045-505860四川-2001570015900-1205-665700江西1001560015500-1605-1065300湖南1001540015300-1805-1265100河北-1001603016130-975-435930辽宁-7001581016510-595-551310内蒙-8001580016600-505351400吉林-8001556016360-745-2051160广西-2001525015450-1655-1115250数据来源同花顺方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页二生猪现货市场行情国庆节日期间生猪现货消费整体乏善可陈终端冻品库存去化速度偏慢冻肉出库压力偏大对猪价形成压制不过疫情后整体消费同比已经出现修复性反弹下半年消费大概率逐步环比改善至9月份底冻品库存高位去化但去化速度偏慢并显著高于去年同期基本面上博亚和讯数据显示第39周猪粮比5631周环比降119同比低3321钢联数据显示外购育肥利润-211元头周环比降5元头同比跌1270元头自繁自养利润-36元头周环比跌11元头同比跌930元头近期饲料止涨回落带动育肥养殖成本小幅回落猪价再度跌至完全养殖成本下方卓创7KG仔猪均价198元头环比上周跌1195同比跌5633二元母猪价格3025元kg环比上周跌056同比跌1508生猪市场重点周度数据9月29日9月24日环比同比现货价格元公二元母猪周均价30253042-056-1508外三元仔猪7KG周均价1985422548-1195-5633斤外三元生猪周均价16141660-277-3303育肥猪饲料均价385385000079养殖成本元公外购仔猪出栏成本17261724012303斤自繁自养出栏成本16781678-004-300猪粮比价563570-119-3321生猪出栏均重kg1229312275018-132出栏体重150kg以上大猪出栏占比80080000012390kg以下小猪出栏占比584647-063-353周度屠宰量万头9607848113284660屠宰毛利元头-172-6997539-2921屠宰数据猪肉鲜销率90128934087557冻品库存率30223053-031916资料来源同花顺博亚和讯涌益资讯卓创资讯方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第6页全国外三元猪平均价元公斤猪肉平均批发价元公斤455540201850201735201945201830402020201925352020202021302021152022202225102023202320520161501132561811325618301224517291123416289213152782021426101234567891011121357911131517192123252729313335373941434547495153资料来源同花顺方正中期研究院整理资料来源同花顺方正中期研究院整理二元能繁母猪价格元公斤7KG仔猪价格元头20182015250090201680200020192017701500201820206020191000502021202050040202120220302022215281023821317301629112472021528102313268214173020202320231234567891011121357911131517192123252729313335373941434547495153资料来源卓创资讯方正中期研究院整理资料来源同花顺方正中期研究院整理三供需基本面情况一猪价再度跌至养殖成本下方国庆期间生猪现货价格稳中偏弱震荡10月6号首日开始猪价再度下挫目前猪价整体高于饲料成本但低于完全养殖成本附近养殖成本端饲料价格整体保持高位但环比出现明显回落国内新作玉米上市在即近期现货出现较大下跌豆粕价格受到港增加及美豆走弱亦出现下跌养殖端自繁自养及外购育肥利润在超过6个月低于养殖成本线后出现短暂回归9月底并再度亏损目前猪价整体表现偏弱同时7kg仔猪市场成交活跃度十分低迷7月份仔猪价格在8月下旬止跌反弹但9月下旬下跌加速并创年内新低目前仔猪出栏继续保持亏损请务必阅读最后重要事项第7页截止9月29日博亚和讯全国15kg体重仔猪出栏毛利润-53元头周环比跌28元头同比跌235头饲料原料价格整体高位回落截止10月7日全国玉米均价2830元吨周环比跌50元吨豆粕均价4580元吨周环比跌80元吨麸皮均价1950元吨周环比跌50元吨生猪育肥配合料均价365元公斤环比上周跌002元斤同比高010元公斤自繁自养养殖利润2017外购仔猪养殖利润2017400035002018201830003000250020192019200020002020150020201000100002021500202111529122612269237214182163013271024822519317310-100020222022123456789101112-5001152912261226923721418216301327102482251931731-20002023-10001234567891011122023资料来源我的农产品网方正中期研究院整理资料来源我的农产品网方正中期研究院整理钢联生猪标肥价差仔猪出栏平均利润元头062000042020150002202101000-022022500-042021-10-082021-11-082021-12-082022-01-082022-02-082022-03-082022-04-082022-05-082022-06-082022-07-082022-08-082022-09-082022-10-082022-11-082022-12-082023-01-082023-02-082023-03-082023-04-082023-05-082023-06-082023-07-082023-08-0820232023-09-080-06147101316192225283134374043464952-500-08-1资料来源同花顺方正中期研究院整理资料来源同花顺方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第8页全国豆粕均价元吨201620156000全国玉米现货价格元吨3200550020173000201628005000201720182600450024002018201940002200201920003500202018002020300020211600250014002021202212002000202221528102372021528122572031629112461982131629122521528102372021528122572031629112461982131629122520231234567891011121234567891011122023资料来源卓创资讯方正中期研究院整理资料来源同花顺方正中期研究院整全国麸皮均价元吨生猪育肥饲料元公斤20152016300045201620172500420172018200020183520191500201932020100020202021252021500202220220221426719214267192142671911325618301123112341628102220231122613271124517281226719113257183012231124720415282023123456789101112123456789101112资料来源卓创资讯方正中期研究院整理资料来源同花顺方正中期研究院整理指标名称猪粮比价全国过度下跌一级预警过度下跌二级预警过度上涨三级预警2023-09-28550569猪粮比及预警线21002023-09-2754656919002023-09-2654756917002023-09-2554956915002023-09-2455156913002023-09-2354256911002023-09-225485699002023-09-215555697002023-09-205535695002023-09-195575693002023-09-185615692018-07-272019-07-272020-07-272021-07-272022-07-272023-07-272023-09-17557569猪粮比价全国过度下跌一级预警过度下跌二级预警过度上涨三级预警2023-09-16557569请务必阅读最后重要事项第9页资料来源同花顺方正中期研究院整理资料来源同花顺方正中期研究院整理二生猪出栏体重连续反弹但整体处于低位2023年上半年生猪现货价格延续回落自繁自养及外购育肥养殖利润快速回落养殖户出栏量保持高位运行5月份大猪延续快速出栏屠宰量见顶小幅回落天气逐步转热头部企业加快出栏带动出栏体重继续回落6月份出栏量出现收缩上周绝对出栏水平维持高位回落出栏体重继续走低当前市场大猪供给压力仍在释放阶段7月份屠宰量环比继续保持小幅回落至8月下旬出栏整体延续回落趋势9月份屠宰量季节性反弹较去年同期水平仍然较高9月份出栏体重连续止跌反弹截止9月29日三方数据生猪出栏体重反弹卓创数据显示第39周出栏体重12293kg周环比增018kg同比降132kg我的农产品网数据显示上周全国出栏均重12208kg周环比增036kg同比降310kg涌益咨询上周全国出栏均重123kg周环比增017kg同比降487kg涌益生猪出栏体重kg钢联生猪出栏体重kg1402018201913513520191301302020202012512512020212021115120202211011520221052023110100135791113151719212325272931333537394143454749515320231357911131517192123252729313335373941434547495153资料来源涌益咨询方正中期研究院资料来源钢联方正中期研究院三生猪销售和屠宰上半年3月中旬屠宰量一度见顶回落但4-5月份屠宰量出现反弹5月底屠宰量见顶6月-7月开始至8月份出栏整体延续回落趋势但日度屠宰量仍高于去年同期水平屠宰企业开机率维持高位终端白条价格走货偏慢令屠宰利润维持低位运行9月双节备货带动屠宰出现季节性反弹截止9月29日卓创资讯数据显示第39周国内生猪重点屠宰企业开工率环比回升周度平均开工率3455环比上周升448同比高979屠宰企业毛利稳中偏弱钢联平均毛利润-17元头周环比增527元头同比高1038元公斤屠宰企业目前整体利润水平环比回落并再度出现亏损请务必阅读最后重要事项第10页屠宰企业利润元头2017屠宰企业周度平均开机率2018400603002018502019200201940202010020203002021115291226122692372141821630132710248225193173120-1002021123456789101112102022-20020220-30013579111315171921232527293133353739414345474951532023-4002023资料来源卓创资讯方正中期研究院整理资料来源我的农产品网方正中期研究院整理河南白条头均利润元头100样本企业日度屠宰量头500000201945000050400000202035000003000002021-502500002000002022-1001500001000002023-15050000011325618113256183012245172911234162892131527820214261234567891011122022310202241020225102022610202271020228102022910202311020232102023310202341020235102023610202371020238102023910202210102022111020221210资料来源涌益咨询方正中期研究院整理资料来源涌益咨询方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第11页白条与毛猪价差元公斤全国日度屠宰量头55001200350000500011003000004500100020192500002020400090020000020213500800202215000030007002023100000250060020005005000015004000212221112131323213236162651525515254142431323102030919299192910003002020430202143020224302023430123456789101112价差右前三级别白条价生猪出栏价资料来源卓创资讯方正中期研究院整理资料来源卓创资讯方正中期研究院整理四冻品库存整体延续高位回落但降幅偏低7月份整体消费仍然相对低迷行业亏损加剧屠宰量环比走低冻品入库量持续反弹但8月消费阶级性慢慢步入旺季将带动终端库存下降猪价上涨后下游出现抵触9月份库存整体处于高位卓创数据显示截止9月29日冻肉库存容3022周环降031同比增916钢联数据显示截止9月29日冻肉库容率2440环比降002同比增336卓创猪肉周度库容率钢联冷冻猪肉库容率4033313529302725252320211915171015资料来源卓创资讯方正中期研究院整理资料来源卓创资讯方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第12页四仓单及持仓情况生猪仓单手生猪主力合约成交及持仓量10万700009600008750000640000530000432000021000010000期货成交量活跃成交量生猪期货持仓量活跃成交量生猪2022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-12-312023-01-312023-03-312023-05-312023-06-302023-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302023-02-282023-04-302023-08-312022-07-31资料来源同花顺方正中期研究院整理资料来源卓创资讯方正中期研究院整理五相关股票涨跌幅证券代码证券简称9月28日9月21日周度涨跌幅相关产品002714SZ牧原股份37893950-408商品猪仔猪种猪肉鸡肉猪奶牛肉鸭蛋鸡深海鱼肉羊肉鸽兽药原奶及乳制300498SZ温氏股份17381731040品肉制品加工产品000876SZ新希望11001124-214饲料生猪禽食品商贸商品种猪商品仔猪商品肉猪猪肉生鲜产品猪肉加工产品猪用疫苗002124SZ天邦股份418430-279猪用饲料和水产饲料生猪养殖技术服务002157SZ正邦科技289293-137饲料猪饲料禽饲料养殖兽药002385SZ大北农675670075饲料产品养殖产品种业产品植保产品疫苗产品兽药产品002567SZ唐人神637641-062饲料肉制品动物保健品牲猪002548SZ金新农725674757猪用配合料生猪000735SZ罗牛山572581-155生猪肉制品教育商品房冷链物流服务603363SH傲农生物816808099仔猪商品猪种猪猪料禽料水产料反刍料兽用药物制剂002100SZ天康生物706707-014生猪屠宰及肉制品销售生猪饲料兽药农产品加工牛奶代养业务002726SZ龙大肉食750747040鲜冻肉高低温肉制品冷冻调理肉制品宣威火腿进口贸易600975SH新五丰872908-396生猪肉品饲料002311SZ海大集团45254683-337饲料动保产品农产品贸易饲料生猪禽类销售000702SZ正虹科技557569-211资料来源同花顺方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第13页猪价与养殖股价700000300000600000250000500000200000400000150000300000100000200000500001000000000000000温氏股份傲农生物新希望ST正邦海大集团大北农唐人神牧原股份生猪现货价格右新五丰资料来源同花顺方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第14页联系我们请务必阅读最后重要事项第15页重要事项本报告中的信息均源于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