投资摘要：
　　每周一谈：问界新M7订单超预期关注华为产业链
　　问界新M7于9月12日发布，该款车型是华为智选车模式下的车型，在智能驾驶、车身硬件、性价比方面均有明显提升。自发布以来，问界频频公布新M7大定订单数量。9月25日，问界新M7上市不到两周，“大定”超过2万辆；整个9月“大定”总量达3万辆；至10月6日，“大定”超5万辆，其中10月6日“大定”数量破7000辆，再创新高。问界新M7终端热度逐渐提升。
　　截至今年8月，问界销量欠佳，一直在万辆以下徘徊，如今这种局面出现了显著的反转，问界新M7将对整体销量有极大拉升作用，第四季度的销量预计环比明显改善。问界新M7的竞品包括理想L7/L8、比亚迪唐、Model Y、小鹏G9等智能SUV车型。在智能化领域，华为具备极强的竞争力，华为的品牌效应与新M7的合理定价使得新M7爆款可期。
　　除了问界，华为先后与奇瑞、北汽、江淮等车企建立联系。华为与奇瑞联合打造的智选车品牌“智界”首款车型“智界S7”即将发布。华为与北汽极狐的合作已经从HI模式升级为智选车模式。江淮与华为也已展开合作，利用其智能化资源，助力电动化转型，打造自有品牌。建议关注华为产业链相关个股，在智能化的趋势下有望充分受益，如赛力斯、江淮汽车、瑞鹄模具、拓普集团、星宇股份、上声电子、上海沿浦等。
　　市场回顾：
　　截至9月28日收盘，汽车板块0%，沪深300指数-1.3%，汽车板块跌幅低于沪深300指数1.3个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个板块中位列第10位，表现较好。年初至今汽车板块4.3%，在申万31个板块中位列第8位。
　　子板块周涨跌幅表现：板块涨跌互现，汽车综合服务（3.6%）、综合乘用车（2.2%）和其他汽车零部件（1.3%）涨幅居前，电动乘用车（-3.4%）、汽车经销商（-1.6%）和其他运输设备（-0.9%）跌幅居前。
　　子板块年初至今涨跌幅表现：板块涨跌互现，汽车综合服务（23%）、商用载客车（19.2%）和底盘与发动机系统（14.1%）涨幅居前，其他运输设备（-19.8%）、汽车经销商（-18.8%）和电动乘用车（-7.9%）跌幅居前。
　　涨跌幅前五名：博俊科技、远东传动、华安鑫创、日盈电子、中自科技。
　　涨跌幅后五名：兴民智通、双环传动、春兴精工、东利机械、中路股份。
　　本周投资策略及重点关注：
　　汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。
　　本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、德赛西威20%和上声电子20%。
　　风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。
　　

研究报告全文：行业问界新M7订单超预期关注华为产业链研汽车行业研究周报究投资摘要评级增持维持每周一谈问界新M7订单超预期关注华为产业链2023年10月8日问界新M7于9月12日发布该款车型是华为智选车模式下的车型在智能驾驶车身硬件性价比方面均有明显提升自发布以来问界频频公布新M7大曹旭特分析师定订单数量9月25日问界新M7上市不到两周大定超过2万辆整个SAC执业证书编号S16605190400019月大定总量达3万辆至10月6日大定超5万辆其中10月6日行业大定数量破7000辆再创新高问界新M7终端热度逐渐提升卢宇峰研究助理截至今年8月问界销量欠佳一直在万辆以下徘徊如今这种局面出现了显著SAC执业证书编号S1660121110013研的反转问界新M7将对整体销量有极大拉升作用第四季度的销量预计环比明luyufengshgseccom显改善问界新M7的竞品包括理想L7L8比亚迪唐ModelY小鹏G9等智究行业基本资料能SUV车型在智能化领域华为具备极强的竞争力华为的品牌效应与新M7周的合理定价使得新M7爆款可期股票家数259行业平均市盈率273报除了问界华为先后与奇瑞北汽江淮等车企建立联系华为与奇瑞联合打造市场平均市盈率的智选车品牌智界首款车型智界S7即将发布华为与北汽极狐的合作已173经从HI模式升级为智选车模式江淮与华为也已展开合作利用其智能化资源行业表现走势图助力电动化转型打造自有品牌建议关注华为产业链相关个股在智能化的趋势下有望充分受益如赛力斯江淮汽车瑞鹄模具拓普集团星宇股份上15声电子上海沿浦等10市场回顾5申截至9月28日收盘汽车板块0沪深300指数-13汽车板块跌幅低于沪0港深300指数13个百分点从板块排名来看汽车行业上周涨跌幅在申万31个-5证板块中位列第10位表现较好年初至今汽车板块43在申万31个板块中-10位列第8位23-0522-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0623-0723-08券22-09子板块周涨跌幅表现板块涨跌互现汽车综合服务36综合乘用车汽车申万沪深300股22和其他汽车零部件13涨幅居前电动乘用车-34汽资料来源Wind申港证券研究所份车经销商-16和其他运输设备-09跌幅居前子板块年初至今涨跌幅表现板块涨跌互现汽车综合服务23商用载相关报告有限客车192和底盘与发动机系统141涨幅居前其他运输设备-1汽车行业研究周报途虎养车登陆198汽车经销商-188和电动乘用车-79跌幅居前港股关注汽车后市场投资机遇2023-公涨跌幅前五名博俊科技远东传动华安鑫创日盈电子中自科技09-24司涨跌幅后五名兴民智通双环传动春兴精工东利机械中路股份2汽车行业研究周报8月产销淡季不本周投资策略及重点关注证淡看好环比继续提升2023-09-17券汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会新能源3汽车行业研究周报造车新势力电动化和智能化的优质赛道核心标的因此我们建议关注在新能源领域具备先半年报对比2023H12023-09-03发优势的自主车企如比亚迪长安汽车吉利汽车理想汽车等业绩稳定的研低估值零部件龙头如华域汽车福耀玻璃等电动化和智能化的优质赛道核心究标的如华阳集团德赛西威瑞可达科博达伯特利等国产替代概念受益报股如菱电电控三花智控星宇股份上声电子中鼎股份等强势整车企业对核心零部件的拉动效应如拓普集团文灿股份旭升股份等告本周重点关注组合比亚迪20理想汽车20拓普集团20德赛西威20和上声电子20风险提示汽车销量不及预期汽车产业刺激政策落地不及预期市场竞争加剧的风险关键原材料短缺及原材料成本上升的风险敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告汽车行业研究周报内容目录1每周一谈问界新M7订单超预期关注华为产业链42投资策略及重点关注53市场回顾531板块总体涨跌532子板块涨跌及估值情况633当周个股涨跌84行业重点数据841产销存数据8411乘联会周度数据8412汽车产销存数据942汽车主要原材料价格115行业动态1251行业要闻1252一周重点新车126风险提示13图表目录图1问界交付量辆4图2各板块周涨跌幅对比6图3各板块年涨跌幅对比6图4子板块周涨跌幅对比7图5子板块年初至今涨跌幅对比7图6汽车行业整体估值水平PE-TTM7图7汽车行业整体估值水平PB7图8本周行业涨跌幅前十名公司8图9本周行业涨跌幅后十名公司8图10月度汽车产销量及同比变化10图11历年汽车产销量及同比变化10图12经销商库存系数及预警指数10图13国内汽车出口情况10图14乘用车产销量及同比变化10图15商用车产销量及同比变化10图16新能源车产销量及同比变化11图17新能源车渗透率11图18钢铁价格及同比变化11图19铝价格及同比变化11图20铜价格及同比变化11图21天然橡胶价格及同比变化11表1本周重点关注组合5表2PE-TTMPB当周估值及十年历史分位7敬请参阅最后一页免责声明215证券研究报告汽车行业研究周报表3乘用车主要厂家9月周度日均零售数单位辆和同比增速8表4乘用车主要厂家9月周度日均批发数单位辆和同比增速9表5一周重点新车12敬请参阅最后一页免责声明315证券研究报告汽车行业研究周报1每周一谈问界新M7订单超预期关注华为产业链问界新M7于9月12日发布该款车型是华为智选车模式下的车型在智能驾驶车身硬件性价比方面均有明显提升新M7搭载华为ADS20系统实现高速城区泊车等全场景下的智能辅助驾驶全覆盖采用潜艇级高强度钢与CBS复合车身材料大幅提高整车被动安全性能底盘上搭载HUAWEIDATS20智慧四驱可以提升车辆横向稳定性减少车身侧倾性能上搭载HUAWEIDriveONE高效电驱系统支持4秒级的百公里加速性能实现了CLTC工况下满油满电综合续航1300km满电纯电续航240km馈电工况下百公里油耗56L新款M7提供五种选择其中M7Plus五座后驱版售价2498万元M7Plus五座四驱版售价2848万元M7Max五座智驾版售价3098万元M7Plus六座后驱版售价2698万元M7Max六座智驾版售价3298万元自发布以来问界频频公布新M7大定订单数量根据财联社数据9月25日问界新M7上市不到两周大定超过2万辆整个9月大定总量达3万辆至10月6日上市时间三周有余大定超5万辆在10月6日大定数量破7000辆再创新高问界新M7终端热度逐渐提升图1问界交付量辆14000120001000080006000400020000资料来源Wind盖世汽车申港证券研究所截至今年8月问界销量欠佳一直在万辆以下徘徊如今这种局面出现了显著的反转问界新M7将对整体销量有极大拉升作用第四季度的销量预计环比明显改善问界新M7的竞品包括理想L7L8比亚迪唐ModelY小鹏G9等智能SUV车型在智能化领域华为具备极强的竞争力华为的品牌效应与新M7的合理定价使得新M7爆款可期除了问界华为先后与奇瑞北汽江淮等车企建立联系华为与奇瑞联合打造的智选车品牌智界首款车型智界S7即将发布华为与北汽极狐的合作已经从HI模式升级为智选车模式江淮与华为也已展开合作利用其智能化资源助力电动化转型打造自有品牌建议关注华为产业链相关个股在智能化的趋势下有望充分受益如赛力斯江淮汽车瑞鹄模具拓普集团星宇股份上声电子上海沿浦等敬请参阅最后一页免责声明415证券研究报告汽车行业研究周报2投资策略及重点关注总体来看汽车行业随着经济运行回归正常和各项刺激政策的加持行业触底反弹态势明朗景气度持续回升未来产销有望持续向上考虑到汽车行业目前整体情况建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会新能源汽车电动化和智能化的优质赛道核心标的长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企如比亚迪长安汽车吉利汽车理想汽车等业绩稳定的低估值零部件龙头如华域汽车福耀玻璃等电动化和智能化的优质赛道核心标的如华阳集团德赛西威瑞可达科博达伯特利等国内大循环带来的国产替代机会如菱电电控三花智控星宇股份上声电子中鼎股份等强势整车企业特斯拉大众等对核心零部件的拉动效应如拓普集团文灿股份旭升股份等结合目前市场基本情况我们本周重点关注组合如下表1本周重点关注组合公司权重比亚迪20理想汽车20拓普集团20德赛西威20上声电子20资料来源申港证券研究所3市场回顾31板块总体涨跌板块涨跌截至9月28日收盘汽车板块0沪深300指数-13汽车板块跌幅低于沪深300指数13个百分点从板块排名来看汽车行业上周涨跌幅在申万31个板块中位列第10位表现较好年初至今汽车板块43在申万31个板块中位列第8位敬请参阅最后一页免责声明515证券研究报告汽车行业研究周报图2各板块周涨跌幅对比32621109071050202010000000-01-02-02-02-03-03-1-04-05-08-09-09-10-10-2-15-17-19-22-3-25-28-31-4环保传媒通信综合汽车电子煤炭银行钢铁计算机房地产机械设备电力设备纺织服饰建筑装饰商贸零售社会服务国防军工轻工制造石油石化公用事业家用电器交通运输美容护理基础化工建筑材料农林牧渔有色金属食品饮料非银金融医药生物资料来源Wind申港证券研究所图3各板块年涨跌幅对比40346302052012612085646210433532270-01-10-14-22-22-26-33-10-68-70-86-96-112-112-129-139-20-146-153-186-205-30-242通信传媒汽车电子煤炭银行环保钢铁综合计算机房地产建筑装饰纺织服饰家用电器机械设备非银金融公用事业轻工制造国防军工有色金属医药生物食品饮料建筑材料基础化工交通运输农林牧渔社会服务电力设备美容护理商贸零售石油石化资料来源Wind申港证券研究所32子板块涨跌及估值情况子版块涨跌子板块周涨跌幅表现板块涨跌互现汽车综合服务36综合乘用车22和其他汽车零部件13涨幅居前电动乘用车-34汽车经销商-16和其他运输设备-09跌幅居前子板块年初至今涨跌幅表现板块涨跌互现汽车综合服务23商用载客车192和底盘与发动机系统141涨幅居前其他运输设备-198汽车经销商-188和电动乘用车-79跌幅居前敬请参阅最后一页免责声明615证券研究报告汽车行业研究周报图4子板块周涨跌幅对比图5子板块年初至今涨跌幅对比436302302532219220141213151109806046255525110110500-1-05-5-05-07-08-22-2-09-10-16-15-79-3-20-188-4-34-25-198摩托车摩托车轮胎轮毂轮胎轮毂综合乘用车商用载客车商用载货车汽车经销商电动乘用车商用载客车商用载货车综合乘用车电动乘用车汽车经销商汽车综合服务其他运输设备汽车综合服务其他运输设备其他汽车零部件车身附件及饰件车身附件及饰件其他汽车零部件汽车电子电气系统底盘与发动机系统汽车电子电气系统底盘与发动机系统资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所估值情况从估值来看汽车行业估值水平进入合理区间本周估值基本持平PE-TTM估值申万汽车行业整体PE-TTM为2725倍10年历史分位6803商用车汽车服务处于高位摩托车及其他处于低位PB估值申万汽车行业整体PB为217倍10年历史分位4285汽车服务摩托车及其他处于低位图6汽车行业整体估值水平PE-TTM图7汽车行业整体估值水平PB资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所表2PE-TTMPB当周估值及十年历史分位PEPE-TTM近10年PBPB近10年历史分历史分位位汽车272568032174285子版块乘用车240271122336520商用车514586812006797汽车零部件272458792193749汽车服务655886651161376摩托车及其他24451729239620资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明715证券研究报告汽车行业研究周报33当周个股涨跌当周个股涨跌涨跌幅前五名博俊科技远东传动华安鑫创日盈电子中自科技涨跌幅后五名兴民智通双环传动春兴精工东利机械中路股份图8本周行业涨跌幅前十名公司图9本周行业涨跌幅后十名公司030251-225198-420179-6130129122121-51-5015117115107-8-64-6210-74-74-72-10-805-120-120-118-14资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所4行业重点数据41产销存数据411乘联会周度数据零售9月1-24日乘用车零售1256万辆同比去年同期增长13较上月同期增长6表3乘用车主要厂家9月周度日均零售数单位辆和同比增速1-10日11-17日18-24日25-30日1-24日全月21年38215425045072091185431135272822年384244915054726135027463076405123年438855222864492-52329-23年同比14618-13-环比8月同期0316-6-资料来源乘联会车市扫描申港证券研究所批发9月1-24日乘用车批发1461万辆同比去年同期增长17较上月同期增长19敬请参阅最后一页免责声明815证券研究报告汽车行业研究周报表4乘用车主要厂家9月周度日均批发数单位辆和同比增速1-10日11-17日18-24日25-30日1-24日全月21年366234242451480118879426485789422年422855475563946173822522407655623年459846675376327-60892-23年同比92219-17-环比8月同期132620-19-资料来源乘联会车市扫描申港证券研究所412汽车产销存数据汽车整车总体产销同比环比双增长8月汽车产销分别完成2575万辆和2582万辆环比分别增长72和82同比分别增长75和8418月汽车产销分别完成18225万辆和1821万辆同比分别增长74和8库存情况处于不景气区间8月汽车经销商综合库存系数为154环比下降94同比上升55库存水平处于警戒线以上同期经销商库存预警指数为569环比下降09pct同比上升22pct库存预警指数位于荣枯线之上出口情况保持同比高增8月汽车出口408万辆环比增长39同比增长32118月汽车出口2941万辆同比增长619乘用车保持恢复态势8月乘用车产销分别完成2275万辆和2273万辆环比分别增长75和82同比分别增长54和6918月乘用车产销分别完成15672万辆和15643万辆同比分别增长59和67商用车客车货车均明显增长8月商用车产销分别完成30万辆和31万辆环比分别增长5和79同比分别增长262和2018月商用车产销分别完成2553万辆和2568万辆同比分别增长18和164新能源车以价换量支撑需求8月新能源汽车产销分别完成843万辆和846万辆环比分别增长47和85同比分别增长22和27当月市场渗透率为3281-8月新能源汽车产销分别完成5434万辆和5374万辆同比分别增长369和392市场渗透率为295敬请参阅最后一页免责声明915证券研究报告汽车行业研究周报图10月度汽车产销量及同比变化图11历年汽车产销量及同比变化汽车产量万辆汽车产量万辆300汽车销量万辆5003000汽车销量万辆20汽车产量当月同比250400汽车产量当年同比汽车销量当月同比250015汽车销量当年同比2003002000101502001500510010010000500500-50-1000-102011201520192023年前8月资料来源中汽协产业运行合集申港证券研究所资料来源中汽协产业运行合集申港证券研究所图12经销商库存系数及预警指数图13国内汽车出口情况经销商库存系数27545汽车出口量万辆25019经销商预警指数7040同比2001865351760301501655251550100144520134015501012350113051250-50资料来源流通协会协会发布合集申港证券研究所资料来源中汽协产业运行合集申港证券研究所图14乘用车产销量及同比变化图15商用车产销量及同比变化乘用车产量万辆商用车产量万辆300乘用车销量万辆50070商用车销量万辆300商用车产量当月同比乘用车产量当月同比60250250400商用车销量当月同比乘用车销量当月同比5020020030015040150200100301001005020050010-500-1000-100资料来源中汽协产业运行合集申港证券研究所资料来源中汽协产业运行合集申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明1015证券研究报告汽车行业研究周报图16新能源车产销量及同比变化图17新能源车渗透率新能源车产量万辆当月新能源汽车渗透率90新能源车销量万辆8004080新能源车产量当月同比70035当年新能源汽车累计渗透率70新能源车销量当月同比6003060500255040020403001530200201001010050-1000202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307202101资料来源中汽协产业运行合集申港证券研究所资料来源中汽协产业运行合集申港证券研究所42汽车主要原材料价格成本端方面9月初汽车主要生产原材料钢铝铜橡胶价格均同比上行钢铜价格环比下行铝橡胶价格环比上行图18钢铁价格及同比变化图19铝价格及同比变化7000热轧卷板期货结算价元吨同比10025000铝期货结算价元吨同比706060008020000505000604040004015000302030002010000102000005000-101000-20-200-400-30资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图20铜价格及同比变化图21天然橡胶价格及同比变化8000080阴极铜期货结算价元吨同比18000天然橡胶期货结算价元吨同比50700006016000406000014000304012000500002010000400002010800030000006000200004000-10-20100002000-200-400-30资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明1115证券研究报告汽车行业研究周报5行业动态51行业要闻美国汽车工会进一步扩大罢工范围9月29日由于与劳方的谈判未能取得进展美国汽车工人联合会UAW宣布扩大罢工范围9月15日UAW针对通用汽车福特汽车和Stellantis三家汽车制造商发起了罢工UAW最早在三大车企的各一家装配厂进行罢工并于上周将罢工行动扩大到另外38家通用汽车和Stellantis的工厂UAW主席肖恩费恩周五表示罢工范围将进一步扩大到福特在芝加哥生产Explorer车型的工厂以及通用汽车在密歇根州兰辛市生产雪佛兰Traverse的工厂新的目标罢工工厂涉及约7000名工人造车新势力金九交卷理想汽车遥遥领先10月1日5家造车新势力相继公布9月交付情况理想汽车以超过36000辆的绝对领先优势占据交付量排行榜的第一名零跑汽车蔚来汽车和小鹏汽车的交付量均在15000辆左右不相上下哪吒汽车虽与以上三家差距不大但13211辆的交付量只能暂时垫底特斯拉第三季度交付量4351万辆低于预期仍维持2023年180万辆销量目标10月2日特斯拉发布第三季度交付报告特斯拉第三季度交付量4351万辆市场预估4567万辆特斯拉第三季度MODEL3Y交付量4191万辆低于市场预估的4394万辆特斯拉第三季度汽车产量4305万辆低于市场预估的462万辆特斯拉表示销量环比下降是由于工厂升级计划停工造成的2023年约180万辆的销量目标保持不变欧盟正式启动对华电动汽车反补贴调查10月4日欧盟公报发布声明称对产自中国的进口电动汽车启动反补贴调查程序调查期预计不会超过13个月欧盟称调查对象是产自中国的9座及以下纯电动乘用车调查期限覆盖范围横跨2022年10月1日至2023年9月30日对欧盟汽车工业损害评估相关趋势的审查期限覆盖范围是2020年1月1日至调查期结束52一周重点新车表5一周重点新车序号生产厂商车型级别及类别动力类型价格区间上市时间1长城汽车坦克400Hi4-T中大型SUV插混2798-2898万元20239252长安启源长安启源A07中大型轿车增程纯电1559-1769万元20239263奇瑞汽车捷途旅行者紧凑型SUV燃油1399-1849万元2023926资料来源汽车之家申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明1215证券研究报告汽车行业研究周报6风险提示汽车销量不及预期汽车产业刺激政策落地不及预期市场竞争加剧的风险关键原材料短缺及原材料成本上升的风险敬请参阅最后一页免责声明1315证券研究报告汽车行业研究周报分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处不受任何第三方的影响和授意本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅最后一页免责声明1415证券研究报告汽车行业研究周报免责声明申港证券股份有限公司简称本公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性和完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更申港证券研究所已力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断应自主作出投资决策并自行承担投资风险投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载资料意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断本报告所指证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会产生波动在不同时期申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户本报告版权归本公司所有未经事先许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如转载或引用需注明出处为申港证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制发布转载和引用者承担行业评级体系申港证券行业评级体系增持中性减持增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率5以上中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数申港证券公司评级体系买入增持中性减持买入报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率15以上增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率515之间中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数敬请参阅最后一页免责声明1515证券研究报告