投资要点
　　国内消费：1.旅游消费恢复较好。人均旅游消费超疫情前水平。经文化和旅游部数据中心测算，双节期间8天，国内旅游出游人数8.26亿人次、实现旅游收入7534.3亿元，按可比口径分别同比增长71.3%、129.5%，较2019年增长4.1%、1.5%。人均旅游消费912.14元，同比2022年增长34.0%，同比2019年增长9.8%。旅客发送量低于疫情前水平，或许与自驾等出行的增加有关。根据交通运输部数据显示，2023年双节假期全国发送旅客总量累计4.58亿人次，较2022年同期的2.56亿明显增加，略低于2019年同期的5.2亿。出境游有所恢复，但尚未至疫情前水平。据国家移民管理局数据，今年双节假期全国边检机关共查验出入境人员较去年同期增长约2.9倍，是2019年同期的85.1%。2.票房表现略不及预期。根据国家电影节数据，2023年双节期间实现票房收入27.34亿元、观影人次6511.4万人，分别较2022年同期增加82.75%、80.73%，两者同比去年均有较大幅度增长。但相对于此前火热的暑期档，表现略不及预期，同时相对于2019年同期水平也仍有距离。3.地产销售总体有所回暖，但仍有分化，一、二线城市新房销售回暖，三线仍有拖累。双节期间，30大中城市商品房成交面积日均为13.65万平方米，较2022年同期日均增长38.8%，为2019年同期水平的75.6%。分一、二、三线城市来看，日均销售面积分别较2022年同期增长63.0%、107.5%、-26.8%。
　　假期期间国内外重要经济数据。1.国内9月制造业PMI重回荣枯线上方。9月，制造业PMI为50.2%，前值49.7%；非制造业PMI为51.7%，前值51%。总体看，9月PMI数据表明经济仍在积极恢复，市场需求继续回升，在政策推动下投资和消费活动有望继续释放增长潜力，经济恢复势头有望进一步巩固。2.海外9月美国就业数据维持韧性。美国9月新增非农就业33.6万人，前值修正后22.7万人，预期17万人；失业率3.8%，预期3.7%，前值3.8%。劳动参与率为62.8%，与前值持平。时薪环比增长0.2%，前值0.2%，预期0.3%。总体而言，美国就业缓慢降温的状态仍在持续，10月CPI如果走高，美联储仍有重启加息的可能。
　　其他要闻。1.9月欧元区制造业持续萎缩美国制造业好于预期。2.“欧佩克+”会议建议维持当前石油减产政策不变。3.美国白宫：拜登签署短期支出法案。4.美众议院投票罢免共和党籍众议长麦卡锡。5.美国罢工持续。6.9月末我国外汇储备规模为31151亿美元。
　　假期期间资产价格波动较大。双节期间，全球资产价格波动相对较大，而核心因素在于经济数据对美债收益率的扰动。9月29日-10月6日期间主要资产价格表现：
　　1.权益市场：美股先跌后涨，三大股指涨跌不一，纳斯达克指数、标普500指数分别上涨1.7%和0.2%，道琼斯工业平均指数下跌0.8%。欧股、日股均下跌，其中日经225指数下跌2.8%，跌幅在主要股指中最大。恒生指数上涨0.7%。
　　2.债券市场：美债收益率大幅上行19个BP，10月6日盘中最高升至4.891%，创2007年以来最高。日债收益率也小幅上行，欧洲方面变化不大。
　　3.商品市场：以结算价来看，WTI原油及布伦特原油分别下跌9.7%和9.2%，COMEX黄金下跌1.8%，LME铜下跌2.4%。
　　4.外汇市场：美元指数先涨后跌，基本抹去假期内涨幅。欧元小幅上涨0.2%，日元基本持平，离岸人民币略贬0.2%。
　　风险提示：假期消费火热或产生提前透支消费需求的风险；国际地缘政治局势变化或导致原油价格再次上行。
　　

研究报告全文：总量研究TableReportdate2023年10月09日假期期间重要事件一览TableNewTitle宏观tablemain证券分析师TableAuthors简投资要点刘思佳S0630516080002评liusjlongonecomcn国内消费旅游消费恢复较好人均旅游消费超疫情前水平经文化和旅游部数据中心证券分析师1测算双节期间8天国内旅游出游人数826亿人次实现旅游收入75343亿元按可比口胡少华S0630516090002hushlongonecomcn径分别同比增长7131295较2019年增长4115人均旅游消费91214元联系人同比2022年增长340同比2019年增长98旅客发送量低于疫情前水平或许与自高旗胜驾等出行的增加有关根据交通运输部数据显示2023年双节假期全国发送旅客总量累计gqslongonecomcn458亿人次较2022年同期的256亿明显增加略低于2019年同期的52亿出境游有所联系人恢复但尚未至疫情前水平据国家移民管理局数据今年双节假期全国边检机关共查验董澄溪出入境人员较去年同期增长约29倍是2019年同期的8512票房表现略不及预期根dcxlongonecomcn据国家电影节数据2023年双节期间实现票房收入2734亿元观影人次65114万人分别较2022年同期增加82758073两者同比去年均有较大幅度增长但相对于此前火热的暑期档表现略不及预期同时相对于2019年同期水平也仍有距离3地产销售总体有所回暖但仍有分化一二线城市新房销售回暖三线仍有拖累双节期间30大中城市商品房成交面积日均为1365万平方米较2022年同期日均增长388为2019年TableReport同期水平的756分一二三线城市来看日均销售面积分别较2022年同期增长6301075-268假期期间国内外重要经济数据1国内9月制造业PMI重回荣枯线上方9月制造业PMI为502前值497非制造业PMI为517前值51总体看9月PMI数据表明经济仍在积极恢复市场需求继续回升在政策推动下投资和消费活动有望继续释放增长潜力经济恢复势头有望进一步巩固2海外9月美国就业数据维持韧性美国9月新增非农就业336万人前值修正后227万人预期17万人失业率38预期37前值38劳动参与率为628与前值持平时薪环比增长02前值02预期03总体而言美国就业缓慢降温的状态仍在持续10月CPI如果走高美联储仍有重启加息的可能其他要闻19月欧元区制造业持续萎缩美国制造业好于预期2欧佩克会议建议维持当前石油减产政策不变3美国白宫拜登签署短期支出法案4美众议院投票罢免共和党籍众议长麦卡锡5美国罢工持续69月末我国外汇储备规模为31151亿美元假期期间资产价格波动较大双节期间全球资产价格波动相对较大而核心因素在于经济数据对美债收益率的扰动9月29日-10月6日期间主要资产价格表现1权益市场美股先跌后涨三大股指涨跌不一纳斯达克指数标普500指数分别上涨17和02道琼斯工业平均指数下跌08欧股日股均下跌其中日经225指数下跌28跌幅在主要股指中最大恒生指数上涨072债券市场美债收益率大幅上行19个BP10月6日盘中最高升至4891创2007年以来最高日债收益率也小幅上行欧洲方面变化不大3商品市场以结算价来看WTI原油及布伦特原油分别下跌97和92COMEX黄金下跌18LME铜下跌244外汇市场美元指数先涨后跌基本抹去假期内涨幅欧元小幅上涨02日元基本持平离岸人民币略贬02风险提示假期消费火热或产生提前透支消费需求的风险国际地缘政治局势变化或导致原油价格再次上行证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评正文目录1国内消费411旅游消费恢复较好412票房表现略不及预期513地产销售总体有所回暖但仍有分化52假期期间国内外重要经济数据621国内9月制造业PMI重回荣枯线上方622海外9月美国就业数据维持韧性73其他要闻84假期期间资产价格波动较大95风险提示10证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN211请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评图表目录图1十一旅游收入及游客总数亿元亿人次4图2十一人均旅游消费支出4图32023年十一期间旅客日均发送量及同比万人5图4十一影院观影人次及票房收入万人万元5图5十一30大中城市商品房日均成交面积万平方米6图62023年十一30大中城市商品房销售同比及恢复水平6图7双节期间主要资产价格变动及走势10证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN311请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评1国内消费11旅游消费恢复较好人均旅游消费超疫情前水平经文化和旅游部数据中心测算双节期间8天国内旅游出游人数826亿人次按可比口径同比增长713按可比口径较2019年增长41实现国内旅游收入75343亿元按可比口径同比增长1295按可比口径较2019年增长15按人均旅游消费来看双节期间人均旅游消费91214元同比2022年增长340同比2019年增长98旅客发送量低于疫情前水平或许与自驾等出行的增加有关根据交通运输部数据显示2023年双节假期全国发送旅客总量累计458亿人次较2022年同期的256亿明显增加略低于2019年同期的52亿日均发送57277万人次比2022年同期日均增长571出行方式上铁路公路水路民航分别发送旅客141亿29亿10181万17085万人次日均分别发送17636万36232万1273万2136万人次分别比2022年同期日均增长158028110611950除此之外全国高速公路流量累计483亿辆次日均6043万辆次出境游有所恢复但尚未至疫情前水平据国家移民管理局数据今年双节假期全国边检机关共查验出入境人员11818万人次日均1477万人次较去年同期增长约29倍是2019年同期的851国税总局数据显示双节期间旅游游览服务销售收入同比增长11倍其中长线游及出境游恢复带动旅行社及相关服务业销售收入同比增长17倍名胜风景区休闲观光活动销售收入同比分别增长2倍和438住宿餐饮服务销售收入同比增长255其中旅游饭店露营地服务民宿服务销售收入同比分别增长13倍15倍455图1十一旅游收入及游客总数亿元亿人次图2十一人均旅游消费支出8000109509006000885064000800475020002700006502017201820192020202120222023600中国总收入旅游黄金周亿元2017201820192020202120222023中国黄金周接待游客总数亿人次右轴人均旅游消费支出元资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN411请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评图32023年十一期间旅客日均发送量及同比万人70002506000200500015040003000100200050100000全国共发送旅客铁路公路水路民航日均同比2022年右轴资料来源Wind东海证券研究所12票房表现略不及预期票房表现略不及预期根据国家电影节数据2023年双节期间实现票房收入2734亿元较2022年同期增加8275观影人次65114万人较2022年同期增加8073两者同比去年均有较大幅度增长但相对于此前火热的暑期档表现略不及预期同时相对于2019年同期水平也仍有距离图4十一影院观影人次及票房收入万人万元14000500000450000120004000001000035000030000080002500006000200000400015000010000020005000000202320222019观影人次万人票房收入右轴万元资料来源Wind东海证券研究所13地产销售总体有所回暖但仍有分化假期期间一二线城市新房销售回暖三线仍有拖累双节期间30大中城市商品房成交面积10922万平方米日均为1365万平方米较2022年同期日均增长388为证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN511请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评2019年同期水平的756分一二三线城市来看日均销售面积分别较2022年同期增长6301075-268分别为2019年同期水平的3142673424图62023年十一30大中城市商品房销售同比及恢复水图5十一30大中城市商品房日均成交面积万平方米平2035030025020010150100500020232022202120202019-5030大中城市商品房成交面积30大中城市一线城市二线城市三线城市一线城市二线城市2023年同比增速相对于2019年恢复水平三线城市资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所2假期期间国内外重要经济数据21国内9月制造业PMI重回荣枯线上方9月30日国家统计局公布9月官方PMI数据9月制造业PMI为502前值497非制造业PMI为517前值51制造业PMI升至扩张区间6月至今制造业PMI分别为49493497502连续4个月上升呈现持续回暖趋势9月制造业PMI环比上升05个百分点至502时隔5个月再次回到扩张区间在构成制造业PMI的5个分类指数当中生产新订单原材料库存从业人员4个指数均环比上升仅供应商配送时间指数环比下降供需两端均有回升新订单指数扩张区间内继续回暖9月生产和新订单指数分别为527505环比分别上升08个03个百分点其中受益于扩内需政策推动国内市场需求稳中有增同时外需降势也有所放缓9月新出口订单指数环比上升11个百分点至478市场需求回升也带动企业生产活动加快生产指数已连续4个月运行在50以上价格指数继续回升9月原材料购进价格指数环比上升29个百分点至594出厂价格指数环比上升15个百分点至535两个价格指数均连续4个月上升近期部分大宗商品价格持续上涨叠加企业原材料采购活动较为活跃制造业市场价格水平继续回升大型企业加快扩张小型企业环比改善9月大中小型企业PMI分别为51649648其中大型企业PMI在扩张区间内环比上升08个百分点中型企业PMI与上月持平小型企业PMI环比上升03个百分点在促进民营经济发展等政策支持下中小型企业景气度有望继续回升重点行业PMI均有回升企业预期较为乐观9月装备制造业高技术制造业基础原材料行业消费品制造业PMI环比均有上升其中高技术制造业生产指数升至52以上新订单指数环比上升18个百分点至50以上制造业新动能不断增强企业预期方面9月制造业生产经营活动预期指数为555与8月基本持平仍位于较高景气区间企业对市场预期总体乐观暑期旅游相关消费短暂回调假期带动下交通餐饮等服务消费或将再度活跃9月服务业商务活动指数环比上升04个百分点至509伴随暑期旅游季结束9月住宿餐证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN611请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评饮交通运输和景区服务等相关消费活动短暂降温短期看中秋国庆假期与杭州亚运会高度重叠旅游探亲观赛等出行需求旺盛或将带动交通出行餐饮住宿等行业再度活跃建筑业加快扩张楼市需求有所改善9月建筑业商务活动指数环比上升24个百分点至562从需求看建筑业新订单指数环比上升15个百分点至509月30城商品房成交面积环比上升9楼市需求端有所回暖房屋建筑业商务活动指数升至56以上土木工程建筑业商务活动指数连续2个月位于在58以上基建活动也表现较好9月制造业PMI继续回升经济运行中的积极因素不断增多经济恢复态势趋好其中制造业生产改善仍好于需求新订单指数在扩张区间内继续上升外需下降势头也有所缓解市场价格继续回升企业预期保持乐观结构上经济发展质量有所提升新动能增强高技术制造业装备制造业均环比改善且位于扩张区间汽车行业供需两端较为活跃企业发展预期也较强非制造业方面服务业和建筑业景气水平均有回升积极政策的支持下9月楼市需求有所回暖在假期带动下服务消费或将表现活跃总体看9月PMI数据表明经济仍在积极恢复市场需求继续回升在政策推动下投资和消费活动有望继续释放增长潜力经济恢复势头有望进一步巩固风险提示海外局势变化超预期政策落地不及预期22海外9月美国就业数据维持韧性美国9月新增非农就业336万人前值修正后227万人预期17万人失业率38预期37前值38劳动参与率为628与前值持平时薪环比增长02前值02预期03美国新增就业人数超预期9月新增非农就业人数高达336万人大超预期7月8月新增非农人数总共上修了119万人美国就业市场韧性强于市场预期服务业依然是支撑就业增长的主要行业美国服务消费仍然旺盛服务业的新增就业人数高达222万人休闲酒店业就业人数激增96万个前值44万为2023年1月以来最高教育和保健服务新增就业人数持续保持高位9月为7万人专业服务行业的新增就业也较多政府新增就业73万人建筑制造批发等行业的就业人数温和增长行业分化仍存运输仓储公用事业金融等行业的就业新增幅度较小信息业的就业人数减少了05万就业人数连续第4个月下降从结构上来看美国就业市场高薪行业冷低薪行业热的现象依然突出家庭调查显示的新增就业显著低于企业调查9月家庭调查显示的新增就业人数仅有86万人对应失业率保持在38与8月持平家庭调查与企业调查的分歧可能反映了同时在多家企业兼职打工的人数较多薪资增速低于预期非农私人企业全体员工的平均时薪季调环比增速为02与前值持平低于预期服务业时薪环比增长02连续多月放缓服务业时薪增速放缓意味着美国除住房外的超级核心通胀有加速下滑的可能有助于减小美联储去通胀压力美国通胀反弹可能推动美联储继续加息由于非农就业强劲市场认为美联储会将利率在更高位置保持更长时间但认为11月大概率不加息数据公布后联邦基金利率期货计价的11月不加息的概率从80上修至89国债收益率上升股票期货下跌10年期国债收益率从数据公布前的475上升至484接近本周早些时候触及的16年高点2年期国债收益率从数据公布前的506上升至514纳斯达克期货下跌09标普500期货下跌07我们认为排除统计因素的干扰美国就业缓慢降温的状态仍在持续10月证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN711请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评CPI如果走高美联储仍有重启加息的可能美国就业的韧性可能推动长债利率在未来较长时间维持高位美国9月新增就业人数超预期7月8月新增非农大幅上修服务业依然是支撑就业增长的主要行业休闲酒店业就业人数激增从结构上来看美国就业市场高薪行业冷低薪行业热的现象依然突出家庭调查显示的新增就业显著低于企业调查可能反映了同时在多家企业兼职打工的人数较多薪资增速低于预期有助于减小美联储去通胀压力市场认为美联储可能将利率在更高位置保持更长时间但债券期货市场认为11月大概率不加息总体而言美国就业缓慢降温的状态仍在持续10月CPI如果走高美联储仍有重启加息的可能风险提示美国通胀反弹可能推动美联储继续加息3其他要闻19月欧元区制造业持续萎缩美国制造业好于预期10月2日欧元区9月制造业PMI终值录得434由8月的435降至434与初值持平低于荣枯线欧元区经济活动仍然低迷其中德国9月制造业PMI终值为396预期398初值398法国9月制造业PMI终值为442预期436初值436新订单指数虽有所上升但仍远低于荣枯线50商品价格下跌但需求还是有所下降整体来看欧元区制造业的衰退仍在继续短期内可能难以好转美国9月Markit制造业PMI终值498好于预期和前值的489稍后公布的9月ISM制造业指数由前值476上升至49创去年11月以来新高总体来看新出口订单指数虽仍在较低水平但呈现上升趋势制造业在疲软的水平趋于稳定美国制造业或已出现拐点但价格压力仍然是影响通胀的重要因素信息来源SPGlobal2欧佩克会议建议维持当前石油减产政策不变据新华社报道欧佩克联合部长级监督委员会JMMC10月4日举行视频会议建议欧佩克成员维持当前石油减产政策不变沙特重申将继续维持每日自愿减产100万桶的计划直到2023年12月底沙特能源部表示该措施旨在加强OPEC成员国维持石油市场稳定和平衡的努力信息来源新华社3美国白宫拜登签署短期支出法案当地时间9月30日21点美国参议院以88-9投票通过为期45天的短期支出法案美国政府可持续运作至11月中旬该法案为政府提供16亿元的自然灾害援助资金但不包括对乌克兰的救援避免政府发生停摆此前美国众议院以335票赞成91票反对的投票结果通过该法案信息来源央视新闻4美众议院投票罢免共和党籍众议长麦卡锡证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN811请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评据新华社报道美国国会众议院3日投票通过了一项撤换共和党籍众议长麦卡锡的决议众议院当天以216票赞成210票反对通过了该项决议有8名共和党议员与民主党议员一同投了赞成票众议员帕特里克麦克亨利PatrickMcHenry在决议通过后立即被任命为众议院临时议长信息来源新华社5美国罢工持续据央视新闻报道9月15日开始的美国汽车工人罢工目前进入第四周参与罢工工人人数达到约25万人美国汽车工人联合会主席费恩及其他工会领导人在芝加哥举行集会呼吁工会成员继续罢工向汽车制造商施加压力费恩当天并未透露工会与汽车制造商谈判的新进展此前一天美国汽车工人联合会表示由于通用汽车以及斯泰兰蒂斯方面同意作出一定让步谈判取得一定进展工会决定暂时不继续扩大罢工范围但罢工仍将持续美国一家咨询公司安德森经济集团最新报告显示罢工期间美国车企生产量下降再加上供应商经销商和消费者的额外成本两周以来已造成近40亿美元的损失信息来源央视新闻69月末我国外汇储备规模为31151亿美元国家外汇管理局统计数据显示截至2023年9月末我国外汇储备规模为31151亿美元较8月末下降450亿美元降幅为1422023年9月受主要经济体货币政策及预期宏观经济数据等因素影响美元指数上涨全球金融资产价格总体下跌汇率折算和资产价格变化等因素综合作用当月外汇储备规模下降信息来源国家外汇管理局4假期期间资产价格波动较大双节期间全球资产价格波动相对较大而核心因素在于经济数据对美债收益率的扰动美国国会两院通过短期支出法案政府避免关门9月美国ISM及HIS制造业PMI分别录得490和498较前值上升整体风险偏好回升此后众议院院长麦卡锡被投票罢免意味着短期法案到期后政府关门风险仍然存在假期下半段美国就业数据主导美债收益率职位空缺率意外上升ADP就业低于预期但非农超预期薪资增速有所放缓总体来看就业市场依然有相对较强的韧性11月是否再次加息仍然存在不确定性9月29日-10月6日期间主要资产价格表现权益市场美股先跌后涨三大股指涨跌不一纳斯达克指数标普500指数分别上涨17和02道琼斯工业平均指数下跌08欧股日股均下跌其中日经225指数下跌28跌幅在主要股指中最大恒生指数上涨07债券市场美债收益率大幅上行19个BP10月6日盘中最高升至4891创2007年以来最高日债收益率也小幅上行欧洲方面变化不大商品市场以结算价来看WTI原油及布伦特原油分别下跌97和92COMEX黄金下跌18LME铜下跌24证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN911请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评外汇市场美元指数先涨后跌基本抹去假期内涨幅欧元小幅上涨02日元基本持平离岸人民币略贬02图7双节期间主要资产价格变动及走势资料来源Wind东海证券研究所备注汇率中人民币指兑美元离岸汇率美元对人民币日元汇率涨跌幅均取负值表现货币升贬值日本国债德国国债取105港股102休市5风险提示假期消费火热或产生提前透支消费需求的风险国际地缘政治局势变化或导致原油价格再次上行证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1011请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评一评级说明评级说明看多未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20市场指数评级看平未来6个月内沪深300指数波动幅度在-2020之间看空未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20超配未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10行业指数评级标配未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-1010之间低配未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10买入未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15增持未来6个月内股价相对强于沪深300指数在515之间公司股票评级中性未来6个月内股价相对沪深300指数在-55之间减持未来6个月内股价相对弱于沪深300指数515之间卖出未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15二分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑采用合法合规的数据信息审慎提出研究结论独立客观地出具本报告本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论不受任何第三方的授意或影响其薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系三免责声明本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料但对这些信息的真实性准确性和完整性不做任何保证本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海证券股份有限公司或任何其附属或联营公司的立场本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在法律允许的情况下本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告仅供东海证券股份有限公司客户员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断本报告版权归东海证券股份有限公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用四资质声明东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构已经具备证券投资咨询业务资格我们欢迎社会监督并提醒广大投资者参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构注意防范非法证券活动上海东海证券研究所北京东海证券研究所地址上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦地址北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址Httpwwwlongonecomcn网址Httpwwwlongonecomcn座机862120333275座机861059707105手机18221959689手机18221959689传真862150585608传真861059707100邮编200215邮编100089证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1111请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明