综合考虑各个股票池中IC以及多头超额等指标，上个月整体表现相对较优的因子为红利、价值和规模因子。
　　在Wind全A股票池中表现较好的因子有规模（IC：1.86%，多头超额：2.55%，多空收益：2.79%）、波动率（IC：3.21%，多头超额：2.09%，多空收益：2.49%）和红利（IC：0.37%，多头超额：2.39%，多空收益：2.05%）。
　　在沪深300股票池中表现较好的因子有红利（IC：2.60%，多头超额：2.65%，多空收益：3.60%）、价值（IC：19.99%，多头超额：2.08%，多空收益：3.21%）和beta（IC：15.77%，多头超额：1.10%，多空收益：2.11%）。
　　在中证500股票池中表现较好的因子有规模（IC：1.12%，多头超额：1.86%，多空收益：2.83%）、红利（IC：4.68%，多头超额：1.23%，多空收益：1.55%）和价值（IC：5.34%，多头超额：1.14%，多空收益：1.96%）。
　　在中证1000股票池中表现较好的因子有技术（IC：2.98%，多头超额：1.01%，多空收益：0.85%）、规模（IC：8.50%，多头超额：0.92%，多空收益：1.62%）和动量与反转（IC：1.85%，多头超额：0.47%，多空收益：0.72%）。
　　在上个月中，规模因子在Wind全A、中证500和中证1000中表现较优；Beta因子在沪深300中表现较优；波动率因子在Wind全A中表现不俗；价值因子上月在四个股票池中均表现较优，取得可观的超额收益；流动性因子在Wind全A中取得正超额，在其他股票池中表现较差；动量与反转因子上月表现一般，在Wind全A和中证1000中表现较优；技术因子在Wind全A和中证1000股票池中表现较优，在其他股票池中表现一般。
　　盈利因子上月表现一般，在Wind全A和中证1000中取得一定的超额收益；成长因子上月仅在Wind全A中有正的超额收益；质量因子在Wind全A和中证1000中表现相对较优；红利因子在四个股票池中均取得可观的超额收益；一致预期因子上月在四个股票池中均表现平庸。
　　上月在Wind全A中，表现较好的量价细分因子有对数市值因子、市净率倒数因子和市盈率倒数因子等；表现较好的财务细分因子有经营性现金流量净额/营业收入TTM、过去12个月的现金股息率因子和单季度净利率因子。
　　风险提示：以上分析基于模型结果和历史测算，存在模型失效风险。
　　
　　

研究报告全文：TableInfo1TableDate证券研究报告发布时间2023-10-08TableTitleTableInvest证券研究报告金融工程研究报告上月红利价值规模因子表现较优---量化选股因子跟踪月报报告摘要综合考虑各个股票池中TableSummaryIC以及多头超额等指标上个月整体表现相对较优的因子为红利价值和规模因子在Wind全A股票池中表现较好的因子有规模IC186多头超额255多空收益279波动率IC321多头超额209多空收益249和红利IC037多头超额239多空收益205在沪深300股票池中表现较好的因子有红利IC260多头超额265多空收益360价值IC1999多头超额208多空收益321和betaIC1577多头超额110多空收益相关报告TableReport211可转债定价模型探索与多因子组合策略在中证500股票池中表现较好的因子有规模IC112多头超额--20230920186多空收益283红利IC468多头超额123多空万家国证2000指数增强基金投资价值分析收益155和价值IC534多头超额114多空收益196--20230919在中证1000股票池中表现较好的因子有技术IC298多头超额基于Logsig-RNN的高频数据低频化选股因101多空收益085规模IC850多头超额092多空子收益162和动量与反转IC185多头超额047多空收益--20230908072上月Beta红利波动率因子表现相对较优--20230905在上个月中规模因子在Wind全A中证500和中证1000中表现较平安国证2000ETF投资价值分析优Beta因子在沪深300中表现较优波动率因子在Wind全A中表现--20230811不俗价值因子上月在四个股票池中均表现较优取得可观的超额收益流动性因子在Wind全A中取得正超额在其他股票池中表现较差动TableAuthor量与反转因子上月表现一般在Wind全A和中证1000中表现较优技证券分析师王琦术因子在Wind全A和中证1000股票池中表现较优在其他股票池中表执业证书编号S0550521100001现一般021-61002390wangqi5636nesccn研究助理贾英执业证书编号S0550122060006盈利因子上月表现一般在Wind全A和中证1000中取得一定的超额收13666061675jiayingnesccn益成长因子上月仅在Wind全A中有正的超额收益质量因子在Wind研究助理张栋梁全A和中证1000中表现相对较优红利因子在四个股票池中均取得可执业证书编号S0550122070003观的超额收益一致预期因子上月在四个股票池中均表现平庸17560733053zhangdlnesccn上月在Wind全A中表现较好的量价细分因子有对数市值因子市净率倒数因子和市盈率倒数因子等表现较好的财务细分因子有经营性现金流量净额营业收入TTM过去12个月的现金股息率因子和单季度净利率因子风险提示以上分析基于模型结果和历史测算存在模型失效风险请务必阅读正文后的声明及说明TablePageTop金融工程研究目录1因子表现概述511因子处理与测试说明512大类风格因子表现52量价细分因子跟踪1121规模1422Beta1623波动率1724价值1825流动性1926动量反转2127技术223财务细分因子跟踪2431盈利2732成长2833质量3034红利3135一致预期32附录一因子测试方法34附录二细分因子总表36图表目录图1最近一月IC3005001000wind全A6图2近一年IC均值3005001000wind全A6图3回测期间IC均值3005001000wind全A7图4最近一月多头超额3005001000wind全A7图5近一年多头超额3005001000wind全A8图6回测期间多头超额3005001000wind全A8图7最近一月多空收益3005001000wind全A9图8近一年多空收益3005001000wind全A9图9回测期间多空收益3005001000wind全A10图10回测期间t值绝对值均值3005001000wind全A10图11规模因子IC序列及累计ICWind全A15图12规模因子分层回测Wind全A15图13规模因子IC序列及累计IC沪深30015图14规模因子分层回测沪深30015图15规模因子IC序列及累计IC中证50015图16规模因子分层回测中证50015图17规模因子IC序列及累计IC中证100015图18规模因子分层回测中证100015图19Beta因子IC序列及累计ICWind全A16图20Beta因子分层回测Wind全A16图21Beta因子IC序列及累计IC沪深30016图22Beta因子分层回测沪深30016图23Beta因子IC序列及累计IC中证50016请务必阅读正文后的声明及说明239TablePageTop金融工程研究图24Beta因子分层回测中证50016图25Beta因子IC序列及累计IC中证100017图26Beta因子分层回测中证100017图27波动率因子IC序列及累计ICWind全A17图28波动率因子分层回测Wind全A17图29波动率因子IC序列及累计IC沪深30017图30波动率因子分层回测沪深30017图31波动率因子IC序列及累计IC中证50018图32波动率因子分层回测中证50018图33波动率因子IC序列及累计IC中证100018图34波动率因子分层回测中证100018图35价值因子IC序列及累计ICWind全A18图36价值因子分层回测Wind全A18图37价值因子IC序列及累计IC沪深30019图38价值因子分层回测沪深30019图39价值因子IC序列及累计IC中证50019图40价值因子分层回测中证50019图41价值因子IC序列及累计IC中证100019图42价值因子分层回测中证100019图43流动性因子IC序列及累计ICWind全A20图44流动性因子分层回测Wind全A20图45流动性因子IC序列及累计IC沪深30020图46流动性因子分层回测沪深30020图47流动性因子IC序列及累计IC中证50020图48流动性因子分层回测中证50020图49流动性因子IC序列及累计IC中证100020图50流动性因子分层回测中证100020图51动量因子IC序列及累计ICWind全A21图52动量因子分层回测Wind全A21图53动量因子IC序列及累计IC沪深30021图54动量因子分层回测沪深30021图55动量因子IC序列及累计IC中证50021图56动量因子分层回测中证50021图57动量因子IC序列及累计IC中证100022图58动量因子分层回测中证100022图59技术因子IC序列及累计ICWind全A22图60技术因子分层回测Wind全A22图61技术因子IC序列及累计IC沪深30022图62技术因子分层回测沪深30022图63技术因子IC序列及累计IC中证50023图64技术因子分层回测中证50023图65技术因子IC序列及累计IC中证100023图66技术因子分层回测中证100023图67盈利因子IC序列及累计ICWind全A27图68盈利因子分层回测Wind全A27图69盈利因子IC序列及累计IC沪深30028图70盈利因子分层回测沪深30028图71盈利因子IC序列及累计IC中证50028图72盈利因子分层回测中证50028图73盈利因子IC序列及累计IC中证100028图74盈利因子分层回测中证100028图75成长因子IC序列及累计ICWind全A29请务必阅读正文后的声明及说明339TablePageTop金融工程研究图76成长因子分层回测Wind全A29图77成长因子IC序列及累计IC沪深30029图78成长因子分层回测沪深30029图79成长因子IC序列及累计IC中证50029图80成长因子分层回测中证50029图81成长因子IC序列及累计IC中证100029图82成长因子分层回测中证100029图83质量因子IC序列及累计ICWind全A30图84质量因子分层回测Wind全A30图85质量因子IC序列及累计IC沪深30030图86质量因子分层回测沪深30030图87质量因子IC序列及累计IC中证50030图88质量因子分层回测中证50030图89质量因子IC序列及累计IC中证100031图90质量因子分层回测中证100031图91红利因子IC序列及累计ICWind全A31图92红利因子分层回测Wind全A31图93红利因子IC序列及累计IC沪深30031图94红利因子分层回测沪深30031图95红利因子IC序列及累计IC中证50032图96红利因子分层回测中证50032图97红利因子IC序列及累计IC中证100032图98红利因子分层回测中证100032图99预期因子IC序列及累计ICwind全A32图100预期因子分层回测wind全A32图101预期因子IC序列及累计IC沪深30033图102预期因子分层回测沪深30033图103预期因子IC序列及累计IC中证50033图104预期因子分层回测中证50033图105预期因子IC序列及累计IC中证100033图106预期因子分层回测中证100033表1量价细分因子测试结果Wind全A11表2量价细分因子测试结果沪深30012表3量价细分因子测试结果中证50013表4量价细分因子测试结果中证100014表5财务细分因子测试结果Wind全A24表6财务细分因子测试结果沪深30025表7财务细分因子测试结果中证50026表8财务细分因子测试结果中证100027表9测试因子介绍36请务必阅读正文后的声明及说明439TablePageTop金融工程研究1因子表现概述11因子处理与测试说明在规模Beta波动率价值流动性动量与反转技术盈利成长质量红利和一致预期十二个大类风格中选择具有代表性且10年回测中表现相对较好的48个因子作为风格细分因子细分因子总表详见附录二在因子数据处理方面首先对所有因子进行去极值处理接下来对于除对数市值外的其他因子做行业市值中性化行业选择为中信一级行业分类对数市值因子只做行业中性化处理最后对所有因子在截面进行z-score标准化因子数据处理方式详见附录一因子合成方面对于每一个因子大类将如上处理后的细分因子乘以因子方向后进行等权合成表示该大类风格因子的因子值因子方向表示截面因子值与未来收益率的正负向相关关系分别记为1与-1因子方向由长期回测的结果与因子本身的逻辑确定对十二个大类因子以及48个细分因子在沪深300中证500中证1000以及Wind全A成分股共4个股票池中分别进行测试测试过程包含IC分析分层回测回归分析详细介绍见附录一为了统一符号在测试时细分因子值要乘以因子方向测试的参数选择上使用最近三年的因子数据来计算月度IC值事实上这里输出的是Spearman秩相关系数即RankIC值下文中的IC都指代RankIC值另外分层回测时层数为5月频调仓跟踪检测结果包括最近一月IC值近一年IC均值回测期间IC均值最近一月多头超额近一年多头超额回测期间多头超额最近一月多空收益近一年多空收益回测期间多空收益和回测期间t值绝对值均值其中多头超额为乘以因子方向后因子值最大的分层组合收益减对应的股票池基准收益多空收益为多乘以因子方向后因子值最大的分层组合空乘以因子方向后因子值最小的分层组合时的收益需要注意的一点是由于将因子值进行因子方向调整只有数值为正的IC值表示因子有符合逻辑和预期的表现12大类风格因子表现从最近一月的IC值来看在wind全A股票池中表现较好的因子有波动率因子因子IC值分别为321在沪深300股票池中表现较好的因子有价值因子beta因子和波动率因子因子IC值分别为19991577和1451在中证500股票池中表现较好的因子有价值因子和红利因子因子IC值分别为534和468在中证1000股票池中表现较好的因子有规模因子和beta因子因子IC值分别为850和345总体来看在上个月中整体IC表现较为突出的因子为价值波动率和beta因子另外规模因子在中证1000股票池中IC表现较为突出请务必阅读正文后的声明及说明539TablePageTop金融工程研究图1最近一月IC3005001000wind全A最近一月IC025020015010005300000500-005-0101000-015wind全A-020-025数据来源东北证券wind图2近一年IC均值3005001000wind全A最近一年IC均值012010008006004002300000500-0021000-004-006wind全A-008-010数据来源东北证券wind请务必阅读正文后的声明及说明639TablePageTop金融工程研究图3回测期间IC均值3005001000wind全A回测期间IC均值0080060043000025000001000-002wind全A-004数据来源东北证券wind从因子多头超额收益看上月wind全A股票池中表现较优的因子有规模因子红利因子和波动率因子因子多头超额收益分别为255239和209上月沪深300股票池中表现较优的因子有红利因子价值因子和beta因子因子多头超额收益分别为265208和110上月中证500股票池中表现较优的因子有规模因子红利因子和价值因子多头超额收益分别为186123和114上月中证1000股票池中表现较优的因子有红利因子质量因子和技术因子多头超额收益分别为124110和101图4最近一月多头超额3005001000wind全A最近一月多头超额003002001300000500-0011000-002wind全A-003数据来源东北证券wind请务必阅读正文后的声明及说明739TablePageTop金融工程研究图5近一年多头超额3005001000wind全A最近一年多头超额0300250200150103000055000001000-005wind全A-010-015数据来源东北证券wind图6回测期间多头超额3005001000wind全A回测期间多头超额0800600403000205000001000-020wind全A-040数据来源东北证券wind从因子多空组合收益来看上月在wind全A股票池中表现较优的因子有规模因子波动率因子和红利因子因子多空组合收益分别为279249和205在沪深300股票池中表现较优的因子有红利因子价值因子和beta因子因子多空组合收益分别为360321和311在中证500股票池中表现较优的因子有规模因子价值因子和红利因子因子多空组合收益分别为283196和155在中证1000股票池中表现较优的因子有盈利因子红利因子和规模因子因子多空组合超额收益分别为184179和162请务必阅读正文后的声明及说明839TablePageTop金融工程研究图7最近一月多空收益3005001000wind全A最近一月多空收益004003002001300000500-0011000-002wind全A-003-004数据来源东北证券wind图8近一年多空收益3005001000wind全A最近一年多空收益0500400300203000105000001000-010wind全A-020-030数据来源东北证券wind请务必阅读正文后的声明及说明939TablePageTop金融工程研究图9回测期间多空收益3005001000wind全A回测期间多空收益1000800600403000205000001000-020wind全A-040-060数据来源东北证券wind从回归分析结果看在wind全A股票池中除成长预期质量三个因子外其余因子t检验均显著其他股票池中各因子回归分析显著性均有所降低图10回测期间t值绝对值均值3005001000wind全A回测期间t值绝对值均值7006005004003003005002001000wind全A100000数据来源东北证券wind请务必阅读正文后的声明及说明1039TablePageTop金融工程研究2量价细分因子跟踪为了方便比较与叙述将细分因子划分为量价因子部分和财务因子部分本章介绍量价细分因子的表现表1量价细分因子测试结果Wind全A最近一月近一年IC回测期间最近一月多头超近一年多回测期间细分因子IC均值IC均值额头超额多头超额lncap18610004625527736502beta119010073010-132-1643vol1m-18903515708711061425vol3m-20501615907612491157fhighlowintraday1m-17304219011911191172fhighlowintraday3m23314721709312871223fhighlowintradaystd1m-06710315310110661258fhighlowintradaystd3m22419419310912021556ep-010022076157655739bp-141-06111815415732395sp-401-1440440529321773filliquidityshock1m-043090097061666519fturnoverstd1m-098164166-0341012679fturnoverstd3m107128162-03810171016fvstd1m084085099009397-193fturnover1m-032147174-05811661256fturnover3m227135171-0669351085freversal1m092143041038118-738freversalavg1m121158051024622-291freversalintraday1m256168069001116-297freversaldiscrete1m222-012-015062052-702freservalshift1m092105028070014-1178fmomentumovernight1y-025-012103003-115-265RSI059113022091465-451BIAS121158051024622-291corrturnoverprice1m048005038008-231482corrturnoverpctchgreturn1m431090064062055-410数据来源东北证券wind请务必阅读正文后的声明及说明1139TablePageTop金融工程研究表2量价细分因子测试结果沪深300最近一月近一年IC回测期间最近一月近一年多回测期间细分因子IC均值IC均值多头超额头超额多头超额lncap-309-078-238055660-713beta15776101701101357806vol1m112683638208210821235vol3m812103955110819592939fhighlowintraday1m111593847802712692051fhighlowintraday3m654110254702814892294fhighlowintradaystd1m1034886379-017844333fhighlowintradaystd3m67784052104711032060ep113767438920318433176bp1894105446715726233501sp165472432107519903672filliquidityshock1m-040030-063163518-603fturnoverstd1m131844358-0871032954fturnoverstd3m098841395-0371529673fvstd1m379190-024050848-362fturnover1m717968417-06513951509fturnover3m706952404-0531312447freversal1m-059138146-014-500-1310freversalavg1m-455477143-040446-530freversalintraday1m-398228139-013-061-917freversaldiscrete1m293033-041009343026freservalshift1m308-041-037105-114-642fmomentumovernight1y112207031-065663-230RSI-035484125082568087BIAS-455477143-040446-530corrturnoverprice1m125277183-075144341corrturnoverpctchgreturn1m594451218-0296241197数据来源东北证券wind请务必阅读正文后的声明及说明1239TablePageTop金融工程研究表3量价细分因子测试结果中证500最近一月近一年IC回测期间最近一月近一年多回测期间细分因子IC均值IC均值多头超额头超额多头超额lncap11206706018611252559beta-926-140-071-039-282087vol1m-616162186-115194437vol3m-751377262-081192080fhighlowintraday1m-624323244-034209-160fhighlowintraday3m-571414265046334003fhighlowintradaystd1m-184296205043-239-924fhighlowintradaystd3m-379368248019327-360ep168323071144005-203bp03045712706810601811sp469320072022-090923filliquidityshock1m155244326-059367-1224fturnoverstd1m020208318-300-759032fturnoverstd3m-274343301-255-289-830fvstd1m-285164320-167-438-260fturnover1m-102417386-298-727182fturnover3m-300412319-276-182320freversal1m-373034-032-117-718-1388freversalavg1m-012119-084-099-473-1351freversalintraday1m-829047-054-130-906-1685freversaldiscrete1m-253212130-158-666-1178freservalshift1m-337076-016-132-864-1459fmomentumovernight1y-820028-024-162-219-942RSI191198-048-095561-534BIAS-012119-084-099-473-1351corrturnoverprice1m-451-199054-077-748-459corrturnoverpctchgreturn1m-765-188-062-050-751-831数据来源东北证券wind请务必阅读正文后的声明及说明1339TablePageTop金融工程研究表4量价细分因子测试结果中证1000最近一月近一年IC回测期间最近一月近一年多回测期间细分因子IC均值IC均值多头超额头超额多头超额lncap85007907509216762757beta345019-076-066-148-2876vol1m267118144-0351143881vol3m557304194-017622263fhighlowintraday1m337229141041688235fhighlowintraday3m6443411700228702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